2月15日（周三）亚市盘初，美油交投于78.64美元/桶附近；油价周二收低，此前美国表示将通过从战略石油储备(SPR)中释放更多原油来增加市场供应，上周美国原油库存猛增约1050万桶，限制油价涨幅。 日内重点关注IEA公布月度原油市场报告、国际能源署（IEA）举行天然气部长会议。 影响油价利空因素 【上周美国原油库存猛增约1050万桶】 美国石油协会(API)的数据称，美国上周原油和成品油库存均增加。在截至2月10日的一周内，原油库存猛增约1050万桶，汽油库存增加约84.6万桶，馏分油库存增加约170万桶。 【美股涨跌互现，通胀数据未能缓解美联储升息担忧】 美股周二收盘涨跌互现，此前公布的美国1月消费者物价数据几乎没有改变人们对美联储加息路径的预期。 美国消费者物价加速上涨，民众继续被更高的租房成本困扰，这预示美联储将继续打击通胀。 美国银行财富管理首席股票策略师Terry Sandven表示，“通胀处于高位，尽管似乎正在放缓，从今天的价格走势来看，我认为这可能是在今年以来表现强劲的情况下进行一些获利了结。” 在标普500指数的11个板块中，有七个收低，房地产板快下跌1.08%，必需消费品板块紧随其后，下跌0.95%。 非必需消费品板块上涨0.30%，受助于特斯拉急升近8%，该公司在去年损失三分之二的市值后，今年迄今反弹了60%以上。货币市场交易员押注今年美联储至少还会进行两次25个基点的加息，到7月利率将达到5.28%的峰值。  里奇蒙联邦储备银行主席巴尔金和达拉斯联储总裁洛根的鹰派发言也加重了投资者的焦虑。巴尔金称，美联储需要优先考虑抑制通胀，而非美国经济增长的风险。 华尔街今年开局乐观，受助于人们对波动性成长股重新产生了兴趣。这类股票在2022年受到打击，因美联储激进加息以控制价格涨势。不过，在出现劳动力市场吃紧的迹象和美联储决策者做出鹰派发言后，反弹趋势在上周停滞不前。 2023年迄今为止，标普500指数上涨约8%，纳斯达克指数涨幅约14%。投资者将密切关注将于周三公布的1月零售销售数据，在担忧经济放缓之际，寻找有关消费者支出的线索。 万豪国际股价上涨4%，此前该酒店运营商预计第一季度收益高于华尔街预期，受益于强劲的旅游需求。 【美联储决策者重申需继续加息以遏制通胀】 多位美联储决策者表示，美联储将需要继续逐步加息，以遏制通胀，并暗示火爆的就业市场导致价格压力更具粘性，借贷成本可能会升至高于他们之前预期的水平。纽约联储主席威廉姆斯在纽约对记者表示，“鉴于劳动力市场的强劲势头，显然存在通胀在比预期更长的时间内处于高位的风险，我们可能需要将利率上调至高于当前预测的水平。”达拉斯联储主席洛根表示，随着“强劲到令人无法置信的”劳动力市场推高薪资并让通胀持于高位，美联储目前不应锁定一个终端利率。 【美联储到6月累计加息75BP的概率为五成】  据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为90.8%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为9.2%；到5月累计加息25个基点的概率为17.8%，累计加息50个基点的概率为74.8%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为7.4%。到6月累计加息75个基点概率为49.7%。 影响油价利多因素 【俄罗斯炮击巴赫穆特，北约盟友评估为乌克兰提供更多武器支援】 俄罗斯军队周二轰炸了东部顿涅茨克地区的乌克兰前线部队和城镇，这似乎是新一波攻势初期的炮击；西方盟国则开会评估向基辅运送更多武器以进行预期的反击。俄罗斯的大部分炮火集中在巴赫穆特，当地乌军已经加强巩固阵地，准备迎接巷战。白宫国家安全发言人柯比表示，俄军在进攻巴赫穆特的过程中取得了逐步的进展，但仍不清楚该城市是否会沦陷。 【OPEC数月来首次上调今年全球石油需求增长预估】 石油输出国组织(OPEC)几个月来首次上调了对2023年全球石油需求增长的预测，理由是中国放宽了新冠疫情限制，以及全球经济前景小幅增强。OPEC在一份月度报告中表示，今年全球石油需求将增加232万桶/日，或2.3%。该预测比上个月时高出10万桶/日。OPEC在报告中说，“2023年石油需求增长的关键是中国从疫情封控中恢复，以及这将对该国、该地区和世界产生的影响。” 交易商表示及路孚特Eikon的数据显示，1月运往中国的乌拉尔原油(Urals)海运供应量增至约23万桶/日，为2022年6月以来最高，中国对乌拉尔原油的需求显示出反弹的早期迹象。 【美国小企业信心在1月份有所改善】 一项调查显示，随着对通胀的担忧有所缓解，美国小企业信心在1月份有所改善，但劳动力短缺仍然是许多企业主担忧的主要问题。全美独立企业联盟(NFIB)表示，由于预计未来六个月业务状况会更好的企业主比例有所改善，其1月小企业乐观指数上升0.5点至90.3。 【北约称将加快生产 全力为乌克兰提供武器】 俄乌冲突爆发以来，尽管以美国为首的西方国家曾表示，不会直接介入俄乌冲突，但却在持续向乌克兰输送武器。13日和14日，北约秘书长斯托尔滕贝格接连称，北约需要加快生产弹药，以确保向乌克兰提供更多武器。 斯托尔滕贝格13日对媒体表示，乌克兰眼下弹药消耗速度是北约生产速度的好几倍，正在不断耗尽北约成员国的库存，北约需要加快生产以向乌克兰提供武器。 美国国务院的数据显示，近一年来，美国向乌克兰提供1600枚“毒刺”单兵防空导弹、8500枚“标枪”单兵反坦克导弹。美国军火商雷神技术公司董事长去年12月曾表示，这相当于“毒刺”13年的产量、“标枪”5年的产量。 总体来看，地缘局势依然支撑油价，且OPEC数月来首次上调今年全球石油需求增长预估，但美国原油库存猛增限制油价涨幅，油价短线或震荡下行。日内关注IEA月报。 北京时间8:58，美原油现报78.64美元/桶。

华泰证券发布研究报告称，汽车电动化、智能化带来汽车电子发展契机，科技和汽车加速融合下，2023年存在以下三大规模化发展机遇，建议关注有关投资机会：(1)高压快充需求带来碳化硅普及率提升；(2)智能驾驶技术升级推动高端ADAS摄像头和激光雷达等L2级传感器规模化上量；(3)车载显示迎大屏及多屏化拓展。 华泰证券主要观点如下： 碳化硅：SiC衬底合纵连横期，建议关注设备厂商 由于具有低损耗、耐高温等特性，碳化硅是800V动力总成的核心器件，目前仍然处于普及率快速提升的初期阶段。华泰证券估计全球渗透率有望从2022年12.1%跳升到2023年18%和2025年32%。需求侧，特斯拉之后，比亚迪、蔚来、小鹏、丰田等全球及中国车企积极导入采用碳化硅新车型，推动需求高速增长。供给侧，受制于衬底有效产能和良率问题，产能目前无法满足新能源领域快速增长需求，预计碳化硅行业未来几年处于供不应求状态。虽然Wolfspeed在衬底环节处于技术领先地位，但供需较大缺口以及国产化需求为相关企业创造新的业务机会。 L2级传感器：规模化装车机遇，建议关注车载镜头、激光雷达发射端厂商 随着L2/L2+级智能驾驶渗透率2023年继续快速提升，华泰证券认为摄像头、激光雷达等L2级核心传感器今年存在规模化装车机会。(1)车载摄像头：是各种方案的感知基础，尤其龙头特斯拉将于年中在Cybertruck上搭载HW4.0平台，摄像头像素大幅升级，有望驱动造车新势力及传统燃油车企快速跟进ADAS高端摄像头上车方案，核心技术环节镜头厂商受益。(2)激光雷达：随着前视激光雷达量产车型快速增加以及补盲雷达开启上车元年，2023年激光雷达有望实现从1至N的规模化装车。 面板：座舱娱乐化驱动车载显示增长，建议关注面板及模组一体化厂商 华泰证券看到2022年座舱元宇宙生态蓝图正在逐步搭建，多屏、分区音响、AR-HUD、云游戏、AR/VR上车等将不断助推座舱成为汽车娱乐中心，2022年理想L9/L8热卖证明座舱生态对消费者的吸引力。展望2023年，华泰证券认为屏幕大尺寸化及多屏交互是短期内快速提升座舱体验的重要路径，是座舱生态率先实现规模落地的一环。华泰证券看好龙头面板以及模组一体化厂商，背靠优质面板产能及坐拥关键触控模组技术，实现份额稳步提升。同时在造车新势力产业链结构扁平化趋势中，具有直接深度绑定OEM的机会。

Evercore ISI分析师Sean Morgan将第一太阳能(FSLR.US)的评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，目标价从150美元上调至157美元。该分析师表示，第一太阳能是《通胀削减法案》的主要受益者，并且自2022年7月以来，其表现远远超过其他住宅太阳能安装商。然而，由于该公司的产能将在2025年至2026年期间基本售罄，并且当前的制造量扩张已经计入模型中，因此《通胀削减法案》带来的利好在很大程度上已反映在当前的股价中。在第一太阳能表现非常出色之后，Evercore选择离场观望。

投资要点 新能源汽车 (1)本周观点：公共领域加速电动化，国内公共充电桩建设加速。2月3日，工信部等八部门联合发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，在全国范围内启动公共领域全面电动化先行区试点，试点期为2023-2025年，城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域新能源车比例力争达到80%。同时试点内新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例达1:1，高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%。政策落地有望提振公共领域电动化比例，国内公共充电桩建设加速。 (2)关键数据：据SMM，本周碳酸锂价格45.55万元/吨(-1.8%)，氢氧化锂价格46.75万元/吨(-2.1%)。 光伏 (1)本周观点：产业链价格短期上涨，硅片开工率分化。根据SMM，近日多晶硅致密料均价回升至250元/kg，环比上涨10元/kg；182硅片均价回升至6.12元/片，环比上涨0.21元/片；182电池片均价1.10元/W，环比上涨0.01元/W。硅片库存持续降低，节后行业整体开工率出现明显上行趋势，一二线厂商有所分化；电池片及组件环节维持高开工率运行。 (2)关键数据：根据SMM，近日多晶硅致密料均价回升至250元/kg，环比上涨10元/kg；182硅片均价回升至6.12元/片，环比上涨0.21元/片；182电池片均价1.10元/W，环比上涨0.01元/W；组件价格稳定在1.78-1.80元/W。 风电 (1)本周观点：汕尾提出34GW海上风电规划，全国海上风电规划加速。根据汕尾市人民政府，“十四五”期间，汕尾规划布置了共计3435万千瓦的海上风电场址，将打造汕尾千万千瓦海上风电基地。汕尾提出34GW海上风电场址规划，汕头提出60GW海上风电规划，广东省海上风电有望持续维系高景气；随国管海域规划陆续落地，全国海上风电规划有望加速。 (2)关键数据：截止本周，2月风机招标量0.74GW，均为陆上风机。2月陆上风机裸机平均中标单价为1726元/kw，环比1月-3.97%；含塔筒平均中标单价为2070元/kw，环比12月-6.07%。 电力与储能 (1)本周观点：储能规模维系高景气，盈利能力有望持续改善。据CNESA，2023年1月，国内共发布117个电力储能项目（含规划、建设和运行），规模共计37.6GW，前值38.6GW。随独立储能项目在招标中占据的份额提升，储能商业模式逐渐走向成熟，预计2023年国内储能装机规模有望在2022年高基数的基础上进一步实现大幅增长。 (2)关键数据：2022年1-12月，全国主要发电企业电源工程完成投资7208亿元，同比增长22.8%。2022年1-12月，全国电网工程完成投资5012亿元，同比增长2.0%。 行情回顾 本周申万电力设备行业下跌1.16%，涨幅位列31个申万一级行业第28位，同期沪深300、创业板指分别下跌0.85%、下跌1.35%。细分板块来看，电机、电网设备、其他电源设备的涨幅靠前，周涨跌幅分别为2.78%、1.19%、0.25%。 风险提示 原材料价格波动风险；供应链供给瓶颈；海外政策变化的风险；疫情影响产业链正常运行的风险等。

本周一，黑色商品板块回落明显，其中焦煤主力合约收盘1789元/吨，跌幅2.9%；焦炭主力合约收盘2686.5元/吨，跌幅2.7%，双双领跌黑色市场。 东兴期货黑色研究员王方超表示，节后煤焦总体处于下跌走势，主要原因还是强预期价格表现下需求兑现偏弱。根据相关机构对国内项目复工率的调研，2月7日，全国工程项目复工率为38.4%，同比2022同期降低12.6%，水泥开工及建材成交均不及2022年同期水平，反映出煤焦下游需求的疲软，弱现实的大环境是压制当前煤焦价格的重要因素。 东海期货黑色分析师刘慧峰认为，双焦价格的大幅下跌主要是下游钢材在低利润、低需求的情况下所产生的负反馈效应所致。春节长假过后，钢材现实需求依旧偏弱，钢厂利润持续收窄，长流程螺纹钢利润约90元/吨左右，热卷利润为-70元/吨。而在这一背景下，市场预计3-4月份高炉日均铁水产量的高点可能会低于去年，从而引发产业链负反馈。 在平安期货黑色研究员刘东丰看来，双焦表现较弱的原因还在于市场对焦煤供应预期较高，目前无论是蒙古陆运、海运焦煤进口，还是国产焦煤供应预期均较高，其中国产年增量或超1000万吨，蒙古焦煤年增或超1100万吨，如果海运焦煤与2022年持平，焦煤总供应或超3.7%。而与供应增量预期相对的，以弱相关的焦煤长协价、动力煤比价看，焦煤盘面估值并不贵。 从产业表现来看，王方超表示，就上游焦煤而言，节后处于快速复产阶段。2月9日国内样本焦煤开工率为96.25%，节后累计增加16.87个百分点，仍有进一步提产空间。而下游需求兑现不及预期导致市场情绪走弱，钢厂及焦化厂未主动增加库存，导致煤矿端库存持续累积，现货价格承压调整。 另一方面，受动力煤下游库存高企、非电等需求回升乏力影响，动力煤价格出现大幅下挫，13日秦皇岛港口5500大卡煤价格1015元/吨，节后降幅达到200元/吨，降幅16.5%，受此影响部分煤种如瘦煤价格也出现较大幅度调整，进而对焦煤价格带来冲击。 同时，节后焦化厂及钢厂高炉均有增产。2月10日，230家焦化厂产能利用率及247家钢厂高炉产能利用率分别为86.67%和84.93%，节后两周分别提升0.6个百分点及0.78个百分点。从库存表现来看，2月10日，焦炭合计库存为930万吨，周环比增加16万吨，节后连续两周累库。看向下游钢厂方面，上周钢厂焦炭库存增速加快，部分钢厂有控制到货，目前可用天数处于中性水平，采购需求释放并不明显。 产业利润方面，近期钢厂利润压缩，焦化利润扩张。2月10日，相关机构统计的螺纹钢利润为-155元/吨(周环比降38元)，吨焦利润为-66元/吨(周环比增23元)。“在焦炭宽松环境下，需要限制焦企利润的改善，钢厂自身也有改善利润的诉求，钢厂可能开启新一轮的焦炭价格提降，这也是导致今天盘面大幅回调的一个原因。”王方超说。 刘慧峰认为，目前双焦市场的主要矛盾集中在两个方面：一是要看3月份钢材需求的强预期能否兑现，也就是说钢厂利润能否修复。从当前产业情况看，钢材现实需求依旧偏弱，且低基差表明需求强预期已经大部分反映到价格之中。而钢材供应则在持续回升之中，高炉日均铁水产量连续出现回升，所以钢材价格近期向下概率较大，需求端的负反馈仍会持续一段时间。 二是要看焦煤供应增加的预期能否兑现。焦煤今年处于供应释放阶段，除澳煤进口放开之外，随着疫情管控因素的消除，蒙古煤供应也会有所增加，而国内保供稳价的政策也会继续，所以其大方向还是向下的。 综合上述分析来看，刘慧峰预计，双焦价格在未来一到两个月还是趋势向下的。但有一点需要注意的是，受近期国内焦煤价格影响，进口利润处于倒挂状态，所以短期进口煤对国内市场的冲击可能有限，且海外钢厂为提高原料性价比，不排除会采购中国焦炭的可能，这些因素可能会对双焦价格形成一定的支撑。 后续来看，王方超认为短期成材需求端大环境或较难出现明显改善，板块情绪仍将受到影响。同时，钢厂打压焦炭价格也将对煤焦带来压力，价格将延续偏弱走势。另一方面，旺季前成材端库存压力并不明显，或不会开启负反馈打压原料价格，在盘面给出焦价调降空间后，或再度进行博弈，届时需要关注成材消费恢复情况，短期焦炭主力价格或在2580元/吨附近有较强支撑。

今日电力股早盘普涨，截至今日13时59分，龙源电力(00916)涨5.39%、大唐电力(00991)涨3.47%、华能国际(00902)涨2.66%、华电国际(01071)涨1.98%。消息面上，据国家能源局，按交易结算口径统计，2022年全国市场交易电量共5.25万亿千瓦时，同比增长39%。全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%，有力缓解了煤电企业亏损局面。 2月13日，国家能源局市场监管司副司长赵学顺在发布会上表示，按交易结算口径统计，2022年全国市场交易电量共5.25万亿千瓦时，同比增长39%，占全社会用电量比重达60.8%，同比提高15.4个百分点。此外，全国燃煤发电机组市场平均交易价格达0.449元/千瓦时，较全国平均基准电价上浮约18.3%，有力缓解了煤电企业亏损局面。从电网经营范围看，2022年国家电网经营区域市场交易电量达4.16万亿千瓦时，同比增长42.7%。 近期，电力企业已相继披露了年度业绩预告。总体来看，水电企业表现较好，归母净利润较去年有所增长。火电企业表现分化，部分企业扭亏为盈，其中国电电力预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为22亿元到32亿元，华电国际预计实现归属于上市公司股东的净利润为0.1亿元至2亿元。2022年煤价虽有回落，但依然处于高位，仍有部分火电企业持续亏损。其中，华能国际预计2022年亏损超70亿元，大唐发电预计亏损超4亿元，相较去年已同比大幅减亏。 煤炭价格方面， 春节后复工以来，秦皇岛港5500大卡动力煤价持续下行 ，2023年2月10日已下行至1056元/吨，较春节前高点下降174元/吨，降幅达14.1%。或主要是因为高港口库存+需求偏弱+低热值进口煤价格优势明显。 川财证券表示， 后续来看，煤炭保供稳价政策有望进一步落实，火电企业发电成本有望得到控制。此外， 随着电力机制改革的推进，煤电价格上涨预期增强，继续看好传统火电企业盈利修复。 中信建投研报指出，2022年三季度以来，国内外动力煤价格总体呈下降趋势。从国内供需情况来看，原煤产量维持高位，且年内仍有增产空间，动力煤供应增长的确定性增加，度过夏季用电高峰后，动力煤供需情况趋向宽松，动力煤市场价格下行； 从国际市场供需来看，欧洲与亚太地区煤炭库存持续维持高位，叠加全球经济恢复放缓与商品价格的下行，进口煤价格同样呈现逐步下行的趋势。2023年以来，沿海动力煤库存持续上升，目前动力煤库存已经达到近年高位。 综合来看，目前沿海电厂动力煤库存充足，同时国内外动力煤供应总体呈上升趋势，在当前动力煤需求情况下，年内动力煤市场价格趋向下行，沿海电厂燃煤成本较去年将会有显著下降，火电行业盈利能力有望迎来恢复。 相关概念股： 大唐发电(00991)：公司主要从事煤电、水电、光伏和风电等发电业务。公司预计2022年1-12月预计减亏，归属于上市公司股东的净利润为-5.50亿--4.00亿，净利润同比增长93.95%至95.60%。 华能国际电力股份(00902)：公司主要从事发电厂的开发、建造、运营和管理。该公司主要从事发电和电力销售业务。该公司还供应热力。该公司在国内与海外市场开展业务。公司预计2022年1-12月预计减亏，归属于上市公司股东的净利润为-84.00亿--70.00亿，净利润同比增长18.16%至31.80%。 华润电力(00836)：公司主要从事电厂的投资、开发及经营业务。该公司通过三大分部运营。火力发电分部从事燃煤电厂及燃气电厂的投资、开发、经营及管理业务以及热力及电力销售业务。可再生能源分部从事风力发电、水力发电及光伏发电以及电力销售业务。煤矿开采分部从事煤矿开采及煤炭销售业务。 华电国际电力股份(01071)：公司主要业务为建设、经营电厂，包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目。

巴克莱分析师Alexia Dogani发布研报称，将以星航运(ZIM.US)评级由“与大盘持平”下调至“减持”，目标价由26.50美元下调至15美元，预计2023-24年全球航运将出现下滑周期。该公司股价于周一美股交易中一度下挫近7%，截至今日14时39分，于盘后涨0.14%，报21美元。 该分析师表示，其认为集装箱航运业将在2023-24年进入“严重供过于求”时期，预计运力产能将以每年10%的速度增长，而与2019年相比，市场需求将保持在-3%的水平。 Dogani认为，鉴于目前的趋势，运费将低于疫情流行前的水平，或者最多回到疫情流行前的水平，这“给集装箱航运公司的盈利前景带来了挑战，由于单位成本目前比大流行前水平高45%-70%”，预计“随着资本支出承诺和自由现金流的产生受到挑战，集装箱航运企业税前利润损失和资产负债表将再度杠杆化。” Dogani称，因为以星航运(ZIM.US)长期租船用于运力储备，限制了其调整或降低短期单位成本的能力。该公司在将不再具有于以往的成本“灵活性”。此外，有分析也写道，以星航运2023年EBITDA的前景令人沮丧。