【SMM原生铅开工周评】 本周（2025年2月15日-2025年2月21日）原生铅冶炼厂生产仍以恢复提产为主，三省原生铅开工率较上周增长6.68个百分点至56.05%。 本周河南地区大规模冶炼厂维持稳定生产，两家小规模冶炼厂电解铅产量如期恢复提产。湖南地区冶炼厂本周生产恢复陆续排产，但仍有部分冶炼厂尚未满产，个别冶炼厂电解铅满产开工计划延迟至3月。云南地区此前停产检修的冶炼厂生产恢复并维持稳定生产，本周开工率较上周持平。三省调研样本外，江西地区冶炼厂小幅提产后本周维持稳定生产，广东地区冶炼厂节后生产恢复后维持正常生产。 》查看更多SMM铅产业链数据库          

        SMM2月21日讯：据了解，截至2月21日，原生铅主要交割品牌厂库库存为2.45万吨，较2月14日减少0.8万吨。         本周沪铅2502合约进入交割，持货商移库交仓，主流交割品牌铅冶炼企业库存普遍下降。另周内沪铅呈探低回升趋势，期间因市场供应宽松，现货多以贴水交易，主流产地电解铅贴水较上周进一步扩大。截至2月21日，河南地区厂提货源对沪铅2503合约贴水260-240元/吨，期现价差扩大，使得持货商移库交仓增多，后续冶炼企业厂库将继续转变为显性库存（社会库存）。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        2月21日SMM进口铜精矿指数（周）报-10.8美元/吨，较上一期的-8.67美元/吨减少2.13美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        周内铜精矿现货成交TC重心迅速恶化，据SMM了解，上周的铜精矿现货成交重心还维持于负个位数中位左右，有贸易商以负数中高位的价格向冶炼厂出售1万吨Package铜精矿，装期为一季度末二季度初，贵金属计价条款正常，QP为M+5。时至本周，在周初有多家贸易商开始对外报一季度末现货头寸。在周初有冶炼厂以负数个位数中位的加工费从贸易商采购3万吨干净矿，作价期为M+5。但是在周二矿企招标结果出来以后，一切都戛然而止，许多预报盘开始撤回，计划下周再报。本次矿企的招标结果为，冶炼厂中标价为负数10美元中低位，贸易商中标价为负数30美元中低位，本次招标结果令市场大跌眼镜，远超大家的心里预期。        近日有外媒报道，Freeport-McMoRan要求印尼政府允许其出口130万矿吨铜精矿直到今年年底。印度尼西亚允许Freeport-McMoRan出口铜精矿，但会征收更高的出口税作为惩罚。据SMM了解，从某贸易商处反馈，截至今日，印尼仍未批准铜精矿出口许可，贸易商仍在等待出口许可；另外从某矿企处了解，印尼铜精矿出口许可仍未批准，但是有很大概率在近期有进展。SMM认为，从去年开始印尼有很多铜精矿库存积压，被压着无法出口，这对矿企和贸易商来说业务成本和资金成本都十分高昂，同时本国需求端的冶炼厂建设项目不仅拖延而且遭遇生产事故令需求迟迟得不到释放，印尼政府可能在双重压力下不得不暂时放开原料出口许可，或等到三座冶炼厂全部投产时再禁止铜精矿出口。        SMM九港铜精矿库存2月21日为78.32万吨，较上一期减少5.86万吨，主要减量来自于南京港，本周南京港铜精矿库存环比减少4万吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

        SMM2月21日讯：近期，电动自行车、汽车铅蓄电池市场终端消费表现平淡，经销商在完成春节后的惯例补库后，生产企业新订单相对转弱，对于铅锭的采购亦是表现较为谨慎，刚需采购为主。即使在本次沪铅2502合约交割完成后，现货市场流通货源依然保持相对宽松的状态，下游企业采购选择较多。另电池批发市场售价暂无较大变化，电动自行车蓄电池主型号48V20Ah在410-430元/组。

          SMM2月21日讯：下周宏观重要经济数据不多，主要是美国1月核心PCE物价指数年率、美国1月个人支出月率、欧元区2月工业景气指数等。近期市场更多的是关注美国4月加征关税的预期，关税政策变化或对后续经济发展的压力加大。           伦铅方面，周内LME铅库存下滑近5千吨，而LME0-3贴水扩大，截至2月20日报在-41美元/吨。基本面矛盾不突出，同时美国加征新的关税风险尚存，伦铅短期将维持盘整态势，预计下周伦铅运行于1970-2020美元/吨。           国内沪铅方面，铅期现价差较上周扩大，即使沪铅2502合约交割结束，持货商并未暂停交仓动作，铅锭社会库存将延续增势。与此同时，再生铅企业在产数据增加，对于废电瓶的需求进一步上升，使得废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供成本支撑。两大因素作用下，铅价高位盘整态势或持续，预计下周沪铅主力合约运行于16900-17300元/吨。           现货价格预测：16750-17000元/吨。近期，原生铅与再生铅企业复产增多，加之再生铅新建产能即将释放，交割后流通货源或将重新进入市场，现货流通货源宽松，原生铅与再生铅或维持贴水交易。另因废电瓶供应的局限性，将制约再生铅利润空间，再生铅贴水扩幅较原生铅有限。消费端，各大铅蓄电池企业基本正常生产，但终端消费不旺，生产企业采购仅按需采购。  

SMM2月21日讯：本周沪伦比值仍于8.3附近震荡，锌锭进口窗口关闭。从海外市场来看，2025年1月美国零售销售月率录得-0.9%，为自年初以来最大降幅，显示消费疲软。此外，特朗普政府进一步扩大关税范围，提出对进口汽车、药品、芯片等产品征收25%的关税。同时海外锌锭持续减少，对伦锌起到底部支撑作用，再加上我国宏观利好的释放，带动伦锌震荡上行，伦锌重心上移。在国内方面，国家发改委表示支撑民营企业积极参与“两重两新”，央行行长潘功胜指出将实行更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，国内释放利好，但下游整体消费仍无明显亮点，且锌锭社会库存不断累库，沪锌维持震荡运行态势，重心小幅上行，沪伦比值持稳。预计下周，沪伦比值或继续维持震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM2月21日讯：据SMM了解，截止本周四（2月20日），上海保税区库存为0.65万吨，环比增加0.1万吨。周内锌锭进口窗口继续关闭，部分前期进口锁价锌锭流入，保税库库存增长。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM2月21日讯：本周天津地区现货升水继续下行，环比上周均价下降30元/吨。截至本周五，国内普通品牌对2503合约报贴水40升水10元/吨附近，高价品牌对2503合约报贴水10到升水10元/吨，津市对沪市贴20元/吨附近。周内锌价小幅上行，本周终端复工仍不及预期，消费虽有小幅转好迹象，但订单恢复仍需时间，下游对盘面仍持观望态度，未到下心理价采买意愿较低，刚需补库或为主，天津锌锭库存继续累积，贸易商为出货不停下调升水。预计下周升水或将持稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM2月21日讯：本周镀锌开工率录得54.28%，较上周上涨1.71个百分点。在原料库存方面，本周锌价震荡上行，下游采买积极性不高，刚需补库为主，原料库存小幅回落。周度开工率有所增加，主要原因为：镀锌企业十五之后基本都已开工，本周整周都正常开工生产，开工天数较上周有所增加。镀锌管方面，本周黑色价格小幅回升，叠加终端陆陆续续复工，镀锌管需求边际性转好，整体南方订单好于北方，部分农业管仍需求较好，镀锌管企开工率有所增加。镀锌结构件来看，铁塔企业订单有所下滑，大部分订单在年前结束，小部分企业为年前剩余订单，虽一二月都有招标但落实到镀锌企业仍需时间，光伏仍在静默期，预计招标在三四月开启，部分结构件出口订单仍然较为稳定。预计下周需求继续复苏，开工率将增加至55.17%左右。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         宏观方面， 2024年1月美国零售销售月率录得-0.9%，为自年初以来最大降幅，显示消费疲软。此外，特朗普政府进一步扩大关税范围，提出对进口汽车、药品、芯片等产品征收25%的关税。美联储继续关注通胀和经济形势，虽然预计通胀将有所下降，但上行风险依然存在。与此同时，美俄在沙特举行会谈，双方有意恢复正常关系并试图推动俄乌冲突的解决。欧央行方面，鹰派声音逐渐升温，市场预期未来宽松政策空间收窄。欧洲央行将继续关注通胀和经济增长的平衡，未来决策可能面临更多复杂性。中国方面， 1月新增社融70567亿元，超出预期，显示出政府债务发行和信贷改善对经济的支撑。政府积极出台政策，支持民营企业发展，并预计财政政策将继续保持积极姿态。中国央行也表态将实施适度宽松的货币政策，以促进经济增长。伦铜上周五收长上影线后先抑后扬，总体波动于9400-9550美元/吨附近。沪铜主力合约周内波动于76500-78000元/吨附近。         基本面方面，自上周五晚LME2月date与3月date短暂shock后，周中LME3月date与4月date价差再度转为BACK结构。调期费的巨大波动使得进口比价急速恶化，至本周周尾对沪期铜2503合约进口亏损已扩大至1200元/吨。若按铜精矿当前普遍M+5到M+6的作价月来看，对手册盘面盈利可达700元/吨。据悉国内冶炼厂已有计划布局增加出口量。国内方面，沪期铜2502合约交割后持货商与下游均大量买交，现货市场表现并不活跃，现货升水跌至贴水100元/吨附近，市场垒库速度有所放缓，但下游当前开工仍存隐患，终端消费能否发力为市场3月关注重心。         展望后市，美联储在通胀压力下或被迫拉长降息周期并抬高目标利率。期铜短期上行空间有限，1月美核心PCE指数或将对下期议息决议提供更多指引。预计伦铜将在9450-9600美元/吨波动，沪铜将在76500-77500元/吨波动。现货方面，国内垒库趋势放缓，短期进口铜到货量将减少，进口比价恶化下主动进口量有限。预计现货对沪铜2403合约在贴水150元/吨-贴水50元/吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库