下周，宏观经济数据主要是美国10月未季调CPI年率、美国10月零售销售月率、中国10月社会消费品零售总额同比和中国10月规模以上工业增加值同比等数据将公布。本周国务院关税税则委员会正式发布公告：在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。美国联邦政府“停摆”进入第37天，成为美国持续时间最长的政府“停摆”。宏观消息好坏参半，铅市场交易或更偏向基本面。 伦铅方面，海外市场铅锭持续去库，LME铅库存已连续三周每周降幅超过万吨，且值得注意的是LME铅0-3贴水收窄至-14.96美元/吨，为近半年以来的高位，或支持铅价延续偏强震荡。此外，中国铅锭进口窗口由盈利转向亏损，海外铅锭已不具备转移至中国市场的条件，或使后续LME铅锭库存去库减缓，预计铅价呈高位震荡，伦铅将运行于2010-2050美元/吨。 国内沪铅方面，原生铅与再生铅冶炼企业检修后逐步恢复，同时下游企业减停产后亦相对恢复，铅锭供需双增，叠加当前铅锭库存基数较小，铅价呈偏强震荡。此外，下周为沪铅交割前一周，隐性库存将转变为显性库存，警惕铅价冲高回落风险。预计下周沪铅主力将合约运行于17300-17650元/吨。 现货价格预测：17150-17400元/吨。原生铅方面，原生铅冶炼企业检修后计划恢复，但华北地区大气质量管控尚未解除，部分铅锭运输周期拉长，叠加交割因素，铅锭地域性供应偏紧或延续，现货铅将维持升水交易；再生铅方面，废电瓶供应尚可，再生铅企业生产稳中有升，部分地区再生精铅贴水或有扩大可能，但主流消费地交易价则相对坚挺。铅消费方面，下游企业基本维持按需采购，且当前铅蓄电池市场终端消费不旺，小部分企业存在减产情况。    

SMM11月6日讯：据SMM了解，截止本周四（11月6日），上海保税区库存为0.38万吨，较上周降低0.05万吨，保税区库存减少。进口盈亏持续在亏损状态，进口窗口长期关闭，但出口窗口打开，部分锌锭或有出口可能，综合来看，保税区库存下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM11月6日讯：本周镀锌开工率录得55.13%，较上周下降2.4个百分点。在原料库存方面，本周锌价持续上涨，下游企业畏高慎采消耗库存为主，大厂长单到货，锌锭库存小幅回升。周度开工率下降原因为：本周天津、河北、河南等地区有空气污染，进行环保限产，按照环保等级限产，大厂限产10%~30%不等，部分小厂停产，影响企业开工，成品库存小幅下降，目前来看天津限产已于7号结束，预计河北、河南即将结束，企业预计下周恢复正常开工。而南方天气转好，部分终端项目进行赶工，大棚管、交通等订单转好，出口订单因关税和谈整体订单较为稳定，若下周北方环保恢复，则开工率小幅回升至56.97%。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                             11月7日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.04美元/干吨，较上一期的-42.15美元/干吨增加0.11美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内原料市场现货成交冷清，但交投活动颇为活跃。周内有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售1万吨干净矿，QP为M+5，船期为12月。有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售2万吨干净矿，装期为12月，QP为M+5。有贸易商以-120美元中位的价格中标1万吨Cerro Verde，装期为2026年，QP为M+3。近期有贸易商对冶炼厂出售1万吨近洋混矿，以第三方指数+3美元结算，装期为12月份，该贸易商同时对冶炼厂出售1万吨高杂质南美干净矿（铅锌含量高），作价期均为M+5，装期为12月份。Bisha周内招标，装期为明年3、4月份1万吨，三季度1万吨，已于11月6日截标。 长单谈判即将临近，但是长单价格结算体系却暧昧不清，多数铜精矿贸易商对明年的长单加工费和长单贸易量持观望态度，而且对于原有固定加工费体系的认可度也越来越低。        据外媒报道，由于PT Amman冶炼厂的吹炼炉、转炉和硫酸装置出现损坏，该冶炼厂于今年10月底停产，并向印尼政府申请新的铜精矿出口许可。印度尼西亚政府将向Amman Mineral Internasional 授予约 40 万矿吨铜精矿出口配额，该配额有效期为 6 个月。此前Glencore与AMNT签署了一份铜精矿销售协议，AMNT同意在2024年至2026年期间出售至少40万矿吨铜精矿，因此印度尼西亚政府将向Amman Mineral Internasional 授予约 40 万矿吨铜精矿出口配额也将全部变成Glencore的原料头寸。        SMM十港铜精矿库存11月7日为62.97万实物吨，较上一期增加0.36万实物吨，主要增量来自于南京港，本周南京港铜精矿库存环比增加1万实物吨。                                                                                                                                                                        》查看SMM金属产业链数据库  

        据了解，截至11月6日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.89万吨，较上周增加300吨。 进入11月，华北地区原生铅冶炼企业检修后复产，华东地区冶炼企业则正值检修，使得铅锭整体供应小增，但南北地区供应差异扩大。同时本周河北、河南等地区的大气质量管控重启，“国五”及以下标准的车辆进厂限制，拖慢铅锭运输周期，并有部分铅锭库存积压，下游企业采购需求亦是更多的涌向南方市场，如湖南地区冶炼企业厂库库存普遍下降。  

本周铜价整体偏弱运行。前期美联储内部对政策路径分歧加大，部分理事认为关税未显著推升通胀并倾向年内降息，但多数官员坚持维持限制性政策抑制通胀，市场对12月降息预期回落至约50%，美元指数反弹，加之制造业数据表现疲软，铜价自前期高位大幅回落。后美国最高法院对特朗普政府对等关税政策提出合法性质疑，叠加政府停摆忧虑缓解，美元高位震荡，铜价短线企稳。本周伦铜运行于10550–10900美元/吨，沪铜整体运行于85000–87500元/吨。 基本面方面，本周铜精矿成交较为冷清，现货TC较此前维持平稳。非洲两大铜出口国重启关键贸易通道。Tanzania与 Zambia 之间的货运边境已重新开放，但目前港口效率缓慢。国内方面因铜价下行下游点价意愿回暖，提货情绪较此前升温，周内现货升水见底回升。但库存整体仍在垒库。第四季度消费从目前来看仍缺乏动能。 展望下周，宏观上美政府停摆周期仍未结束，缺乏多项宏观数据指引。但若特朗普政府对等关税被裁定非法，美对外贸易局势或有所缓和，铜价短期缺乏上行动力。预计伦铜波动于10550-10850美元/吨，沪铜波动于85000-87500元/吨。现货方面，国内消费需求回升，第四季度电网端仍有较大交货缺口，终端需求韧性较强。预计现货对沪铜2511合约在贴水40元/吨-升水120元/吨。    

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（10月31日-11月6日）开工率为62%，环比上涨1.54个百分点，同比下降14.03个百分点。推动本周开工率上涨的主要原因是周内铜价下跌，下游采购情绪提升，新增订单集中释放。但是由于上周垒库严重，周内企业主要以消耗成品库存为主，开工率仅微幅上涨。具体消费来看，周内线缆和漆包线企业下游订单有所增加，叠加铜价下调，补库意愿提升明显。库存方面，伴随开工率回升原料库存环比下降4.49个百分点，录得2550吨；成品库存环比下降13.41个百分点，录得73600吨。展望下周，铜价回落刺激下游消费，再本周进行去库之后，预计下周企业开工率将有所上升，SMM预计下周（11月7日-11月13日）精铜杆企业开工率为66.7%，环比上升4.74个百分点，同比下降16.1个百分点。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（11月3日-11月7日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 38.8-54.8 美元/吨，QP12月，均价为 46.8 美元/吨，周环比下降 5.8 美元/吨，仓单 30 到 40 美元/吨，QP11月，均价为 35 美元/吨，周环比下降 1.8 美元/吨。EQ铜CIF提单为 -17.6-0 美元/吨，QP12月，均价为 -8.8 美元/吨，周环比上涨 0.6 美元/吨。截至11月7日，LME铜对沪铜2511合约沪伦比值为 8.0224 ，进口盈亏- 600 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Nov为Contango17.44美元/吨；11月date与12月date调期费差约为Contango7.4美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格40美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法仓单30-34美元/吨；好铜提单实盘价格55-60美元/吨，主流火法与国产提单40-55美元/吨左右，湿法提单35-40美元/吨；CIF提单EQ铜-16~4美元/吨，均价为-6美元/吨。 本周外贸市场成交较为冷清， 达累斯萨拉姆港于周一恢复运营，但据SMM了解，港口当前运营效率仍然较低，11月发运船只仍将出现后延。故市场部分持货商对手中11月下旬到港货源持货观望，特别是远月提单价格出现回升。 展望后市，冶炼厂出口货源陆续入库LME后进口比价出现修复，11月中下旬进口窗口或短暂打开。但供需错配窗口有限，预计下周洋山铜溢价将缓慢上行。 据SMM调研了解，本周四（11月6日）国内保税区铜库存环比上期（10月30日）减少0.03万吨至8.82万吨。其中上海保税库存环比持平于8.12万吨；广东保税库存环比减少0.03万吨至0.70万吨。本周保税区库存整体进出平衡，少量10月下旬到港提单因进口比价不佳并未报关，但出口部分与之相抵，故整体供需表现平衡。展望后市，11月上旬到港货源未有明显增量，而冶炼厂出口动作基本结束。预计保税区库存将小幅增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM11月7日讯： 本周国产锌精矿加工费继续下调，周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比降低200元/金属吨至2650元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降4.17美元/干吨至98.37美元/干吨。 现货市场上，月初第一周，冶炼厂继续谈判11月锌精矿加工费，近期内外比价虽有所修复，但进口锌精矿亏损仍在2000元/金属吨左右，冶炼厂继续抢购国产锌精矿，国内多地加工费继续下调。进口锌矿看，近期进口矿贸易商报盘水平较乱，部分贸易商继续下调加工费报价，近期普通锌矿报盘水平为60-100美元/干吨，进口锌精矿加工费继续走差。此外，听闻有贸易商和冶炼厂成交了12月发运的Antamina锌精矿，成交TC为90美元/干吨附近，货量1万吨，近期另有部分富含锌矿成交于80-90美元/干吨，货量3-4万吨左右，自近期开始分批发运。 据罗平锌电公告，2025年11月3日，云南罗平锌电股份有限公司全资子公司普定县德荣矿业有限公司金坡铅锌矿取得由贵州省应急管理厅核发的新《安全生产许可证》，有效期限自 2025年11月03日至2028年11月02日，许可范围为铅锌矿地下开采20万吨/年。取得《安全生产许可证》后，全资子公司已根据复产监管要求积极有序开展复产前各项准备工作。 本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计34.88万实物吨，环比上周增加2.55万实物吨，其中连云港库存贡献主要增量。     》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM11月7日讯：本周上海现货报价显著上涨，环比上周均价上涨30元/吨。截至本周五，普通国产品牌对2512合约升水60元/吨，高价品牌双燕对2512合约升水70~100元/吨。周内上海锌锭库存延续去化，贸易商挺价情绪浓厚，一方面周内市场锌锭到货不多，另一方面由于锌锭出口窗口开启，部分贸易商存在出口意愿，于市场出货情绪不高，周内上海市场现货流通量偏少，现货升水快速抬升，贸易商间交投热烈，但周内盘面走势强劲，下游企业畏高采买谨慎，预计下周现货升水维持震荡。   》订购查看SMM金属现货历史价格