本周铜价整体维持高位震荡，宏观面宽松预期与基本面消费不足形成拉锯。美国8月非农就业大幅不及预期，失业率创四年新高，就业修订更显示劳动力市场明显疲软，推动市场强化美联储9月降息押注。PPI远低于预期、CPI虽小幅回升但核心稳定，叠加初请失业金人数创高位，使降息预期偏向年内三次，美元承压回落，为铜价提供持续支撑。与此同时，特朗普施压美联储加快宽松步伐，进一步强化市场情绪。地缘方面，俄乌冲突、中东紧张与欧美制裁动态维持风险溢价。本周伦铜大幅上行，周内突破10000美元关口。沪铜亦上行至80000元/吨上方。 基本面方面，本周因铜价冲高终端消费明显变弱，9月预期旺季未能表现。铜材开工率均未达预期。供应端口上770号文的影响仍集中体现在江西地区，其他地区废铜开工率有所回升。本周现货升水持续下行，但在平水附近表现出较强韧性。市场对第四季度升水仍持上行预期。但当前消费难有支撑，且进口铜持续到货冲击升水，短期内升水易跌难涨。 展望下周，美联储9月降息基本已经确定，市场预期已经基本充分交易，地缘政治扰动或成为伦铜上方压力。预计伦铜波动于9900-10100美元/吨，沪铜波动于79500-81000元/吨。现货方面，下周为沪期铜2509合约最后交易日，好铜流动性仍然趋紧，而进口到货量相较8月底将减少，供需双弱下现货升水预计小幅下行，价差相较上周将收窄。预计现货对沪铜2509合约在升水20元/吨-升水180元/吨。

SMM9月12日讯： 周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于3850元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨2.5美元/干吨至98.75美元/干吨。 现货市场上，随着内外比价进一步走差，国产锌矿价格优势更强，冶炼厂积极抢购国产矿，本周部分地区锌矿加工费继续小幅下调。而进口锌矿周内报盘及成交依旧寡淡，近期听闻国内冶炼厂与贸易商成交了港口自提的Dugald River锌矿，成交TC为100美元/干吨，进口锌矿加工费继续走高。此外，近期听闻有Dugald River锌矿招标，招标矿量1万吨，12月/1月装期，SMM将持续关注后续招标结果。 9月9日，中国锌原料联合谈判小组（CZSPT）在广西崇左召开最新一期季度会议。小组成员就国内外锌精矿市场现状及未来走势进行了深入交流与探讨，并共同商议下一阶段国内外市场加工费的预期参考区间，会议上CZSPT发布2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为：120美元/干吨（平均值）至140美元/干吨（平均值）。 本周SMM锌精矿在中国主要港口的库存总计44.55万吨，环比上周增加1.66万吨，其中连云港港口库存增长明显。   》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM9月12日讯： 本周宁波现货贴水小幅收窄，环比上周上涨5元/吨。截至本周五，宁波现货对2510合约贴水25元/吨，对沪溢价升水40元/吨，周内对沪溢价维持震荡。周末长单锌锭到货补充，周初市场出货贸易商较多，现货报价基本持稳，但随着锌锭货量逐渐消化，贸易商现货报价有所减少，现货升水出现小幅抬升，但周内盘面维持震荡运行，下游多按需采购接货，整体现货交投表现平淡。下游订单未见改善下，预计下周升水维持震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM9月12日讯：本周上海现货报价持稳运行，环比上周均价基本持平。截至本周五，普通国产品牌对2510合约贴水20元/吨，高价品牌双燕对2510合约升水90元/吨。周内锌价维持震荡，下游企业采购谨慎，依旧维持按需，市场贸易商出货不畅，周内上海锌锭库存环比累增，现货升水上涨乏力，周内基本维持低位运行，预计下周上海现货报价持续偏弱震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（9月8日-9月12日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 55.2-66 美元/吨，QP10月，均价为 60.6 美元/吨，周环比上涨1.8美元/吨，仓单 53 到 62.2 美元/吨，QP9月，均价为 57.6 美元/吨，周环比上涨 1.6 美元/吨。EQ铜CIF提单为 26-32.8 美元/吨，QP10月，均价为 29.4 美元/吨，周环比上升 0.3 美元/吨。截至9月12日，LME铜对沪铜2509合约沪伦比值为 8.0123 ，进口盈亏 -400 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Sep为Contango 61.3美元/吨；9月date与10月date调期费差约为Contango27美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格61美元/吨，主流火法与国产仓单54-60美元/吨，湿法仓单50-54美元/吨；好铜提单实盘价格60-64美元/吨，主流火法与国产提单54-60美元/吨左右，湿法提单54-58美元/吨；CIF提单EQ铜24- 30美元/吨，均价为27美元/吨。 本周伦铜大幅上行，进口比价逐日恶化，美金铜市场表现冷清，仅周初有少量成交，至周尾持货商报盘不断下调，但买方仍兴致缺缺。实际成交中心也出现下调。但另一方面非洲地区电力问题减产明显，长单谈判提前启动且竞争激烈，10月预计到港量大幅减少。故贸易商短期多持观望态度。展望下周，国内9月消费仍未有抬头迹象，比价亦无打开趋势。若铜价维持高位，贸易商仍将维持不活跃状态。预计洋山铜溢价上行艰难。 据SMM调研了解，本周四（9月11日）国内保税区铜库存环比上期（9月4日）减少0.04万吨至7.27万吨。其中上海保税库存环比持平至6.52万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至0.75万吨。本周保税区库存进少量减少，9月上旬到港量相较8月底并未明显增加，进口比价虽有打开，但因铜价高企市场亦无过多套利动作。故本周保税库存出入平衡。展望后市，伦铜上行至10000美元/吨以上后进口窗口关闭，冶炼厂短期内亦无出口计划，报关清关量回归常态。预计下周保税区库存仍将基本持平。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业周度（9月5日-9月11日）开工率下降至67.53%，环比下降2.25个百分点，低于预期1.89个百分点，同比下降14.19个百分点。尽管当前处于传统“金九”旺季，但是9月以来铜价持续高位运行，导致下游采购保持谨慎，持续抑制消费回暖。同时精废价差有所扩大，进一步导致精铜杆消费承压。而去年同期铜价维持低位，叠加旺季需求释放，导致今年消费明显不及去年同期。库存方面，受铜价高企影响，企业以消耗现有库存为主，仅维持刚需采购，原料库存环比下降2.54个百分点，录得30700吨。由于消费持续疲软，导致前期成品库存垒库，因此本周企业侧重消耗成品库存，成品库存环比下降3.63个百分点，录得69000吨。展望下周，虽当前消费尚未出现明显回暖迹象，但周内多家精铜杆企业通过调整生产节奏推进成品去库。另外企业考虑月度考核任务影响，以及临近假期前备库的预期，因此预计下周（9月12日-9月18日）开工率会上升至70.79%，环比增加3.26个百分点，同比下降8.53个百分点。

      本周（9月5日-9月11日）SMM铜线缆企业开工率为67.62%，环比上涨0.87个百分点，同比下降29.37个百分点，低于预期0.13个百分点，开工率小幅提升，主要受企业常规排产以及周初铜价跌至80000元/吨以下后刺激部分看涨后市的下游企业下单补库。分行业来看，汽车行业订单总体平稳，电网订单释放有所放缓，企业多预计至10月方有较明显推进，其余行业仍处淡季，尚未出现回暖信号。库存方面，因铜价持续高位运行，企业多以刚需采购为主，本周样本企业原料库存比上升0.96个百分点，录得14690吨，成品库存连续四周累库，成品库存比增加1.09个百分点，录得20360吨。受下游企业资金紧张影响，提货速度持续放缓，导致线缆企业应收账款不断攀升。当前市场新增订单有限，且多以账期和承兑方式交易，企业普遍面临“筛选订单即无单可做”的困境，只能被动承受成品库存增加。为控制回款风险，多数企业严格执行“款不到不发货”的策略。展望下周，铜价预计仍将维持高位震荡，且暂无新增需求支撑，市场整体以淡季平稳态势为主。故SMM预期下周（9月12日-9月18日）铜线缆企业开工率预计微幅下降至67.5%。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.4%，周环比+0.8个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为74.7%，周环比+0.2个百分点。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存26.2万吨，环比+0.6万吨，+2.3%。钢厂焦炭库存238.3万吨，环比+6.7万吨，+2.9%。港口焦炭库存125.0万吨，环比-2.0万吨，-1.6%。焦企焦煤库存290.1万吨，环比+3.2万吨，+1.1%。        

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4700-4800元/吨 广州B50A800牌号：4400-4500元/吨 武汉50WW800牌号：4500-4600元/吨 上海市场： 本周上海冷轧无取向硅钢多数牌号价格下跌，但宝钢、首钢等国营厂家资源价格坚挺，市场预期偏弱，需求端表现乏力。市场反馈，国营资源因为10月价格政策平盘，报价相对坚挺，但贸易商挺价意愿减弱，对民营资源下调价格，部分生产厂家9月份接单表现不及预期，直供量下降，被迫增加贸易环节流通量，这由于8月下旬以及9月上旬无取向硅钢价格持续回落，下游终端拿货心态谨慎，甚至有部分高库存终端在积极去库，采购意愿不高。后续来看，新增产量冲击市场预期，加之成本支撑有所减弱，预计下周上海无取向硅钢价格将弱稳运行。 广州市场： 本周广州冷轧无取向硅钢价格整体偏弱运行，市场交投氛围一般，按需拿货为主。市场反馈，本周黑色系期货市场宽幅震荡，增加市场观望情绪，实际成交偏冷清，贸易方面，部分贸易商前期订货陆续到达，市场整体资源量增加，但当前需求持续低迷，缺乏利好支撑，整体销售压力有所增大，为促进出货，贸易商采取降价出货策略，心态仍不乐观。综上，预计下周广州无取向硅钢价格或弱稳运行。 武汉市场： 本周武汉冷轧无取向硅钢现货部分牌号价格反弹，市场询价拿货氛围更加冷清。市场反馈，国营生产厂家由于订单有所减少，面临更大销售压力，且贸易商资源充足，进一步削弱下游拿货医院，但部分国营低牌号资源市场流通量有限，且国营生产厂家挺价，价格不降反升。后续来看，市场实际需求表现没有达到预期，贸易心态普遍偏谨慎，以观望为主，预计下周武汉无取向硅钢价格或弱稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。