曾成功预测三次市场泡沫的传奇投资人Jeremy Grantham坚称，经济衰退仍在路上，他对美联储引导美国经济实现软着陆没有信心。 他在接受采访时表示，更长时间的高利率最终会给市场带来痛苦，而美联储几乎没有能力改变现状。 “美联储在这些事情上的记录非常好，”他说，“这几乎肯定是错的。他们从来没有说过经济衰退，尤其是在大泡沫之后的那些。” Grantham是一名金融市场泡沫的研究专家，目前是波士顿基金管理公司Grantham，Mayo，Van Otterloo& Co.（简称GMO）的联合创始人及首席投资策略师。他对1929年大崩盘之类的经典泡沫多有研究。 事实上，现年八十多岁的他自己就曾经经历过无数的繁荣与破灭的周期，而其中许多都曾经被他预测到，包括2000年互联网泡沫破灭、2008年牛市顶部、以及2009年熊市底部等。 今年4月，他预测市场将全面下跌，并出现严重衰退。他建议不要持有美国股票，并抨击美联储制造资产泡沫。 展望未来，Grantham认为，宽松货币政策和低借贷成本的时代不会重现。他解释说，高利率的影响将开始渗透到市场的各个角落，并拖累它们，引发“可能持续到明年”的经济衰退。 他还说，股市下跌也会伴随着经济低迷。今年早些时候，Grantham预测标准普尔500指数可能会下跌50%。 Grantham说，无论如何，鲍威尔设定的2%的通胀目标可能很难实现。 “我怀疑通胀永远不会像过去10年的平均水平那么低，”他说，“我们已经重新进入了一个通货膨胀适度上升的时期，因此利率也会适度上升。最后，道理很简单。低利率推高了资产价格。更高的利率压低了资产价格。我们现在所处的时代，平均利率将高于过去10年。”他补充说。

去年美国汽油价格一度升至平均每加仑5美元，叠加保持高位的通胀率，让当时的美国白宫和联邦政府焦头烂额。 现在，美国汽油再次危险攀升。据能源价格网站AAA的数据，周二，美国汽油价格达到平均每加仑3.86美元。其中，加利福尼亚州领先全美，均价达到5.17美元，有地区的汽油价格甚至超过每加仑6美元。 AAA发言人Andrew Gross指出，夏季高温导致工人们只能留在家里，抑制了炼油厂的生产。目前情况正在得到缓解，但仍须关注。 Creative Planning首席市场策略师Charlie Bilello则警告，汽油价格上涨可能会给美国8月的通胀带来上行压力。目前汽油已经升至年内最高水平，更是创下10个月以来新高。7月通胀率已经有所回升，8月通胀可能再次受到推动。 美国顶级经济学家埃里安（Mohamed El-Erian）也担忧道，汽油价格的上涨增加了美国通胀出现“微笑”曲线的可能性。 原油产量高位但汽油供应偏紧 美国现在的原油产量比疫情前明显上升，据一份政府报告称，预计2023年日均产量为1280万桶，高于2019年的1220万桶。但这一增加并不能抵消其他产油国家带来的产能削减。 4月以来，欧佩克+组织按照承诺大幅减产，每天削减了200万桶石油供应。7月后，沙特阿拉伯再次宣布将在三个月内每日减产100万桶石油，俄罗斯在8月则跟进减产50万桶/日。 美国能源信息管理局负责预测的专员Naser Ameen表示，虽然国际减产似乎鼓励美国国内生产商增加产量，但实际上美国供应商做的十分有限。他指出，美国能源商十分独立，只根据自己的资产负债表行事。 战略与国际研究中心的能源安全和气候变化项目高级研究员Ben Cahill补充道，石油行业不像以前那么有弹性，生产商追求财务纪律而不是简单扩张。因此欧佩克不太担心减产的情况下，美国页岩油供应商会受益，因为美国能源企业不会被高油价诱惑而扩产。 与此同时，美国汽车协会指出，极端高温导致美国每天约50万桶的炼油产能停产，约占到美国生产汽油总产能的3%。 咨询公司Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow则指出，全球各地的炎热天气迫使炼油厂降低加工速度，因为设备根本无法安全稳定地运行。

周二（8月15日）美股盘前，美国商务部公布的最新报告显示，由于持续放缓通胀提振了消费者支出，有“恐怖数据”之称的零售销售强于预期。 具体数据显示，美国7月份零售销售 环比上升0.7%，连续四个月增长，强于市场预期的0.4% ，同比增幅为3.2%，6月的数据也从环比上升0.2%上调至0.3%。 核心零售销售环比上升1%，也强于先前预期的0.4%，并且两组数据都录得了 今年1月以来的最大月度增长率。 零售销售是尚未剔除通胀影响的数据。上周四公布的通胀数据显示，美国7月CPI环比上升0.2%，同比上升3.2%。 这意味着，与去年同期相比，剔除通胀的零售数据几乎没有增长；而环比零售跑赢环比CPI增幅，意味着该行业较上月有明显好转，市场需求强劲。 分类来看，无实体店的在线零售额（Nonstore retailers）环比上涨了1.9%，体育用品、乐器、图书分类上升了1.5%，餐饮和饮酒场所服务增长了1.4%。 “拖后腿”的分类有，家具销售额环比下降了1.8%，电子产品和电器商店的销售额下降了1.3%。 加油站销售额增长了0.4%，鉴于汽油价格大幅反弹，这一数据的温和表现或许是一个好消息。 媒体分析称，这份报告进一步说明，美国经济或许能够避免一场衰退。自去年3月以来，美联储已经累计加息了525个基点。虽然借贷成本已经达到22年来的高位，但占经济总量约三分之二的消费似乎依然表现坚挺。 不过，先前有消息称，纽约联储近日发布的2023年第二季度数据显示，美国信用卡债务规模达1.03万亿美元。信用卡债务暴增的背后，可能是美国普通民众倍增的生活支出压力。

受益于持续增长的实际工资，美国7月零售销售增长全面超出预期，显示美国经济表现稳健，衰退叙事可能已逐渐远去。 8月15日周二，美国人口普查局（US Census Bureau）公布7月零售销售数据。数据显示，在亚马逊”PrimeDay”网购热潮等因素影响下，美国7月份零售销售额环比增长0.7%，达到6964亿美元，超出前值0.3%（修正后为0.2%），也超出市场预期的0.4%，为 六个月来最大增幅 。 具体来看： 美国7月零售销售环比增加 0.7% ，预期 0.4% ，前值0.2%； 除汽车外零售销售环比增加 1.0% ，预期 0.4% ，前值0.2%； 除汽车和天然气外零售销售环比增加 1.0% ，预期 0.4% ，前值0.3%； 用于计算GDP的控制组零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长 1.0% ，预期 0.5% ，前值0.6%。 数据还显示，今年5-7月，零售销售总额比去年同期增长了2.3%。从细分数据来看，非商店零售比去年同期增长了10.3%，而食品服务和酒吧销售比去年同期增长了11.9%。 餐饮业零售销售的有力增长是美国经济的好兆头。 通常而言，当美国消费者工作稳定、对经济信心充足时，餐饮业销售就会上升，反之则会下降。 此外，7月份线上零售商的销售额跃升1.9%，为连续两月大幅增长。在7月中旬的Prime Day购物节活动中，亚马逊在第一天就创下了有史以来最强劲的单日销售记录。在过去一年中，美国线上销售额累计增长10.3%。 从下滑的分项来看，美国家具和电器、电子产品的需求仍然低迷。7月家具销售环比下滑1.8%，电子和电器商店下降了1.3%。新车和汽车零部件的销售量7月环比下降了0.3%，但同比来看，新车和汽车配件的销售量增长了7.6%。 尽管美国消费者目前仍受到高通胀的困扰，但由于工资增长强劲， 经通胀调整后的实际收入实际上一直在提高 ，部分抵消了高通胀带来的负面影响。因此，美联储加息对消费支出抑制有限。 今年上半年，美国工资增长已经追上了通胀速度 此前，美国银行报告显示，根据该行汇总的信用卡和借记卡数据，美国家庭的刷卡消费总额7月同比增长了0.1%，扭转了6月份的下降趋势，环比来看则增长了0.7%，增幅更为稳健。这一数字也预示了7月零售销售的亮眼表现。 零售销售约占全部消费支出的三分之一，通常被视为美国经济的风向标之一。有分析指出，7月强劲的增长速度或表明美国经济状况良好。 对于本次数据，BMO Capital Markets高级经济学家Jennifer Lee在接受MarketWatch采访时表示，强劲的零售数据可能会促使美联储保持高利率： "永远不要低估美国消费者。7月份的情况印证了这一点，美联储所处的局面变得有些复杂了。" 数据发布后，美元指数短线拉升20点，报103.27。现货黄金短线下挫3美元，报1900美元/盎司。美国2年期国债收益率升至5%，逼近年内高点。美国10年期国债收益率上升至4.270%，为去年10月24日以来最高水平。

尽管7月核心CPI创两年多来最小连续涨幅，但受服务业价格上涨的推动，美国PPI超预期上行，通胀难降，美联储年内加息路径更加扑朔迷离。 8月11日，美国劳工部发布的数据显示， 美国7月PPI同比增速由上月修正前的0.1%加速上涨至0.8%，高于预期的0.7% ，前值由0.1%上修至0.2% 。环比上升0.3%，高于预期的0.2%， 为2023年1月以来的最大涨副， 前值由0.1%修正为0。 剔除波动较大的食品和能源，7月核心PPI同比上涨2.4%，高于预期的2.3%， 与上月持平。 核心PPI环比上升了0.3% ，高于预期的0.2%，前值由0.1%下修为-0.1%。 具体来看，报告显示，7月， 服务业最终需求指数上涨 0.5%， 为2022年8月以来的最大涨幅。最终需求贸易服务利润率上涨0.7%。运输和仓储服务价格上涨0.5%。 7月，最终服务价格上涨的40% 可以归因于投资组合管理价格上涨，该价格上涨了7.6%，创下有记录以来的第二高的涨幅， 在这之中， 国债是顾问利润率最高的产品。 机械、车辆批发指数、医院门诊护理；化学品及相关产品批发；证券经纪、交易、投资建议及相关服务；部分乘客运输价格也有所上升。相反， 食品和酒类零售的利润率下降 2.5%， 应用软件出版指数、长途汽车运输价格均有所下跌。 最终需求商品价格小幅上涨0.1% ，高于上月的持平，7月的增长归因于食品价格上涨0.5%， 最终需求商品剔除食品和能源的指数保持不变。 最终需求商品类别中，肉类价格上涨5.0%，机动车辆和设备、天然气指数走高，而柴油价格下降了7.1%。新鲜水果和瓜类、塑料树脂及材料指数也有所下降。 分析指出，在过去一年中，全球供应链逐步正常，消费者支出从商品转向服务，一定程度上缓解了生产者层面的通胀压力。7月能源价格涨势再起，随着油价攀升，未来的通胀或许会更难降。 FHN Financial宏观策略师Will Compernolle认为，7月下旬能源价格开始上涨应该会从下个月公布的数据开始推高总体通胀率，并对核心指数构成上行通胀风险，因为能源因素将传导至制造业和运输服务业等能源密集型行业。 Compernolle指出未来几个月仍存在一些通胀上行的风险，此前核心通胀率在下降后不久又重新加速。 数据公布后，美元指数短线拉升约15点，报102.60。 美国10年期国债收益率短线拉升至4.133%。

当地时间周五（8月11日），密歇根大学公布的最新数据显示，美国消费者对长短期的通胀预期都意外下降，在打压美元的同时短暂提振了股市。 具体数据显示，美国8月份消费者一年期通胀率预期重返3.3%，较7月的3.4%下降了0.1个百分点，为2021年4月以来的最低读数，市场原先认为会反弹至3.5%，但仍高于新冠大流行前两年2.3-3.0%的区间。 消费者5至10年期的长期通胀率预期录得2.9%，也较前一个月下降了0.1个百分点，市场原先预期认为会维持在3%，相对于新冠大流行前两年的2.2-2.6%区间，长期通胀预期仍然偏高。 由于通胀预期指标下降，打压了美联储“进一步升息”以及“将利率维持在高位更长时间”的预期。报告公布后，美元明显走低，美股三大指数有所反弹，其中对经济较为敏感的道指转涨。 数据还显示，虽然汽油和食品的实际价格有所上涨，但8月消费者信心指数初值小幅下滑至71.2，高于市场预期的71，位于2021年11月以来的高位附近。另外，现况指数初值超预期升至77.4，预期指数初值录得67.3。 调查主任Joanne Hsu在报告中写道，短期通胀已经连续三个月表现出了“显著的稳定性”。他补充道，“消费者表现出了更强的信心，这些趋势都表明他们认为通胀已经出现转机。” 报告还显示，耐用品的购买热情达到了2021年6月以来的最佳状况。不过Hsu称，仍有超过三分之一的消费者表示，高物价正在侵蚀他们的生活水平，他们在经济方面仍然受到伤害。 Hsu指出，劳动力市场的发展将决定未来消费者信心的走向，若劳动力市场继续良好发展，对消费者将是好消息。虽然消费者信心在一定程度上恢复，但他们仍然在警惕劳动市场状况的变化，因为这将影响他们的消费行为。

过去一年多时间里，华尔街可能早已经习惯于看到美国CPI同比增速持续回落的场景。从去年6月最高峰时的9.1%，到今年6月的3%(不四舍五入的话甚至已经迈入2时代)，人们在一个个“CPI之夜”，亲眼见证着美国通胀数据如何在美联储激进的紧缩政策下逐渐“冷却”，不过这一幕在今晚可能很难再现…… 媒体对经济学家的调查显示，美国7月CPI同比增速或将在连续12个月下降后首次反弹，重新攀升至3.3%，高于6月份的3%——后者是两年多来的最低水平。 7月CPI环比增速则有望维持在 0.2% ，与6月持平。 在剔除能源和食品价格的核心CPI方面，7月核心CPI同比涨幅预计为 4.8% ，环比增速预计为 0.2% ，均与6月的增速一致。 以下是华尔街主要投行对今晚CPI数据的预期汇总： 从图中不难看到，这些投行的预测基本都认为今晚CPI同比涨幅会超过上月的3.0%。当然，相对稍显乐观的一面是，不少投行对于核心CPI这一更细分领域的回落较为有信心，不少机构的预期认为核心CPI同比涨幅有望降至4.7%。 那么， 如果今晚美国CPI真的终结了此前的“12连降”，金融市场会发生什么呢？这一幕又是否会助涨市场目前相对并不占主流的美联储加息预期呢？ 美国CPI终结“12连降”预示着什么？ 首先我们先来回答这么一个问题：面对7月CPI大概率的重新回升，人们有必要紧张吗？ 答案是：如果和市场预期出入不大，大可不必紧张！ 其实我们在上月的CPI数据前瞻中，已经预言到了当时的CPI指标有望“坐三望二”，但当时我们同样在文章结尾提到了一点，那就是当时的6月CPI，既有可能是美联储本轮紧缩周期迄今“离抗通胀胜利最为接近的一次”，在未来半年很可能也同样如此——因为在接下来若没有全面的经济冲击导致通胀月环比降至零或者负值，CPI仍可能将像下图一样重新反弹——抗通胀战役的“最后一英里”往往是最艰难的。 而 今晚很可能出现的CPI同比回升，恰恰是这“最后一英里”的开端。 事实上，6月CPI之所以能够大幅降到3%，很大程度上是受到了基数效应的影响。 美国CPI的同比涨幅恰恰是在2022年的6月份达到了9.1%的顶峰，但此后两个月美国CPI的环比增速是非常低的(2022年7月为0，8月为0.1%)，如果今晚7月CPI同比增速如预期为0.2%，那么自然而然地会导致同比增速相应地出现不降反升。 研究和咨询公司MacroPolicy Perspectives创始人兼高级经济学家Laura Rosner就表示， 考虑到这些统计上的奇怪现象，7月份通胀率同比上升并不一定意味着近期通胀放缓的趋势正在逆转。 Rosner认为，环比0.2%的增速其实也将被视为符合美联储官员希望看到的温和通胀，人们不必对通胀的回升过度解读。 但是，我们也需要提醒投资者的是，CPI今晚如预期回升的负面影响本身不算很大，但如果意外超过预期，那么问题可能就不小了…… 从一些市场指标看，这层风险是需要高度警惕的。 例如，克利夫兰联储的通胀临近预测模型(Inflation Nowcasting)就显示，今晚的美国CPI数据可能面临着不小的超预期攀升的风险。 克利夫兰联储模型最新预计7月CPI同比涨幅为 3.42% ，环比涨幅为 0.41% 。其中环比预测较市场预期整整翻了一倍，这可能值得那些今晚看好股债市场走势的投资者小心。 至于今晚CPI的具体分类方面： 由于原油和汽油价格在7月的大幅走高，能源类通胀的回升显然是可以预料到的 。能源数据和分析提供商OPIS的数据显示，7月份美国普通无铅汽油的平均价格从7月初的每加仑3.54美元左右逐步攀升至7月底的3.76美元。摩根大通预计，7月能源CPI将环比上涨0.5%。 当然，由于消费者价格指数基本上是基于当月的平均价格，近期汽油价格的上涨可能会对8月份——也就是下一份的通胀数据产生更大的影响。 在核心CPI领域 ，核心商品价格可能下降0.3%，部分原因是二手车价格的进一步走低。高盛就指出，7月份二手车价格环比有望下降3.0%，新车价格环比下降0.3%，反映出二手车价格下降以及汽车经销商促销激励措施的持续增加。如果今晚CPI数据能够实现预期的温和增长，那么一大功臣可能仍来自二手车。 在另一个美联储和市场人士比较关注的住房领域，小摩预计住房成本将继续推高整体通胀，尽管租金通胀速度最近有所放缓——其预测7月租金环比上涨0.48%，而业主等效租金环比上涨0.46%。高盛则认为，租金环比涨幅将为0.44%，业主等效租金环比上涨0.47%。 今晚华尔街是吉是凶？ 毫无疑问，在过去一年多的时间里，美国CPI数据都是最能影响金融市场的经济指标，即便是非农也难以与其相媲美。 高盛集团高级美国经济学家Spencer Hill在近期的一份报告中就表示，过去一年，美国国债收益率和股指期货对于偏离预测的通胀数据的反应都超过正常水平。Hill研究了市场在数据发布前后几分钟的走势。他发现， 过去一年中，美国股市对通胀消息的敏感度已飙升至历史正常值的12倍。美国国债市场对通胀和薪资数据的敏感度已跃升至历史中值的七倍多。 在上月下旬的议息会议上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)已表示，官员们将依靠新的数据来决定是否需要进行更多加息。因而，今晚的CPI数据也可以称得上是通往美联储9月议息会议的第一站。 根据芝商所的美联储观察工具显示，目前交易员预计美联储在9月的下次议息会议上按兵不动的可能性高达86%，而认为加息的可能性则仅有14%。人们今晚将聚焦于CPI数据能否改变这一预期。 “围绕美联储下一步或下两步行动的不确定性非常大，”联博(AllianceBernstein)首席经济学家Eric Winograd表示。“这让通胀数据比正常情况下显得更有分量。” 目前，摩根大通依然如此前历次的CPI之夜一样，提前发布了对今晚的交易指南，以下是该行认为可能出现的五种CPI情景和市场反应(值得一提的是，这一次小摩使用了CPI环比指标作为评判依据)： 情景①：CPI环比上涨0.2%(概率45%) 摩根大通交易员认为这是最有可能出现的结果， 标普500指数可能会因此小幅上涨0.25%至0.5%。 小摩交易员表示，虽然这将是积极的，但随着市场将焦点转移到本月底的杰克逊霍尔央行年会上，市场将进一步寻求获得美联储加息意图的确认。 情景②：CPl环比上涨0.1%至0.2%(概率25%) 这一情景将推动标普500指数上涨1%至1.5%。 摩根大通表示，这将是一个更乐观的读数，投资者可能会认为，美联储或许已经更接近宣布通胀“任务完成”，这一结果也意味着降息可能早于预期出现。虽然这种说法如今看来还为时过早，但的确有可能出现。 情景③：CPl环比上涨0.2%至0.4%(概率22.5%) 这一情景将推动标普500指数下跌1%至1.5%。 小摩认为，这一结果会降低华尔街对通胀回落说法的可信度。 情景④：CPl环比上涨0.4%或以上(概率5%) 这一情景将推动标普500指数下跌1.75%至2%。 小摩表示，尽管这种情形出现的概率极低，但如果出现强于预期的核心CPI和汽车价格，这仍有可能成为现实。市场对此的反应将是推动美债收益率走高，其中10年期美债收益率有望创下52周新高至4.24%。债券波动率的飙升也可能会推高VIX，并引发风险资产抛售。 情景⑤：CPl环比涨幅低于0.1%(概率2.5%) 这一情景将推动标普500指数大幅上涨1.5%至2%。 小摩表示，这是另一种小概率事件，如果这种情况出现——甚至CPI环比为负，债市对美联储完成加息周期的信心将大幅增强，这可能也会引发股市再次大幅走高，特别是科技股/周期性股票。

美东时间周三，美国自动数据处理公司(ADP)发布的就业报告显示，拥有“小非农”之称的美国6月ADP就业人数录得32.4万人，远远超出市场预期的18.9万人。ADP数据公布后，美联储9月加息概率小幅上升，不过加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率仍然不到20%。 这份报告再次表明，美国7月私营就业人数增幅超过预期，显示就业市场持续保持弹性，可能使经济免于衰退。尽管美联储自2022年3月以来已经加息了525个基点，但劳动力市场只是在逐渐放缓。 随着经济继续从新冠疫情早期以商品为导向的经济转型，与服务相关的行业在本月的就业岗位创造中占据主导地位。此外报告还指出，工资同比增长了6.2%，远高于长期增长速度，不过这仍是自2021年11月以来的最低增速。 具体分行业看，其中制造业表现最弱，7月制造业就业人数减少3.6万人，已连续第五个月裁员，6月减少了4.2万人。 而服务业依旧火爆，7月服务业就业岗位增加30.3万个，其中，休闲和酒店业就业人数新增20.1万个。贸易/运输/公用事业就业人数增加3万人，6月增加9万人。金融服务业就业人数减少0.5万人，6月减少1.6万人。 ADP公司表示，7月的就业增速依然强劲，休闲和酒店业再次推动了就业增长。制造业表现疲弱，这是一个对利率敏感的行业，该行业已经连续第五个月裁员。 ADP首席经济学家Nela Richardson称，经济表现好于预期，健康的劳动力市场继续支持家庭支出。此外，我们继续看到在没有出现大规模失业的情况下，工资增长放缓。 报告还指出，从规模上看，就业增长主要集中在员工人数少于50人的小公司，这些公司增加了23.7万个职位。雇员人数在50到499人之间的公司增加了13.8万人，而大公司却减少了6.7万人。 财经网站Forexlive评论称，ADP就业数据又一次令人大吃一惊，这并不一定意味着周五的非农就业报告会很强劲，但这肯定不是美国经济步履蹒跚的迹象。 美国劳工部周二报告数据显示，6月份每个失业者对应1.6个职位空缺，与5月份相比变化不大。上个月的一项调查显示，消费者非常看好7月份的劳动力市场。由于预计政府就业人数将进一步增加，预计将于周五公布的非农就业人口将增加20万人。 在过去的一年里，虽然招聘慢慢减少，但许多企业(尤其是服务业)仍在继续大力招聘以跟上消费者的需求。即使经济正经受着高利率和消费模式转变的考验，企业仍然不愿解雇员工。

周四（7月27日）美股盘前，美国商务部经济分析局公布的最新数据显示，美国第二季度经济增速强于市场预期。 具体数据显示，美国第二季度实际国内生产总值（GDP）首发预估值年化环比上升2.4%，较第一季度的2%高出了0.4个百分点，市场原先预计会放缓至1.8%。 美国商务部通常会根据不断完善的信息对季度经济数据进行三次估算，本次数据的修正值（第二次估算）将于8月30日公布。 与其他国家不同，美国将实际GDP年化季率作为最通用的衡量经济增长的指标，因认为其更能反映出经济的趋势。 若使用传统的同比增幅，美国第二季度GDP的同比增速则为2.6%，高于一季度1.8%的涨幅。 分项数据中，第二季度实际个人消费支出初值年化环比上升1.6%，虽不及第一季度的4.2%，但强于市场预期的1.2%；第二季度核心PCE物价指数年化环比上升3.8%，低于市场预期的4%。 核心PCE物价指数年化季率 市场分析称，表面上看这份GDP数据反映出经济非常有弹性，对正在寻求软着陆的美联储来说是件好事。一方面，如果今年秋天需要的话，美联储可以进一步加息，但另一方面来看，美联储迄今实施的紧缩政策并没有带来太多的降温。 昨日，美联储如期宣布加息25个基点，令联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平。这是美联储自去年启动本轮加息进程以来的第11次加息，累计幅度达到了525个基点。 美国无党派组织国会预算办公室（CBO）认为，尽管利率上升和失业率上升给消费者带来压力，但美国经济仍将积聚足够多的力量，从而避免陷入衰退。CBO预计，今年下半年美国GDP折合成年率将增长0.4%，2024年及之后一年将稳步改善。 联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中写道，近期的指标表明美国的经济活动一直在以温和的速度扩张，近几个月的就业岗位增幅强劲，失业率保持在较低的水平，银行体系稳健而富有弹性。 同一时间公布的美国上周首次申领失业金人数录得22.1万人，低于市场预期的23.5万人和前值的22.8万人，另外持续申请失业金人数也有所下降，这组高频数据表明就业市场确实如美联储所述的那般强劲。

美国6月份生产者价格同比几乎没有增长，增速为近三年来的最低水平，延续了一年来的通胀放缓趋势。 7月13日周四，美国劳工部发布的数据显示，美国6月PPI同比增速为0.1%，低于预期的0.4%和前值1.1%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。 剔除波动较大的食品和能源，6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%， 创2021年1月以来最低 ，前值由2.8%下修为2.6%；核心PPI环比也仅上升了0.1%，低于预期的0.2%，前值由0.2%下修为0.1%。 全球供应链正常化、大宗商品价格企稳以及消费者需求从商品转向服务的广泛转变，总体上有助于缓解生产者层面的通胀压力。