本周铜价再创历史新高。伦铜成功突破并站稳12000美元/吨整数关口后因圣诞节休市，沪铜周尾上冲至97000元/吨上方，价格重心显著抬升，市场情绪明显偏多。 宏观层面 ，美联储降息预期再度升温是主要驱动。美国ADP就业数据大幅低于预期， ISM制造业PMI持续低迷显示经济动能疲软，共同强化市场对12月降息25个基点的押注。美元指数全周承压回落，对铜价形成明显支撑。 基本面方面，铜精矿加工费长单基准价落定于0美元/吨。据SMM了解，CSPT于12月25日上午在上海召开2025年第四季度总经理办公会议，2025年第四季度CSPT总经理会议决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字。因硫酸价格呈回落趋势，市场对2026年部分冶炼厂保产压力表示担忧。因铜价屡创新高， 叠加季节性淡季等因素，现货市场进入冷清，现货升水大幅下降。 展望下周，资金面情绪成为本轮铜价推动主导因素，有色板块整体强走势为铜价提供较强支撑。预计伦铜波动于12400-12800美元/吨，沪铜波动于97500-100000元/吨。现货方面，进入下月票交易后供需双弱，预计现货对沪铜2601合约在贴水300元/吨-贴水150元/吨。

雨季扰动持续，菲律宾镍矿开采及发运维持低位   本周菲律宾镍矿价格持稳。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位40~42美元/湿吨，NI1.4%品位47~49美元/湿吨，NI1.5%品位54~56美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，本周仍处于雨季，降水持续，Honmohon地区降雨量显著，累计约50mm；而三描礼士及塔威塔威地区天气相对平稳，仅有少量分散性阵雨。从现在到月底前，菲律宾没有明显会形成台风的迹象。12月份目前确认派船27船（含JIN BI），实际到港26船，实际开航11船。26年1月目前确认派2船，总派船数比上周多7船，派船增速与上周类似。本周12.20-12.26，到港6船，开航3船。目前菲律宾共有15船在装。港口库存方面，截至本周五12月26日，中国港口镍矿库存881万吨，环比上周减少36万吨，折合金属量约6.92万镍吨。需求端看，本周NPI价格小幅上涨，现货成交价上涨约894元/镍点。预计短期价格仍保持低位运行。当前价格下，国内NPI冶炼厂的备货阶段基本上较充足，对矿石采购节奏有所放缓，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有仍处于低位。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，采购活跃度明显回落，价格动能承压走弱。进入2026年，菲律宾镍矿供需博弈将趋于平衡，预计其价格将在当前基准水平上维持窄幅震荡，呈现平稳运行态势。 印尼镍矿本周持稳，林业工作组检查持续推进 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月下半期为14,599美元/干吨，较上一期跌了0.46%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.8-52.8美元/湿吨，与上周跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，本周莫罗瓦利和哈马黑拉地区累计降雨量达90-130mm；科纳韦地区降水相对稍少，达65-95mm。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。截止这周，印尼林业部执法行动仍在延续，受此监管压力，矿山普遍维持惜售/观望态度，出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI 冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。受圣诞及元旦假期影响，市场交投氛围冷清，预计整体活跃度需待年后方能有效回升。 小部分冶炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。尽管部分 RKAB 配额已接近耗尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分矿量，因此镍矿采购仍在持续，导致升水也维持在当前水平。近期市场高度关注LME在本周价格走高，主要还是受到 市场情绪影响  印尼镍矿商协会 (APNI) 透露的 2026年初HPM（镍参考价）公式修订动态。据说，印尼政府拟于2026年修订HPM公式，将钴、铁等伴生矿独立计价并征收1.5%-2%特许权税，预计年创收6亿美元。同时，RKAB镍矿产量目标拟由3.79亿吨大幅削减34%至2.5亿吨，旨在通过供应端收紧以托底镍价。根据SMM与印尼能源与矿产资源部（ESDM）的最新沟通，目前关于2026年镍矿固定配额尚无进一步更新。由于政府强调配额核定需具备“明确且严谨的研究依据”，相关分配机制目前仍处于内部深入讨论中。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                              12月26日SMM进口铜精矿指数（周）报-44.9美元/干吨，较上一期的-43.65美元/干吨减少1.25美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        市场交投持续保持冷清，外企原料供应商也因为圣诞节开启了休假模式。周内有贸易商以SMM指数的价格向三家冶炼厂出售3万吨近洋混矿，QP均为M+1，装期分别在一季度、二季度，黄金Payable分别为10g以上计价96.5%、15g以上计价97%~97.5%。部分冶炼厂对明年一季度和二季度装运的原料开始询盘。有贸易商以-40美元中位的价格向冶炼厂出售1万吨2/3月份装运的一篮子干净矿，QP，为M+1。        据SMM了解，Kaz Minerals开始减少直供中国冶炼厂的铜精矿量，其余部分的铜精矿量将通过贸易商的途径流向中国冶炼厂。另外Kaz Minerals以招标的形式将其余部分的铜精矿量给到2家贸易商，中标加工费为-50美元。哈矿与中国冶炼厂的长单结果为follow BM 0美元。        据SMM了解，CSPT于12月25日上午在上海召开2025年第四季度总经理办公会议，2025年第四季度CSPT总经理会议决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字。        据外媒报道，Capstone Copper旗下Mantoverde工会表示，如果劳资合同调解失败，工人准备举行罢工，罢工可能于12月29日开始。该矿工会在12月中旬拒绝了资方的合同方案，从而为罢工铺平了道路。目前的政府调解期为五天，若双方同意可以再延长五天。2024年Mantoverde铜产量为2.2万金属吨。        SMM十港铜精矿库存12月26日为77.47万实物吨，较上一期增加4.33万实物吨，主要增量来自于钦州港，本周钦州港铜精矿库存环比增加6.2万实物吨。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周铜价再创历史新高，至周五沪铜主力合约持续向100000元/吨大关上行。相比之下现货市场持续冷清。一方面仍是因为持货商回款需求增加，低价出货情绪较强。另一方面实体下游已出现大量短期停炉停产现象。现货供需双弱局面预计下周仍将维持低升水现状，下游亦仅维持刚需采购。下周仅有三个现货交易日，预计升水将维持当前低位。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月22日-12月26日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 47.4-59.4 美元/吨，QP1月，均价为 53.4 美元/吨，周环比上涨 4.4 美元/吨，仓单 48-59.2 美元/吨，QP1月，均价为 53.6 美元/吨，周环比上涨 10.6 美元/吨。EQ铜CIF提单为 5.2-16.8 美元/吨，QP1月，均价为 11 美元/吨，周环比下降 0.8 美元/吨。截至12月24日，LME铜对沪铜2601合约除汇沪伦比值为 1.1201 ，进口盈亏 -1400 元/吨附近。截至到周三，伦铜3M-Jan为BACK12.61美元/吨；1月date与2月date调期费差约为BACK3.32美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格56美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格50-55美元/吨，主流火法与国产提单40-50美元/吨左右，湿法提单40美元/吨；CIF提单EQ铜4~16美元/吨，均价为10美元/吨。 本周市场现货贸易成交有限，年末淡季氛围浓厚。受东南亚地区现货溢价节节攀升影响，上海保税区国产仓单溢价上涨，与提单倒挂现象有结束趋势。跨市套利空间收窄也让CME注册品牌提单价差持续收窄。周尾圣诞节期间LME停盘，现货成交趋于冷清。展望后市，元旦节前现货市场预计将维持冷清。预计1月受比价影响预计国内冶炼厂将有大量出口。长单陆续敲定后预计贸易商对现货流转需求量将有增加。洋山铜溢价在下周短暂持平后有较大上行空间。 据SMM调研了解，本周四（12月25日）国内保税区铜库存环比上期（12月18日）减少0.12万吨至7.54万吨。其中上海保税库存环比减少0.23万吨至6.73万吨；广东保税库存环比增加0.11万吨至0.81万吨。本周保税区库存总体持平，冶炼厂出口至保税有所增加，但进口到港环比上周减少。展望后市，12月月底冶炼厂出口量十分有限，到港货源受资金回笼需求亦将普遍流入内贸。预计下周保税区库存将小幅下降。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月26日讯：12月19日至12月25日，新疆地区样本硅企周度产量在42740吨，周度开工率在88%，较上周环比持平。近一周新疆样本硅企开工存在个别硅炉增减的情况，总量周环比变化有限。本周期货价格震荡偏强，北方部分硅企挂单出货意愿及出货量较上周增加，因当前价格仍不及硅企预期，故整体来看出货成交量偏向有限。仍需重点关注新疆硅企开工率变化。 云南样本硅企周度产量在2560吨，周度开工率22％，较上周环比微降。样本选取原因云南样本硅企周度开工率高于地区总开工率。在产硅企以自供或者交付长单为主。 四川样本硅企周度产量为1820吨，周度开工率在16％。较上周持稳。抛去样本内大厂，剩余硅企开工率在6%附近。 甘肃、内蒙等地硅企近一周开工表现也是有增有减，整体开工率较月初小降。     》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（12月19日-12月25日）开工率为60.73%，环比下滑2.34个百分点，同比下降14.19个百分点。本周铜价一度站上96000元/吨高位，严重抑制精铜杆企业订单，导致开工下滑。库存方面，铜价走高，叠加铜杆企业相继进入年终收尾阶段，企业采购意愿严重承压，原料库存环比下降9.23%；下游整体订单表现不佳，线缆领域尤为严重，因此本周成品库存垒库情况加剧，环比增加10.73%。展望下周，各行业均以资金结算为主，同时铜价持续高企叠加高库存影响，多家企业将进行减停产，SMM预计下周（12月26日-1月1日）精铜杆企业开工率将环比微降个5.45百分点至55.28%，同比下降11.15个百分点。