周二沪铝延续震荡。现货SMM均价18750元/吨，跌80元/吨，对当月 60元/吨。南储现货均价18880元/吨，跌70元/吨，对当月升水195元/吨。据SMM，1月22日铝锭库存44万吨，较上周四减少0.1万吨。铝棒9.96万吨，较上周四增加1.58万吨。 有消息称在下一轮对俄制裁中，欧盟可能对俄罗斯铝制品实施全面禁令。铝价受影响夜盘大涨，不过到目前为止此前的俄铝受制裁影响非常有限，预计情绪导致的铝价上行持续性不强。另外昨日有消息称国内有铝抛储消息，需关注消息落地情况。 操作建议：空单持有。

周二氧化铝期货震荡微涨。现货氧化铝全国均价3347元/吨，较前日涨4元/吨,。澳洲氧化铝F0B371美元/吨，持平，折合人民币3182元/吨，进口窗口微幅打开。上期所仓单库存13.54万吨，较前日增加0.3万吨，厂库0.12万吨，持平。 氧化铝供需两端产能保持稳定，矿石偏紧制约下，氧化铝预计供需格局偏稳。现货市场贸易商春节前比较观望，成交清淡。氧化铝自身基本面不弱，加上电解铝短时强势反弹带动，氧化铝偏强。 操作建议：逢低做多。

周二沪锡主力期价日内强势上涨，夜间横盘，伦锡延续偏强运行。现货市场：SMM1#锡均价217250元/吨，较前日上涨3250元/吨。小牌对2402合约贴水800-200元/吨，交割品牌对2402合约贴水200-升水700元/吨，云锡对2402合约升水500-1000元/吨，进口锡报价贴水1300-1000元/吨。锡价大幅拉涨，下游询价较少，持观望态度，市场活跃度较差。昨日库存6645吨，减少255吨。 整体来看，近期海外半导体行业财报较佳，强化需求向好的预期，支撑内外锡价反弹。然现实层面需求尚弱，苹果手机仍有降价动作，叠加国内下游临近放假，对高价锡采购谨慎，锡价进一步反弹难度加大，关注上方22万整数附近压力。 操作建议：观望。

1月23日讯： 周二，沪铝小幅下跌，氧化铝震荡偏强。现货方面，1月23日A00铝锭现货价格18750，跌80；华南18880，跌70；中原18710，跌60（单位：元/吨）。据SMM数据，截至1月23日，氧化铝现货均价为3340元/吨，较上一日上涨4元/吨。铝方面，国际铝业协会公布数据显示，12月全球原铝产量同比增长2.1%至604.1万吨。供应端持稳，需求整体仍有回落空间，随着需求走弱，库存或逐渐转为累库。预计沪铝震荡，以震荡思路对待。 氧化铝方面，当前山西氧化铝产能运行率小幅提升，但与常规产能运行率相比仍有差距。供应端的干扰对基本面仍有支撑。现货市场流通偏紧，今日价格再有上涨，但整体成交有限。预计氧化铝震荡，生产企业锁定利润，单边暂时观望。

1月23日讯： 盘面：夜盘沪低开低后转入震荡，白天盘在美元下行和国内股市反弹的带动下有所走强，主力3月收复68000大关报68110，涨0.16%，总成交和总持仓均略减。同时铝日内节奏基本与铜同步，但走势略弱于铜，主力3月收18675，跌0.19%，成交略减，总仓增加超过6千余手。氧化铝夜盘小幅探底后反弹，白天盘走势较强，主力2月收3232，涨0.59%，总成交和总持仓均略减。 分析：近期市场持续计提了一季度美联储降息预期减弱对美元的利多影响，而这一影响逐步临近尾声，同时今日国内股市短期反弹也对盘面有所利多，但值得注意的是，近期有色中，铜铝走势稍显滞后，而锡、铅、镍-不锈钢等更为活跃，这主要是由于美元对铜铝影响更为直接，而锡、铅和镍不锈钢等的自身基本面因素在起作用。维持铜铝中长期做多策略，目前沪铜在67500以下已获得支撑，但基于目前铜的持仓偏低，可继续等待持仓恢复的出现，而前期带动铝价下行的氧化铝逐步企稳，后者下跌的原因是现货贴水偏大，保值抛盘的压力，使期价向现价收敛，而随着期价的下跌，现货贴水已在昨日转为小幅升水，期价下方空间将受限，同时我们也建议关注未来铝土矿供应问题仍将影响氧化铝中长期走势，并对铝价产生影响。

1月23日讯： 【铜】 周二沪铜下午盘阳线收高，跟随汇市变动。今日现铜报67880元，SMM电铜升水25元。市场关注中国进口铜精矿加工费的下调与节前补库支撑。SMM表示暂无国内炼厂减产消息，整体仍更倾向关注需求的降温。技术上，沪铜震荡在MA40-250日年线间，上方短线阻力6.82-6.83万。2403合约空单持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝震荡，华东华南现货升水维持，过去一周铝锭铝棒库存合计略有增加。春节前两周累库将逐渐明显，低库存状态下关注库存变化。沪铝指数短期继续测试年线18600元附近支撑。近日氧化铝现货基本企稳，晋豫成交接近3400元。矿石紧缺问题暂难解除，采暖季氧化铝供应扰动频繁，现货呈现偏紧状态但一季度后期或将逐渐改善。短期氧化铝运行区间预计在3160-3300元，高抛低吸对待。 【锌】 budel冶炼厂停产或带动伦锌库存拐点出现，锌价低位，国内部分炼厂减产，基本面过剩格局缓慢修复中，关注冶炼完全成本端上沿支撑。锌持仓仓单比偏高，需要持续跟踪，美指高位调降，锌价低位增仓反弹。随着下游逐渐开启年底放假，需求走弱，锌进入春节累库，技术面看，反弹仍将承压于年线。 【铅】 由于炼厂的超预期检修叠加下游春节前刚需备货，SMM铅社库不足5万吨，交易所库存不足4万吨，沪铅加权持仓增9千余手至11.3万手，back结构走强，软挤仓行情再现。目前现货端仍以预售为主，市场货源仍显紧俏，但铅价高位，下游询价较多，整体接受度下滑，周中以后下游陆续进入春节假期，软挤仓行情可持续性预计有限，反弹关注1.68万元/吨附近压力。矿和废电瓶依然偏紧，沪铅下方1.6万元/吨附近存强支撑，单边暂不推荐。日本央行按兵不动，美元走弱，伦铅补涨，内外价差或再次拉大，观望，静待后市跨市反套参与机会。跟踪炼厂和下游开工动态，产业逢高做好卖保。 【镍及不锈钢】 下午沪镍在不锈钢带领下展开反弹，逼近13万元前期高位，市场交投总体清淡。现货来看，金川镍升水3700元每吨，俄镍贴200元，镍豆贴水约3000元。近期镍铁成交已出现回暖，近期报价企稳在930元每镍点附近，但镍铁供给宽松状态难改，特别是库存再度回升压制镍供应端支撑。不锈钢来看，部分贸易商和下游加工已进入假期，供应收紧支撑价格表现，此外高镍生铁和废钢价格企稳给以支撑。技术上看，沪镍短期处于震荡，区间看待。 【锡】 日内沪锡收盘涨至去年10月中旬高点，市场整体增仓。沪锡现货报217250元，锡精矿占比锡价达93.33%，矿端供应趋紧。春节影响下，缅矿难以在2月恢复有效供应，当地选矿出口空间与印尼出口季节性叠加，意味着当季外部锡资源补入紧张。而备货需求下，焊料消费本月稳健；同时交割月2402仓量集中，有减仓需求。沪锡短线形态良好，关注社库变动，多单持有，初步目标位22.3-22.5万间。

周一沪镍主力合约震荡运行。SMM 1#镍报价128325元/吨，下跌2175，进口镍报 126275元/吨，下跌2125。金川镍报 130250元/吨，下跌2250 。电积镍报125450元/吨，下跌2100。进口镍贴水-125元/吨，下跌25，金川镍升水3850元/吨，下跌150。SMM库存合计1.92万吨，环比增加280吨。国内一年、五年期贷款利率均保持不变，分别维持在3.45%、4.2%的水平。受镍价下跌影响，Wyloo Metals公司将关闭其在澳大利亚的Kambalda矿山。 国内货币政策平稳，宏观层面暂无较大扰动。高镍铁价格小幅上涨，300系不锈钢同步偏强，钢企利润整体维持低位，成本端对价格有所支撑。而供需偏空预期限制了价格的上行空间，整体维持震荡运行，或存在阶段技术性拐点。重点关注近期的印尼大选及资源端扰动对产业链的影响。 操作建议：观望。

周一沪锡主力期价日内横盘，夜间期价重心小幅上移，伦锡收涨。现货市场：SMM1#锡均价214000元/吨，环比持平。小牌对2402合约贴水800-200元/吨，交割品牌对2402合约贴水200-升水600元/吨，云锡对2402合约升水500-1000元/吨，进口锡报价贴水1100-1000元/吨。下游对高价谨慎，成交较清冷。 海关数据：2023年12月锡矿进口1.64万吨，折合4300金属吨，同比减24.85%，环比减41.11%。其中自缅甸进口量1.306万吨，折合2611金属吨，同比减16.7%，环比减36.54%。全年锡矿进口量24.9万实物吨，折合6.554万金属吨，自缅甸进口占比72.51%。2023年12月精炼锡进口量4954吨，环比减少7.33%，同比增47.92%。全年累计进口量21372吨。昨日LME库存6900吨，减少130吨。 整体来看，海外去库叠加部分半导体股价创新高，内外锡价收涨。春节前缅甸锡矿难复产，刚果去年11月雨季对运输影响约一个月，国内一季度面临原料锡矿紧张的局面，精炼锡生产存扰动对锡价构成支撑。然内外库存绝对水平较高，且下游陆续进入春节放假，反弹动力或放缓，关注震荡区间上沿压力。 操作建议：观望。

周一氧化铝期货震荡微跌。现货氧化铝全国均价3343元/吨，较前日涨1元/吨。澳洲氧化铝F0B371美元/吨，持平，折合人民币3186元/吨，进口窗口微幅打开。上期所仓单库存13.42万吨，较前日持平，厂库0.12万吨，持平。产业消息，2023年12月氧化铝进口26.79万吨，环比增加107.67%，同比增加115.70%。2023年1-12月累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；12月氧化铝净进口13.80万吨，2023年1-12月累计净进口56.29万吨。 氧化铝供应端变化较多，近期增减皆有，此前重庆因天然气保供受影响的氧化铝焙烧产能开始复产，山西部分底部有氧化铝厂开始复产，但广西有氧化铝厂因矿石供应不足减产。整体供应端开工产能较前小幅增加，消费端表现平淡，氧化铝看好延续偏强震荡运行。 操作建议：逢低做多。

宏观方面，LPR继续按兵不动，但市场仍然对后市存在一定降息的预期。消息面上，印尼大选在即，副总统候选人Muhaimin Iskandar开始指责现任总统佐科对镍产业采取的限制措施。 纯镍方面，受镍价下跌影响，日内现货成交有所转暖；12月纯镍进口量环比有所增长，但进口亏损多留存在保税区。硫酸镍方面，市场需求未见好转，企业维持减产。 镍铁方面，SMM数据显示当前镍铁库存环比有所上升，主因前期冶炼厂惜售导致主动累库，需求方面镍铁成交出现回暖，价格或小幅走强。 不锈钢方面，市场成交清淡，抛货现象明显，但下游在备货完成后多处于观望阶段。操作上，沪镍区间操作，不锈钢多单部分止盈。