德意志银行最新警告称，未来几年美元汇率将陷入结构性下行趋势，这将使美元兑欧元跌至十多年来的最低水平。 近期以来，美国肆意挥舞“关税大棒”，引发投资者对美国资产失去全球信任的疑虑，美元也遭遇了不寻常的抛售潮。德银指出，贸易冲突已经对美元造成伤害，其避险属性正在受到侵蚀，正面临着信心危机。 德银策略师George Saravelos和Tim Baker表示，美国关税政策的负面影响，再加上德国的财政刺激以及外界对美国在世界舞台上角色的重估，将导致投资者抛售美国资产并拖累美元走低。 本周早些时候，美元指数跌至三年来的新低，一度跌破98关口。原因是美国政策不确定性加剧，引发了人们对美元作为世界储备货币地位的质疑。 德银策略师们在报告中写道：“美元开启大幅下行趋势的前提条件已经具备，鉴于过去几个月的历史性发展，我们现在预计美元将进入一个漫长的下跌周期。” 德银现在预计，欧元兑美元在2027年底前升至1.30，这是2014年以来未见的水平，也远高于调查得到的预测中值1.15。 该行还预计美元兑日元将跌至115，即2022年以来的最低水平。而就在一个月前，德银对欧元和日元的预测目标分别为1.15和125。 欧元将受益于“避险资金流入”，以及希望加大对欧洲投资的外汇储备管理机构。欧元本月上涨了近5%，本周一度触及1.15美元。德银预计，到2027年底，美元兑其他货币汇率将下跌，英镑兑美元汇率将升至1.45美元，这是2016年以来的最高水平。预计美元兑加元汇率将跌至1.25，为2022年年中以来的最低水平。 Saravelos和Baker表示，特朗普的贸易政策正在减少外国投资者为美国“双赤字”（财政赤字+经常帐户赤字）提供资金的意愿。这导致过去几年持有的大量美国资产逐渐出清，并且促使其他国家增加财政支出，以支持国内经济增长和消费。 他们认为，这意味着长达数十年的美国例外主义“已经开始受到侵蚀”。随着市场继续远离美元，极端的不确定性和迅速变化的政策规范，将使“市场混乱和规则崩溃”的风险居高不下。 美元信心正在失去 德银的观点与高盛全球外汇、利率和新兴市场战略主管Kamakshya Trivedi的观点一致，后者近日表示，美元已进入一个持续的长期下跌阶段，随着美国国债和美国股票一同下跌，外国投资者目前正在重新评估美元计价资产的风险回报。 与此同时，高盛首席经济学家Jan Hatzius周四也表示，美元未来仍有进一步下跌的空间，全球投资者调整其投资组合中美元资产的压力加大，将对美元构成下行压力。 加利福尼亚大学伯克利分校经济学家巴里·艾肯格林声称：“全球对美元的信任是在半个多世纪甚至更长的时间里建立起来的，但它可能会在转眼间消失。”

据本周一（4月14日）行业组织Chief Executive公布的一项调查，越来越多的美国高管预计美国经济将在不久的将来陷入衰退。 在4月份接受调查的300多名公司首席执行官中，62%的人预计未来六个月将出现衰退或其他经济低迷，这一比例高于3月份调查时的48%。 （来源：Chief Executive） 约四分之三的受访首席执行官表示，关税将在2025年损害他们的业务；大约三分之二的人表示，他们不支持特朗普提议的征税。 这些数据凸显出美国企业界对美国经济未来的担忧日益加剧，因为唐纳德·特朗普总统时断时续的关税政策加剧了金融市场的波动，并引发了一些消费者的恐慌。 CEO们对经济感到焦虑 这项月度调查还包括了另外几个数据点，例如公司高管对当前商业状况的看法、对一年后商业状况的看法等。 根据一项衡量首席执行官对当前商业状况看法的指数，该指数继3月份暴跌20%后，在4月份继续下滑了9%，目前处于自2020年新冠大流行最初几个月以来的最低水平。 在预测一年后的商业状况时，首席执行官们的看法基本与3月份持平。尽管如此，这些数据仍是2012年底以来的最低水平，比2024年底下降了约29%。 调查还发现，超过八成的首席执行官预计，鉴于美国政府与他国之间正在就进口税进行谈判，今年公司的成本将飙升，大约一半的人预计他们的支出增长百分比将达到两位数。 在这种情况下，只有37%的受访人士表示他们相信自己公司的利润会增加，与1月份76%的受访者相比，这一比例大幅下降。 在以上调查数据公布之际，美国商界领袖已经开始对美国经济的未来发出警告信号。 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上周表示，由于特朗普征税的不确定性，他预计标准普尔500指数公司的收益预期将下降。同一天，贝莱德首席执行官拉里·芬克警告称，美国经济可能已经走弱至增长为负的地步。

从摩根士丹利CEO杰米·戴蒙到贝莱德CEO拉里•芬克，越来越多华尔街的大佬们最近都在警告特朗普关税可能对美国乃至全球经济前景带来的巨大影响，而本周，高盛CEO大卫•所罗门（David Solomon）也加入了警告的行列。 高盛CEO：美国衰退风险已经增加 美东时间周一，所罗门表示，由于美国对外贸易战的不确定性，以及美国企业CEO们对于前路的规划迷茫，美国经济衰退的风险已经“有所增加”。 所罗门表示， 美国未来将面临更多挑战，“我们进入第二季度的经营环境与今年早些时候明显不同” ——而其原因正是特朗普新关税所引发的不确定性。 所罗门表示，事实上，早在特朗普政府出台新的贸易政策之前，美国经济增长就已经“放缓”了。而特朗普的政策实施又“在全球范围内相当显著地重新设定了未来增长的前景”。 所罗门补充说，高盛的企业和投资客户都“对近期和长期的重大不确定性感到担忧，这限制了他们做出重要决策的能力”，而未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了“重大风险”。 “随着越来越多的迹象表明，全球经济活动正在放缓，经济衰退的可能性加大了。” 多位华尔街大佬已提出警告 事实上，在上周，华尔街的多位大佬已经对未来的经济不确定性发出了几次警告。 “华尔街一哥”、摩根大通CEO杰米·戴蒙上周表示，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。 贝莱德CEO拉里•芬克也在上周表示，“全面宣布征收关税的程度超出了我在金融业49年的想象”，并警告称，关税的影响可能会很广泛，“对市场和经济未来的不确定性和焦虑主导着客户的谈话。” 高盛的所罗门表示，“特朗普政府最近采取行动，寻求一个更渐进的政策过程，允许与许多国家进行深思熟虑的谈判，这让我们感到鼓舞，但 未来政策将如何演变仍不得而知。而在此期间，市场可能会继续波动 。” 金融体系已受到干扰 过去一周，华尔街的压力迹象无疑在不断增加。华尔街上的IPO和合并项目基本全面停滞，杠杆贷款交易放缓，债券发行也已经暂停。 事实证明，特朗普在贸易政策上的混乱和不确定性已经扰乱了金融体系，而且未来这一干扰可能还会持续。 据报道，对冲基金最近已经收到了自2020年新冠疫情以来最严重的追加保证金通知，这意味着华尔街的银行要求对冲基金拿出现金来弥补损失。这可能引发了更多亏损头寸的贱卖。 如果未来关税风波进一步恶化，华尔街银行的担忧将会加剧。即使特朗普关税没有真正引发经济衰退，仅仅是经济增速放缓也可能扼杀并购交易和贷款需求。 摩根士丹利CEO泰德•匹克（Ted Pick）上周五对分析师表示：“我认为我们仍在暂停（并购交易）……我们不知道经济是否会收缩。我们不知道当传导效应产生时，通货膨胀率会是多少。” “我们认为，这种暂停有时会令人沮丧……这些交易需要更长的时间来达成，”他补充道。

摩根大通CEO杰米·戴蒙周一表示，美国总统特朗普上周宣布的对等关税政策可能会推高国内和进口商品的价格，进而对本已放缓的美国经济造成压力。 戴蒙在其年度股东信中评论了特朗普的关税政策，他的致股东信历来被广泛关注，不仅评述经济现状，还提出他对美国当前问题的看法以及关于有效管理的建议。 戴蒙表示，特朗普的关税政策“可能会推高通胀，同时也让许多人认为经济衰退的可能性在上升”。 戴蒙写道：“这个问题解决得越快越好，因为一些负面影响具有累积性，时间越久越难以逆转。从短期来看，我认为这是压垮骆驼的又一根稻草。” 他指出，美国关税政策仍存在诸多不确定性，包括其他国家可能采取的报复性措施，以及对企业信心、投资和资本流动的影响。 戴蒙补充说：“我希望经过谈判后，长期效果能对美国带来一些正面益处。但我最担心的是，这将如何影响美国的长期经济联盟关系。” 戴蒙自2006年起担任摩根大通首席执行官，是华尔街最具影响力的人物之一。他的言论反映出，美国企业界对特朗普关税政策可能造成的经济伤害日益担忧。 他说，关税短期内很可能会在美国引发通胀，并补充道：“这些关税是否会引发经济衰退仍有待观察，但它们无疑会减缓经济增长。” 尽管当前局势不安，戴蒙表示，美国经济仍保持韧性，企业整体健康，消费者也依然在支出，不过他也观察到近期经济出现了一些走弱的迹象。 一年多来，戴蒙多次就地缘政治风险发出警告。 他指出，俄乌冲突和中东紧张局势所带来的风险是二战以来从未见过的。 虽然戴蒙批评特朗普政府的关税政策，但他也表示支持政府在边境安全方面的努力，并称共和党在推动商业发展、限制政府过度干预、以及“削减无谓、繁琐、扼杀就业的监管”方面是正确的。

A股市场今日遭遇大幅调整，中央汇金、中国诚通、中国国新纷纷出手增持中国股票资产，坚决维护资本市场平稳运行。 今日晚间，中国诚通官网发布公告称，中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业股票，坚决维护资本市场平稳运行。 中国诚通作为国务院国资委资本运营平台，坚定看好中国资本市场发展前景，后续将进一步发挥国有资本运营公司功能作用，持续大额增持央国企股票和科技创新类股票，当好上市公司的长期投资者，有力支持上市公司高质量发展。 同日，中国国新公告，中国国新控股有限责任公司坚定看好中国资本市场发展前景，坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本，其旗下国新投资有限公司增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF，积极支持关键领域科技创新，为维护市场稳定运行贡献力量。 而在今日盘中，中央汇金公司就已发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

在美国特朗普政府的对等关税计划引发全球市场动荡之际，高盛集团经济学家周日上调了对美国经济衰退概率的评估，并将美联储下一次降息的时间预测进一步提前。 根据4月6日发布的最新研报，以Jan Hatzius为首的高盛经济学家团队将美国2025年第四季度GDP同比增速预测从1%下调至0.5%，同时将未来12个月经济衰退概率从35%上调至了45%。 高盛经济学家表示，这一调整基于“金融环境急剧收紧、外国消费者抵制行为持续，以及政策不确定性激增可能对资本支出产生比此前预期更严重的抑制”。 值得一提的是，该行经济学家还强调，其基准预测仍基于“美国有效关税税率将累计上升15个百分点”的假设——这意味着特朗普政府需要大幅削减原定4月9日对许多国家生效的高额对等关税。 报告指出，若特朗普已经宣布的对等关税，最终大部分在4月9日如期实施，即使考虑未来可能与部分经济体达成的协议，有效关税税率在现有加征措施和可能出台的行业性关税共同作用下，仍将上升约20个百分点。 “若该情形发生，我们将把基准预测调整为美国经济将陷入衰退”，高盛研究团队明确表示。 预计美联储将加快降息步伐 在当前非衰退的基准情景下，高盛预计美联储将于6月(此前预测为7月)开始启动连续三次25个基点的“预防性降息”，使联邦基金利率降至3.5-3.75%的区间。 报告还补充道，“在衰退情景下，我们预计美联储将在未来一年内降息约200个基点。” 高盛当前基于概率加权的利率预测还显示，美联储今年的累计降息幅度或将达到130个基点(高于之前的105个基点)，反映出经济衰退的概率上升。值得一提的是，这已经与最新的市场定价(今年降息五次)基本一致。 除了高盛外，其他不少华尔街投行也在刚刚过去的这个周末加大了对美联储降息的押注。 由Jay Barry领衔的摩根大通策略师们周日便认为，美联储将在至2026年1月的每次FOMC货币政策会议上都进行降息，并预计明年初的联邦基金利率目标区间上限将下滑至3.0%。 根据芝商所的美联储观察工具显示，随着美股连日暴跌且关税可能对美国经济造成严重打击，交易员目前预计美联储在5月的下一次议息会议上降息的概率已超过了五成。

就在特朗普即将宣布对等关税计划的前一天，美国经济即将遭遇“硬着陆”的警报声，再度大作…… 周二，随着最新出炉的美国就业数据表现不佳，且制造业PMI报告格外疲软，这再度凸显了美联储官员和市场人士眼下的一层担忧：经济面临的“滞胀”风险可能并非危言耸听。 美国劳工统计局周二发布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)数据显示，2月份美国的职位空缺数进一步降至了760万个，低于1月份的780万个。接受媒体调查的经济学家原本预计这一数字将保持不变。 就业市场的其他指标也对雇员不利：裁员人数从1月份的170万增加到了180万，招聘人数略有放缓，四舍五入后仍为540 万，辞职人数为320万，低于1月份的330万，这表明工人为了获得更高的薪水而跳槽的能力较弱。 Indeed Hiring Lab的经济学家Allison Shrivastava在2月份的职位空缺和裁员数据发布后写道，数据显示出的微弱信号表明，就业市场正在缩减而非扩张。 不少分析人士还指出，JOLTS数据显示美国就业市场正大致处于低招聘、低解雇的僵持状态，该报告进一步补充了早前公布的就业数据细节——尽管2月美国非农数据实现了就业岗位增长，但增幅未达预期。当前就业市场正受到双重因素冲击：特朗普政府贸易战走向的不确定性持续笼罩市场，同时由马斯克领导的DOGE成本削减工作组引发的联邦雇员失业潮加剧了就业市场波动。 万神殿宏观经济公司首席美国经济学家Samuel Tombs在评论中写道：“2月份，经济政策不确定性加剧已开始对美国劳动力需求造成压力，而鉴于过去一个月相关不确定性进一步呈现加剧势头，就业市场表现未来可能出现更大幅度的下降。” 除了周五非农公布前就业市场数据的不佳表现外，周二公布的美国制造业PMI甚至要更为令人感到揪心。美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，3月美国ISM制造业PMI指数下降了1.3点至49，彻底下探至了50的荣枯分水岭之下。 主指标下的分项数据表现其实要更为不堪。支付价格飙升至2022年6月以来的最高水平，而新订单和就业人数则大幅下降： 此外，随着制造商“囤货”日益抢占“关税解放日”头条新闻，企业库存指标也出现激增： 正如标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson在数据发布后所指出的，“美国制造商今年开局强劲，但3月份表现却出现下滑。新政府带来的乐观情绪和提前征收关税的需要，共同推动了今年前两个月的制造业行业，但现在裂缝开始显现。3月份产量三个月来首次下降，订单量也越来越少。” 《通胀观察》杂志总裁Omair Sharifye也写道，“美国制造业正在显示出滞胀可能会在更广泛的经济中出现的初步迹象。” 对于美联储而言，所有上述最新数据释放出的信息，无疑都是足以令官员们感到不安的信号。如下图所示，尽管美国硬数据依然坚挺，但“软”数据（各种调查）已经在昨日PMI数据发布后创下了六个月来新低： 而这一切都还发生在特朗普关税终极大棒还没完全挥下的背景下 ——特朗普定于当地时间周三在白宫玫瑰园举行的活动上公布其关税计划，目前该活动计划于当天下午四点(美股盘后)举行，大量企业、消费者和投资者都对全球贸易战的加剧感到愈发不安。据部分媒体周二透露，白宫助手已经起草了对进口到美国的大多数商品征收20%关税的计划。 如下图所示，随着周二多组经济指标不佳，亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年美国第一季度GDP的预估值在周二已进一步降至了-3.7%(3月28日的上一次预测为-2.8%)。即便是使用亚特兰大联储最近发布的一组剔除了黄金进口影响的“替代指标”，预测美国一季度GDP也将萎缩1.4%(上一次为-0.5%)。 与此同时，围绕美国经济“硬着陆”的恐慌在近期也已被彻底引爆。 SOFR期权隐含的概率分布反映出，不仅经济增长放缓加剧，令交易员押注将迫使美联储进一步降息，而且直接导致硬着陆/衰退的可能性也已越来越大。 周二，期权定价反映的“硬着陆”已高达49%，而一周前还仅为20%。 所有这一切，都令人不得不开始祈祷于“美联储看跌期权”的出现。 如下图所示，目前交易员们已彻底相信美联储年内将降息三次。本周初期权市场的一些突出交易还包括对12月期权的大规模鸽派对冲，目标是押注到年底降息约100个基点……

在贸易不确定性和经济前景黯淡的背景下，美国市场在2025年出现了动荡，市场上“美国例外论”的论调逐渐减弱，投资者开始渐渐将目光投向其他市场。 全球最大的资产管理机构贝莱德（BlackRock）表示，投资者尤其应该考虑在日本和中国两个市场投资。 日本 贝莱德认为，日本企业的盈利前景有所改善。企业改革和温和通胀将有所帮助，并已导致企业股本回报率达到峰值。贝莱德指出，日本企业的盈利能力最近达到了40年来的最高水平。 上周，日本东证指数上涨3.3%，超过了标准普尔500指数0.5%的周涨幅。 不过，贝莱德补充称，日元走强的可能性或许会削弱上市公司盈利前景。尽管日元升值速度已经放缓，但交易员们仍需关注该国的经济数据和央行的行动。 中国 受近期人工智能和科技发展的鼓舞，贝莱德还适度增持了中国股票。中国一系列具有竞争力的人工智能项目动摇了美国的科技主导地位，推动恒生指数今年迄今上涨近20%。 这与花旗的观点不谋而合。花旗此前表示，在特朗普的领导下，“美国例外论”已经消退，投资者应该增持中国股票。 贝莱德在最新报告中指出：“这与今年基本持平的沪深300指数形成鲜明对比，表明中国的人工智能主题一直以科技为中心，就像最初在美国一样。” 不过与此同时，贝莱德也提醒道，这也意味着中国仍然容易受到关税风险和结构性宏观挑战的影响，仍需为调整前景做好准备。 “美国例外论”会死灰复燃？ 需要注意的是，美国股市正从低迷中得到喘息，有一些评论人士表示，美国例外论可能很快就会复苏。 摩根士丹利（Morgan Stanley）周一写道，在“科技七巨头”最新上涨的带动下，美国股市的反弹可能成为重启整体反弹的催化剂。 大摩首席投资官迈克•威尔逊（Mike Wilson）等分析师们表示，“在我们看来，我们看到资本转向国际市场（尤其是欧洲）的原因之一是，美国股市的领军集团（“七巨头”）开始表现不佳。因此，如果这个集团恢复相对强势，我们可能会看到资金回流到美国。” “‘七巨头’的业绩修正看起来可能正在触底，这也可能支持资金回流美国。”他们还补充称。 就贝莱德而言，它仍增持美国市场股票，并押注人工智能主题和盈利增长扩大带来的上行空间。