本周二，日本央行一位曾主管货币政策的前官员表示，日本新任首相石破茂不会阻碍日本央行的加息之路，央行最有可能进行下一次加息的时间将会是明年1月。 日本央行最可能在明年1月加息 “我目前的看法是，1月份的可能性最大，”日本前官员前田英二在接受采访时表示，“这意味着距离今年7月份加息之后已经过去大约半年的时间，也将是日本央行发布最新经济预测的时间。” 前田此前曾担任日本央行首席经济学家，并领导日本央行进行危机应对工作。他于2020年5月卸任，目前担任Chibagin研究机构主管。 他提到，在下次加息之前，日本央行将关注三个关键的事态发展：美国总统大选、今年秋季的日本服务价格趋势，以及明年年度薪资谈判的势头。前田表示，根据这些因素的影响，日本央行加息的时间可能会向前或向后调整。 “这些因素将逐渐明朗，因此取决于这些因素，加息也可能在今年12月或明年3月进行，”前田表示。 日本央行下次利率决议会议是在10月31日，但日本央行届时采取行动的可能性“几乎为零”。前田解释称：“如果他们（10月）加息，就会给人留下每三个月加息一次的印象。”大多数日本央行观察人士同意前田的观点，即10月加息的可能性非常低。 石破茂不会阻碍日本央行 本月初，石破茂刚刚与日本央行行长植田和男进行了会面，并对媒体记者表态，日本经济目前还没有为加息做好准备。这番明确得出人意料的言论引发了市场对日本央行货币政策前景的担忧，不过石破茂后来澄清说，他只是想表明他和植田的想法是一样的。 无论如何，前田认为，石破茂的言论实际影响并不大，因为石破茂还表示，他继承了前任岸田文雄在经济问题上的立场。 在岸田文雄的任期内，日本央行在今年3月结束了大规模宽松政策，进行了17年来的首次加息，随后在7月又进行了一次加息。 "我认为新政府不会束缚日本央行的手脚， " 前田表示，“日本央行不会因为我们有了一位新首相就改变其做法。” 前田还表示，他预计日本目前0.25%的借贷成本将每六个月上调一次，到2026年1月左右将达到1%。 日本央行不会立即采取动作 最近的经济数据显示，日本的复苏之路是较为扎实的。本周二公布的一份政府报告显示，日本8月份基本工资以2.9%的创纪录速度增长，同时，日本的通胀指标已经连续第四个月加速增长。 植田和男最近重申，在考虑下一次政策调整之前，日本央行有“足够的时间”来消除经济和金融市场的不确定性。 前田对此评价称，植田所说的“还有时间进行考虑”的言论并没有太大意义，只是表明日本央行的政策不会马上改变。 他还提到，在日本央行7月加息几天后，导致日本金融市场一度爆发巨大动荡，这使得日本央行不得不对下一个加息时机格外小心。

周五（9月20日），日本央行维持利率不变，并上调了对消费的评估。这表明，日本央行相信，强劲的经济复苏将支持其在未来几个月再次加息。 正如市场普遍预期的那样，日本央行在为期两天的会议上将短期利率维持在0.25%。同时，央行指出，日本国内经济状况正在改善，这有助于继续推动政策正常化，退出多年来的非常规货币刺激政策。 日本央行在今年3月份结束了负利率时代，并在7月的政策会议将短期利率上调至0.25%，这是一个里程碑式的转变，标志着日本央行放弃了长达十年的刺激政策。当时的消息公布后，日元收复失地，因日本央行对前景的乐观看法维持了市场对近期加息的预期。 上调消费预估 日本央行行长植田和男在会后的新闻发布会上称，“我们对货币政策的决定将取决于当下的经济、价格和金融发展情况。日本的实际利率仍然极低。如果我们的经济和物价预期达到，我们将提高利率，并相应地调整货币支持的程度。” 日本央行还在声明中提到，“尽管受到物价上涨和其他因素的影响，私人消费一直处于温和增长的趋势。”这一评估比之前“消费具有弹性”的观点更为乐观。 三菱UFJ摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma表示，"日本央行上调消费评估显示，央行越来越相信经济正在步入正轨，薪资上涨推高了家庭收入和支出。" Muguruma补充道，“如果即将公布的积极数据进一步支撑日本央行的乐观情绪，我们可能会在12月再次加息。“ 通胀加速 植田和男强调，如果通货膨胀率像央行委员会目前预计的那样持续达到2%的目标，那么日本央行准备进一步加息。 他的鹰派言论与全球其他央行的论调形成鲜明对比。多数央行正转向降息周期，本周三（9月18日），美联储时隔四年首次下调借贷成本，下调幅度为50个基点。 周五早间公布的数据显示，日本8月份核心消费者通胀达到2.8%，涨幅高于7月的2.7%，是连续第四个月加速上升，这强化了进一步加息的预期。 据分析师普遍预计，日本央行今年有望再次加息，多数人押注于12月会再次加息。 日本央行的下次政策会议将在10月30-31日举行，届时将有更多数据供央行参考，委员会也将对其预测进行季度评估。 日本央行的几位政策制定者呼吁在制定政策时仔细观察市场走势。他们也重申，央行准备继续加息，一位鹰派董事会成员说，短期利率最终必须升至1%左右。

媒体的一项调查显示，略超过一半的日本央行观察人士认为，该央行下次加息的时间为12月，没有人预计当局会在下周会议上行动。 调查显示，在53位经济学家中，约有87%的受访者预测日本央行将在1月底前上调借贷成本，53%的人认为最有可能在12月进行调整。调查结果表明，绝大多数分析师认为日本央行7月31日加息之后几日的市场动荡，并不足以令当局惊慌到放弃利率正常化的道路。 日本央行将于9月20日结束为期两天的政策会议。日本央行行长植田和男和其他理事近期均强调，需要监控仍然不稳定的日本金融市场，并表示不会急于选择加息。 瑞银证券（UBS Securities）首席日本经济学家Masamichi Adachi表示：“此次会议加息的可能性极低。现在判断7月份加息和市场暴跌的影响还为时过早。” 年底前再加息 今年7月，日本央行将基准利率从0%至0.1%的区间上调至0.25%，这是今年以来的第二次加息。这使得日元的反弹势头加速，并导致日本市场一度崩盘，日经指数8月5日当天暴跌超12%，进而带崩了全球市场。这也是令投资者恐慌的又一个“黑色星期一”。 而自那场动荡以后，日本央行副行长内田真一（Shinichi Uchida）表示，央行不会在市场不稳定时加息。行长植田和男立场也基本一致，但同时也表示，如果数据显示日本经济和物价符合央行的预期，日本央行将继续加息。 日本金融厅前高级官员天谷知子（Tomoko Amaya）表示，鉴于最近的市场动荡（即“黑色星期一”）尚未产生持久影响，日本央行仍有可能在年底前再次加息。 此外，日本央行前官员、日本主要通胀专家之一的Tsutomu Watanabe也表示，日本央行加息的速度可能会快于所有人的预期，今年可能还会有两次加息。他认为，尽管物价趋势并未走强，但日本央行认为通胀正“步入正轨”的关键论断，意味着央行基本上可以随时采取行动。 美联储影响 值得一提的事，在日本央行政策会议结束前，美联储预计将宣布市场期待已久的降息举措。上述调查结果显示，约56%的经济学家表示，美国降息可能会对日本央行的利率路径产生影响。经济学家将密切关注此举对美国经济和日元的影响。 全日本资产管理公司（All Nippon Asset Management Co.）首席策略师Chotaro Morita表示，全球市场参与者都在讨论美国经济放缓或衰退的可能性，他们认为美联储的利率未来可能降至3%以下。如果经济环境迫使其利率低于3%，日本央行加息将变得不可能。 选举影响 经济学家正试图判断自民党（日本现今执政党）的党首选举是否会影响日本央行的政策路径。自民党总裁选举9月12日发布竞选公告，9人参加竞选，27日举行投计票。由于日本自民党占国会多数议席，这也意味着，谁胜选，谁就将锁定日本下一任首相。 在回答这个问题的36位经济学家中，86%的人认为，主张放松货币政策的高市早苗会让日本央行的正常化任务变得最困难。其他几位候选人则表示支持收紧宽松的货币政策，以支撑日圆并抑制通胀。 “与此同时，美国总统大选也可能对金融市场产生明显影响，”花旗环球金融日本（Citigroup Global markets Japan）经济学家Katsuhiko Aiba表示：“这意味着日本央行9月和10月的政策会议将是检视金融市场和经济状况的时机。”

本周四，日本央行审议委员田村直树对外界发出了强势鹰派信号：日本央行未来提高利率的幅度可能会比许多经济学家预期的更大。 他指出，日本的中性政策利率为1%或更高。而且，日本央行可能将不得不快速加息。 “大鹰派”强势发言 田村在对商界领袖发表讲话时表示：“我认为， 在日本央行预测期的后半段（即到2026财年），我们需要将短期利率提高到至少1%左右。 这是遏制物价上涨风险、实现稳定和可持续通胀目标所必需的。” 在他发表上述言论后，日元兑美元一度走高，随后回吐涨幅。 田村是日本央行委员会九名成员中最鹰派的成员。他的讲话无疑是一种明确的信号，表示日本央行有必要从目前的0.25%逐步加息。 田村还在讲话中直言，他认为日本的名义中性利率至少在1%左右。名义中性利率是指既不采取限制性政策、也不采取刺激性政策的水平。 此前，日本央行行长植田和男和其他委员会成员从来没有精确地提出过日本中性利率的具体水平。因此，田村可以算是第一个明确给出中性利率预估的重要官员。 田村认为，政策制定者最好在心里对中性利率有一个预估的水平，因为这样做有助于他们及时制定政策。 近期加息节奏取决于经济情况 不过，当田村直树在谈到日本央行的未来加息节奏时，他还是采取了相对保守的说法。他表示：“我们需要密切关注日本经济对利率变化的反应，不要抱有先入之见。” 当田村谈到 今年剩余时间里究竟会否再次加息 时，选择了模棱两可的答案—— 可能会也可能不会 。 田村表示：“我对加息的速度没有任何先入之见，因为这取决于经济、通胀和金融状况。但与美国和欧洲不同，这可能是一个渐进的过程。” 此前一天，日本央行董事会成员中川顺子也表示了类似态度。她明确表示支持日本央行未来加息，但她也暗示，在下周的日本央行利率决议会议上，几乎没有必要采取政策举措。 市场的预期过于保守？ 田村还表示， 目前市场对日本央行政策路径的定价可能过于缓慢 ，他指出，如果央行坚持预期路径， 日本央行可能最终不得不快速加息。 一些经济学家认为， 考虑到田村过去的言行，他的很多话可以作为日本央行政策思路的先行指标。 2023年8月，田村曾表示，日本央行可能会在2024年初实现2%的通胀目标，这番言论引发了人们对日本央行即将结束负利率政策的猜测。而果不其然，今年3月，日本央行就结束了其长期的负利率政策，这一时间点来的比许多经济学家预期的要早。 田村还曾在2022年12月就指出，有必要进行一次广泛的政策审查。而随后在2023年4月，日本央行行长植田和男果然就宣布，该行将进行一次政策审查。

本周五，最新数据显示，日本东京8月的通货膨胀加速升温，这为日本央行提供了更多底气，来继续通过提高利率使其政策正常化。 东京8月通胀加速升温 日本内务部周五公布，日本东京8月消费者价格指数（不包括生鲜食品在内）同比上涨2.4%，高于7月份的2.2%。这一结果超过了2.2%的普遍预期。东京的通胀数据通常是日本全国数据的领先指标。 今年7月31日，日本央行进行了年内第二次加息。随后日本央行行长植田和男表示，如果日本物价趋势与央行的预测一致，他打算再次提高基准利率。 不过在上周，植田和男又暗示，在日本央行仔细评估不稳定的金融市场目前对通胀前景的影响之际，他不会急于采取任何进一步的政策措施。 因此，目前市场普遍预计日本央行在9月20日的下次政策决定时将维持利率不变，但可能在之后进行加息。本月早些时候接受调查的大多数经济学家都预测，日本央行可能会选择在10月至明年1月之间的某个时间会再次加息。 日本经济学家Taro Kimura表示：“东京8月份通胀率的惊人飙升肯定会引起日本央行的注意，我们认为，这将使日本央行在10月份的会议讨论加息问题。该报告提供了明确的证据，表明工资的稳步上涨正在推动消费者价格上涨。” 主要受能源价格提振 东京的整体通胀指标受到能源价格上涨的提振，同时，一年前的低通胀数据基数在一定程度上强化了这一效应。今年8月，东京电价上涨24.2%，高于7月份的19.7%。家庭耐用品价格涨幅也有所回升，而酒店成本上涨放缓。 东京8月份服务价格指数上升0.7%，7月份为0.5%。服务价格指数显示出，日本的通胀升温趋势正向商品和材料以外的领域扩散。 另一项数据显示，东京失业率小幅上升至2.7%，而职位与求职者的比率小幅上升至1.24，这意味着每100名求职者有124个工作机会。 日本7月份工业产出恢复增长，较6月份增长2.8%，但没有达到3.5%的普遍预期。7月份零售额同比增长放缓至2.6%。 薪资增长也出现光明迹象 尽管通胀升温是日本央行所乐见的局面，但另一方面，这也带来了日本民众生活成本的不断上升。 由于民众对此的不满情绪加剧，日本首相岸田文雄的支持率也受到了持续打压。岸田文雄本月早些时候已经决定退出下届党首竞选。 日本央行一直期盼着，在日本物价升温、劳动力市场紧张的背景下，工资上涨将使家庭更能抵御通胀。而目前的数据似乎正向其期盼的方向发展：今年6月份，日本实际工资在27个月来首次上涨，这是一个光明的迹象。 不过，日本的物价趋势仍然容易受到日元波动的影响。今年7月，日元兑美元汇率一度触及数十年来的最低水平，但自此之后日元开始有所反弹。如果日本央行后续持续加息，可能会为日元的上涨提供更多动力。

本周三，日本央行副行长冰见野良三表示，只要日本通胀走势符合央行的预期，央行就会加息。 这表明，尽管在本月稍早日本金融市场曾因加息预期而出现大幅动荡，但日本央行的货币政策立场仍基本保持不变。 日本央行有望明年1月加息？ 本周三，冰见野良三对商界领袖们发表讲话时表示，日本央行的基本立场是“将研究市场发展和7月加息的影响…如果日本央行对经济活动和价格前景的信心日益增强，就将调整货币宽松的程度。” 今年年初至今，日本央行已经两次加息。而冰见野良三的言论表明，日本央行仍有再次加息的可能。这一言论也可能会强化许多日本央行观察人士的预测，即明年1月前可能会再次加息。 在美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔年会上明确暗示将于下月降息后，近几日美元兑日元汇率持续承压。 并非迫在眉睫 不过，冰见野良三发表的评论也暗示，对日本央行来说，加息并非迫在眉睫。 “目前，日本金融和资本市场仍然不稳定，银行需要以最大的警惕监测其发展，”他表示，“央行还打算仔细研究国内外市场的发展对经济活动和价格前景的影响。” 他的言论与日本央行行长植田和男上周五在国会听证会上说的话基本一致，即表明日本央行正走在加息的路径上，但还不急于在9月份的下次政策会议上就加息。 在冰见野良三发表讲话后，日元略微走弱，兑美元汇率在144.3左右。 冰见野良三曾任日本金融厅高级官员，是定于本月发表公开讲话的日本央行三位最高领导人中最后一位。 在今年7月底，日本央行就对外施放强硬鹰派信号，令市场感到意外，此举导致全球市场暴跌，日经225指数在本月初甚至一度创下有记录以来最大单日点数跌幅。 在市场动荡之后，日本央行另一位副行长、资深政策设计师内田真一在8月7日发出了明确的鸽派信号，以试图安抚市场。不过，随着近日日本市场重新恢复平稳，植田和男和冰见野良三再次在公开讲话中淡化鸽派倾向，表明日本央行加息的决心并没有因为一时的金融动荡而大幅动摇。

尽管在本月初日本股市才刚刚上演了“黑色星期一”的惨剧，但日本央行的加息决心似乎仍未被动摇。 本周五，日本央行行长植田和男在国会接受质询时表示，如果日本的通胀和经济数据继续符合央行的预期，日本央行将继续加息。 植田继续施放鹰派信号 今年7月，日本央行将基准利率从0%至0.1%的区间上调至0.25%，这是今年以来的第二次加息。 由于当时植田和男对市场释放了鹰派信号，加速了日元涨势，导致日本市场在本月初一度崩盘，日经指数8月5日当天暴跌超12%，酿成了“黑色星期一”惨案，甚至震动了全球市场。 这也一度迫使日本央行副行长紧急出面讲话，安抚市场情绪，称日本央行不会在市场动荡时期贸然加息。 不过，随着市场的动荡逐步放缓，植田和男在本周五的讲话中，再次施放了鹰派信号。 植田认为，在本月初的市场动荡中，当时市场对美国经济状况的担忧是一个关键的催化剂。而现在，市场对美国经济的“过度”担忧已经缓解，这也意味着市场动荡风险有所减弱。 “如果我们能够确认经济和物价将与预测保持一致的确定性上升， 我们的立场不会改变，我们将继续调整政策，” 植田和男表示。 不过，植田和男也暗示，他不打算仓促推进下一次加息。他重申，日本央行有必要暂时仔细观察，确认金融市场的波动对通胀前景的影响。他表示：“我们目前将以极高的紧迫感关注金融市场。” 这表明，即便在8月初经历了金融市场的动荡之后，日本央行的立场仍然相对强硬。 年底前有望再度加息 植田的言论表明，金融动荡风险不会阻止日本央行考虑未来进一步加息，即使下一步加息并非迫在眉睫。 在植田发表讲话后，日元兑美元继续上涨。截至发稿，日元兑美元日内上涨超0.3%，徘徊于1美元兑145.60日元附近。相比之下，在7月上旬时，日元兑美元一度跌破161日元关口，创下38年来新低。 过去六个月来美元兑日元走势 尽管目前市场普遍预计日本央行将在9月的会议上维持政策不变，但根据本月早些时候进行的一项调查， 许多经济学家预计，日本央行将在12月前再次加息。 植田还在讲话中承诺，日本央行将与市场密切沟通，以确保市场参与者不会对日本央行的政策决定感到意外，从而避免对市场再次造成巨大冲击。

在全球股市经历“黑色星期一”后，日本央行接下来将以何种速度实现利率正常化成为市场焦点。有不少分析师预计，日本央行将放缓加息步伐。 惠誉解决方案（Fitch Solutions）旗下研究机构BMI在最新发布的一份报告中提出了类似的观点。该机构表示， 在最近的全球市场动荡后，日本央行将采取更为谨慎的加息方式，以避免日元快速升值 。 “我们预计日本央行将采取更加谨慎的做法，今年（余下时间）只加息25个基点至0.50%，低于我们之前预计的50个基点，”BMI的分析师周三在一份报告中表示。 对于2025年，BMI预测，日本央行也将仅加息25个基点，而美联储明年将降息约200个基点至3%。 该机构指出，这意味着日本央行在加息幅度方面将受到限制。 “这意味着2025年底利率将为0.75%，低于日本央行所预期的1.00%的最终利率，”该报告补充道。 上周一，日本基准股指日经225指数暴跌12%，创下1987年以来最糟糕的一天。不过，该指数随后几天大幅反弹，截至本周二已收复全部失地，目前高于上周一暴跌前的水平。 日本央行加息引发日元大幅升值，导致广受欢迎的日元套利交易大规模平仓，进而导致上周一全球市场大幅抛售。 套利交易是指投资者借入低利率货币（如日元），并将其投资于高收益资产，例如股票或美元。这种交易策略近年来越来越受欢迎。 7月31日，日本央行将基准利率从之前的0%-0.1%上调至0.25%左右。今年3月，日本央行17年来首次上调了政策利率，结束了长期以来的负利率宽松货币政策。 就在BMI发布上述报告之际，最新公布的数据显示，得益于消费强劲增长，日本第二季度GDP折合成年率较前一季度增长3.1%，远超2.3%的普遍预期，摆脱了年初的低迷。这为日本央行再次加息提供了理由。 不过，日本央行副行长内田真一上周发表声明称，不会在市场不稳定的情况下提高政策利率。 在经历“黑色星期一”的疯狂行情后，摩根大通全球利率主管上周表示，预计日本央行将避免在短期内再次加息，下一次加息可能要等到明年。