上期所发布关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知。 关于调整燃料油、石油沥青期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知 各有关单位： 　　经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 　　燃料油期货FU2612、FU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%。 　　石油沥青期货BU2610、BU2611、BU2612、BU2701合约的涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%。 　　如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 　　关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 　　特此通知。 　　 上海期货交易所 　　 2026年10月9日

飓风伊萨亚斯（Isaias）逼近美国墨西哥湾沿岸，能源供应面临新一轮考验。据彭博社美国当地时间本周四报道， 约49万桶/日的炼油产能处于风暴预测路径内。若炼厂受到破坏或被迫停产，可能进一步推高美国零售燃油价格。 目前，海上油气生产已先行收缩。壳牌、雪佛龙和Harbour Energy均已宣布关闭部分生产设施或撤离人员，陆上炼厂是否受到实质影响，则取决于风暴的最终路径、强度及其对当地设施的冲击。 美国燃油库存偏紧，加大了市场对供应中断的担忧。彭博社援引美国汽车协会（AAA）的数据称，截至本周三，全美汽油均价为每加仑4.36美元，柴油价格约为每加仑6.28美元。柴油价格已于9月创下历史新高。 彭博社指出，即使炼厂维持较高开工水平，美国汽油和柴油库存仍然有限。在这种情况下，即便飓风造成的产量损失不大，也可能引发零售燃油价格明显波动。 海上生产商陆续停产撤人 据路透社报道，壳牌本周三宣布，撤离Mars、Olympus、Ursa、Vito和Appomattox设施的全部人员，并关闭相关生产。此前，该公司已撤走Stones设施的非必要人员。 雪佛龙同日表示，已启动旗下四座墨西哥湾设施的停产程序，并继续将部分人员转移上岸。按照公司当时的说明，另外五座设施仍维持正常生产。 《华尔街日报》本周四报道，Harbour Energy也暂时削减了部分墨西哥湾资产的产量，并撤离相关人员。公司发言人表示，这些措施出于预防目的，公司正密切监测风暴发展。 彭博社本周四稍晚的报道显示， 受飓风影响，墨西哥湾海上原油产量已有超过60%被关闭。 不过，海上原油停产与陆上炼厂停产是不同的供应环节，近50万桶/日的炼油产能仍属于预测路径内的潜在风险，并非已经确认的停产规模。 风暴预计周五晚至周六清晨登陆 据路透社援引美国国家飓风中心的预报，伊萨亚斯预计于美国当地时间周五晚间至周六清晨抵达墨西哥湾北部沿岸。本周四早间，风暴最大持续风速为每小时85英里，预计周五将升至约110英里。 飓风警报覆盖密西西比州沿海、阿拉巴马州及佛罗里达州狭长地带。预报显示，受影响最严重的沿海地区风暴潮可能高出海平面5至7英尺，降雨量预计为3至7英寸，局部地区可能达到10英寸。 美国国家飓风中心预计，增强的垂直风切变可能限制伊萨亚斯在登陆前的进一步增强，但仍警告风暴具有危险性。随着登陆时间临近，风暴路径及实际强度将成为判断海上生产恢复进度、陆上炼厂运行情况和燃油供应影响的关键因素。

伴随全球超大型油轮（VLCC）运价持续刷新历史纪录， 美国原油对亚洲炼厂长期以来的价格优势正在被高昂的物流成本彻底抹平。 最新的船舶经纪交易显示，一艘定于11月从墨西哥湾装载约200万桶原油驶往东亚的VLCC，其包船租金已冲高至约8000万美元。折算到单桶维度， 海运成本已攀升至近40美元，不仅较战前约8.60美元的水平暴涨近四倍，更已接近WTI原油期货单价的一半。 对下游炼厂而言，核心考量始终是包含海运费的最终综合到岸成本。即便美国产地原油报价存在折扣，面对天价运费，其跨洋运输的经济性也已不复存在。 亚洲买家随即将采购重心调转回航程更短的中东与拉美市场。 阿联酋Murban原油成为核心替代品，随着亚太买盘回流，其相对迪拜原油的溢价已迅速反弹至每桶11美元以上。 原油交易员测算，即便Murban现货基准偏高，其抵港综合成本目前仍比美国WTI原油低约2美元/桶。在此轮租船博弈中，日本炼厂Cosmo Oil据报以约8100万美元锁下一艘11月下旬装运的VLCC；而韩国SK Energy与大宗商品巨头托克（Trafigura）开出7600万至7700万美元的报价均未能成交，反映出船东极度强劲的议价主动权。 霍尔木兹“接驳潮”吸干运力 本轮运力危机的核心推手并非油轮物理总量不足，而是地缘局势导致的周转效率断崖式下跌。 由于中东霍尔木兹海峡通行风险犹存，众多船东对直接穿越该航道心存顾虑，催生了大规模的“船对船转运”（STS）模式。大量原油被迫先由短途油轮接出波斯湾并运抵阿曼湾，再倒驳至其他大型油轮驶往亚洲。这种低效接驳将大量本可长途航行的重型船舶牢牢栓死在区域内。 航运追踪机构Signal Ocean的数据勾勒出运力分布的严重失衡：全球约850艘VLCC船队中，超过40%目前集中于波斯湾或其附近海域，导致前往大西洋寻找货源的空载VLCC数量在一个月内骤降约半数。 Sparta Commodities高级分析师June Goh（June Goh）指出， 自8月中旬以来，美国湾岸至亚洲及富查伊拉至亚洲航线的VLCC运费涨幅均已超过300%。 中东周边效率低下的转运作业，叠加跨大西洋长距离航线的吸纳，使市场上可调配的空载船只遭遇严重挤兑。 原油贸易规则转向“以船定货” 面对巨型船只短缺，部分贸易商试图通过降级船型突围。托克已斥资约2400万美元租下一艘载重约60万桶的阿芙拉型油轮运油赴日，维多（Vitol）亦曾询价类似船型。 然而，中小船型的运力规模仅为VLCC的三成左右，规模经济的丧失导致单位运输成本依然居高不下；当货主集中转向中小型船只避险，运价上涨压力更迅速传导至整个油运市场。 尽管亚洲炼厂出于保供底线和供应多元化考虑，短期内不会彻底切断美洲原油采购，但纯粹追逐价差的边际套利交易已基本熄火。 这一局面正在深刻重构国际原油贸易的博弈规则。当一艘船的单程租金高达8000万美元时，原油市场的定价重心已从单纯比拼“谁的井口报价更便宜”，彻底演变为权衡“谁离炼厂航程更短、谁能调配到有效运力”。跨洋套利窗口的冰封，意味着产地折价必须进一步扩大，才可能勉强对冲失衡的航运溢价。

中东原油供应逐步恢复，布伦特油价却仍在每桶100美元上方。高盛认为，供应改善尚未缓解全球石油库存偏低和地缘政治风险带来的压力，市场对潜在供应中断的担忧仍在支撑油价。 高盛在10月8日发布的报告中指出，波斯湾原油出口量（包括未申报出口）已达到或超过2025年平均水平，但布伦特原油价格仍处于三位数。为解释这一背离，高盛更新了布伦特定价模型，将OECD以外的全球可见陆上库存纳入分析。 数据显示， 全球可见石油库存已降至2017年以来的近历史低位，市场补充库存的需求因此得到支撑。 与此同时，9月布伦特原油期限价差中反映地缘政治等因素的平均风险溢价达到每桶22美元，为有记录以来第二高，仅次于2026年4月。 高盛认为，即使中东原油供应继续恢复，只要地缘政治局势尚未出现明确的外交解决迹象，供应中断担忧就可能持续支撑油价。 换言之，当前油价不仅反映实际供需，也包含了市场对未来供应风险的定价。 全球库存收紧，实物市场仍有支撑 高盛将布伦特原油价格分为两部分：一是反映长期生产成本的价格基准，目前36个月远期布伦特的公允价值约为76美元/桶；二是现货相对远期价格的溢价，即期限价差，主要受库存、持油成本和市场风险情绪影响。 此前，高盛主要用OECD商业库存解释期限价差变化。但2026年以来，布伦特1个月与36个月远期合约的价差年初至今上涨约30美元/桶，涨幅约42%， 同期OECD商业库存却几乎没有变化，说明仅靠这一指标已难以解释油价走势。 为此， 高盛将OECD以外的全球可见陆上库存纳入模型。 测算显示，OECD商业库存每减少1亿桶，布伦特公允价值将提高约8美元/桶；其他地区的可见陆上库存每减少1亿桶，公允价值则提高略超2美元/桶。若供应减少或需求增加100万桶/天，并持续6个月，布伦特公允价值将上升约6.5美元/桶。 OECD库存对价格影响更大，既因为相关历史数据更完整，也因为布伦特和WTI两大原油基准与OECD地区的市场联系紧密。 这也意味着，即使中东供应逐步恢复，只要全球库存仍处低位，实物市场就难以迅速转向供给宽松，油价仍有基本面支撑。 风险溢价高企，金融需求进一步支撑油价 库存之外，市场对地缘政治冲突和供应中断的担忧，也在推高油价。 高盛将实际期限价差与模型测算的公允价值之差定义为风险溢价。按更新后的模型计算，9月平均风险溢价达到22美元/桶，为有记录以来第二高水平，仅次于2026年4月。若只考虑OECD商业库存，这一数字将达到29美元/桶，说明纳入其他地区库存后，模型能更准确地解释实物市场的紧张程度。 高盛指出，风险溢价既反映市场对供应中断的担忧，也受到金融投资需求推动。布伦特看涨期权的隐含波动率偏斜和地缘政治风险指数，都反映出投资者对油价突然飙升的防范需求。 此外，原油期货正成为部分投资者对冲其他资产风险的工具。当供应冲击推高通胀预期、同时打压债券和股票表现时，资产管理机构可能增持原油期货，以对冲投资组合的损失。 这类需求会进一步支撑油价，使其高于库存等基本面因素所能解释的水平。 高盛预计，风险溢价最终将回归历史均值，即趋近于零。但该团队警告，即使中东供应逐步恢复，只要地缘政治局势仍缺乏明确的外交解决迹象，风险溢价就可能在高位维持更长时间。 因此，供应恢复并不意味着油价风险同步消退。 全球库存低位叠加持续的供应中断担忧，可能限制油价回落空间，并使其面临进一步上涨的风险。

大西洋本季首个飓风"Isaias"正向美国墨西哥湾沿岸逼近，已迫使该地区逾四分之一的海上石油产量停产，与此同时中东局势持续动荡，推动国际油价周四一度涨超5%。 截至周三午间，美国海洋矿产管理局数据显示， 墨西哥湾已有约51.2万桶/日的石油产量设施关停，占该地区总产量的25%，天然气产量设施关停比例亦达16%。壳牌、雪佛龙、英国石油等主要石油公司已相继撤离非必要人员，并对多处海上设施实施停产操作。 此次飓风来袭时机尤为不利。美国炼油厂正以约95%的满负荷运转以弥补海外因战争导致的供应缺口，汽油和馏分油库存均处于数十年来的季节性低点，战略石油储备亦跌至1982年以来最低水平。 瑞穗证券能源期货总监Robert Yawger将此形容为"25年来最糟糕的时机"，警告若美国炼油产能被迫退出市场，后果"将是灾难性的"。 周四WTI原油一度上涨5.6%，后 特朗普称不会中选前攻击伊朗 ，涨幅部分回吐，截至发稿上涨3.44%。 墨西哥湾逾四分之一原油产量停产 美国墨西哥湾能源生产商已开始关闭海上设施并撤离工作人员，以应对飓风Isaias。 美国国家飓风中心数据显示，Isaias持续风速达到75英里/小时，周三夜间位于密西西比河河口西南偏南约460英里处。当前预测显示，飓风可能在周五深夜或周六清晨于路易斯安那州、密西西比州、阿拉巴马州和佛罗里达州狭长地带附近登陆。 截至周三中午，美国墨西哥湾已有约51.2万桶/日原油产量停产，相当于该地区当前原油产量的25%；天然气产量则有约16%被关闭。此外，已有8座海上平台和2座钻井平台撤离工作人员。 主要石油公司已经采取应对措施。 雪佛龙表示，已在墨西哥湾4处资产启动停产程序并撤离相关人员；壳牌已在5处设施停止生产并撤离人员，同时从另一处设施撤走非必要人员。Harbour Energy也开始在部分设施削减产量并撤离人员，英国石油则正在撤离海上设施的非必要人员。 目前，飓风路径仍是决定能源供应影响程度的关键。如果预测路径维持不变，Enki Research风险模型师Chuck Watson预计， 油气生产中断时间可能不会超过一周。 炼油供应面临更大风险 相比海上原油生产，市场更加担心飓风对美国炼油体系造成的冲击。 美国大部分炼厂位于墨西哥湾沿岸，目前炼厂开工率约为95%，正处于接近满负荷运行状态。与此同时， 美国正在通过高负荷炼油来弥补海外因战争等因素造成的供应中断，系统本身几乎没有多余产能。 据Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow估算， 美国约270万桶/日、即14%的炼油产能位于飓风预测路径内或附近。 若飓风路径进一步向西移动，包括雪佛龙位于密西西比州帕斯卡古拉的炼厂在内的重要能源设施将面临更大风险。该炼厂原油加工能力达到36.9万桶/日，可生产汽油、柴油、航空煤油和高级基础油。 Lipow表示，新奥尔良/巴吞鲁日以及密西西比州/阿拉巴马州地区至少部分炼厂可能需要降低原油加工量。与此同时，向炼厂运送原油以及从炼厂装运成品油的油轮也可能因天气影响而延误，佛罗里达州受到的影响尤其值得关注，因为该州依赖从墨西哥湾沿岸运输燃料。 如果炼油产能进一步受损，美国成品油供应可能面临更大压力。Mizuho Securities能源期货主管Robert Yawger警告称， 如果美国炼油产能退出市场，可能造成严重后果，并迫使市场面临柴油出口受限的风险。 美国燃料库存已缺乏“缓冲垫” 此次飓风威胁之所以受到市场高度关注，还在于美国燃料库存已经处于偏低水平。 数据显示， 美国汽油库存近期降至2012年以来同期最低水平；包括柴油在内的馏分油库存则降至有记录以来10月初的最低水平。 与此同时，美国战略石油储备（SPR）此前已被大量动用，目前库存约为2.83亿桶，为1982年以来最低水平。 这意味着，如果飓风导致炼厂或运输设施出现较大规模中断，市场可用于弥补供应缺口的库存缓冲空间已经明显收窄。 更广泛来看，全球成品油供应同样面临压力。伊朗战争导致中东部分炼厂受损或运输受阻，俄罗斯炼厂遭遇无人机袭击。在这一背景下，美国炼厂已成为全球燃料供应的重要来源。 因此，飓风对美国墨西哥湾能源基础设施的冲击，可能不仅影响美国国内燃料市场，也可能进一步收紧全球成品油供应。 中东局势是影响油价的核心原因 除美国墨西哥湾供应风险外，油价波动的核心原因是中东局势。 据新华社报道，也门胡塞武装8日称，该组织当天第二次使用弹道导弹打击沙特阿拉伯首都利雅得的哈立德国王国际机场，同时警告相关人员远离被其认定为“打击目标”的沙特石油设施。 美国媒体报道称，胡塞武装对沙特阿拉伯的袭击、波斯湾附近油轮遭袭，以及市场对美国可能恢复打击伊朗目标的猜测，共同加剧了能源市场的波动。后特朗普在社交媒体上发文辟谣，称不会中选前攻击伊朗，国际油价涨幅部分回吐。 在美国墨西哥湾生产停产、炼油设施面临飓风威胁以及中东局势动荡，前景不明的情况下，原油市场的供应端压力持续加大。 不过，飓风最终对能源市场造成多大影响仍取决于其登陆路径和强度。 路径方面，目前预测显示，飓风可能在新奥尔良以东登陆，这一位置或有助于避开美国墨西哥湾沿岸部分核心能源设施。强度方面，分析人士指出，即使是一级飓风，炼油设施恢复正常运营也可能需要一周左右时间。

伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡并封锁相关航道，与此同时美伊核谈判陷入僵局，双重冲击下全球能源市场剧烈震荡。 据 央视新闻 8日报道，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问纳格迪表示，霍尔木兹海峡已经关闭，伊朗将封锁该海峡"非法航道"，并强调这一状态将持续至伊朗的合法诉求得到满足。在此之前，一名伊朗高级官员向路透社表示，美方就伊朗核计划提出的方案与伊朗诉求"相悖"，目前双方"没有任何谈判"在进行。 受上述消息提振，国际原油价格大幅上行。WTI原油日内涨幅达3.0%，突破91美元/桶关口，报91.02美元/桶；布伦特原油日内同步上涨3.9%，报104.22美元/桶。 国内商品期货方面，国庆假期期间积压的风险溢价在节后首个交易日集中释放，燃料油涨超18%，LU燃油、沥青涨超9%，PTA、原油涨近9%。 核谈判僵局持续，双方立场难以弥合 美伊核谈判实质性进展匮乏，是此轮地缘风险升温的核心背景。 据路透社报道，伊朗高级官员明确表示，美国承认伊朗铀浓缩权利是德黑兰的"红线"，伊朗"永远不会放弃"这一权利，但浓缩的具体细节和规模可在此后进行讨论。该官员同时强调，华盛顿必须首先满足德黑兰的前提条件，核问题才能被提上议程，并将美国副总统万斯近期阐述的相关方案定性为美国的"想法和诉求"，而非双边协商的基础。 美方立场同样强硬。据新华社报道，万斯在接受路透社专访时表示，伊朗必须"实质性"削减其铀浓缩能力，且需采取实际行动，而非仅作出口头承诺，方能满足美方要求。他同时表示，美方对达成协议持"开放"态度，并透露美国正与伊朗总统佩泽希齐扬、外长阿拉格齐就相关议题展开谈判。 外交斡旋层面，据央视报道，伊朗总统佩泽希齐扬与俄罗斯总统普京于当地时间7日举行电话会谈，双方强调应继续加强双边战略合作。普京表示，俄罗斯支持相关国家为缓和地区紧张局势所做的外交努力，并称俄方随时准备发挥作用并提供协助。 封锁升级：航运通道威胁趋于具体 与谈判僵局同步发展的，是霍尔木兹海峡局势的进一步升温。 据央视报道，纳格迪在接受伊朗半官方通讯社法尔斯新闻社采访时指出，即将被关闭的"非法航道"是指紧靠阿曼海岸的南部通道，称这些"少数航道"系通过爆破岩石而形成，主要被用于走私石油并转运至油轮。另一名革命卫队顾问Majid Mirahmadi此前披露，目前每日通过霍尔木兹海峡的船只平均约为10艘，而战前日均约为125艘，显示实际通航量已大幅萎缩。 船舶追踪机构Kpler初步数据显示，截至9月30日，该地区原油出口7日移动均值为每日1830万桶，9月份有14天的出口量超过战前水平，涵盖经霍尔木兹海峡、红海以及阿曼湾进行的船对船转运。分析人士指出，尽管9月出口量有所回升，伊朗对油轮的持续袭击及物流制约因素仍未消除，更高出口水平能否持续存在疑问。 IMF总裁格奥尔基耶娃10月7日亦发出警示，只要霍尔木兹海峡航运仍面临威胁，高能源价格与高运输成本就可能持续至2027年。 国内市场：假期溢价集中释放，能化全线爆发 国庆假期期间积压的地缘风险溢价，在10月8日节后首个交易日迎来集中释放。 截至商品期货收盘，甲醇、对二甲苯、液化气、纯苯、苯乙烯主力合约涨停。 燃料油涨超18%，LU燃油、沥青涨超9%，PTA、原油涨近9%，瓶片、短纤涨超8%，聚丙烯、丙烯、塑料涨超7%。 国元期货研报分析认为，海峡封锁直接抑制了中东高硫燃料油的出口外运，叠加超大型油轮运费飙升，东西方油品套利窗口关闭，欧洲套利船货流入亚洲受阻；与此同时，国内地方炼厂因常规原油采购难度上升，加大对高硫残渣燃料油的替代采购，进一步放大现货供需缺口。国投期货指出，化工品板块上涨一方面源于国际油价高位运行推升成本底部，另一方面在于相关品种本身处于低库存格局，其中沿海甲醇库存处于历史低位，供给端扰动的影响被成倍放大。 与能化板块形成鲜明对比的是，贵金属板块成为当日跌幅最深的领域。 钯跌超6%，红枣跌超4%，沪银、玻璃、铁矿石、沪锡跌超3%。 分析人士指出，美联储9月会议纪要显示部分决策者仍认为有必要加息以抑制能源及其他价格冲击的影响，鹰派表态推升长端美债收益率，压制贵金属估值，"油价上行—通胀预期反弹—美债利率走高—贵金属承压"的传导链条正在形成。 市场人士普遍认为，霍尔木兹海峡局势的后续演变以及美联储10月议息会议的政策信号，将是决定四季度商品市场走向的核心变量。

石油市场供需紧张之际，OPEC+选择维持现状。 在周日的视频会议上，OPEC+主要成员国就11月份维持石油产量配额不变达成原则性协议。与此同时，国际油价期货正逼近每桶100美元关口，柴油零售价格亦创下历史新高，七国集团（G7）已宣布释放紧急战略储备以应对市场压力。 此次按兵不动的背后，是中东持续冲突对OPEC+成员国产量造成的实质性冲击。伊朗战争已导致波斯湾地区大范围减产，沙特阿拉伯、伊拉克、科威特等主要成员国的实际产量仍显著低于冲突爆发前水平，使得该组织此前的任何配额调整在实际效果上均大打折扣。 原则协议已成，11月配额维持不变 由沙特阿拉伯和俄罗斯牵头的七国小组计划在11月维持产量目标不变，符合现行路线图安排。 OPEC+此前已发出信号，将在今年年底前暂停提高产量配额。 此前，该联盟在截至8月份的六个月内已连续达成数轮小幅增产协议。然而，由于伊朗战争对波斯湾产量的冲击，这些增产举措在很大程度上流于象征意义——其理论上的作用是逐步撤销2023年实施的减产措施，并为海湾成员国在冲突平息后扩大产量预留空间。 当前油市紧张态势已引发主要消费国警觉。随着中东冲突持续扰乱供应，国际油价期货重新向每桶100美元靠拢，柴油泵价亦触及历史高位，G7国家已相继宣布释放紧急战略储备，以期平抑市场波动、缓解通胀压力。 对投资者而言，油价能否突破100美元这一心理关口，将在很大程度上取决于中东局势的走向，以及OPEC+成员国实际产量能否随冲突缓和而逐步恢复。 下一关键节点：11月29日 部长级会议一过程较为复杂，其走向将在很大程度上取决于目前正在进行的成员国产能审计结果。 明年的整体产油政策将在11月29日举行的全体部长级会议上最终确定。在审计结果出炉、中东局势明朗化之前，OPEC+的政策立场预计仍将保持审慎观望。

全球最大原油出口国正积极争夺亚洲市场份额，沙特阿美将对亚洲买家的阿拉伯轻质原油官方售价下调至六年低点，此举出乎市场预料。 近期沙特阿美宣布， 11月份对亚洲买家的阿拉伯轻质原油定价较区域基准价折让5美元/桶，较10月份2美元/桶的折扣幅度大幅扩大 。这一价格调整远超市场预期，据彭博此前调查， 市场原本预计沙特将上调亚洲售价约5美元/桶。 与对亚洲的大幅降价形成对比，沙特阿美同步将对欧洲买家的11月售价上调3美元/桶，对美国买家的定价则维持不变 。据摩根大通估算，中东原油出口量已恢复至战前水平的98%，波斯湾产油国加速向市场输送供应。 霍尔木兹通道改善，中东出口恢复 霍尔木兹海峡周边袭击事件虽仍时有发生，但通过该水道的原油流量已在过去数月持续回升。与此同时， 沙特经由东西管道（East-West pipeline）的原油输送已恢复至80%以上的产能。 据彭博上周报道， 相关出口量已升至战时高点，部分原因在于沙特向国内炼厂的供应有所减少，从而释放出更多外销产能。 沙特阿美的官方定价针对的是长期合约买家，这类买家通常在波斯湾内的拉斯坦努拉港（Ras Tanura）提货。然而，由于霍尔木兹通道风险犹存，众多客户选择绕开这一路线，迫使产油商将货物经霍尔木兹转运至阿曼湾完成交割，运营成本相应上升。 据彭博获得的一份沙特阿美内部文件， 该公司已通知亚洲炼厂，可就下月提货量分别从波斯湾内港口、红海沿岸的延布港或地中海港口锡迪凯里尔港（Sidi Kerir）提交申报，此举明确针对"霍尔木兹海峡持续封闭"的情景所作的预案安排。 中东局势仍在持续升温。也门沙特支持的政府军已对胡塞武装控制区发动全面军事行动。尽管原油出口量整体回升，区域紧张态势对航运市场的压力并未消退，船只短缺与作战区域的运输风险共同推高了航运成本，目前运费仍处于高位。 对市场而言，沙特对亚洲买家的大幅降价，叠加中东出口量的快速恢复，将进一步考验当前国际原油价格的支撑力度，亚洲炼厂的原料采购成本或因此受益，但地缘局势的不确定性仍是影响供应预期的关键变量。

全球石油市场正面临战时最严峻的供应韧性危机。 10月5日，据英国《金融时报》消息，沙特阿美首席执行官Amin Nasser公开警告， 全球商业石油库存已降至"令人恐惧的薄弱"水平 ，即便中东冲突结束，补充库存至正常水平也需长达两年时间。与此同时，布伦特原油价格在9月底已升至每桶逾113美元，较2026年初累计涨幅达75%。 Nasser在伦敦能源情报论坛发表伊朗战争以来首次公开演讲，披露美国、以色列与伊朗之间长达七个月的战争已导致该地区石油供应减少"近30亿桶"，超过10亿桶储备被动用以填补缺口。他估计， 全球商业库存目前不足60亿桶，且其中绝大多数在实际操作层面无法动用 。尽管各国政府已从战略储备中释放逾3亿桶，并于上周五同意进一步释放，但Nasser指出，已动用储备的大部分来自企业储备——而这是"工具箱里最后一件重要工具"。 在市场层面，海湾国家出口量上月已回升至每日1550万桶，为战争爆发以来最高水平，恢复至冲突前的逾80%。然而，这一恢复代价高昂，北海原油现货价格已升至4月以来最高水平，油市整体仍处于极度紧张状态。 与此同时，布鲁金斯学会经济学家Robin Brooks的分析揭示出另一面： 沙特阿拉伯正是这场战争迄今最大的“经济赢家” ，其石油收入已从战前每年1500亿美元飙升至2100亿美元，净增600亿美元，相当于沙特GDP的约6%。 库存告急：30亿桶缺口，企业储备成最后防线 据报道，Nasser在演讲中详细阐述了这场战争对全球石油供应体系造成的结构性损伤。 美伊冲突期间，流经霍尔木兹海峡的石油供应减少了"近30亿桶" ，约相当于该海峡在同期正常通过量的一半。为弥补这一缺口，全球已动用逾10亿桶储备，其中政府战略储备释放量超过3亿桶，其余大部分来自企业商业储备。 Nasser对企业储备的消耗尤为警惕。他将企业储备定性为"工具箱里最后一件重要工具"，意味着一旦这部分缓冲耗尽，市场将几乎没有其他应急手段可用。 他估计，目前全球商业库存不足60亿桶，且其中绝大多数在实际操作层面无法动用 ——考虑到储存地点、品质匹配及物流限制，可实际调配的库存规模远低于账面数字。 "系统已经在承压运转，"Nasser表示，"而在世界几乎无处可转的情况下，供应韧性缓冲已薄得可怕。" 出口回暖代价高昂，油价仍处历史高位 尽管局势严峻，霍尔木兹海峡的石油流通正通过一套复杂的接驳机制逐步恢复。据数据提供商Kpler统计， 海湾国家上月出口量升至每日1550万桶，为战争爆发以来最高水平，已恢复至冲突前的逾80% 。 然而， 这一恢复并未带来价格压力的实质缓解。 北海原油现货价格已升至4月以来最高水平，油市整体仍处于极度紧张状态。据FRED数据， 布伦特原油结算现货价在9月29日报每桶113.96美元，9月28日更高达119.97美元 ，较2026年初累计涨幅达75%，年内高点为4月7日触及的138.21美元。WTI原油9月29日结算价为每桶96.16美元。 Nasser还指出，现代技术正在成为新的战争工具。 卫星图像、航运日志等"开放数据"正被越来越多地用于打击基础设施和油轮 。近期，伊朗已对霍尔木兹海峡过往船只发动袭击，其在伊拉克和也门的代理武装也对阿美的管道、炼油厂和港口发动了攻击。"透明度工具不应成为侵略的弹药，"他说。 补库周期长达两年，阿美加速布局替代出口路线 Nasser明确表示，即便冲突结束， "在满足需求的同时补充库存可能需要长达两年时间" ，并呼吁各国政府更加重视能源安全与供应韧性。 在应对层面，阿美正采取主动措施降低对霍尔木兹海峡的依赖。Nasser透露， 阿美正在研究沙特原油出口的额外替代路线，并探索在海外建立更多储油设施 ，以帮助客户抵御未来可能出现的供应中断。 这一战略布局的背景，是东西管道在此次冲突中发挥的关键作用。该管道绕开霍尔木兹海峡，确保沙特出口从未在冲突最激烈时期降至零。尽管该管道曾遭到袭击，但其存在被认为是沙特维持出口韧性的核心支撑。 沙特石油收入大增600亿美元 在供应危机的另一面，布鲁金斯学会经济学家Robin Brooks提出了一个更具争议性的视角： 战前，沙特以每日700万桶的出口量、布伦特原油约60美元的价格，年收入约1500亿美元；冲突最激烈的3至4月，出口量骤降至每日400万桶，但布伦特油价飙升至约110美元，年化收入仍维持在约1600亿美元； 而当前，出口量已回升至每日550万桶，布伦特原油约105美元，年化收入已达2100亿美元，较战前净增600亿美元 。 Brooks指出，这一增量相当于沙特GDP的约6%，且安全边际相当充裕： 在每日出口550万桶的情况下，布伦特原油需跌破75美元，沙特才会陷入比战前更糟糕的处境 。他的估算甚至偏于保守——9月底的实际油价已高于其假设的105美元基准。 Brooks还指出，沙特和阿联酋已游说华盛顿维持对伊朗的封锁，并明确表示两国在此问题上存在明显的利益驱动。他同时呼吁，既然美国承担了确保霍尔木兹海峡油轮安全通行的主要成本，沙特和阿联酋理应为此作出实质性贡献。

全球石油市场正承受伊朗战争带来的持续冲击。美国能源信息署（EIA）周二大幅上调今明两年油价预期，理由是全球库存加速下滑、柴油市场持续偏紧，霍尔木兹海峡油流受阻的影响远未消退。 10月6日周二，EIA发布短期能源报告，上调布伦特原油 2026年均价至约98美元/桶 ，较此前预测高出8%； 四季度均价预期约为105美元/桶 ，较EIA此前估计高出15%。 与此同时，EIA在同日发布的冬季燃料展望中，预计今冬 取暖油价格将同比上涨30%，相关家庭实际支出涨幅约为21% 。这一涨势的核心推手是全球柴油供应持续趋紧， 美国零售柴油 价格上月已创历史新高， EIA预计10月仍将维持在6美元/加仑以上。 相比之下，约半数美国家庭所依赖的 天然气取暖用户今冬平均支出预计将下降9% ， 丙烷用户支出则预计小幅下降3% ，主要受益于天然气库存充裕及产量强劲增长。 EIA预期2027年油价回落，但仍高于此前基准 EIA预计，随着霍尔木兹海峡过境情况改善、替代出口路线持续拓展，中东石油生产和出口将逐步复苏。 据EIA，9月份海湾地区（伊朗除外）的石油出口流量已恢复至战前水平的逾81%。 此外，预计布伦特原油2027年均价预期约为每桶84美元，尽管仍较EIA此前预测高出10美元，但较当前水平有较大幅度回落。 在产量层面，EIA预计全球 原油生产中断规模将从2026年四季度的每日450万桶，降至2027年一季度的每日270万桶 ，供需格局有望逐步趋于平衡。 此外， EIA预计美国零售柴油价格将缓慢回落，但直至2027年均价仍约为每加仑4.50美元 ，依然高于历史正常水平。 取暖油价格承压，美国冬季取暖油家庭账单将涨21% 取暖油价格上涨的根源在于馏分油市场的持续偏紧。 EIA数据显示，今年9月美国东海岸馏分油库存较五年季节性平均水平低32%，预计整个冬季将持续维持在低于平均水平20%至30%的区间内。 EIA认为，扣除东北部气候相对温暖、用油量有所减少的缓冲效应后， 受影响家庭的实际取暖账单仍将上涨约21%。同时预计今冬全国取暖油消费量将同比下降9%。 在取暖油使用最为普遍的缅因州，压力尤为突出 。据缅因州能源资源部数据，截至9月28日，当地燃油价格已升至每加仑5.96美元，较去年同期上涨近80%。 天然气库存充裕，逾半数家庭取暖支出料降9% 与取暖油市场的紧张态势形成鲜明对比，美国天然气市场供应面相对宽松。 EIA预计，进入冬季取暖季时， 天然气库存将比过去五年平均水平高出2% ，强劲的产量增长为价格提供了有效缓冲，预计涨幅将保持有限。 受此支撑，以天然气取暖的家庭今冬平均支出预计下降9%，以丙烷取暖的家庭支出预计减少3% 。这两类燃料合计覆盖约半数美国家庭，覆盖范围远超取暖油。 EIA预计，今冬全国天然气家庭消费量将与去年基本持平，丙烷消费量则小幅下降约1%。 EIA署长Tristan Abbey表示： 进入冬季时相对充裕的天然气库存为取暖需求提供了缓冲，而依赖取暖油的家庭则因馏分油市场持续偏紧而面临更高价格。 AI数据中心驱动，美国电力需求连续刷新历史峰值 在电力需求端，EIA在同日发布的《短期能源展望》中描绘了一条持续向上的增长曲线。 EIA预测，美国电力需求将从2025年创纪录的 4.195 万亿千瓦时，攀升至2026年的 4.288 万亿千瓦时，并进一步增至2027年的 4.356 万亿千瓦时。 人工智能与加密货币数据中心是推动这一增长的核心引擎，居民和企业减少化石燃料使用、转向电气化也是重要推动力。 EIA预计，2026年住宅、商业和工业用电销售量将分别达到 1.541、1.549 和 1.055 万亿千瓦时，均将突破此前历史峰值。 在发电结构方面，可再生能源占比将从2025年的约24%增长至2027年的27%，煤炭占比则从17%降至15%。 天然气发电份额在2026年维持40%不变，2027年小幅回落至39%，核能占比在2026年和2027年保持稳定，均为18%。