在贸易不确定性和经济前景黯淡的背景下，美国市场在2025年出现了动荡，市场上“美国例外论”的论调逐渐减弱，投资者开始渐渐将目光投向其他市场。

全球最大的资产管理机构贝莱德（BlackRock）表示，投资者尤其应该考虑在日本和中国两个市场投资。

日本

贝莱德认为，日本企业的盈利前景有所改善。企业改革和温和通胀将有所帮助，并已导致企业股本回报率达到峰值。贝莱德指出，日本企业的盈利能力最近达到了40年来的最高水平。

上周，日本东证指数上涨3.3%，超过了标准普尔500指数0.5%的周涨幅。

不过，贝莱德补充称，日元走强的可能性或许会削弱上市公司盈利前景。尽管日元升值速度已经放缓，但交易员们仍需关注该国的经济数据和央行的行动。

中国

受近期人工智能和科技发展的鼓舞，贝莱德还适度增持了中国股票。中国一系列具有竞争力的人工智能项目动摇了美国的科技主导地位，推动恒生指数今年迄今上涨近20%。

这与花旗的观点不谋而合。花旗此前表示，在特朗普的领导下，“美国例外论”已经消退，投资者应该增持中国股票。

贝莱德在最新报告中指出：“这与今年基本持平的沪深300指数形成鲜明对比，表明中国的人工智能主题一直以科技为中心，就像最初在美国一样。”

不过与此同时，贝莱德也提醒道，这也意味着中国仍然容易受到关税风险和结构性宏观挑战的影响，仍需为调整前景做好准备。

“美国例外论”会死灰复燃？

需要注意的是，美国股市正从低迷中得到喘息，有一些评论人士表示，美国例外论可能很快就会复苏。

摩根士丹利（Morgan Stanley）周一写道，在“科技七巨头”最新上涨的带动下，美国股市的反弹可能成为重启整体反弹的催化剂。

大摩首席投资官迈克•威尔逊（Mike Wilson）等分析师们表示，“在我们看来，我们看到资本转向国际市场（尤其是欧洲）的原因之一是，美国股市的领军集团（“七巨头”）开始表现不佳。因此，如果这个集团恢复相对强势，我们可能会看到资金回流到美国。”

“‘七巨头’的业绩修正看起来可能正在触底，这也可能支持资金回流美国。”他们还补充称。

就贝莱德而言，它仍增持美国市场股票，并押注人工智能主题和盈利增长扩大带来的上行空间。