SMM镍1月29日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储1月议息会议按下暂停键，维持利率在3.5-3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25个基点；鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策没有预定路线，用数据说话，并表示如果关税通胀触顶后回落，即表明可以放松政策，建议继任者远离政治。 （2）国务院副总理丁薛祥会见美国高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍。 现货市场： 1月29日SMM1#电解镍价格143,600-152,400元/吨，平均价格148,000元/吨，较上一交易日价格上涨1,900元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,800-7,300元/吨，平均升水为7,050元/吨，较上一交易日上涨450元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-500-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）盘中震荡上行，日盘收盘报147,470元/吨，涨幅1.79%。 当前美元指数持续走弱，为有色金属价格提供宏观情绪支撑。印尼计划削减镍矿RKAB配额仍是当下镍价的核心驱动力，印尼矿端供应扰动事件频发，镍价易涨难跌，重心维持在相对高位。

南方铜业（Southern Copper）预计未来两年铜产量将下降，原因是秘鲁主要矿山的矿石品位下降。白银价格飙升促使这家矿商将重点转向提升这种通常作为副产品的贵金属产量。 该公司首席财务官Raul Jacob Ruisanchez周三在投资者电话会议上表示，这家在秘鲁和墨西哥拥有项目的公司预计今年铜产量为91.14万吨，2027年将“略高于90万吨”。这一数字低于去年954,270吨的产量，主要受秘鲁Toquepala和Cuajone矿山品位下降影响。 Ruisanchez指出，南方铜业在墨西哥Buenavista矿山发现“锌银品位俱佳的矿体”后，公司正重新聚焦提升锌银产量。他表示，去年银价上涨促使公司将更多锌矿（银是锌矿的重要副产品）送入选矿厂加工。 Buenavista表示：“若锌、银与铜的相对价格出现显著变化，我们将重新审视生产策略。”目前而言，“同时生产银和锌仍具经济合理性。” 南方铜业周二发布的声明重申其长期目标：到2033年实现160万吨铜产量。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

一项大宗商品研究报告显示，现货金属价格攀升正为多元化矿企创造近年最强劲的盈利年景，其中力拓集团和嘉能可领跑上行潜力。 若当前价格水平得以维持，现货价格将使主要多元化矿企EBITDA提升18%-21%，创2025年初以来最大盈利增幅。报告指出力拓与嘉能可表现最佳，约有20%-21%的盈利上行空间。 行业分析师表示，以力拓和嘉能可为首，大型矿企的EBITDA共识预期将加速上调。盈利预期上调可能推动更多股票融资并购，但也可能增加执行风险，力拓尤为如此。 盈利增长的构成与规模同样重要，投资者可能更看重铜和贵金属带来的上行空间，而非铁矿石——市场共识仍预期铁矿石价格疲软。 报告称，对嘉能可而言，冶金煤和铜价强劲贡献了约三分之二的现货隐含EBITDA上行空间，而黄金和白银虽非核心盈利驱动因素，却贡献了逾4%的增长。 力拓盈利动能尤为强劲，过去六个月市场共识对其2026年EBITDA预期上调幅度达18%，远超同行水平，而现货价格仍暗示其存在21%的上行空间。这强化了力拓的相对优势，但同时也提高了通过股票融资进行大规模收购的门槛——因为盈利上调预期越来越多地反映了企业自身努力和铜业务的贡献。 相比之下，嘉能可同期2026年EBITDA仅增长5%，若现货价格持续走强，其盈利上调空间更大。 *从“铜博士”到“商品之王”* 铜价主导地位的提升正重塑行业盈利结构，将昔日的“铜博士”转变为该份报告所称的“商品之王”。2026年，铜将占多元化矿业公司EBITDA的35%以上，较八年前提升约14个百分点，这主要得益于价格上涨和资产组合简化，而非产量增长。 报告显示，力拓在产量方面表现突出，自2019年奥尤陶勒盖项目投产以来，其铜产量增长54%，而必和必拓仅增长11%。矿企竞相布局铜资源密集型项目，促使它们在资产风险完全消除并获得重新估值前，加速推进有机增长和并购活动。 英美资源与泰克的交易加速了其向铜业务转型，预计合并后铜业务收益占比将超70%，其次是必和必拓（近50%）和嘉能可（约35%）。力拓通过持续投资提升铜业务占比，但仍落后于同行（约26%），铁矿石业务占比高达47%。 报告预测，2026年多元化矿企的EBITDA将全面增长，嘉能可和英美资源集团领涨，增幅达24-28%。 铜仍是关键驱动因素，报告预测铜价较2025年上涨25%，市场共识预期约为16%。若波动性持续高企，嘉能可营销部门将带来额外收益。 价格上涨亦伴随成本风险，劳动力成本尤甚。但对生产贵金属副产品的矿企而言，金银价格走强应能充分抵消这些压力。 *前路展望* 矿企推进重大项目将决定今年表现。报告称，嘉能可需在推进Coroccohuayco项目及重启Alumbrera项目的同时，实现更清洁的运营绩效。英美资源集团正处于完成与泰克合并及简化资产组合的关键阶段。必和必拓需稳定Jansen项目、明确澳大利亚铜矿战略，并于第一季度完成Vicuna的技术研究。力拓将聚焦锂业务整合、推进在建项目并完成矿业板块战略评估，而淡水河谷则持续推进2030年前铜产量翻番计划。 宏观趋势利好基本金属而非大宗商品，电气化、人工智能及国防开支带来的需求韧性，叠加供应限制与预期降息，将支撑基本金属价格。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月28日（周三），Capstone铜业公司旗下位于智利北部的Mantoverde铜金矿周三表示，其将向该矿工人提出新的薪资合同方案，此前该矿劳资双方关于新薪资合同的谈判破裂。 该公司表示，该提议方案包括为每位工人支付约17,400美元（一次性签约奖金）。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据矿业周刊（Miningweekly）报道，马里军政领导人已经成立了一个新的部级机构来监管矿业，强化政府对关键的金矿行业的直接监督，并任命前巴里克矿业公司（Barrick Mining）高管担任该机构负责人。 对该角色做出规定的法律文件显示，这位部长有权监管矿业政策实施，监管矿法遵守情况，并审查矿权人提交的报告，这些职责以前由矿业部负责。 根据1月19日公布的总统令，去年从巴里克公司转入政府的地学专家希莱尔·贝比安·迪亚拉（Hilaire Bebian Diarra）已经被授予该职位，他曾主导公司就鲁卢-贡克多（Loulo-Gounkoto）控制权的谈判。 在马里最大金矿的激烈争端中，这位马里公民被任命为总统顾问，马里政府一直试图从采矿业获得更多收益，并希望加强对矿业项目的控制。 此举普遍认为是对加拿大矿商的战略打击。 迪亚拉没有立刻回应置评请求。 完善矿业监管体系 马里是非洲最大产金国之一，近年来，几次国家研讨会都敦促建立强大的体系来监管采矿业的安全、合规和社区影响。 一位政府高官表示，总统已经在采矿监管方面发挥了主导作用，关键的开采许可证由总统决定，包括巴里克争端在内的合同谈判也在总统府内进行。 同时，财政部现在负责财务，矿业部把重点放在监管上。 迪亚拉的提职正值马里依照2023年矿法加大对采矿业控制之际，马里政府12月宣布，采矿行业追回了7610亿非洲法郎（CFA，12亿美元）的欠款。 法规收紧令矿企倍感压力，并引发了与巴里克公司长达两年的纠纷。马里矿业部数据显示，2025年其黄金产量下降了23%。

据BMAmericas网站报道，巴西政府开始细化与稀土相关产业链发展的长期战略。 巴西政府将通过能矿部（MME）开展技术工作，制定指导方针、目标和措施，为巴西稀土产业链的有序发展提供指南，并保持与工业、环境、创新和能源转型政策的一致性。 “国家稀土战略对于巴西来说至关重要，能够将巴西的地质潜力转化为发展成果，促进工业化和知识积累，同时提高战略资源的自主权”，巴西能矿部负责地质、矿业和矿产品加工的国务秘书安娜·保拉·比螣科特（Ana Paula Bittencourt）在与负责研究制定指南的专家会面后表示。 “我们希望从初级矿产品生产转向矿物加工，在境内创造更多价值，并为巴西社会带来长久的利益”，比螣科特称。 除了MME以外，参加本次会议的还有美洲开发银行（Inter-American Development Bank，IDB）、巴西国际关系中心（Brazilian Center for International Relations，CEBRI），以及参与该研究准备工作的顾问。 巴西稀土储量占全球的23%，仅次于中国。然而，该国稀土产量仅占世界的1%，因为该国尚不掌握稀土处理技术。 即便如此，巴西稀土仍吸引了越来越多的私营企业参与，这些企业对开发巴西的稀土非常感兴趣。与此同时，美国和一些欧盟成员国也越来越关注这一领域。 米纳斯吉拉斯州地质潜力大，已探明稀土储量可观，所以吸引了更多关注。 “巴西潜力巨大，特别是在米纳斯吉拉斯州的波苏斯-迪卡尔达斯（Poços de Caldas），其地质特征与中国南方相似，富含重稀土”，澳大利亚矿企维里迪斯矿业公司（Viridis Mining and Minerals）首席执行官拉斐尔·莫雷诺（Rafael Moreno）称，该公司正在波苏斯-迪卡尔达斯开发科罗苏斯（Colossus）项目，价值3.6亿美元。梅雷诺认为，必须开发新项目才能满足不断增长的稀土需求。 “稀土需求量以年均10%的速度增长。在过去30年里，只有三家西方稀土公司实现了生产。要满足2028年需求预期，必须开发8个类似科罗苏斯规模的项目”，梅雷诺称。 除了联邦政府外，稀土项目占巴西绝大多数比例的米纳斯吉拉斯州也在制定政策鼓励发展稀土行业。 目前，米纳斯吉拉斯州通过米州发展公司（Minas Gerais State Development Company，Codemge）下属米州经济开发公司（Companhia de Desenvolvimento Econômico de Minas Gerais，Codemig）与铌生产商巴西采矿和冶金公司（CBMM）建立伙伴关系，并从这家私营企业生产中获得权利金，并打算在稀土行业复用这种模式。 米纳斯吉拉斯州副州长马特乌斯·西蒙斯（Mateus Simões）表示，“通过Codemge公司，我们制定了一项结构非常完善的研发投资计划，因为该公司拥有与稀土大规模生产直接相关的采矿权。通过Codemge，我们已经制定了一项关于构建稀土价值链的清晰路径，计划未来几个月内将其推向市场”。 欲知更多稀土行业基本面、技术以及政策面信息，敬请参与于2026年4月22日-23日在江西·赣州举办的 2026SMM (第三届)稀土产业论坛 ~

据Miningnews.net网站报道，图拉科黄金公司（Turaco Gold）在科特迪瓦东南部的阿斐马（Afema）项目阿迪奥潘（Adiopan）探区矿化范围扩大了1.5公里。 公司称，最近的勘探取得了成功，有望“大幅”提升该项目的资源量。 阿迪奥潘的外围勘探主要见矿情况为： ◎在44米深处见矿12米，金品位2.76克/吨； ◎在65米深处见矿25米，金品位3.3克/吨； ◎在113米深处见矿37米，金品位2.7克/吨。 这些见矿的真厚度尚不清楚。 去年10月份，公司称阿迪奥潘是一个“重大”金矿发现。 另外，公司称，沿走向500米处，新钻探还发现了一个尚未验证的平行矿脉。 “沿阿斐马剪切带的金资源量潜力不小”，图拉科经理贾斯汀·特雷曼（Justin Tremain）称。 “阿迪奥潘最新钻探结果不仅扩大了资源潜力，而且也表明沿阿斐马剪切带后续钻探能够发现更多高品位矿体”。 阿迪奥潘将成为后续钻探主要目标，3月底前将进行资源量更新，随后进行预可行性研究。 目前，阿斐马的资源量为410万盎司。