2026.2.12 周四 盘面：隔夜伦铜开于13357美元/吨，盘初震荡上行摸高于13480美元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至13115美元/吨，后铜价重心有所上抬最终收于13239美元/吨，涨幅达1.06%，成交量至2.65万手，持仓量至32.6万手，较上一交易日增加893手，整体表现多头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于103620元/吨，盘初即上探至103730元/吨，随后宽幅震荡中摸低于101840元/吨，后震荡上行最终收于102190元/吨，涨幅达0.26%，成交量至6.98万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日减少6478手，整体表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月12日（周四），Verisk Maplecroft周四发布的一项研究表明，南美洲可能成为西方重新调整关键矿产供应链战略的基石。 此前美国宣布储备战略原材料并努力建立一个关键矿产贸易集团。 该研究评估了10个拥有钴、铜、石墨、锂、镍和稀土元素主要储量的新兴市场。研究显示，阿根廷、巴西、智利和秘鲁处于重新平衡供应链机会的中心。 南美有大量关键矿产储量，但同时也存在资源民族主义和政治风险。 现货： （1）上海：2月11日早盘沪期铜2602合约呈现横盘波动后小幅上升走势，开盘价101160元/吨，开盘后价格小幅上升后快速多次下探，在101170元/吨和101370元/吨之间反复波动，随后价格自低位逐步回升，最高反弹至101550元/吨，接着价格有所回落，下探至101310元/吨后又快速拉伸，截止收盘价格上涨至101630元/吨。隔月Contango月差在500元/吨-400元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损910元/吨-780元/吨之间。现货升贴水预计仍将面临下行压力。临近春节假期，市场参与度持续下降，多数持货商及下游企业已逐步进入放假状态，日内整体交投氛围较为清淡。供应端，前期进口窗口打开期间锁定的比价货源正持续到港，市场可流通现货供应量稳步增加。而需求端则因节日临近进一步走弱，下游企业普遍已完成节前备货，现阶段采购意愿低迷，市场呈现明显的供需双弱格局。整体来看，市场将维持交投清淡，预计今日现货贴水继续走扩。 （2）广东：2月11日广东1#电解铜现货对当月合约贴水120元/吨- 0元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨45元/吨；湿法铜报贴水200元/吨-贴水160元/吨，均价贴水180元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价101175元/吨较上一交易日跌400元/吨，湿法铜均价为101105元/吨较上一交易日跌335元/吨。 （3）进口铜：2月11日仓单价格26到42美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格28到46美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌7美元/吨，EQ铜（CIF提单）13美元/吨到21美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考2月中下旬到港货源。 （4）再生铜：2月11日11：30期货收盘价101630元/吨，较上一交易日上升170元/吨，现货升贴水均价-50元/吨，较上一交易日下降55元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格89500-89700元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3118元/吨，环比上升365元/吨。精废杆价差1570元/吨。据SMM调研了解，由于企业全面放假，市场几乎没有再生铜杆企业报价。 价格：宏观方面，美国1月非农新增13万人，失业率降至4.3%，数据好于预期，市场降息预期降温；美联储官员表态偏鹰，倾向维持限制性利率，特朗普持续施压美联储。地缘方面，泽连斯基拟下周访美。印尼巴布亚武装袭击自由港公司车队，致1死2伤，矿区安全风险上升。基本面方面，供应端，进口货源持续到港，市场可流通现货供应量稳步增加。需求端节日效应显现，下游备货基本结束，采购情绪日趋平淡。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.2.11 周三 盘面：隔夜伦铜开于13089美元/吨，盘初铜价重心下移下探至13060美元/吨，而后震荡上行摸高于13160美元/吨，随后宽幅震荡最终收于13100美元/吨，跌幅达0.64%，成交量至1.22万手，持仓量至32.5万手，较上一交易日减少1683手，整体表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于101660元/吨，盘初震荡上行摸高于102100元/吨，而后宽幅震荡中下探至101510元/吨，随后铜价重心有所上移最终收于101730元/吨，跌幅达0.13%，成交量至3.48万手，持仓量至15.8万手，较上一交易日减少1466手，整体表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据外媒报道， DPM Metals在保加利亚的Chelopech多金属矿资源量增长，矿山寿命将延长至2036年，年产量达到16万金当量。目前，该项目储量增长42%，至2320万吨，金品位2.18克/吨，银8.35克/吨，铜0.6%。按金属量计算为金160万盎司，铜30.84万吨，银620万盎司。另外，资源量也增至1530万吨，金品位1.96克/吨，铜0.57%。 现货： （1）上海：2月10日早盘沪期铜2602合约呈现冲高回落走势，开盘价101840元/吨，开盘后价格小幅下跌，随后在101460元/吨和101650元/吨之间波动，接着上涨，两次摸高至101850元/吨，随后回落，截止收盘价格101210元/吨。隔月Contango月差在450元/吨-350元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损900元/吨-760元/吨之间。展望今日，现货升贴水预计将承压下行。日内持货商甩货意愿显现，而下游消费因部分企业进入假期且备货基本完成而走弱，导致现货升贴水小幅下跌。供应方面，前期锁定的进口货源陆续到港，市场流通量逐步增加；但值得关注的是，多数可交割品牌持货商为获取月差收益，选择持货惜售等待交割，导致市场可流通交割货源反而收紧。与此同时，买方接货意愿低迷，市场呈现供需两淡的僵持格局，预计将压制现货交投活跃度及升贴水表现。 （2）广东：2月10日广东1#电解铜现货对当月合约贴水180元/吨-贴水30元/吨，均价贴水105元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水260元/吨-贴水220元/吨，均价贴水240元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价101575元/吨较上一交易日涨180元/吨，湿法铜均价为101440元/吨较上一交易日涨180元/吨。 （3）进口铜：2月10日仓单价格30到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格36到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）14美元/吨到26美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月10日11：30期货收盘价101460元/吨，较上一交易日上升160元/吨，现货升贴水均价5元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格89500-89700元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2753元/吨，环比下降340元/吨。精废杆价差1460元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业基本进入春节放假模式，大部分工厂已于今日完成所有发货工作，再生铜杆企业报价数量明显减少，预计接下来交易日，市场成交甚少。 价格：宏观方面，特朗普呼吁美联储降息，而官员表态通胀仍偏高、暂无迫切降息必要，美国12月零售销售数据不及预期。基本面呈现供需双弱格局：供应端进口铜有所到货，市场货源趋于宽松；需求端下游节前备货基本收尾，采购情绪低迷，铜价受需求拖累承压。综合来看，昨夜铜价整体波动有限，预计今日继续维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

浙江省一个县城，出台了力度不弱的阶段性购房补贴政策。 衢州市龙游县近日公布房地产新政策，自2026年1月30日开始，该县将发放购房消费补贴。 政策明确，对购买新建商品住宅并完成不动产产权证书办理的个人，按房屋成交价格的3%给予购房补贴，单套补贴最高不超过5万元，补贴总额500万元，用完即止，活动期限为6个月。使用房屋征收安置房票、农民集聚转化安置房票政策的，不再享受本项购房补贴。 此外，该县将给予多孩家庭购房补助。对购买新建商品住宅，且不动产产权证书证载房屋建筑面积120平方米及以上面积段的三孩及以上家庭，可申请补贴5万元；二孩家庭，可申请补贴3万元。该项补贴可与“购房消费补贴”叠加使用。 业内人士认为，按最新政策，符合条件的三孩家庭最高有望获得10万元购房补贴。 该县最新政策强调，符合条件的申请人在购买新建商品住宅、完成不动产产权证书办理，提交相关申请补贴材料后，还将经过联审、公示、兑现等流程，公示期满无异议的，由该县住建局按照购房人提供的开户银行和银行卡卡号发放购房补贴。 事实上，衢州市去年6月曾出台房产新政，相关措施取得较为明显的成效。据衢州发布2026年2月6日公布的数据，衢州市自2025年6月20日多孩家庭购房补贴政策落地以来，截至目前已累计发放购房房票98张，兑现补贴820万元，覆盖购房面积1.3万平方米，带动购房金额1.63亿元。 从全国范围观察，浙江省龙游县所实施的购房补贴政策，并非个案。 2月9日，重庆出台一揽子稳楼市措施，在需求端，重庆明确将从给予购房补贴、税收优惠等方面，降低购房、换房成本等方面促进住房消费，支持刚性和改善性购房需求。 具体而言，重庆将实施多子女家庭购房补贴，对二孩或三孩且至少有一个未成年子女的家庭，在中心城区购买新建商品住房并完成网签合同备案的，由房屋所在地区政府（管委会）给予二孩家庭2万元、三孩家庭3万元的补贴。每个家庭只能享受一次多子女家庭购房补贴，超过一套的不能再次享受。 同时，重庆还将实施首次购房和人才购房补贴，以家庭为单位，在中心城区无购房记录的居民首次购房的，给予新购住房成交总金额0.5%的购房补贴。 58安居客研究院院长张波指出，今年开年以来各地稳楼市动作频繁，全国各省市及相关部委推出了不少重要支持性政策。而据中指院统计数据，今年以来各地政策出台保持较高频次，截至2月2日出台约50条楼市政策。 “在地方层面，实施多孩家庭购房补贴是地方稳楼市政策之中，一项重要举措。各地因城施策推出各类稳定楼市措施，如推动住房‘卖旧换新’、优化公积金贷款政策、推动收购存储工作等政策相继落地。”张波表示。 分析人士认为，从各地已公布的信息来看，后续地方上可能会出台更多稳定房地产市场的政策。这其中，江苏省的动态，引发市场关注。 据江苏省政府官网2月8日公布的信息，江苏省政府近日召开房地产从业人员座谈会，听取一线从业人员意见建议，研究稳定提振房地产市场政策举措。官网公布的信息显示，江苏将动态完善支持政策，进一步稳信心、稳市场、稳预期。本次座谈会上还提及，江苏将多措并举激发住房消费，常态化开展房展促销活动，促进供需精准对接。 中指院高级分析师孟新增表示，进入2026年，政策层面释放出清晰的“稳预期”信号，尤其是今年开年《求是》刊发特约评论员文章，市场认为政策进入以稳定预期、缩短调整时间为目标的新阶段。 惠誉评级高级董事、中国房地产评级主管金泰伦认为，当前房地产行业仍面临多重压力，不过，在持续政策支持以及新房销售量趋近长期可持续水平情况下，预计市场将逐步企稳。 “2026年着力稳定房地产市场的举措，值得期待。在稳市场、稳预期基调下，预计各地后续会推出更多支持性政策。”张波补充道。

2026.2.10 周二 盘面：隔夜伦铜开于13025美元/吨，盘初即下探至12975美元/吨，而后一路震荡上行临近盘尾摸高于13228美元/吨，最终收于13185美元/吨，涨幅达0.96%，成交量至1.52万手，持仓量至32.7万手，较上一交易日增加2466手，整体表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于101740元/吨，盘初摸低于101280元/吨，随后铜价重心逐渐上移上探至102500元/吨，最终收于102450元/吨，涨幅达0.93%，成交量至4.18万手，持仓量至16.5万手，较上一交易日减少4251手，整体表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存继续回升，最新库存水平为183,275吨，增至近九个月新高。 上海期货交易所最新公布数据显示，2月6日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加6.83%至248,911吨，增至逾十个月新高。国际铜库存增加2554吨至18,348吨。 上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为589,081吨，再创阶段性新高。 现货： （1）上海：2月9日早盘沪期铜2602合约呈现跳空高开后小幅回落走势，开盘价101900元/吨，开盘后价格小幅上涨，摸高至102120元/吨，随后回落，在101300元/吨-101700元/吨之间波动，截止收盘价格101300元/吨。隔月Contango月差在390元/吨-270元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损680元/吨-580元/吨之间。展望今日，现货升贴水预计将面临下行压力。日内铜价小幅上涨，抑制下游需求，市场实际成交清淡；叠加部分持货商甩货，现货升贴水小幅下跌。供应端方面，前期因进口窗口打开而锁定的比价货源部分到港流通，需关注后续货源抵达情况，短期现货供应预计逐步增加。需求端则因部分下游企业进入假期，且多数头部企业已完成节前备货，实际采购需求呈现减弱态势。 （2）广东： 2月9日广东1#电解铜现货对当月合约贴水180元/吨-贴水30元/吨，均价贴水105元/吨较上一交易日跌50元/吨；湿法铜报贴水260元/吨-贴水220元/吨，均价贴水240元/吨较上一交易日跌70元/吨。广东1#电解铜均价101395元/吨较上一交易日涨2445元/吨，湿法铜均价为101260元/吨较上一交易日涨2425元/吨。总体来看，受铜价大幅走高且临近春节长假下游放假增加双重打击，昨日持货商主动降价出货，整体交投清淡。 （3）进口铜：2月9日仓单价格30到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格36到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）14美元/吨到26美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月9日11：30期货收盘价101300元/吨，较上一交易日上升1400元/吨，现货升贴水均价35元/吨，较上一交易日下降5元/吨，2月9日再生铜原料价格环比上升1300元/吨，广东光亮铜价格89300-89500元/吨，较上一交易日上升1300元/吨，精废价差3093元/吨，环比下降34元/吨。精废杆价差1320元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料贸易商表示日内零单成交甚少，昨日发货主要以长单为主。 价格：宏观方面，美国海事局建议美籍商船规避伊朗水域，美方官员也就AI就业影响、美元信心松动发声。美元走弱对铜价形成利多，但国内需求疲软制约铜价上行空间。基本面来看，供应端国产铜货源到货有所减量，后续进口铜货源预计逐步增加；需求端受下游部分企业提前放假影响，整体表现偏弱。库存方面，截至2月9日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一微增0.27%，较上周四小幅去库。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026年开年以来，在房地产行业销售持续承压背景下，多家头部房企密集启动组织架构调整。 记者近日从接近建发房产人士处获悉，该公司近期实施大规模组织架构调整，管控层级简化为“集团-事业部-项目部/城市公司”，原南宁与广州事业部合并为新广州事业部，形成18个事业部格局；总部则转型为赋能型平台，设立十大职能中心，并将原集群核心部门下沉一线，聚焦产品、营销、供应链等核心能力建设。 “我们确实进行了架构调整，此次调整是为了推动管理层级扁平化与决策效率提升。”建发房产方面向记者表示。 事实上，今年以来进行组织架构调整的房企并不止建发一家。 记者了解到，今年以来保利发展、华发股份、中海地产、华润置地等房企先后推进内部架构优化，涉及区域合并、部门精简、管控层级压缩等多个方面，显示出行业在销售低迷期寻求变革的共同趋向。 保利发展于1月12日通过临时董事会敲定总部架构调整方案，将职能部门精简为十大部门，其中，原运营管理中心与产品管理中心合并为“不动产运营中心”，将落地“精总部、强一线”思路，同步推进区域整合与核心人事换防，提拔一线实战派干部。 华发股份也在2026年初完成从“大区制”向“片区公司制”的重构：2025年11月先整合华东、华南两大区域，2026年初进一步撤销区域层级，设立西部、华中、北方等7个直接向总裁汇报的片区公司，实现管理扁平化。 中海地产则将原先的三级架构调整为两级，撤销东部、南部、北部、中西部四大区域公司，形成“总部-城市/地区”直管模式，原有21个城市公司按地理就近原则整合重组，进一步精简管理链条。 此外，华润置地也在推进区域整合，将华东区域6大城市公司合并为4个，全国地区公司总数由20个精简至18个。 就上述房企推动的架构调整，多位分析师认为，这是头部房企主动求变的战略布局，对行业具有重要指引意义。 多位业内人士指出，头部房企此轮组织架构调整，与当前房地产市场销售低迷、企业利润承压有直接关系。 中指院数据显示，今年1月百强房企销售总额为1905.2亿元，同比下降18.9%。标普预测2026年新房销售额同比或下滑约10%，总量约7.6万亿元。 在此背景下，房企通过扁平化管理缩短决策链条。如建发、华发取消中间层级，片区直接对接总部，以加快项目去化与回款；保利、华润则借助职能整合提升运营效率，快速应对市场变化，缓解销售端压力。 “房企本轮调整并非单纯应对短期销售波动，也是行业从增量扩张转向存量优化的必然选择，核心是通过组织重塑适配新发展模式。”易居研究院副院长严跃进向记者表示，本轮调整呈现两大共性，一是区域合并、收缩管理半径，二是总部强化对资金与投资的管控。 “头部房企通过撤销中间层级、聚焦核心区域，将资源向优质项目与核心城市集中，同时强化产品、运营等核心能力，为后续市场修复储备动能。从已落地的调整看，央企国企凭借资源优势，转型步伐更稳，后续有望进一步扩大市场份额。”一位房地产行业分析师指出。

2026.2.9 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12857.5美元/吨，盘初震荡下行摸低于12817美元/吨，随后震荡上行，铜价重心逐渐上移摸高于13065美元/吨，后横盘整理最终收于13060美元/吨，涨幅达1.59%，成交量至2.56万手，持仓量至32.5万手，整体表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2603开于101000元/吨，盘初震荡下行摸低于100340元/吨，而后铜价重心直线上移摸高于101820/吨，随后窄幅震荡最终收于101490元/吨，涨幅达1.49%，成交量至7.94万手，持仓量至17万手，整体表现为空头平仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）加拿大矿业巨头CapstoneCopper 2月6日表示，旗下位于智利的Mantoverde铜金矿的最大的工会已批准了一份新的为期三年的劳动合同，结束了于1月2日开始的罢工，为恢复正常生产铺平了道路。 之前受罢工影响，该矿的产量一度降至正常水平的55%左右。 现货： （1）上海：2月6日早盘沪期铜2602合约呈现V型，开盘价99540元/吨，开盘后价格维持下跌，探低至97960元/吨，随后小幅回升，摸高至100840元/吨，紧接着小幅回落后在99730元/吨-100510元/吨之间波动，截止收盘价格99900元/吨。隔月Contango月差在390元/吨-190元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损460元/吨-260元/吨之间。展望今日，日内铜价走低有效刺激下游补库，叠加周五备货需求集中释放，在可流通货源持续收紧的背景下，推动现货由贴水转为升水，持货商挺价情绪显著增强。此外，前期进口窗口打开期间部分锁定的比价货源，预计将陆续到达，短期内供应可能有所增加。同时，下游企业正逐步进入休假节奏，大部分头部企业多已完成节前备货，实际采购需求预计逐步趋淡。 （2）广东：2月6日日广东1#电解铜现货对当月合约贴水110元/吨-0元/吨，均价贴水55元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水190元/吨-贴水150元/吨，均价贴水170元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价98950元/吨较上一交易日跌2615元/吨，湿法铜均价为98835元/吨较上一交易日跌2585元/吨。总体来看，铜价持续走低市场交投好转，现货升水已经4连涨。   （3）进口铜：2月6日仓单价格28到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格36到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到24美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月6日11：30期货收盘价99900元/吨，较上一交易日下降1200元/吨，现货升贴水均价40元/吨，较上一交易日上升110元/吨，2月6日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，广东光亮铜价格88000-88200元/吨，较上一交易日下降1000元/吨，精废价差3127元/吨，环比上升9元/吨。精废杆价差890元/吨。据SMM调研了解，节前最后一周，再生铜原料贸易商与再生铜杆企业已开始放假，市场成交预计甚少。 价格：宏观层面，美元指数从高位回落，同时美伊谈判僵局与军事对峙升级等地缘风险持续，为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端国产货源到货量增加，叠加下游需求疲软，市场供应格局整体偏宽松；需求端下游因春节临近采购意愿有所下降。综合来看，预计今日铜价将维持偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

随着2026年各省（自治区、直辖市）两会落幕，各地对今年房地产工作的部署方向逐渐清晰。 在“扩大内需”被普遍列为年度重点任务背景下，作为国民经济重要组成部分的房地产行业，其政策走向备受关注。 综合各地政府工作报告及市场机构分析，2026年地方层面房地产工作呈现“稳字当头、存量优先、因城施策”的清晰脉络，同时，化解相关风险与发展模式转型也成为多地部署的重要内容。 盘活存量成核心抓手 “着力稳定房地产市场”成为今年多地政府工作报告中的高频表述关键词，这一定调与中央经济工作会议精神一脉相承。 华泰证券分析师史进峰表示，多个省份两会提及的稳定房地产市场相关部署中，存量房存储、住房“以旧换新”和住房公积金改革是主要亮点。 而收购存量商品房用于保障性住房、安置房、人才房等，成为多地的共同选择，广东、江苏、山东、河南、甘肃、辽宁等地两会内容均对此作出明确部署。 其中，重庆明确要扩大收购存量商品房规模；辽宁将加大存量商品房收购力度、多措并举消化存量商品房。广东提出，将加强保障性住房建设和筹集，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，健全住房租赁市场制度；江苏推进房票安置、住房“以旧换新”，深化住房公积金制度改革，稳妥推进收购存量商品房重点用于保障性住房等。 另外，上海已于近期启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作，分析人士认为，多地开展存量房存储，释放出去库存的积极信号。 除对存量房存储，各地还结合自身实际推出配套举措，重庆强调“人房地钱”要素联动，云南提出提高省外群体购房占比，贵州则明确推动传统房地产向全周期模式转型，多维度发力稳定房地产市场。 地方债务方面，2026年是三年地方政府债务限额置换存量隐性债务期限的最后一年，因此各地在部署房地产工作的同时，也围绕完善风险债务管理、化解地方债务风险作出重点安排。 在地方两会中，陕西、河南等省份明确加快融资平台市场化转型与有序退出，陕西更提出力争实现存量隐性债务清零，青海将确保退出地方债务重点省份，贵州毕节等地则强调扛牢主动化债责任、保障政府债务本息偿付。 为稳步推进化债工作，各地普遍提出，将通过压减非必要开支、规范项目支出、盘活资金资产资源等方式，集中财力兜牢“三保”底线。其中，贵州提出盘活“三资”，坚决遏制新增债务；甘肃着力推动提前实现隐性债务清零，同步推进融资平台退出；河南则针对化债资金搭建全流程全链条管理体系，全方位筑牢债务风险防线。 城市更新转向“提质增效” “城市更新仍是各地2026年工作的重点，从部署情况来看，多省下调相关项目数量，整体增量投资空间或相对有限。”史进峰认为。 各地今年的城市更新工作，依然围绕城中村、老旧小区改造，以及老旧供热、燃气、排水管网和电梯改造等民生领域展开。 按具体部署情况，北京计划改造完工老旧小区300个以上；广东将新开工改造600个老旧小区、新建改造地下管网管廊9000公里；山东计划开工改造老旧小区15万户、交付棚户区改造和城中村安置房18万套以上；甘肃则计划改造城镇老旧小区10万户。 但在全国整体范围，城市更新相关项目数量和政策基调略有弱化。华创证券分析师张瑜认为，从样本省份的情况来看，今年城中村及老旧小区改造，可能很难出现明显增量。 如浙江今年计划“改造城中村1.4万户”，去年是计划“实施城中村改造6万户”，降幅约77%；重庆今年计划“全年完成改造0.5万户”去年实际完成1.57万户，目标较去年实际情况下滑68%；广州表述去年为“加力实施城中村和危旧房改造”，今年是“稳步推进城中村改造”。 而上海今年的表述相对积极，明确提出“全面启动城中村整体改造项目”。 尽管部分省份下调了城中村及老旧小区改造的户数目标，但城市更新工作并未停步，重点转向注重内涵式发展。 各地均广泛强调更新改造老旧供热、燃气、排水管网等“城市生命线”工程，例如贵州计划建设和改造地下管网4000公里以上，辽宁计划改造3500公里，体现出城市更新从“大拆大建”向“提质增效”和安全保障的核心转变。 值得关注的是，探索房地产行业新发展模式，成为各地2026年部署的重要方向。天津、山东、广东、海南、重庆、贵州、辽宁、吉林、青海等省市均强调，建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，并将其作为构建房地产发展新模式重要内容。 业内人士认为，在稳定市场的政策基调下，不同省份根据自身房地产市场发展状况和区域发展阶段，提出各有侧重的工作安排，体现出明显的“因城施策”特征。 分析人士指出，2026年地方两会为今年房地产行业定下了基调，各地正通过大力盘活存量资源、筑牢发展安全底线、因城施策化解行业风险，推动房地产行业告别旧周期，探索与地方经济社会发展更相适应的新发展路径。

2026.2.6 周五 盘面：隔夜伦铜开于12965美元/吨，盘初即摸高于13000美元/吨，而后铜价重心下行并摸底于12783美元/吨后维持“W”走势，最终收于12855美元/吨，跌幅达1.42%，成交量至3万手，较上一交易日增加3970手；持仓量至32.4万手，较上一交易日减少8112手，整体主要表现多头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于100430元/吨，盘初即摸低于98550元/吨，而后重心震荡上行摸高于101400元/吨，最终收于101130元/吨，跌幅达1.34%，成交量至10.5万手，较上一交易日减少18.1万手；持仓量至17.9万手，较上一交易日减少3493手，整体主要表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月5日，英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14%。 报告称，由于Los Bronces矿的矿石品位较高且工厂运行良好，该矿产量有所增加，但Quellaveco和Collahuasi矿的矿石品位较低，从而导致公司四季度铜产量同比下降14%。 该公司2025年铜产量为69.5万吨，同比下降10%，处于其产量指引区间的低端。 该公司四季度镍产量同比增加3%，至10,300吨，这得益于矿石品位较高以及回收率提升。 英美资源集团将2026年铜产量目标从此前的76-82万吨下调至70-76万吨，将2027年铜产量目标从76-82万吨调整为75-81万吨，2028年的铜产量目标定在79-85万吨。 现货： （1）上海：2月5日早盘沪期铜2602合约呈现下跌后小幅回升走势，开盘价102810元/吨，开盘后价格维持下跌，探低至100260元/吨，随后小幅回升，截止收盘价格101100元/吨。隔月Contango月差在390元/吨-230元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损400元/吨-280元/吨之间。展望今日，隔月Contango月差小幅收敛，持货商交仓意愿依然存在，叠加部分冶炼厂选择备货交割，叠加持货商惜售挺价情绪明显，市场中可交易现货有限，将支撑现货贴水结构。此外，前期进口窗口打开期间部分锁定的比价货源，预计将陆续到达，短期内供应可能有所增加。综合来看，预计今日现货贴水有望继续小幅收敛。 （2）广东：2月5日广东1#电解铜现货对当月合约贴水170元/吨-0元/吨，均价贴水85元/吨较上一交易日涨75元/吨；湿法铜报贴水260元/吨-贴水200元/吨，均价贴水230元/吨较上一交易日涨80元/吨。广东1#电解铜均价101565元/吨较上一交易日跌3075元/吨，湿法铜均价为101420元/吨较上一交易日跌3070元/吨。总体来看，铜价大幅回落下游用家适量补货，现货升水大幅走高，整体交投好转。 （3）进口铜：2月5日仓单价格28到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格36到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到24美元/吨，QP3月，均价较前一交易日涨4美元/吨，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月5日11：30期货收盘价101100元/吨，较上一交易日上升2730元/吨，现货升贴水均价-70元/吨，较上一交易日30元/吨，2月5日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格89000-89200元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差3118元/吨，环比上下降1821元/吨。精废杆价差1175元/吨。据SMM调研了解，日内再生铜杆企业大部分已进入春节假期，报价企业数量明显减少，明天报价企业将会继续减少。 价格：宏观方面，美国与伊朗同意周五在阿曼举行会谈，地缘风险不确定性缓解，美元指数走高，抑制铜价。此外，受LME库存持续累库抑制，使得铜价上方承压。基本面方面，供应端国产集中到货，进口货源到货偏少，供应端维持稳定，需求端则持续维持疲软状态。库存方面，截至2月5日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加4.03%。综合来看，预计今日铜价将延续跌势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

贵金属的坠落，由谁来接棒？ 若您想深入了解更多期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 过去一周，贵金属市场仿佛经历了一场“压力测试”，金与银在剧烈波动中回撤，也让不少长期看多的投资者开始重新审视手中的头寸，困惑与不安往往随之而来——这是市场情绪最真实的注脚。 但投资的世界里，每一次深度的调整，都可能藏着另一扇门被悄悄推开的声响。正如“一鲸落，万物生”，资金的流动、情绪的转换、逻辑的重塑，常常就在这样的时刻悄然发生。我们不妨 既回头看看贵金属自身跌出来的空间与未来，也抬眼望向其他可能因此受益、或正在酝酿节奏的板块。毕竟，市场从不只有一条主线，机会也常常在转角处静静等待...... •贵金属长线的逻辑或还在延续 一方面，全球债务的持续扩张，正不断强化各国央行对资产安全的忧虑。 截至2025年9月，全球债务总额已达345.7万亿美元，相当于全球GDP的3.1倍。其中，美国国债规模更已突破38万亿美元，超过了其国内生产总值。面对如此庞大的债务和潜在的偿付风险，各国管理外汇储备时，“多元化”已从选项变为必须。而增持黄金，就像为自己的外汇储备上了一道保险，不仅能对冲美元可能的波动，也悄然增加了本国货币的信用底气。 这个趋势仍在继续，比如我国的外汇储备中，截至去年年底，黄金占比约 9.5% ，相较于部分发达国家，这一比例仍有提升空间，意味着长期的购金需求可能为金价提供坚实支撑。 另一个我们无法忽视的背景，则是全球货币政策的温和转向。 当主要经济体开始讨论或已经步入降息通道时，市场对通胀的预期往往会升温，而货币的实际价值则面临被稀释的可能。在这种环境下，黄金作为千百年来被认可的“价值储存”手段，其吸引力便会自然凸显。 当前，从美联储暗示的未来降息路径，到我们国内对流动性的呵护，都指向一个流动性更为充裕的环境正在形成。这为黄金的长期表现，提供了宏观上的温床。 所以，驱动贵金属长期走强的两大核心叙事，至今依然牢固，市场的情绪会起伏，但这些深层的脉络，依然静水流深。 •当下部分资金正从贵金属中获利兑现 然而，黄金在过去漫长的周期里已积累了可观的涨幅，前期的急速调整恰为部分资金提供了“落袋为安”的窗口。时值春节，市场交投情绪趋于平缓， 而近期曾推高金价的一系列短期因素——无论是地缘冲突的发酵，还是美联储人事的悬念，或是政府停摆的风险——都已陆续明朗或落地。 当事件性驱动逐一消退，短期继续追多的逻辑自然也随之淡化。 但人性深处总有“高处不胜寒”的谨慎，对于那些已在此轮行情中收获颇丰的资金而言，此刻再让其 于相对高位继续激进入场，潜在的收益空间似乎已不足以覆盖其感知的风险。于是，一部分资金选择暂离观望，自在情理之中。而这些从热门领域中退潮的“活水”，终将需要重新寻找下一片值得流淌的土壤。 •贵金属的资金沉淀体量是巨大的—— “一鲸落能否万物生？” 要知道，贵金属的全球市场体量极为庞大，甚至曾有分析指出，若将已开采的实物存量按市价估算，黄金和白银总规模已跃居全球资产前列。单看我们国内的期货市场，即便经历深度调整，黄金和白银主力合约沉淀的资金，依然分别高达数百亿规模。相较之下，其他不少主流品种——无论是纯碱、玻璃、铁矿石、豆粕、棕榈油等等——单品种的沉淀资金仅在数十亿上下。 如此体量的资金，即便只有一小部分从贵金属中流出，也足以在其他板块中激起波澜。因此，在春节前这段梳理与展望的窗口期，我们不妨一起看看，哪些领域可能成为这些资金下一个关注的方向。 •商品市场周期轮动规律 在经济周期的浪潮中，大宗商品的轮动往往遵循着一定的内在顺序。 市场经验显示，其传导路径通常是贵金属（如黄金、白银）→ 有色金属（如铜、铝）→ 能源（如原油）→ 化工品 → 农产品。 这个过程好比一场经济复苏的“接力赛”：当降息周期开启或避险情绪升温时，对利率敏感的贵金属率先启动；随着经济复苏预期增强，与基建和生产紧密相关的工业金属需求得到提振；工业活动的升温继而拉动能源消耗，并传导至下游化工品；最终，成本压力才会逐步体现在农产品上。因此，近期贵金属的调整，自然让市场将目光投向了下一个可能的接力棒——有色金属板块。 从市场表现看，有色金属板块在2025年已展现出强势，全年板块涨幅显著。近期虽受贵金属情绪扰动有所调整，但其核心逻辑并未被破坏。 支撑其长线表现的因素主要在于两方面：一是供应端的刚性约束，全球主要矿企面临资源枯竭、投资不足等问题，铜、锌、锡、镍等品种的供应端长期存在扰动；二是需求端的结构性引擎，以 AI 、5G 通信、大数据中心等为代表的“新质生产力”领域正催生巨大的金属需求。 例如，AI数据中心的建设和电网投资对铜的需求拉动被市场广泛看好。 特别值得关注的是，新任美联储主席沃什的核心观点为这一需求前景提供了宏观支持。他认为AI是一种强大的供给侧通缩力量，能通过提升生产率来系统性压低通胀中枢。这一理论为“低利率、高增长、稳物价”的政策组合提供了支撑，意味着美联储可能无需为抑制通胀而维持高利率环境。若此观点成为政策基调，将有利于成长型产业（如AI）的资本开支，从而强化对铜、铝、锡等相关有色金属的需求预期。 因此，此前的调整或许并未颠覆有色金属的上涨逻辑，对于与AI 关联紧密的品种而言，未来需求端的释放可能更具潜力。 接下来，关键在于观察资金的动向。近期的一些经验显示， “股期联动”是此类行情中常见的特征，资金往往先在股票市场上进行布局，随后相关期货品种的价格也会得到反映。 投资者不妨密切关注有色金属ETF的资金流向和市场表现，它们可能成为预判下一轮行情启动的先行指标。 •除了周期性的轮动线索，还有两个更关乎经济基本盘的方向——地产与消费。 过去一段时间，房地产行业无疑是经济增长中的一个承压项，而其上下游牵涉数十个行业，影响深远。与此同时，消费作为国内经济最根本的支柱，始终是政策发力的重心。因此， 若全年经济要实现真正意义上的企稳回升、稳中向好，离不开这两个关键领域的改善：一方面，地产需逐步减少其对整体经济的拖累；另一方面，消费则要在“扩内需”的政策引导下，持续释放其正向拉动力 。接下来，我们就分别看看这两个方向当前处于怎样的状态，又可能蕴藏着怎样的机会。 •地产端出现了边际改善的迹象 尽管行业整体仍处于长达四年的下行筑底过程中，但近期一些微观层面的变化，似乎暗示着极度的悲观情绪正在发生细微转变。而且与以往主要依赖强政策刺激的反弹不同，当前市场的积极变化或更多源于内在因素的改善。 1. 成交量有回升： 重点城市的二手房市场活跃度有所提升。例如，上海2026年1月的二手房成交量已连续第三个月站在22,000套以上，同比出现显著增长。北京市场的网签量也连续数月稳定在相对高位。大家可能在期待新年之后的小阳春行情，在经历了漫长的价格阴跌和市场冷清之后，无论是出于对政策与季节效应的博弈心态，还是源自居住需求的信心修复，冰层之下，开始有暖意悄然涌动。 2. 挂牌价跌速在放缓： 当前全国二手房市场的挂牌价格虽仍处于下行通道，但价格下跌的速度正在放缓。这表明，房东心态可能正趋于稳定，不再像之前那样急于大幅降价出售，市场可能逐步进入一个以时间换空间的企稳阶段。 3 、资产回报率初具吸引力： 随着房价调整和租金上涨，部分城市的住宅租金收益率已回升至接近甚至覆盖低利率融资成本的水平。对于真实的自住需求而言，购房的长期价值或开始显现。 除了市场自发的回暖信号，政策层面也出现了积极变化。近期，上海率先启动收购二手住房用于保障性租赁住房的试点工作，通过国企直接入场收购存量房源，为市场注入了实实在在的流动性。同时，监管部门已不再要求房企每月上报“三道红线”指标，标志着这一曾严格限制行业杠杆的政策基本退出，这有助于缓解房企的融资约束，提升资金活跃度。这些举措共同释放出边际转暖的政策信号，可能会吸引更多资金关注地产板块的修复机会。 因此对应到最近的市场表现来看，房地产板块近期呈现出一定的韧性。尽管未能成为领涨主力，但其周线级别已悄然脱离延续四年的下跌趋势线，整体走势相对稳健。特别是在1月宽基ETF出现显著资金净流出的背景下，以房地产为代表的ETF反而获得资金注入，且今日盘中再一次展现出相当的抗跌性，跌幅小于大盘......随着市场逻辑的转变，资金观察地产的视角可能也将发生改变。 图片来源：同花顺期货通 •如果地产板块改善，哪些品种可能会受益？ 若地产确实步入企稳修复的通道，期货市场中一些与之紧密关联的品种，或将迎来基本面的改善预期，这不禁让我们想到下游需求与地产紧密关联的螺纹钢、PVC和玻璃等这些品种： 首先，螺纹钢本身就是一个与宏观经济周期高度共振的品种，在当前经济逐步转型企稳的大环境下，整体氛围本就偏暖。更重要的是，目前螺纹钢的库存也接近 近五年同期的最低水平，供应端的压力其实已相对缓和，加之当前螺纹钢加权指数估值仍处于2021年以来的相对低位，那么占其需求大头的房地产领域若出现改善，或许能为其提供一定的价格修复空间。 还有一个品种，PVC，在过去很长一段时间里，持续受到供需格局宽松的压制，价格已弱势运行接近半年，这一“弱现实”至今仍未发生根本性扭转。然而，在价格经历深度下跌、利空被反复交易后，市场也开始关注一些可能带来边际变化的潜在支撑。短期来看，出口退税政策的调整可能引发“抢出口”预期，为需求端带来一定提振。从中长期看，行业向无汞化工艺的转型将系统性抬升生产成本。此外，春节后的季节性检修也可能因为前期较大幅度的下跌，带来供应端的阶段性超预期收缩（春检）。尽管这些因素尚不足以立刻扭转供需大势，但它们或将为处于低位的价格，提供一个阶段性企稳甚至反弹的契机。 最后，还有大家一直关注的玻璃，其估值确实相对也并不算高，并且同样受到“反内卷”政策的影响，供应端存在不确定性。通常一季度是玻璃行业安排减产检修的时期，今年部分产区，例如湖北，还因生产线技改而面临成本上升的现实问题。需要注意的是，玻璃的需求释放通常发生在地产建设周期的后半段，而螺纹钢的需求则出现在前期。因此，如果地产市场回暖，其积极影响可能会更早地在螺纹钢的价格上得到体现，之后才逐步传导至玻璃。 •除了地产之外，消费板块也可能是一个关注点 在关注地产链条的同时，消费作为“扩内需”政策的核心抓手，其动向也牵动着市场的神经。消费的复苏往往与处于产业链下游的化工品关联更为直接，而当前化工板块整体估值不高，此前已因资金关注其性价比而出现过一轮集中增仓与拉涨。 若内需回暖，最先被带动的需求之一可能是包装 ——因为几乎所有商品的流通都离不开包装的保护与运输。与此相关的化工品主要包括纸浆、聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）等等。 对于纸浆，其基本面目前依然疲弱，高库存与弱需求的格局尚未改变。港口库存仍处于200万吨以上的历史性高位，且下游原纸企业节前备货已基本结束，需求持续偏淡。这种“弱现实”的压制在短期内难以扭转，未来的改善契机可能需要等待降息周期带来的需求提振，或看到到港压力出现实质性的减轻。 另外对于烯烃（PP/PE），市场当前正处在两大矛盾的交叉影响中：一是“反内卷”政策带来的行业利润修复预期，二是伊朗等地缘风险对能源成本端的支撑。经历1月份的反弹后，市场情绪有所回暖，但行业仍面临供应压力大、社会库存偏高以及传统领域需求疲软的现实，导致部分品种如聚丙烯仍处于亏损状态；短期来看，价格可能因春节后的高库存和地缘溢价消退而承压震荡；但若二季度后“反内卷”政策能借助旺季和检修期切实落地，推动供需格局改善，那么烯烃板块有望迎来更值得关注的中长期配置机会。 时值春节前夕，市场交投趋于平淡，主力资金也多进入休整状态，节前或许难有显著的单边行情。与其在此时追逐短线的零星波动，不如利用这段相对平静的时期，仔细梳理各板块的逻辑与潜力，为年后的布局做好充分准备，静待时机。 截稿时间：2026年2月5日17点33分 数据来源：Choice、外汇管理局、同花顺、国泰君安期货研究所 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

2026.2.5 周四 盘面：隔夜伦铜开于13355.5美元/吨，盘初即摸高于13398美元/吨，而后铜价重心一路下行，临近盘尾摸低于12949美元/吨，最终收于13040美元/吨，跌幅达2.76%，成交量至2.6万手，较上一交易日减少12334手；持仓量至33.2万手，较上一交易日增加6542手，整体主要表现空头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于104000元/吨，盘初即摸高于104700元/吨，而后重心震荡下行，临近盘尾摸底于102100元/吨，最终收于102590元/吨，跌幅达2.22%，成交量至13.2万手，较上一交易日减少10.9万手；持仓量至18.9万手，较上一交易日减少3579手，整体主要表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月3日，瑞士矿业巨头嘉能可（Glencore）宣布，已与美国支持的矿业基金——Orion关键矿产联盟（Orion CMC）达成非约束性协议，拟出售其在刚果民主共和国两大矿山Mutanda Mining和Kamoto Copper Company约40%的股权，整体估值约90亿美元。嘉能可表示，此举旨在加强与美国及其盟友在关键矿产供应链方面的合作，公司仍将继续负责矿山运营。该交易尚需获得相关监管及最终批准。 现货： （1）上海：2月4日早盘沪期铜2602合约呈现小幅波动后下跌趋势，开盘价104950元/吨，开盘后在104500元/吨-105150元/吨之间波动，随后下跌，探低至103520元/吨，截止收盘价格103830元/吨。隔月Contango月差在430元/吨-300元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损640元/吨-510元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场预计将延续供需两弱的格局。隔月Contango月差小幅走扩，进一步促使持货商将部分货源转为仓单，限制现货流动性进一步收紧。部分冶炼厂选择备货交割，叠加持货商惜售挺价情绪明显，市场中可交易现货有限，将支撑现货贴水结构。随着假期临近，下游企业采购节奏普遍放缓，多数已进入节前备货尾声或生产调整阶段，实际成交活跃度受到抑制，需求端难以对价格形成持续拉动。在铜价高企、货源偏紧、持货挺价、月差压制等多重因素交织下，预计今日现货贴水将继续小幅收敛。 （2）广东：2月4日广东1#电解铜现货对当月合约贴水260元/吨-贴水60元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日涨60元/吨；湿法铜报贴水330元/吨-贴水290元/吨，均价贴水310元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价104640元/吨较上一交易日涨3085元/吨，湿法铜均价为104490元/吨较上一交易日涨3085元/吨。总体来看，贸易商积极补货刺激升水走高，昨日交投好于前日。 （3）进口铜：2月4日仓单价格26到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格34到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到20美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月4日11：30期货收盘价103830元/吨，较上一交易日上升2730元/吨，现货升贴水均价-100元/吨，较上一交易日上升20元/吨，昨日再生铜原料价格环比上升1000元/吨，广东光亮铜价格89800-90000元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差4939元/吨，环比上升1651元/吨。精废杆价差1770元/吨。据SMM调研了解，铜价企稳，春节临近无论再生铜原料持货商亦或再生铜杆企业都在积极采销，同时有再生铜杆企业表示今日之后，大部分物流都将放假，因此日内再生铜原料市场成交不错。 价格：宏观方面，美国1月ADP人数不及预期，劳动力市场继续放缓，美指走强，利空铜价。此外LME库存创3月以来最高水平，库存增加对铜价形成压制。基本面方面，供应端现货流通有所收窄，部分品牌以仓单形式存在，需求端受铜价反弹影响整体需求偏弱。综合来看，预计今日铜价上方空间承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】