文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月14日，SMMA00 铝现货均价18460元/吨，环比-10元/吨，对主力-30元/吨，环比持平。 【供应】：SMM数据显示，2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解，贵州电解铝厂受压电力负荷影响，产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响，或再压减电解铝产能65万吨。预计2月产量环比下降。 【需求】：下游节后陆续复工，2月9日当周，铝型材开工率57.5%，周环比+2个百分点；铝板带开工率75.4%，周环比+2.4个百分点；铝箔开工率79.4%，周环比持平；铝材开工率59.8%，周环比+2.4个百分点。节后下游开工逐渐恢复。 【库存】：2月13日，中国电解铝社会库存121.8万吨，较上周四+2.8万吨，累库速度放缓。2月14日，LME铝库存60.2万吨，环比+2.5万吨。 【逻辑】：美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。供应端，云南地区受枯水季影响限电限产，影响电解铝产能约130万吨，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知，或再压产能10%左右，下游元宵节后陆续复工，开工率上升，累库速度或放缓。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前节后库存均出现大增，远超去年同期。随着下游陆续复工，累库节奏或放缓，同时需关注市场对两会预期，建议主力关注18500支撑 【操作建议】：关注18500支撑 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：2月14日，SMM0#锌23180元/吨，环比+140元/吨，对主力升水30元/吨，环比+5元/吨。 【供应】：2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨，同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游节后陆续复工。2月10日当周，镀锌开工率76.46%，环比+20.7个百分点；压铸锌合金开工率61.53%，环比+32.41个百分点；氧化锌开工率62.1%，环比+18.1个百分点。 【库存】：2月13日，国内锌锭社会库存18.78万吨，较上周五+0.23万吨；2月14日，LME锌库存约2.5万吨，环比-0.1万吨。 【逻辑】：美国劳工部14日发布数据显示，美国1月CPI环比上涨0.5%，同比上涨6.4%，高于预期。住房因素使CPI下滑不明显，或预示后期加息预期犹存。原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游逐渐复工，开工率大幅上升，主力关注22800-23000支撑。 【操作建议】：主力关注22800-23000支撑 【观点】：谨慎偏多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】2月14日SMM1#电解铜均价68515元/吨，环比+440元/吨；基差40元/吨，环比+5元/吨。广东1#电解铜均价68530元/吨，环比+585元/吨；基差55元/吨，环比+15元/吨。 【供应】南美矿端扰动频繁，铜精矿现货TC79.38，周环比减少1.35美元/吨。据SMM，2023年1月国内精铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。进口维持亏损，比价整体呈现修复态势。 【需求】本周精铜制杆开工率62.51%，环比回升20.36个百分点；再生铜制杆开工率50.63%，周环比大幅回升39.24个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产逐步恢复，近期铜价回落后，成交转好，现货升水震荡回升。精废价差1386元/吨，较前期有所收窄。终端方面，需求预期向好，但短时新订单较为清淡，企业补货积极性有待提升。 【库存】LME铜库存低位连续去库，国内累库接近尾声。2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨，2月6日为31.44万吨。2月10日保税区库存14.83万吨，周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨，周环比减少0.69万吨吨。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨，周环比减少0.26万短吨。全球显性库存54.70万吨，周环比增加3.14万吨。 【逻辑】美国1月CPI同比增长6.4%，为连续第7个月下降，创2021年10月以来最小增幅；核心CPI当月同比上涨5.6%，低于前值5.7%。数据没有大幅超市场预期，且此前部分Price in因素，美元小幅走弱。基本面上，秘鲁和印尼矿端干扰，进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产，铜价下跌后，现货成交回暖，现货升水上涨。但精废价差走阔，或抑制精铜消费。LME库存连续低位去库，国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势，后续关注国内消费情况。 【操作建议】关注67000~68000支撑，逢低短多 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，美国公布1月CPI同比增幅较12月小幅回落但强于预期，环比由负转正大且多数分项反映1月物价反弹，特别是核心通胀仍顽固。市场对美联储5月后再次加息的预期上升，美债收益率走高，但市场对通胀数据超预期提前反应，美元盘中先跌后涨，美股波动收窄涨跌互现，贵金属整体冲高回落。COMEX黄金期货小幅高开后震荡上行盘中最高涨至1881美元后回落，收盘价为1864.8美元/盎司微涨0.03%；COMEX白银期货高开后呈现震荡下行，收盘报21.85美元/盎司跌幅0.66%。 【后市展望】 美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，市场在弱预期和强实现的博弈暂时难以形成方向的统一，此外美联储官员陆续发表讲话仍强调通胀压力的偏鹰表态使市场重新定价货币政策的线路，5月后继续加息的概率上升，在美国通胀未能见到显著回落的大逻辑下情况下美元指数和美债收益率将有支撑，多头维持谨慎使黄金价格承压，金价短期在1850-1920美元（409-417元）区间波动。 短期金融属性对白银影响较负面利空力量有所加强，工业需求则受到经济衰退预期影响转弱，此外来自印度等地区的实物投资需求有所减少，库存下降趋势缓和，银价在黄金的拖累下跌幅更大，短期在23美元（5150元）下方维持偏弱震荡。 【技术面】 COMEX黄金持续大幅回落破坏均线的多头排列形态，下方支撑在60日均线1840美元附近，MACD绿柱持续扩散短期空头力量更强；COMEX白银跌破60日均线在23美元存在阻力，下方支撑在21.5美元附近，MACD绿柱扩张暂缓但空头力量仍主导市场。 【资金面】 此前贵金属上涨行情中金银ETF的持仓止跌但目前仍未有显著回升，散户投资者和长期资金回流的兴趣有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 贵金属走势维持震荡黄金相对更强，多金银比继续持有。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 A股小幅高开后走势分化，上证指数刷新近7个月收盘新高，个股全天涨少跌多，涨停及连板个股大大减少，ChatGPT概念振幅进一步扩大，赛道股除充电桩外毫无建树。截至收盘，上证指数涨0.28%报3293.28点，深证成指跌0.15%，创业板指跌0.31%。 期指方面，四大股指期货主力合约均小幅上涨，其中IF2302上涨0.29%，IH2302上涨0.48%，IC2302上涨0.43%，IM2302上涨0.33%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日有所走阔，其中，IF2302升水4. 71，IH2302升水3.22点，IC2302贴水1.41点，IM2302贴水5.85点。 【消息面】 昨日A股市场震荡走高。两市上涨家数共计2252家，涨停家数为30家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应好。 昨日晚间美国公布1月通胀数据，CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。核心CPI同比升5.6%，创2021年12月以来最小增幅，预期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI环比升0.4%，符合预期。美债收益率普遍上扬，2年期美债收益率涨9.6个基点报4.626%，10年期美债收益率涨4.5个基点报3.752%。美联储相关官员表示，美联储还没有结束加息周期，但可能已经接近了，或将在2024、2025年降息。 【资金面】 A股全天成交9146亿元；北向资金尾盘回流，全天小幅净买入6亿元；DR007为2.18%。资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为13.81%、14.08%、-2.69%与-15.13%。市场风格由大盘指数转向中小盘指数，短期建议逢低做多，但仍需警惕买预期卖现实的行为且不宜持仓过重。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月14日，SMM1#锡215500元/吨，环比下跌1000元/吨；现货升水100元/吨，环比上涨125元/吨。根据贸易商反馈，由于近期锡价波动较大，下游持观望态度，现货成交较差。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。 【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月14日，LME库存3130吨，环比减少5吨；上期所仓单库存8482吨，环比增加687吨；精锡社会库存9448吨，环比增加232吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。 【逻辑】昨夜美国1月CPI数据公布，数据显示美国通胀有所反弹，市场预期利率将继续提升，美元存支撑。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求缓慢恢复。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计短期锡价偏弱震荡，关注21万元/吨一线支撑。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【供应】国内41家钢厂300系不锈钢2月排产158.27万吨，环比增加15.9%。印尼方面，2月排产预计28.9万吨，环比增加2%。上周华东某不锈钢厂向市场超额分货。 【需求】节后需求不及预期，终端需求需要时日恢复，但整体向好预期仍然存在。 【成本利润】按即时原料采购价算，钢厂成本约17500元/吨；若将镍铁价格按照现矿生产成本算，则成本约16500元/吨。 【库存】2月10日无锡+佛山300系库存总量71.80万吨，周环比减少0.20万吨；仓单目前激增至10.18万吨。 【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑，钢厂复产，下游需求兑现缓慢。库存绝对值仍然高位，对钢价形成压力。关注需求变化，或低位震荡以消化库存。观望或短线操作，主力参考16200~16800元/吨。 【操作建议】观望或短线操作，主力参考16200~16800元/吨。 【短期观点】中性偏空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月14日，SMM1#电解镍均价212500元/吨，环比-1750元/吨。进口镍均价报211350元/吨，环比-2050元/吨；基差5350元/吨，环比-200元/吨。 【供应】据SMM，2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨，环比下调1.5%，同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产，1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上涨3.05%，同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量，2月基本完成调试预计正常排产。上周进口窗口短暂打开，部分贸易商锁定比值，预计本周保税区部分货源清关流入现货市场。 【需求】节后下游刚需有采购需求，料呈现“高价不补、低价采购”格局，尽管供应趋松，但库存绝对值偏低情况下，下游逢低采购对镍价仍有支撑，因此需要注意下游采购节奏。 【库存】全球镍库存低位去化。2月10日，LME镍库存48072吨，周环比减少990吨。SMM国内六地社会库存4673吨，周环比减少453吨。SHFE镍库存3380吨，周环比增加568吨。保税区镍库存7500吨，周环比持平。全球显性库存60245吨，周环比减少1443吨。 【逻辑】国内纯镍产量稳中有增，保税区货源流入，供应小幅趋松。下游逐步复工，刚需有采购需求。镍价下跌后，俄镍持货商积极出货，市场成交回暖。金川镍升水持续上调，但俄镍升水走弱。库存方面，全球镍库存低位，LME库存近期连续去化，对镍价仍有支撑。短期仍然是宽幅震荡思路，前期空单止盈，主力关注200000元/吨支撑。 【操作建议】宽幅震荡思路，空单止盈。 【短期观点】中性。

昨日镍价收跌2.04%至207190元/吨。需求弱势运行叠加悲观预期对镍价形成压制，同时叠加国内供给边际增加，且近期或有一定的精炼镍清关并流入境内，镍板紧缺格局边际有所缓解。但是，从库存的绝对量来看，短期库存暂未累增至历年水平，历史同期低位库存短期或仍将给予镍价20万元/吨上方的支撑力。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌0.27%至16500元/吨。从市场需求来看，由于节后需求复苏不及预期，市场乐观情绪边际转淡，对钢价上方形成压制。但是，由于钢厂利润在盈亏平衡线附近，成本对钢价底部有所支撑。若铁厂报价仍为坚挺，钢价的下方空间或较为有限。

周二沪镍2303合约窄幅震荡，收于207190元/吨，跌2.04%。夜盘沪镍小幅冲高回落。伦镍几乎收十字星，方向不明确，于26485美元/吨，涨0.06%。 现货方面，2月14日，广东现货1#镍报价214400-214800元/吨，均价报214600元/吨，较上一交易日跌1200元/吨。物贸现货1#镍报价211200-213500元/吨，均价报212350元/吨，较上一交易日跌1450元/吨。今日金川公司板状金川镍出厂价报213500元/吨，较上一交易日跌1000元。 宏观面，美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。但美联储官员对加息仍持鹰派态度，市场对需求担忧仍存。 供需方面，镍价连续走弱市场出货心态较浓，货源较前继续小增。国内交易所镍库存也再累库，但伦镍本周库存连续去库，昨日LME镍库存46710吨刷新近几年低位。供应虽有增加但整体量级不大，且因海外库存连续走低，整体镍库存压力不大。消费端起色不大，预计短期镍价维持震荡格局。 操作建议：观望。