当地时间周五，国际能源署(IEA)在其备受关注的月度报告中表示，今年全球石油供应增速将是需求增速的三倍，然而，季节性因素使市场在短期内保持紧张。 IEA预计，今年和明年的石油供应量将分别增加210万桶/日和130万桶/日，高于此前估计的180万桶/日和110万桶/日。这一修正是在欧佩克+最近一次超大规模增产之后做出的，尽管供应增长的主要动力仍来自该联盟以外的国家。 IEA将2025年平均石油需求增长预期下调至70.4万桶/日(之前预估为72万桶/日)，将2026年平均石油需求增长预期下调至72.2万桶/日(之前预估为74万桶/日)。 由于担心霍尔木兹海峡的供应中断，数个海湾产油国在以色列和伊朗冲突期间增加了出口，上月石油供应激增95万桶/日，其中沙特的产量增幅最大。 IEA指出，尽管供应出现了激增，但季节性因素在短期内令市场吃紧，这使得原油期货近月合约价格高于远月合约价格。“价格指标也表明，实物原油市场的紧张程度高于我们的供需平衡数据所显示的庞大过剩。” 在6月份，全球原油日产量增长290万桶，其中欧佩克+贡献了190万桶。欧佩克占全球原油日产量的一半以上，该联盟同意在8月份连续第四个月加速增产，这加剧了人们对未来几个月供应过剩的担忧。 据悉，在欧佩克+决定解除4月份的最新减产协议，并加速5月、6月、7月和8月的增产后，该组织正在向市场供应更多原油。 然而，IEA表示，由于市场基本面更趋紧张，欧佩克的这一决定并没有以有意义的方式影响市场。同时，因为各国的执行情况和对超产的限制，预计7月份原油供应也不会大幅增加。 周五的报告发布之际，布伦特原油交易价格为每桶69美元，而WTI原油交易价格为每桶67美元，因为美国关税的不确定性和对供应过剩的担忧继续打压市场情绪。 月报还提到，俄罗斯原油和石油产品出口不断恶化，令人怀疑该国支持其产能的能力。 IEA表示：“6月份俄罗斯原油和成品油的产量仍处于异常疲软的水平，处于5年来的季节性低点。”IEA补充称，在2024年和2025年的大部分时间里，能源产品出口一直在恶化。 该机构表示，这引发了对俄罗斯维持其上游产能能力的质疑。根据IEA数据，上个月，俄罗斯每日原油装载量稳定在468万桶，而成品油日出口则减少11万桶至255万桶。

美国总统特朗普周三宣布对巴西征收高达50%的关税，这也是本周美国宣布的所有关税行动中，对单一国家征收关税的最高水平。这一举动引发了全球的关注。 巴西是全球第五大国家，其面积及人口均位列世界第五。广袤的土地以及丰富的资源也让巴西一直是全球顶级的农产品出口国，是世界上最大的咖啡、冷冻牛肉、家禽和原糖出口国。 除了农产品，巴西主要的出口产品还包括矿物燃料及石油、矿石、机械、钢铁及汽车。数据显示，2023/24年，巴西的总出口额超过3340亿美元，而今年巴西的出口额预计将达到3531亿美元。 而中国、美国和阿根廷是巴西最大的三个贸易伙伴。据联合国商品贸易统计数据库显示，2024年巴西对美国的出口额为409.2亿美元，其中矿物燃料、油及蒸馏产品，钢铁，机械、核反应堆及锅炉，飞机及航天器和咖啡、茶及香料是巴西对美出口的前五大产品类别。 值得关注的是，特朗普已经宣布对全球钢铁以及汽车征收商品关税，如果再加上针对巴西的对等关税，那么巴西对美出口的主要产品部分将承受高达100%的税率，实际上已经扼杀了两国的正常贸易。 与此同时，巴西方面指出，巴西对美国保持贸易逆差，且巴西在进口美国产品时大部分都采取了零关税政策，并不符合美国所谓因公平而征税的理由。 美国咖啡业承压 巴西对美国的出口规模在过去几年中（除疫情时期外）一直逐年增长。特朗普的关税政策无疑将打乱这一节奏，并导致区域贸易的混乱。 其中，受到影响最大的可能当属咖啡行业。根据联合国数据，巴西2024年向美国出口了价值20亿美元左右的咖啡，出口量为4.5亿吨，占到美国进口总量的30%，位列第一。 除了巴西之外，哥伦比亚和越南是另外两个向美国出口咖啡的主要国家。令人担忧的是，美国同样也计划提高对越南的关税。美越达成的框架协议中，越南将面临20%的关税。这对美国的咖啡进口商来说，无疑是雪上加霜。 此前有分析指出，美国对咖啡进口征收的关税将使美国的进口商和烘焙商成本增加，且企业已经很难将咖啡成本进一步转嫁给消费者。 今年1月，作为全球基准的伦敦罗布斯塔咖啡期货价格一度飙升至每吨5700多美元的历史高位。此后，由于对咖啡产量增加的预期，咖啡价格本周已回落至每吨3500美元左右，但该仍远高于1700美元的历史平均水平。 咖啡公司Lavazza负责人Giuseppe Lavazza表示，由于价格高企，过去两年全球咖啡消费量下降了3.5%。他还警告，美国与巴西、越南等咖啡生产国之间的关税将更具挑战性，并推高美国消费者的价格。

在上周六，欧佩克+成员国表示同意在8月增产54.8万桶/天之后，高盛随即发表报告预测，欧佩克+的八个成员国将在9月份继续增产，将石油生产配额提高55万桶/日。 这表明，在当下全球石油需求强劲的背景下，欧佩克+将实现其产能正常化，石油市场供需预计将进一步平衡。 高盛表示： “周六（欧佩克+）宣布加快供应增加，这增强了我们的信心，即我们去年夏天开始就预测的，石油市场将转向更长期的平衡。这种趋势转变的重点是使闲置产能和市场份额正常化，提高欧佩克+的内部凝聚力，并从战略上约束美国页岩油供应——这种趋势转变正在继续。” 高盛预计，今年3月至9月，欧佩克+的八个成员国的原油产量将增加167万桶/日，达到3320万桶/日，其中沙特阿拉伯的贡献超过60%。 尽管预计欧佩克+将进一步增持，但高盛还是将布伦特原油价格预测维持在2025年第四季度的每桶59美元和2026年的每桶56美元不变，因其预计 石油供应低于预期（尤其是俄罗斯供应不及预期 ）。 高盛还强调了石油需求面临上行风险：预计2025年全球石油消费量将增加60万桶/日，2026年将增加100万桶/日，因受中国石油需求强劲、全球经济活动韧性和美元进一步贬值的推动。 不过，高盛还是提醒称，它认为2026年国际油价存也在下行风险因素，理由是欧佩克+预计将解除其在疫情后的第二轮减产，总减产规模达165万桶/日，以及美国经济衰退的可能性上升——高盛经济学家估计概率为30%——可能导致石油需求下滑。

当地时间周六（7月5日），欧佩克+中的八个成员国表示，将于8月起增产54.8万桶/日石油。此举可能在今年进一步压低油价。 欧佩克+是石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的近一半。 沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表周六举行线上会议，讨论国际石油市场形势及前景。 这些产油国表示，全球经济前景“稳定”，而石油库存处于较低水平。 上个月，由于以色列和伊朗爆发激烈冲突，国际油价一度大幅飙升。不过，随着两国达成停火协议，油价迅速回落。 在周六的声明中，八个产油国同意增产54.8万桶/日，高于市场此前预期的41.1万桶/日。这意味着欧佩克+有望在今年9月底前结束此前的减产计划。 由于全球经济放缓导致需求下降，欧佩克+从2022年10月开始执行约220万桶/日的自愿减产计划。 尽管全球需求前景疲弱且供应充足，但欧佩克+还是决定从今年4月开始增产，以夺回市场份额。 今年以来，布伦特原油期货价格已下跌超6%，目前交投于68美元/桶上方。这一价格对于沙特等国而言，已不足以覆盖政府开支。 分析师估计，今年上半年全球原油库存平均以100万桶/日的速度增长，原因是亚洲需求降温、以及非欧佩克+产油国增产。 虽然国际油价持续低迷，但欧佩克+不得不推进增产。一方面原因是该联盟正面临非欧佩克+产油国的竞争。另一方面，欧佩克+内部一些成员国也对长期执行减产颇为不满。 今年年初，摩根大通与高盛的分析师曾警告称，国际油价可能在第四季度跌破60美元/桶。

美东时间周四，巴克莱表示，由于需求前景改善，将2025年布伦特原油价格预测上调6美元至每桶72美元，将2026年布伦特原油价格预测上调10美元至每桶70美元。 由于近期地缘政治紧张局势有所缓解，此前一度推动油价上涨的地缘风险已经明显下降。巴克莱在报告中表示： “美国斡旋的以色列和伊朗停火协议继续有效，风险溢价已经蒸发，但我们认为，价格走势反映出基本面好于预期。” 在供需方面，巴克莱表示，尽管欧佩克+的产量预计加速增长，但全球原油库存在第二季度有所下降。 巴克莱指出，国际石油需求增长强劲，非欧佩克国家供应增长疲软，这都使得石油市场供需平衡前景趋紧。 国际能源署（IEA）已经在近期上调了基准需求预估。巴克莱也将全球石油需求增长预期上调了26万桶/日，其中大部分来自经济合作与发展组织（OECD）国家。巴克莱表示，这些经合组织国家的“需求一直强于预期”。 巴克莱目前预计，今年美国石油需求将增加13万桶/日，较先前预估高出10万桶/日，因今年稍早天气因素导致美国石油需求增加。不过巴克莱仍预计，未来美国的石油需求增长将逐渐放缓。 巴克莱分析师还指出，在原油供应方面，虽然欧佩克+可能会继续加速逐步取消自愿减产，但实际产量增长可能会继续滞后。此外，巴克莱还预计，一些欧佩克+产油国面临着限制产量以弥补早期产量超过配额的压力。 “在2025年3月至5月期间，欧佩克+的产量目标增加了548万桶/天，但该集团的实际产量基本持平，总体上实现了更高的合规率。”它表示。

达拉斯联邦储备银行周三（7月2日）公布的调查显示，2025年第二季度，美国德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州的石油和天然气行业活动略有收缩，因为特朗普的钢铁关税政策对企业造成了一定程度的影响。 数据显示，油气行业的商业活动指数转为负值，从2025年第一季度的3.8降至第二季度的-8.1。 达拉斯联储此次调查的相关数据于6月18日至26日期间收集。在受访者中，91家是勘探和生产公司，45家是油田服务公司。 特朗普的增产口号奏效了吗？ 近半数的油气行业受访高管称，受美国钢铁进口关税从25%跃升至50%的影响，预计2025年的钻井数量将少于今年年初的计划；四分之一的高管认为，预计钻井数量将大幅减少；约27%的公司则认为，钻井数量略有减少。 一位未具名的行业高管表示，“很难想象，对于美国勘探和生产公司来说，华盛顿的政策和言论会糟糕到什么程度。特朗普政府曾向我们承诺，将为石油生产商提供一个更好的环境，但我们得到的却是一个不利于我们国内工业的世界。” 可见，话语中所反映的美国国内生产困境，与特朗普上任后大喊的那句“钻探吧，宝贝，钻探！（ We will drill, baby, drill! ）”所描述的情景大相径庭。 大多数受访公司指出，关税提高了钻井成本和完成新井的成本，涨幅在4.01%至6%之间。 不过，达拉斯联邦储备银行的调查结果却与美国能源情报署（EIA）最近公布的数据形成了鲜明对比。EIA周一（6月30日）发布的月度石油供应系列数据显示，美国4月原油日产量达到创纪录的1347万桶，高于3月的1345万桶。 “长期低迷” 具体来看，达拉斯联储的这项调查显示，与第一季度相比，油田服务公司第二季度的成本增长速度略快。 此外，受访的高管还预计，特朗普对进口钢材的征税还将在未来12个月对客户需求产生负面影响，因为关键型钢管的套管价格的不确定性正在阻碍钻探活动的进行。 据一位油田服务公司高管指出，钢铁和铝关税带来的成本上升正转嫁给客户。 据另一位油田服务公司的高管表示，“诸多不利因素——关税、石油供应过剩、围绕经济政策的整合和动荡——将对美国国内能源行业产生重大影响。长期低迷是合乎逻辑的结果。”

近日，瑞银分析师小幅上调了对布伦特原油的油价预期。但同时，瑞银也警告称，一大利空可能已经近在眼前。 瑞银上调布油目标价 瑞银分析师指出，在今年第二季度，伊朗和以色列爆发严重冲突后，国际油价一度飙升至每桶80美元以上，但随后回落。 近日，瑞银将布伦特原油2025年平均价格的预测从每桶66美元上调至每桶67美元。瑞银预计，布伦特原油在第三季度的平均价格为65美元，比之前的预测上调了3美元；但同时，瑞银也预计，到2025年底，布油价格将跌至60美元的低点。 尽管上调了目标价，但瑞银似乎对油价前景并不乐观。 在地缘局势风险方面，瑞银预计，尽管伊朗对美国及其盟友、以及能源基础设施的报复性袭击仍然是一个明显的风险，但从双方军事实力来判断，瑞银认为未来中东冲突局势很可能不会升级，石油供应也不会出现长期中断。 分析师写道：“由于中东石油供应中断不再是迫在眉睫的风险，我们预计，石油市场的焦点未来将逐步转回基本面，短期内前景仍看空。” 需关注供需基本面 瑞银分析师称，相比于地缘局势因素，投资者更应该关注基本面因素，比如欧佩克+供应的增加和季节性需求减弱，这意味着市场将面临越来越多的供应过剩。 本周日（7月6日），欧佩克+八个成员国将举行会议，决定8月产量政策。 瑞银分析师表示：“值得关注的关键日期包括7月6日，这天欧佩克+将决定8月产量水平。此外我们认为，8月初作出的决定是一个更重要的指标。” 该银行预计，随着未来欧佩克+逐步解除减产，预计欧佩克+8月份的产量将增加，进一步加剧供过于求的程度。 瑞银还强调称，油市目前面临的潜在下行风险——包括需求疲软和欧佩克+供应进一步增加——可能将布伦特原油推至60美元以下。 然而，瑞银也提醒道，假如地缘政治局势再次出现紧张风险，或者欧佩克+成员国更严格地遵守减产协议，可能会提供油价暂时的上行空间。

在国际油价下行压力加剧背景下，中东两大国有能源巨头——沙特阿美（Saudi Aramco）与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）据称正逐步收缩其全球并购计划，重新评估投资的节奏和方向。 过去三年，两家公司在全球能源并购市场中动作频繁，宣布交易规模合计达数百亿美元，覆盖石油、天然气、化工等领域，成为行业内最活跃的收购方之一。然而，有多位消息人士透露，随着油价持续下探，两家企业已开始考虑放缓并购节奏。 沙特阿美与ADNOC均未就此对外发表评论。 自年初以来，国际基准原油价格已从每桶80美元以上下跌至目前的67美元。尽管中东地区的地缘冲突一度推高价格，但市场整体供过于求的趋势仍对油价构成压制。当前价格水平已低于部分海湾国家的财政盈亏平衡点。 在此背景下，沙特财政大臣穆罕默德·贾丹曾表态称将“盘点与反思”过往投资计划。 一位能源投行高管表示，沙特阿美和ADNOC均接到来自政府的指示，要求 “更注重股息、控制增长节奏” 。知情人士补充称，两家公司可能继续推进天然气领域的部分交易，但总体收购速度将趋缓。 过去几年，沙特阿美在国际市场上达成多项交易，包括与中企荣盛石化合作，参股液化天然气公司MidOcean、收购胜牌(Valvoline)润滑油业务，以及投资发动机制造商Horse Powertrain等。 而ADNOC近年也在积极开展并购行动：例如对澳大利亚能源公司Santos提出187亿美元的收购要约；对德国化工企业科思创（Covestro）约160亿美元的并购交易；以及与奥地利能源巨头OMV合资成立化工企业博禄集团国际（Borouge Group International），新公司市值预计超过600亿美元。 为更好地配合全球扩张计划，ADNOC还于去年设立了投资部门XRG。 有相关人士指出，在短期内整合现有并购资产、消化已签署交易，将成为ADNOC的优先任务；而在当前油价波动的大环境下，推进新交易也面临较大挑战。

美东时间周四，高盛分析师发布报告称，期权市场显示，在伊朗和以色列停火后，霍尔木兹海峡石油运输中断的可能性仅为4%。高盛预测，随着地缘政治风险的缓和，国际油价在未来进一步上涨的可能性并不大。 本周中东地缘局势风云变幻，国际油价也随之上蹿下跳。在以伊冲突爆发后，由于市场担忧伊朗可能在美国袭击其核设施后关闭霍尔木兹海峡，布伦特原油期货一度在周一升至81.40美元的高位。 但据央视新闻消息，当地时间6月24日，伊朗和以色列宣布正式停火。随后市场担忧情绪有所缓解，原油价格快速回落至68美元以下。截至发稿，WTI原油期货报65.3美元/桶，布伦特原油期报67.04美元/桶。 WTI原油价格在近期快速飙升后回落 高盛分析师表示，国际油价的快速下滑，表明地缘政治风险溢价的大幅下降，这可能表明，石油交易市场近期虽然经历了重大地缘政治冲击，但石油供应并没有受到严重干扰。 鉴于伊朗的反应较为克制，并且美国等主要大国抱持着避免石油供应受到严重干扰的强烈意愿，高盛预计，国际油价的总体上升前景可能有限。 高盛分析师指出，当前期权市场预计， 布伦特原油在未来三个月内维持在每桶60美元区间的可能性为60% ，升破70美元的可能性仅有28%。 他们还预测，如果霍尔木兹海峡的石油运输真的中断，布伦特原油价格将攀升至每桶90美元。

北京时间周四凌晨，围绕着“壳牌洽谈收购英国石油”的一连串反转消息，在美股市场激起一阵涟漪。 作为市场异动的开端，有 市场消息称壳牌公司正就收购与英国石油展开初步谈判 。受此影响， 英国石油盘中一度拉升近10% 。但随着后续壳牌公司冷淡回应，英国石油的涨幅快速回落。 这笔交易传闻的劲爆之处在于， 英国石油目前市值已经接近800亿美元，若再算上潜在溢价（例如20%），交易价值将大幅刷新1999年埃克森出资737亿美元收购美孚的业界记录，甚至有机会挑战千亿关口。 加上壳牌2000多亿美元的市值，新成立的欧洲石油巨头将具备挑战埃克森美孚、雪佛龙的规模。 对于传闻， 壳牌发言人回应称，这纯属市场臆测，目前并未进行任何相关谈判 。 壳牌与英国石油的总部均位于英国伦敦，两家业务版图相近的跨国石油公司曾经势均力敌。 但由于英国石油在前任CEO伯纳德·鲁尼推动下过快转型低碳能源，又碰上俄乌冲突推高油气价格，近年来业绩一直弱于同行。 今年早些时候新管理层宣布调整战略，重新聚焦油气业务并削减可再生能源支出。 而壳牌则在CEO瓦埃勒·沙旺的领导下剥离表现不佳的新能源业务，聚焦化石燃料，近年来的股价表现优于埃克森美孚和雪佛龙，但估值方面仍无法匹敌。 多年来的业绩不佳叠加激进投资者的施压，英国石油的管理层正持续承压，市场不断揣测公司可能成为并购目标。对于英国监管而言，同属英伦的壳牌收购英国石油，在政治层面更具可接受性。 今年5月初就曾有市场传闻称，壳牌正在与顾问评估收购英国石油的可行性， 但在决定推进收购前要等待油价和英国石油的股价进一步下跌。 （英国石油日线图，来源：TradingView） 沙旺曾多次对并购交易表示谨慎，他在5月向投资者透露，目前持续回购自家股票能够创造更多价值。 周三也有知情人士透露，壳牌不太可能整体收购英国石油。若交易属实，更有可能的情况是英国石油被分拆出售给多家公司。 最新传闻的背景，正是石油产业持续出现巨额并购的火热场景。埃克森美孚去年完成收购先锋自然资源公司的 600亿美元 交易，戴蒙德巴克能源也以 260亿美元 并购奋进能源资源。雪佛龙仍在推进 530亿美元 收购赫斯的超级并购，但这笔交易需要等待圭亚那油田仲裁事宜的结果。