隔夜市场伦镍延续大跌，收于26450美元/吨，跌980美元或下跌3.57%，沪镍03合约夜盘下跌5570元/吨至205930元/吨或下跌2.63%。镍价资金情绪有所回落，短期价格在供给爬升和产业需求复苏间博弈，目前下游需求表现不及预期。 基本面方面，供给端国内物流逐渐恢复整体产量稳定增加，2月国内精炼镍产量将大幅提升，叠加进口物流流入镍现货稍有宽裕升水回落，需求端价格回落后合金电镀行业有备库刚性需求，而不锈钢及新能源产业当前逐步恢复中，节后不锈钢仍持续累库压力较大，而新能源需求在政策支持和降价刺激下有望逐步改善。后市来看，短期仍需待下游需求恢复验证，纯镍低库存和现货备库需求对镍价有支撑，而中长期价格受供给提升速度左右。因此在一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前，维持镍价核心区间高位震荡思路，伦镍下方26000美元/吨，沪镍180000-200000元/吨区间有现货备货需求和一定的技术支撑，价格区间的突破有待下游需求情况验证。 投资策略：区间操作思路，空头择机平仓或跟踪止盈。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月13日，SMM1#锡216500元/吨，环比下跌1000元/吨；现货贴水25元/吨，环比上涨25元/吨。根据贸易商反馈，由于近期锡价波动较大，下游持观望态度，现货成交较差。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。 【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月13日，LME库存3135吨，环比增减少85吨；上期所仓单库存7856吨，环比增加830吨；精锡社会库存9448吨，环比增加232吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。 【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存高位，供应短期依旧宽松。下游方面，企业陆续复工，需求缓慢恢复。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计锡价维持震荡趋势，观望为主，关注美国CPI数据公布对市场情绪的影响。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【供应】国内41家钢厂300系不锈钢2月排产158.27万吨，环比增加15.9%。印尼方面，2月排产预计28.9万吨，环比增加2%。上周华东某不锈钢厂向市场超额分货。 【需求】节后需求不及预期，终端需求需要时日恢复，但整体向好预期仍然存在。 【成本利润】按即时原料采购价算，钢厂成本约17500元/吨；若将镍铁价格按照现矿生产成本算，则成本约16500元/吨。 【库存】2月10日无锡+佛山300系库存总量71.80万吨，周环比减少0.20万吨；仓单目前激增至10.18万吨。 【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑，钢厂复产，下游需求兑现缓慢。库存绝对值仍然高位，对钢价形成压力。关注需求变化，或低位震荡以消化库存。观望或短线操作，主力参考16200~17000元/吨。 【操作建议】观望或短线操作，主力参考16200~17000元/吨。 【短期观点】中性偏空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】2月13日，SMM1#电解镍均价214250元/吨，环比-9950元/吨。进口镍均价报213400元/吨，环比-10300元/吨；基差5550元/吨，环比-200元/吨。 【供应】据SMM，2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨，环比下调1.5%，同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产，1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上涨3.05%，同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量，2月基本完成调试预计正常排产。上周进口窗口短暂打开，部分贸易商锁定比值，预计下周保税区部分货源清关流入现货市场。 【需求】节后下游刚需有采购需求，料呈现“高价不补、低价采购”格局，尽管供应趋松，但库存绝对值偏低情况下，下游逢低采购对镍价仍有支撑，因此需要注意下游采购节奏。 【库存】全球镍库存低位去化。2月10日，LME镍库存48072吨，周环比减少990吨。SMM国内六地社会库存4673吨，周环比减少453吨。SHFE镍库存3380吨，周环比增加568吨。保税区镍库存7500吨，周环比持平。全球显性库存60245吨，周环比减少1443吨。 【逻辑】国内纯镍产量稳中有增，部分企业也加入硫酸镍生产电积镍队列，周内有保税区货源流入。节后下游终端逐步复工，刚需有采购需求。但料呈现高价抑制成交、逢低入市采购格局。因此，供需面短时走弱，但库存绝对值低位仍有支撑，留意LME库存近期连续去化的现象。短期仍然是宽幅震荡思路，等待美国CPI数据，空单减持，主力关注200000元/吨支撑。 【操作建议】空单减持，主力关注200000支撑。 【短期观点】中性偏空。

周一晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.7%。供给端，国产矿加工费维持高位，矿端供给宽松。海外欧洲电力价格持续下行，能源问题对锌价无支撑。需求端，下游开工率快速回升。LME库存低位上行，上期所库存同比往年偏高，社会库存累积幅度较大。短期来看，锌基本面供需双增，库存偏高，交易逢高做空。 周一晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌2.63%，LME镍下跌3.57%，收盘于26470美元/吨。基本面方面，菲律宾仍处于雨季，矿端供给偏紧。镍铁方面，高价镍矿对镍铁成本形成支撑，国内部分镍铁企业开始检修。精炼镍产量增加较快，进口盈利窗口持续开启。需求方面，虽不锈钢钢厂基本已经复工，但不锈钢库存仍在累积，终端需求尚未开始上行。合金端，受镍价高企影响，厂家仍存畏高情绪。在新能源领域，硫酸镍供给短缺，价格上行，后期产量或有增加。库存方面，LME库存低位下行，国内库存略有增加。短期镍基本面多空因素交织，交易逢高做空。

核心逻辑：宏观，美联储理事鲍曼称软着陆很难，预计将继续提高利率且保持一段时间；投资者上调今年利率峰值押注至5.22%，高于点阵图预期。基本面，供给端，纯镍国内开工率高，产量同比续增，预计2月产量仍上升；中间品制硫酸镍经济性下降，转产纯镍驱动增强，产能预期增，但上量需时间。需求，不锈钢终端消费不及预期、累库压力大，钢厂2月排产或受限；合金畏高情绪明显；镍豆制硫酸镍无经济性；新能源汽车1月零售同比转负至-6.3%，环比降48.3%。库存，2月13日沪镍期货库存1429吨，较前一交易日增437吨；LME镍库存47958吨，较前一交易日减114吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，纯镍基本面走弱，关注低库存支撑情况。 操作建议：月间逢低正套。 风险因素：增产超预期、消费不及预期。 背景分析： 外盘市场：2月13日LME镍收盘26470美元/吨，较前一交易日跌3.57%。 现货市场：2月13日俄镍升水5500元/吨，跌300元/吨；金川升水7200元/吨，涨400元/吨；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。

【趋势强度】 工业硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】 昨日工业硅期货价格先涨后跌，收盘于17920元/吨，整体小幅收跌0.11%。华东通氧Si5530 报价再次上行，一定程度上提振盘面价格。现货基本面来看，当下主要矛盾点在于高位库存压力仍明显，仍需等待库存去化至合理位置后价格才有更加顺畅的上行驱动。因此，本轮硅厂提价操作后续仍需要下游需求相应配合，在高库存压力之下预计提涨幅度并不会太大。目前下游消费恢复偏缓慢，有机硅及铝合金刚需补库，多晶硅自身仍有一定的库存消化压力，而随着下游需求逐步起量以及库存的进一步消化，预计2月底至3、4月硅价会有较顺畅的上行驱动。交易策略上，考虑目前库存压力较大，短期内期货价格上行空间不看高，整体2月份维持逢低多思路，待期货回调可逐步建立多单。

宏观面情绪不佳，现货市场回暖并未能向期货传导。周一工业硅期货价格小范围内波动，2308合约前期上探至18000元/吨，最高18080元/吨，之后震荡回落，尾盘收低于17920元/吨。随着下游企业开工回升，而工业硅企业库存压力减弱叠加成本支撑，近日工业硅现货市场交投情绪较好，刺激价格小幅上涨。不过终端除光伏市场外，其他市场节后恢复情况仍不甚理想。而工业硅产量近期也有所回升，当前社会库存仍处于高位。短期工业硅现货价格有望在交投活跃度提升而有所反弹，但反弹的力度和持续性仍需去库支撑。而期货价格暂难摆脱震荡走势，建议仍以区间操作思路为主。关注后期去库情况。

周一沪铝重心继续下行，主力2303合约日内开18575元/吨，收18550元/吨，跌190元/吨，跌幅1.01%，夜盘沪铝震荡。伦铝继续阴跌，收于2426美元/吨，跌22美元/吨。 宏观面，纽约联储：1月一年期通胀预期与去年12月相比保持在5%不变；美联储理事鲍曼：仍有可能实现经济软着陆；必须使联邦基金利率达到一个具有足够限制性的水平。美联储官员对于通胀目标和加息态度较前变化不大，重点关注美国劳工部今晚将公布1月份美国CPI数据。在美联储连续放缓加息脚步，劳动力市场却依旧火爆的情况下，市场期望从此次通胀报告中获得美联储加息路径的更多线索。 整体，供应端云南减产迟迟未能落地，成本端伴随澳煤到港煤价走低成本支撑减弱，多头支撑边际减弱，铝价相较上周稍弱势。消费端现货贴水继续收窄，铝棒率先去库，消费复苏还在路上，预计铝价下方空间不大，关注18500元/吨支撑。 操作建议：观望