费城联储主席哈克最新表示，在经济前景非常不确定的情况下，今年仍有可能降息，他还对美联储官员们用来做决策的经济数据的质量表示担忧。 当被问及放松货币政策的问题时，哈克声称，这是有可能的，他永远不会排除这种可能性。“如果数据显示通胀并没有快速上升，但失业率却在上升，那么，今年降息一到多次是有可能的，不过现在还很难确定。” 据悉，哈克将在6月底退休，目前担任芝加哥联储研究主管的安娜·保尔森将接任。而美联储下次会议将于6月17日至18日举行，外界普遍预计届时该央行将把利率目标维持在4.25%至4.5%区间不变。 目前来看，接下来会发生什么还不确定，因为特朗普政府混乱的贸易政策，特别是不断变化的进口关税，可能会导致物价上涨和就业减少。美联储官员面临的问题是，物价上涨是一次性的，还是会有更长期性的影响。这些不确定性削弱了官员们对货币政策前景就货币政策前景提供指引的能力，使他们不得不采取观望的态度。 哈克表示：“在关键数据方面，我们正变得越来越盲目。我们担忧经济数据的质量正在下降。不确定性使得预测货币政策前景变得非常困难。” 而之所以对数据质量感到担忧，是因为有报道称特朗普政府正在削减用于编制备受关注的消费者价格指数(CPI)的资源，这会影响诸如工会合同中的工资变动以及社会保障福利的设定等事情。 回顾他在美联储的十年职业生涯，哈克表示，自从特朗普重新担任总统以来，这段时间比大流行时期更具挑战性，当时美联储需要做些什么来引导经济更加明确，至少在开始时是这样。 展望未来，哈克表示，美联储必须更好地向人们解释它能做什么和不能做什么，这是至关重要的。因为如果不这么做，由于人们认为美联储在经济方面无所不能，其独立性可能会受到威胁。 哈克说：“有一种感觉是美联储是一个无所不能的存在，它掌控着你的生活，但这并不真实。它不是这样的，但为了消除这种误解，我们必须尽可能地简化解释，说明我们能做什么，我们不能做什么。我认为我们必须明确无误地传达这一信息。” 哈克声称，在美国金融体系面临日益增长的挑战之际，赤字必须受到控制，对当前政府财政状况“非常担忧”。 “我对赤字非常担忧，我认为我们目前还没有风险，但如果再不采取行动，不久的将来我们就会有风险。”这位央行官员指出，市场定价和华尔街的领导者们已经开始发出一些不应被忽视的警告信号。 哈克还提到，世界上其他地区正在努力成为美国金融体系的竞争对手。他说，当谈到让政府财政更加稳固时，“我们必须努力工作，确保我们的财政状况良好。”

当地时间周四（6月5日），美联储理事库格勒表示，关税可能带来更高的通胀风险，因此她支持目前维持利率不变。 “在当前阶段，我看到通胀的上行风险增加，就业和产出增长则面临下行风险。因此，如果通胀的上行风险持续存在，我将继续支持联邦公开市场委员会（FOMC）维持当前的政策利率不变，”库格勒周四在纽约经济俱乐部的一次演讲中表示。 美联储下次利率决策会议将在6月17日至18日举行。投资者目前普遍预计美联储将在6月和7月继续维持利率不变，然后在今年晚些时候重启降息周期。 联邦基金利率目标区间目前为在4.25%至4.50%，美联储从去年9月开启了降息周期，经过连续三次降息行动后，将基准利率下调了100个基点。不过，今年以来，美联储没有再调整过利率。 鉴于美国总统特朗普关税政策带来的不确定性，决策者对继续降息持谨慎态度。 库格勒说：“我认为我们当前的货币政策立场已经为宏观经济环境的任何变化做好了准备。” “通胀放缓的进程已减慢，而我们已经看到了更高关税的影响，我预计这些影响将在2025年继续推高通胀，”库格勒表示。 库格勒指出，虽然特朗普政府的贸易和其他政策变化可能会使失业率上升，但到目前为止，劳动力市场依然保持稳定。 她表示，4月的支出数据和包括美联储《褐皮书》在内的多项调查都显示出经济活动有所放缓，但“尚未出现显著放缓”。 另一方面，关税带来的通胀效应已开始显现，核心商品通胀的回升便是一个例证。研究表明，关税不仅已经推高了总体价格水平，而且还可能继续产生迅速的上涨效应。 与此同时，短期通胀预期也有所上升。尽管大多数长期通胀预期仍保持稳定，但库格勒称她正密切关注密歇根大学调查中通胀预期的显著上升。

美国自动数据处理公司(ADP)周三(6月4日)公布的数据显示，面对宏观经济的各种不确定性，5月份私营部门就业增长放缓至接近停滞的水平，这显示了美国劳动力市场疲软的迹象。 具体来看，美国5月ADP就业人数增加了3.7万人，为2023年3月以来最小增幅，远低于预期的11.4万。4月份的数据被下调了2万至6万。 数据公布后，美元指数短线跌幅扩大至20点，现货黄金一度走高6美元，随后出现回落。 ADP首席经济学家内拉·理查森表示，在经历了今年的强劲开局后，招聘正在失去动力。然而，5月份的薪酬增长几乎没有变化，无论是留在工作岗位还是跳槽的人，都保持在强劲的水平，这是一个令人鼓舞的迹象。具体来说，留在原工作岗位和跳槽的员工的薪酬增幅分别为4.5%和7%。 理查森将劳动力市场疲软归因于消费者信心低迷和贸易政策的不确定性。“对我们这里的一些公司来说，现在就像在雾中开车。当你处于那种情况时，你真的不能停下来，但你可能会放慢速度……当涉及到招聘时，由于存在很大的不确定性，你会犹豫不决。” 在过去两个月里，围绕特朗普不断变化的关税和经济政策的高度焦虑情绪，对企业的人员招聘决策产生了负面影响。招聘速度已经放缓，而且对于那些失业的人来说，找到新工作需要更长的时间。经济学家预计，在未来几个月里，劳动力市场将显示出更多的降温迹象。 报告显示，5月私营部门新增就业岗位绝大多数来自服务业，尤其是休闲和酒店业。相比之下，制造业和自然资源/采矿业的工作岗位减少了。 商品生产企业减少2000个工作岗位，其中自然资源和采矿业减少5000个，制造业减少3000个，但建筑业增加了6000个，部分抵消了这些损失。 而服务业仅增加3.6万个岗位，休闲和酒店业增加了3.8万个岗位，金融服务业增加了2万个岗位。然而，专业/商业服务业减少1.7万个，教育和医疗服务业减少1.3万个。 值得注意的是，特朗普在社交媒体上评论称，ADP就业报告出来了，“太迟先生”美联储主席鲍威尔现在必须降息。他令人无语，欧洲已经降息了九次！ 特朗普上周在白宫会见了鲍威尔，讨论了经济发展问题，但发布的声明表明，双方依旧处于对立状态。鲍威尔向特朗普强调，货币政策必须以经济数据为指导，而不是政治。 不过，Pantheon Macroeconomics高级美国经济学Oliver Allen表示，像往常一样，建议忽略ADP就业报告传递的信息，主要是因为该报告近年来的记录非常糟糕。5月私营部门的招聘情况虽然不好，但也没那么糟糕，下降速度比以前慢一些。

根据美联储周三发布的经济形势报告《褐皮书》，近期美国经济活动略有下降，表明关税和高度不确定性正在对经济产生广泛影响。 美联储每年发布8次“褐皮书”，褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。美联储官员将于6月17日至18日召开下一次利率会议。 本期《褐皮书》由圣路易斯联邦储备银行编撰，基于截至5月23日收集的信息。 报告指出，自4月23日发布上一期《褐皮书》以来，“经济活动略有下降”。“所有联储辖区均报告经济和政策不确定性水平上升，导致家庭和企业在决策上更加犹豫和谨慎”。 在招聘方面，美联储在报告中表示，其12个辖区中多数地区的就业情况“变化不大”，其中有7个辖区形容就业为“持平”，同时求职者人数增加，员工流动率下降。 “所有辖区都描述了劳动力需求下降的现象，包括工作时间和加班时间减少、招聘暂停以及裁员计划。部分辖区在某些行业出现裁员，但并不普遍，”报告称。 关于通胀问题，报告指出美国物价“以温和速度上涨”。 “许多企业预计未来成本和价格将以更快速度上升。一些辖区称这些预期中的成本上升为‘强烈’、‘显著’或‘大幅’上涨，”报告写道。“所有辖区均表示更高的关税水平对成本和价格造成了上行压力。” 不过，企业对物价上涨的预期存在差异，部分企业表示可能会通过降低利润率，或增加“临时费用或附加费”来应对。 一些企业计划将关税相关成本转嫁给消费者，它们预计将在三个月内完成这一转嫁。 美国总统特朗普已对大量进口商品加征关税，并威胁对主要贸易伙伴实施更高的关税。本周，他再次提高了钢铁和铝产品的关税。而最终关税的具体形式和范围仍存在高度不确定性。 本期《褐皮书》中，“关税”一词共出现122次，高于上期报告的107次，“不确定性”相关词汇共出现80次。 总体而言，经济前景被描述为“略显悲观且不确定”，与上一期《褐皮书》类似。

随着美联储面对美债暴跌始终“无动于衷”，美国财政部眼下似乎只能“自救”美债了…… 让我们先把时光拨回六周前： 早在4月14日，当美债收益率在特朗普的“解放日”关税声明后飙升时——当时市场猜测有美国海外“债主”正抛售它们持有的部分美国债券以稳定本国货币，这场抛售还因规模高达2万亿美元的基差交易同时平仓而雪上加霜，美国财长贝森特就曾发表过一段颇有深意的讲话。 在当时的采访中，贝森特除了透露他与鲍威尔每周共进早餐互相交流外，还表示如果美联储无所作为，他可能会自己“出手”—— 美国财政部拥有一个“庞大的工具箱”，其中一项措施就是“加大国债回购力度”。贝森特当时表示，该工具箱包含针对美债市场老旧国债的政府回购计划，“必要时，我们可显著扩大美债回购规模。” 如今六周已经过去：美联储依然“无所作为”，不愿采取任何措施缓解美国国债的困境，而美国国债交易价格继续处于危险水平——30年期国债收益率逼近5%的水平。看起来，贝森特所认为的行动时间似乎到了…… 果不其然。 美东时间周二下午2点，美国财政部公布了其最新国债回购操作的结果。虽然此次操作本身并不出奇——美国财政部自2024年4月以来几乎每周都在进行此类操作，但其规模却达到了前所未有的程度：高达100亿美元，这是美国财政部有史以来规模最大的单次国债回购操作。 美国财政部在去年5月启动了2000-2002年以来首个常规的美债回购计划，旨在提升交易活跃度较低的老旧债券流动性。至今，类似的操作已经持续了逾一年的时间。 历史上，美联储通常是美国国债市场的干预主力，通过在二级市场大规模购债进行QE等宽松货币政策操作。而不少市场人士也将美国财政部的这一国债回购行动比作“轻型QE”， 因为它实质上是在公开市场上将国债货币化，向市场注入资金，类似于美联储的永久公开市场操作POMO，也有点类似于股票回购。 值得一提的是，上一次美国财政部国债回购规模接近周二的数额是在4月中下旬，当时也恰恰是美债暴跌，美联储不愿出手，必须有人出面缓冲跌势之时…… 虽然周二进行的回购的债券期限范围较短——在2025年7月15日至2027年5月31日期间到期的债券，但长债方面的回购操作也将紧锣密鼓地进行。 长债回购代表了什么动向 美国财政部周二还发布了初步公告，将在周三完成新一轮的长期债券回购——重点关注2036-2045年到期的美国国债，即10-20年期国债。最高回购金额为20亿美元，与上月规模一致。 法国兴业银行的利率策略师上月就预计，美国财政部未来还可能会增加长期国债的回购规模，最高可达30亿美元，以此作为提高流动性的方式。巴克莱银行美国利率研究主管Anshul Pradhan也预计，回购计划可能“变得更加灵活”。 而美国财政部的这一举动，自然也不免会引发市场的一大猜测：随着美联储在大选前两个月“毫不犹豫地降息”，但在核心PCE物价指数跌至新冠疫情危机以来的最低水平后却“拒绝降息”，贝森特是否最终会介入以控制国债市场？ 过去几年耶伦时代的积极短债发行策略是否即将被贝森特的积极国债回购策略取代，直到美联储最终采取行动……

当地时间周二，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他并不急于调整基准利率，并补充称，尽管近期物价数据令人鼓舞，但他希望看到通胀方面取得更多的进展。 在当天接受媒体采访时，博斯蒂克声称：“就我们需要看到的进展而言，还有很长的路要走。我现在还没有宣布在对抗通胀方面取得完全的胜利。” 与此同时，他发表了主题为“面对广泛的不确定性需要采取耐心的政策立场”的文章，他指出，在更多地了解关税和其他政策将如何实施以及它们将如何影响整体经济之前，他认为没有必要调整利率。 “我仍然认为，对货币政策来说，最好的办法是保持耐心。鉴于经济总体上仍然健康，我们有空间等待，看看高度的不确定性如何影响就业和物价。所以，我不急于调整我们的政策立场。” 博斯蒂克重申，他预计美联储今年只会降息一次(25个基点)。其他美联储官员近期也表示，他们将保持利率稳定，直到更好地了解特朗普关于关税、移民和税收的政策将如何影响美国经济。 不过，荷兰国际集团经济学家认为，美联储可能要等到12月才会降息，但会大幅降息50个基点。由于关税的通胀影响，美联储不会立即降息。然而，关税对价格的影响将是一次性的。这将使央行能够在晚些时候通过降息来提振放缓的经济。 对于关税引起的通胀可能是一次性影响的问题，博斯蒂克回应称，特朗普关税的不确定性和快速变化的政策使得情况比教科书所暗示的更加复杂，也不那么明确。他主要担心的是，这种长期的、渐进式的关税政策转变会如何影响商业和消费者的行为。“那么通胀和更高的通胀预期可能以更持久的方式根深蒂固，这可能需要采取政策应对措施。” 亚特兰大联储经济学家的研究表明，与关税相关的物价上涨将在未来几周开始出现。如果与贸易伙伴达成的协议导致关税降低，这些价格压力可能会减弱，但如果“高关税持续下去，那么可能会出现相反的情况。” 当被问及在不确定性上升的情况下，近期的通胀数据是否有利于降息时，博斯蒂克回答说：“我认为这是一个艰难的决定。”他补充说，他承认最近的数据取得了进展，但基础指标“仍在亮红灯”。 上周五的数据显示，美国4月份的PCE通胀温和放缓，可能表明当月特朗普关税政策的影响尚未在消费品价格中显现。 博斯蒂克表示，许多经济模型都表明，未来物价可能会面临一些上行压力，所以降息方面需要非常谨慎。

当地时间周二（6月3日），美联储理事库克表示，尽管美国经济依然稳健，但特朗普政府的贸易政策正开始对经济增长构成压力，而当前的货币政策为应对各种经济情景提供了良好基础。 库克周二参加了美国外交关系委员会（Council on Foreign Relations）举办的活动，她表示：“我认为美国经济仍处于稳固状态，但不确定性的加剧对物价稳定和就业构成风险。” “已有迹象显示，贸易政策的变化正开始影响经济，”库克说。”我预计经济活动的扩张速度将较去年放缓。” 她将贸易政策与制造业产出下降、大宗工厂订单减少，以及企业在面对高度不确定前景时缩减投资等现象联系在一起。 市场普遍预计，美联储将在6月政策会议上继续将基准利率维持在4.25%至4.50%的区间不变。自去年12月以来，美联储已连续三次在利率会议上按兵不动。 许多经济学家和部分美联储官员认为，通胀和失业可能会上升，从而使美联储的政策前景更加复杂。 与此同时，特朗普政府断断续续、反复无常的关税政策，也进一步加剧了货币政策的复杂性。 库克表示，贸易政策“似乎增加了通胀上行和劳动力市场降温的可能性”。尽管如此，她仍强调，当前美国经济依然根基稳固。 对于今年剩余时间的利率政策走势，库克并未给出自己的倾向，仅仅表示：“目前的货币政策立场已经为应对多种可能情境做好了准备。” 库克重申，她致力于保持长期通胀预期稳定。她补充说：“在评估货币政策的适当路径时，我将认真权衡美联储的双重使命，并意识到，物价稳定是实现长期强劲劳动力市场状况的重要前提。” 库克还指出，在当前情况下，企业在制定价格时可能更愿意提价，因为他们在新冠疫情及其后果中已经积累了相关经验。

从越来越多联储官员近来的表态看，美联储内部正在出现一种分歧——官员们试图判定美国总统特朗普的关税措施带来的通胀是否会持续更长时间。在此背景下，他们对于是应在更长一段时间内维持利率稳定，还是在今年晚些时候可以相对安心地进行降息，存在着不同的看法…… 一些政策制定者主张将关税的影响视为“暂时性”，从而可以在一定程度上“忽略”，这一立场将为降息敞开大门；然而，制定利率的联邦公开市场委员会中也有许多官员认为，关税引发的通胀有可能变得更加持久。 鸽派阵营 过去几年立场鹰派的美联储理事沃勒，现在无疑坚定地位于上述第一个“更为鸽派”的阵营。周一，他就再次阐述了为什么特朗普关税对通胀的任何影响可能都不会持久…… 沃勒当天在韩国首尔的一次演讲中表示，“鉴于我相信任何关税引发的通胀都不会持续，而且通胀预期是稳定的，我支持在设定政策利率时忽视关税对近期通胀的影响。” 这番表态可以说与白宫的观点基本一致，即认为任何关税引发的物价上涨都将是短暂的。特朗普本人曾因此多次呼吁鲍威尔和美联储降息。 沃勒表示，美国“强劲的”劳动力市场和近期在实现美联储2%通胀目标方面取得的进展，为政策制定者提供了时间来观察贸易谈判的演变。 但他也指出，“假设实际关税率稳定在我设想的小幅关税方案附近，核心通胀继续向我们的2%目标迈进，且劳动力市场保持稳健，我愿意支持今年稍晚基于‘好消息’而降息。” 芝加哥联储主席古尔斯比周一也表示，关税的不确定性正在制造一些他所谓的 “空气中的灰尘”，但 “我仍然认为，在此之下，我们基本上正走在降息的道路上”。 “如果我们能度过这段颠簸时期，那实现双重使命的前景在我看起来仍然相当不错，”他补充道。 鹰派阵营 不过，与上述“鸽派阵营”相比，美联储的其他成员——包括明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根，眼下则更为明确地主张维持利率稳定。 卡什卡利上周表示，他认为贸易谈判可能需要数月或数年的时间才能解决，随着美国贸易伙伴的反制回应，关税的增加可能会呈现以牙还牙的态势。 因此，他希望美联储能维持利率稳定，直到在关税路径及其对物价的影响方面有更多明确性。“鉴于我对捍卫长期通胀预期的高度重视，我认为这一论点更有说服力，”他补充道。 此外，达拉斯联储主席洛根上周也发出了一个隐晦信息，即在特朗普呼吁降息的情况下保持利率稳定。她表示，利率现在处于一个“良好的位置”，可能需要“相当长的一段时间才能知道风险的平衡是否正在朝一个方向或另一个方向转变”。 她补充称，利率变化的影响需要时间来显现，为了保持平衡，美联储需要考虑经济的走向，而不仅仅是现在的位置。“从短期来看，央行总是可以通过降息来增加就业。人们可能会享受一段时间。但随着时间的推移，过度降息将引发螺旋式通货膨胀。” 她周一在达拉斯再度重申，美联储在稳定物价和充分就业的双重任务两方面都存在风险，“货币政策确实处于有利位置，我们可以耐心等待，观察数据，因为我们知道，如果任何一方的风险发生实质性变化，我们都处于能够采取行动的有利位置。” 分歧中迎来本月关键决议 事实上，类似的分歧在美联储5月份的议息会议时已经有所呈现。 根据上周公布的美联储5月会议纪要，一些官员认为对中间产品(用于制造产品的零部件，如钢铁或铝)征收关税，可能会导致通胀更持续地上升。多位官员认为，关税造成的供应链中断也可能对通胀产生更持久的影响，让人想起疫情大流行期间的此类影响。 但也有一些官员表示，多种因素可能会抵消通胀的上扬和持续性，包括通过贸易谈判降低加征的关税、消费者对物价上涨的低接受度、经济可能走弱，或者企业可能将重心转而选择扩大市场份额而非提高价格等。 这一切或许都将给本月晚些时候将召开的美联储6月议息会议带来更多的不确定性——尽管目前市场普遍预计美联储本月不会降息，但本月随着货币政策声明一同发布的利率点阵图，或将表露美联储官员们对年内余下时候潜在降息空间的真实看法。 在今年3月的点阵图里，19位政策制定者中有11位预计今年将至少降息两次，而本月是否还能有那么多官员支持两次降息，无疑将成为许多市场参与者届时的焦点所在……

当地时间周一（6月2日），芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国经济基本面良好，如果与贸易政策相关的不确定性得以解决，美联储可以推进降息进程。 古尔斯比周一在艾奥瓦州达文波特的一场公开对话中表示：“我仍然认为，如果我们能度过这段波动期，美联储的双重使命在我看来仍然表现良好，我认为我们可能正走在正确的道路上。” 他所说的“双重使命”是指美联储的两个核心目标：实现充分就业和维持物价稳定。 古尔斯比今年拥有对货币政策的投票权，他在联邦公开市场委员会（FOMC）中立场偏向鸽派。 古尔斯比指出，如果美国经济继续保持当前态势，并且特朗普政府的关税措施最终没有最初公布的那样激进，那么美联储的政策利率在未来15个月内“很可能会明显降低”。 他表示，目前劳动力市场依然强劲，而最新的通胀数据表现也不错。例如，4月个人消费支出（PCE）物价指数同比仅上涨2.1%。 不过，古尔斯比也强调，目前的通胀数据可能尚未体现关税带来的影响。他说：“从目前公布的数据来看，（关税的）直接影响出奇地小。我们还不知道接下来一两个月是否仍会如此。” 古尔斯比坦言，鉴于新冠疫情时期的经验，他不太敢断言关税的影响只是暂时的。 新冠疫情期间，美联储曾错误地认为通胀只是短暂现象，结果美国通胀一度飙升至40年来最高水平，迫使美联储不得不大幅加息来应对。 自去年12月以来，美联储一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%。决策者已连续三次利率会议按兵不动。 美联储的下次利率决策会议将在6月17日至18日举行。根据市场期货定价，投资者普遍预计美联储将在6月和7月维持利率不变，然后在今年晚些时候重启降息周期。

美联储理事沃勒周一表示，他仍然认为美联储今年晚些时候有望降息，其目前预期是关税将推高失业率，但同时通胀的上行将会是暂时的。 沃勒表示，关税将在“未来数月”推高通胀率，但只要通胀预期保持稳定，他支持在制定政策时忽略任何短期的物价攀升。 沃勒在为周一在首尔举行的韩国央行会议上准备的讲话稿中表示，“假设实际关税率稳定在我设想的小幅关税方案附近，核心通胀继续向我们的2%目标迈进，且劳动力市场保持稳健，我愿意支持今年稍晚基于‘好消息’而降息。” 两类关税情景 沃勒提到了他在四月中旬发表的一次演讲，当时他概述了特朗普贸易政策可能展开的两种情景。 其中，“大幅关税”情景假定商品的平均贸易加权关税为25%，并将持续“一段时间”；“小幅关税”情景则假定平均关税为10%，而且随着时间的推移，针对特定国家和行业的较高关税也将通过谈判降低。 在这两种情况下，沃勒预计关税对通胀的影响都是暂时的。 “在这两种情况下，我都假设关税上调会导致物价一次性上涨，从而暂时推高通胀，之后通胀率将回到其潜在基准水平。这种暂时性的通胀上升可能表现为通胀迅速上涨而后又快速消退，也可能表现为更渐进地缓慢上升，然后缓慢回落。需要着重指出的是，这一判断的关键在于我所做的假设，即长期通胀预期将保持稳定。” 他还预计，加征关税将导致美国失业率上升，而且这种上升“可能会持续一段时间”。不过他预计，在较小关税方案的情境下，失业率上升幅度可能会“比较温和”。 沃勒表示，自4月那次演讲以来，从(媒体)报道来看贸易谈判取得了进展，因此我目前的基本假设介于这两种情况之间——沃勒现在预计商品进口的贸易加权关税为15%。 通胀预期 沃勒在最新讲话中，还很大程度上否定了密歇根大学未来五到十年消费者通胀预期指标，在年内飙升的反常情况。 他表示，他更倾向于关注基于市场的通胀补偿指标和专业预测者的预测，这些指标并未出现类似的上升。 沃勒表示，美国“强劲的”劳动力市场和近期在实现美联储2%通胀目标方面取得的进展，为政策制定者提供了时间来观察贸易谈判的演变，这与他的许多联储同僚看法一致。 美联储官员近来普遍表示，在调整借贷成本之前，维持当前利率水平有利于进一步厘清美国总统特朗普的政策及其对经济的影响——尤其是关税政策。 沃勒强调，美国政府最终对其他国家和行业征收的关税水平仍然存在相当大的不确定性。特朗普上周五已宣布，他将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。 “就目前而言，我预计2025年下半年经济活动与就业存在下行风险，通胀则存在上行风险。但这些风险具体如何演变，与贸易政策如何演变密切相关，”沃勒称。 美联储在2024年最后四个月将利率下调了100基点后，2025年迄今仍始终按兵不动——将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%的水平。去年的降息正值美国失业率上升之际，这表明美联储可能需要缓冲经济放缓。不过由于特朗普政策的高度不确定性，目前投资者普遍预计，美联储将在6月17日至18日的下次会议上仍将再次维持利率不变。