矿业巨头力拓集团周三表示，美国对其加拿大铝材加征的关税在上半年造成了超过3亿美元的总成本。这是美国总统特朗普贸易政策持续冲击金属供应链的又一迹象。 作为全球第二大矿业公司，力拓也是加拿大最大的铝生产商，其大部分铝材销售对象是美国。 力拓周三公布了其上半年生产报告，该公司表示，与美国铝关税相关的总成本达3.21亿美元，但通过提高美国市场销售溢价，“已回收了其中的相当一部分”。 金属行业正在应对美国总统特朗普今年掀起的贸易风暴。今年3月，特朗普对钢铁和铝材统一加征25%的进口关税，并在6月将关税提高至50%。 铝对大多数重工业都至关重要，并广泛应用于汽车、电子产品以及摩天大楼等各个领域。 特朗普还计划对铜加征50%的关税，此举曾引发市场恐慌，而美国也正研究对其他金属采取潜在措施。 力拓指出，最初的25%关税公布后，美国市场的铝材溢价（即在交易所价格基础上的附加费用）迅速反映了这一成本上升，但截至第二季度末，50%关税的影响尚未被完全消化。 力拓今年上半年向美国出口了约72.万吨铝，约占其加拿大产量的四分之三。 加拿大是美国最大的铝出口国，占美国铝进口量的60%。该国还是美国最大的钢铁出口国，约占美国钢铁进口的25%。 美国铝价期货显示，铝材成本正上升，美国买家面临更高支出。业内高管警告称，关税可能会严重打击美国的铝材需求。 与运往中西部地区的铝金属溢价相关的合约今年几乎上涨了三倍，创下每磅约66美分的历史新高。 本月早些时候，星座品牌公司（Constellation Brands, Inc.）表示，预计铝关税将在本财年剩余时间内使公司多支出约2000万美元。星座品牌是全球最大的葡萄酒、啤酒和烈酒生产商之一

本周，高镍生铁及纯镍市场延续弱势运行态势，但部分指标出现边际变化，市场格局呈现复杂调整特征。 在高镍生铁价格方面，周内 SMM8 - 12% 高镍生铁均价报 905.3 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价下调 4.5 元 / 镍点；印尼 NPI FOB 指数价格为 110.4 美金 / 镍点，较上周下调 0.5 美金 / 镍点。尽管价格仍在下行通道，但下行幅度已开始收窄，显示市场空头力量有所减弱，多空博弈渐趋激烈。 从供给端来看，国内市场呈现出成本松动与生产低迷并存的局面。菲律宾镍矿 CIF 价格出现小幅下跌，这直接使得国内冶炼厂的现矿成本线有所松动，一定程度上缓解了成本压力。然而，当前国内冶炼厂仍深陷大幅亏损的泥潭，这导致企业生产驱动严重不足，产量持续在低位徘徊。 印尼市场的供给情况同样不容乐观。火法矿的内贸升水有所走弱，反映出当地市场供需关系的微妙变化。且大部分冶炼厂仍处于亏损阶段，为了减少损失，企业纷纷下调生产负荷，部分企业的产能利用率已降至 50% 以下。更值得关注的是，部分可互转产线已开始转产高冰镍，这一转变将进一步分流镍生铁的产量，预计印尼镍生铁产量或将出现下行趋势。 需求端方面，不锈钢市场的表现对高镍生铁需求产生重要影响。本周不锈钢价格企稳，期货盘面反弹态势较为理想，给市场带来一丝暖意。但现货价格依旧延续低位运行，这使得不锈钢厂采购态度谨慎，以刚需采购为主，且采购价格较上期有所下行。整体而言，不锈钢价格上涨动力不足，难以对高镍生铁形成有力支撑，在原料价格承压的背景下，高镍生铁价格大概率将弱稳运行。 从高镍生铁和纯镍的贴水情况来看，周内高镍生铁较电解镍平均贴水 303.5 元 / 镍点，较上周贴水幅度收窄 1.8 元 / 镍点。这一变化表明两者之间的价格关系正在发生细微调整，高镍生铁价格延续偏弱运行的态势，但相对纯镍的弱势程度有所减轻。 纯镍市场方面，本周同样表现乏力。宏观层面，6 月非农就业数据表现亮眼，非农就业人口增加 14.7 万人，高于市场预期的 11 万人，失业率下降至 4.1%。这一数据公布后，市场对美联储提前降息的预期迅速降温，9 月降息的概率下滑至 80% 左右。受此影响，美元指数获得支撑，有色品种普遍承压，周内纯镍价格呈现偏弱震荡走势。 成本端，印尼火法镍矿绝对价格开始走弱，这直接导致纯镍高成本的成本上边界有所下移，对纯镍价格形成利空冲击。从高镍生铁市场来看，短期供需仍处于过剩区间，价格承压明显，同时成本线的松动也进一步加剧了价格的下行压力。而纯镍自身，下游需求进入传统淡季，这加重了其较弱的基本面表现，价格预计仍将维持偏弱震荡。综合来看，预计下周高镍生铁较电解镍平均贴水幅度将继续收窄。 从成本端深入分析，以 25 天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的倒挂程度进一步加深。在原料端，本周辅料价格在经历前期下跌后筑底持稳。受宏观情绪的带动，黑色品种价格在长期偏弱运行后，本周开始出现反弹修复行情，这使得冶炼厂辅料成本线呈现稳中偏强的态势。 矿端方面，菲律宾镍矿价格在下游接受意愿走弱的背景下，价格或将开启下滑通道。本周冶炼厂成本倒挂加深，主要原因还是成品价格的持续走弱。预计下周，辅料价格在 “反内卷” 政策的干预下，价格有望继续修复，冶炼厂辅料成本线将继续偏强运行。而镍矿方面，在镍矿价格松动的影响下，冶炼厂镍矿成本线或将有所下移。综合来看，预计下周冶炼厂的亏损状况有望得到一定缓解。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯市场整体价格平稳。100Ah方形磷酸铁锂电芯周度均价为0.321元/Wh，174Ah产品均价为0.324元/Wh，三元体系价格或有上涨趋势。7月正极材料成本呈现上升趋势，负极材料成本先增后跌，电解液和隔膜成本持稳，整体原料成本有所上涨，但传导至主机厂需要时间。7月上旬，国内动力电芯市场延续了6月的“价稳量缩”格局，供需两端均无明显突破，行业整体处于僵持阶段。磷酸铁锂电芯因A级及以下车型的刚需支撑，订单量相对稳定。目前主机厂依旧存在电池降本需求，但电芯原料已无降本空间。需求端，主机厂仍以去库存为主，整车生产节奏偏保守，对电芯的采购维持刚需水平，未见明显补库意愿。排产方面，电芯厂和整车厂均以控制库存为核心策略，生产与采购节奏谨慎，市场整体呈现“低库存、低周转”特征。短期来看，动力电芯市场仍以稳价为主。若后续二线厂商因现金流压力加大而主动降价，或原材料价格显著波动，市场可能进入新一轮调整期。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周SMM8-12%高镍生铁的均价为909.8元/镍点（出厂含税），较上周均价下调了5.4元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数价格为110.9美金/镍点，相比上周也下调了0.2美金/镍点。本周内高镍生铁价格整体仍处于偏弱运行状态。 从供给端来看，国内市场方面，菲律宾镍矿的CIF价格较高，冶炼厂的生产成本显著增加。华北地区部分冶炼厂的生产负荷有所下调，且由于菲律宾镍矿品位的下降，国内金属产量或面临走弱的预期。印尼方面，主流冶炼厂的生产成本出现倒挂，部分冶炼厂已经开始进行检修，加之可转换生产高冰镍的部分产线已经开始生产高冰镍，这使得印尼高镍生铁的产量可能出现下滑。 从需求端来看，本周不锈钢期货市场出现上行趋势，现货价格有所提振，但社会库存去库的幅度并不明显，不锈钢厂对原料采购的需求情绪依旧偏弱。尽管如此，贸易商仍存在补库需求，但由于上游冶炼厂零售量有限，成交价格出现小幅上涨。因此，综合来看，预计短期内高镍生铁价格将继续保持弱稳运行的态势。从高镍生铁与电解镍的贴水情况来看，本周高镍生铁较电解镍的平均贴水为305.3元/镍点，较上周贴水幅度扩大了32.4元/镍点。 在纯镍方面，从宏观来看，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调，要在全国范围内深入推进统一大市场建设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，建议引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。这一反内卷政策涵盖多个行业，有色金属及黑色金属市场也因此呈现上行修复态势。在基本面上，国内纯镍产量连续下滑，而下游不锈钢、合金等行业的需求依旧保持，镍价出现震荡修复。高镍生铁与电解镍的价格差异仍存，这导致高镍生铁较电解镍的平均贴水进一步扩大。预计下周这一贴水幅度将继续扩展。 从成本端来看，依照25天前镍矿价格计算高镍生铁的现金成本，本周高镍生铁冶炼厂的成本倒挂情况加剧。在原料端，本周辅料价格稳定筑底，受到宏观情绪的带动，黑色品种价格在经历了长期的低迷后，开始反弹修复。本周冶炼厂的辅料成本线保持稳定。而矿端方面，在印尼需求走强的推动下，菲律宾镍矿价格延续了稳中偏强的运行趋势。但由于成品价格继续下行，本周冶炼厂的成本倒挂情况加剧。 综上所述，预计下周在宏观政策的提振下，辅料价格将平稳运行，冶炼厂的辅料成本线持稳。菲律宾镍矿CIF价格可能会由于冶炼厂成本倒挂严重而出现小幅走弱，冶炼厂的原料成本或有所松动，从而导致冶炼厂的亏损幅度或有所缓解。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

2025年7月3日，美国众议院通过了一项由总统特朗普主导的 税收与支出全面改革法案（大而美法案The One, Big, Beautiful Bill） 。 法案内容庞杂，其中针对电动汽车（EV）补贴机制的重大调整引发了市场广泛关注。 7500美元 新车联邦税收抵免和 4000美元 二手车抵免将在 9月30日 正式终止，预计将对美国新能源汽车市场产生深远影响。本篇文章尝试从政策变化出发，结合市场结构与企业策略，探讨本轮政策转向对美国新能源车行业的影响，并梳理特朗普政府与马斯克之间更深层的博弈关系。 一、政策变化：补贴退出、成本抬升 本次法案的电动车相关条款，主要包括三项内容： 1.联邦税收抵免终止： 原 7500美元的新车补贴和4000美元的二手车补贴将于2025年9月30日 到期。这两项补贴自2008年起实施，在2023年经《通胀削减法案（IRA）》优化后，对拉动电动车销量起到了关键作用，尤其在3–6万美元价格区间中占有较高比例。原先《通胀削减法案》计划2032年年底才取消对电动汽车的税收抵免政策。 2.新增注册费用： 法案规定电动车需缴纳 250美元 注册费，混动车则需缴纳 100美元 。设立该费用的理由是 弥补电动车不支付汽油税带来的公路信托基金缺口 。 3.其他未确认条款： 法案早期版本曾提出限制使用中国制造电池的产品资格、允许销量未达20万辆的企业在过渡期继续享有补贴，但这些内容是否进入最终版本仍待公布。 整体来看，本轮政策调整意在削弱电动车的财政激励基础，同时 通过费用机制恢复燃油车与电动车在道路使用成本上的“对等” 。 二、市场影响：短期透支，长期下行压力上升 1.消费端：补贴窗口促成短期抢购潮 在补贴明确到期前，部分消费者将选择提前购车，以锁定现有的政策红利。Plug In America等组织预计， 今年夏天可能会出现一波抢购潮，尤其集中在主流电动车价格段（约4–6万美元）内 。但值得注意的是，这种集中消费将在短期内 透支后续需求 ，10月起美国新能源汽车销量大概率会出现较大幅度下滑。对于中低收入群体而言，购车成本上升的影响尤为显著。 2.供给端：特斯拉仍具缓冲能力，初创企业风险上升 特斯拉 的品牌认知、产能效率和全球布局有助于部分对冲本土补贴退出的影响，其可能通过降价、融资租赁方案等方式进行调整。对于依赖补贴进行销量起量的 新兴企业（如Rivian、Lucid等） 而言，失去补贴可能直接影响其盈利预期和融资能力。 传统车企 方面，部分品牌可能趁此调整电动化节奏，回归燃油车与混动车的产品组合，以适应政策环境的变化。 三、政治动因与博弈：特朗普政府与马斯克之间的分歧 尽管马斯克近年来在部分议题上表现出对共和党的支持，但在电动车发展路径、能源政策、联邦与地方权力关系等方面，他与特朗普政府存在实质分歧。 1.政策理念的不同 议题 特朗普政府 马斯克/特斯拉 能源结构 倾向支持传统能源和燃油车 推动可再生能源和交通电动化 消费者选择 主张应保留燃油车自由 倡导全面向电动车过渡 州政府权力 限制加州等州推行零排放政策 受益于地方电动车推广政策 特朗普政府一贯反对对电动车进行政策“倾斜”，主张将市场选择权交还消费者，取消强制转型倾向。加州在纯电车销售比例上的立法尝试，也可能在新法案背景下受到联邦层面的限制。 2.政策工具的重新分配 取消联邦层面的电动车激励，并不能阻止部分州政府通过本地税收优惠、充电补贴等方式继续推动转型，但政策利好的空间已被显著压缩。对于依赖全国性激励体系的车企而言，单靠地方支持难以维持现有产能扩张节奏。 四、美国政策周期下的市场调整与结构重构 特朗普主导的“大而美法案”落地，本质上是美国新能源车市场政策逻辑的一次急转弯。从2008年启动补贴到2023年《通胀削减法案》加码，再到如今戛然而止，这种剧烈摇摆不仅反映了美国两党对产业路径的分歧，更暴露了新能源转型中“政策依赖症”的风险。 对市场而言，最直接的影响将是短期供需失衡后的阵痛。“电动夏季”的抢购潮褪去后，10月起的销量下滑几乎已成定局——尤其 对那些定价在3万-5万美元区间、高度依赖补贴撬动消费的车型，销量跌幅可能达到20%以上 。中低收入家庭将被迫退出新能源市场，使电动车重新成为“中产专属”，这与美国推动交通减排的长期目标形成矛盾。 企业层面的分化将加速显现。特斯拉凭借规模化生产和品牌溢价，有能力通过降价 5%-8% 消化补贴损失，但其利润率可能压缩至 15%以下 ；Rivian、Lucid等烧钱企业若不能在9月底前完成融资，现金流断裂风险陡增，行业洗牌可能比预期来得更早。传统车企的策略会更趋务实：福特、通用可能收缩电动皮卡产能，转而加码混动车型；Stellantis等欧洲系品牌则可能将美国市场资源转向拉美等政策更宽松的区域。 这场政策退坡的深层影响，在于重塑全球新能源产业链的成本逻辑。 美国试图通过取消补贴倒逼企业“去政策化生存”，但这需要全产业链的成本控制能力——而目前美国在电池原材料加工、电机电控核心部件等领域仍依赖进口，短期内难以实现完全自主。若法案中限制中国电池的条款保留，本土车企的电池采购成本可能上升10%-15%，反而削弱竞争力。 长远看，美国新能源车市场将进入“政策空窗期”与“技术爬坡期”的叠加阶段。补贴退坡倒逼企业聚焦电池能量密度提升、充电网络优化等硬实力，但政策的不确定性可能延缓资本投入节奏。相比之下， 中国通过阶梯式退坡保持政策连续性，欧洲依托碳关税构建长效机制 ，全球新能源竞争的规则制定权正在发生微妙转移。 最终，特朗普的法案或许能为公路信托基金带来短期收入，但以牺牲新能源车市场的增长动能为代价。产业转型从来不是简单的政策加减法，当美国用“休克疗法”切断补贴依赖时，其能否在市场自发力量的驱动下完成转型，将成为检验全球新能源产业韧性的重要案例——而答案，可能要等到2026年的车企财报里才能揭晓。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯价格整体较为稳定，市场维持前期报价水平。100Ah方形磷酸铁锂电芯周度均价为0.321元/Wh，174Ah产品均价为0.324元/Wh，三元体系价格波动有限。头部电芯厂多数与整车厂签有长协，按照原材料价格联动公式执行，报价稳定；二线厂虽面临出货与现金流压力，但整体报价尚未出现大幅下探，行业进入短期内“价稳量缩”的博弈僵持期。需求端来看，6月主机厂仍以去库存为主，整车生产节奏环比收敛，动力电芯采购维持在刚需水平。结构上，LFP电芯需求相对稳定，主要由A级及以下走量车型带动，订单量尚可，但以价换量特征明显，厂商盈利空间压缩，电芯端已无进一步降价空间，主流报价维持在盈亏边界附近。高镍三元电芯需求则相对偏弱。其主要配套中高端车型，而部分产品处于换代前夜或平台升级周期，带动该类车型排产下滑，订单节奏放缓，三元电芯出货量整体走低。总体来看，短期内动力电芯市场价格以稳为主，但终端需求偏弱的局面未有实质性改善，排产节奏仍以压缩库存为核心。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

SMM7月2日讯： 6月全国氧化铝加权平均成本约为2971元/吨，环比基本持平。 成本细分方面： 铝土矿方面，几内亚铝土矿价格受到矿权撤销事件的提振，均价小幅回升；澳大利亚铝土矿价格小幅回落，进口铝土矿长单价持稳，国产铝土矿价格相对稳定，总体上氧化铝的铝土矿成本环比小幅下降。进入7月，目前国产铝土矿价格尚未出现明显调整，三季度进口铝土矿长单价预期持稳下调为主，进口铝土矿散货成交清淡，价格持稳运行。整体来看，7月氧化铝生产的铝土矿成本预计小幅下降。 烧碱方面，6月山西及广西地区烧碱价格出现小幅回升，氧化铝烧碱成本小幅增长。进入7月，截至目前，河南地区烧碱长单价下调140元/吨左右；广西地区烧碱长单价下调150元/吨左右；山东地区目前烧碱价格较6月处于低位，7月均价预计环比下跌。整体来看，7月氧化铝生产的烧碱成本预计下降。 总体来看，目前来看7月氧化铝全国加权平均成本预计小幅回落，运行在2850-3050元/吨左右。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

本周，SMM8-12%高镍生铁的均价为915.2元/镍点（出厂价，含税），较上周的均价下调了10.3元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数价格报111.1美元/镍点，较上周下降了1.2美元/镍点。高镍生铁的价格在本周继续表现出偏弱的运行态势。 在供给端，国内市场方面，菲律宾镍矿价格依然坚挺，尤其是在主流产区降水较为充沛的情况下，中高品位镍矿CIF价格保持坚挺，导致冶炼厂成本高企，亏损扩大，预计生产量或将有所下滑。对于印尼市场，主流冶炼厂面临的成本倒挂程度加重，虽然镍矿端的升水有所下调，但幅度有限，部分冶炼厂可能会选择下调生产负荷，产量预计将小幅减少。 在需求端，受不锈钢行业长期亏损影响，头部企业存在减产预期。不锈钢的盘面和现货价格相对止跌企稳，但社会库存去库情况仍不乐观。不锈钢厂对原料采购意愿偏淡，加上不锈钢价格依然在低位震荡，导致高镍生铁价格依旧承压。对于高镍生铁和电解镍的贴水情况，本周高镍生铁相比电解镍的平均贴水为272.9元/镍点，较上周扩大了6.25元/镍点，进一步表明高镍生铁价格下行压力加大。 从纯镍市场来看，宏观方面，美联储主席表示，如果美国劳动力市场疲软且通胀率下降，可能会提早降息，这一预期利好有色金属市场。此外，中国央行和商务部等六部门也联合发布了文件，强化结构性货币政策工具的激励措施，计划加大对服务消费重点领域的信贷支持。宏观政策的利好推动镍价震荡修复。 在成本端，印尼湿法及火法镍矿价格依然坚挺，中间产品系数持稳，但镍价的下探导致亏损扩大，镍价在本周出现超跌反弹。高镍生铁和电解镍价格出现背离，高镍生铁相较电解镍的贴水继续扩大。在供需平衡过剩的背景下，高镍生铁价格预计将持续偏弱运行。纯镍方面，虽然镍矿升水有小幅下行，但对镍成本中枢影响有限，镍价或将继续在区间内震荡。 综合来看，预计下周高镍生铁相较电解镍的平均贴水幅度可能会进一步扩大。从成本方面分析，25天前的镍矿价格计算出高镍生铁的现金成本，显示本周冶炼厂亏损进一步扩大。在原料端，本周辅料价格有所下滑，高镍生铁的辅料成本线有所松动。从矿端来看，菲律宾镍矿价格受到印尼需求强劲的推动，仍将稳中偏强运行。本周冶炼厂成本倒挂加深，主要是受到成品价格持续走弱的影响。 预计下周，受宏观政策提振，辅料价格可能会平稳运行，冶炼厂的辅料成本线持稳。镍矿方面，受下游冶炼厂成本倒挂较深的限制，镍矿价格上涨空间有限，可能会持续稳定运行。成品价格预计将继续下行，冶炼厂亏损或将进一步扩大。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电芯价格整体呈现微减趋势，预计下周价格中枢继续向下转移。本周100Ah方形磷酸铁锂电芯周度均价为0.321元/Wh，174Ah方形磷酸铁锂电芯周度均价为0.324元/Wh。目前动力电芯价格主要由供需关系主导，成本对价格的影响边际递减。乘用车市场整体处于去库阶段，动力电池的需求增量主要来自一些主机厂新车型的推出。配套乘用车的动力电池整体来看供需偏松，目前用于乘用车的动力电池价格位于较低水平且降本空间不大，长期来看虽然呈现下跌趋势但价格下行空间较小。目前新能源商用车的销量正在持续快速增长，且单车带电量大，例如新能源货车单车平均带电量为173.2kWh。用于商用车的动力电池需求向好，价格相对较高，电芯厂竞争激烈程度位于较低水平。预计后续随着新能源商用车市场规模的扩大，电芯厂竞争激烈程度将会上升，配套的动力电池的价格可能出现小幅下滑。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周SMM8-12%高镍生铁的均价为925.5元/镍点（出厂含税），相比上周下调了16.8元/镍点。高镍生铁价格近期一直延续着偏弱的走势。 从供给端来看，国内和国际市场都显现出各自的复杂变化。国内方面，菲律宾镍矿价格由于印尼需求增长，持续保持强劲运行态势。与此同时，国内冶炼厂面临成本上升的压力，在成本倒挂的背景下，华东地区的冶炼厂计划进入检修期，这将导致国内产量可能有所减少。 而在印尼方面，火法矿升水依然坚挺，冶炼厂生产成本负担较为沉重。然而，高冰镍的经济性不如湿法中间品，导致印尼RKEF产线主要以高镍生铁为主导生产产品，预计印尼的高镍生铁产量将维持增长预期。 在需求端，本周不锈钢市场的表现仍显疲软，大盘及现货市场走势较为低迷，社会库存去库速度较慢，不锈钢厂对原料的采购意愿不强。受此影响，本周市场询盘活跃度不高，成交意向价格也显疲弱，预计短期内不锈钢市场的负反馈会持续，高镍生铁价格将继续维持偏弱运行。 从高镍生铁和纯镍价差来看，本周高镍生铁较电解镍的平均贴水为266.65元/镍点，较上周的贴水幅度有所收窄，缩小了6.55元/镍点。价格的持续走弱主要受到宏观经济和基本面的双重影响。 在纯镍方面，宏观面上，美联储会议决定今年将降息50个基点，但未来降息步伐可能放缓，预计到2026年和2027年各进行一次25基点的降息。降息预期走弱导致有色金属品种承压。基本面上，虽然纯镍供应有所减少，但减量幅度较小，在下游合金和不锈钢市场进入消费淡季的情况下，整体需求疲弱，导致镍价持续下探。 本周高镍生铁较电解镍的贴水幅度震荡收窄，主要原因是镍价下跌幅度扩大。高镍生铁方面，随着下游需求较弱且出现减产预期，价格可能继续走弱。纯镍方面，尽管成本支撑较强，但基本面压力和宏观预期偏弱，价格可能继续偏弱震荡运行。综上所述，预计下周高镍生铁较电解镍平均贴水幅度或将扩大。 从成本端来看，25天前镍矿价格计算高镍生铁的现金成本，在本周显示出冶炼厂成本倒挂加深的趋势。原料端来看，本周辅料价格保持弱稳运行，冶炼厂的辅料成本线走弱。但矿端方面，由于菲律宾镍矿发运至印尼的船只增加，菲律宾镍矿价格依然较为坚挺，国内冶炼厂的镍矿成本线也保持坚挺。本周冶炼厂成本倒挂加深主要是由于成品价格继续走弱所致。 预计下周，辅料价格仍将保持弱稳运行，辅料成本线持稳；而镍矿方面，菲律宾镍矿在下游需求强势带动下，价格预计将继续稳中偏强运行。但成品价格的持续走弱将使得冶炼厂的亏损情况进一步扩大。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库