1月22日（周四），矿业公司自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）公布的第四季度利润超出华尔街预期，因铜价和金价上涨帮助抵消印尼Grasberg矿难导致产量下降的影响。 第四季度铜均价上涨，并在12月下旬创下历史新高，这得益于美国经济强劲增长、中国需求回升以及供应限制。 自由港作为美国最大的铜生产商，且比竞争对手拥有更大的扩张潜力，也将从去年实施的50%铜进口关税中显著受益。 第四季度铜的平均实现价格为每磅5.33美元，较去年同期上涨28%；黄金价格则上涨55%，至每盎司4,078美元。 四季度铜产量下降38.5%，至6.4亿磅；黄金产量下降约85%，至6.5万盎司。 去年9月8日约80万吨湿物料涌入Grasberg矿井后，自由港在暂停该矿运营。 公司此前预计该地下矿将于2026年第二季度开始分阶段重启并逐步提升产量，并计划在7月前恢复该铜金矿的生产。　 数据来源：自由港麦克莫兰 另外，该公司称，2025年全年综合产量为：铜34亿磅、黄金100万盎司、钼9,200万磅。 2025年第四季度综合销量为：铜7.09亿磅、黄金8万盎司、钼2,200万磅；2025年全年综合销量为：铜36亿磅、黄金110万盎司、钼8300万磅。 预计2026年全年综合销量约为：铜34亿磅、黄金80万盎司、钼9,000万磅；其中2026年第一季度预计为：铜6.4亿磅、黄金6万盎司、钼2,200万磅。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

锂矿： 本周，锂矿价格环比上周有所上抬。 当前市场价格总体维持高位，海外矿山有一定放货意愿，周内有拍卖活动；周内，市场价格先升后降，贸易商观望情绪较为明显，出货意愿不强；对于下游而言，大部分非一体化锂盐厂当前生产原料库存相对充足，在等待期货到港之外有一定询价动作，但观望情绪偏多；整体情况下大宗锂矿的成交情况偏清淡。 本周海关数据显示,12月锂辉石进口量级环比11月有所增加,达78.85万实物吨。其中由于非洲来矿增量显著，锂辉石中原矿占比有所加大，由11月的7%增至12月的20%。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格呈现“先跌后涨，整体震荡上行”的走势。 SMM电池级碳酸锂均价从周初（1月19日）的15.1万元/吨下跌后反弹，至周四（1月22日）上涨至16.45万元/吨，累计上涨1.35万元/吨。工业级碳酸锂均价从14.75万元/吨上涨至16.1万元/吨，累计上涨1.35万元/吨。期货市场波动更为显著，主力合约价格区间自周初的14.21-15.11万元/吨震荡上行至16.20-17.41万元/吨，并于周中（20日）收盘触及涨停价，市场情绪起伏较大。市场成交活跃度随价格波动而变化。 周初价格下跌时，上游锂盐厂散单出货意愿降低，惜售情绪显现。随着后续价格连续反弹上行，部分上游企业报价和出货意愿有所增强，同时下游材料厂采购行为逐步活跃，主要为满足刚需及为2月份进行备库准备，带动市场整体询价与成交活跃度提升。 供应方面，部分锂盐厂开始安排检修计划，预计将带来一定的产量缩减。需求方面，下游材料厂在按需采购的基础上，开始为二月份的生产进行备货，对现货需求形成一定支撑。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格环比上周有一定上抬。 供应端，本周个别检修锂盐厂已经复产，为市场带来一定供给；但由于其他锂盐厂的检修，市场供给持续偏紧。市场情绪上，锂盐厂报价在高位震荡下放货意愿一般，报价持续抬高；需求方，个别三元材料厂生产上有持续的散单采购需求，在当前震荡之下有择机买货动作，其他材料厂因新一月订单尚未下达持续呈观望态势。短期来看，氢氧化锂价格在供应偏紧及库存持续去化下，高位价格有明显支撑。 本周，12月进出口数据出炉。2025年12月氢氧化锂出口微大于6000吨，环比上月增量明显；进口达5000吨以上，绝大部分由贸易活动所致：2025年末国内海外锂盐存在价差，叠加海外下游调整库存，流入到中国氢氧化锂达到历史高峰。  电解钴： 本周电解钴现货价格延续震荡下行态势。 供应端变化有限，冶炼厂基于成本支撑继续挺价，贸易商则维持基差报价模式。需求方面，受电子盘面价格持续阴跌影响，下游企业采购积极性受挫，即使有补货需求的企业也因担心价格进一步走弱而保持谨慎，仅维持刚性采购，市场整体成交依旧清淡。当前电解钴与钴盐之间仍存在较大的金属价差，反融生产利润窗口重新打开，这为电解钴价格提供了底部支撑。预计短期内，电解钴价格或围绕43万元/吨一线震荡运行。 中间品 ： 本周钴中间品市场维持偏强格局。 供应端，部分海外矿企看涨后市，在国内市场以约25.5美元/磅的价格进行集中采购，加剧了现货紧张。受此推动，国内市场高幅报价已上行至26美元/磅。需求端，原料价格的持续上涨使冶炼厂利润空间再度收窄，企业多回归刚需采购模式。政策方面，据悉当前试点外企业的出口流程正稳步推进，预计2026年1月的大部分配额可以顺利完成出口。但考虑到市场整体流动性偏紧，叠加刚果（金）至中国约3个月的运输周期，在4月原料大批量到港前，钴中间品供应结构性偏紧的格局难以根本扭转，价格仍具上行驱动。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴市场交投氛围转淡，现货价格持稳运行。 供应端受原料成本持续上涨支撑，冶炼厂报价维持坚挺：中高镍硫酸钴主流报价9.6-9.7万元/吨，低镍硫酸钴报价9.8-10.0万元/吨。需求端，临近年底下游企业采购意愿普遍减弱，加之刚果（金）出口逐步恢复、电解钴价格下跌等因素抑制市场交投情绪，企业采购回归刚性需求。整体来看，本周市场成交表现清淡。但在上游原料成本的有力支撑下，预计短期内硫酸钴价格仍将呈现“易涨难跌”的格局。 本周氯化钴市场交易氛围与上周基本一致，整体表现清淡。冶炼厂主流报价维持在11.5万-11.8万元/吨区间；贸易商及回收企业报价也同步跟涨至11.5万元/吨左右。成交方面，市场最高成交价仍为11.5万元/吨，零星成交略低于该水平。由于春节临近且下游备货相对充足，预计节前价格大幅波动的可能性较低。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价保持在37.0万元/吨。 实际成交因电压品级不同呈现分化：高电压产品成交于36.5万-37万元/吨，低电压产品成交区间则为36万-36.5万元/吨。从需求端看，一季度传统淡季叠加下游备货较为充足，市场整体需求平稳。预计短期四氧化三钴价格将主要跟随上游钴盐走势，节前以稳定为主。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为32614/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32000-33500元/吨，均价较上周有所回落。  从需求端来看，临近春节采购节点，部分厂商近期有采购需求，但由于镍价较月初的单边上涨有所回调，下游对镍盐价格接受度有所回落；供应端来看，厂商对原料成本上行的担忧尚存，部分厂商仍有较强挺价意愿，市面可外售硫酸镍相对偏少。展望后市，当前硫酸镍价格运行主要循成本逻辑，仍需关注后续镍价走势。  库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5天下降至4.8天，下游前驱厂库存指数维持9.1天下降至9.0天，部分下游厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由2.0下降至1.9，下游前驱厂采购情绪因子由2.8下降至2.7，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格小幅下行，整体波动有限。 原材料方面，硫酸镍价格出现小幅回落，硫酸钴价格持平，硫酸锰则小幅上涨，前驱体整体价格变动不大。散单市场方面，本周折扣水平与上周基本持平。在长协订单方面，由于市场对后续原材料价格走势存在较大不确定性，且上下游在商务条件上持续僵持，多家厂商已决定暂不签订长期订单，转而采用短期（如月度或季度）订单作为过渡方案，以提升双方应对市场变化的灵活性。需求方面，头部厂商的中高镍材料订单依然保持较好态势。此外，出口退税政策即将取消引发的抢出口现象，也促使头部厂商加快生产节奏，叠加春节前的提前备货，当前1月前驱体市场表现优于此前预期。不过，专注于小动力及消费类市场、缺乏出口订单的企业，因原材料成本居高不下，近期表现较为平淡。部分中小型前驱体厂家已计划在月末停产检修。 三元材料： 本周，三元材料价格延续大幅上涨态势。 尽管周初碳酸锂与氢氧化锂价格有所回调，但随后数日再度强势反弹，其涨幅抵消了硫酸镍价格下跌对三元材料成本的影响。成交方面，本周部分电芯厂开始小幅补库，成交情绪较上周有所回暖。然而，当前原材料后市走势仍不明朗，正极厂基于后续看涨预期迅速抬高报价，而电芯厂采购态度依然谨慎，双方在价格上存在显著分歧。需求端，头部厂商的中高镍材料需求依旧较为旺盛。同时，受正极与电池出口退税政策即将取消或退坡的影响，面向海外市场的厂商正在加快生产节奏。此外，部分厂商为春节提前备货，共同推动1月市场整体表现好于此前预期。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格上涨影响，整体继续大幅上涨约1575元/吨！一方面，SMM碳酸锂价格在本周大幅上涨约6500元/吨，另一方面，由于部分材料厂加工费谈涨落地，加工费出现抬涨。 生产方面，整体和上周表现差不多，伴随加工费谈涨落地，大部分宣称检修的磷酸铁锂企业恢复正常生产，周度产量整体产量较上周有所增加，减产意愿不明显；然而，市场依然有极少数企业严格执行检修计划，周度产量持续环减。需求端，近期由于出口退税政策退坡导致下游电芯企业派发的订单较月初有所增加，下游电芯厂生产进度加快。 磷酸铁： 本周磷酸铁整体价格较上周变化不大，1月新订单中实现部分涨价落地情况，成交价格普遍在1.15万元~1.18万左右，临近月底，磷酸铁企业对于2月新订单仍有进一步谈涨情绪。 原料端，硫磺价格在本周仍延续上涨趋势，磷酸、工铵和硫酸亚铁价格略有小幅上涨趋势。生产方面，本周磷酸铁生产相对积极，下游订单相对充足，除部分头部一体化磷酸铁锂企业产量受环保原因出现减产，行业整体产量维持平稳，预计本月磷酸铁产量变化不大。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格整体保持稳定，主要受上游碳酸锂和四氧化三钴价格支撑。 目前，正极厂家对常规型号产品的报价已调升至40.0万元/吨以上，但在此价位实际成交较为有限。短期来看，钴酸锂价格预计将继续维持稳定格局。 负极： 本周，国内部分人造石墨负极材料价格延续平稳运行态势。 尽管进入成交淡季，下游需求出现小幅回落，但当前负极材料行业开工率较往年同期仍处于偏高水平，叠加成本端原料焦价格持稳形成的有力支撑，共同推动人造石墨负极材料市场价格保持稳定。展望后市，在原料价格与加工费用均缺乏大幅下行动力的背景下，预计后续人造石墨负极材料价格大概率将仍维持平稳运行的格局。 本周，天然石墨负极材料价格保持稳势运行。生产成本高位运行，供大于求矛盾仍存，因此在成本和工序博弈下，天然石墨负极材料价格仍陷僵持。后市展望，原料供应趋紧将进一步推升生产成本；需求端，节前阶段性备货需求有望释放。综合研判，天然石墨负极材料价格难有下行。 隔膜 ： 隔膜市场价格整体持稳。 从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ涂层）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。储能项目仍处于年底集中交付期，支撑需求；动力电池板块则进入传统季节性淡淡季。随着春节临近，隔膜生产企业将陆续进入假期安排，市场交易活动趋缓。综合来看，在供需两端均无明显变化的情况下，预计近期隔膜价格将以持稳为主。 电解液 本周电解液价格暂稳。 从成本端分析，受成本传导不完全及下游需求走弱的双重影响，电解液企业原料采购意愿有所回落；叠加前期供应紧张的格局已明显缓解，六氟磷酸锂、VC、FEC等核心原料价格随之有所下降。不过，当前原料降价多集中于刚需采购范畴，电解液生产所用的大部分原料仍执行月初定价；同时，成本传导存在滞后性，叠加前期签订的部分订单尚未完全覆盖成本，此次原料降价暂未向下传导至电解液产品价格层面，因此电解液价格近期保持平稳运行。从需求端来看，尽管电池出口退税退坡政策的落地预期有望对电解液需求形成一定支撑，但当前正值行业传统需求淡季，政策驱动下的需求提振效果尚未有明显显现，因此整体需求较前期有所走弱。从供应端来看，电解液企业依旧延续以销定产的生产策略，受下游客户订单量缩减的影响，电解液产量亦随之有所回落。综合供需格局的变化及成本端的波动趋势判断，短期内电解液市场价格预计维持稳定。需格局及成本端的变动趋势判断，短期内电解液价格预计维持稳定。 钠电： 本周钠电市场整体表现向好，行业情绪趋于乐观。 一方面，碳酸锂价格若延续上行走势，钠电芯相较锂电的成本优势将进一步凸显，为钠电产业化推进提供有力支撑；另一方面，2026 年新型储能示范项目明确纳入钠电芯储能应用，大幅提振市场信心，产业链各环节咨询及订单洽谈活跃度显著提升。与此同时，临近年末，部分企业在手订单充足，为保障交付节奏、提升订单发货灵活性，头部厂商在稳步推进现有订单交付的基础上，亦适度增加库存备。钠电小企业的订单多以零散订单为主。 回收： 本周硫酸钴、硫酸镍价格基本持平，碳酸锂价格下跌后又转而上涨。 本周，分三元及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6400-6800元/锂点，价格环比上周小幅上行，且近几日因碳酸锂价格振荡运行，本周铁锂黑粉整体价格趋势以振荡为主，但近几日碳酸锂上涨，铁锂黑粉上涨幅度变慢，主因多数下游铁锂湿法企业已于前几周完成备库，市场成交清淡。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为78-80%，较上周折扣系数环比持平，而锂系数在78-79%，现在镍钴锂三个系数基本都在同一折扣。目前，虽盐价上涨，但同步的黑粉系数和黑粉价格也持续上涨，因此利润相较上涨并未有太大改善。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格有所上扬，5MWh直流侧平均价格小幅上扬至在0.449元/Wh，3.4/3.72MWh价格进一步提升定0.436元/Wh。 2026年1月19日，中国能建电子采购平台公布葛洲坝电力南非红沙153兆瓦（612兆瓦时）电池储能项目储能系统采购的中标结果。 此次招标采购核心内容为37套储能系统，每套（ST20060kWh-5000kW-MV-4h）由4个电池舱和1个中压系统组成，项目总额定容量达742.22MWh。据悉，该项目由阳光电源股份有限公司成功中标，中标金额为528027531.00元（约合0.86元/Wh）。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【工信部修订《道路机动车辆生产企业准入审查要求》和《道路机动车辆产品准入审查要求》 自2027年1月1日起施行】根据《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》（工业和信息化部令 第50号）、《关于修改〈新能源汽车生产企业及产品准入管理规定〉的决定》（工业和信息化部令 第54号）等相关规定，工信部修订了《道路机动车辆生产企业准入审查要求》和《道路机动车辆产品准入审查要求》。现予公布，自2027年1月1日起施行。（财联社） 【宁德时代发布轻型商用车全场景解决方案 低温版本采用行业首款量产钠电池】财联社记者从宁德时代获悉，公司发布天行 II 轻商行业全场景定制化系列解决方案。其中，轻商低温版采用行业首款量产钠电池。据公司业务负责人介绍，该款钠电池45度电匹配中小VAN、小微卡多种车型，在零下30℃电芯完全冻透下，可即插即充；在零下20℃环境下，电池依然保有92%以上可用电量。同期发布的还有城配运输场景-轻商超充版，城际干线场景-轻商长续航版和末端城配&自备场景-轻商高温超充版等，以适配不同应用场景。（财联社） 【百利科技：拟设立控股子公司 发展固态电池材料生产系统等业务】百利科技(603959.SH)公告称，公司拟在常州投资设立控股子公司——常州百利粉体集成系统有限公司，注册资本2000万元，发展固态电池材料生产系统、锂电池拆解回收装备系统业务。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

1月22日（周四），卡普斯汀铜业公司（Capstone Copper）和该矿最大工会周四表示，持续近三周的罢工导致矿区海水淡化厂关闭，位于智利北部的Mantoverde铜金矿生产已经基本停止，这进一步加剧了全球市场的紧张局势 工会表示，生产已经停止，但公司随后表示，氧化物生产仍在继续，但可能很快也会停止。 工会称，抗议工人封锁了为矿区供水的海水淡化厂。 卡普斯汀铜业公司周四在一份声明中称，抗议工人周日晚间进入海水淡化厂，并干扰了工厂的电力系统，导致矿区供水中断。 该公司指出，Mantoverde矿区的现场水资源储备正用于维持基本运营。 硫化物生产作业已暂时停止，而氧化物生产作业预计将持续到明天。Capstone公司表示，届时除非供水恢复，否则氧化物生产作业也将暂停。 此次罢工始于上周五，此前该矿区最大的工会--第二工会与Capstone公司未能达成集体谈判协议。 由于双方均无意重启工资谈判，这场僵局凸显出铜价的持续上涨正在给劳资关系带来压力。工人希望获得更多的收益，而管理层则试图在周期性行业中控制成本。 上周，卡普斯汀铜业公司称Mantoverde铜金矿以正常产能75%的左右运营，超出此前预期。该矿一直在扩大产能，其预算是今年实现106,000吨的产量目标。 卡普斯汀铜业拥有该矿70%股份，三菱物资（Mitsubishi Materials）拥有剩余30%。2025年，该矿预计生产2.9-3.2万吨阴极铜。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

矿业巨头必和必拓（BHP）本周公布，截至12月31日的半年内，其铜和铁矿石资产的经营业绩创下历史新高，利用铜价大幅上涨的环境，上调了2026财年的铜产量指引。 报告期内，铜价同比上涨32%，支持必和必拓决定将2026财年的集团铜产量指引从之前的180-200万吨提高到190-200万吨。　 首席执行官Mike Henry周二表示：“必和必拓凭借铜和铁矿石资产的运营纪录，再次实现了非常强劲的业绩。”他指出，这一结果是在支持性大宗商品价格的背景下安全实现的。 该公司在智利的旗舰铜矿埃斯康迪达（Escondida）业务表现突出，半年内实现了创纪录的选矿厂处理量。这一表现促使必和必拓将Escondida的2026财年产量指引提高到120-127.5万吨。 安塔米纳（Antamina）同样提高了产量指导目标，而斯宾塞（Spence）和南澳铜矿（Copper SA）的运营按计划推进。 展望未来，必和必拓强调，在有针对性的政策措施和出口的支持下，中国的大宗商品需求具有弹性，同时印度正成为钢铁和铜需求增长的关键引擎。2026年全球约3%的增长预计将提供支持性的背景。 Mike Henry表示：“我们正在为未来十年进行投资，铜产量将大幅增长，并有望在2030年代达到约200万吨的铜产量。” （文华综合）　 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

日本矿业协会（JMIA）负责人周四表示，日本铜冶炼厂仍在与全球矿商谈判2026年的加工和精炼费用（TC/RC）。 矿商为将精矿转化为精炼金属而支付的TC/RC费用面临压力，因为全球冶炼产能扩张速度超过了矿山供应，挤压了冶炼厂的利润空间。 JMIA主席Tetsuya Tanaka在新闻发布会上表示，日本冶炼厂在谈判中强调了他们的价值主张，包括可追溯性和降低环境风险。 然而，他表示“谈判显然很艰难”，进展尚不清楚，他不能太乐观。 其并称，即使每吨300美元以上的高升水也无法抵消TC/RC的下降影响。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月21日（周三），智利当选总统何塞·安东尼奥·卡斯特（Jose Antonio Kast）近日任命了一名部长来合并监管采矿和经济事务，并警告称，经济关键领域需要专门的监督，而智利采矿业周三对此表示担忧。 卡斯特周二任命Daniel Mas领导矿业部和经济、发展及旅游部。作为生产和商业联合会的副主席，Mas在建筑、房地产和金融服务方面拥有私营部门的经验，但缺乏采矿行业背景。 采矿业是智利经济的支柱，也是财政收入和出口的主要驱动力。 时常此前预计卡斯特会任命Los Andes Copper的首席执行官、全球矿业公司必和必拓的前高级管理人员Santiago Montt担任采矿职位。 智利是全球最大的铜生产国和第二大锂生产国，智利矿企集体质疑将两个部门的领导权合并的决定。 智利国家矿业协会（SONAMI）表示，鉴于该行业尚未解决的挑战的程度，“不同意”这一决定，但表示希望新政府能够确保对投资组合的有效管理。 智利矿业商会（Chilean Mining Chamber）主席Manuel Viera表示，这一任命体现出优先顺序的缺乏。 智利前几届政府也曾合并过部长职位，例如在前总统塞巴斯蒂安·皮涅拉的领导下将采矿和能源职位合并。 智利铜行业面临着复杂的许可程序导致的矿石品位下降和投资延误，而关于锂的私人投资和国有矿业公司的未来的争论仍在继续。 咨询公司Plusmining的分析师Andres Gonzalez表示，Mas可能会专注于加快许可程序和改善投资条件。 Gonzalez说：“Mas没有直接的采矿行业经验。但鉴于他的商业背景和双重角色，他的首要任务可能是加快项目审批，新政府认为这一点至关重要。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

理解结构性铜短缺：宏观经济分析 随着铜的需求和供应限制超过传统的供应能力限制，全球大宗商品市场面临着前所未有的挑战。铜开采、精炼和分销的基本经济学揭示了远远超出典型市场周期的系统性失衡。这些结构性动态在多个工业部门创造了投资机会和供应链风险。 量化全球供需失衡 研究预测表明，到2040年，全球预期铜供应可能比需求少约1000万吨，占同期预期消费量的近24%。这种程度的短缺不仅仅是典型的商品周期调整，还表明开采能力和工业需求之间存在根本性的不一致。 短期市场状况表明供应收紧，2026年初铜价创历史新高，达到每吨13,000美元以上。历史分析表明，这种定价环境既反映了当前的供应限制，也反映了电气化基础设施投资的前瞻性需求预期。 即使考虑到有所扩张的回收业务，预期的短缺也代表了分析师所说的铜依赖行业的潜在系统性风险。这种不平衡的规模表明，传统的市场机制可能不足以通过价格信号来重新平衡供需。 滞后供应的经济成本 采矿业资本配置模式显示，相对于预期中的需求增长，投资严重不足。对于大型铜矿床来说，从发现到生产的时间通常跨越数十年，在投资决策和供应可用性之间造成了结构性滞后。 大规模铜矿开采的开发时间通常从最初的勘探到商业生产要长达15-20年。这一漫长的酝酿期意味着当前的投资决策将决定2040年代的供应可用性，而需求增长将在整个2020年代和2030年代加速。 由于矿石品位下降、采矿作业加深和环境合规标准提高，新铜项目的资本密集度要求大幅增加。这些因素共同造成了更高的投资障碍和更长的投资回报期，可能会阻碍资本向新产能开发的配置。 什么推动了前所未有的铜需求激增？ 重塑工业需求的电气化大趋势 交通、能源生产和数字基础设施的电气化为铜消费创造了多种需求向量。与内燃机相比，电动汽车需要更多的铜含量，主要是电池系统、充电基础设施和增强的电线要求。 可再生能源设施尤其表现出铜密集型特征。风力涡轮发电机、输电电缆和配电系统每兆瓦装机容量需要大量的铜输入。此外，太阳能光伏装置同样依赖铜进行电气连接、逆变器和电网集成设备。 随着公用事业公司升级输配电基础设施以适应间歇性可再生能源，电网现代化举措加剧了这些需求因素。智能电网技术、储能系统和电动汽车充电网络产生了超出传统电力系统需求的额外铜需求。 新兴需求向量：人工智能基础设施和国防支出 人工智能计算需求推动了数据中心建设和电气基础设施发展的大幅增长。先进的处理系统需要增强的电力输送、冷却系统和网络能力，与传统的计算设施相比，所有这些都增加了铜的使用强度。 机器人和自动化技术代表了具有潜在重大铜需求的新兴需求来源。工业自动化系统、自动驾驶汽车基础设施和先进制造设备包含大量需要铜导体和连接的电气元件。 国防和航空航天应用通过先进的电子、雷达系统、通信设备和军用车辆电气化计划创造了额外的需求。这些应用通常指定高性能铜合金和专门的导体配置，可能会导致溢价。 区域需求热点：东南亚与印度工业增长 东南亚经济体呈现出加速工业化的模式，建筑、制造和基础设施发展领域的铜消费上升。这些地区的经济发展遵循铜密集型路径。 印度的基础设施发展渠道包括大幅增加发电能力、城市交通系统和电信网络扩建。这些项目需要大量的铜投入用于电气系统、输电和配电基础设施。 新兴经济体的城市化趋势推动了对铜线、管道系统和配电设备的建筑需求。这些地区的人口增长和生活水平的提高创造了超越周期性经济波动的持续需求增长。 为什么传统供应模式无法满足需求？ 矿业资本配置危机 矿业公司的投资模式反映出，在前几个市场周期经历大宗商品价格波动后，对产能扩张的谨慎态度。风险调整后的回报要求大幅增加，为新项目开发创造了更高的投资门槛。 资源开发公司优先考虑现金流的产生和股东回报，而不是积极的产能扩张，特别是在经历了之前的大宗商品繁荣-萧条周期之后。这种财务约束虽然从个别公司的角度来看是谨慎的，但也导致了整个行业的供应限制。 随着易于开采的高品位矿床枯竭，铜矿开采作业面临着越来越复杂的问题。新发现通常涉及更深的开采、更低的矿石品位或更具挑战性的地质条件，所有这些因素都会增加开发成本和技术风险。 新供应的地质和环境制约 主要供应瓶颈：现有采矿区矿石品位下降；环境审批程序延长和监管合规要求；社区协商和司法审查程序；开采更深、品位更低的铜矿床的技术挑战；干旱地区的水资源可用性和尾矿管理。 矿石品位下降是主要铜产区面临的一个根本挑战。历史上的采矿活动开采了更高品位、更易开采的矿床，留下的剩余资源需要更密集的加工和单位能耗。 环境合规要求已大幅扩展，纳入了全面的影响评估、社区咨询程序和长期监测义务。虽然这些要求具有重要的环境保护功能，但它们延长了项目开发时间并增加了资本要求。 随着开采作业扩展到更深的深度和更复杂的地质构造，技术采矿挑战也在增加。地下采矿作业需要复杂的通风、地面支持和材料处理系统，与露天采矿作业相比，这些因素增加了资本和运营成本。 全球铜供应的地理集中风险 铜的需求和供应限制显示出明显的地理集中性，相对较少的国家控制着全球采矿产量、冶炼能力和精矿加工的大部分。这种集中使主要生产地区容易受到政策变化、贸易争端和运营中断的影响。 主要铜生产地区的政治稳定性和监管可预测性差异很大，为供应连续性创造了不同的风险状况。在政治不稳定地区的运营面临着潜在的国有化、税收变化或运营限制，这可能会影响全球供应的可用性。 供应中断如何加剧市场紧缩？ 运营风险 主要的采矿作业面临着各种运营风险，这些风险可能会对全球铜供应的可用性产生重大影响。不可抗力事件、技术困难和监管复杂性可能会在有限的预警下从全球市场上移除大量产能。 当大规模采矿作业遭遇生产中断时，全球铜市场通常会通过价格波动和库存调整做出反应。这些供应冲击表明，全球铜供应链中可用于吸收意外生产损失的备用产能有限。 供应链风险管理策略已经发展到在技术可行的情况下纳入多元化采购、战略库存定位和替代材料规格。然而，铜的独特性质限制了其在许多关键应用中的替代可能性。 矿山之外的基础设施瓶颈 铜供应链远远超出了采矿作业范畴，还包括选矿、冶炼作业和运输物流。无论矿山产量水平如何，该价值链任何阶段的制约都会造成影响市场可用性的供应瓶颈。 冶炼能力是一个特殊的制约因素，因为铜精矿在可用于最终用途之前需要通过专业设施进行加工。冶炼产能的增加需要大量的资本投资和类似于采矿作业的长开发周期。 运输和物流基础设施通过港口吞吐量、航运运力和内陆配送系统影响铜供应可用性。集装箱运输限制、港口拥堵和铁路运输限制可能会造成暂时的供应中断，即使采矿和加工能力仍然可用。 当前的价格预测展示出何种市场基本面？ 分析师价格预测和市场预期 金融机构和大宗商品研究机构根据各种分析方法发布铜价预测，包括供需建模、经济增长预测和技术分析因素。这些预测为不同时间范围内的铜价提供了市场预期。 研究机构之间的预测分歧反映了对供应响应时间、需求增长可持续性和经济周期定位的不同假设。即使使用类似的基础数据，这些方法上的差异也会产生截然不同的价格预测。 价格发现机制与市场效率 铜定价是通过多种市场机制进行的，包括伦敦金属交易所(LME)期货合约、实物现货交易以及生产商和消费者之间的长期供应协议。这些不同的定价机制可以产生反映市场结构动态的暂时基差。 期货市场定位提供了对市场参与者期望和风险管理活动的洞察。投机定位与商业对冲活动可以影响价格波动和短期价格变动，而与潜在的供需基本面无关。 货币因素对铜定价有重大影响，因为铜在全球范围内以美元交易，而生产成本和消费发生在多种货币之间。美元的强势或弱势会影响铜价，而与供需平衡的变化无关。 铜供应限制的更广泛经济影响是什么？ 能源转型时间表的系统性风险 铜供应的限制可能会对清洁能源基础设施的发展造成瓶颈，可能会减缓诸如交通、发电和工业应用的电气化采用率。这些延误可能会影响气候政策的实施时间表和减排目标。 电动汽车采用曲线显示了对充电基础设施可用性的敏感性，这需要大量的铜输入用于配电系统。铜供应的限制可能会限制充电网络的扩张速度，从而可能影响电动汽车的采用轨迹。 电网现代化项目通过输电线路升级、配电系统增强和储能集成要求面临类似的铜依赖。铜供应限制可能会增加项目成本，并延长电网基础设施改进的实施时间。 通胀压力与央行政策考虑 铜因其广泛的工业应用和对经济活动水平的价格敏感性而成为领先的经济指标。铜价持续上涨往往预示着潜在的经济实力或资源约束压力，这可能会影响货币政策的考虑。 铜价持续上涨可能导致制造业各部门的投入成本上升，从而可能影响消费者价格水平和通胀预期。央行监测商品价格趋势，作为未来通胀压力和经济活动模式的指标。 当商品驱动的通货膨胀影响更广泛的价格稳定目标时，就会产生货币政策影响。铜价波动可能会使央行的政策决策复杂化，因为它会造成潜在经济状况与特定商品供需失衡的不确定性。 区域焦点：澳大利亚在全球铜市场的战略地位 南澳洲铜出口表现 根据南澳洲政府的数据，南澳洲在2025年实现了显著的铜出口增长，出口额达到约31亿澳元，同比增长16%。这一表现反映了全年产量的增长和有利的定价条件。 该州控制着澳大利亚近70%的经济铜储量，确立了其作为全球铜市场中具有战略重要性的供应地区的地位。澳大利亚统计局的数据显示，包括矿石和精矿在内的南澳州铜出口额在过去十年中几乎翻了一番。 出口额增长表明，南澳州在全球铜供应链中的重要性日益增加，特别是在需求增长超过传统供应来源的情况下。长达十年的出口额轨迹反映了该地区采矿业务的持续生产扩张和运营效率的提高。 运营格局和发展渠道 南澳州的铜生产通过大型采矿作业和国际矿业公司管理的开发阶段项目相结合的方式进行。这种运营多样性提供了生产稳定性，同时通过项目开发活动支持未来的产能扩张。 南澳州的勘探活动越来越关注对能源转型应用至关重要的矿产，包括适合现代采矿技术的铜矿床。南澳州地质调查局通过地质测绘和资源评估方案支持这些活动。 开发渠道项目包括铜金矿床和多金属资源，可以在中期内提供额外的铜供应能力。 澳大利亚在全球供应链中的竞争优势 政治稳定和监管的可预测性为澳大利亚提供了相对于其他一些主要铜生产地区的竞争优势。既定的采矿法律框架、透明的监管流程和稳定的税收制度为长期采矿投资创造了有利条件。 基础设施质量通过与主要消费市场建立铁路、港口和航运连接，支持高效的铜出口业务。采矿服务生态系统提供技术专长、设备支持和运营服务，以提高采矿生产率和安全性能。 澳大利亚采矿运营、研究机构和服务提供商的技术专长支持整个铜矿价值链的创新和运营效率的提高。随着全球采矿挑战的增加，这种技术能力有助于保持竞争地位。 当前铜市动态 当前的铜短缺将持续多久？ 新铜产能的供应响应时间通常从最初的勘探到商业生产需要15-20年，这表明当前的供需失衡可能会持续到2030年代。然而，需求增长的可持续性取决于经济状况、技术发展速度和政策实施时间表。 市场再平衡情景包括加速回收扩张、技术替代发展或通过经济周期减缓需求增长。替代方案涉及持续的供应限制和持续的价格上涨，这可能会影响工业铜的消费模式。 如果持续的商品定价提供了足够的经济激励，对勘探和开发活动的投资可以加速供应上线周期。然而，无论价格信号如何，地质限制、环境法规和资本可用性都将继续影响供应响应时间。 哪些外部因素可能会干扰当前的预测？ 如果替代材料被证明适用于特定应用，技术替代的可能性可能会影响铜需求的增长。然而，铜的电学和热学性能限制了其在许多关键应用中的替代潜力，特别是那些需要高导电性能的应用。 经济衰退情景可能会通过减少建筑活动、制造业生产和基础设施投资来降低铜需求增长。相反，以基础设施和清洁能源为重点的政府刺激计划可能会加速铜需求，超出目前的预测。 影响供应操作或需求应用的气候政策变化可能会显著影响铜市场动态。碳定价、环境法规或可再生能源激励措施可能会改变采矿经济和最终用途应用的增长率。 铜市场与其他关键矿产相比如何？ 铜凭借其广泛的工业应用基础、成熟的供应链和有限的替代品，展现出相对于其他关键矿物的独特特性。与某些稀土元素或锂不同，铜市场受益于巨大的回收能力和全球生产多样性。 大宗商品行业的投资流动模式往往反映了不同的供需动态、地缘政治风险因素和技术重要性评估。事实上，铜和铀投资通过直接的商品敞口和多元化的采矿部门配置策略吸引了人们的兴趣。 政府机构的战略重要性排名通常将铜列为关键材料，因为铜在电气应用、国防系统和能源转型基础设施中起着至关重要的作用。这种战略指定可以影响贸易政策、国内生产激励和供应链安全举措。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Miningnews.net网站报道，奥林皮奥金属公司（Olympio Metals）在加拿大魁北克省布什凯特南（Bousquet South）金矿项目首次钻探就见到“100个重要矿化”。 主要见矿情况为： ◎在183米深处见矿6.4米，金品位6.5克/吨； ◎在138米深处见矿7.9米，金品位6.2克/吨。 矿体的真厚度尚需确认。 32个金刚钻孔将德库尔（Decoeur）、帕金（Paquin）和CB-1三条主要构造沿走向延伸。以肖恩·德兰尼（Sean Delaney）为首的这家勘探公司称“多处明显矿化表明布什凯特南是一个大型金矿系统和多矿床中心”。 这个矿床的位置吸引了投资者的关注。 布什凯特位于魁北克的“凯迪拉克断裂”上，该断裂是一个“世界级金矿带”，总储量超过1.1亿盎司。 该矿位于阿格尼克尹戈尔（Agnico Eagle）1580万盎司的拉龙德（La Ronde）项目和亚姆黄金公司（Iamgold）240万盎司的西木（ Westwood）项目15公里。