宏观方面，美国通胀数据意外反弹，市场关于美联储最早3月降息的预期被削弱，另外国际油价因地缘政治扰动影响偏强运行，或对通胀粘性产生影响，镍价或因此受到压力。

纯镍：目前纯镍供需双弱，镍价中枢仍在锚定电积镍成本，但是累库压力或将使得镍价上方空间有限。

硫酸镍：MHP维持紧平衡，叠加前驱体需求环比修复，硫酸镍价格短期下行空间或较为有限。

镍矿：印尼RKAB审批的影响相对有限，下游镍铁厂存在备库需求，对矿价有所支撑，后市继续关注下游铁厂节前补货情况。

镍铁：铁价持续反弹使得下游接受度减弱，市场博弈或将使得铁价反弹放缓。

不锈钢：不锈钢结束去库，需求仍是行情主导因素，预期差关注节前备货兑现情况。

总的来说，我们预计印尼RKAB审批的实际影响有限，镍不锈钢基本面目前较为僵持，镍面临“电积镍成本上移 部分品牌偏紧VS累库”的矛盾、不锈钢面临“下游观望VS消息扰动”的矛盾，预计消息面影响会逐步减弱，随后镍不锈钢以震荡为主。沪镍2402参考区间121000-131000元/吨。SS2403参考区间13600-14200元/吨。

操作策略：操作上，区间操作为主，镍13万、不锈钢1万4以上可逢高空。

不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内经济复苏。