周三沪铝主力小幅回落，收18980元/吨，跌0.5%。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.52%报2208美元/吨。现货长江均价19400元/吨，跌120元/吨，对当月贴水100元/吨。南储现货均价19180元/吨，跌120元/吨，对当月贴水325元/吨。现货市场出货增多，成交走弱。 宏观面，美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%；环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。欧元区7月工业产出环比下降1.1%，预期降0.7%，前值升0.5%修正为升0.4%。产业消息，西天麦新材料科技有限公司拟建年产60万吨再生铝冶炼及深加工项目一期，项目目前处于工程环境影响评价文件审批的公示阶段。 沪铝当月持仓快速回落，仓单库存缓增，挤仓热情稍有降温，预计盘面价差在交割前后进入高位休整，后续还需关注库存及现货升水表现，预计低库存之下仓单增量有限，结构可能仍维持Back结构，单边走势受结构性行情助益高位震荡。 操作建议：寻找逢低做多机会，跨期买近抛远正套。

周三沪镍继续小幅走低，日内跌2.16%，报收161600元/吨。夜盘沪镍探低回声震荡，LME期镍涨1.14%报20150美元/吨。现货方面9月13日，长江现货1#镍报价161900-165700元/吨，均价报163800元/吨，较上一交易日跌3700元/吨。广东现货1#镍报价166750-167150元/吨，均价报166950元/吨，较上一交易日跌3000元/吨。今日金川公司板状金川镍报165000元/吨，较上一交易日跌3000元/吨。 宏观面，美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%；环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。欧元区7月工业产出环比下降1.1%，预期降0.7%，前值升0.5%修正为升0.4%。 美国通胀好坏参半，市场仍预期下周美联储停止加息，但对11月份美联储是否加息有分歧，美指在相对高位105附近震荡。镍价近期本就处于回调通道加上美指压力，预计短期偏弱运行。不过经过镍价回调，部分观望下游刚需采买增多，预计镍下方空间有限。 操作建议：观望。

锡夜盘主力涨0.86%,报216910元/吨，仓单减少162吨至7,670吨。LM涨1.12%,报25700美元/吨，LME库存增加25吨至6,975吨。现货市场，小牌对10月贴水800-200元/吨左右，云字对10月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对10月升水400-1000元/吨左右。10-11价差 90元/吨，11-12价差 20元/吨，内外比价至8.44。 印尼锡锭出口环比减少，但LME亚洲仓库持续交仓，并未因印尼供应减量而见缓解。并且，从上周开始，欧洲也在不断交仓，海外供需依然较为过剩。而国内再经过几周的去库后，周内库存再度转累，显示下游在前期补库透支下需求不足。在内强外弱力度加速的情况下，一旦非免税进口窗口打开，进口冲击将对现货升水形成巨大冲击。

氧化铝期货夜盘震荡为主，主力2311合约收高于3043元/吨。早间现货市场整体表现平淡，期货价格回落，买现货套利行为减少，而下游电解铝仍表现淡定，按需采购为主。 近期北方部分氧化铝厂恢复运行，有提产的情况，产量有望明显增加，而消费端电解铝运行产能趋于平稳，对氧化铝消费增量非常有限。氧化铝供应有趋于宽松的态势，这使得现货价格难以继续上涨。而当前期货价格仍维持较高升水。在缺乏实质性上行动力的情况下，期货价格有望继续向现货靠拢。建议适量空单持有。

美国8月核心通胀大幅下降，但整体通胀高于预期，美元指数涨幅收窄，外盘铝价震荡收涨。LME三月期铝价涨0.55%至2208美元/吨。国内夜盘震荡收高，主力2310合约收于19180元/吨。 早间现货市场整体交投转弱，华东市场出货明显多于接货，下游畏高少买，部分贸易商有交长单需求入市采购。主流成交价格在19410元/吨上下，较其贴水扩大至100元/吨。华南市场前期有一定成交，下游少量补库，后期市场转淡。广东主流成交价格在19160元/吨上下。当前消费整体欠佳，且高铝价也对消费的抑制作用。而供给端则增加明显，一方面国内产量升至高位，另一方面，进口维持较大增量。当前供需基本面实际较弱。不过铝厂铸锭量少导致库存低的情况维持，虽然近日有部分交仓，但期货仓单仍处于极低水平，对当前铝价仍有较大支撑。交割前铝价或反复波动，操作上建议暂以观望为主。

9月13日讯：镍价盘面走势较弱。现货市场金川镍升水小幅上调350，俄镍上调50但依然贴水200，市场成交略有回暖。国内自产自销供需矛盾不大，纯镍中长线供应相对宽松，形成镍价上方的供应压力。前期镍矿和镍铁价格大涨，纯镍与NPI价差快速收窄至5万以内；MHP和硫酸镍价格也保持坚挺，与纯镍价差收窄至2万以内。近期下游表现不佳，不锈钢厂减产，NPI价格略降，三元订单也有下滑，硫酸镍需求不乐观。来自原料端的价格承压，或将打开镍价下跌空间。伦镍跌破2万美元，沪镍还因汇率高高在上，人民币近期升值可能会加速镍价向外盘靠拢。 不锈钢高位回落，现货市场竞相出货。目前原料价格维持高位，但钢厂亏损严重，目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息，与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景相似。NPI主流成交在1190-1200元/镍点，铬铁9200元/50基吨，废不锈钢11500元/吨，不锈钢300系冷轧现金成本15600元/吨，高于现货和盘面。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化，叠加亏损的现实，减产也在意料之中。目前多头还寄希望于十一备库，以及原料可能维持坚挺到10月份，但目前现货已经开始着手备库，行情依然难有支撑，说明淡季预期炒太高，旺季容易失望。近期盘面走弱意味着不锈钢上行趋势暂告一段落，后续关注下游需求能否迎头赶上，以及宏观是否还有进一步刺激政策。

9月13日讯：今日氧化铝价格回落，再度跌回原位，AO2311合约跌2.07%至3033元/吨。 基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力。

【铜】周三沪铜减仓、震荡收跌。晚间市场关注美CPI数据。普遍预计下周联储按兵不动，11月加息概率增至三成。今日SMM现铜基本平水，市场观察国内旺季消费成色，目前认为精铜四季度供应保障度高，但短线废铜供应偏紧，精废价差缩至千元下方，支持沪铜有较高的调整支撑下限。以伦铜8450美元、年线附近做短线强弱分界。铜价仍有冲高可能，但长期形态延续整体震荡。短线观望或延续逢低买入思路。 【铝及氧化铝】今日沪铝回落，临近交割现货贴水80元，对次月升水仍大。在云南和进口压力逐渐释放后，市场进入累库过程，但预期年内累库压力有限，但需警惕进口流入过多的风险。沪铝高位震荡对待，宏观政策预期依然较强，Back结构下多头具备优势，维持回调后多头参与思路。氧化铝低点跌至3000元，当前生产企业利润达到近年高位水平，氧化铝运行产能回升100万吨至8650万吨附近，矿石不足制约产能抬升节奏，短期投机需求集中造成现货偏紧，3000元位置暂有支撑，不过远期看大概率会回到过剩局面。急跌后暂观望，反弹偏空参与。 【锌】资金挤back，SMM1#锌锭报价涨80元/吨，对交割月报价转贴水扩大至250元/吨，对主力报价升水继续扩大至380元/吨，持货商抬价出货，下游并未形成一致看涨预期，采购意愿低迷，现货成交差。2023年海外锌矿产出不及预期，四季度冬储背景下，锌矿远端TC有望继续调降，远端成本支撑走强。沪锌加权持仓日内回落6597万手至23.3万手，多头部分获利出局，但持仓库存比仍偏高。进口窗口打开，国内社库不增反降，不排除产业链囤货较前期增加导致显性库存隐形化的可能。伦锌注销仓单占比快速攀升至40%左右，投资基金净空头减仓，锌价整体估值低位，资金仍有腾挪空间，回调做多，反弹关注年线2.25万元/吨附近压力。 【铅】沪铅继续回落，SMM原生铅报价对交割月贴水收窄至445元/吨，PB2309持仓单日减3630手至12225手，交易所铅锭库存已超6万吨，随着持货商继续交仓，挤仓风险解除。临近交割，现货市场流通货源偏少，下游逢低按需采购，现货成交情况好转。9月炼厂利润较好，增产预期走强，原料端供应改善整体有限，成本端依旧提供较强支撑，终端消费分化，电池企业开工暂无明显提升。基本面多空并存，10月合约持仓依然偏高，铅价回调节奏难言顺畅，短线或延续高位震荡。高价刺激产业链主动调节供需两端，前期高位空单继续持有。 【镍及不锈钢】周三沪镍继续下跌，市场交投活跃，持仓增至12万手主要为前日空头主动发力。时间已经进入旺季，实际消费不及预期，库存特别是不锈钢库存持续累积是下跌的主要原因。外围关注今夜美国CPI数据，或影响加息预期。现货来看，金川升水3100元，俄镍贴水200元，高镍生铁报1177元每镍点，矿端近期明显有支撑。下游不锈钢持续下跌，市场情绪悲观，现货成交弱，贸易商趋于谨慎。技术上看，镍价重新回归弱势，短期偏空。 【锡】日内锡价继续下滑，技术上关注40周均线。隔夜伦锡库存攀至6950吨、疫情以来高点，0-3月贴水258美元。LME库存产地月报显示，注册锡锭大比例源自马来西亚，表示前期锡锭多在实物物流间转移消化。而印尼锡锭出口多直接进入消费领域，继续关注该国锡锭产消，以判断出口走低主因。今日现锡报21.5万元/吨，锡价回调中市场将关注十一两节产业链备货。21-21.2万间低位多单尝试买入。

消费维持弱势，库存继续攀升隔夜外盘锡价再度走低。LME三月期锡价跌1.87%至25415美元/吨。国内夜盘则小幅波动。早间现货市场交投整体表现尚可，下游逢低接货力度有所提升，部分贸易商有接货交仓单的需求。现货升水小幅收窄。当前消费暂未有明显旺季表现，但整体有回暖迹象，下游企业接货情况对价格波动的敏感度较高，也反映消费韧性强。近日库存略有去化。短期锡矿供应偏宽松，锡矿加工费有上调趋势，刺激冶炼端产量也稳中有升。 短期库存仍处于高位，对价格仍有一定压力，不过消费有回暖预期，而缅甸佤邦禁矿的影响后期或逐步体现。短期锡价或震荡调整为主，下方有支撑，上方也有压力。建议暂以区间操作为主。关注旺季消费以及后期库存变化情况。

隔夜锡价走低，伦锡库存攀至6950吨、疫情以来高点，0-3月贴水258美元。结合8月印尼锡出口疲弱，意味着下游继续显性化库存的动力不足。同时LME库存产地月报显示，大比例锡锭源自马来西亚，表示印尼锡锭多在实物物流间转移消化。沪锡夜盘震荡在20日均线下方。 技术上，主力较强支撑在40周均线、21万。昨日现锡报217750元，对交割月延续较大升水。加工费及社库是重要关注指标，接下来市场将关注十一两节产业链备货。锡价震荡，观望中延续低位多配思路。