特朗普即将在美国周一晚间发布就职演说，华尔街交易员们正准备逐字分析特朗普的讲话，以判断其即将实施的政策对市场影响几何。 特朗普曾表示，将对全球进口产品征收高达10%的关税，这让很多大宗商品交易商叫苦不迭。据高盛周一表示，铜市场预计今年第一季度美国对铜征收10%关税的可能性约为50%，这与该机构的主观预测基本一致。 上周，由于美国关税威胁，铜期货价格触及一个月高点。 除了铜之外，高盛还指出，石油市场预计美国对包括石油在内的加拿大商品额外加征关税的可能性接近40%，而高盛主观预计的可能性仅有15%。 另一类资产——黄金则相较而言更加安全。高盛预计，未来一年美国对黄金征收10%实际关税的可能性仅有10%，因为黄金作为金融资产的地位使其避免受到广泛关税的影响。 今年以来，布伦特原油期货价格已上涨接近8%，目前报价为80.6美元每桶，WTI原油期货价格则稳定在77美元每桶上方。 期货黄金价格则目前在2750美元水平上下浮动，再次逼近历史高位。由于市场参与者寻求交割以对冲关税的可能性，COMEX批准仓库中的黄金库存量在过去六周内增加了三分之一。 以静制动 市场目前十分担忧特朗普的政策对定价的影响，尤其是关税、减税和移民问题上的变化。分析人士还警告，美联储未来的利率走向将很大程度取决于特朗普经济政策的实施程度。 大宗市场方面，石油显然是最敏感的一类资产。在过去两周，拜登政府针对100多艘油轮和两家俄罗斯石油生产商实施制裁，导致油价迎来一轮上涨。 现在，分析师则观望特朗普接下来的行动，尤其是他在关税以及对伊朗和委内瑞拉制裁方面的明确立场。 另一方面，中东紧张局势正在缓和之中，有望遏制石油价格的涨势。上周日，哈马斯和以色列完成了90多名人质的交换，标志着停火协议的开始。 总体来讲，市场现在更喜欢采取守势。荷兰国际集团全球市场研究部最新表示，鉴于特朗普就职典礼以及传言中他将发布的一系列行政命令，本周市场存在着相当大的不确定性。加上周一是美国的马丁路德金纪念日假期，这意味着市场参与者可能更希望规避风险。

据媒体援引消息人士报道，美国候任总统特朗普的团队正在制定新的石油制裁战略，涉及俄罗斯、伊朗和委内瑞拉三个产油国。特朗普团队希望通过制裁措施为俄乌和谈铺路，并加大对伊朗和委内瑞拉的施压力度。 上周五，即将卸任的拜登政府宣布了针对俄罗斯能源领域的新一轮制裁措施，制裁力度堪称俄乌冲突爆发以来之最。这也引发了一个悬而未决的问题，即特朗普是否会延续或调整这些措，尤其是考虑到他承诺迅速解决战争。 知情人士透露，对于俄罗斯石油的制裁措施，特朗普团队正在考虑两种截然不同的政策路径。 如果俄乌战争的结束曙光初现，他们可能会采取一些善意措施，使受制裁的俄罗斯石油生产商受益，这可能有助于达成和平协议。 可能采取的措施包括颁发通用许可证，并将石油价格上限提高到每桶60美元以上，这些措施将鼓励俄罗斯石油继续流向市场。 另一种选择则是在现有制裁基础上进一步升级压力，以增加谈判筹码。 相关政策可能包括加强对石油贸易的次级制裁力度，惩罚欧洲运输公司以及包括印度主要企业在内的亚洲买家。另一个可能的方法是：推动对通过丹麦和土耳其重要航道运输俄罗斯石油的油轮采取更强硬的干预措施。 特朗普提名的财政部长斯科特·贝森特周四在参议院听证会上表示，他支持加大对俄罗斯石油行业的制裁力度，以结束乌克兰战争。 据悉，特朗普团队的计划仍处于初期阶段，最终决定将取决于特朗普本人。 特朗普最终选择的制裁方向对全球石油市场至关重要。自拜登政府宣布新一轮制裁措施以来，布伦特原油期货价格已上涨近5美元/桶。一些分析师预计国际油价将进一步上涨，这可能推高全球燃料成本。 此外，特朗普团队还在评估针对伊朗和委内瑞拉的政策选项。 特朗普主要顾问普遍认为，应恢复针对伊朗的全面“极限施压”战略，首要举措是推出一个针对石油行业主要参与者的大型制裁方案，该方案可能最早在2月出台。 委内瑞拉的情况更为复杂，包括雪佛龙在内的美国石油公司仍然在该国开展业务。委内瑞拉总统马杜罗上周宣誓就职，开始第三个六年任期。 据知情人士透露，特朗普第一任期内的拉丁美洲政策顾问Mauricio Claver-Carone将回归，并在拉美事务中担任重要角色。特朗普团队有意恢复他在2019年推动的鹰派策略，当时美国不再承认马杜罗为委内瑞拉的合法总统。

当地时间周三，国际能源署(IEA)略微下调了今年的全球石油需求预期，并声称美国近期宣布的新一轮针对俄罗斯石油行业的制裁可能会严重扰乱该国的石油供应链。 这家总部位于巴黎的组织目前预计，2025年全球石油需求将增长105万桶/日，至平均1.04亿桶/日，而此前预期为增长110万桶/日。 在经历了数月的疲软增长后，石油需求在去年第四季度回升，增长150万桶/日，创2023年第四季度以来的最大增幅。2024年的需求增长之前估计为94万桶/日，而该机构的最新估计为增长84万桶/日。 IEA月报指出：“世界石油需求在去年第四季度恢复了一些增长势头，燃料价格下跌叠加北半球主要地区天气更加寒冷以及美国石化行业活动升温，共同推动这种更加强劲的增长。” 美国财政部上周宣布，为了打击俄罗斯的石油生产和出口，将对该国180多艘船只、数十家贸易商、两家主要石油公司和一些俄罗斯顶级石油高管实施制裁。具体制裁举措包括冻结这些实体的资产、禁止与其交易以及提供保险服务等。 如果即将上任的特朗普政府兑现更强硬立场的承诺，伊朗的出口也可能受到限制。如果出现供应缺口，将推动欧佩克+实施恢复产量的计划。 IEA认为，美国最新对伊朗和俄罗斯的制裁，针对了那些在2024年处理了超过三分之一的俄罗斯和伊朗原油出口的实体，这将严重打击这两个国家的原油供应。 IEA石油工业和市场部门负责人Toril Bosoni在接受采访时表示：“由于俄罗斯和伊朗的供应面临中断的风险，这可能为欧佩克提供机会，放松此前的减产措施，而且它们也已经表示有意在2025年采取这一行动。” 对于近期油价的回升，IEA表示，更严厉的制裁，以及北半球的寒流，推动了原油价格在1月初突破每桶80美元关口。 然而，IEA指出，非欧佩克+国家的供应增长强劲，欧佩克+联盟寻求解除减产限制，以及在必要时迅速动用库存的能力，可能会抑制油价继续上涨。 IEA目前预计，2025年全球石油供应增长将达到180万桶/日，其中非欧佩克+国家的产量将占到150万桶/日之多，这比需求增长要高得多，因此今年全球市场仍将出现过剩。

据媒体援引消息人士报道，随着美国加强对俄油的制裁，部分俄罗斯石油的亚洲买家开始转向其他欧佩克+产油国。 欧佩克+是石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的40%以上。 据匿名官员称，一些俄罗斯石油的买家向伊拉克、阿联酋和科威特询问了在未来几个月提供额外石油的可能性。 当地时间1月10日，即将卸任的美国拜登政府宣布了针对俄罗斯能源领域的新一轮制裁措施。 为了打击俄罗斯的石油生产和出口，美国将对俄罗斯180多艘船只、数十家贸易商、两家主要石油公司和一些俄罗斯顶级石油高管实施制裁。制裁举措包括冻结这些实体的资产、禁止与其交易以及提供保险服务等。 在拜登政府对俄罗斯能源行业实施迄今最严厉的一系列制裁后，印度等国开始寻找替代供应来源。 随着特朗普政府即将上台，另一大产油国伊朗可能面临更严厉的制裁，这进一步加剧了供应风险，导致国际油价近日大幅上涨，布伦特原油价格周一一度触及81美元/桶，创下近5个月高点。 过去几年，欧佩克+一直通过限制供应，来避免过剩并支撑价格。 欧佩克+中的8个成员国仍在执行约220万桶/日的自愿减产协议，最初定于从2024年10月开始增产，但由于国际油价此前持续低迷，已两度推迟增产时间。未来几个月，他们将权衡是否实施逐步增产的计划。 若俄罗斯和伊朗的市场份额因制裁而减少，欧佩克+增产面临的阻力将更小，但增产过多可能会导致俄罗斯不满，进而影响到欧佩克+内部的团结。 作为俄罗斯海运原油的最大进口国，印度国有炼油企业认为，美国最新制裁的影响可能是暂时的，因为俄罗斯可能找到解决办法，而特朗普政府可能对克里姆林宫采取更温和的立场。 一些原油交易员表示，欧佩克+今年的增产计划足以维持市场平衡，并弥补俄罗斯的缺口。 欧佩克+将在2月3日的在线监测会议上对形势进行评估，随后在3月初最终决定是否按计划恢复产量。

随着美国政府上周针对俄罗斯的石油和天然气收入实施了迄今为止范围最广的制裁措施，油价的升势似乎正变得一发不可收…… 行情数据显示，继上周五大涨近4%后，布伦特原油周一再度上涨了约1.43%，这推动布油结算价站上了81美元，盘中一度刷新逾五个月高位81.68美元。 美国WTI原油主力合约的结算价周一也逼近了79美元，同样创下了五个月新高。 澳新银行研究分析师在一份报告中写道，由于交易员担心美国对俄罗斯能源行业实施制裁后全球供应收紧，油价近日延续了涨势。 对俄油“最严厉制裁” 此前，美国拜登政府在距离卸任仅剩约十天之际，宣布将对俄罗斯能源行业实施“前所未有”的严厉制裁。 根据美国财政部公布的制裁名单，俄罗斯两大石油生产商和出口商，俄罗斯天然气工业股份公司和苏尔古特石油公司成为本次制裁的重点对象。此外，美国财政部还将制裁183艘运输俄罗斯石油的船只，其中包括多艘“影子邮轮”。 新的制裁措施还涉及石油交易网络，包括撤销了一项免除俄罗斯银行能源支付中介制裁的规定等。 Tickmill执行负责人Joseph Dahrieh表示，美方制裁针对的是俄罗斯主要石油生产商和运输俄罗斯石油的船只。随着市场消化全球最大石油生产国之一俄罗斯的供应损失，俄罗斯出口下降至少可能会推高近期全球原油价格。 分析人士表示，美国对俄罗斯能源行业的新制裁可能使印度等俄油主要买家成为焦点，一些炼油厂可能会被迫寻求替代供应。在2022年俄乌冲突爆发后，印度已成为了俄罗斯原油的重要买家，而中国则是世界上最大的石油进口国。 摩根士丹利分析师Martijn Rats等人写道，美国对俄罗斯石油业的新制裁超出了预期。消化这些措施还需要一些时间，但这给石油供应带来了下行风险，至少在一段时间内是这样。 在印度，一些炼油厂官员已表示，他们正准备应对可能长达六个月的重大干扰，印度计划拒绝接受遭美国制裁的油轮。 石油领域专家Nour Al Ali表示，“ 这不是市场第一次为供应中断做准备，但这些制裁的规模和范围带来了更大的风险。如果执法力度加大或地缘政治紧张局势升级，看跌石油的前景可能会迅速转变，从而给多头提供了一个在2025年重拾市场话语权的机会。 ” 尽管目前仍无法完全锁定这些新制裁措施将如何影响生产商、托运人、贸易商和终端用户的实际原油流量，但一些早期的干扰迹象其实已经显现。 航运资料显示，三艘载有200多万桶俄罗斯原油的油轮在制裁宣布后已滞留在东亚海域上。 花旗集团表示，俄罗斯所谓的影子油轮船队中多达30%的油轮可能受到影响，每天多达80万桶的石油出口可能受到威胁，尽管最终的实际损失可能不到这个数字的一半。 其他油市干扰因素 除了美国对俄罗斯能源行业的制裁外，特朗普对加拿大加征关税的威胁，也在很大程度上推高了面向美国市场的WTI原油价格。 WTI原油的即期价差——即最近一个月和第二个月交割合约间的现货升水幅度，已达到了8月份以来的最高点，表明近期看涨。 加拿大阿尔伯塔省省长Danielle Smith周一表示，一旦特朗普下周就任总统，加拿大应做好准备。美国将对加拿大石油商品征收25%的关税，且没有任何豁免。 美国一半以上的原油进口来自加拿大，其中大部分来自阿尔伯塔省。 整体而言，原油市场今年开局可谓表现强劲，除了上述制裁和关税威胁外，天气变冷、美国原油库存下降以及特朗普官员可能在未来几个月加强对伊朗原油流动的限制的猜测，也都刺激了油价走高。 根据上周五公布的最新持仓数据，投机者已增加了对布伦特原油的总体看涨头寸，截至1月7日，净多头合约数量增加了近40000手，达到近227000手。目前，布伦特原油净多头仓位已创下八个月来新高。欧洲柴油和美国取暖油的净多头仓位也分别创下了去年7月和9月以来的最高水平。 而后市有可能制约油价升势的主要供给侧因素，可能将来自包括俄罗斯在内的“欧佩克+”。这一产油国联盟目前已计划从4月份开始分阶段恢复产量，其成员国拥有大量的备用产能。 加拿大帝国商业银行私人财富集团高级能源交易员Rebecca Babin表示，“即使欧佩克+不立即对潜在的供应中断做出反应，预计他们也会在4月份开始解除减产，这可能有助于缓冲价格的极端反弹，尤其是当布伦特油价攀升至85美元以上时。” 可以预见到的是，如果油价进一步飙升导致通胀加剧，可能会给包括美联储在内的各国央行带来更大的挑战。由于美国经济表现强劲，物价压力依然存在，投资者此前已经缩减了对美联储今年降息步伐的预期。

据BNAmericas网站报道，巴西石油管理局预计，2025年该国石油和天然气产量分别为388万桶/日和1.87亿立方米/日，合计为505万桶油当量/日。 以上数据较2024年估计数据分别增长10.7%、15.5%和12%。 产量大多来自该国盐下油田众多的桑托斯盆地，石油和天然气产量分别为276万桶/日和1.43亿立方米/日，合计为366万桶油当量/日。 其次是坎波斯盆地，石油产量为99.78万桶/日，天然气产量为1820万立方米/日，合计为111万桶油当量/日。 ANP估计巴西2024年石油和天然气产量分别为350万桶/日和1.62亿立方米/日，合计452万桶油当量/日。 2月初公布去年12月份数据时就可以知道全年最终结果。 1月2日，ANP宣布11月份油气产量合计为430万桶油当量/日。其中，石油产量为331万桶/日，环比增长1.3%，同比下降10%；天然气产量为1.58亿立方米/日，环比下降0.8%，同比下降2.8%。

文华财经据外电1月11日消息，由于全球经济持续放缓，预计2025年大宗商品价格将平均为下降趋势。虽然由于需求增长放缓和产量增加，预计油价将下跌，但随着全球各国继续依赖液化天然气作为“过渡燃料”，天然气价格可能会上涨。对关键矿物的需求预计将继续上升，然而，这可能不会反映在所有商品价格上。扩大锂生产的竞争导致锂供应过剩，随着未来几十年电动汽车使用量的急剧增加，预计锂供应最终将转向短缺。与此同时，随着一些国家可再生能源产业的扩张，对铜的需求预计将总体增长。然而，推动铜需求的中国，由于其经济持续放缓，对铜市场的贡献可能会低于预期。 **石油** 由于中国需求下降而全球原油产量上升，石油价格在2024年下跌。中国是全球最大的石油进口国并且是第二大消费国，贡献了大约15%的全球需求。然而，该国石油消费量在2024年萎缩，由于疫情后的经济增长放缓、广泛推出可再生能源项目，以及全国范围内电动汽车（EV）的普及。 在国际能源署（IEA）发布的11月石油市场包公案中，该组织预测全球石油需求将增长约100万桶/日，而2023年为增长将近200万桶/日。IEA表示，这在很大程度上是由于“近年来的增长放缓，反映出疫情后被压抑需求释放的结束、低于平均水平的潜在全球经济状况，以及清洁能源技术的部署。” 专家们预计，由于全球经济持续低迷和供应增加，今年布伦特基准原油价格可能跌至每桶70美元以下。2024年，美国平均原油日产量为1,320万桶，超过了2023年创下的1,290万桶的纪录。预计在美国新政府的领导下，石油产量将继续增长，可能会出现供应过剩，推动价格下跌。 **天然气** 虽然油价预计将在新的一年中下跌，但天然气价格的不确定性更大。 近几周，由于冬季需求增加和其他因素，天然气价格有所上涨。乌克兰在本月初停止了俄罗斯对欧洲的天然气出口，这使得前景更加不确定。此举推升了天然气价格，但如果乌克兰决定再次开放其出口通道，这种情况将很快改变。 近日BMI预测，今年天然气价格可能上涨约40%，至3.4美元/百万英热单位，2024年平均为2.4美元/百万英热单位。这将主要收到液化天然气行业的需求增加及净管道出口增加的推动。 由于天然气在世界上一些地区被视为过渡燃料，对这种化石燃料的需求仍然强劲。欧洲和亚洲正在推动需求增长，美国也乐于做出回应，预计2025年将有几个新的液化天然气项目上线。美国能源信息署（EIA）预计，今年美国的液化天然气出口量将增长15%，达到近140亿立方英尺/日。 **锂** 2024年，锂产量快速增长，而由于消费者需求低于预期，汽车制造商抑制了电动汽车制造的雄心，对这种关键矿物的需求增长放缓。去年的过剩规模预计将在2025年下降，过剩量从8.4万吨碳酸锂当量降至3.3万吨。随着电动汽车使用量的增加和全球扩大锂生产的竞争放缓，这一数字可能会持续下降到2027年。 总部位于英国的Savannah Resources公司董事长Rick Anton表示，他对锂市场的反弹持乐观态度。Anton解释说：“我对这种反弹的持续性有信心，因为锂市场的安全基础是建立在全球所有主要市场的减排相关立法和锂离子电池作为多种应用选择的储能技术的既定地位之上的。” **铜** 中国的铜消费量约占全球铜产量的一半，该国在2024年经历了经济放缓，导致铜需求下降。然而，全球先进制造业和清洁能源活动的增加预计将在未来几年促进需求的增长。在扩张和新项目的推动下，全球铜矿山产量在2024年增长了约5%，因为全球企业都在为全球绿色转型推动的长期需求增长做准备。 2025年铜价预计平均为每吨9,477美元，2026年料上涨至每吨9,690美元。几个国家的可再生能源部署速度快于预期，以及全球基础设施支出的加速和大型采矿项目的推迟，可能会导致未来几年的价格变化。

美国总统拜登当地时间1月10日宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183艘油轮。受新一轮对俄制裁和寒冷天气影响，上周五WTI原油期货结算价收涨3.58%，报76.57美元/桶。布伦特原油期货结算价收涨3.69%，报79.76美元/桶。 信达证券研报指出，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 中曼石油 是一家专注于油气勘探开发、一体化钻完井工程技术服务、高端石油装备制造业务的国际化、综合性油气公司。公司三大油田都具有储量丰、开发条件好，成本低的优势。 贝肯能源 为国内领先的油气资源开发综合服务商，是民营企业中为数不多的能够为客户提供钻井总承包、压裂、化工产品销售及配套的检测、维修等一揽子技术服务的油服企业。

周五美盘交易时段，国际油价持续走高，布油一度升破80美元/桶关口，因美国对俄罗斯实施了更多制裁，可能扰乱全球能源供应。 具体来看，WTI原油日内大涨4.00%，现报76.69美元/桶；布伦特原油现涨3.6%，创下自去年10月以来的新高。 实际上，稍早已有媒体报道称，美国将对俄罗斯石油行业实施迄今为止最严厉的制裁，这导致国际油价在欧盘交易时段持续走高。不过在美国财政部发布制裁清单之后，油价出现了回落。 美国财政部发布的文件显示，为了打击俄罗斯的石油生产和出口，将对该国180多艘船只、数十家贸易商、两家主要石油公司和一些俄罗斯顶级石油高管实施制裁。具体制裁举措包括冻结这些实体的资产、禁止与其交易以及提供保险服务等。 制裁特别针对两家公司——Gazprom Neft和Surgutneftegas，因为这两家公司处理了俄罗斯超过四分之一的海运石油出口。 此前已有135艘俄罗斯油轮受到欧盟、英国和美国的制裁，最新的行动将使受制裁船只数量翻了一倍还多。美国财政部称，受制裁的船只大多是油轮，属于俄罗斯的“影子船队”。 此次制裁远超美国此前对俄罗斯实施的制裁措施，主要的石油交易商、油田服务提供商、保险公司和能源官员也都受到了制裁。 美国财政部长耶伦声称，美国不仅会限制俄罗斯石油的销售价格，还会加大制裁力度，针对与俄罗斯石油出口相关的物流和金融活动，进一步打击俄罗斯的石油贸易网络。 Gazprom Neft随后表示，美国将其资产纳入制裁名单的决定是不合理的、非法的，违背了自由竞争的原则，公司将继续运营，以保持业务的可持续性。 而美国的最新制裁可能会扰乱俄罗斯的石油出口和供应链。尽管目前市场预计存在供应过剩，但俄罗斯供应的大幅减少将会改变这一状况，可能导致油价上涨或供应紧张。 分析认为，拜登政府在最后一刻还在寻求增加谈判筹码，目的是在特朗普重新执政后，使其在谈判中处于更有利的地位。 特朗普周四晚间表示，俄罗斯总统普京表达了与他会面的意愿，双方正在为会晤进行筹备工作。 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫回应称，特朗普有意与俄罗斯总统普京开展对话，俄方对此表示欢迎，但会晤的详细计划尚未确定。佩斯科夫指出：“普京总统已多次表示，自己对与国际领导人进行接触一事持开放态度，其中包括美国总统，也包括特朗普在内。总统本人多次重申过这一点，我方多次重申过这一点。”

据MiningWeekly援引彭博通讯社报道，美国当选总统特朗普周二宣称，他很快就要撤销即将离任的民主党总统拜登宣布的海上油气钻探禁令。 “禁止海上钻探行不通。我会立即撤销这一禁令”，特朗普在新闻发布会上称。 “我将在上任第一天撤销大片地区的海上油气钻探禁令”。 共和党人特朗普将在1月20日就职，但他会发现难以撤销拜登禁止在6.25亿英亩（2.53亿公顷）海域进行新的油气开发的命令。 根据2019年的一项法院采掘，已有70年历史的《外大陆架土地法》允许总统取消某些地区的矿权和钻探许可，但并未赋予他们推翻先前禁令的法律权力，这意味这需要国会来推翻该禁令。 特朗普表示，如果需要，他将把这事诉诸法庭。 特朗普还表示，他就任后将开放北极国家野生动物保护区（Arctic National Wildlife Refuge）的油气开发，并将寻求阻止新的风电项目。 “我们将尝试制定一项禁止建造风电的政策”，特朗普称。