当地时间上周日（11日），特朗普的副手、俄亥俄州参议员J.D.万斯表示，他支持特朗普上周早些时候的一次发言，即美国总统应该要对央行利率和货币政策有一定的发言权。 他认为，这些应该是“政治”决定。 特朗普上周是这么说的：“就我而言，我赚了很多钱，我非常成功。我认为，在很多情况下，我的直觉比美联储官员或美联储主席要好。”他批评现任美联储主席鲍威尔在调整利率方面“有的时候太早，也有的时候太晚”，暗示其采取决策行动的时机不够精准。 万斯在解释其立场时说， 特朗普认为美国的政治领导层应该对国家的货币政策有更多的发言权。 虽然美联储成员由总统提名，但历届政府基本上都坚持认为，白宫干预美联储的货币决策会在短期内带来政治压力，最终可能损害美国经济的长期发展。然而，在过去，这并没有阻止总统们偶尔抱怨美联储的立场。 此外，值得一提的是，鲍威尔的职位是由特朗普在第一任期内提名的，但之后两人关系非常紧张。今年4月份的时候有报道称，特朗普的盟友们正在起草一些提案，试图在特朗普获胜后削弱美联储的独立性。 J.D.万斯表示， “我同意他（特朗普）的观点。从根本上说，这应该是一个政治决定。无论同意与否，我们都应该让美国当选的领导人就我们国家面临的最重要决定发表意见。” 他还补充说，若背离“美联储应该是一个独立的货币政策制定机构”的长期立场，将是一个巨大的变化。 与特朗普立场形成鲜明对比的是， 民主党总统候选人哈里斯上周六表示，她强烈反对特朗普对美联储的看法。 “美联储是一个独立实体，作为总统，我绝不会干预美联储的决策，”她说。 在特朗普和万斯发表言论之前，一项名为“2025项目”（Project 2025，又名“总统过渡计划”）的机构提议已经露面。该项目是美国保守派智库传统基金会（Heritage Foundation）发起的一系列政策提议，它们建议如果特朗普在11月5日的总统选举中击败哈里斯，整个联邦政府将进行大规模改革。 其中的建议包括：“任命一个委员会来研究探索美联储的使命、联邦储备系统的替代方案，以及国家的金融监管机构”，以及对美联储的其他建议。 随着民主党人加大对“2025计划”的攻击力度，特朗普与该计划保持了距离。6月初，美国加利福尼亚州民主党众议员贾里德·霍夫曼（Jared Huffman）宣布成立“停止2025 项目”特别工作组，称其是“一个反乌托邦的阴谋。”

波士顿联储主席柯林斯最新在接受采访时表示，如果数据继续按照预期发展，她相信很快就会开始调整政策，但具体放松多少、调整的时间和步伐如何，还得由数据来决定。 她表示，美联储在降低通胀方面取得了重大进展，而且是在劳动力市场保持健康的情况下做到这一点的，相信有一条在不过度放缓的情况下降低通胀的道路。 目前市场普遍预计美联储将在下一次会议上降息，最近的市场大跌甚至促使一些人呼吁美联储提前紧急降息。 上周五公布的失业率意外上升，加剧了投资者对美国经济可能在高利率重压下陷入衰退的担忧，自那以来，美国股市、美元和美国国债收益率均大幅下跌。 柯林斯预计，在未来几年政策利率将更低。她表示：“我们将在9月份发布一份新的经济预测总结，其中包括联邦公开市场委员会(FOMC)19位委员根据迄今为止看到的数据做出的展望。它将包括我们对2024年底、2025年和2026年利率的展望。” 不过，柯林斯没有提供更多关于降息时机和步伐的具体细节。她表示：“我确实预计未来几年我们会看到一些缓和。但利率调整的幅度、时间和速度还得由数据来决定。” 柯林斯称，她在过去大约一年半的时间里一直是“现实的乐观主义者”，她相信可以在不造成经济增长过度放缓的情况下降低通胀。 当被问及美国经济是否将进入衰退期时，柯林斯提到了上周五发布的7月份非农就业报告比许多人预期的要疲软。但她警告“不要过分强调任何一个或两个后期发布的数据”。 她补充道：“经济数据特别重要，但数据也是充满噪音的。还有一些其他的指标表明劳动力市场的状况相对健康，并且与通胀回归目标相一致。例如，裁员人数仍然很低。最新的初请失业金人数也有所下降。” 柯林斯指出，虽然失业率上升了，但它的上升涉及很多因素，包括劳动参与率的增加以及移民人数的持续增加。 经济总体上仍在增长，并且增长的速度应该能够保持一个坚实的劳动力市场。柯林斯对此表示乐观，不过仍然需要保持警惕，如果事情继续按照预期的方式发展，很快开始调整政策将是合适的。 当被问及今年的总统大选是否会改变利率轨迹时，柯林斯回答道：“无论谁入主白宫都不会影响我对经济状况的评估，也不会影响我对未来的展望，也不会影响我认为合适的利率政策。” 她强调，美联储专注于价格稳定和最大限度的就业，这得到了国会的明确授权，也意味着要非常仔细地处理数据。 然而，美国前总统、共和党总统候选人特朗普周四表示，美国总统应该要对央行利率和货币政策有一定的发言权。“我认为，在很多情况下，我的直觉比美联储官员或美联储主席要好。”特朗普还声称，如果当选，他将大幅降低利率。

当地时间周六（8月10日），美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）表示，她仍然看到通胀存在上行风险、劳动力市场持续强劲。 媒体分析称，这表明这位联邦公开市场委员会（FOMC）票委很有可能在9月会议上支持较小幅度的降息，甚至可能准备不支持央行放松借贷利率。 来源：美联储官网 鲍曼说道：“5月份和6月份的降通胀进展令人欣喜，但通胀率仍远高于委员会2%的目标，这一点令人不安。在考虑对当前政策立场进行调整时，我将继续保持谨慎。” 她表示，美国的财政政策、移民对住房市场的影响，以及地缘政治风险都可能给物价带来上行压力。 美国经济分析局上月公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标，核心个人消费支出（PCE）价格指数在6月份同比上升2.6%，进一步靠近该行2%的目标，让许多官员将注意力转移到了劳动力市场上。 美联储主席鲍威尔也在上月底决议的发布会上提到，“问题在于，整体数据、不断变化的前景和风险平衡是否与通胀信心增强和劳动力市场保持稳健相一致。如果满足这一标准，我们最早可能在9月会议上考虑降息。” 上周五的非农报告显示，美国7月份失业率意外升至4.3%，达到了2021年10月以来的最高值，并触发了“萨姆规则”。历史上，这一规则在1960年以来一共9次美国经济衰退中全都得到了验证。 本周早些时候，金融市场大幅调高了对美联储年内降息幅度的预期，有投行一度认为可能会发生“紧急降息”的状况。对此，鲍曼表示， 4.3%的失业率可能夸大了劳动力市场降温的程度。 目前市场认为，在19位美联储政策制定者（7位理事+12位地区联储主席）中，鲍曼是最“鹰派”的成员。 在担任美联储理事前，鲍曼是堪萨斯州银行监理官，因此，她也被委任为负责社区银行监管的理事。 在7人理事会中，她与鲍威尔和克里斯托弗·沃勒是被前总统特朗普提名进入的成员，但鲍威尔第二任期是由拜登提名的。 （右起）沃勒、鲍曼、美联储副主席杰斐逊、鲍威尔等 来源：美联储官网 鲍曼称，“今年失业率的上升主要反映了招聘疲软，求职者找到工作的时间更长，但裁员仍然较少。” 当然，鲍曼也承认降息过晚存在风险，他说道，如果通胀数据继续改善，“逐步降低联邦基金利率以防止货币政策过于紧缩将是合适的做法。” 她还强调，在9月会议前，官员们将会获得一系列新数据，包括一份就业报告和两份通胀报告。

在“衰退论”席卷市场之际，华尔街目前预计，美联储结束缩表在望，但实际收官日期将取决于降息步伐和融资市场压力。 自2022年6月起，美联储开始实施量化紧缩政策，即缩表（QT），但是自今年以来美联储缩表进程已逐渐放缓。此前，美联储政策制定者们已经暗示，其减持美国国债的进程将于年底前完成。 不过，华尔街策略师们普遍认为，“急刹车式”突然间宣布缩表结束的可能性不大。 美国银行策略师Mark Cabana和Katie Craig在最新报告中写道：“如果美联储的目的是通过降息来刺激美国经济增长，那么QT可能也将随之停止。但如果美联储目的是让货币政策正常化，那么缩表也许将继续。” 大摩则在最新报告中写道，“两个可能的因素可能会让美联储的QT计划提前结束：货币市场流动性枯竭，或者美国经济衰退。我们认为这两种结果都不太可能出现。” 情况有变？ 但最近的数据表明，美国经济增长显著放缓甚至有可能已步入衰退，以及美国金融市场流动性压力的相关风险——这一点在美国金融体系中已经非常明显，因此使投资者们对美联储缩表前景产生怀疑，认为缩表有可能即将宣布终结。 具体而言，一方面，决策者过去也曾讨论过在开始降息时不必停止QT的可能性。但是，美国经济可能步入衰退，尤其是劳动力市场的突然下滑却威胁到政策平稳过渡，当前劳动力市场乃美联储最关注的焦点。 此外，迪士尼、希尔顿等公司近日接连警告称，美国家庭消费紧缩风暴来袭，美国经济的“软着陆”前景可谓迷雾重重。 另一方面，虽然目前高达3.37万亿美元的储备金（近两个月来的最高水平）通常被认为是充足的，但如果美联储让储备金大幅缩水，则有可能引发隔夜融资市场的波动，类似于2019年9月的金融体系流动性危机情况。美联储近期放缓了QT步伐，也是为了缓解货币市场利率的潜在压力。 不过，融资市场仍出现了压力迹象。在美国政府债券发行量增加、一级交易商们持有的美国国债接近历史最高水平之际，隔夜回购协议（以政府债券为抵押的贷款）利率正在上升。 与此同时，被视为衡量金融体系流动性过剩的指标——美联储隔夜逆回购工具（RRP）的余额在本月每个交易日都在下降，一度降至2870亿美元，为三年多来的最低水平。周四，这一数字小幅上升至3030亿美元。 不过，即使资金压力变得更加严重，美联储也已采取支持措施来解决潜在的紧张局势，包括提供相对容易获得融资来源的赞助回购，以及美联储的常备回购工具，该工具允许符合条件的机构以符合美联储政策目标范围上限的利率借入现金，以换取国债和机构债务。

由于7月份失业率飙升、就业意外疲软，再加上“黑色星期一”的巨大震撼力，投资者愈发担心潜在的经济衰退，美联储的压力也越来越大：有人指责其降息过晚，有人认为应紧急降息。 权威衰退风险指标“萨姆规则”（Sahm Rule）的提出者、美联储前经济学家萨姆（Claudia Sahm）表示，尽管近期经济数据弱于预期， 但美联储不需要紧急降息。 “我们不需要紧急降息，就我们目前所知，我认为没有必要这样做。”她在接受最新采访时说。 但与此同时，萨姆指出， 有充分理由尽快降息50个基点，并补充称，美联储需要“退出”其限制性货币政策。 虽然美联储有意利用利率对美国经济施加下行压力，但萨姆警告称，美联储需要保持警惕， 不要等太久才降息，因为利率变化需要很长时间才能对经济产生影响。 “最好的情况是它们开始提前逐渐放松。所以我所说的是（经济衰退的）风险，我仍然非常强烈地感到这种风险是存在的。”她补充说。 萨姆规则是一种用于预测经济衰退的指标，它基于失业率的变动。具体来说，当失业率的3个月平均值上升到过去12个月的最低值之上0.50个百分点时，就被认为是经济衰退的可能信号。这一规则由经济学家萨姆提出。 随着近几个月失业率的上升，“萨姆规则”在华尔街引发了越来越多的担忧。上周公布的数据显示，美国7月失业率意外升至4.3%，达到了2021年10月以来的最高值，并触发了萨姆规则（0.53个百分点）。 以史为鉴， “萨姆规则”在1960年以来一共9次美国经济衰退中全都得到了验证。 这加剧了外界对美国经济衰退的担忧，并在本周早些时候引发了全球市场的暴跌。 不过， 当被问及美国经济是否陷入衰退时，萨姆仍坚持认为目前还没有，但她补充说，无法保证经济下一步会走向何方。 如果出现进一步的疲软，那么它可能会被推入衰退。 “我们需要看到劳动力市场稳定下来。我们需要看到经济增长趋于平稳。疲软是一个真正的问题，特别是如果7月份的情况持续下去，那么就会恶化。”她补充说。

美东时间周二，在全球都将目光集中在大幅震荡的股市上时，可能鲜少有人发现，美联储公布了一份重磅报告，悄然敲响了美国家庭的财务警钟。 美国家庭债务增至创纪录水平 美东时间周二，纽约联邦储备银行公布了一份关于2024年第二季度家庭债务和信贷的报告。该报告发现，美国家庭的总债务增加了1090亿美元，达到17.80万亿美元的创纪录水平。 美国家庭债务增加值创纪录水平，蓝色为住房相关债务 分项来看： 抵押贷款余额增加了770 亿美元，达到12.52万亿美元； 汽车贷款环比增加了100亿美元，达到1.63万亿美元； 信用卡贷款环比增加了270亿美元，达到1.14万亿美元，比去年同期高出5.8%。 此外，尽管信用卡债务和汽车贷款的拖欠率在第二季度趋于稳定，但也一直在上升。 信用卡和汽车债务拖欠超过90天的比例增高 在周二的电话新闻会上，美联储的研究人员表示，虽然美国消费者持有的债务绝大多数是“高质量的”，而且消费者们的财务状况总体上看起来良好，但他们正在密切关注信用卡债务和汽车债务的拖欠水平——一旦拖欠水平提升，可能预示着巨大的麻烦。 后疫情时代家庭债务压力加大 在新冠疫情时期，许多家庭都有能力及时偿还债务；而在新冠疫情过去之后，美国人的债务压力反而更大，拖欠时间也反而更长。 这乍看之下有些反直觉，但其实很好理解：在后疫情时代，美国通胀持续火热、美联储利率也居高不下，同时，消费者在服务和体验方面支出较疫情期间大量提高，导致消费者的债务偿还负担也不断加重。 美国消费金融服务公司Bankrate最近的的调查显示，34%的债务人表示，自2022年初以来的超高通货膨胀加重了他们的信用卡债务负担；而32%的债务人认为，是美联储的高利率加重了他们的债务负担。 更多人背负着更多债 Bankrate的分析师泰德·罗斯曼（Ted Rossman）还表示：“越来越多的人背负债务的时间更长了，而且债务规模更大了。” 他指出，Bankrate调查发现，在信用卡持有者中，有50%的持有者每个月都背负着信用卡债务，这是自2020年3月以来的最高比例。 每个月都背负信用卡债务的信用卡持有者达到50% 此外，其中60%的信用卡持有者背负信用卡债务的时间超过一年。 你背负信用卡债务的时间有多久？ 美联储研究人员还特别指出，30岁至39岁的人群是一个潜在的问题点。与疫情前的时代相比，这一群体陷入信用卡严重拖欠的可能性比其他年龄组高得多。 美联储的报告没有对这一趋势的原因进行解释，但研究人员在新闻电话会上提出了一些可能的原因。比如在疫情爆发之初，这些消费者当时可能较为年轻，更加容易过度消费；此外，这一人群初次进入职场的时间可能正好处于2008金融危机后的大萧条时期，这给他们的财务状况留下的疤痕至今仍未愈合。 美联储发布这份报告之际，美国经济正处在一个脆弱的时刻。在美国股市大跌和上周公布的非农就业报告逊于预期之后，华尔街对于美国经济衰退的担忧正在在日益加剧。而美国家庭债务的持续加重，可能会酝酿出新一场意想不到的风暴。

美国顶级投行高盛集团的首席执行官大卫·所罗门（David Solomon，或“苏德巍”）认为美国经济将能避开衰退，并预计美联储不会采取“紧急降息”的做法。 当地时间周二（8月6日），所罗门在媒体采访中说道：“我认为，你不会看到美联储在9月之前采取任何行动。（美国）经济将继续平稳发展，我们可能不会看到衰退。” 据了解，市场对美国衰退的担忧源于劳工部上周五公布的就业形势报告，7月份失业率意外升至4.3%，达到了2021年10月以来的最高值，并触发了萨姆规则（0.53个百分点）。 根据萨姆法则，当失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的低点上升0.5个百分点或更多时，美国经济就会陷入衰退。 萨姆法则 来源：圣路易斯联储官网 本周一的时候，全球金融市场集体“恐慌”，大部分股市暴跌，甚至引发了对美联储本周采取“非常规/紧急降息”的预测。当时，衍生品市场一度暗示美联储在一周内降息的概率达到了60%。 进入周二之后，金融市场终于回归理性，关注的重点变为美联储会在9月会议上降息25个基点还是50个基点。所罗门说道：“基于我们现在看到的经济数据和美联储传达的信息，我们可能会在秋季看到一到两次的降息。” 所罗门称，许多投资者原本指望美国能够软着陆，在上周就业数据公布后，一些人开始对冲这一预测。但事实上，“这并不是一份糟糕的就业报告，只是比人们预期的要疲软一些。” 所罗门指出，市场主要是受到了日本央行上周加息的冲击，此举迫使许多投资者平仓了他们的套利交易。日内早些时候，摩根大通策略师称，由于日元仍然是最被低估的货币之一，平仓还有更大的空间。 先前所罗门曾表示，市场对降息的速度过于乐观。5月份的时候，他甚至认为年内可能不降息，但之后他对观点进行了调整。而在大银行中，高盛旗下的分析团队也属于较为“保守”的一派。 在非农报告公布后，花旗集团和摩根大通大幅上调了降息幅度预期，而高盛的经济学家团队认为，如果8月份的数据同样疲软，9月份降息50个基点“将成为可能”。 所罗门在采访中透露，他预测金融市场将会重新调整对新的经济数据和央行未来行动的预期，震荡还会持续一段时间，“（美股）市场刚经历了一段非常强劲的上涨后，正在进行一次调整。” 与许多观点一样，所罗门也认为本次调整“可能是健康的”，“在短期内，我们会看到更多的波动，这是一次相当大、相当有意义的调整。”

美联储究竟是下月直降50基点，还是议息会议前就紧急降息？ 随着过去几个交易日全球金融市场持续动荡，利率掉期市场上此前有关美联储有望在下月按部就班降息25个基点的预期，也在短时间内被迅速推翻，取而代之的是业内人士普遍所猜测的更为激进的宽松行动。 那么，素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos，眼下又是如何看待最新市场预期变化的呢？ 对此，Timiraos在当地时间周一撰文表示，虽然周一的市场暴跌既增加了经济衰退的风险，也加大了金融市场发生更严重事故的风险，但对于上周已为在9月会议上降息25个基点铺平道路的美联储官员来说，未来几周前景可能需要进一步恶化，才能迫使他们做出更大力度的回应。 下次美联储货币政策会议将于9月17日至18日举行。 Timiraos指出，如果全线疲软的7月非农报告预示着一种令人担忧的新趋势，美联储官员届时可能会讨论，是否要以50个基点的更大降息幅度来开启广受外界期待的降息周期。 不过，对于市场上有关美联储可能紧急降息的猜测，Timiraos似乎并不认可。 他表示，在预定的政策会议间隔期里降息将是非常不寻常的。一般来说，只有在市场功能发生显著恶化——远远超出股市暴跌的情况下，美联储才会采取这种举措。 Timiraos提到了GlobalData TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz近期的观点。Blitz认为，“(会议间隔期里紧急降息的)门槛真的很高。我认为，美联储官员会更愿意表示，‘如果事态继续如此发展，就存在9月份降息50个基点的可能性。’” 市场恐慌情绪已有所缓和 值得一提的是，尽管标普500指数周一大跌3%，创下了自2022年9月以来的最大单日跌幅。但Timiraos也注意到了债券市场上避险买盘的消退。 Timiraos表示，一度大举押注降息的一些债券投资者于周一晚些时候改变了心意。对政策敏感的2年期美国国债收益率最终逆转了此前的跌势——债券价格上涨时收益率会下降。 美国周一发布的服务业状况报告，也缓解了人们对经济迅速放缓的担忧。美国供应管理学会(ISM)公布的数据显示，7月份服务业指数上升2.6点，至51.4。该指数高于50表明行业活动处于扩张。 Timiraos援引业内分析师的观点认为，市场走势表明，并没有出现投资者因担心经济基本面恶化而大举出逃的情况。相反，上周晚些时候加剧的抛售更多的是技术性驱动因素，包括日本股票和大型科技公司的拥挤交易平仓。 美联储还有释放信号的时间 Timiraos指出，高企的股价以及稳定的收入和就业增长，长期以来一直是美国经济扩张的重要引擎。如果股市持续低迷导致企业削减投资计划或裁员，那么美国经济的前景就会发生变化。但要判断股市下跌对经济前景的影响，可能还需要几天或几周的时间。 从时间窗口看，Timiraos表示，虽然美联储还有六个星期才会再次开会，但鲍威尔有机会在本月晚些时候的杰克逊霍尔央行年会上就不断变化的经济前景发表看法，借机阐述美联储的总体展望。 此次全球央行年会将于8月23日举行。Timiraos认为，未来三周的经济和市场走向，可能会影响到鲍威尔届时的讲话基调。 旧金山联储银行行长戴利(Mary Daly)周一已表示，美联储“已准备好在我们清楚了解经济需要我们怎么做时按需行事，从现在到我们下次开会时还会有更多信息浮现”。 过往的紧急降息经历 Timiraos还介绍了以往美联储紧急降息的一些案例情况。 他表示，借贷成本通常会因预期未来降息而下降。因此，以往美联储在预定的政策会议之间降息，是为了缓解金融市场因经济前景迅速恶化而面临的更严重压力，或者是由于美联储希望出其不意地释放自己的信号。 Timiraos指出， 自鲍威尔于2018年2月就任美联储主席以来，美联储曾在常规政策会议之间进行过两次紧急降息，这两次紧急降息都发生在2020年3月新冠疫情蔓延期间。而除此以外，美联储在历史上曾在以下节点，进行过政策会议之间的紧急降息： 1998年10月：美联储在开启降息周期几周后就再次紧急降息，目的是防止大型对冲基金长期资本管理公司(LTCM)破产导致市场崩盘。 2001年1月：随着科技股在长达数月里表现低迷，加之经济数据不断恶化，美联储在当月出人意料地将利率下调了50个基点。 2008年1月：美联储在2007年秋季曾降息过100个基点，但经济迅速恶化和法国兴业银行的巨额交易损失，促使美联储在2008年1月(预定的政策会议召开前一周)，再度紧急将利率下调了75个基点。

在市场开始热议美联储是否会提前降息之际，美国旧金山联储主席戴利（Mary Daly）周一表示，她预计今年晚些时候将降息，但她拒绝提供降息时间表或降息幅度。 戴利表示，通胀进展和就业明显放缓可能会促使美联储在一定程度上放松政策。 “未来一个季度，政策调整将是必要的。需要降多少，什么时候降，我认为这在很大程度上取决于即将获得的信息，”她在夏威夷的一个论坛上表示。 “但在我看来，我们现在已经确定，劳动力市场正在放缓，我们不能让它放缓得太厉害，以至于演变成经济衰退，这一点非常重要。” 戴利还誓言，政策制定者将采取一切必要措施来实现经济目标。“我们将尽一切努力确保实现物价稳定和充分就业这两个目标。我们将根据经济数据做出政策调整，我们知道需要什么。” 戴利今年对货币政策有投票权。 在上周的会议上，美联储官员提供了一些即将降息的暗示，但没有透露具体细节。自那以来的几天里，有关裁员、制造业和就业的接二连三的疲弱报告引发了人们对美联储行动太慢的恐慌。 芝加哥联储主席古尔斯比周一表示，美联储将对经济疲软的迹象做出反应，并暗示目前的利率可能过于紧缩。当被问及就业市场和制造业的疲软是否会促使美联储做出回应时，古尔斯比没有承诺具体的行动方针，但表示，如果经济正在走弱，保持"限制性"的政策立场是没有意义的。 就在戴利发表上述言论的同一天，由于投资者担心经济增长放缓，华尔街遭遇了近两年来最严重的下跌。 眼下，市场普遍预计美联储将从9月开启降息周期。 但随着市场暴跌，投资者已经开始谈论美联储在例行会议外召开紧急会议提前降息可能性。 不过也有分析指出，美联储提前降息将取得适得其反的效果，反而会令市场恐慌。

在经历了“黑色星期一”之后，华尔街长期多头、投资咨询公司Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示，当前的全球股市抛售与1987年的崩盘有一些相似之处，当时尽管投资者也十分担心，但美国经济最终还是避免了下滑。 “到目前为止，这让人想起1987年，”他在一档节目中说：“我们的股市发生崩盘，基本上是在一天之内发生的，还有观点认为我们已经或即将陷入衰退。但这根本没有发生。实际上更多的是与市场的内部因素有关。” 目前股市暴跌的原因之一是投资者退出套利交易，即利用日元融资成本接近于零的优势投资于其他资产。日本央行（Bank of Japan）上周加息并承诺考虑采取进一步行动，使得这种套利交易的吸引力明显下降。交易员们还指出，对美国大型科技公司的押注出现了平仓。 亚德尼表示，就内部市场动态而言，“我认为现在的情况与1987年一样。这种抛售在很大程度上与套利交易的平仓有关。” 美联储会紧急降息吗？ 在1987年历史性暴跌后，时任美联储主席艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）下调了利率，并向金融体系注入流动性。亚德尼表示， 他预计货币政策制定者本次将对当前形势做出反应，但他不认为会有紧急利率行动。 周一哀鸿遍野的全球股市令一些投资者呼吁美联储紧急降息。例如，沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔周一就呼吁美联储紧急降息75个基点。他还表示，美联储9月会议上应该“再降息75个基点——而且这是最小幅度”。 不过，亚德尼强调，“这正在转变为一场全球金融恐慌，我认为我们可以预期，各国央行将对此做出回应。” 他说， 政策制定者的第一反应可能是“降低对美国经济的担忧”，并抵制美联储以降息50个基点开始其宽松周期的可能性。 “但是你知道，如果再有几天类似上周五和周一的抛售，我认为央行就会进入提供流动性的模式，这很可能意味着降息50个基点。”他补充道。 信用风险 亚德尼说，危险在于市场暴跌会自我加强并导致信贷紧缩。他说，“可以想象这种套利交易平仓可以演变成某种金融危机，进而导致经济衰退。但这不是我的预期。” “劳动力市场仍然处于良好状态，”他说：“即便上周五的美国非农就业报告弱于预期。7月非农就业数据显示就业增长显著放缓，失业率出人意外攀升，引发了人们对美联储将利率从20多年来最高水平下调的行动过晚的担忧。” “美国经济仍在增长，我认为服务经济表现良好。总而言之，我认为更大程度上这将演变成市场的技术性异常走势，而不是演变成经济衰退。”他补充道。