SMM12月26日讯：本周沪伦比值回落至7.4附近，锌锭进口窗口持续关闭。海外来看，强劲的经济数据提振需求前景，市场情绪较为积极，推动伦锌走高，后因海外库存不断增加突破10万吨大关，上方压力显现，伦锌承压下行，后市场因圣诞节假期休市。国内方面，整体宏观氛围偏暖，贵金属、铜等金属价格屡刷历史新高，冶炼厂因原料问题检修延续，整体供应偏紧，给予锌价支撑，沪锌重心上移。沪伦比值下行。预计下周，沪伦比值或将继续下行。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM12月25日讯：据SMM了解，截止本周四（12月25日），上海保税区库存为0.33万吨，较上周持平，保税区库存不变。进口盈亏持续在亏损状态，进口窗口长期关闭，保税区库存持稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM12月26日讯：本周镀锌开工率录得56.67%，较上周上涨0.59个百分点。在原料库存方面，本周周初锌价小幅回落，贸易商年底甩货，下游逢低补库增加，且前期由于环保影响运输的锌锭陆续到货，镀锌企业锌锭库存上涨。周度开工率上涨原因为：多地环保已经解除，北方企业恢复正常生产，但需求逐渐走弱，镀锌管走货平平，镀锌圆管市场受房地产拖累越发严重，虽镀锌方管表现较好，但整体来看镀锌管需求走弱，镀锌管企业开工恢复情况不及预期。前期由于环保限车积压订单逐渐发货，成品库存有所下降。南方目前部分项目进入年底赶工节奏，整体订单表现尚可，南方整体镀锌企业开工表现较好。北方预计周五开始新一轮环保，部分企业元旦有放假安排，预计下周开工下降至55.41%。

SMM12月26日讯：本周天津地区现货升水小幅上涨，环比上周上涨5元/吨左右。截至本周五，国内普通品牌对2601合约报升水10~40元/吨附近，高价品牌对2601合约报升水50~100元/吨附近，津市对沪市报贴水80元/吨附近。本周初锌价小幅回落，下游周初适时少量补库，但前期低价点价较多，环保解除后下游陆续提货，而贸易商多年底结算，市场出货较少，天津升水上行，新一轮环保预警周五开始，需求走弱情况下预计后续升水或将下行。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                              12月26日SMM进口铜精矿指数（周）报-44.9美元/干吨，较上一期的-43.65美元/干吨减少1.25美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        市场交投持续保持冷清，外企原料供应商也因为圣诞节开启了休假模式。周内有贸易商以SMM指数的价格向三家冶炼厂出售3万吨近洋混矿，QP均为M+1，装期分别在一季度、二季度，黄金Payable分别为10g以上计价96.5%、15g以上计价97%~97.5%。部分冶炼厂对明年一季度和二季度装运的原料开始询盘。有贸易商以-40美元中位的价格向冶炼厂出售1万吨2/3月份装运的一篮子干净矿，QP，为M+1。        据SMM了解，Kaz Minerals开始减少直供中国冶炼厂的铜精矿量，其余部分的铜精矿量将通过贸易商的途径流向中国冶炼厂。另外Kaz Minerals以招标的形式将其余部分的铜精矿量给到2家贸易商，中标加工费为-50美元。哈矿与中国冶炼厂的长单结果为follow BM 0美元。        据SMM了解，CSPT于12月25日上午在上海召开2025年第四季度总经理办公会议，2025年第四季度CSPT总经理会议决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字。        据外媒报道，Capstone Copper旗下Mantoverde工会表示，如果劳资合同调解失败，工人准备举行罢工，罢工可能于12月29日开始。该矿工会在12月中旬拒绝了资方的合同方案，从而为罢工铺平了道路。目前的政府调解期为五天，若双方同意可以再延长五天。2024年Mantoverde铜产量为2.2万金属吨。        SMM十港铜精矿库存12月26日为77.47万实物吨，较上一期增加4.33万实物吨，主要增量来自于钦州港，本周钦州港铜精矿库存环比增加6.2万实物吨。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周铜价再创历史新高，至周五沪铜主力合约持续向100000元/吨大关上行。相比之下现货市场持续冷清。一方面仍是因为持货商回款需求增加，低价出货情绪较强。另一方面实体下游已出现大量短期停炉停产现象。现货供需双弱局面预计下周仍将维持低升水现状，下游亦仅维持刚需采购。下周仅有三个现货交易日，预计升水将维持当前低位。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月22日-12月26日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 47.4-59.4 美元/吨，QP1月，均价为 53.4 美元/吨，周环比上涨 4.4 美元/吨，仓单 48-59.2 美元/吨，QP1月，均价为 53.6 美元/吨，周环比上涨 10.6 美元/吨。EQ铜CIF提单为 5.2-16.8 美元/吨，QP1月，均价为 11 美元/吨，周环比下降 0.8 美元/吨。截至12月24日，LME铜对沪铜2601合约除汇沪伦比值为 1.1201 ，进口盈亏 -1400 元/吨附近。截至到周三，伦铜3M-Jan为BACK12.61美元/吨；1月date与2月date调期费差约为BACK3.32美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格56美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格50-55美元/吨，主流火法与国产提单40-50美元/吨左右，湿法提单40美元/吨；CIF提单EQ铜4~16美元/吨，均价为10美元/吨。 本周市场现货贸易成交有限，年末淡季氛围浓厚。受东南亚地区现货溢价节节攀升影响，上海保税区国产仓单溢价上涨，与提单倒挂现象有结束趋势。跨市套利空间收窄也让CME注册品牌提单价差持续收窄。周尾圣诞节期间LME停盘，现货成交趋于冷清。展望后市，元旦节前现货市场预计将维持冷清。预计1月受比价影响预计国内冶炼厂将有大量出口。长单陆续敲定后预计贸易商对现货流转需求量将有增加。洋山铜溢价在下周短暂持平后有较大上行空间。 据SMM调研了解，本周四（12月25日）国内保税区铜库存环比上期（12月18日）减少0.12万吨至7.54万吨。其中上海保税库存环比减少0.23万吨至6.73万吨；广东保税库存环比增加0.11万吨至0.81万吨。本周保税区库存总体持平，冶炼厂出口至保税有所增加，但进口到港环比上周减少。展望后市，12月月底冶炼厂出口量十分有限，到港货源受资金回笼需求亦将普遍流入内贸。预计下周保税区库存将小幅下降。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

       高铜价对市场需求形成显著抑制，本周国内漆包线行业表现未达预期，行业开机率环比下降 1.67 个百分点，回落至 76.6%。近期铜价快速冲高并再创阶段性新高，终端企业采购意愿降至冰点，企业陷入观望 “躺平” 状态。下游需求端疲态尽显，听闻部分小型电机厂已提前规划春节假期，市场订单量明显收缩，周度新增订单环比降幅达 5.51 个百分点。库存层面，受下游提货节奏放缓、下单意愿减弱双重影响，本周行业成品库存天数回升至 8.89 天。综合来看，铜价高位运行背景下，漆包线行业需求抑制效应持续凸显，短期内景气度将延续低迷态势。受需求疲软影响，部分漆包线企业已计划在元旦假期实施减产，SMM 预计下周行业机台开机率将进一步回落至 75.2%。              

      本周（12月19日-12月25日）SMM铜线缆企业开工率60.75%，环比减少5.96个百分点，同比下降21.57个百分点。受铜价持续突破高位的显著拖累，下游市场采购情绪遭到明显抑制，新增订单表现明显不及预期，叠加部分企业在手订单价格与当前铜价形成倒挂，生产经营压力显著增加，很多企业开始减产，行业整体表现惨淡。分行业来看，高铜价环境下各行业需求均显疲软，即便刚需采购也受到明显抑制，市场活跃度不足。库存方面，高铜价下，线缆企业采购策略趋于谨慎，为控制成本普遍减少主动备货，仅根据在手订单按需锁铜，本周原料库存比减少4.69个百分点，录得12405吨。而下游终端资金紧张的局面暂未得到有效缓解，提货速度明显放缓，库存去化压力加大，产品库存比增加1.15个百分点，录得18955吨。展望下周，元旦假期临近新增订单疲软的态势短期内难以明显改善，线缆企业大概率将延续当前的减产节奏，故SMM预期下周（12月26日-1月1日）铜线缆开工率小幅下降至60.35%。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（12月19日-12月25日）开工率为60.73%，环比下滑2.34个百分点，同比下降14.19个百分点。本周铜价一度站上96000元/吨高位，严重抑制精铜杆企业订单，导致开工下滑。库存方面，铜价走高，叠加铜杆企业相继进入年终收尾阶段，企业采购意愿严重承压，原料库存环比下降9.23%；下游整体订单表现不佳，线缆领域尤为严重，因此本周成品库存垒库情况加剧，环比增加10.73%。展望下周，各行业均以资金结算为主，同时铜价持续高企叠加高库存影响，多家企业将进行减停产，SMM预计下周（12月26日-1月1日）精铜杆企业开工率将环比微降个5.45百分点至55.28%，同比下降11.15个百分点。