2026.5.22 周五 盘面：隔夜伦铜开于13508美元/吨，盘初下探至13454.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移，临近盘尾上探至13620美元/吨，最终收于13610美元/吨，跌幅达0.33%，成交量至1.7万手，持仓量至27.3万手，较上一交易日增加143手，表现为空头增仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104000元/吨，开盘即摸低于103620元/吨，随后铜价重心小幅震荡上移并摸高于104250元/吨，最终横盘整理收于104100元/吨，涨幅达0.06%，成交量至3.4万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日增加1224手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）据Miningnews.net网站报道，普罗斯佩克特资源公司（Prospect Resources）在赞比亚的姆贝兹（Mumbezhi）铜金矿金资源量增长一倍，铜小幅增长。 最新的资源量为矿石量2.08亿吨，铜品位0.42%，钴0.02%，金0.04克/吨，即铜金属量为87.71万吨，钴4.35万吨，金26.21万盎司。 该公司称姆贝兹铜金矿为“一类”项目，可以“直接同赞比亚铜带世界级在产矿山相比，其铜当量品位为0.49%”。 钻探正在继续进行。 现货： (1) 上海：5月21日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水110元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水40元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现冲高回落后企稳回升走势，基本运行在104700元/吨-105500元/吨，收盘价104930元/吨。隔月Contango月差在100元/吨-60元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损270元/吨-亏损180元/吨之间。展望今日，隔月Contango月差小幅走扩，持货商挺价意愿有所增强。日内下游企业还盘部分平水铜贴水120元/吨，持货商挺价惜售，贴水未明显走扩。从需求端看，受高铜价影响，终端企业提货速度放缓，部分加工企业成品库存上升，采购量有所下降。综合来看，在需求疲弱的情况下，预计今日沪铜现货升贴水对06合约报价将维持贴水。 (2) 广东：5月21日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报240元/吨较上一交易日跌20元/吨，平水铜报升水160元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水90元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价105525元/吨较上一交易日涨1700元/吨，湿法铜均价为105415元/吨较上一交易日涨1700元/吨。总体来看，铜价和库存双双走高，终端补货欲低迷，整体交投淡静。 (3) 进口铜：5月21日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月21日11：30期货收盘价104930元/吨，较上一交易日上升1630元/吨，现货升贴水均价-40元/吨，较上一交易日下降5元/吨，5月21日再生铜原料价格环比上升1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.7，采购情绪指数下降至2.2，精废价差2544元/吨，环比上升508元/吨。精废杆价差1580元/吨。据SMM调研了解，印尼铜矿复产再次延后至2027年下半年，该事件驱动铜价冲高，但由于市场实际需求无法接受高价，铜价日内迅速回落，虽然再生铜原料贸易商想逢高出货，但下游认为此轮铜价上涨就很快迎来回落，并不急于此时采购。 价格：宏观方面，伊朗称美方最新提案已一定程度减少双方谈判分歧，但霍尔木兹海峡收费问题仍存博弈，谈判进程受阻，市场普遍观望谈判结果，铜价整体窄幅震荡。基本面方面，供应端国产与进口货源到货量均有所减少，现货货源整体偏紧；需求端高铜价压制下游采购意愿，整体市场交投氛围偏弱。库存方面，截至5月21日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.05万吨至24.38万吨。综合来看，预计今日铜价将延续区间震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.21 周四 盘面：隔夜伦铜开于13477.5美元/吨，盘初下探至13461美元/吨，而后铜价重心逐渐上移上探至13676美元/吨，最终收于13654.5美元/吨，涨幅达1.69%，成交量至1.7万手，持仓量至27.3万手，较上一交易日减少3375手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于103950元/吨，开盘即摸低于103950元/吨，随后铜价重心上移摸高于105190元/吨，最终收于105030元/吨，涨幅达1.04%，成交量至3.7万手，持仓量至13.3万手，较上一交易日减少3198手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)印尼能源与矿产资源部（ESDM）强调，对于未能按时提交2026年度《工作计划与预算方案》（RKAB）的矿业公司，将毫不犹豫地实施吊销营业执照（IUP）的严厉制裁。 局长Tri Winarno为公司设定了90天的期限，要求其完成并提交这一关键文件。然而，如果超过期限仍无明确进展，政府准备采取果断行动。 当被问及公司在超过90天期限后仍未提交RKAB文件的后果时，Tri周一简短地表示：“可能（被吊销）。” 他并未公布此次被冻结资质企业的精确数量，但确认涉事违规矿山企业多达数十家。 现货。 (1) 上海：5月20日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水100元/吨-升水30元/吨，均价报价贴水35元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现横盘拉升后下跌回升走势。开盘价103670元/吨，开盘后价格小幅下行，下行至103460元/吨，随后价格有所上行，在103500元/吨-103800元/吨之间。接着铜价下行，摸低至103010元/吨，随后价格企稳有所回升，收盘价103300元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-10元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损160元/吨-亏损90元/吨之间。展望今日，从需求端看，据SMM了解，尽管铜价冲高回落，但绝对价格仍处高位，终端提货速度有所放缓，受成品库存堆积影响，华东地区部分铜材加工厂选择停炉检修，或关停部分产线，降低高成品库存带来的资金占用风险。综合来看，在需求疲弱的情况下，预计今日沪铜现货升贴水对06合约报价将维持贴水，或小幅走扩。 (2) 广东：5月20日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报260元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水180元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水110元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价103825元/吨较上一交易日跌890元/吨，湿法铜均价为103715元/吨较上一交易日跌895元/吨。总体来看，下游继续看跌铜价不愿多采购，整体交投一般。 (3) 进口铜：5月20日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月20日11：30期货收盘价103300元/吨，较上一交易日下降640元/吨，现货升贴水均价-35元/吨，较上一交易日上升25元/吨，5月20日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数下降至2.66，采购情绪指数下降至2.25，精废价差2036元/吨，环比下降615元/吨。精废杆价差1010元/吨。据SMM调研了解，铜价再次探底回升，反弹力度依然有限，再生铜杆企业采购情绪继续回暖，但再生铜原料供应商选择挺价出货，鉴于铜价大幅回撤后，哪怕废铜价格坚挺，再生铜杆企业仍然愿意采购，但多数企业都是按需采购，并没有表现出囤货意愿。 价格：宏观方面，特朗普表示与伊朗的谈判进入收尾阶段，市场预期双方将有望达成停火协议，叠加两艘油轮驶离霍尔木兹海峡，地缘风险缓和，市场风险偏好回升，美元走软利好铜价上行。基本面方面，供应端受冶炼厂集中检修影响，市场货源偏紧，好铜流通紧缺；需求端下游观望情绪浓厚，以维持刚需采购为主。综合来看，预计今日铜价将延续高位窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.20 周三 盘面：隔夜伦铜开于13489美元/吨，盘初上探至13533.5美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至13386美元/吨，最终收于13427美元/吨，跌幅达1.2%，成交量至2万手，持仓量至27.7万手，较上一交易日减少6463手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于104130元/吨，盘初即摸高于104170元/吨，随后铜价重心下移摸底于103390元/吨，最终横盘整理收于103670元/吨，跌幅达0.82%，成交量至3.1万手，持仓量至14.3万手，较上一交易日减少4124手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）据矿业周刊（Miningweekly）报道，舒卡矿产公司（Shuka Minerals）在赞比亚的卡布韦（Kabwe）锌矿第2号矿体第一阶段钻探工作已经开始。 2号矿体在深部尚未控制，初步金刚钻探角度为 65°，设计是验证目前工程下的矿体，深度为220米到230米。 2号矿体含有银、钒、镓和锗矿，但这些矿在以前从未成为勘探和测试的重点。 舒卡公司打算开展进一步的工作，正在执行的计划将评价这些矿产的潜力。 现货： (1) 上海：5月19日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水100元/吨-贴水20元/吨，均价报价贴水60元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现冲高回落后快速下跌走势。开盘价104650元/吨，开盘后价格小幅上行，上升至104850元/吨后回落至104550元/吨，随后价格再次冲高，摸高至104940元/吨，随后价格快速回落，下行至104100元/吨，随后价格持续走跌，探低至103870元/吨，在103870元/吨至104000元/吨之间，收盘价103940元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-10元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损340元/吨-亏损280元/吨之间。展望今日，日内沪期铜价格冲高回落，但绝对价格仍处高位，持续压制现货升贴水。持货商于第二时段进一步下调报价，沪铜现货升贴水持续走扩。下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。部分持货商存在补票需求，于市场上进行收货操作，对现货贴水形成一定支撑。综合来看，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水。 (2) 广东：5月19日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报270元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水200元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜报升水130元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价104715元/吨较上一交易日涨480元/吨，湿法铜均价为104610元/吨较上一交易日涨450元/吨。总体来看，高升水高铜价终端补货意愿低，整体交投淡静。 (3) 进口铜：5月19日仓单均价较前一交易日跌1美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日跌1美元/吨，报71美元/吨（价格区间66~76美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌1美元/吨，报41美元/吨（价格区间38~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月19日11：30期货收盘价103940元/吨，较上一交易日下降310元/吨，现货升贴水均价-60元/吨，较上一交易日下降15元/吨，5月19日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数持平2.70，采购情绪指数上升至2.29，精废价差2651元/吨，环比下降325元/吨。精废杆价差1140元/吨。据SMM调研了解，铜价走势止跌回升，不少再生铜杆企业积极寻求市场低价货源，仅个别再生铜原料贸易商抛售低价历史库存，日内再生铜原料成交一般。 价格：宏观方面，美伊谈判前景不明，伊朗坚持核心诉求，特朗普释放可能对伊朗再度打击信号。同时市场担忧美联储为抑制通胀而转鹰，联邦基金利率期货显示年内美联储加息概率将升至75%，对铜价形成压制。基本面方面，供应端受冶炼企业集中检修影响，国内货源到货缩减，进口货源到货有限，市场供应整体偏紧；需求端因铜价高位运行，多维持刚需拿货，整体成交未有明显回暖。综合来看，预计今日铜价延续区间震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.19 周二 盘面：隔夜伦铜开于13477美元/吨，盘初摸底于13436美元/吨，而后铜价重心逐渐上移上探至13625美元/吨，最终高位窄幅震荡收于13590美元/吨，涨幅达0.34%，成交量至2.4万手，持仓量至28.3万手，较上一交易日增加2099手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2606开于104480元/吨，盘初摸高于104840元/吨，随后铜价重心小幅下移摸底于104440元/吨，最终横盘整理收于104590元/吨，涨幅达0.28%，成交量至3万手，持仓量至15.4万手，较上一交易日减少3110手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)第一量子矿产公司（First Quantum Minerals，FQM）称，其在巴拿马的CP（Cobre Panamá）铜矿过去两年暂停生产已经给该国带来了35亿美元的经济损失，凸显了该矿对于巴拿马经济的重要性。 这家来自加拿大的矿企在其《2025年纳税和透明度报告》（2025 tax and transparency report）中称，去年其在矿山所在国直接贡献了41亿美元，使得其在过去8年中的直接贡献累计达96亿美元。 去年，FQM公司为赞比亚经济贡献了35亿美元。如果按照暂停前的税制，巴拿马铜矿若不停产，2025年应能为巴拿马贡献18亿美元。该数字包括6亿多美元的政府收入，2.5亿多美元的工资和近9.3亿美元的地方采购。 现货： (1) 上海：5月18日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水80元/吨-贴水10元/吨，均价报价贴水45元/吨。早盘沪期铜2606合约呈现低开回升后横盘震荡走势。开盘价104440元/吨，开盘后价格持续下行，探低至103400元/吨，随后价格企稳回升，在104100元/吨至104450元/吨之间波动，收盘价104250元/吨。隔月月差在Contango 40元/吨-Backwardation 30元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损210元/吨-亏损80元/吨之间。日内沪期铜价格小幅下行，有效激活部分下游买盘。据SMM了解，部分下游加工企业订单量较上一交易日增多约30%，其中部分成交集中在103500元/吨附近，显示出当前价位对终端仍有一定吸引力。库存方面，SMM数据显示，上海地区社会库存录得18.18万吨，环比上周四下降0.28万吨；江苏地区库存3.81万吨，环比上周四微增0.12万吨，整体呈小幅去库态势，库存压力边际缓解。从市场表现看，持货商报价基本持稳，成交重心未见明显下移。综合来看，在铜价回调刺激需求释放及库存小幅去化的支撑下，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，整体延续平稳态势。 (2) 广东：5月18日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报260元/吨较上一交易日跌10元/吨，平水铜报升水180元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜报升水110元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价104235元/吨较上一交易日跌1515元/吨，湿法铜均价为104160元/吨较上一交易日跌1485元/吨。总体来看，铜价回落下游采购增加，整体交投情况略好于上周五。 (3) 进口铜：5月18日仓单均价较前一交易日持平，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日持平，报71美元/吨（价格区间67~75美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌3美元/吨，报40美元/吨（价格区间36~44美元/吨），报价参考5月中下旬及6月上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月18日11：30期货收盘价104250元/吨，较上一交易日下降1770元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日上升70元/吨，5月18日再生铜原料价格环比下降600元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.70，采购情绪指数上升至2.25，精废价差2976元/吨，环比下降1030元/吨。精废杆价差1260元/吨。据SMM调研了解，铜价止跌企稳，不少再生铜杆企业采购情绪回暖，而再生铜原料贸易商虽表示日内正常发货，但主要是前期高价历史订单，目前低价定价再生铜原料贸易商成交甚少。 价格：宏观方面，特朗普暂缓原定于周二的对伊军事攻击，美指走软对铜价形成支撑。此外，刚果（金）爆发埃博拉病毒，虽暂未波及核心铜矿产区，但可能引发市场对于铜矿供应链稳定性的担忧。基本面方面，供应端进口货源到货偏少，国内货源到货小幅增加；需求端受铜价回落影响，下游企业采购情绪回暖，市场实际成交需求边际改善。库存方面，截至5月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比减少0.04万吨至24.29万吨。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

国家统计局数据显示， 一、房地产开发投资完成情况 1—4月份，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%（按可比口径计算，详见附注5）；其中，住宅投资18464亿元，下降13.1%。 1—4月份，房地产开发企业屋施工面积545116万平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面积378005万平方米，下降12.5%。房屋新开工面积13900万平方米，下降22.0%。其中，住宅新开工面积10057万平方米，下降23.6%。房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%。其中，住宅竣工面积8473万平方米，下降25.8%。 二、新建商品房销售和待售情况 1—4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降12.2%。新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点；其中住宅销售额下降15.7%。 4月末，商品房待售面积77801万平方米，同比下降0.5%。其中，待售3年以下面积57903万平方米，下降2.6%。 三、房地产开发企业到位资金情况 1—4月份，房地产开发企业到位资金26697亿元，同比下降18.4%。其中，国内贷款4199亿元，下降25.9%；自筹资金9838亿元，下降10.5%；定金及预收款7975亿元，下降17.6%；个人按揭贷款3087亿元，下降31.7%。  

国家统计局的数据显示： 4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.1%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市共有21个，比上月增加5个。 2026年4月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况 4月份一线城市商品住宅销售价格环比上涨 二三线城市环比降幅收窄或与上月相同  ——国家统计局城市司首席统计师王中华解读2026年4月份商品住宅销售价格变动情况统计数据 2026年4月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或与上月相同。新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市个数比上月增加。 一、一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或与上月相同 4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.1%和0.1%，北京下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市共有21个，比上月增加5个。 4月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.7%、0.2%和0.3%。二线城市二手住宅销售价格环比下降0.2%，降幅与上月相同。三线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨或持平城市共有16个，比上月减少1个。 二、一二三线城市商品住宅销售价格同比下降 4月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，上海上涨3.7%，北京、广州和深圳分别下降2.3%、4.4%和5.3%。二线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.3%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.1%，降幅扩大0.1个百分点。 4月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降6.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降7.4%、5.6%、7.9%和6.5%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.9%和6.3%，降幅分别收窄0.3个和0.1个百分点。

2026.5.18 周一 盘面：上周五伦铜开于13609.5美元/吨，盘初摸高于13661.5美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至13467.5美元/吨，最终横盘整理收于13544.5美元/吨，跌幅达3.15%，成交量至3.4万手，持仓量至28.1万手，较上一交易日增加3469手，表现为空头增仓。上周五晚沪铜主力合约2606开于104050元/吨，盘初即下探至103810元/吨，随后铜价重心小幅上移摸高于104760元/吨，最终横盘整理收于104440元/吨，跌幅达0.26%，成交量至3.8万手，持仓量至16.7万手，较上一交易日减少3793手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)5月15日（周五），哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，该国今年1-4月铜产量同比下降1.9%，至155,715吨。其中，4月产量为38,090吨，同比增加8.9%。 数据还显示，今年1-4月精炼锌产量同比下降12.8%，至72,649吨。其中，4月产量为21,844吨，同比增加0.4%。 今年1-4月氧化铝和未加工铝产量同比下降19.1%，至479,543吨。其中，4月产量为102,499吨，同比下降29.6%。 现货： (1) 上海：5月15日SMM1#电解铜现货对当月2605合约报价贴水180元/吨-贴水50元/吨，均价报价贴水115元/吨。日内为沪期铜2605合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。早盘沪期铜2605合约基本运行于105160-106100元/吨，沪期铜2606合约运行于106120-106200元/吨。隔月月差在Backwardation 20元/吨-Backwardation 140元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损420元/吨-190元/吨之间。展望今日，日内沪期铜价格有所下行，下游订单出现小幅放量，但当前铜价对终端吸引力依然偏弱，放量并不明显，高价抑制效应持续。据SMM了解，终端企业多挂单在102000元/吨-103000元/吨左右，部分下游企业因高铜价已选择停炉检修，反映出当前价位对实际需求的压制较为突出。换月后，市场将正式围绕2606合约进行定价，需重点关注未匹配仓单的流出情况。不过，当前沪期铜2605合约持仓量仅为4775手，参与交割数量有限，预计仓单集中释放对现货贴水的进一步压制相对有限。受交割逻辑托底，沪铜现货贴水并未出现大幅下行。但若铜价维持当前高位，需求端难以有效改善，现货贴水或将承压下行。综合来看，预计今日沪铜现货对2606合约报价将维持贴水运行。 (2) 广东：5月15日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报270元/吨持平上一交易日，平水铜报升水200元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水130元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价105750元/吨较上一交易日跌2020元/吨，湿法铜均价为105645元/吨较上一交易日跌2020元/吨。总体来看，交割日供需两淡，现货交投淡静。 (3) 进口铜：5月15日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报70美元/吨（价格区间66~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报67美元/吨（价格区间65~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报38美元/吨（价格区间36~44美元/吨），报价参考5月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：5月15日11：30期货收盘价106020元/吨，较上一交易日下降930元/吨，现货升贴水均价-115元/吨，较上一交易日下降65元/吨，5月15日再生铜原料价格环比下降1200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.76，采购情绪指数上升至2.17，精废价差4006元/吨，环比上升406元/吨。精废杆价差1700元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，不少再生铜原料持货商希望尽快抛售手中高价库存，虽然下游再生铜杆企业愿意接货，但目前消化能力有限，甚至有再生铜杆企业通知再生铜原料贸易商，货物送到后至少要7-10天才能卸货。 价格：宏观方面，美国通胀数据走高叠加霍尔木兹海峡持续关闭推高国际油价，通胀上行担忧加剧，市场对于年内加息的押注有所升温，利空铜价。此外，美债收益率持续攀升，推动美元走强，压制铜价走势。基本面方面，供应端进口及国产货源到货量小幅增加，供应偏紧格局小幅改善，需求端交投比较冷淡，并未因铜价回落带来有效改善。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.15 周五 盘面：隔夜伦铜开于14043美元/吨，盘初摸高于14077美元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至13917.5美元/吨，随后宽幅震荡最终收于13986美元/吨，跌幅达0.7%，成交量至2.2万手，持仓量至27.7万手，较上一交易日增加2465手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2606开于107250元/吨，盘初即上探至107320元/吨，随后铜价重心快速下移摸低于106690元/吨，随后宽幅震荡中上行最终收于107024元/吨，跌幅达0.35%，成交量至3.9万手，持仓量至18.4万手，较上一交易日减少4131手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）阿根廷经济部长Luis Caputo在社交媒体上发布消息称，阿根廷政府周四批准了两个新采矿项目参与该国的大型投资激励计划（RIGI）。 Caputo表示，获批的项目包括位于门多萨省的San Jorge铜矿项目（投资额8.91亿美元）以及位于胡胡伊省的Cauchari Olaroz锂矿扩产项目（投资额12亿美元），两项目将创造超过8,000个新的直接和间接就业岗位。 现货： (1) 上海：5月15日SMM 1#电解铜现货对当月2605合约报价贴水80元/吨-贴水20元/吨，均价报贴水50元/吨，较上一交易日下跌15元/吨；SMM 1#电解铜价107020~107740元/吨。早盘沪期铜2605呈现跳空低开后横盘整理，再持续走跌走势。开盘价108630元/吨，跳空低开后价格持续走跌，下探至107030元/吨，随后价格在107030元/吨至107800元/吨之间波动，随后铜价持续下行，探低至106620元/吨，收盘价108440元/吨。隔月月差在Contango 70元/吨-Backwardation 60元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损440元/吨-亏损260元/吨之间。展望今日，今日为沪期铜2605合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。从当前市场结构看，日内沪期铜价快速下探隔月月差在Contango 70元/吨至Backwardation 60元/吨之间，终端采购订单有小幅放量，但不明显。据SMM了解，部分下游企业订单多挂单于104000元/吨左右，下游采购情绪仍较为低迷，高铜价对当前消费需求抑制影响依然存在。但因交割逻辑托底，对现货贴水形成一定支撑，升贴水下探空间有限。后续需关注未匹配仓单的流出情况，交割完成后市场将围绕2606合约展开新一轮定价博弈。 (2) 广东：5月15日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报270元/吨持平上一交易日，平水铜报升水200元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水130元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价107770元/吨较上一交易日跌975元/吨，湿法铜均价为107665元/吨较上一交易日跌975元/吨。总体来看，铜价回落但下游补货依旧不积极，持货商也没降价意愿，市场交投冷清。 (3) 进口铜：5月15日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报70美元/吨（价格区间66~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报67美元/吨（价格区间65~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报38美元/吨（价格区间36~44美元/吨），报价参考5月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：5月15日11：30期货收盘价106950元/吨，较上一交易日下降1490元/吨，现货升贴水均价-50元/吨，较上一交易日下降15元/吨，5月15日再生铜原料价格环比下降700元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.74，采购情绪指数上升至2.14，精废价差3600元/吨，环比下降783元/吨。精废杆价差1900元/吨。据SMM调研了解，铜价回调，不少再生铜原料贸易商急于抛货，而下游再生铜杆企业愿意少量接货，再生铜原料市场交易略微回暖。 价格：宏观方面，美国4月零售销售受通胀推动小幅增长，进口物价创近两年最大涨幅。美联储认为通胀仍是最大风险，但经济展现韧性，货币政策略显紧缩，暂无加息或降息理由，米兰将在沃什就任前后辞任。国内方面，习近平同特朗普会谈，双方表示将共同引领中美关系，推动合作，叠加美国4月PPI数据大幅走高，中美利好情绪落地兑现，铜价自高位承压回落。基本面方面，供应端受交割逻辑影响，现货流通偏紧；需求端铜价虽有所回落，但下游观望情绪浓厚，采购低迷。库存方面，截至5月14日（周四），SMM全国主流地区铜库存为24.33万吨，较上周四微增0.07万吨。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.5.14 周四 盘面：隔夜伦铜开于14142美元/吨，盘初铜价重心逐渐下移下探至14058美元/吨，而后宽幅震荡上行摸高于14175美元/吨，而后震荡下行最终收于14083美元/吨，涨幅达0.02%，成交量至2.26万手，持仓量至27.5万手，较上一交易日增加1876手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2606开于并摸低于108110元/吨，而后震荡上行上探至10980元/吨，随后宽幅震荡最终收于108520元/吨，涨幅达0.38%，成交量至4.5万手，持仓量至20.1万手，较上一交易日减少3326手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）5月12日（周二），多元化矿商Hudbay矿物（Hudbay Minerals）以14.8亿美元全股票交易收购亚利桑那索诺兰铜公司（Arizona Sonoran）的提议已获得后者股东投票通过。 该交易于3月首次宣布，预计将创建北美第三大铜矿区，并将Arizona Sonoran的Cactus项目与Hudbay的Copper World开发项目相结合。 Arizona Sonoran指出，假设获得所有剩余的批准并满足或豁免所有其他剩余的先决条件，该交易很可能在今年第二季度完成。 现货： (1) 上海：5月13日SMM 1#电解铜现货对当月2605合约报价贴水70元/吨-平水，均价报贴水35元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；SMM 1#电解铜价108200~108800元/吨。早盘沪期铜2605呈现高开后横盘震荡走势。开盘价107850元/吨，开盘后价格跳涨上行至108710元/吨，随后价格在108300元/吨至108800元/吨之间波动，随后铜价自高位108810元/吨开始下行，下探至108150元/吨后企稳回升，收盘价108440元/吨。隔月Contango月差在90元/吨-20元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损290元/吨-亏损190元/吨之间。展望今日，当前铜价持续高位运行，下游采购情绪低迷，日内采销情绪双双回落，现货贴水连续走扩。据SMM了解，下游订单量较昨日持续下滑，采购以刚需为主，追高意愿不足。从市场结构看，隔月Contango月差维持90-20元/吨区间，临近05合约交割日，持货商交仓意愿增强，交割逻辑将对现货贴水形成底部支撑，限制其进一步大幅下探。综合来看，预计今日沪铜现货对2605合约报价将维持贴水，整体偏弱但下行空间有限。 (2) 广东：5月13日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报270元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水200元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜报升水130元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价108745元/吨较上一交易日涨1660元/吨，湿法铜均价为108640元/吨较上一交易日涨1660元/吨。总体来看，持货商继续看涨升水高铜价下依旧挺价出货，令现货交投十分清淡。 (3) 进口铜：5月13日讯： 今日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报70美元/吨（价格区间66~74美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报67美元/吨（价格区间65~71美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报38美元/吨（价格区间36~44美元/吨），报价参考5月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：5月13日11：30期货收盘价108440元/吨，较上一交易日上升1590元/吨，现货升贴水均价-35元/吨，较上一交易日下降25元/吨，5月13日再生铜原料价格环比上升700元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.7，采购情绪指数下降至2.04，精废价差4383元/吨，环比上升803元/吨。精废杆价差2550元/吨。据SMM调研了解，虽然铜价继续上涨，但由于下游成品去库速度放慢，因此在原料采购上并不积极，开始压价收货，再生铜原料持货商并不愿低价成交，因此日内再生铜原料采销情绪均有不同程度下滑。 价格：宏观层面，美国4月PPI环比大涨1.4%、同比攀升6%，创2022年以来最大增幅。伊朗外交谈判迎来积极进展，叠加访华行程落地，多重消息交织下铜价整体维持震荡格局。基本面来看，当前临近交割周期，持货商交仓意愿提升，现货流通整体偏紧；但持续走高的铜价抑制下游采购积极性，市场实际交投表现清淡。综合而言，短期铜价多空博弈均衡，预计今日盘面将延续窄幅震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 近期铜价大涨，目前铜市场表面上的交易热点聚焦以下方向：LME-COMEX价差扩大、铜精矿TC再创新低、秘鲁能源危机、Grasberg复产节奏反复、国内精废替代效应等。但从更深层次看，这些事件都可以放在一条主线下理解： 全球对铜资源安全的重视持续抬升，市场正在围绕整个产业重新定价 。 自2025年以来，美国对铜的战略属性不断强化。美国在Section 232铜进口调查中明确将铜、铜精矿、精炼铜、废铜及相关衍生品纳入国家安全审查范围，并要求评估美国铜进口依赖对国家安全和产业韧性的影响；随后政策中还提出要求部分美国高品质废铜优先在美国国内销售。 在这一背景下，COMEX相对LME的升水不再只是简单的盘面价差，而是美国市场吸引全球可交割精铜资源的价格信号。若LME-COMEX价差持续扩大，并足以覆盖运输、融资、仓储、交割及政策风险，将吸引部分可流通货源向美国转移。本轮行情虽与2025年有所不同。但市场已在交易价差扩大，市场传言四起的同时，COMEX溢价已经体现美国资源吸引力，但是否真正转化为实物流向变化，还需要观察美国地区LME库存、COMEX库存以及注销仓单比例。如果后续出现美国LME库存下降、注销仓单比例上升，同时COMEX库存增加，说明货源可能正在由LME体系向COMEX体系转移，届时LME可交割资源减少，LME近端BACK结构存在拉升空间。 一旦LME由Contango转向BACK，影响会进一步传导至LME-SHFE结构。LME近端走强将压缩中国进口比价，甚至推动LME-SHFE价差反转，国内出口窗口可能被动打开。一方面，LME结构走强会抬高冶炼厂原料及外盘采购成本；另一方面，若国内比价持续偏弱，也会倒逼国内通过出口修复区域价差。在极端行情下，需要重点关注LME跨期结构，尤其是TOM-NEXT价差。如果TOM-NEXT快速走强，通常说明近端可交割资源压力正在上升，盘面可能从普通价差交易进入逼仓风险定价阶段。 中国方面，核心逻辑则是保障原料供应。铜精矿TC降至-107至-103美元/吨附近，说明矿端议价权仍强，冶炼厂原料采购压力继续上升。短期看，硫酸价格高企仍可部分补偿冶炼厂利润，但在中国5月后限制或禁止部分硫酸出口的背景下，国内酸价进一步上行空间或受到限制；若后续硫酸价格回落，而TC仍处深度负值区间，冶炼厂利润结构将更加畸形。此时若再叠加LME-SHFE结构走弱、进口比价恶化，冶炼厂将同时面对原料成本上升、加工费亏损和副产品收益回落的压力。 国内另一条关键线索是废铜。当前虽然在精废替代减弱的作用下，国内电解铜社会库存仍在去化，但废铜库存大量增加同样是现实。受反向开票和公平竞争审查条例影响，废铜加工企业税务成本抬升，带票废铜稀缺且更多流向冶炼厂，导致加工端实际可用废铜减少，进而支撑精铜消费。但这一支撑并非没有边界。若铜价持续走高，精废价差被重新拉大，同时废铜库存压力继续累积，则废铜重新替代精铜的动力会增强。届时电解铜需求可能在“高铜价压制消费”和“废铜替代恢复”两方面共振下明显下滑，国内去库节奏也可能放缓甚至转为累库。 近期市场讨论的秘鲁能源危机和Grasberg复产延期，更多是这一资源安全主线下的情绪触发器，而非已经改变当下精铜平衡的决定性变量，换言而止只是借口。秘鲁能源问题提高了市场对南美矿山能源稳定性的关注；Grasberg方面，Freeport印尼曾提及全面恢复可能推迟至2028年，但Freeport-McMoRan随后仍表示维持2027年底恢复满产的计划，显示实际影响仍存在预期差。 这些事件短期并未对全球精铜实物平衡造成严重破坏，但在TC深度负值、中美资源竞争和跨市价差走扩的背景下，任何矿端不确定性都会被市场放大为供应安全溢价。 后续需要重点关注四组指标。第一，LME-COMEX价差、美国LME库存、COMEX库存及注销仓单比例。若价差扩大并伴随LME向COMEX转移，LME近端BACK结构仍有上行空间；若美国库存维持高位，则价差更多停留在政策和金融定价层面。第二，LME跨期结构，尤其是Cash/3M和TOM-NEXT。若TOM-NEXT异常走强，需警惕近端结构风险。第三，国内精废价差和废铜库存。若精废价差扩大、废铜流通恢复，精铜消费支撑将转弱。第四，TC、硫酸价格和LME-SHFE比价。若TC继续恶化、酸价回落、比价走弱，冶炼厂经营压力将明显上升。 整体看，当前铜市场在资源安全竞争下的价格重估下，出现COMEX-LME-SHFE的价格带动关系，此为铜价上涨的直接原因。在各项指标的干扰下，资金与现货流向即将再次重塑。在此背景下保障供应链与成本安全道阻且长。