当地时间周五，纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储仍然可以在“短期内”降息，而不会危及其通胀目标。 在美联储12月降息前景渺茫导致全球金融市场动荡不安之际，这位美联储“三把手”试图缓和市场担忧。 作为联邦公开市场委员会(FOMC)拥有永久投票权的副主席，威廉姆斯的表态被视为政策前瞻指引的重要信号。而在他发表讲话之后，美股三大指数期货短线跳涨，美国国债收益率大幅下行，现货黄金短线上扬近30美元。 值得注意的是，根据芝商所的FedWatch数据，目前市场认为美联储12月降息25个基点的概率跃升至70%，而此前一天为40%。 威廉姆斯当天在一场演讲中承认，通胀向好进展“暂时停滞”。他估计当前通胀率约为2.75%，并强调"必须将通胀持续恢复到我们2%的长期目标"。 但他同时指出，随着关税影响在经济中逐步消化、且不会引发持续性通胀压力，同时劳动力市场出现降温迹象，物价压力预计将进一步缓解。 "我的评估是，随着劳动力市场降温，就业下行风险有所增加，而通胀上行风险则有所减弱。在未见任何来自关税的第二轮效应证据的情况下，潜在通胀仍在持续下行。" 他表示，关税政策可能为当前通胀水平贡献了约0.5至0.75个百分点，但他并不认为关税会引发二轮效应或其他外溢性的价格压力。 威廉姆斯称，美联储需要在不对“最大就业目标”造成过度风险的前提下，实现通胀目标。 他补充说，关税将继续推升物价直至明年，但他预计通胀将在2027年重回2%的轨道。 “我认为当前货币政策处于温和偏紧状态……因此，我仍然认为，在短期内有进一步调整联邦基金利率目标区间的空间，使政策立场更接近中性区间，从而在实现我们两个目标之间保持平衡。” 威廉姆斯的讲话发布之际，围绕美联储是否应在12月9-10日会议上继续降息的讨论正愈演愈烈。部分政策制定者已明确表示，除非看到通胀从当前仍偏高的水平进一步朝2%目标回落，否则反对继续降息。 此前一天公布的数据显示，美国9月非农就业人口增长11.9万人，远超预期的5.1万人；美国9月失业率上升至4.4%，为2021年10月以来最高水平。 9月份的非农数据备受期待，因为它提供了两个月前就业市场状况的首个官方图景。然而，这些数据几乎未说明当前经济表现如何，以及未来将走向何方。 鹰派人士把非农就业增长的回升作为推迟进一步放宽政策的理由，而鸽派人士则关注失业率的上升以及就业增长趋弱的总体趋势，并以此作为降息的理由。周四的报告是美联储在12月下一次利率制定会议前能看到的最后一份官方就业简报。

由于美国9月就业报告显示经济仍具韧性， 摩根士丹利周四撤回了此前作出的 “美联储 12 月会议将降息25个基点” 的预测 。 美东时间周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人。 失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。此外，7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人。 9月非农就业数据原定于10月3日公布，但因美国政府长达43天的停摆而推迟。 “就业人数大幅且广泛的反弹表明，夏季经济的放缓程度可能被夸大了。”摩根士丹利策略师表示。他们补充称，尽管失业率小幅上升，但就业人数的强劲增长表明经济企稳。 摩根士丹利目前预计美联储将在2026年1月、4月和6月降息，最终将政策利率降至3%至3.25%区间。 交易员仍押注美联储12月不会降息。据CME“美联储观察”，当前美联储12月降息25个基点的概率为39.1%，而维持利率不变的概率为60.9%。 在美联储连续两次降息后，政策制定者之间出现了严重分歧。一些人对就业市场的疲软更为担忧，而另一些人则更担心通胀。 一些分析师表示，如果没有更强有力的证据表明就业市场需要紧急支持，美联储利率设定委员会中更为谨慎的成员可能在下个月议息会议上占上风。 在大摩作出上述调整之际，多位美联储官员周四对12月降息前景发表了讲话。 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克警告称，目前进一步降息可能对经济带来广泛风险，包括延长高通胀周期、刺激金融市场风险偏好、助长高风险放贷等。 美联储理事巴尔则表示，在通胀仍比目标高出一个百分点的情况下，央行在考虑进一步降息时需保持谨慎。 一向支持大幅降息的美联储理事米兰当日则重申，他认为货币政策过度具有限制性，官员应该将利率调整到接近中性水平，或者既不减缓也不刺激经济的水平。

美国劳工统计局最新公布的数据显示，美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人。这在一定程度上增加了美联储下个月不降息的可能性。 但特朗普总统的得力经济助手之一、美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）周四表示， 由于政府停摆影响了第四季度的经济增长，现在将是美联储暂停降息的“非常糟糕的时机”。 哈塞特表示，他预计政府停摆将使第四季度GDP下降1.5个百分点。与此同时，他指出，9月份的消费者价格指数（CPI）显示，通胀情况好于预期。 “我不认为（暂停降息）是一个审慎的做法，我认为第四季的不利因素确实很强，”他在接受最新采访时表示。他还指出， 9月就业报告的强劲程度不足以抵消其他因素。 但美联储大部分官员的观点似乎都与特朗普政府相左，市场对12月降息的预期也越来越低。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周四就警告称，目前进一步降息可能对经济带来广泛风险。 “鉴于通胀持续高于美联储2%的目标，为了支持劳动力市场而降低利率，可能会延长高通胀周期，同时还可能刺激金融市场的风险偏好。”她说道。 当天，哈塞特还进一步解释称，航空公司高管向他抱怨，政府关门对旅行造成了多大的干扰，因此许多美国人选择不去感恩节旅行。 “ 所以我真的不认为我们完全掌握了政府关门对第四季度GDP的破坏程度。 我们对未来非常乐观， 但我认为现在是美联储暂停行动的非常糟糕的时机。 ”他补充道。 在9月份就业增长反弹之前，8月份就业岗位从增加2.2万个修正为减少4000个。总体而言，近几个月的波动趋势是，6月份新增就业岗位为负，7月份增加，8月份再次下降，9月份再次反弹。 哈塞特指出，尽管大部分就业增长来自医疗保健和教育行业，但随着政府税收法案激励下的新工厂开工，以及对工人的需求，建筑行业的就业岗位也开始增加。 “事实上，我们开始看到人们在所有那些新工厂破土动工，我们预计这些工厂将在未来一两年建成，这对未来的前景来说是一个非常积极的迹象。”他说。 最后，虽然就业人数大幅增长，但失业率上升了0.1个百分点，从4.3%升至4.4%——过去几个月一直在缓慢逼近这一水平。哈塞特将失业率上升归因于劳动力参与率的上升，促使更多劳动者走出观望状态，开始寻找工作。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周四警告称，目前进一步降息可能对经济带来广泛风险。 在当天的演讲中，哈马克表示：“鉴于通胀持续高于美联储2%的目标，为了支持劳动力市场而降低利率，可能会延长高通胀周期，同时还可能刺激金融市场的风险偏好。” 哈马克指出，目前金融条件已经“相当宽松”——股票价格上涨、信贷条件宽松。在这种情况下，如果进一步降低信贷成本，可能会助长高风险放贷。 她表示，美联储刻意压低短期借贷成本，也可能扭曲市场定价，而这意味着一旦下一轮经济下行到来时，其幅度可能比原本更大，对经济的冲击也更严重。 哈马克还提到，虽然降息可以被看作是为劳动力市场“购买保险”，但“我们需要意识到，这种保险可能是以加剧金融稳定风险为代价的”。 今年哈马克在联邦公开市场委员会(FOMC)中没有投票权，她曾反对美联储在10月底将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4%的决定。 当时，美联储下调利率是为了提振疲软的就业市场，同时认为货币政策仍有能力在降低仍然偏高的通胀水平上发挥作用。 哈马克多次表示，货币政策几乎没有足够空间来进一步抑制物价压力，因此央行必须重返通胀目标，这是此前长期未达标的关键任务。 美联储周三发布的会议纪要显示，决策者在货币政策方面分歧较大，再加上政府关门导致关键经济数据缺失，使其对经济状况的判断更加复杂。 周四稍早公布的数据显示，美国9月非农就业人口增长11.9万人，远超预期的5.1万人；美国9月失业率上升至4.4%，为2021年10月以来最高水平。 根据芝商所的FedWatch数据，目前市场认为美联储12月降息25个基点的概率约为42%。值得注意的是，这将是美联储在12月9–10日会议前能看到的最后一份就业报告。 此外，部分地区联储官员已表示反对进一步降息，金融市场目前普遍预期美联储将在下个月的FOMC会议上维持利率不变。 哈马克对降息可能影响金融稳定的担忧，并未成为美联储近期讨论的主要焦点，因为其他官员更关注就业市场与通胀之间的关系。 哈马克表示，金融体系目前状况良好，银行资本充足、家庭资产负债稳健。她同时指出，对冲基金和保险公司的杠杆水平偏高，私人信贷及稳定币也值得关注。

美东时间周三（11月19日），美联储公布了10月28日至29日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧。 FOMC在10月会议上以10比2的投票结果通过了降息25个基点的决定，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。 金融市场此前普遍预计美联储将在12月会议上继续降息25个基点，但美联储主席鲍威尔在10月会议后的新闻发布会上表示，12月降息并非板上钉钉。 自10月底以来，多位美联储官员对继续降息表达了谨慎态度，交易员目前认为12月降息的概率已不足三分之一。 10月会议纪要写道：“几位与会者认为，如果未来两次会议之间的经济表现大致如他们预期，12月进一步下调联邦基金利率目标区间可能是合适的。但许多与会者表示，在他们的经济展望下，今年余下时间维持目标区间不变更为恰当。” 在美联储的措辞体系中，“许多”（many）比“几位”（several）人数更多，意味着对12月降息的倾向较弱。 不过，“与会者”（participants）并不等同于“投票委员”。会议共有19位与会者，但只有12位拥有投票权，因此无法确定投票成员对12月行动的最终立场。 以达拉斯联储主席洛根为例，她在10月会议后公开表达了反对降息的立场。然而，洛根今年没有货币政策投票权，即便她能参与FOMC的讨论。 纪要同时指出，“大多数与会者”认为未来还会进一步降息，但不一定是在12月。 在美联储官员们看来，目前美国劳动力市场放缓，而且通胀“几乎没有显示出可持续回落至2%目标”的迹象，这令他们感到担忧。 纪要写道：“在此背景下，许多与会者支持本次会议下调联邦基金利率目标区间，一些人也支持这一决定，但同样可以接受维持利率不变，另有几位反对降息。” 争论的核心在于当前货币政策到底有多“紧缩”。部分官员认为，即使降息25个基点，政策对经济增长的抑制依然过强；而另一些人则认为，“经济活动的韧性”表明政策并不紧缩。 FOMC阵营划分 从公开言论来看，FOMC大体可分为三个阵营。 鸽派阵营包括米兰、沃勒和鲍曼等美联储理事，他们倾向于继续降息，以防止劳动力市场走弱。 而堪萨斯城联储主席施密德、波士顿联储主席柯林斯和圣路易斯联储主席穆萨莱姆等鹰派成员则担心，进一步降息可能阻碍通胀回到2%目标水平。 居中的温和派包括鲍威尔、副主席杰斐逊以及纽约联储主席威廉姆斯，他们主张保持耐心。 纪要还提到，美国联邦政府此前长达44天的关门使决策变得更加复杂。在此期间，劳动力市场、通胀和其他一系列经济数据都未能编制或发布。诸如劳工统计局（BLS）和经济分析局（BEA）等机构虽已公布部分数据发布时间表，但并不完整。 鲍威尔将这一局面比作“在雾中驾驶”，但沃勒在本周一驳斥了这一说法，称美联储拥有足够的数据来制定政策。 值得一提的是，沃勒和鲍曼均位列下一任美联储主席候选人之列。 缩表将于年底停止 10月会议还讨论了资产负债表政策方面的内容。FOMC 同意自12月起停止缩减国债和抵押贷款支持证券（MBS）持仓的行动。 此轮缩表已经使美联储资产负债表规模减少逾2.5万亿美元，但目前规模仍约为6.6万亿美元。纪要显示，停止缩表（即量化紧缩）的决定获得了广泛支持。

尽管利率掉期市场上美联储12月降息的概率已跌破五成，但部分投资者眼下仍在积极布局对冲，押注美联储下月将连续第三次会议降息。 最新的动向显示，期权交易员正通过大量买入与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的12月期权，以试图从潜在的25个基点降息中获利 ——SOFR与联邦基金利率密切相关。这些押注的出现正值美国政府经历史上最长时间停摆后，大量经济数据重新开始公布之际。 数据显示，在美联储12月10日公布利率决议后两天到期的期权合约中，未平仓合约周一继续攀升。由于涵盖12月议息日，该期权交易成为了对冲美联储年底政策决议的理想工具。近几周最活跃的12月SOFR期权合约的行权价为96.50，当前未平仓合约量约达86.3万份。该行权价对应的SOFR利率为3.5%，较当前联邦基金有效利率低出了38个基点。 这波期权市场对降息的押注浪潮，与利率掉期市场当前的定价无疑形成了鲜明对比：后者显示美联储下次会议降息概率已来到了四六开——仅有约四成概率降息 ，而两周前市场定价的降息概率还高达70%左右。这些利率定价变化甚至已延伸至明年，在对明年1月28日美联储决议的预期中，市场定价的降息幅度也已不足25个基点。 一些业内人士表示，期权市场当前迅速浮现出的降息押注，一定程度上似乎是预期补发的美国数据，可能会加剧人们对美国经济和就业市场状况的担忧，从而令利率天平重新倒向降息这一边。 美国联邦政府目前已开始陆续发布因此前长达43天的政府停摆而延迟的经济数据。周二公布的数据显示，从9月中旬到10月中旬，领取失业救济金的美国人数大幅上升，暗示10月失业率可能偏高。与此同时，ADP的一份报告显示，在截至11月1日的四周内，私营雇主平均每周减少了2500个工作岗位。 美联储理事沃勒周一也表示，美国企业已经开始更频繁地谈论裁员问题，因为他们计划应对需求疲软以及人工智能可能带来的生产率提高。沃勒重申，他认为美联储应该在12月会议上再次降息，理由是美国劳动力市场疲软以及货币政策在伤害中低收入消费者。 本周最为重要的宏观数据将是周四将补发的美国9月非农就业报告。 接受媒体调查的经济学家预计，报告将显示当月雇主增加了5万个工作岗位。 由于缺乏新的经济数据供投资者评估经济健康状况，收益率曲线末端的长期国债收益率近期仍被限制在窄幅区间内波动。一项业内统计显示，美国宏观数据的真空导致自10月29日美联储会议以来，10年期美债收益率波动幅度仅为11个基点。 周二，美债市场的波动幅度依然不大。截至纽约时段尾盘，通常与美联储利率预期同步变动的两年期美债收益率下跌2.93个基点，报 3.572%；10年期美债收益率则下跌2.52个基点，报 4.113%。

11月18日晚，美股三大指数集体低开，随后跌幅扩大。科技股多数下跌，半导体板块普跌，美光科技跌超5%，台积电跌超2%。存储芯片股同步走低，闪迪跌近10%，西部数据跌超5%。 美股科技七巨头指数跌近2%，英伟达、特斯拉、亚马逊、微软、脸书均跌超2%。 中国资产方面，中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.15%。 截至收盘，欧洲主要股指集体下跌，欧洲斯托克50指数跌1.85%，英国富时100指数跌1.32%，法国CAC40指数跌1.86%，德国DAX30指数跌1.60%，富时意大利MIB指数跌2.12%。 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌1.07%，标普500指数跌0.83%，纳斯达克综合指数跌1.21%。 大型科技股多数下挫，亚马逊、AMD跌超4%，微软、英伟达跌超2%，特斯拉跌超1%。 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.42%，爱奇艺涨超6%，百度涨超2%，阿里巴巴、网易涨超1%；拼多多跌超7%并创5月27日以来最大跌幅，老虎证券跌超2%，蔚来跌超1%。 值得注意的是，18日下午，日经225指数和东证TOPIX指数均大跌超2%。 消息面上，11月18日，美国劳工部官网显示，10月18日当周美国首次申请失业救济人数为23.2万人，10月18日当周续请失业金人数为195.7万人。 另外，根据ADP Research周二发布的数据，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周减少约2500个就业岗位。这表明劳动力市场在10月下旬失去了一定的动力。 当地时间周二，美国总统特朗普表示，他认为自己已经确定了下一任美联储主席的人选，同时声称有人阻止他立即解雇现任主席鲍威尔。 CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已从一个月前的93.7%下降至42.9%。 突发“黑天鹅”事件 11月18日晚间，市场还短暂出现了“黑天鹅”事件。 全球网络安全公司Cloudflare的网络出现全球性宕机事故，导致服务中断数小时，目前已恢复正常。 Cloudflare股价盘前一度下跌超5%。 这次故障一度导致大量网站瘫痪，受影响对象包括美国联邦能源监管委员会、ChatGPT、新泽西州交通局以及社交平台X等。到纽约时间上午10点左右，ChatGPT和X等服务已恢复上线。 Cloudflare发言人表示，公司在美东时间早上6点20分左右观测到其某项服务出现“一波异常流量激增”，导致通过其网络的部分流量出现错误。公司称，相关问题在六小时内得到解决。 分析人士：金银价格下跌不具备持续性 本周，金银价格明显下跌。昨日，沪金、沪银期货价格跌幅较大。分析人士认为，美联储降息预期下降是近期贵金属价格下跌的主要原因。 此前，美国政府结束“停摆”，短期市场流动性恢复，风险资产普涨，金银价格明显上行。宝城期货宏观研究员龙奥明认为，本轮金银价格下跌，主要原因是近期美联储多位官员相继发表“鹰”派言论，导致市场降息预期下降。 “多位美联储官员的表态给此前市场的降息预期泼了‘冷水’，11月初市场一度预期美联储12月降息概率超过90%。短期降息预期快速下降收紧了市场的流动性，推动了美元指数走强和美国国债收益率回升。这对于以美元计价的黄金和白银来说，意味着持有成本增加，也间接压制了其价格。”龙奥明表示。 黄金方面，本周沪金价格跌幅较大，浙商期货贵金属分析师郑弘认为，除了受降息预期下降的影响外，11月地缘政治风险也在下降、全球贸易摩擦缓和，整体市场避险情绪有所降温。 白银方面，浙商期货贵金属分析师严梦圆也认为，市场降息预期下降，美债利率上升对沪银形成利空。 展望后市，龙奥明认为，金银价格下跌的持续性不强，市场交易逻辑将回归基本面。短期可重点关注本周四公布的9月美国非农就业数据以及后续经济数据。 “这些数据将直接影响市场对美联储12月降息的预期，是决定金银价格短期走势的关键。”他说，此外，需密切关注12月美联储议息会议前各位官员的讲话，特别是他们对通胀和就业市场的判断，以及会议后公布的利率点阵图，这些将勾勒出更清晰的降息路径。拉长周期看，10月底中美元首会晤后，市场风险偏好有所上升，若俄乌和谈出现明显进展，金价或持续承压运行。 郑弘同样表示，本次金银价格回调可能不具备持续性。11月以来美联储降息预期下降的主要原因是美联储官员集体表态，而不是经济基本面出现改善。所以12月公布的经济数据将成为关键变量，若经济数据延续偏弱的表现，则美联储或进一步降息以刺激经济。 白银方面，严梦圆认为，美联储内部分歧加剧影响降息预期，若“鹰”派官员增加则将进一步增强银价下跌压力。本周将有多位美联储官员在公开场合进行表态，都将对降息预期起到指导作用。

下任美联储主席的热门人选、现任美联储理事沃勒周一表示， 支持在12月的政策会议上再次降息。他称，他越来越担心劳动力市场及招聘活动急剧放缓 。 他表示，“劳动力市场依旧疲软，且已接近增长失速的临界水平”，同时剔除关税影响后的通胀 “已相对接近” 美联储2%的目标水平。 “我并不担心通胀加速或通胀预期显著上升，”沃勒在一场讲话时表示，“我的重点是劳动力市场，在经历了几个月的疲软之后，本周晚些时候公布的9月份就业报告或未来几周的任何其他数据都不太可能改变我的观点，即再次降息是有必要的。” 沃勒明确表示， 他支持再次降息25个基点 。 尽管近几个月沃勒已多次公开支持降息，但他周一的言论反映了最近的事态发展。由于美国政府此前停摆导致官方经济数据暂停发布，这位政策制定者引用了多项其他数据，这些数据显示劳动力市场需求疲软，消费者正面临压力。 同时他指出，物价数据表明关税不会对通胀产生长期影响。再次降息将是一次 “风险管理” 举措。 “我担心限制性货币政策正在给经济带来压力，尤其会影响中低收入消费者。”沃勒表示，“12 月降息将为防范劳动力市场疲软加速提供额外保障，并推动政策向更中性的水平靠拢。” 在9月和10月会议连续降息25个基点后，美联储货币政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）将于12月9日至10日举行下一次会议。 美联储“内战”激化 眼下， 美联储内部关于12月是否降息分歧日益加剧，沃勒的言论使其完全站在了支持进一步放松货币政策以防就业形势进一步恶化的阵营中 。 而包括多位地区联储主席在内的另一方近期则公开反对进一步降息，他们认为通胀仍是持续的经济威胁，进一步放松货币政策可能导致通胀重新抬头。 美联储副主席杰斐逊周一表示，他认为就业面临的下行风险有所上升，但由于利率正接近中性水平， 美联储在进行进一步降息时应保持谨慎 。 而波士顿联邦储备主席柯林斯上周表示，她认为进一步放松政策的门槛很高。 与沃勒一样由美国总统特朗普任命的美联储理事米兰，也明确支持 12 月降息，他的核心主张是降息50个基点，同时也表明最低也应降息25个基点。米兰一直秉持较为激进的降息立场，在之前的两次美联储议息会议上，他就两次投下反对票，反对仅降息25个基点的决策，坚持主张每次都应降息50个基点。 据CME“美联储观察”，目前美联储12月降息25个基点的概率为42.9%，维持利率不变的概率为57.1%。 可以预见的是，无论美联储12月做出何种决定，鲍威尔都可能面临比上月会议更多的反对声音，当时堪萨斯城联储主席施密德表示，通胀升高不适合进一步降息，而美联储理事米兰则呼吁大幅降息50基点，称通胀下降速度快于普遍认知。 有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos最新撰文称，美联储官员在最新讲话中暴露出严重的政策分歧，而由于政府停摆导致近期缺乏关键经济数据，这些分歧愈发难以弥合，使得定于12月9日至10日的FOMC会议变得格外敏感且备受关注。 他认为， 无论美联储12月降息与否，都将面临至少三票反对 。如果维持利率不变，将遭到三位特朗普任命的理事反对；若降息25个基点，则可能出现另一组至少三位官员的反对，四位今年拥有投票权的地方联储主席，以及美联储理事巴尔此前都表达了更担心通胀风险。这意味着12月会议将成为近年来最具争议性的一次政策讨论。

当地时间周一（11月17日），美联储副主席杰斐逊表示，他认为就业面临的下行风险有所上升，但由于利率正接近中性水平，美联储在进行进一步降息时应保持谨慎。 美联储今年9月和10月分别实施了各25个基点的降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%。 杰斐逊周一在堪萨斯城发表讲话时称：“我认为，近几个月来经济中的风险平衡已经发生变化，就业方面的下行风险有所增加，而通胀的上行风险近期可能略有下降。” 杰斐逊表示，美联储当前的政策立场“仍略显紧缩，但已更接近既不限制也不刺激经济的中性水平”。 他补充道：“风险平衡的不断变化凸显了在接近中性利率时需谨慎前行。” 随着今年最后一次例行政策会议将于下月召开，美联储正面临其双重使命之间的艰难权衡。 美国就业增长显著放缓，促使美联储于9月重启降息。但鉴于最新官方数据显示通胀率为3%，部分美联储官员对于进一步降息持谨慎态度。 联邦基金期货合约显示，在近期部分美联储官员鹰派表态的推动下，市场对12月降息的预期已从10月会议前接近100%降至约40%。 杰斐逊称，美联储实现2%通胀目标的进展似乎已停滞，这可能体现了关税的影响。 “这种停滞似乎源于关税效应，而剔除关税影响的通胀可能仍继续向2%靠拢，”杰斐逊说。“合理的基准判断是，关税造成的是一次性的价格水平上移，而非持续的通胀问题。” 在政策前景方面，杰斐逊表示，他将以数据为依据，并采用逐次会议的方式作出决策。 “在当前阶段，这是特别谨慎的做法，”他说。 杰斐逊的观点具有潜在参考价值，因为他的立场通常与美联储主席鲍威尔高度一致。自三年前加入美联储以来，杰斐逊始终与鲍威尔保持一致投票。

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德周五表示，进一步降息带来的风险，可能会使高通胀更加根深蒂固，而不是有效支撑劳动力市场。 施密德当天表示：“我不认为再次下调利率会对劳动力市场中的裂缝起到太大弥补作用，这些压力更可能源于技术和移民政策的结构性变化。然而，降息可能会对通胀产生更持久的影响，因为这会让外界越来越质疑我们实现2%通胀目标的承诺。” 在堪萨斯城联储与达拉斯联储共同举办的一年一度能源会议上，施密德表示，这一逻辑将主导他对12月议息会议的投票倾向，不过他也强调，在未来几周里仍会保持对新信息的开放态度。 在前两次议息会议上，政策制定者连续降息，以支撑招聘明显减弱的劳动力市场。 施密德在10月会议上对降息投下反对票，主张维持利率不变，他当时认为经济增长依然强劲，有可能重新点燃通胀压力。他周五重申，目前利率对经济造成的压力仍然温和，他认为这一水平是合适的。 仅周四一天，就有至少四位美联储官员就政策前景发表了讲话，包括旧金山联储主席玛丽·戴利、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利、圣路易斯联储主席穆萨勒姆，他们均对12月进一步降息表现出犹豫的态度。施密德是最新一位加入“观望阵营”的票委。 施密德表示，堪萨斯城联储辖区的企业持续对通胀表示担忧。他补充说，通胀似乎比单纯的关税驱动更为广泛。 他声称：“让人担心的不仅仅是关税，甚至可以说关税并非主要因素。我听到更多关于医疗成本、保险费用上涨的担忧，还有很多关于电力成本的抱怨。” 此外，施密德称，他支持政策制定者决定在12月结束资产负债表缩减计划，但他再次强调，从长远来看，他仍偏好规模最小、最不扭曲的资产负债表。 他表示，美联储可以通过多种方式来抵消银行对准备金的需求，而这种需求会推高资产负债表规模。这些方式可能包括：放宽对美联储机制(如常备回购便利)的使用条件，或降低付给银行准备金的利率。