盘面：隔夜伦铜开于并摸高于9916.5美元/吨，而后震荡下行最终收于低点9875美元/吨，跌幅达0.31%，成交量至1万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2510开于79640元/吨，盘初摸高于79810元/吨，而后震荡下行摸低于79560元/吨，随后横盘整理最终收于79660元/吨，跌幅达0.06%，成交量至1.6万手，持仓量至17.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月1日（周一），智利央行公布的数据显示，受关键的采矿业下滑拖累，智利7月经济活动同比增速放缓。 该行称，受7月份铜、铁矿石和锂产量下降影响，智利这个全球最大的铜生产国的采矿业同比萎缩3.3%。 （2）据BNAmericas网站报道，阿根廷政府数据显示，前7个月，该国矿产品出口累计达到31.6亿美元，同比增长44%，较2010-24年平均水平高出50%。预计这种增长趋势将持续，2030年将达到200亿美元。阿根廷政府认为，2029年该国铜出口额将达到30亿美元，2033年达到117亿美元的顶峰，随后逐步趋于稳定。 现货： （1）上海：9月1日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升150-升水320元/吨，均价报价升水235元/吨，较上一交易日下降15元/吨；SMM1#电解铜价格79710~80090元/吨。早盘沪铜自79650元/吨震荡，小幅下探79540元/吨后阶段走高，早盘结束前上至79690元/吨。隔月BACK月差持续波动于BACK10-40元/吨，当月进口亏损近150元/吨。 展望今日，本周初上海社会库存仍小幅去化，短期内周边冶炼厂发货量有限。短期内进口到货量虽有增加，但难填需求缺口。预计明日升水仍将维持坚挺。 （2）广东：9月1日广东1#电解铜现货对当月合约10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日跌20元。广东1#电解铜均价79715元/吨较上一交易日涨525/吨，湿法铜均价为79615元/吨较上一交易日涨525元。总体来看，升水走低下游补货量小幅增加，整体交投有所好转。 （3）进口铜： 9月1日仓单价格49到61美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平；提单价格52到64美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）21美元/吨到33美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考9月中旬到港货源。 （4）再生铜：9月1日11：30期货收盘价79700元/吨，较上一交易上升520元/吨，现货升贴水均价235元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格73500-73700元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差1637元/吨，环比上升1637元/吨。精废杆价差1070元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业尚未接到有关具体的政策落实通知，但由于不少再生铜杆企业减产、停产的影响，市场上可流通再生铜杆数量有限，货源几乎集中在贸易商手中，今日精废杆价差突破1000元/吨，而再生铜杆理论销售毛利润由负转正，政策的不确定性令再生铜杆销售扭亏为盈，不少企业表示待政策进一步明朗后方恢复生产、采购。 （5）库存：8月29日LME电解铜库存减少25吨至158875吨；9月1日上期所仓单库存减少1212吨至20200吨。 价格：宏观面上，美国财长贝森特表示，特朗普可能于今秋宣布全国进入住房紧急状态，方案或包括对建筑材料予以关税豁免，并确信最高法院将支持其关税政策。同时，美联储预计将迎来新任理事斯蒂芬·米兰。此外，美国政府正推动利用人工智能大幅削减金融监管，此举可能加剧市场波动。当前宏观面缺乏新驱动，值得关注今晚将公布的美国标普全球制造业PMI终值数据。基本面方面，供应端保持稳定，进口和国产电解铜货源正常到货，市场供应相对宽松。消费端表现偏弱，高铜价抑制下游采购意愿，市场交投情绪谨慎。截至9月1日周一， SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.5万吨至13.21万吨。综合来看，宏观面暂缺新驱动，基本面呈现供应宽松而需求疲软的格局，预计今日铜价上方有所承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

据艾肯家电网消息：都说国内家电市场已经失去了增量红利，但这并不妨碍大量的上市公司在今年上半年又一次交出了一份份创历史新高的成绩单；不仅仅是收入仍然保持着昂扬向上的积极势头，净利润指标更是喜人。尤其是以空调为主营业务的企业，在盈利能力方面显得尤其突出，多数公司经营性活动产生的现金流出现了同比增长。 海外市场表现是整个白色家电领域最大的看点，行业及身处其中的企业后续想要再次增长，突破点必然是在全球化，家用空调、冰箱、洗衣机乃至冷柜产品均是如此，事实上过去半年内很多企业之所以能够再创佳绩，很大程度上是因为海外市场的红利正在快速绽放。 空调业务成企业现金奶牛 盈利支撑效应明显 家电行业这么多年以来一直有一个规律，谁能够在空调业务方面实现突破，谁就能够在整个家电尤其是白色家电产品领域占据主流甚至是主导地位，这从美的集团、海尔智家、格力电器及其他白色家电上市公司的半年报可见一斑。 最近几年美的集团的业绩创新高似乎已经成为了一种常态，2025年前面六个月也是如此。根据美的集团8月30日公布的2025年半年报显示，报告期内实现主营业务收入2523亿元，同比增长了15.7%；同期实现的归母净利高达260亿元，同比增长的幅度达到了25%。作为全球范围内空调规模产销最大的企业，今年美的空调在国内外两线市场的增长对这份报告创新高起到了关键支撑。 尽管格力电器在今年上半年的收入增长表现不尽如人意，但是在净利润上展现了其强大的盈利能力。根据其本年报显示，报告期内实现归属于上市公司股东净利为144亿元，同比增长了1.95%；值得一提的是，格力电器的经营活动产生的现金流暴增453.06%。 海尔智家的空调业务表现同样亮眼。根据其半年报显示，报告期内空气能源解决方案实现收入329.78亿元，同比增长了12.8%，家用空调产业收入上半年的增长幅度超过了10%。 半年报发布较早的海信家电也是如此，这家上市公司报告期内暖通空调业务收入为236.94%，同比增长了4.07%，超过了公司整体收入的增长速度。还有长虹美菱，上半年其空调业务实现收入约为115.75亿元，同比增长幅度高达36.18%，是规模化上市公司中空调业务收入增幅最大的企业。 海外市场再次突破 OBM绩效持续增长 在整个家电领域并不显山露水的澳柯玛所公布的半年报中有这样一句话：上半年海外空调、洗衣机分别增长了94%、349%，墨西哥等拉美重点市场收入、利润增长均超过100%，自有品牌收入增长63%。 如果澳柯玛的数据还不具有代表性，那么再来看看其他大型家电企业在海外市场表现。美的集团的半年报显示，该公司上半年海外市场的收入为1071.93亿元，同比增长17.70%；收入增速不仅超过了国内市场的收入增幅，也在公司整体收入的增速以上。值得一提的是，美的集团是整个行业内首个将半年海外收入突破一千亿元大关的企业。其半年报还显示，报告期内OBM达到智能家居业务海外收入的45%以上，该比例也是历史新高。 作为国际化发展的代表型企业，海尔智家在全球化发展方面一直走在行业前列，其在上半年海外市场收入同比增长了11.7%，同样高于公司整体收入增速。海尔智家在2025年前六个月在美国、欧洲白电鱼暖通业务持续跑赢行业。新兴市场高速增长，其中南亚市场同比增长了33%，东南亚增长18%，中东非的同比增幅为65%。 格力电器的海外市场业绩增长同样强劲，上半年在海外市场的收入同比增长幅度是10.19%，对比其整体收入数据就可以看出海外市场的表现。海信家电半年报显示，报告期内外销业务收入达到了204.51亿元，同比增长了12.34%。 就像是家用空调业务的收入增长一样，长虹美菱在出口方面的表现也很靓丽，根据其公布的半年报，报告期内长虹美菱的国外收入为63.67亿元，同比增长幅度达到了32.17%。报告还明确一提，长虹美菱在空调业务方面坚持品牌优先，深耕市场，保障自有品牌业务的持续成长。 TCL智家在海外市场的表现颇具有代表性。据其半年报显示，上半年TCL智家的海外市场收入为72.47亿元，同比增速为8.99%。报告中还提到，公司借助TCL成为奥林匹克全球合作伙伴的契机，加大自有品牌业务推广，海外自有品牌业务同比增速达66%，在东南亚、拉美和中东等区域均实现了70%以上的增长。 研发费用投入加大 产品竞争成焦点 根据格力电器所公布半年报中提到的研发费用，经计算该公司报告期内的研发费用同比增长了11.28%。不仅仅是格力电器，大型家电企业近几年以来对研发的投入都在不断提升。 海尔智家所公布的2025半年报中明确提到，报告期内的研发费用同比增长幅度为11.73%。海信家电的研发投入也在加大，只是幅度并不像上述两家公司增长的那么明显。 美的集团对研发的投入一贯慷慨。上半年这家《财富》世界500强企业的研发费用投入达到了88亿元左右，同比增长了14.41%。TCL智家同样加强了对研发的投入，上半年研发费用的增速为9.12%。与此类似的还有长虹美菱，根据其半年报所公布的研发费用，经计算后同比增长幅度是12.85%。 再次对比各个上市公司半年报的收入变化就可以看到，但凡是整体业绩上升的企业，几乎都加大了对研发方面的投入，这也表面创新技术和产品对竞争博弈格局的驱动作用也将越来越明显。顺便提一句，部分半年业绩并不好的企业反而缩减的研发方面的费用。 结合各种家电品类近几年在国内外市场的整体数据和消费趋势还可以发现，围绕着产品的竞争成为了格局分化的焦点。另外，大型上市公司在继续强化C端消费品全球化市场突破的同时，还在构建第二增长曲线，尤其是围绕着B端的业务拓展和体系布局，将带来更多的增长通道，美的集团在今年上半年TOB端每个业务板块的同比增长已经验证了这一点。

盘面：上周五晚伦铜开于9899美元/吨，盘初即摸低于9881美元/吨，随后进入区间震荡，铜价重心逐渐上移临近盘尾摸高于9924.5美元/吨，最终收于9906美元/吨，涨幅达0.68%，成交量至2.3万手，持仓量至26.8万手。上周五晚沪铜主力合约2510开于79670元/吨，盘初震荡下行摸低于79460元/吨，而后铜价重心逐渐上移临近盘尾摸高于79730元/吨，最终收于79680元/吨，涨幅达0.58%，成交量至2.3万手，持仓量至17.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据 Mining.com 网站报道，艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）称，非洲铜产量最大的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿东段的排水使得该矿明年初恢复产能。同时，公司将在未来几周提供新的产量目标。 (2) 8月29日（周五），智利统计局INE公布，智利7月铜产量同比微升0.3%，至445,214吨。 现货： （1）上海：8月29日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升140-升水360元/吨，均价报价升水45元/吨，较上一交易日上升45元/吨；SMM1#电解铜价格79250~79530元/吨。早盘沪铜从79050元/吨持续走高最后在79100-79160元/吨区间反复波动，且多次触及79160元/吨。隔月BACK月差持续波动于BACK20元/吨，当月进口亏损近100元/吨。下月废产电解铜产量将明显下滑，升水有望抬升。 （2）广东：8月29日广东1#电解铜现货对当月合约30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水40元/吨，均价贴水35元/吨较上一交易日跌5元。广东1#电解铜均价79190元/吨较上一交易日涨160/吨，湿法铜均价为79090元/吨较上一交易日涨155元。值得关注的是近期进口铜到货较多，湿法铜和平水铜的价差扩大。 （3）进口铜：8月29日仓单价格49到61美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格52到66美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看提单需求量较少，仓单升水有持续上涨的趋势。 （4）再生铜：上周铜价先抑后扬，涨幅310元/吨，广东光亮铜价格73100~73300元/吨，涨幅100元/吨。新政实施临近，虽然新政实施将会取消再生铜杆企业奖补及税收返还，导致再生铜杆企业为控制原料成本只能压低再生铜原料价格，但部分再生铜原料贸易商看多后续铜价，便积极囤积再生铜原料，有个别贸易商库存量甚至达到80%，近乎满仓。 （5）库存：8月28日LME电解铜库存增加950吨至158900吨；8月29日上期所仓单库存增加180吨至21412吨。 价格：宏观方面，俄乌在顿涅茨克持续交火，乌克兰计划对俄境内发动新打击。与此同时，中东局势亦呈升温态势，胡塞武装宣称准备对抗以色列，以军持续在加沙行动，土耳其宣布全面切断与以色列经济联系。此外，美联储戴利再度暗示9月可能降息，尽管美国7月核心PCE同比升至2.9%，但符合预期，交易员继续押注9月降息，宏观面对铜价起到提振作用。基本面方面，进口货源对市场补充有限，尤其好铜供应紧缺，整体呈现偏紧格局。伴随“金九银十”传统旺季到来，下游需求逐步回暖。综合宏观与基本面因素，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9791.5美元/吨，盘初即摸低于9781美元/吨，而后一路震荡上行至盘尾摸高于9738.5美元/吨，盘尾最终收于9839.5美元/吨，涨幅达0.68%，成交量至1.4万手，持仓量至26.8万手。隔夜沪铜主力合约2510开于78920元/吨，盘初即摸低于78830元/吨，盘中震荡走高并摸高于79060元/吨，而后维持窄幅震荡，最终收于78990元/吨，涨幅达0.22%，成交量1.7万手，持仓量16.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）8月27日（周三），加拿大矿业公司Hudbay Minerals表示，鉴于当局已于8月22解除强制疏散令，该公司已恢复位于马尼托巴省Snow Lake 的矿区运营。 该公司称，其位于Snow Lake的现场地面基础设施及工厂设施未遭受结构性损坏。 今年7月初，因马尼托巴省北部发生野火，Hudbay暂停了Snow Lake矿区的运营。 现货：（1）上海：8月28日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升130-升水280元/吨，均价报价升水205元/吨，较上一交易日上升35元/吨；SMM1#电解铜价格79080~79300元/吨。早盘沪期铜从78900元/吨逐渐走高至79020元/吨，随后继续走弱；盘面走跌，上午减仓明显。隔月BACK月差扩大，在B20-B50元/吨波动；沪铜当月进口亏损收敛至110元/吨附近。周五且为本月最后一个交易日，预计升水成交较为拉锯，沪铜现货升水将维持今日态势。 （2）广东：8月28日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌10元。广东1#电解铜均价79030元/吨较上一交易日跌435元/吨，湿法铜均价为78935元/吨较上一交易日跌445元。值得关注的是近期进口铜到货较多，湿法铜和平水铜的价差扩大。 （3）进口铜：8月28日仓单价格49到61美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格54到66美元/吨，QP9月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看市场短期套利动作增加，仓单表现紧张。 （4）再生铜：8月28日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格73100-73300元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差1253元/吨，环比下降192元/吨。精废杆价差760元/吨。据SMM调研了解，市场上有部分再生铜原料持货商看多后续铜价，便积极囤积再生铜原料，预计达到最大库容量80%，即使政策变动导致再生铜杆企业压低再生铜原料价格，铜价上涨带动下，再生铜原料价格绝对价抬升后，再生铜原料持货商可短时间内适应政策带来的价格波动。 （5）库存：8月27日LME电解铜库存增加1850吨至157950吨；8月28日上期所仓单库存减少55吨至21232吨。 价格：宏观方面，美联储理事沃勒再次呼吁降息，表示将在9月支持降息25个基点，并预计未来三到六个月内将有进一步的降息，节奏将取决于新公布的数据。此外，由于俄乌领导人几乎无望会晤，打击了对两国和平进程的希望，国际原油盘中逆转跌势，实现周线两连阳，宏观整体利多铜价。基本面方面，从供应端来看，进口铜大量到货，国产货源稳定补充，电解铜现货供应较为充足，预计下周现货供应持续增长。消费方面，伴随淡季逐步结束，下游消费有望回暖。截至8月28日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.41万吨至12.71万吨，较上周四减少0.46万吨。价格方面，宏观与基本面有望实现共振，预计今日铜价下方存在一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

昨日晚间，格力电器(000651.SZ)公布2025年中报，其中营业收入下滑2.46%，归母净利润则较上年同期微增1.95%。今年以来，格力电器最受外界关注的动作莫过于以门店升级为“董明珠健康家”为代表的渠道调整和多品类拓展。但由于自去年年报开始，格力电器就已对沿用多年的收入构成分类进行了调整，所以从半年报披露的数据来看，多品类战略对格力电器上半年经营层面的影响，尚难找到确切答案。 半年报显示，格力电器上半年营业收入为973.25亿元，同比下降2.46%；归母净利润为144.12亿元，同比增长1.95%。 从营收构成来看，报告期内格力电器消费电器板块贡献营收762.79亿元，占比为78.38%；工业制品及绿色能源、智能装备分别占比9.85%、0.32%。消费电器板块营收占比相较去年同期下降了2.17个百分点，毛利率亦有小幅下滑。 近年来，格力电器渠道改革与多元化的进展以及给经营层面带来的变化备受外界关注。尤其今年以来，以门店升级为“董明珠健康家”为代表性的动作，显示出格力电器在推进上述两个战略方向上的决心。 据半年报披露，截至2025年6月，格力电器已完成超800家门店升级，且陆续在各城市推进旗舰店的建设与筹建；境外已在香港开设旗舰店，为境外市场提供展示平台。 不过，仅从半年报披露的信息来看，这些动作在财务数据上的体现似乎有些“无迹可寻”。财联社记者注意到，从2024年年报开始，格力电器就将沿用多年的收入构成分类由7大类调整为5大类，且不再分别单独披露空调、生活电器业务的营收、毛利率数据。 与此同时，在半年报中“报告期内公司主营业务情况”章节，格力电器除大篇幅对相关业务、产品的技术升级、品类拓展等进行阐述之外，并未对具体业务的营收、利润、增速等数据作出披露。 不过，在营收下滑、净利润微增的情况下，格力电器上半年经营现金流净额却大增453.06%，但投资活动产生的现金流量净额却由去年同期的-23.36亿元骤减至-342.75亿元，同比降幅高达1366.95%。格力电器对此称，系支付其他与投资活动有关的现金增加、投资支付的现金增加及收到其他与投资活动有关的现金下降所致。 另一个值得关注的信息则是，今年3月“董明珠健康家”北京首店开业期间，格力电器方面曾透露“董明珠健康家”今年内的开店目标是3000家，参考上半年的开店进展（已完成超过800家）来看，格力电器下半年似乎要“赶赶进度”了。

本周，三元前驱体价格延续上涨趋势。近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续处于高位，推动冶炼厂报价保持坚挺。同时，前驱体企业订单情况良好，部分厂家原料库存水平较低，补库需求较为迫切，因此对上游高报价的接受程度有所提高。适逢月底前驱体厂传统原料采购时段，部分急需采购的企业可能推动硫酸盐在高位成交，进而带动前驱体折扣报价上行。然而，目前下游正极材料厂对前驱体折扣系数的上调仍接受有限，尤其对大额订单，折扣上调难度较大。 需求方面，随着旺季临近，各厂商需求普遍转好。目前来看，8月份国内三元前驱体需求增量较为明显，9月排产也呈现不错态势，基本能够维持8月水平。但由于当前成本压力较大，前驱体厂处于较为艰难的处境：若上调价格，可能面临下游客户订单减少的风险，因此订单量与利润难以兼顾。预计9月份，三元前驱体的结算折扣仍有继续上行的空间。

盘面：隔夜伦铜开于9788美元/吨，盘初即摸高于9789美元/吨，而后震荡下行至盘中摸低于9730.5美元/吨，盘尾回升呈“V型'走势，最终收于9773.5美元/吨，跌幅达0.74%，成交量至1.6万手，持仓量至26.6万手。隔夜沪铜主力合约2510开于78820元/吨，盘初即摸低于78660元/吨，盘中震荡走高并摸高于78880元/吨，而后维持窄幅震荡，最终收于78850元/吨，跌幅达0.63%，成交量3.7万手，持仓量16.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）铜矿商自由港印尼分公司（PT Freeport Indonesia）一位发言人表示，预计将在9月初完成其在东爪哇的合资冶炼厂的维修工作。 公司表示，氧气厂的维修推迟了Gresik冶炼厂的启动，Gresik冶炼厂是自由港印尼和日本三菱材料公司（Mitsubishi Materials Corp）的合资企业，该厂在过去一个月一直在进行维修。 现货：（1）上海：8月27日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水260元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日上升40元/吨；SMM1#电解铜价格79420~79670元/吨。早盘沪期铜2509合约短暂触及79470元/吨后开始走跌，临近上午11:00探低79330元/吨，隔月月差继续在0附近波动，沪铜当月进口亏损200元/吨附近；近期进口补充有限。临近月末市场成交情绪进一步减弱，预计沪铜现货升水表现僵持。 （2）广东：8月27日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79465元/吨较上一交易日跌90元/吨，湿法铜均价为79380元/吨较上一交易日跌90元。广东库存已经连续7天下降，到货量依旧偏少。临近月末下游采购积极性不高，持货商本欲挺价但实际成交较难，最终成交价仅能持平昨日。 （3）进口铜：8月27日仓单价格47到59美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格54到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。日内市场卖方提单报盘较多，而买方寻货多集中于仓单，故市场成交较为有限。 （4）再生铜：8月27日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1445元/吨，环比下降20元/吨。精废杆价差960元/吨。据SMM调研了解，由于9月起新政策的变动或将会影响废产阳极板产量，另外9月份冶炼厂将会进入设备检修期，需要保证阳极板供应量不会出现明显下滑，才能不令电解铜产量不受影响，因此冶炼厂9月对阳极板加工费报价贴近历史新低。 （5）库存：8月26日LME电解铜库存增加1100吨至156100吨；8月27日上期所仓单库存减少1630吨至21287吨。 价格：宏观方面，贝森特呼吁美联储内部审查，还称肯定会在秋季知晓特朗普选择的美联储主席，美联储独立性危机加剧，美指呈现”倒V“走势，铜价先跌后涨。同时特朗普警告普京，若不结束冲突，将开打经济战，引发市场避险情绪，利空铜价。基本面方面，供应端来看，进口货源补充有限，好铜货源紧缺，整体供应偏紧。需求端，临近月末，部分客户不做下月票业务，下游维持刚需采购为主，市场成交一般。价格方面，受宏观利空情绪影响叠加基本面供需双弱，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

据产业在线发布的三大白电2025年9月排产数据显示：

盘面：隔夜伦铜开于9791.5美元/吨，盘初即摸低于9776.5美元/吨，而后一路上行临近盘尾摸高于9859.5美元/吨，盘尾小幅回落最终收于9846.5美元/吨，涨幅达0.38%，成交量至1.6万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2510开于并摸低于79290元/吨，而后震荡上行至盘中摸高于79580元/吨，盘尾回落呈“倒V型”走势，最终收于79420元/吨，跌幅达0.05%，成交量2万手，持仓量17.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）第一量子矿物有限公司（First Quantum Minerals Ltd.）搁置了出售其赞比亚铜矿少数股权的计划，此前一项价值10亿美元的黄金流交易缓解了该公司的资产负债表压力。去年年初，该公司表示，在被迫于2023年底关闭其位于巴拿马的旗舰矿场后，正考虑出售其在赞比亚Kansanshi和Sentinel业务的少数股权。首席执行官Tristan Pascall表示，本月与Royal Gold Inc.达成的将Kansanshi部分黄金产出出售的交易，有助于改变其剥离资产的必要性。 现货：（1）上海：8月26日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水180元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格79480~79690元/吨。早盘沪期铜2509合约从79560元/吨持续走跌，随后在79510元/吨波动，上午10:30后走跌至79420元/吨附近。隔月月差在Contango与BACK直接跳转，沪铜现货进口亏损于250元/吨附近。目前铜价居高，下游买盘减弱，但近月时而出现Contango结构令持货商亦不愿低价出货，预计现货升水下跌空间有限。 （2）广东：8月26日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价79555元/吨较上一交易日涨300元/吨，湿法铜均价为79470元/吨较上一交易日涨305元。总体来看，库存6连降持货商继续挺价，但下游不愿多采购，整体成交一般。 （3）进口铜：8月26日仓单价格47到59美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格54到68美元/吨，QP9月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看仓提单成交维持活跃，成交溢价有抬升。 （4）再生铜：8月26日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1465元/吨，环比下降86元/吨。精废杆价差940元/吨。据SMM调研了解，政策变动之下，有企业短暂停止采购后，于今日恢复重新采购，但安徽个别企业已将产能降至最低，并做好打算，若9月1日起政策正式落实，将会调整新的再生铜原料采购模式。 （5）库存：8月25日LME电解铜库存减少975吨至155000吨；8月26日上期所仓单库存减少830吨至22917吨。 价格：宏观方面，由于特朗普试图罢免美联储理事库克，表示心中已有接替库克的人选，且直言很快将在美联储占据多数席位，引发市场对央行独立性的担忧，美元指数有所回落，但整体仍维持在98关口上方，隔夜铜价开盘先跌后涨。此外，特朗普表示家具等高关税将很快出台，贸易局势不确定性增加，限制铜价涨幅。基本面方面，供应端看，好铜货源略有补充，注册湿法稀少，整体现货供应偏紧。消费端受铜价高位运行影响，下游采购情绪持续受抑。价格方面，受关税、俄罗斯石油供应可能中断及对美联储独立性的担忧提振避险情绪，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】