昨日LME镍库存报75252吨，较前日库存-90吨。LME镍三月15时收盘价18340美元，较前日 0.27%。沪镍主力下午收盘价139610元，当日-0.05%。行至夜盘国内外期镍大幅走弱。 国内基本面方面，昨日现货价报138850-141750元/吨，均价较前日-100元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元，与前日持平；金川镍现货升水报1900-2000元/吨，均价较前日-300元。 市场对美联储年内降息频率和强度预期受挫，有色金属板块走弱。短期关注宏观情绪调整，国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。矿端稍宽松，镍铁价格下调后企稳。不锈钢整体需求未见明显好转，现货成交一般，市场低价货源减少。不锈钢期货主力合约日盘收13835元，日内涨跌 0.04%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍震荡走弱，主力合约运行区间参考134000-140000元/吨。

前期沪镍走高主要受有色板块带动，随着近日宏观情绪边际降温，基本面偏弱格局再次施压盘面，隔夜沪镍回调，今日延续跌势，主力合约跌超2%。 近期镍中间品和硫酸镍供应均有所增加，对镍价成本支撑作用也有所松动。

4月10日讯： 【外盘情况】 1、盘面情况：沪镍主力合约上涨2640至139680元/吨。LME镍库存减78吨至75342吨。 2、现货情况：金川升水下调300至2250元/吨，俄镍升水持平于-350元/吨，电积镍升水持平于-1200元/吨，硫酸镍下调100至30400元/吨。 【相关资讯】 印尼能源和矿产资源部长ArifinTasrif表示，印尼能源和矿产资源部(ESDM)的目标是于2024年7月完成PTValeIndonesiaTbk(INCO)14%股份的撤资程序。在完成撤资程序之前，政府将首先完成淡水河谷印尼特别采矿业务许可证（IUPK）的延期。 【逻辑分析】 近期镍价受LME库存下降、镍矿价格小幅上涨、以及宏观乐观情绪带动出现反弹。然而基本面供需并没有实质性变化，原料端MHP供应有望放松，硫酸镍下游对高价接受度越来越低，镍板更是出货困难。中期镍价多头逻辑松动，逐渐向空头转化，目前靠再通胀预期跟随外围市场拉涨，建议宏观情绪削弱后逢高布局空单。 【交易策略】 单边：宏观情绪带动盘面上涨，建议宏观情绪减弱后逢高布局空单。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）

继昨日镍价探底回升后，隔夜沪镍进一步走高，主力合约升逾2%，今日早盘延续升势。 国内MHP现货依旧紧张，带动硫酸镍成本坚挺，价格维持高位运行，近期镍价回调，已击穿部分外采原料成本，价格下行动能有所减弱。消息面，各大新能源车企3月成绩单出炉，销量普遍超预期增长，叠加中美两国制造业PMI数据强劲，宏观情绪转暖，助推镍价反弹。

昨日沪镍探底回升、小幅收涨，不锈钢偏弱运行。 宏观方面，中国3月制造业PMI重回扩张区间，显示国内需求边际修复；美国PCE数据显示通胀放缓，有色板块得到支撑。 纯镍方面，市场成交状况有所好转，下游补库需求也驱动采购回暖，虽然供应扰动溢价消退后，镍价跌幅明显，但关注电积镍成本支撑，预计后市宽幅震荡为主。硫酸镍方面，前驱体备货接近尾声，但硫酸镍供需依然偏紧，预计后市镍盐持稳运行。镍铁方面，贸易商惜售心态减弱，主动下调报价，同时需求端依然偏弱，铁价继续走弱。不锈钢方面，市场情绪悲观，成交较为冷清。 操作上，镍及不锈钢区间操作。

3月18日以来，印尼矿产与煤炭开采业务活动的工作计划和预算报告（RKAB）审批对供给影响的担忧缓解，令沪镍价格振荡下跌超过8%。考虑到国内镍上下游相关产品供需预期趋松，或使沪镍价格仍易跌难涨。 国内镍上下游产品供给预期偏宽松 菲律宾雨季即将结束提振镍矿出口数量，使中国港口镍矿周度库存从652.8万湿吨增加至681.5万湿吨，且未来仍存累积预期。印尼RKAB审批速度有所加快并坚持扩大生产量，使澳大利亚部分镍矿项目遭受巨大经营困难而面临减停产，澳大利亚的Wyloo Metals正在关闭西澳大利亚州的镍矿。 印尼3月氢氧化镍钴MHP产能和生产量分别为2.37万金属吨和2.15万金属吨且处于历史高位，低冰镍产能和生产量分别为3.98万金属吨和2.34万金属吨，高冰镍产能和生产量分别为3.13万金属吨和1.9万金属吨，叠加印尼华旭和纬创的高冰镍项目已经顺利投产且或于6月前放量，使中国氢氧化镍钴MHP和镍锍月度进口量处于高位。印度尼西亚一体化镍湿法冶炼中间品MHP和高冰镍生产硫酸镍的成本分别为99093元/金属吨和107434元/金属吨，且利润率分别为26.86%和17.01%，使中国硫酸镍月度净进口量处于相对高位。中国镍湿法冶炼中间品MHP生产硫酸镍的完全成本为136771元/金属吨，利润率为2.19%；高冰镍、黄渣和镍豆生产硫酸镍的完全成本分别为127040元/金属吨、129102元/金属吨和130836元/金属吨，利润率分别为10.02%、7.92%和5.09%，使中国硫酸镍生产量仍可能升高。以上因素使国内硫酸镍供给预期趋松。 中国一体化镍湿法冶炼中间品MHP和高冰镍生产电积镍的成本分别为112472元/吨和120897元/吨，利润率分别为20.61%和12.2%，推动中国电解镍3月生产量升至2.5万吨，开工率升至96.03%，均处于历史高位，使中国电解镍周度社会库存量为29361吨，且处于同期相对高位。 不锈钢需求难言乐观 中国新能源汽车产销保持良好势头，使中国各型号三元前驱体3月总生产量为71606吨，同比增长32.29%，各型号三元材料3月总生产量为62011吨，同比增速为31.65%。2月23日召开的中央财经委员会第四次会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，后续或将通过以旧换新补贴、税费减免等政策推动家电和汽车等耐用品消费修复，海内外3—4月的三元材料及前驱体订单预期良好，支撑对电池级硫酸镍的潜在需求。 中国300系冷轧不锈钢生产完全成本为14183元/吨，利润率为-4.46%，使中国不锈钢3月产能开工率为73.11%，处于同期低位。中国300系不锈钢3月生产量为172.05万吨，处于同期高位。目前国内不锈钢下游需求仍难言乐观，300系不锈钢周度社会库存处于历史相对高位。 整体来看，美联储降息时点相对较晚支撑美元指数，叠加国内镍生铁和硫酸镍及电解镍供给预期趋松，沪镍易跌难涨，建议投资者以逢大幅反弹布局空单为主，关注137000—147000元/吨压力位。

4月1日讯： 近期随着镍价回调，沪镍汇总多空持仓比持续回落，由3月14的0.92下滑到3月29日的0.79，今日在镍价小幅反弹的情况下，多空比回升至0.8。在这一过程中，多头汇总持仓从3月13的1.32万手下滑至4月1日的1.25万手，空头持仓则先抑后扬，从3月13日的1.44万手下降至3月22日的1.31万手，随后连续走高至3月29日的1.6万手。 整体呈现多头减仓，空头加仓的局面，也导致镍价从3月14日最高的14.31万元/吨下调至3月28日最低的12.86万元/吨。价格回调到前期盘整区间上沿，在中间品供应仍然偏紧，硫酸镍价格坚挺的情况下，镍价已击穿部分外采原料成本，镍价在技术和成本支撑下转为震荡整理。今日镍价反弹，多空双方均有所减仓，其中多头汇总持仓减少1000手，空头减持3400手，致使多空比小幅反弹至0.8。 中财期货作为多头主力席位，在镍价调整过程中，汇总持仓变化不大，净多持仓仍然在1.96万手高位，但结构上表现出逐步移仓远月的特征。沪镍2405合约上，镍价回落过程中，中财期货于3月21日至26日之间连续平仓多头头寸，净多持仓从1.84万手快速下滑至2700手。其在2405合约上减持的多单逐渐转移到远月合约上，并且押注分散。其中，在沪镍2406合约上，则出现短暂加仓后再度减仓的操作。3月20日至26日，净多持仓从1200手增加至1.2万手，随后减仓至3月29日的6100手。在沪镍2407合约上，净多持仓从3月25日的4600手提升至3月28日的6200余手。此外，3月29日，在沪镍2409合约上，建立多头头寸4500余手。 空头方面，汇总持仓中，净空头持仓最大的席位为银河期货，其净空持仓与价格变化有较高的趋同性，在镍价反弹和高位震荡阶段，净空持仓快速减少，从3月初的1.5万手下降至3月20日的6400手，而随着价格回落，净空持仓又随着增加至4月1日的1.74万手。持仓同样较为分散，在各合约上的净空持仓与中财期货分庭抗礼。 国泰君安席位虽然也是空头主力，但其操作与银河期货稍有区别，在镍价回调过程中，同样呈现净空持仓不断增加的特征，但随着镍价接近前期盘整区间上沿逐渐止跌，3月25日后其净空持仓头寸从1.85万手逐步减少至4月1日的1.4万手，表现出逐步止盈离场的特征。今日国泰君安分别在镍2405和2406合约减持空单1135手和1013手。 总的来看，今日部分空头减仓离场引发价格反弹，不过，随着价格逼近前期震荡区间，多空分歧加大，并将对价格的押注逐渐转向远月合约。基本面来看，空头逻辑来自于镍供大于求的基本面格局，多头逻辑则基于短期电积镍成本支撑以及宏观情绪乐观激励。