随着美联储正式步入9月议息周，许多投资者眼下正期待着美联储本周晚些时候的降息，能提振美国经济和金融市场。 然而，Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey在本周一却指出，投资者可能不应高兴的太早——需要谨慎对待市场当前的降息预期。 Ramsey探讨了这样一种情境：即本周美联储的降息——基于联邦基金期货合约的交易活动，投资者已将其视为既定事实，但可能会对投资者和消费者都产生意想不到的后果。 Ramsey认为最大风险在于：降息对提振制造业活动或重振房地产市场的作用有限——后者自2022年美联储启动加息以来基本陷入停滞。相反，随着通胀压力再度加剧，长期国债收益率可能在降息后攀升。若此情景成真，降息效果恐将适得其反。 回望历史，Ramsey表示，在评估美联储本周可能降息的影响时，至少有一个值得投资者重新审视的案例可以借鉴。 2007年重演？ Ramsey指出，2007年9月美联储首次降息时，当时的经济背景与投资者眼下面临的局面，存在着显著的相似之处。 当时，美国房地产市场自2005年触及峰值后持续走弱，劳动力市场同样疲软，而通胀水平则高于联储预期。 Ramsey指出，2007年时的美联储政策制定者曾期望降息能为房地产和劳动力市场注入活力。但实际效果却适得其反——这两大领域仍持续疲软，而通胀却加速攀升。 “2007年降息的初衷是刺激经济的疲软领域，结果却反而刺激了本已强劲的通胀，”Ramsey称。 展望如今，Ramsey表示，当前还并未出现类似2008年那样的重大危机酝酿迹象——当年最严重的危机就爆发于美联储首次降息约一年后。 但通胀再度加速，仍可能给投资者和经济带来问题。 低收入美国消费者已难以应对自新冠疫情爆发以来物价的急剧上涨。对投资者而言，更重要的是物价上涨可能阻碍对新业务的投资。 这进而可能对企业盈利和股市产生连锁反应。 正如Ramsey在评论附图中所示的，2007年的首次降息推高了物价，但并未带动企业新订单增长 ——这点可通过ISM的服务业与制造业采购经理人指数(PMI)得到验证。这两项指标均被投资者密切关注，并被视为关键经济先行指标。 当PMI衡量的价格上涨而新订单停滞时，股市往往会走弱。而尽管美股迄今仍保持韧性，但最新数据其实已显现出了类似动态。 风险酝酿 诚然，过去三个月华尔街的企业盈利预期持续上调，这有助于市场抵御短期冲击。 但Ramsey指出，当前市场估值已处于高位——过往标普500指数在美联储降息周期中，还从未出现如此高的远期市盈率，这意味着未来数月若形势恶化，风险将全面爆发。 Leuthold Group目前预测美国CPI同比增速将在2025年底前加速至3.5%。 “很难想象3.3%或3.4%的通胀率不会对股市造成冲击，尤其当美联储释放可以容忍该水平的信号之时，”Ramsey表示。 事实上，除了Ramsey外，其他不少华尔街机构也已经注意到了本周美联储降息可能带来的负面冲击。 BTIG分析师Jonathan Krinsky警告称，若美联储周三如预期降息，市场可能出现“卖事实”的抛售反应，并称这或将引发自4月以来最大跌幅。 所谓“买预期卖事实”指投资者在预期事件或结果公布前推高资产价格，待结果揭晓后涨幅部分或全部回吐的行情模式。 FactSet数据显示，在美联储正式步入议息周之际，“买预期”行情显然仍在持续上演。标普500指数周一收盘上涨0.5%，至6615.28点，创下历史新高；以科技股为主的纳斯达克综合指数也上涨0.9%，创下新高；道指则上涨了0.1%。

摩根大通资产管理公司全球首席策略师David Kelly在周一发布的最新报告中表示，若本周市场普遍预期中的美联储降息，被视为受政治压力驱动，且与央行自身对经济的预测不符，则可能将加剧股市、债市和美元面临的风险。 Kelly警告称，华尔街债券和股票投资者近来因美联储在暂停九个月后重启降息而欢欣鼓舞。但在市场近期反弹之后，投资者应保持谨慎态度，并寻求分散投资。 随着过去几个月美国劳动力市场疲软迹象加剧，目前市场预期美联储本月将降息25个基点，并延续本轮降息周期至明年。 从市场行情走势看，10年期美债收益率近来已从五月底逼近5%的高位回落至4%附近。与此同时，美国股市在迎来了14万亿美元的市值飙升后，主要股指本月也已屡创新高。 然而对于后市走向，Kelly显然并未盲目乐观。 他指出，“若本周美联储的利率决定被视为向政治压力投降，美国金融市场和美元将面临新的风险。” 他认为目前“市场泡沫化严重”，宽松政策更可能削弱而非刺激需求，最终将对股票、债券和美元构成负面影响。 显然，Kelly并非目前华尔街唯一预测，股市创纪录涨势可能在美联储重启降息后就会终结的人。摩根士丹利和奥本海默资产管理公司的策略师近期也警告称，随着投资者将注意力转向潜在的经济放缓，谨慎基调可能取代当前的乐观情绪。 聚焦降息决定是否和经济预测相悖 对于本周的美联储利率决议，尽管Kelly认同市场对美联储宽松政策的预期定价，但他认为美联储自身对经济增长和通胀的预测，可能缺乏支撑该决策的充分依据。 他表示，在同样将于周三会议结束后发布的季度经济预测更新中，官员们可能仅会小幅下调经济增长和劳动力市场预期，而通胀预测料将持续高于央行2%的目标直至2027年。 Kelly在报告中写道：“到今年第四季度，通胀率可能比美联储目标高出1.2个百分点且仍在上升，而失业率仅比目标高出0.3个百分点且保持稳定。若前景如此，美联储为何还要降息？” 值得一提的是，美国总统特朗普数月来已持续施压美联储主席鲍威尔要求其在今年大幅降息。周日特朗普再度向记者表示，预计本周美联储将迎来“大幅降息”。 由特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼，已经在7月决议投票时对美联储当时维持利率不变的决定投下了反对票。作为接替鲍威尔的热门人选之一，沃勒近来淡化了关税引发通胀的担忧，同时强调劳动力市场问题日益严峻。 Kelly预计， “若联邦公开市场委员会成员能真正无视来自政府和同僚的双重压力，此次决议中(鹰鸽)双方阵营都可能出现多票反对。”

美国国会预算办公室（CBO）主任Phillip Swagel周一在一档节目中表示， 特朗普总统的关税似乎已将通胀推高至高于CBO分析师最初的预期 。 他的这番话令美联储本周大幅降息50基点的可能性又少了一分。 Swagel的观点与华尔街分析师不同，很多华尔街分析师一直在为关税驱动的物价上涨做准备，但至今尚未看到明显的体现。 Swagel还表示，CBO的分析显示， 自1月份以来，美国经济已经走弱。他预计这会给通胀带来下行压力 。 Swagel的这番话与CBO上周五发布的一份经济预测相呼应。该预测显示，2025年美国经济将增长1.4%，低于1月份时1.9%的预测；此前2024年的经济增速为2.5%。按美联储偏好的通胀指标计算，通胀率将升至3.1%，比之前的预测2.2%高出近一个百分点。失业率将在今年年底达到4.5%的高点，这一最新预期比之前预测的4.3%更高。 削减赤字 Swagel周一还分享了CBO对特朗普关税影响的长期看法： 该机构预计，通过向联邦金库注入资金，这些关税将在未来十年减少美国4万亿美元的预算赤字 。 “这样一来就有3.3万亿美元的收入，还有7000亿美元得以避免的债务成本。就赤字而言，这将会是一个重大的逆转。” 他称。 眼下，特朗普的关税政策前景不明。在特朗普政府对下级法院裁定总统越权的裁决提起上诉后，最高法院将于11月初举行口头辩论。 特朗普政府警告称，如果最高法院等到明年6月才做出同意下级法院法官意见的裁决，认定这些关税是非法的，财政部可能被迫退还7500亿美元至1万亿美元的已征收关税。 Swagel表示， 最高法院对关税案的裁决是“经济中关键的不确定因素之一” 。 但根据CBO的最新报告，这种不确定性可能会随着时间的推移而消退。 “政策不确定性的影响将随着时间的推移而消散，到2027年底会完全消失，使投资恢复到没有贸易政策不确定性时的水平。” CBO近日的分析称。 在Swagel发出上述言论之际，鉴于美国劳动力市场显示出疲软迹象，美联储本周料将进行9个月来首次降息。 由于潜在的通胀反弹风险掣肘美联储大幅降息，市场普遍预计，美联储将谨慎降息25基点。居高不下的通胀水平可能会令美联储未来的降息之路复杂化。 据CME“美联储观察”，美联储本周降息25个基点的概率为95.9%，降息50个基点的概率为4.1%。美联储10月累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为73.8%，累计降息75个基点的概率为3.1%。

华尔街顶级策略师指出，在美联储本周降息之后，美国股市的创纪录涨势可能暂时失去动力。 美联储将在9月16日-17日召开利率会议，市场普遍预计决策者本次会议至少会降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的可能。 美联储去年9月开启了降息周期，在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。 今年以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。 摩根士丹利、摩根大通及奥本海默资产管理公司的策略师警告，随着投资者将注意力转向潜在的经济放缓，市场的乐观情绪可能会被更谨慎的基调所取代。 美股近期之所以屡次创下新高，很大程度上得益于市场对美联储宽松政策的预期。 然而，市场越来越担心，若美联储本周三仅降息25个基点，可能不足以应对美国劳动力市场的放缓。同时，投资者仍在评估关税对通胀的影响，而通胀率依然高于美联储2%的目标。 “短期风险集中在疲软的滞后劳动力数据与美联储反应之间的矛盾，后者可能无法满足市场对‘快速行动’的需求，”摩根士丹利的迈克尔·威尔逊表示。 不过，他仍建议逢低买入，并预计，在最乐观情境下，标普500指数到2026年中可能再涨9%，达到7200点。 摩根大通的策略师指出，尽管股市此前无视疲弱数据连续创下新高，但这种趋势可能在美联储今年首次降息后逆转。 Mislav Matejka领导的摩根大通分析师团队表示：“一旦宽松周期重启，股市可能会短暂转向谨慎，计入更多下行风险，从而对当前潜在的自满情绪重新定价。” 这些警告与市场整体的乐观情绪形成对比。受益于科技巨头的上涨，标普500指数今年已上涨12%。 包括德意志银行和巴克莱在内的一批策略师本月上调了对标普500指数的年终目标，理由是企业盈利强劲以及人工智能热潮带来的提振。 奥本海默资产管理首席投资策略师John Stoltzfus则表示，只要美国经济基本面保持韧性，美联储降息后的股市下跌幅度和持续时间都可能是有限的。 “如果美联储如市场普遍预期的那样仅降息25个基点，那么在此前已因预期而推升股市创出新高的情况下，市场可能在消息公布后出现一定回调，”他在研报中写道。

前圣路易斯联储主席布拉德周一表示，他上周与美国财政部长贝森特就出任美联储主席一职进行了交流，并表示如果条件合适，他对这一职位非常感兴趣。 布拉德透露：“我上周三和财政部长及其团队谈过，不仅涉及美联储主席职位，也涉及其他一些问题。”布拉德目前担任普渡大学Mitch Daniels商学院院长，曾在2008年至2023年期间领导圣路易斯联储。 布拉德表示：“如果我们为成功做好了准备，我愿意接受这份工作……成功意味着我们要捍卫美元作为储备货币的地位，保持低且稳定的通胀，并保护美联储的独立性。如果方向是这样，那么我会非常有兴趣。” 目前，特朗普政府目前正在面试多位候选人，以接替任期将于明年5月结束的美联储主席鲍威尔。鲍威尔正接近其第二个任期的尾声，但根据规定，他仍可继续担任理事直至2028年。 特朗普和财政部长贝森特今年一直在评级鲍威尔及其领导下的美联储，并持续向央行施压，要求大幅降息。 目前，美联储仍将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%，理由是通胀率仍显著高于2%的目标，并预计在特朗普关税推高物价的背景下短期内仍会上升。而市场普遍预期美联储将在本周小幅降息25个基点。 布拉德表示，他预计FOMC将降息25个基点，并释放进一步宽松的信号，认为市场预计今年年底前累计降息75个基点是合理的。 此外，布拉德对关税-通胀暂时论表示认同，并倾向支持陷入解雇风波的美联储理事库克。 他解释称，进口在美国经济中整体占比有限，因此关税冲击的持续性不大。再加上通胀水平现在很可能低于美联储在6月政策会议上预测的水平，这为政策转向提供了更多空间。 在圣路易斯联储任职期间，布拉德以主张灵活应对经济变化而闻名，他愿意根据形势快速调整政策立场。 布拉德强调：“美联储的独立性至关重要，把政治排除在央行之外，才能确保良好的经济和金融结果。”

北京时间周二凌晨，随着国际经济、地缘环境均呈现有利于推动美联储降息的状态，交易员们加大了对黄金和大宗商品的押注。 截至发稿， 伦敦现货黄金日内涨近40美元，历史首次站上3680美元/盎司 ；COMEX黄金也拉涨近1%， 创出3720美元/盎司的历史新高 。 大宗商品也普遍上涨，其中伦铜也突破10190美元/吨，不仅超越年内3月的前高，也是 去年6月以来的新高 。 总的来说，交易员们正在为本周美联储降息做准备——不仅是迎接2025年首次降息，也在押注后面数次会议将出现一连串的降息。 掉期交易已经定价美联储年内还会有一次降息，同时出现第三次降息的可能性也很大 。这种预期推高美股、压低美债收益率和美元，同时也使得金条作为价值储存工具更具吸引力。本周这场“赌局”的关键点，就是美联储是否会挑战目前的市场共识。 今年以来，受到地缘政治动荡、特朗普贸易政策，以及各国央行的持续买入，黄金的累计涨幅已经超过40%，并在近期突破经通胀调整后的历史价值前高。除此之外，美联储也在承受特朗普的降息施压，包括试图罢免理事丽莎·库克。 不生息的黄金被普遍视作不确定性时期的避险资产，在低利率环境下往往表现良好。高盛此前分析称， 若私营部门持有的美国国债有1%流入黄金，金价就有可能被推高至5000美元/盎司。 根据最新消息，美国当地时间周一晚间（北京时间周二清晨），美国参议院会对特朗普提名经济顾问米兰去美联储理事会短期兼职一事进行投票。若能获得通过，他将列席周二开始的美联储公开市场委员会会议，并在“点阵图”上传递“白宫声音”——毫无疑问一定是大幅降息的曲线。 与此同时，较低的利率通常通过提振需求和削弱美元来支撑铜等大宗商品。 虽然绿色转型的主题今年以来有些疲软，但铜也搭上了人工智能和军工两大强势主题。 建造、供电并为AI数据中心散热需要大量的铜，子弹弹壳、战斗机、导弹系统及其他武器所需的铜也在增加。 美国政府也表示，铜是美国国防部使用量第二多的材料，希望能够增加国内产量。 对于铜等基础金属需求持续上升的押注，也在近期促成了矿业界十多年来最大的一笔交易——英美资源与泰克资源拟议的530亿美元合并案。两家公司合并后预期将跻身全球前5大铜生产商，主要资产分布在智利、秘鲁和加拿大。

本周（9月16日至17日），美联储将召开议息会议。市场一致认为，美联储将在此次关键会议上进行9个月来首次降息。 在美联储决议进入倒计时之际，当地时间9月14日，美国总统特朗普表示， 他预计美联储将在本周的会议上宣布“大幅降息” 。 “我认为会有一次大幅降息。” 特朗普在返回华盛顿的途中对记者表示，“这（当前的情况）非常适合降息。” 若美联储本周决定降息，这将是美联储自去年12月以来首次降息。美联储于去年9月开启了2020年3月以来的首次降息。随后共降息3次，累计降息100个基点，其中去年9月降息50个基点，11月和12月各降息25个基点。而今年以来，出于对特朗普关税政策的担忧，美联储一直按兵不动。 尽管美国通胀仍然居高不下，但面对放缓的劳动力市场，市场普遍预计美联储本周将降息。 近期疲弱的经济报告引发了人们对就业市场可能进一步放缓，从而威胁消费者支出和经济增长的担忧。与此同时，通胀率仍高于美联储2%的目标，如果关税推高成本，通胀率可能进一步上升，这让一些美联储官员对过快采取降息行动持谨慎态度。 眼下，美联储正面临来自特朗普的史无前例的降息压力。几个月来，特朗普一直在向美联储主席鲍威尔施压，要求后者降息。特朗普上周在其社交平台“真实社交”上发文称，美国“没有通胀”，美联储“必须立刻大幅降息”，并称鲍威尔是“一场彻底的灾难”。 最近，特朗普进一步升级了与美联储之间的斗争，下令解雇美联储理事库克，但这项命令因面临法律挑战而前景不明。 美国联邦基金利率目标区间目前为 4.25%-4.50%。特朗普曾多次表示美国利率至少偏高300个基点，应降低到1%左右。 尽管特朗普声称美联储将“大幅降息”，但目前来看，本周降息50个基点的可能性并不大。据CME“美联储观察”， 美联储本周降息25个基点的概率达96.4%，降息50个基点的概率仅为3.6% 。 不过，若美联储一下子降息50个基点，可能会引发市场恐慌。这并非特朗普所希望看到的情况。 美联储大幅降息往往发生在经济面临较大危机时。 历史数据显示，自1987年以来，美联储每次以下调50个基点开启降息周期之后，美国都发生了经济衰退。

“千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面”——本周，美联储即将迎来九个月来的首次重启降息，以应对美国劳动力市场放缓、顽固通胀以及特朗普总统史无前例的降息要求。 然而，这扇重新打开的降息大门，未必意味着美联储就将一路驶上平稳的宽松轨道…… 在过去几周，一系列令人失望的数据正加剧着市场的担忧：美国劳动力市场可能陷入更严重的放缓，进而拖累消费支出和经济增长。而通胀率仍高于美联储2%的目标，且特朗普关税措施可能在未来数月进一步推高通胀，这使得部分美联储决策者对过快行动持谨慎态度。 前费城联储主席哈克表示，通常情况下，像类似本周决议预期的那样的初步行动举措，往往标志着降息或加息周期的开始。但他指出，“此次是否会形成强有力周期尚不明朗。” 美联储官员对后续政策存在分歧，可能出现多方反对意见： 部分官员主张维持利率不变，另一些人则要求更大动作。一些业内人士已预计，本周会议可能是自2019年以来首次出现三票反对的议息会议，甚至可能创下自1990年以来首次出现四票反对的纪录。 在白宫试图加强对央行影响力的压力日益增大的背景下，美联储政策制定者也正面临央行独立性遭遇挑战的艰难时刻。 特朗普上月试图解雇美联储理事丽莎·库克，尽管该罢免令已被法院暂时叫停，但美国政府仍不死心地向法院提起了上诉。特朗普还提名了一位亲信(白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰)进入美联储理事会，若能及时获得参议院确认，该人士或将参与本周的议息会议。 美联储决议重中之重：未来政策路径 不少业内人士表示，在本周降息几乎板上钉钉的背景下，投资者面临的一个关键问题是，美联储官员是否会反对市场对未来一年将延续一系列降息的押注。 当美联储周三公布政策决定时，市场普遍预期届时将降息25个基点。当然，鉴于美国就业增长放缓迹象明显，目前依然存在微弱的降息50个基点的可能性，但市场更多的还是将持续降息至2026年纳入了定价。 该预期上周已推动美债收益率跌至数月低点，助推美股创历史新高，同时进一步削弱了美元汇率。 但此类押注面临的风险在于，美联储主席鲍威尔及其同僚可能发出信号：鉴于通胀持续高于央行目标，且关税对物价的影响仍在发酵，投资者对连续降息的定价可能存在过度。 在此背景下，市场正密切关注鲍威尔的讲话及官员们的利率预测（即所谓点阵图），以评估美联储是否计划采取更谨慎的宽松政策。 Brandywine全球投资管理公司债券投资组合经理Jack McIntyre表示，“直觉告诉我本周会降息25个基点。 关键在于声明中美联储是否会更强调就业而非通胀？ ”McIntyre近来一直在购买债券，并增持了30年期美国国债，因他认为就业市场进一步疲软的迹象，可能促使投资者认为美联储此前观望的时间过长。 不过，部分股票交易员正为可能出现的剧烈波动进行对冲，部分原因是市场目前已将未来更多降息计入了股价。期权交易员押注标普500指数周三将出现约1%的涨跌幅，这将是该指数近三周来最大的波动幅度。 IUR Capital董事总经理Gareth Ryan认为，美联储点阵图所反映的宽松程度至关重要。他表示，若点阵图确认年内及2026年第一季度将再次降息，股市料不会出现重大反应。但如果点阵图上第一季度降息的迹象不那么明显，那么这将为市场出现更大波动打开大门。 除了降息路径外，不少投资者眼下正同样关注美联储近期面临的压力——特朗普总统多次批评鲍威尔降息步伐过慢。而特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰目前仍有可能抢在美联储货币政策会议前获得美联储理事提名确认，从而参与本周的决议。 资产管理公司LongTail Alpha创始人Vineer Bhansali指出，7月美联储维持利率不变时，有两位投票委员持反对意见主张降息。 投资者可能根据本次投票构成解读信号。“若美联储降息25个基点且无人主张更大降幅——或仅有米兰一人（若其获任命）持异议——则将被视为鹰派信号。” “当前市场实际上已将美联储过度宽松的政策预期纳入定价，”他指出，“这种预期本身就蕴含风险。” 金融市场会如何走？ 就金融市场而言，自4月触底以来约14万亿美元的市值飙升，已推动标普500指数在近来屡屡创下了历史新高。而本周投资者无疑也将密切关注美联储决议及其经济预测能否帮助股市维持涨势，还是会引发市场获利了结。 历史表明，标普500指数在美联储首次或重启降息后的12至24个月内，大多都会出现正回报。下图是自1982年以来的历史回报情况： 研究机构Ned Davis Research统计的自20世纪70年代以来的数据也显示，若在暂停六个月或更长时间后重启降息，标普500指数在随后一年内平均能上涨15%，这优于常规降息周期首降后12%的同期平均涨幅。 当然，在这些政策转折点发生后，历史上股市的表现差异也非常显著 ——从2007年亏损23.9%到1982年盈利36.2%。蒙特利尔银行资本市场首席投资策略师Brian Belski指出，这主要因为宏观经济背景，极大程度决定了货币宽松政策在支撑经济增长和保持企业盈利正轨方面的有效性。 Belski在上周的客户报告中指出：“当降息能延长经济扩张周期并维持企业盈利上升趋势时，股市表现往往相当亮眼。但若货币刺激未能阻止经济滑坡——如2001年和2007年所见，由于盈利增长乏力，股市在接下来一年往往会出现大幅下跌。” Belski其团队认为，当前经济环境符合前者特征：劳动力市场仍具韧性，GDP增速高于趋势水平，标普500指数成分股大型企业盈利稳健。 但其他不少市场其他参与者显然持有不同看法。上周经济数据显示首次失业救济申请人数攀升至2021年以来最高水平，加之美国非农就业数据向下修正，进一步证明劳动力市场可能正在以比先前预期更快的速度失去动力。 GoalVest Advisory 首席执行官Sevasti Balafas表示：“我们正处于一个特殊的时刻。投资者面临的最大未知数是经济放缓的程度，以及美联储需要降息多少。这很棘手。” 值得一提的是，如果历史可以作为借鉴的话，美国经济的强劲程度和美联储降息的步伐，也可能会决定股票投资者的行业偏好。 根据Ned Davis Research行业策略师Rob Anderson整理的数据， 在经济相对强劲、美联储重启降息后仅实施一至两次降息的四个周期中，金融和工业等周期性板块表现优于大盘。但在经济相对疲软、需要进行四次或更多次大幅降息的周期中，投资者更倾向防御性板块，医疗保健和必需消费品板块的中位数回报率最高。 Robertson Stephens财富管理公司首席投资官Stuart Katz表示，“当前市场取决于三大因素：美联储降息的速度与幅度、AI交易是否能持续推动增长，以及关税风险是否会引发更高通胀。” 对Katz来说，8月份数据中美国PPI意外下降，有助于缓解人们对通胀过高可能阻止美联储未来几个月大幅降息的担忧。他一直在买入小盘股，这些公司往往依赖于举债，通常更能受益于较低的利率。专注于小盘股的罗素2000指数今年上涨了约7.5%，而标普500指数则上涨了近12%。 其他人则关注着市场中人迹罕至的领域。XY Planning Network投资总监Andrew Almeida就押注于中盘股——他表示，尽管这类股票经常被忽视，但在降息开始一年后，中盘股的表现通常会超过大盘股和小盘股。Almeida还看好金融和工业板块的股票，这些股票可能受益于较低的借贷成本。

疲软的就业市场数据盖过了上周通胀数据的阴霾，令投资者对美联储将在本周议息会议上降息的预期保持不变。不过，在华尔街看来，当前情况对美联储而言是“最糟糕的局面”。 上周四公布的政府数据显示，8月份消费者价格指数环比上涨0.4%，涨幅高于7月份的0.2%。与此同时，另一项数据显示，每周申请失业救济人数上升至26.3万人，为近四年来的最高水平，高于前一周修正后的23.6万人。 众所周知，在决定是否调整利率时，美联储会权衡充分就业和物价稳定的双重使命。考虑到就业市场放缓以及物价持续上涨的动态， 华尔街策略师普遍认为，美联储面临着一个复杂的决定。 “对美联储来说，这是最糟糕的安排，”投资顾问公司New Century Advisors首席经济学家、前美联储委员会经济学家Claudia Sahm在接受采访时说：“他们不会因为通胀方面有好消息就降息，但他们会因为就业方面有坏消息就降息。” Sahm预计，美联储将在本周为期两天的会议上降息25个基点。不过她指出， 通胀“仍然过于强劲”。 其他策略师也表示赞同。 嘉信理财金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）的固定收益策略师Collin Martin表示：“通胀率仍然居高不下。利率被抬高了，而且现在正朝着错误的方向发展。” 顾问公司RSM首席经济学家Joe Brusuelas表示，9月后，粘性通胀可能令美联储保持谨慎。 根据CME美联储观察的数据，截至发稿，投资者预计今年降息三次的可能性为79.8%，因为劳动力市场出现了越来越多的裂缝。 “但我必须告诉你，数据的基本趋势并不表明，今年年底前肯定会有三次降息。” Brusuelas补充说。 分析指出，上周四公布的初请失业金数据是突显经济放缓的最新证据。不过，经济放缓似乎并没有将经济推下悬崖。 经济周期研究所（Economic Cycle Research Institute）的联合创始人Lakshman Achuthan说：“我们不会像就业市场崩溃那样出现硬着陆。在某些时候，这可能会变得很艰难……但现在还不是时候。” 尽管对经济和就业市场感到担忧，但 华尔街策略师仍然乐观地认为，人工智能将推动美国股市的牛市延续到2026年。 上周，甲骨文（Oracle）创纪录的涨势令投资者震惊，凸显了科技行业的强劲势头。 瑞银全球财富管理全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，“鉴于科技股获利动能强劲，且美联储即将降息，我们认为估值上升不会成为回避多元化投资的理由。” “更广泛地说，我们认为美国股市有进一步上涨的空间，我们的2025年底标准普尔500指数目标价为6600点，2026年6月底目标价为6800点。”她补充说。

摩根士丹利周五表示，预计美联储将在今年剩下三次利率会议均宣布降息25个基点。此前，该行预测美联储将在9月和12月各降息25个基点。 美联储将在9月16日至17日召开利率会议，市场基本笃定决策者届时降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的可能性。美联储之后还将在10月和12月举行利率会议。 美联储去年9月开启了降息周期，在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。 然而，今年以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动，原因之一是美国总统特朗普的激进关税措施引发了通胀重新抬头的风险。 不过，美联储主席鲍威尔上月曾暗示，鉴于劳动力市场风险上升，9月会议上可能会降息。但他同时警告称，通胀仍然构成威胁。 摩根士丹利表示，当前的市场环境为美联储更快回归中性政策立场提供了空间。 这家华尔街投行预计，美联储将从下周起连续四次降息25个基点，持续至明年1月，并在2026年4月和7月再降息两次，降息幅度依然是25个基点。 根据芝商所美联储利率观察工具（FedWatch），交易员目前押注下周降息25个基点的概率为92.7%，降息50个基点的概率为7.3%。 在8月就业数据疲软之后，渣打银行成为唯一一家预测美联储本月将降息50个基点的投行，这与市场主流预期有所不同。 上周公布的数据显示，美国8月非农就业仅增加2.2万，远低于市场预期的7.5万。 虽然美国8月消费者价格指数（CPI）超预期上升，但并没有影响市场对美联储降息的预期。 美国劳工统计局周四公布的数据显示，美国8月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，录得七个月来最大涨幅；同比增速为2.9%，亦高于7月的2.7%。