2026.2.3 周二 盘面：隔夜伦铜开于12940.5美元/吨，盘初摸高于13107美元/吨，而后铜价重心下行，探底于12758美元/吨后维持窄幅震荡，最终收于12900美元/吨，跌幅达1.3%，成交量至4.9万手，较上一交易日减少2065手；持仓量至32.7万手，较上一交易日减少5673手，整体主要表现多头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于101490元/吨，盘初即摸高于101490元/吨，重心下行摸底于99500元/吨后维持横盘震荡，最终收于100820元/吨，跌幅达1.1%，成交量至18万手，较上一交易日减少24.3万手；持仓量至18.8万手，较上一交易日减少7130手，整体主要表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2月2日，Glencore旗下Horne冶炼厂对Rouyn-Noranda地区造成的污染问题而屡次受到严厉批评。Glencore为完成旨在减少污染物排放的准备工作，将Horne冶炼厂的整改期限设定为1月31日。Glencore发表声明称："现阶段某些关键事项仍未解决。必须立即打破当前僵局，以确保Horne冶炼厂及公司旗下蒙特利尔精炼厂的持续运营，并落实支撑冶炼厂未来发展所需的投资。 （2）2月2日，加拿大矿业公司埃尔多拉多黄金（Eldorado Gold）宣布将收购同样加拿大铜矿开发商福然矿业（Foran Mining），交易估值约38亿加元（约28亿美元），旨在扩大铜业务布局并增强增长项目组合。该交易将把埃尔多拉多在加拿大、希腊和土耳其的资产整合，预计交易完成后增强其铜和黄金产能。福然股东将获得埃尔多拉多股份与现金组合，该交易预计于2026年第二季度完成，双方董事会已一致批准。 现货： （1）上海：2月2日早盘沪期铜2602合约呈现下跌后低位企稳走势，开盘后在小幅下跌，探低至99500元/吨，后小幅反弹，在99900~101160元/吨间波动，截止收盘价格99960元/吨。隔月Contango月差在320元/吨-160元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损410元/吨-260元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场预计将继续承压运行。昨日铜价有所回调，市场订单量较上一交易日增多，表明当前价位对终端采购的吸引力增强，或对现货升贴水形成一定支撑。市场结构方面，沪铜进口由亏转盈，进口商积极锁比价，因此预计节前有大量进口铜陆续进入国内；同时隔月Contango月差小幅收窄，促使持货商加大现货销售力度，增加短期内的现货供应压力。若铜价进一步下跌触及更低位，可能激发更持续的补库需求，届时现货贴水或逐步企稳。 （2）广东：2月2日广东1#电解铜现货对当月合约贴水380元/吨-贴水150元/吨，均价贴水265元/吨较上一交易日跌45元/吨；湿法铜报贴水460元/吨-贴水440元/吨，均价贴水450元/吨较上一交易日跌80元/吨。广东1#电解铜均价100290元/吨较上一交易日跌5550元/吨，湿法铜均价为100105元/吨较上一交易日跌5585元/吨。总体来看，终端补货欲一般，持货商主动降价出货令升水继续走低，整体交投一般。 （3）进口铜：2月2日仓单价格30到48美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨12美元/吨；提单价格36到54美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨17美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到20美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨13美元/吨，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月2日11：30期货收盘价99960元/吨，较上一交易日下降4370元/吨，现货升贴水均价-130元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比下降2800元/吨，广东光亮铜价格88600-88800元/吨，较上一交易日下降2800元/吨，精废价差2357元/吨，环比下降1274元/吨。精废杆价差920元/吨。据SMM调研了解，铜价一度跌停的情况下，再生铜杆企业表示由于市场价格不可控且混乱，大部分企业基本停止报价，同时积极采购再生铜原料，作为春节前的原料备库。再生铜杆市场成交主要由贸易商推动，上周四铜价再创新高，精废价差达到6000元/吨，贸易商迅速通过盘面做空铜价并购入再生铜杆，达到精废价差套利目的，今日铜价大跌，盘面获利了结欸，同时将手中再生铜杆销售。 价格：宏观方面，受美政府停摆影响，下周五美国就业报告将延迟发布，加剧市场不确定性。而美国1月制造业数据重返扩张区间，使得美指延续涨势，令铜价承压。基本面方面，进口货源到货增加，国产货源稳定到货，现货流通相对宽裕。需求方面，受铜价回调影响，下游采购情绪回暖。库存方面，受此前铜价高位影响，截至2月2日SMM全国主流地区库存环比上周一增加1.82%。综合来看，宏观情绪降温铜价下跌后，下游消费出现回暖，预计今日铜价将维持高位窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》。 其中提出，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围。 此外，方案还提出，鼓励金融机构与重点商户合作，策划春节专属活动，推出消费红包、消费立减等优惠，扩大活动覆盖面。结合地方促消费活动，推出支付满减、积分抵现等优惠措施，鼓励使用数字人民币智能合约消费红包。充分满足小额现金需求，加强手机红包技术保障。金融机构保障适量网点开门营业，满足群众金融服务需求。 商务部等9单位关于印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》的通知 中央宣传部、中央网信办、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、金融监管总局、广电总局、体育总局、中央广电总台、中国民航局、中国国家铁路集团有限公司，各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团党委宣传部门，网信、商务、文化和旅游、广播电视、体育主管部门，中国人民银行上海总部，各省、自治区、直辖市及计划单列市分行，金融监管总局各监管局，民航各地区管理局，各铁路局集团公司： 为贯彻落实党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，按照国务院部署，繁荣节日市场，激发消费活力，更好满足人民美好生活需要，商务部会同有关部门研究制定了《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，现予以印发。请各地区各部门提高政治站位，加强组织领导，健全工作机制，强化协同联动，确保活动取得实效；加强节日市场监测，综合利用大数据等各种手段，多维度分析评价活动成效，全方位反映春节消费市场情况；统筹发展和安全，严格落实安全生产各项要求，确保各项活动安全有序开展。 商务部 中央宣传部 文化和旅游部 中国人民银行 金融监管总局 广电总局 体育总局 中国民航局 中国国家铁路集团有限公司 2026年1月23日 2026“乐购新春”春节特别活动方案 2026年春节将迎来9天假期，为繁荣节日市场、丰富群众文化生活、激发假期消费活力，打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴，结合农历马年文化内涵与春节消费特点，制定本方案。 一、工作思路 贯彻落实党中央、国务院关于扩大内需、提振消费系列决策部署，深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，坚持政府引导、市场主导、全民参与，紧扣年俗文化、家庭团圆、购物出行等核心需求，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域，通过商旅文体健融合、线上线下联动，组织开展内容丰富多彩、群众喜闻乐见的春节促消费活动，扩大优质商品和服务供给，丰富多元化消费场景，激发实体商业活力，更好满足人民美好生活需要。 二、活动时间 2026年2月15—23日（春节9天假期） 三、活动标识 设计活动统一标识（附后）。各部门、各地方政府及相关部门，以及参与活动的商协会、金融机构、经营主体主办的活动，宣传物料统一使用活动标识。相关单位和经营主体推出的各种红包、积分、代金券、福利券等，统一冠活动名称，标注活动标识。 四、活动内容 （一）好吃·马上尝鲜品年味。结合开展中华美食荟、老字号嘉年华活动，组织餐饮名店、老字号餐饮企业、地方特色小吃等，推出年夜饭套餐、新春团圆宴，推出美食增值服务，如现场表演、免费小吃、幸运抽奖等。鼓励各地发布美食地图，结合本地实际在步行街、公园、社区等设置年味美食市集，举办美食大赛、厨艺比拼、晒晒我家的团圆饭等活动，结合各类美食活动推广节日热销商品，吸引更多群众一起“寻味中国年”。 （二）好住·龙马安居享团圆。联动家居卖场、家电品牌、家装企业，推出“新春焕新家”惠民促销。组织连锁酒店、精品民宿、度假村等，开展“新春好好住”主题活动，推出连住优惠、家庭套房礼包、新春迎客礼、错峰住宿券等优惠措施。 （三）好行·马踏春风步锦程。民航、铁路部门增加运力，优化空铁联运产品。鼓励航空公司开展机票抽奖、提供春节特供飞机餐，联合机场丰富航文旅产品供给，优化特殊需求旅客服务。铁路部门提升节日运输供给能力，加大非紧张时段和运输方向车票优惠力度，扩大“静音车厢”实施范围，推行行李取送、雪具随行等便利措施。鼓励各地指导加油站设置“新春补给站”，提供热水、应急药品等便民服务。 （四）好游·一马纵览好山河。开展全国春节文化和旅游消费月活动，结合冬季和春节特点，推出应季应景的特色文旅活动及消费惠民措施。支持各地举办庙会、灯会、非遗展演、文博展览、冰雪嘉年华等活动。开展“跟着电影去旅游”“跟着电影赏非遗”“跟着非遗去旅行”活动。铁路部门组织开行特色旅游专列。支持文旅领域经营主体推出优惠早鸟票等，引导消费者错峰出游。 （五）好购·马不停蹄送好礼。组织百街千圈、千集万店开展“好礼享不停”活动，指导重点商圈（步行街）、品牌门店、离境退税商店等线下实体备足优质货源，联动开展惠民促销。鼓励商场、步行街、夜间文旅消费集聚区、社区公园等开辟市集专区，举办年货展销。开展非遗年货购物月、网上年货节、外贸优品中华行，甄选国货潮品、国际精品、外贸优品，让全球好物成为中国年货。支持县域地区举办年货大集，组织土特产品进商圈、进景区、进社区。鼓励商场、超市、快递、农批农贸市场等合理安排营业时间。 （六）好玩·戏马游龙闹新春。鼓励各地推出春节档观影优惠，开展“跟着电影品美食”等新春福利活动。鼓励文艺院团开展精品剧目春节特别展演。倡导文艺工作者结合返乡探亲、外出旅行，在公园、社区、乡村开展公益演出、书春送福等文化惠民活动。举办全民健身大拜年活动，开展丰富多样的群众体育赛事和活动。鼓励热门博物馆、美术馆等文博场馆在春节期间适当延长开放时间、扩大接待规模，支持符合条件的公共体育场馆因地制宜免费或低收费开放。 五、支持措施 （一）开展有奖发票。指导有奖发票试点城市精心设计方案，在春节期间加大奖金投放力度，让消费者通过消费赢彩头、添喜气、得实惠。鼓励其他地区整合各方资源，因地制宜组织开展购物抽奖、消费补贴、消费返券等活动，吸引消费者广泛参与。 （二）加力以旧换新。鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围。 （三）加大金融支持。鼓励金融机构与重点商户合作，策划春节专属活动，推出消费红包、消费立减等优惠，扩大活动覆盖面。结合地方促消费活动，推出支付满减、积分抵现等优惠措施，鼓励使用数字人民币智能合约消费红包。充分满足小额现金需求，加强手机红包技术保障。金融机构保障适量网点开门营业，满足群众金融服务需求。 （四）支持跨界融合。鼓励各地发动餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、艺术展览、体育赛事、交通出行等各领域商家企业，联合推出“乐购新春票根福利”，如酒店住宿获赠景区门票、餐厅用餐获赠观影抵扣、观看演出获赠打车优惠券等，串联春节典型消费场景。发挥平台企业线上引流作用，鼓励消费者“线上预定，线下体验”，促进线上线下均衡发展。 （五）便利入境消费。鼓励各地发布多语种春节民俗地图，引导国际旅客参与感受中国非遗、民俗活动。根据市场需求，在国际航线上增加运力投入，提供入境游“民航+文旅”组合产品。聚焦重点场景，持续完善银行卡、移动支付、现金服务等支付环境，便利入境游客支付。

2026.2.2 周一 盘面：上周五伦铜开于13230美元/吨，盘初摸高于13481.5美元/吨，而后铜价重心震荡下行，临近盘尾摸底于12845美元/吨，最终收于13070.5美元/吨，跌幅达4.63%，成交量至2.9万手，较上一交易日增加2143手；持仓量至33万手，较上一交易日减少1761手，整体主要表现多头减仓。上周五晚沪铜主力合约2603开于104200元/吨，盘初维持窄幅震荡后摸高于105080元/吨，而后重心震荡下行，临近盘尾摸低于102700元/吨，最终收于103190元/吨，跌幅达4.75%，成交量至18.3万手，较上一交易日减少60.3万手；持仓量至21.9万手，较上一交易日减少4081手，整体主要表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月28日，嘉能可 2025年四季度铜产量为26.81万吨，同比增加8.8%，环比增加11.9%。2025年铜产量为85.16万吨，同比减少11%。 （2）1月30日，力拓与嘉能可正计划向监管机构申请延长并购谈判期限。由于双方在估值溢价上仍存分歧，原定2月5日的截止日期预计将推后。此项“世纪合并”若达成，将诞生市值约2350亿美元的全球最大矿业巨头，重点聚焦铜矿资产及协同效应。目前双方正就估值核心细节及未来战略整合进行深度博弈。 现货： （1）上海：1月30日早盘沪期铜2602合约呈现下跌后企稳反弹走势，开盘后在小幅上涨，摸高至108940元/吨，后开始下跌，两次探低至102820元/吨，随后逐步稳定，在103500~104600元/吨间波动，截止收盘价格104330元/吨。隔月Contango月差在430元/吨-280元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损340元/吨-盈利200元/吨之间。展望本周，沪铜现货市场预计将继续承压运行。虽然日内铜价已从历史高点回落，但价格仍处高位，将持续抑制下游实际采购需求，难以对现货形成有效支撑。市场结构方面，进口窗口在盈亏平衡点附近波动，若持续打开将引入海外货源，增加国内供应压力；同时隔月Contango月差虽小幅收窄，持货商交仓意愿依然较强，将继续分流可流通现货。若本周铜价未能进一步下探以有效激发买盘，市场将延续“高价格、弱成交”的格局。 （2）广东：1月30日广东1#电解铜现货对当月合约贴水320元/吨-贴水120元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日涨15元/吨；湿法铜报贴水380元/吨-贴水360元/吨，均价贴水370元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价105840元/吨较上一交易日涨3195元/吨，湿法铜均价为105690元/吨较上一交易日涨3210元/吨。总体来看，铜价高位回落但消费仍不佳，整体交投并不活跃。 （3）进口铜：1月30日仓单价格20到34美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨4美元/吨；提单价格22到34美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）-8美元/吨到10美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨6美元/吨，报价参考2月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月30日11：30期货收盘价104330元/吨，较上一交易日下降3900元/吨，现货升贴水均价-150元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格91400-91600元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差3631元/吨，环比下降3000元/吨。精废杆价差2090元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示目前市场对含税再生铜原料需求旺盛的情况下，1月再生铜原料进口量将会继续保持增长，2月考虑到春节长假，到港量下降也是预期之中。 价格：宏观方面，特朗普宣布沃什为下一任美联储主席，市场对于美联储降息预期降温，美指走强，对铜价形成抑制。此外，市场多头获利了结，金银等贵金属价格回调，亦对铜价产生利空影响。基本面方面，进口货源持续到货，国产货源维持稳定，整体供应呈现宽松格局。需求方面，铜价高位运行，持续抑制下游采购情绪，整体消费表现低迷。综合来看，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

2026.1.30 周五 盘面：隔夜伦铜开于13945美元/吨，盘初震荡上行摸高于14527.5美元/吨，随后铜价重心直线下移下探至13400美元/吨，后再度震荡上行最终收于13705美元/吨，涨幅达4.46%，成交量至7.52万手，持仓量至33.1万手，较上一交易日增加1322手，整体表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于110310元/吨，盘初震荡上行摸高于114160元/吨，而后铜价重心逐渐下移下探至104550元/吨，后震荡上行最终收于106900元/吨，涨幅达0.2%，成交量至49.78万手，持仓量至23.5万手，较上一交易日减少8326手，整体表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月28日，总部位于巴西里约热内卢的矿业巨头淡水河谷发布2025年第四季度和2025年产销量报告。报告指出，2025年，淡水河谷所有业务均实现强劲运营业绩，超出年初制定的产量指导目标。铁矿石和铜产量达到自2018年以来的最高水平，分别为3.36亿吨和38.2万吨；镍产量亦达到自2022年以来的最高水平，为17.7万吨。2025年第四季度，铜产量总计10.81万吨，同比增长0.63万吨，增幅为6%。 现货： （1）上海：1月29日早盘沪期铜2602合约呈现单边强势上升走势，开盘后在102600~103100元/吨附件波动，随后逐步启动上行，涨势持续加速，价格一路攀升，摸高至108920元/吨，再创历史新高，截止收盘价格108230元/吨。隔月Contango月差在490元/吨至340元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损370元/吨-盈利110元/吨之间。展望今日，沪铜现货市场早间，持货商挺价意愿较强，现货贴水小幅收敛。早间稍后铜价快速拉涨，再创新高，若明日价格维持高位，将抑制下游实际采购意愿。从市场结构看，隔月Contango月差走扩，进一步加强持货商交仓意愿，市场流通货源较少，而进口铜已转为小幅盈利，若进口窗口持续打开，或将缓解货源压力。 （2）广东：1月29日广东1#电解铜现货对当月合约贴水350元/吨-贴水120元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌0元/吨；湿法铜报贴水410元/吨-贴水390元/吨，均价贴水400元/吨较上一交易日跌0元/吨。广东1#电解铜均价102645元/吨较上一交易日涨1130元/吨，湿法铜均价为102480元/吨较上一交易日涨1130元/吨。总体来看，铜价狂拉下游消费低迷，现货升水冲高回落，整体交投淡静。 （3）进口铜：1月29日仓单价格16到30美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨3美元/吨；提单价格18到28美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨3美元/吨，EQ铜（CIF提单）-10美元/吨到0美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨7美元/吨，报价参考2月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月29日11：30期货收盘价108230元/吨，较上一交易日上升5060元/吨，现货升贴水均价-170元/吨，较上一交易日上升70元/吨，今日再生铜原料价格环比上升2000元/吨，广东光亮铜价格92200-92400元/吨，较上一交易日上升2000元/吨，精废价差6631元/吨，环比上升973元/吨。精废杆价差2250元/吨。据SMM调研了解，铜价受资金推动影响，再创新高，不少再生铜杆表示贸易商下单积极，主要是通过盘面套利，下游订单几乎消失。 价格：宏观方面，特朗普拟公布美联储新主席人选并施压大幅降息，叠加美国联邦政府因拨款僵局再度面临停摆风险，共同压制美元表现；而美伊冲突升级、霍尔木兹海峡实弹军演引发的地缘避险情绪持续发酵，不仅推动黄金、白银价格创下历史新高，其资金外溢效应亦助力铜价突破高位运行，夜盘后期伴随多头获利止盈，铜价有所回调。基本面方面，供应端呈宽松态势，国产货源到货量增加；需求端受铜价冲高抑制，下游采购意愿疲软，整体需求表现乏力。综合来看，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.1.29 周四 盘面：隔夜伦铜开于13111美元/吨，盘初宽幅震荡中下探至13045美元/吨，而后震荡上行摸高于13190.5美元/吨，盘尾铜价重心逐渐下移后再度震荡上行最终收于13120美元/吨，涨幅达0.74%，成交量至2.89万手，持仓量至33万手，较上一交易日减少1761手，整体表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于102540元/吨，盘初摸低于102260元/吨，随后震荡上行摸高于103190元/吨，而后铜价重心逐渐下移，临近盘尾横盘整理最终收于102430元/吨，涨幅达0.18%，成交量至7.86万手，持仓量至22.5万手，较上一交易日减少2761手，整体表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月28日，Ivanhoe Electric正与锂矿生产商SQM合作，在智利北部阿塔卡马沙漠的部分区域开展铜矿勘探。根据合作协议，双方将部署“台风”地球物理勘探系统，并辅以 Computational Geosciences公司的数据反演软件，在SQM约2,000平方公里的特定采矿特许权区域上寻找铜矿床。 现货： （1）上海：1月28日早盘沪期铜2602合约呈现“V”型，开盘快速跳涨后轻微下行，探低至101580元/吨，随后逐步上升，截止收盘价格103170元/吨。隔月Contango月差在350元/吨至270元/吨之间，沪铜当月进口亏损在370-480元/吨之间。展望今日，当前高铜价对下游消费仍具压制效应，终端采购疲软导致国内库存持续累积。高库存下月差持续走扩，增强持货商的交仓意愿，从而抑制现货市场的流通性，为现货升贴水的修复提供支撑。此外，月末将至，部分持货商对当月票需求减弱，次月票价格受持货商挺价情绪影响走高，预计贴水重心有望收敛。 （2）广东：1月28日广东1#电解铜现货对当月合约贴水350元/吨-贴水120元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌0元/吨；湿法铜报贴水410元/吨-贴水390元/吨，均价贴水400元/吨较上一交易日跌0元/吨。广东1#电解铜均价101515元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜均价为101350元/吨较上一交易日涨10元/吨。总体来看，库存结束连降重新走高，现货交投平淡升水持平昨日。 （3）进口铜：1月28日仓单价格13到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格15到25美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）-18美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月28日11：30期货收盘价103170元/吨，较上一交易日上升1490元/吨，现货升贴水均价-240元/吨，较上一交易日上升25元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格90200-90400元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3699元/吨，环比上升973元/吨。精废杆价差2250元/吨。据SMM调研了解，由于海外地缘政治因素影响，市场避险情绪急剧上升，多金属品种价格纷纷上扬，导致不少终端担忧年前备货不足，日内尽可能下单采购，再生铜杆市场成交状况尚可。 价格：宏观方面，美联储1月议息会议维持利率不变，但后续仍存降息空间；美伊地缘紧张关系持续升级，美方加码行动警告，伊朗军方近期明确释放信号：“一旦国家安全受威胁，将封锁霍尔木兹海峡”，贵金属市场情绪升温，黄金价格刷新新高，铜价同步获提振上行。基本面方面，供应端受月差走扩影响，持货商交仓意愿增强，现货市场流通货源有所收紧；需求端受高铜价压制，下游消费表现偏弱。综合来看，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.1.28 周三 盘面：隔夜伦铜开于13088.5美元/吨，盘初即上探至13145美元/吨，而后铜价重心逐渐下移摸低于12893美元/吨，随后震荡上行最终收于13024美元/吨，跌幅达1.21%，成交量至2.67万手，持仓量至33.2万手，较上一交易日减少1283手，整体表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于101900元/吨，盘初摸高于102410元/吨，而后一路震荡下行下探至100700元/吨，随后铜价重心逐渐上移最终收于101560元/吨，跌幅达1.18%，成交量至11.27万手，持仓量至22.6万手，较上一交易日减少3788手，整体表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）投资者对美国政策不可预测性的担忧日益加深，美元兑主要货币汇率跌至四年来最低谷。此时美国总统特朗普却并不担心。他周二表示，美元表现很好，并不担心美元下跌，预计汇率会有波动。特朗普暗示他可以操纵美元汇率，称“我可以让它像溜溜球一样上下波动”。但他认为这样做并非好事，并将其比作为了提高就业数据而雇佣不必要的员工，同时批评了一些他认为试图贬值本国货币的亚洲经济体。虽然特朗普显得不担心美元贬值，但评论认为，美元的跌势还没完。长期来看，美联储独立性、不断扩大的预算赤字、财政挥霍相关的担忧以及政治两极分化等结构性因素正对美元构成下行压力。 现货： （1）上海：1月27日早盘沪期铜2602合约呈现跳空低开后波动下行走势，开盘快速跳空低开下探，随后短暂小幅反弹，紧接着再度走弱下行，探低至101610元/吨，然后在101860至102200元/吨之间波动，截止收盘价格101880元/吨。隔月Contango月差在340元/吨至270元/吨之间，沪铜当月进口亏损在610-730元/吨之间。展望今日，高铜价对下游消费的抑制作用持续显现，导致消费疲软进而使得国内库存累积。高库存下月差持续走扩，增强持货商的交仓意愿，从而抑制现货市场的流通性与买盘积极性，使得现货贴水修复缺乏动力。尽管下游存在逢低采购行为，但其规模难以扭转整体贴水格局。因此，沪铜现货贴水预计将继续承压运行。 （ 2）广东：1月27日广东1#电解铜现货对当月合约贴水350元/吨-贴水120元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水410元/吨-贴水390元/吨，均价贴水400元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价101505元/吨较上一交易日跌1155元/吨，湿法铜均价为101340元/吨较上一交易日跌1180元/吨。总体来看，虽然库存持续下降但持货商急于出货，令现货升水持续走低。 （3）进口铜：1月27日仓单价格15到29美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格17到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-16美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬及2月上旬到港货源。 （4）再生铜：今日11：30期货收盘价101680元/吨，较上一交易日下降600元/吨，现货升贴水均价-265元/吨，较上一交易日下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜价格90200-90400元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差2726元/吨，环比下降89元/吨。精废杆价差1335元/吨。据SMM调研了解，自元旦后各地企业在“反向开票”的检查中都出现不同程度的问题，各地企业经过整改后，为避免后续相关发票仍然出现纰漏，都选择采购含税再生铜原料，另外废产阳极板相关年度长单谈妥后，同样需要采购含税再生铜原料，因此宁波镇海阳极板料供应不足。 价格：宏观方面，美联储暂停降息且后续路径不明，叠加美国在伊朗、委内瑞拉的地缘动作带来的不确定性，部分市场多头获利了结，交易重心聚焦于即将公布的美联储利率决议。基本面方面，供应端，现货市场进入月底，部分持货商存在出货变现需求，使得供应较为充足。需求端，仅维持逢低采购的谨慎策略，整体需求支撑力度有限。综合来看，在宏观情绪转弱、资金流出以及现货供应宽松的共同作用下，铜价短期面临调整压力。但考虑到低位仍有一定的消费买盘，预计今日铜价下方尚有支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.1.27 周二 盘面：隔夜伦铜开于13139美元/吨，盘初下探至13033美元/吨，而后铜价重心直线上移摸高于13311美元/吨，随后宽幅震荡最终收于13183美元/吨，涨幅达0.42%，成交量至2.84万手，持仓量至33.3万手，较上一交易日增加7465手，整体表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2603开于103260元/吨，盘初即摸低于102760元/吨，而后震荡上行上探至104100元/吨，随后铜价重心逐渐下移最终收于103460元/吨，涨幅达0.68%，成交量至12.87万手，持仓量至23万手，较上一交易日增加831手，整体表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月26日，加拿大不列颠哥伦比亚省宣布新增300万加元预算，用于改善矿权（mineral claims）许可和咨询框架。该资金其中100万用于增加人手以支持固定审批时限，200万支持自2025年3月实施的矿权咨询框架（MCCF）。这一措施旨在提高审批效率，帮助早期勘探和勘查活动回到正轨，同时巩固该省创纪录的矿产勘查支出。AME协会对新增支援表示欢迎。 现货： （1）上海：1月26日早盘沪期铜2602合约呈现跳涨拉升后轻微下行走势，开盘快速跳涨拉升，从102830元/吨左右摸高至103870元/吨，随后小幅下跌，紧接着短暂摸高至103740元/吨，然后继续轻微下跌，截止收盘价格102510元/吨。隔月Contango月差在400元/吨至270元/吨之间，沪铜当月进口亏损在530-670元/吨之间。展望今日，现货贴水预计仍将承压运行。上海昨日小幅去库，出库情况转好，但仍在持续入库。贴水行情下，隔月月差走扩增强持货商的交仓意愿，进一步压制现货买盘积极性。若下游对当前价格接受度仍无提升，市场将延续“贴水较深、成交清淡”的局面。 （2）广东：1月26日广东1#电解铜现货对当月合约贴水300元/吨-贴水120元/吨，均价贴水210元/吨较上一交易日跌75元/吨；湿法铜报贴水360元/吨-贴水340元/吨，均价贴水350元/吨较上一交易日跌120元/吨。广东1#电解铜均价102660元/吨较上一交易日涨1865元/吨，湿法铜均价为102520元/吨较上一交易日涨1820元/吨。总体来看，铜价大幅走高下游采购欲低迷，现货大幅贴水，预计短期内仍难有起色。 （3）进口铜：1月26日仓单价格15到29美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格17到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-16美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬及2月上旬到港货源。 （4）再生铜：1月26日11：30期货收盘价102280元/吨，较上一交易日上升1530元/吨，现货升贴水均价-230元/吨，较上一交易日下降50元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1400元/吨，广东光亮铜价格90700-90900元/吨，较上一交易日上升1400元/吨，精废价差2815元/吨，环比下降50元/吨。精废杆价差1660元/吨。据SMM调研了解，铜价日内再次大幅上涨，再生铜原料持货商持货意愿得到回升，但再生铜杆企业下游订单受高铜价制约，市场整体成交清淡。 价格：宏观方面，美媒报道特朗普释放对伊朗外交协议的乐观信号，叠加其威胁将韩国关税税率从15%大幅上调至25%，以及美国政府1月底前有高达80%的停摆概率，多重因素推升美国政策不确定性，拖累美元走弱，对铜价形成利多支撑。基本面方面，供应端进口货源到货边际改善，国产货源到货虽有所减少，但市场整体供应保持充足；需求端受铜价上涨影响，下游观望情绪升温，采购意愿有所减弱。库存方面，受春节临近、上周铜价回调的双重驱动下，下游逢低备货意愿增强，市场交投活跃度边际回暖，截至1月26日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周一减少1.49%。综合来看，多重利好因素支撑下，预计今日铜价延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

国新办今天就2025年商务工作及运行情况举行新闻发布会。 2025年我国全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元 发布会介绍，以“政策+活动”双轮驱动，打造“购在中国”品牌，持续释放消费活力，全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达到52%，提高了5个百分点。 商务部：将优化实施消费品以旧换新 促进家电等大宗耐用商品消费 发布会上介绍，2026年商务部将深入实施提振消费专项行动，围绕出政策、办活动、优场景三个方面开展工作。 一是出政策，加大惠民力度。优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费。开展汽车流通消费改革试点，进一步释放汽车消费潜力。开展好有奖发票试点工作，上周末有奖发票试点城市名单已经开始公示了。推动出台促进首发经济等一批务实管用的政策举措。 二是办活动，营造消费氛围。聚焦商品消费、服务消费和消费场景三大主题，我们将在今年组织开展20多场“购在中国”专题活动，组织15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动，支持各地举办“地方站”活动，通过主题统一、特色鲜明的活动矩阵，营造浓厚消费氛围。 三是优场景，改善消费环境。加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设试点和消费新业态新模式新场景试点工作，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，让国内外消费者乐享美好生活。 商务部：2026年将扩大市场准入和开放领域 有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放 商务部外国投资管理司负责人王亚表示，2026年，将以服务业为重点，扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地，支持服务业外资企业延伸价值链，实现专业化、融合化、数字化发展，促进服务业扩容提质。 商务部：一视同仁支持外企参与提振消费、政府采购、招投标等 商务部外国投资管理司负责人王亚表示，今年将以服务业为重点，扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地，支持服务业外资企业延伸价值链，实现专业化、融合化、数字化发展。同时，将进一步优化外商投资支持政策。落实好境外投资者已在华取得的利润直接投资税收抵免、鼓励外商投资产业目录等政策措施，一视同仁支持外资企业参与提振消费、政府采购、招投标等活动，助力外资企业在华长期生根发展。 商务部：近期将上线国家层面的海外综合服务大平台 商务部外国投资管理司负责人王亚表示，近期将上线国家层面的海外综合服务大平台。该平台统筹外事、法律、财税、金融、经贸、物流、海关、贸促等领域服务资源，围绕企业出海有关的政策咨询、业务办理、国别信息、动态资讯、资源对接、风险防控等共性需求，形成一个窗口、一站式出海服务平台。 商务部：将启动建设国家数字贸易示范区 制定数字贸易相关标准 商务部对外贸易司司长王志华表示，下一步，将创新发展数字贸易，启动建设国家数字贸易示范区，制定数字贸易相关标准，推动国内国际标准相通相融，推动服务外包数字化转型，培育壮大数字贸易经营主体，办好全球数字贸易博览会。 商务部：今年将大力发展服务贸易 出台扩大入境消费政策措施 商务部对外贸易司司长王志华表示，今年将大力发展服务贸易，完善跨境服务贸易负面清单管理制度，有序推进服务市场开放。建设国家服务贸易创新发展示范区，扩大优势生产型服务出口，促进知识产权、人力资源等服务贸易集聚发展。鼓励设计、咨询、金融、会计、法律等专业服务机构，提升国际化服务能力；鼓励教育、中医药、中餐等传统优势服务出口；出台扩大入境消费政策措施。 商务部：中国不仅愿做世界工厂 更愿做世界市场 商务部对外贸易司司长王志华表示，今年中国将坚定不移推进高水平对外开放，推动贸易创新发展、平衡发展。中国不仅愿做世界工厂，更愿做世界市场，超大规模市场将为各国产品服务提供更广阔机遇。 商务部：中方愿与美方管控分歧、推进合作 维护两国经贸关系稳定健康可持续发展 商务部副部长鄢东表示，2025年中美双方秉持平等、尊重和互惠精神，先后开展了五轮经贸磋商，取得了一系列积极成果，充分证明中美双方通过平等对话磋商能够找到解决问题的办法。两国元首釜山会晤后，双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通，共同推动落实元首会晤重要共识和吉隆坡经贸磋商成果。下一步，中方愿与美方本着相互尊重、和平共处、合作共赢原则，共同维护好、落实好两国元首重要共识，用好中美经贸磋商机制，管控分歧、推进合作，维护两国经贸关系稳定、健康、可持续发展。 商务部：去年对共建“一带一路”国家非金融类直接投资增长18% 商务部副部长鄢东表示，过去一年，中国与共建“一带一路”国家的双向投资展现出新活力。2025年，中国对共建“一带一路”国家的非金融类直接投资达到2833.6亿元，增长18%；共建“一带一路”国家对华直接投资达1168.1亿元，增长1.9%。鄢东指出，今年要继续办好“投资中国”品牌活动，吸引更多共建国家来华投资，引导产业链合理有序跨境布局，发挥好各类平台作用，积极商签产供链合作文件。 商务部：中国将以更加积极和开放的姿态参与世贸的工作 商务部副部长鄢东表示，2026年是中国加入世贸组织25周年，中国将以更加积极和开放的姿态参与世贸的工作，着力推动世贸组织第十四届部长级会议取得成功，推动世贸组织改革朝正确方向发展，将发展置于世贸组织议程的中心位置。 商务部：2026年将加快国际消费中心城市培育建设 商务部市场运行和消费促进司司长杨沐表示，2026年将加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设和消费新业态、新模式、新场景试点工作，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，让国内外消费者乐享美好生活。

2026.1.26 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12901美元/吨，盘初下探至12826美元/吨，随后铜价重心直线上移，而后宽幅震荡临近盘尾摸高于13187.5美元/吨，最终收于13128.5美元/吨，涨幅达2.25%，成交量至3.02万手，持仓量至32.6万手，较上一交易日增加9606手，整体表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2603开于102800元/吨，盘初震荡下行摸低于101870元/吨，而后震荡上行临近盘尾上探至103350元/吨，涨幅达2.21%，成交量至13.98万手，持仓量至23万手，较上一交易日减少1038手，整体表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月25日，Finning宣布与罢工工人达成劳动协议，结束了对通往智利埃斯康迪达（Escondida）和萨尔迪瓦尔（Zaldivar）两大铜矿道路的封锁行动。劳资双方的协议使自本月初开始的劳动纠纷得以解决，确保了这两个重要矿区的通行恢复与正常运营。 现货： （1）上海：1月23日早盘沪期铜2602合约呈现跳涨拉升后横盘波动走势，开盘快速跳涨拉升，从100130元/吨左右摸高至101190元/吨，随后在100600元/吨至101000元/吨区间反复波动，截止收盘价格100750元/吨。隔月Contango月差在280元/吨至230元/吨之间，沪铜当月进口亏损在100-320元/吨之间。展望本周，现货贴水预计仍将承压运行。当前月差结构与上海地区的持续垒库态势，加之进口亏损收窄，共同构成了现货市场的多重压制。持续贴水情况下，持货商交仓意愿依然强烈。预计本周沪铜现货市场将维持贴水格局。 （2）广东：1月23日广东1#电解铜现货对当月合约贴水180元/吨-贴水90元/吨，均价贴水135元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水240元/吨-贴水220元/吨，均价贴水230元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价100795元/吨较上一交易日涨485元/吨，湿法铜均价为100700元/吨较上一交易日涨495元/吨。总体来看，库存两连降升水微幅走高，但实际交投较差。 （3）进口铜：1月23日仓单价格15到29美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格17到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-16美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬及2月上旬到港货源。 （4）再生铜：1月23日11：30期货收盘价100750元/吨，较上一交易日上升480元/吨，现货升贴水均价-180元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格89300-89500元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差2865元/吨，环比上升142元/吨。精废杆价差1390元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料市场成交量随着政策收紧而活跃，但进口贸易商预计2月份备货需求下，进口量预计将继续保持增长。 价格：宏观方面，美伊紧张局势升级、格陵兰岛主权声索及在拉美多国的施压行动等地缘政治风险共同压制美元，叠加贵金属走强及国内政策宽松预期，共同为铜价提供了上行动力；基本面则维持供需拉锯，供应端，电解铜现货市场整体供应充足，需求端因价格高位而普遍谨慎观望。综合来看，市场呈现“宏观驱动、基本面制约”的格局，预计今日铜价将维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

2026.1.23 周五 盘面：隔夜伦铜开于12636.5美元/吨，盘初摸底于12623美元/吨，而后铜价重心震荡上行，临近盘尾摸高于12868.5美元/吨，最终收于12840美元/吨，涨幅达0.62%，成交量至2.8万手，持仓量至31.6万手，较上一交易日减少1559手，以空头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2603开于99800元/吨，盘初即摸底于99440元/吨，而后维持窄幅震荡，临近盘尾摸高于100500元/吨，最终收于100270元/吨，跌幅达0.43%，成交量至11.1万手，持仓量至22.5万手，较上一交易日增加2144手，表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月22日，MMG 2025年铜产量为50.7万吨，同比增加27%，创下2018年以来新高。其中Las Bambas 2025年铜产量41.08万吨，同比增加27%。 （2）1月22日，Teck Resources 2025年铜产量为453.5千金属吨，同比增加1.7%，符合铜产量指引量415-465千金属吨。 现货： （1）上海：1月22日早盘沪期铜2602合约呈现“W”型，开盘从100220元/吨开始下跌，探低至99940元/吨，随后开始上涨，并两次摸高至100780元/吨以上，紧接着再次下跌至100200元/吨，此后再次上涨，截止收盘价格100270元/吨。隔月Contango月差在270元/吨至210元/吨之间，沪铜当月进口亏损在360-430元/吨之间。展望今日，铜价重心下移，下游采购情绪有所提升，市场成交情况持续好转，昨日持货商挺价意愿有所增强，且部分稀缺货源成交相对活跃，预计今日持货商报价保持相对稳定。 （2）广东：1月22日广东1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨-贴水90元/吨，均价贴水145元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水260元/吨-贴水240元/吨，均价贴水250元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价100310元/吨较上一交易日涨490元/吨，湿法铜均价为100205元/吨较上一交易日涨490元/吨。总体来看，铜价重新走高下游补货欲不高，现货升水仅持平昨日。 （3）进口铜：1月22日仓单价格15到29美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格17到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-16美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬及2月上旬到港货源。 （4）再生铜：1月22日11：30期货收盘价100270元/吨，较上一交易日下降40元/吨，现货升贴水均价-170元/吨，较上一交易日上升10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格89000-89200元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2723元/吨，环比下降249元/吨。精废杆价差1110元/吨。据SMM调研了解，随着铜价回落至10万元/吨附近后，再生铜杆价格对盘面扣减值不断收窄，截至今日江西再生铜杆对盘面扣减870元/吨，较周一减少近500元/吨，再生铜杆企业表示销售十分冷清，再生铜杆经济效益完全隐没，下游终端依旧选择等待铜价下跌后方采购。 价格：宏观方面，美国11月PCE数据小幅上行，基本符合市场预期，市场对于未来乐观降息预期承压。此外，智利Mantoverde铜金矿生产基本停止，加剧全球供应紧张局势，助力伦铜上行。基本面方面，进口货源小幅改善，国产货源稳定到货，整体供应稳定。需求方面，铜价企稳叠加春节备货需求，消费有所改善。库存方面，截至1月22日周四，全国主流地区铜库存环比上周四增加2.9%，累库幅度收窄。综合来看，预计今日铜价将维持偏强震荡运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】