自美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外“放鸽”以来，多家国际大行调整了对美联储降息路径的预期，“鸽声”充斥着华尔街。 瑞银在最新报告中预计， 由于通胀率接近目标水平且劳动力市场风险上升，美联储将从9月起连续降息四次，总计降息100个基点 。 该行指出，7月份PCE数据表现温和、就业需求疲软以及美联储日益鸽派的言论，是FOMC准备采取（降息）行动的原因。 该行指出，作为美联储青睐的通胀指标，美国7月核心PCE同比小幅升至2.9%，整体PCE同比稳定在2.6%，均符合市场预期， 表明物价压力得到有效控制，并未出现加速上涨的态势 。能源价格回落与商品通胀稳定正抵消服务成本黏性较强的影响，同时住房通胀放缓也有助于抑制整体物价涨幅。 瑞银认为， 目前更大的风险在于就业市场 。尽管失业率仍然处于低位，但近期指标显示劳动力需求疲软，美联储会议纪要显示，官员们预计到年底失业率将升至自然失业率以上，并在2027年保持高位。 美国8月非农就业报告将于本周五（9月5日）发布，这是9月16日至17日下次FOMC会议前的最后一份重要劳动力数据。 美联储主席鲍威尔已警告称，如果裁员潮加剧，就业市场状况可能会迅速恶化——瑞银认为，这一风险已超过对残余通胀压力的担忧。 此外，瑞银认为， 美联储官员的表态以及FOMC内部立场的转变也强化了降息的理由 。在7月的会议上，出现了两票支持降息的反对票，这是30多年来美联储理事首次在利率决策上出现此类分歧。 与此同时，鲍威尔、美联储副主席威廉姆斯以及理事沃勒在近期讲话中均释放出更鸽派的信号。沃勒上周明确支持9月降息，甚至表示若就业市场数据进一步走弱，不排除进行更大幅度降息的可能性。 总体而言， 鉴于通胀接近目标水平、经济增长保持韧性但放缓，且政策制定者越来越关注就业风险，瑞银预计美联储将在下次会议上重启宽松周期，在接下来的四次会议上均会降息 。 这意味着，瑞银预计，美联储在今年9月、10月、12月以及明年1月的会议上均将作出降息决策。 投资建议方面， 瑞银继续推荐优质固定收益产品 ，因其能让投资者锁定高于现金收益的回报率。该行还建议 通过优质中期公司债券进行多元化投资 ，这有助于缓冲投资组合中风险较高资产的波动性。 瑞银还表示， 黄金应会受益于实际利率下降以及持续存在的地缘政治风险 。该行对黄金的目标价维持在到2026年6月底每盎司3700美元不变。 华尔街投行密集调整预期 8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的讲话中强调了劳动力市场风险。他表示，劳动力市场面临的“下行风险正在上升”，基于经济前景和风险平衡的变化，美联储货币政策立场可能需要调整。 关于关税对通胀的影响，鲍威尔表示，一种“合理的基准假设”是，关税会导致物价水平“一次性”上涨，但这些影响需要时间才能完全体现在经济中。 在鲍威尔讲话后，包括摩根士丹利、巴克莱、法国巴黎银行和德意志银行在内的国际投行纷纷加大了对美联储降息的预期。 根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具， 目前美联储9月降息的可能性高达89.8%，而按兵不动的可能性仅为10.2% 。

根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的预测，美联储的降息幅度可能比市场目前预期的还要大。在更新了从现在到明年年底的预测情景后，该行利率策略团队的经济学家得出了上述观点。 他们目前的基本预测是，美联储将在本月会议上降息25个基点，并在2026年12月之前，每隔一次会议进行一次类似的降息。 然而，在评估了美国经济的其他可能性后，摩根士丹利认为，这些可能性的“平衡点”应该更加鸽派。 对于美联储主席鲍威尔此前在“全球央妈年会”上的发言，市场普遍的解读是，美联储未来将采取更宽松的立场，更多地关注劳动力市场数据的疲软，而不是顽固的通胀数据。 在一份最新报告中，由Matthew Hornbach领导的摩根士丹利经济学家团队评估了三种可能导致联邦基金目标利率走向不同路径的情境，并得出结论，加权平均后的利率路径甚至比他们目前的估计还要低。 大摩认为， 联邦基金利率在2025年和2026年的下降速度可能比预期更快，甚至可能低至2.25%。不过，在这段时间结束时可能会略微回升，在2.75%左右。 报告称，这一额外的下行推动力增强了该行对收益率曲线将变得更陡峭的信心（即长期利率比短期利率上升得更快）。 这促使他们建议做多美国5年期国债、美国长期债券，以及做陡交易（即交易员在曲线短端建立多头头寸，在久期更长的工具上建立空头头寸），并做多2026年1月的联邦基金期货。 这份名为《新情况让我们更加看好美国国债》（New scenarios make us even more bullish on Treasurys）的报告分析了以下三种情况： 由于财政推动（更广泛的政府支出和刺激）以及“动物精神”带来的需求上升。大摩认为，该情境有10%的可能性。 需求上升源于美联储对通胀的更高容忍度。大摩认为，该情境也有10%的可能性。 以贸易冲击和突发经济中断为特征的温和衰退。大摩认为，该情境有30%的可能性。 不过，大摩的报告强调， 由于经济衰退的风险，或者美联储对通胀采取不那么强硬的措施，交易员可能认为更为鸽派的结果更有可能出现。 根据这幅图景，摩根士丹利预计， 联邦基金的市场定价可能会比目前假设的3.25%的最终利率低100个基点。 目前，债券市场认为一系列更“鸽派”的事件发生的概率只有20%。Hornbach及其团队认为：“考虑到美国劳动力市场日益增长的风险，这是一个非常小的数字。”

在美国总统特朗普对美联储进行了接连数月的炮轰后，上周，特朗普对美联储发起了新一轮“袭击”——他试图“单方面”解雇美联储理事丽莎·库克。 这不仅对美联储的独立性构成数十年来最大的威胁，而且其对美国经济的影响可能也会超过大部分人的想象。 历史又将重演？ 对于美国经济来说，美联储可能是拥有最广泛的影响力的机构。在经济衰退时，美联储可以通过削减其控制的短期利率来降低借贷成本，鼓励更多的支出、增长和招聘。而当通货膨胀时，美联储又可以提高利率以对抗通货膨胀，给物价降温。 事实上，大量的历史实例和经济研究表明，那些拥有独立央行的国家，其长期的通货膨胀率通常较低。而与之相反，央行独立性越低的国家，通胀越容易失控。 最近的一个典型例子就是土耳其。在2020-2022年期间，当全球央行都通过加息来抑制通胀的时候，土耳其总统埃尔多安却反其道而行之，通过接连解雇三任呼吁加息的央行行长，迫使该国央行在高通胀背景下仍然坚持低利率——这使得土耳其的通胀率一度飙升至恐怖的85%，食品价格和租房成本涨幅一度飙升到120%以上。 直到2023年，埃尔多安才终于做出妥协，给予央行更多的独立性，这才使得土耳其通胀得以逐步降低，但这背后的代价，是土耳其的短期利率一度升至50%，直到目前，该国利率仍为46%。 而在美国本国的历史上，也曾有过美联储独立性受到干扰的例子。 上世纪60年代中期，时任美国总统林登•约翰逊（Lyndon Johnson）曾施压时任美联储主席马丁（William McChesney Martin），要求其保持低利率。 1972年大选前，时任总统理查德•尼克松（Richard Nixon）也曾向时任美联储主席阿瑟•伯恩斯（Arthur Burns）施压，要求他避免加息。 人们普遍认为，上述这两件事正是美国20世纪60年代和70年代出现顽固高通胀的罪魁祸首之一。 这些历史证据都证明，央行独立性受损往往会遭致通胀飙升。而这背后的逻辑其实很好理解： 通常像特朗普这样的民选官员，往往有更大的动机推动降低利率，因为这将使民众更容易购买房屋和汽车，并在短期内提振经济、赢得民心。然而，这带来的长期影响就是通胀失控、物价飙升。 正因如此，大多数经济学家长期以来都更青睐独立的央行，因为一个健康的经济需要央行可以采取那些“不受欢迎”的货币政策，而民选官员往往倾向于避免这些措施。 美国可能迎来又一轮通胀飙升？ 上周，特朗普“单方面”宣布解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），令不少人感到震惊。这意味着，丽莎·库克不仅是美联储历史上第一位被任命为理事的黑人女性，也成为了美联储112年历史上首次被总统试图解雇的理事。 尽管特朗普的“解雇令”目前仍在等待法院裁决，但特朗普这历史罕见的行为已经引起了很多经济学家担忧。 不少经济学家担心，如果特朗普得到他想要的——一个“忠诚”的美联储，美国的短期利率可能遭到大幅削减，而其结果——正如过去历史所出现的那样——可能会是更高的通货膨胀。 事实上，在过去几个月，特朗普和他的团队一直毫不掩饰他们希望对美联储施加更多控制的愿望。特朗普此前已经多次抨击美联储主席鲍威尔，并威胁要解雇他，还曾一再要求美联储将其关键利率从目前的4.3%降至1.3%。 尽管一些经济学家确实认为美联储应该更快地降息，但是几乎没有人会认同特朗普所说的如此夸张的降息幅度。然而，特朗普近期的言论，令不少经济学家感到暗暗心惊。 上周二，特朗普表示： “我们很快就会获得多数席位，所以这很好。 ”他暗示的是，如果他能够解雇库克，他任命的新理事一上任，美联储理事会的7个人中，就有4个是由他所任命的——他也就能获得美联储的实际控制权。 约翰·霍普金斯大学经济学家、鲍威尔的前顾问乔恩·福斯特（Jon Faust）表示： “库克理事的具体情况并不重要，重要的是这一最新举动表明，（特朗普）对美联储的攻击正在升级…在我看来，美联储的独立性现在真的岌岌可危。” 哈佛大学经济学家、无党派国会预算办公室前主任道格拉斯·埃尔门多夫（Douglas Elmendorf）已经警告称，如果特朗普真的迫使美联储将关键利率下调3个百分点，显然将过度刺激经济，使美国的消费者需求超过经济的生产能力，并推高通货膨胀——这类似于疫情期间发生的情况。 埃尔门多夫表示：“如果美联储落入总统的控制之下，那么我们最终可能会在未来几年看到这个国家的高通胀。”

据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为10.4%，降息25个基点的概率为89.6%。美联储10月维持利率不变的概率为4.9%，累计降息25个基点的概率为47.3%，累计降息50个基点的概率为47.9%。 欧洲理事会主席：欧盟不欢迎关税 将始终捍卫主权及公民和企业利益 据央视报道，欧洲理事会主席科斯塔当地时间9月1日在讲话中承认，许多欧洲人感到沮丧，认为欧盟在与美国的贸易中以及乌克兰问题上过于被动。 科斯塔表示，欧盟不欢迎关税，美国必须明白，欧盟将始终捍卫其主权及其公民和企业的利益。 科斯塔同时表示，欧盟正在全球范围内建立更强大的贸易和工业伙伴关系，这不仅是为了促进贸易，也是为了提高可预测性和弹性，减少战略依赖。 德国防长驳斥冯德莱恩向乌克兰派兵言论：她缺乏授权 据央视消息，德国国防部长皮斯托里乌斯当地时间9月1日驳斥了欧盟委员会主席冯德莱恩关于计划向乌克兰派遣欧洲军队的说法。皮斯托里乌斯当天表示，冯德莱恩缺乏讨论这一问题的授权。 冯德莱恩在8月31日发表在英国《金融时报》的采访中表示，欧洲正在制订“相当精确的计划”，将向乌克兰部署多国部队，作为冲突后安全保障的一部分，并将得到美国的支持。此次部署可能包括由欧洲主导的数万人的部队，包括指挥控制系统以及情报和监视等。 对此，德国国防部长皮斯托里乌斯9月1日表示，“这些事情在与多方坐下来谈判之前，是不会进行讨论的。”“我不会以任何方式评论或确认此类考虑，更何况欧盟在部署军队方面没有任何授权”。 德国政府迄今为止在有关向乌克兰派遣维和部队以维护潜在停火的讨论中基本保持沉默。德国执政联盟表示，此类讨论“为时过早”。 马杜罗：委内瑞拉正面临南美大陆百年来最大威胁 当地时间9月1日，委内瑞拉总统马杜罗举行新闻发布会并表示，委内瑞拉正面临南美洲大陆百年来的最大威胁。8艘美国军舰、1200枚导弹和1艘核潜艇正在“瞄准”委内瑞拉。马杜罗称，委内瑞拉热爱和平，但绝不会屈服于任何威胁。 近日美国在加勒比海南部及邻近海域大规模部署海军力量，导致委美两国紧张局势升级。据美国媒体8月20日报道，美国总统特朗普决定以“打击拉美贩毒集团”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署一支两栖舰队。报道援引消息人士的话说，其中包含3艘两栖攻击舰和船坞登陆舰，载有约2200名海军陆战队员。委内瑞拉总统马杜罗22日谴责美国企图以恐怖主义、军事手段颠覆委内瑞拉政权。 降息预期与避险情绪共振 金银期价齐创历史新高 周一，贵金属市场大放异彩。COMEX黄金、白银期货价格均创历史新高，其中，COMEX黄金盘中最高价达3557.1美元/盎司，COMEX白银盘中最高价触及41.64美元/盎司。国内方面，截至收盘，沪金主力2510合约报收于800.56元/克，涨幅为2.08%；沪银主力2510合约报收于9775元/千克，涨幅达4.16%，创上市以来新高。 金瑞期货研究员吴梓杰向期货日报记者表示，贵金属期货价格大涨，尤其是白银期货价格领涨，主要是受宏观政策预期的推动，市场普遍押注美联储即将在9月降息。CME FedWatch工具数据显示，9月美联储降息25个基点的概率高达87%，这强化了降息带动利率下行的预期，从而大幅提升了作为无息资产的黄金和白银的投资吸引力。此外，避险情绪也是推动贵金属价格上涨的重要原因，一是美国联邦上诉法院近期裁定，特朗普政府时期加征的多数关税违法，并限定了执行的过渡期限，这一事件进一步加剧了市场对贸易环境和经济前景的不确定性的担忧；二是特朗普解雇美联储理事库克一事持续发酵，美联储独立性引发市场担忧，两者共同推动避险情绪，利好贵金属价格。 “白银表现突出，除了受黄金带动的金融属性之外，还叠加了自身独特的工业需求因素和投机属性。”吴梓杰称，白银市场已连续多年呈现明显的供应缺口，特别是随着太阳能光伏产业、电子设备、电动车等领域的稳定需求支撑，虽然单位用银量持续下降，但总需求量仍维持在较高水平。同时，今年以来白银现货市场多次出现紧张状况，美国和伦敦之间的基准价格差距扩大，进一步提高了白银的溢价和交易活跃度。此外，白银本身的投机属性较强，在降息的驱动下其价格向上波动的幅度更大。这些结构性因素推动白银价格相较黄金价格表现出更强的上涨弹性，从而使得贵金属整体出现显著的价格上涨。 “近期，黄金期货价格连续数日上涨，走出强势波段。”海通期货研究所总经理助理顾佳男表示，本轮行情始于鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议上超预期地释放鸽派信号，从而有效提振了贵金属市场情绪。鲍威尔的讲话预示美联储重启降息的概率显著提高。经济数据方面，美国核心PCE同比连续4个月回升，二季度GDP上修至3.3%，均表明通胀风险难以消退，支撑黄金长期牛市的延续。 “当前主导贵金属价格走势的核心因素主要是美联储货币政策路径以及实际利率走势。”吴梓杰称，9月美联储是否如期降息、后续货币政策指引如何调整，将直接影响美元指数以及美国实际利率水平，从而决定贵金属资产估值的基本方向。同时，全球央行的购金趋势和市场资金对黄金ETF的配置力度，也在持续推动贵金属资产重估。今年二季度全球黄金总需求同比增长3%，创下历史高位，显示市场配置情绪的持续回暖。 从基本面来看，吴梓杰表示，黄金需求端整体仍维持较为强劲的表现。尽管黄金矿产供应创下阶段新高，但废旧黄金回收增量并不明显，总体供给增速较慢，对价格形成的压力有限。此外，央行购金步伐虽有所放缓，但仍然维持稳健的净增持状态，为黄金价格的中长期上涨提供有力的支撑。而白银则继续呈现供应偏紧的格局，尽管太阳能行业的节银技术不断提升，但电子及汽车领域需求依然稳固，工业需求量整体仍在高位运行，市场年度供需缺口依然显著，这使得白银价格波动更为剧烈，弹性更高。 展望后市，吴梓杰表示，当前贵金属价格的上涨趋势在短中期内或仍具备一定的延续性，主要驱动力仍然是降息预期和实际利率环境的支撑。若9月美国非农就业数据和经济通胀数据温和回落，美联储按市场预期降息，美元指数继续维持弱势，那么黄金价格有望进一步震荡上行，并测试前期高点；白银价格则可能出现更大的上涨幅度，甚至突破当前的密集阻力区间。 “贵金属市场也存在一定的不确定性风险。若美国经济数据意外强劲，美联储对未来降息节奏的表态趋于谨慎或鹰派，美元出现阶段性反弹，则可能引发贵金属价格回调的风险。此外，对黄金而言，若美联储的独立性得到维护，可能带来避险情绪回落，从而利空黄金。而白银市场当前的投机净多头寸较为集中，一旦短期内资金情绪出现明显逆转，白银价格或面临更大的技术性回撤压力。”吴梓杰称。 顾佳男认为，贵金属价格仍处于多头主导的格局，后市有上涨空间，走势的可持续性也相对较强。短期内，预计COMEX黄金目标价格区间为3600~3750美元/盎司，COMEX白银目标价格区间为42~44美元/盎司。后续来看，若美国劳动力市场数据超预期下滑，降息预期或进一步抬升，贵金属价格将继续走强。此外，各国的关税谈判仍可能带来新的扰动因素，一旦关税风险再度回升，将强化黄金多头的看涨逻辑，从而扩大黄金价格的上涨空间。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周一（9月1日）重申，如果美国总统唐纳德·特朗普插手美联储事务，那么将对美国经济、乃至全球经济构成非常严重的威胁。 拉加德称，美国总统唐纳德·特朗普将会发现要把美联储置于控制之下“非常困难”，理由是法律先例会阻碍他免去美联储理事一事。 自特朗普上任后，他曾多次批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔在利率方面的决议，并威胁要解雇他。 日前，特朗普解雇美联储理事莉萨·库克一事被市场热议。库克于2022年被时任美国总统拜登提名、经美国国会批准出任美联储理事，也是美联储首位非洲裔女性理事。 当地时间8月25日，特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由，宣布解除莉萨·库克的职务。随后，库克发表声明，称特朗普无权解雇她，并将继续履职。8月28日，库克在华盛顿联邦法院对此事提起诉讼。 根据美国法律，美国总统只能“因故”罢免美联储理事，但对于哪些情况符合“因故解雇”，法律并无明确界定。 此案的结果将被市场人士密切关注，因为美联储独立性是美国市场的“核心”，也是支撑美国信用评级的重要支柱。 对于特朗普近期与美联储的纠纷，拉加德在最新采访中表示，“货币政策显然对美国维持物价稳定和确保最佳就业有影响。如果美国的货币政策不再保持独立性，而是受到某个人的指令所左右，那么我认为由于这种影响会对全球经济产生巨大影响。 拉加德还补充道，“这对美国经济的平衡状况也会造成非常令人担忧的影响，因为它是世界上最大的经济体。” 值得一提的是，拉加德在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话也强调了央行保持独立性的重要性，当时她就指出，如果美国总统唐纳德·特朗普破坏美联储的独立性，将引发美国经济动荡。

近段时间以来，美国总统特朗普对美联储的独立性发起了持续的攻势：在施压、威胁联储主席鲍威尔降息未果后，上周又“单方面”宣布解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）。 特朗普一系列的行为引爆了外界对美联储独立性的担忧，但他本人似乎毫不在意，其政府官员近期也公开发言称，总统在货币政策上应该有发言权。 这似乎连自己人都看不下去了， 来自俄克拉何马州的共和党参议员James Lankford最新表示，美国央行应该制定利率，而总统和国会要发挥不同的作用。 “我们所有人都在其中发挥作用。我们只是角色不同而已。美联储独立时处于最佳状态，但他们并不是独立于全体美国人民之外的。让我们各司其职吧。”他说。 几个月来，特朗普总统一直在抨击美联储及其主席鲍威尔没有降低利率。上周，他还以抵押贷款欺诈为由单方面解雇库克。但库克和她的支持者表示，这一指控是将她开除的借口，这样特朗普就可以任命一位盟友进入美联储，以促进他的政策愿望。 事实也似乎确实如此。美联储理事会目前共有7名成员，特朗普已任命其中两人。他还将提名一人接替今年夏天宣布辞职的库格勒（Adriana Kugler），而特朗普本来选定的是其主要经济顾问之一斯蒂芬·米兰。 不过上周，他曾提出“将米兰调到库克席位上”的可能性，并再挑选一人接替库格勒。如此一来，美联储的“独立根基”将彻底被打破，鲍威尔也将成为“跛脚鸭”。 美国副总统万斯上周甚至表示，所谓总统不能解雇美联储官员或帮助制定货币政策的说法是“荒谬的”。 “我非常强烈地感到，美国总统更有能力做出这些决定。”他说。 当被问及这些言论时， 参议员Lankford表示，他认为美联储应该设定利率，总统和国会议员分别通过设定税收和关税来制定经济政策。 民主党众议员Ro Khanna在接受采访时也表示，美联储需要独立，但她也呼吁库克公布抵押贷款文件，以确保透明度。 他说：“她应该保持透明，让我们看到这仅仅是一个政治足球。” “但这与丽莎·库克的具体情况无关。这与特朗普效仿理查德·尼克松干预美联储、欺负美联储的做法有关，”Khanna说。他指的是前总统尼克松在1972年大选前向美联储施压，要求其保持低利率。尼克松赢得了那次选举，但两年后因水门事件辞职。 Khanna还表示，特朗普的关税政策正在加剧通货膨胀，使美联储的降息举措复杂化。

针对特朗普总统试图解雇美联储理事库克一案的法庭听证会，于当地时间周五(8月29日)结束，审理这场史无前例法律纠纷的美国地区法官并未立即作出裁决。 在听取了长达两小时的口头辩论后，美国地区法官贾·科布(Jia Cobb)要求库克的律师团队于下周二提交书面陈述，详细阐述特朗普政府罢免库克决定违法的理由。科布并未表明自己在这起可能决定美联储独立性未来的具有里程碑意义的诉讼中立场如何。 此案很可能最终提交至美国最高法院审理，其结果将影响美联储制定利率政策时不受政客意愿左右的能力——这被普遍视为任何央行控制通胀的关键所在。 库克律师：欺诈指控不过是一场抹黑运动 库克于本周四正式起诉了特朗普，表示尽管这位共和党籍总统声称她在加入央行前犯有抵押贷款欺诈，但这并未赋予特朗普解雇她的法律权力——这只是总统因其货币政策立场不同而解雇她的一个借口。 库克周四提起的诉讼指控特朗普捏造了罢免她的依据，以便腾出一个美联储理事席位安插“自己人”，推进他的议程，并破坏美联储的独立性。 “这不过是一场抹黑运动。对总统而言，所谓的(解雇)事由就是她不愿配合降息，”库克律师、华盛顿地区知名律师Abbe Lowell在听证会上表示。 Lowell花了一个多小时回答科布法官提出的诸多问题，包括总统需要什么理由才能解雇美联储理事，以及特朗普是否在以不正当的借口行事。法官还与其探讨了解雇库克的适当通知期限。 Lowell辩称，欺诈指控“已成为特朗普政府的首选武器”，用来罢免阻碍其议程的官员。特朗普的动机表明，他没有必要的理由解雇库克——这些含糊其辞、毫无实据的指控与库克理事在美联储的职责毫无关联，完全不足以构成撤职理由。 “特朗普寻求的并不是一位一生中从未犯过任何违规行为的美联储理事，而是一位能够满足特朗普降息要求的理事，”Lowell表示。 Lowell指出，即使指控属实，也不能成为库克被罢免的理由，因为被指控的行为发生在她获得美国参议院批准并于2022年就任美联储理事之前。更何况，任何所谓欺诈的表述差异都可能是“文书错误”的结果。 Lowell还提到，针对库克的相关指控，都是在社交媒体的帖子中提出的，而且根本没有给她回应的机会，这本身不足以解雇她。 美国司法部：抵押贷款欺诈足以构成免职美联储理事的理由 对此， 特朗普政府在周五向法院提交的文件中则辩称，所指控的抵押贷款欺诈足以构成免职美联储理事的理由，无论其发生在何时。 美国司法部团队辩称，《联邦储备法》赋予总统“广泛的自由裁量权”，可以基于正当理由罢免理事 ，法院不能质疑这一决定： 《联邦储备法》（FRA）授权美国总统任命（经参议院建议并经参议院同意）联邦储备系统理事会成员。这些理事的任期是固定的，“除非总统基于正当理由提前罢免”。因此，该法明确规定，即使抛开宪法第二条赋予总统对主要官员的权力，总统仍然拥有广泛的自由裁量权，可以因故罢免理事。 他们引用了里根诉美国案（1901年）和道尔顿诉斯佩克特案（1994 年）的案例写道，“如果法律规定决策权属于总统的自由裁量权，则总统的决定不受司法审查”，因此库克不应获得允许她继续留在理事工作岗位的临时限制令。 库克被免职的“事由”源于其2021年两份抵押贷款申请中的虚假陈述。特朗普的法律团队将此定义为潜在的抵押贷款欺诈，“难以想象库克如何能诚实声称，其打算在同一时期将密歇根州房产与亚特兰大公寓同时作为'主要居所'使用。” “无论按照什么标准，在金融文件中做出表面上矛盾的陈述——无论是否满足刑事举证标准——都足以成为罢免高级金融监管人员的理由， ” 司法部称。 司法部的律师在文件中还指出，库克截至目前对抵押贷款指控，甚至都没有做出过正面解释。“令人难以置信的是，库克至今仍未对其行为做出任何解释，也未指出她在任何听证会上会说出或证明任何内容，足以改变总统关于财务不当行为本身就无法容忍这一立场的认定。在这种情况下，恢复原职禁令的公平依据显然不足。” 针对库克声称，如果不复职，她将遭受无法弥补的伤害，特朗普阵营也对此表示质疑：“失业并不构成无法弥补的伤害。” 后续动向如何？ 目前，法官科布虽设定了加速审理的日程，但周五尚未就库克的临时禁令请求作出裁决。最终判决可能会在数日内公布。 而有鉴于库克的律师在下周二以前提交回应文件，这也意味着，在下周二之前科布料不会公布裁决结果。 在本案中一同被列为被告(因其有能力执行特朗普对库克的解职)的美联储，则在法庭文件中采取了中立立场，表示将“遵循法院发布的任何命令”。 美联储同时要求法官对这一前所未有的争议案件做出“迅速裁决”。 可以预见的事，科布作出的任何裁决，几乎肯定会遭到失败一方的上诉，最高可能会上诉至最高法院，而库克在美联储的理事席位，将在这场高风险的诉讼进行期间将处于不确定状态。 库克于2022年获得拜登提名担任美联储理事，根据任期安排，她原本将在美联储理事会任职至2038年。 在此之前，由保守派占据多数席位的美国最高法院，曾允许过特朗普解雇其他联邦机构的官员。不过，最高法院在5月份发布的一项裁决中，将美联储与这些机构区分开来，理由是美联储独特的结构和“独特的历史传统”。

本周，美股再次创下历史收盘新高，但三大指数在周线上却都录得下跌。标普500指数本周累计跌0.1%，道指和纳指均跌0.19%。 美股市场下周的重头戏将是定于周五发布的美国8月非农就业数据，这份报告将成为衡量经济健康状况的重要指标，并检验投资者对美联储降息的预期。 美联储将在9月16日至17日召开下一次利率会议，市场目前普遍预计决策者届时将降息25个基点，依据是7月非农报告已显示出就业市场放缓的迹象，以及包括美联储主席鲍威尔在内的官员都暗示9月大概率会降息。 尽管9月是否降息悬念不大，但8月非农就业报告将用于判断9月之后是否会有进一步降息。 花旗分析师在报告中称：“如果劳动力市场在秋季继续走弱，这将是9月之后继续降息的明确信号。” 在周五关键数据之前，投资者还将获得一系列劳动力市场线索：周三公布的7月JOLTS职位空缺数据，周四公布的8月ADP私人就业和当周首次申请失业救济人数。 投资者还将关注多位美联储官员的讲话，包括圣路易斯联储主席穆萨莱姆、纽约联储主席威廉姆斯以及芝加哥联储主席古尔斯比。 此外，美联储还将在周三发布《褐皮书》，收录关于经济状况的各类调研信息。 其他重要数据还包括美国供应管理协会（ISM）8月制造业和服务业调查。周四，美国政府将公布7月商品与服务贸易逆差数据，预计赤字将大幅扩大，因初步数据显示在关税上调前进口激增。 与此同时，美联储人事动向也牵动市场神经。美国总统特朗普近期决定撤换美联储理事库克，意图重塑理事会。库克已提起诉讼，称总统无权免除其职务。 本周五，华盛顿特区联邦法院就此案举行了听证会，法官未立即作出裁决，并要求库克的律师团队于下周二提交书面陈述，详细阐述特朗普政府罢免库克决定违法的理由。 财报方面，随着英伟达本周公布最新业绩，美股Q2财报季的高峰期已经过去，但下周仍有值得关注的企业季报。其中，博通定于下周四盘后公布财报。 （下周财报看点） 值得注意的是，美国市场下周一将因劳工节假期休市。 从历史经验看，9月对美股而言通常充满风险。 根据《股票交易者年鉴》（Stock Trader's Almanac）的统计，在过去35年里，9月是标普500指数表现最差的月份，平均下跌0.8%，其中18年录得下跌，是唯一一个下跌次数多于上涨的月份。 下周海外重要经济事件概览（北京时间）： 周一（9月1日）： 德国/法国/欧元区8月制造业PMI终值、欧元区7月失业率、英国8月制造业PMI终值 周二（9月2日）： 欧元区8月CPI初值、美国8月标普全球制造业PMI终值、美国8月ISM制造业PMI 周三（9月3日）： 美国7月JOLTs职位空缺、德国/法国/欧元区8月服务业/综合PMI终值 周四（9月4日）： 美国8月ADP就业人数、美国8月标普全球服务业/综合PMI终值、美国8月ISM非制造业PMI、美联储公布经济状况褐皮书 周五（9月5日）： 欧元区第二季度GDP年率修正值、美国8月季调后非农就业人口、美国8月失业率、英国7月季调后零售销售

当地时间周五（8月29日），旧金山联储主席玛丽·戴利表示，决策者很快就会准备下调利率，并补充称，由关税引发的通胀压力可能只是暂时性的。 美联储去年9月开启了降息周期，在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。 然而，今年以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动，原因之一是美国总统特朗普的激进关税措施引发了通胀重新抬头的风险。 “很快就到了需要重新校准政策，以更好匹配我们经济的时机，”戴利在旧金山联储分享的一则简短社交媒体帖文中写道。 她指出，关税导致的价格上涨“将是一次性的”。 “要确定这一点还需要时间，”她写道。“但如果我们等待完全的确定性，可能会对劳动力市场造成伤害。” 美联储将在9月16日至17日召开下一次利率会议。根据芝商所美联储利率观察工具（FedWatch），市场目前押注决策者届时降息25个基点的概率为86.9%，继续按兵不动的概率为13.1%。 戴利表示：“国会赋予美联储两个目标，即充分就业和价格稳定。当前二者存在张力，关税正推动通胀上行，而劳动力市场已显现放缓迹象。” 需要说明的是，戴利今年没有对货币政策的投票权。 美国7月非农就业数据公布时一度引发市场暴跌，7月新增就业人数远低于市场预期，更糟糕的是5月和6月数据被大幅下修。 美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔央行年会上发表了讲话，他当时表示，“风险平衡似乎正在转变”，暗示9月可能重启降息周期。

特朗普、鲍威尔被起诉！ 据CNBC报道，当地时间周四，美联储理事库克向华盛顿特区联邦法院提起诉讼，试图阻止美国总统特朗普解除她的职务。该诉讼同时将美联储主席鲍威尔及美联储理事会列为被告。 报道称，负责相关案件的法官定于当地时间周五举行听证会。 特朗普25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事丽莎·库克。这一被媒体称为“史无前例”的做法引发争议，库克回应称特朗普无权解雇她，将继续履职。丽莎·库克的律师阿贝·洛厄尔26日宣布，将对特朗普解雇库克的行为提起诉讼。 而美联储发言人也在26日就特朗普解雇丽莎·库克一事发表声明。声明称，国会通过《联邦储备法》规定，理事的任期为长期固定，总统只有在“有正当理由”的情况下才能将其免职。理事的长期任期和免职保护是一项重要的保障，确保货币政策决策基于数据、经济分析和美国人民的长远利益。美联储将继续履行法律赋予的职责。声明称，库克已通过其律师表示将寻求司法裁决。美联储将一如既往地遵守任何法院裁决。随后不久，特朗普回应称，会遵守法庭裁决。 欧盟委员会提出立法提案 拟取消部分美国商品关税 据央视新闻消息，当地时间8月28日，欧盟委员会提出两项立法提案，为落实欧盟与美国关于关税的联合声明迈出关键一步。据称，这些措施旨在确保美国自8月1日起对欧盟汽车行业实施的关税减让，并进一步推动跨大西洋贸易和投资关系的稳定与可预见性。 根据提案，欧盟将取消部分美国工业品关税，给予部分海产品和非敏感农产品优惠市场准入，并延长龙虾免关税待遇。与此同时，美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从27.5%降至15%，并自9月1日起对软木、飞机及零部件、仿制药及化学前体等若干产品实施零关税或近零关税。 这两项提案是落实欧盟美国联合声明第一部分承诺的必要立法步骤。接下来，欧洲议会和欧盟理事会需通过普通立法程序批准，相关关税措施方可生效。 离岸人民币对美元汇率大涨约300个基点 28日晚间，离岸人民币对美元汇率大涨约300个基点，一度涨至7.1173，为2024年11月6日以来首次突破7.12关口。值得注意的是，人民币升值的幅度远超美元贬值幅度。 招商证券认为，自7月以来，在美元未进一步走低的前提下，人民币中间价稳步上升，预计9月美联储降息前后人民币结汇规模将再度放大。同时，若央行继续坚持以市场供求为基础的调控政策，人民币汇率就有望重返“6”时代，中国资产吸引力大概率进一步提升。 港口库存接近130万吨！甲醇期货价格持续走弱 自8月以来，甲醇期货主力合约持续下行。截至8月28日，2601合约收报2373元/吨，月跌幅超5%，创近两个月新低。甲醇现货市场同步承压，内蒙古、江苏、新疆等主产区现货价格普遍回落，基差倒挂现象明显，沿海基差已从月初的17元/吨大幅下滑至当前的-115元/吨。 “本轮甲醇期现货价格同步下跌，是基本面偏弱所致。” 广发期货分析师苗扬表示，当前市场对“供应宽松”已有充分共识，且这一共识正通过库存、基差等数据持续传导。 供应方面，国内甲醇装置开工率维持在83%~85%的历史高位，日均产量为27万吨，且前期检修的装置陆续恢复生产，进一步强化增产预期。进口同样“发力”，伊朗8月甲醇发运量预计突破100万吨，我国月度进口量或创历史新高。上游生产利润可观，企业产能利用率较高，供应宽松格局难以扭转。 需求方面，据苗扬介绍，甲醇核心下游深陷亏损之中，华东地区MTO装置单吨亏损789元，烯烃盘面利润亦为负值，严重抑制企业开工与采购意愿。甲醛、二甲醚等传统下游仍处于消费淡季，整体开工率较低。上下游利润分化显著：上游高利润与下游亏损并存，导致成本传导受阻；下游对高价原料的抵触情绪强烈，采买意愿持续下降。 此外，期货日报记者了解到，成本支撑走弱也助推甲醇价格下跌。 对此，苗扬表示，国内动力煤价格回落直接削弱了煤制甲醇的成本支撑，山东等区域的煤制甲醇装置已接近亏损。国际天然气价格下跌也让海外气制甲醇成本下滑，不仅为进口货源提供了更大的降价空间，也进一步拉低了甲醇市场的成本中枢。“这些因素共同推动甲醇期货价格持续走低。”他说。 特别是，当前甲醇市场还呈现出“两极分化”的特点：港口库存压力大，内地库存偏低。 齐盛期货分析师蔡英超解释称，今年年初伊朗因限气导致甲醇装置大规模检修，国内进口连续3个月低于80万吨，港口库存偏低、价格偏高。于是，港口下游企业大量转向内地采购甲醇，使春节后两个月内地甲醇企业库存大幅下降逾20万吨。进入夏季后，内地烯烃一体化装置又出现“不正常外采”现象，进一步消耗内地库存。截至本周，内地甲醇企业库存约20万吨，远低于往年同期平均水平。港口则已陷入“高库存+罐容紧张”的困境。 蔡英超提到，港口库存偏高，主力罐区罐容紧张，非主力罐区则因运输不便、距离下游远等问题难以被大规模利用，后续甚至可能出现进口货源无法卸船的情况，短期库存去化难度极大。 展望后市，苗扬认为，短期甲醇市场的偏空格局难逆转，中长期需等待契机。“短期供应压力较大，国内甲醇装置开工率维持高位，进口处于历史同期高位水平。受MTO装置亏损、传统下游处于淡季等因素影响，需求持续疲软，市场供过于求的格局难以扭转。在高库存未有效消化前，基本面难有实质性好转，甲醇价格反弹高度有限，进一步深跌的空间也有限，估值回归中性。”他说。 蔡英超表示，港口高库存状态大概率还会持续一段时间，但库存继续大幅增长的可能性较低。随着秋季检修临近，内地供应将逐步减少，为后续市场留出调整空间。 “从中长期来看，市场存在两大潜在利多因素：一是‘金九银十’旺季即将到来，或推动需求边际回暖；二是四季度市场普遍预期伊朗等国将因天然气限产而收缩甲醇供应，若海外供应下降，将有效改善供需结构。”蔡英超认为，今年甲醇产销均创新高，价格走势更多受宏观因素影响，后市需重点关注宏观经济表现。