据产业在线发布的三大白电2026年7月排产数据显示：

2026.6.26周五 盘面：隔夜伦铜开于13231.5美元/吨，盘初小幅涨至 13308美元/吨，随后震荡下行摸低于13190美元/吨，最终收于高点13316美元/吨，涨幅达2.22%，成交量至2.6万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日增加306手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102180元/吨，盘初小幅涨至102600元/吨，随后震荡下行摸低于101640元/吨，最终收于102260元/吨，涨幅达1.03%，成交量至5.5万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日减少2799手，表现为空头减仓。宏观方面，美国PCE数据基本符合预期，美元指数止步三日连涨。地缘方面，霍尔木兹海峡再现袭船事件，伊朗警告未经协调穿越“不可接受”，以色列否认从黎南部撤军，中东紧张局势再度升温，地缘风险溢价回升。以上因素缓解了加息忧虑，美元止涨回落，提振铜价企稳回升。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）铜关税审查倒计时4 天。COMEX 库存飙至 65 万吨（历史新高），美国掌控全球交易所库存 70%。非美市场结构性短缺加剧，高盛将美国以外供应缺口上调至 64 万吨。定价权加速向美国倾斜。（2）美国商务部经济分析局公布数据显示，5月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平。剔除食品和能源后，核心PCE同比上升3.4%，为2023年10月以来的最高水平，与预期基本吻合，前值由3.3%下修至3.29%，环比则录得0.3%，高于前月的0.2%。 现货：（1）上海：6月25日早盘沪期铜2607合约呈先跌后涨走势。开盘价101430元/吨，开盘后价格小幅回落，盘中探低至100880元/吨，随后价格企稳，开始回升，收盘价101400元/吨。隔月月差在Contango 10元/吨至Backwardation 60元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损130元/吨-亏损20元/吨之间。展望今日，前日夜盘铜价回调，部分下游企业趁低位积极点价，昨日采购需求明显上升，低价货源被快速消化后，持货商挺价意愿有所显现，后续低价出货动力减弱。从市场结构看，隔月月差已转为Backwardation结构，低价出货意愿下降，对现货贴水形成支撑。供应端方面，夜盘进口窗口一度打开，后续或有海外货源补充。综合来看，在Back结构支撑与下游逢低采购的共同作用下，预计明日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，贴水幅度或小幅收敛。 （2）广东：6月25日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水20元/吨持平上一交易日，湿法铜报贴水40元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价101140元/吨较上一交易日跌2170元/吨，湿法铜均价为101045元/吨较上一交易日跌2155元/吨。总体来看，虽然铜价持续下降但终端需求一般，现货升水仅持平昨日。 （3）进口铜：6月25日仓单均价较前一交易日涨2美元/吨，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报69美元/吨（价格区间64~74美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报38美元/吨（价格区间35~41美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。前夜进口比价大幅冲高，早盘市场与昨日相仿，需求更加旺盛，7月上旬注册仓单及提单一扫而空，EQ亦有大量成交。 （4）再生铜：今日11：30期货收盘价103180元/吨，较上一交易日下降780元/吨，现货升贴水均价-25元/吨，较上一交易日环比上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.30，采购情绪指数下降至2.36，精废价差872元/吨，环比下降871元/吨。精废杆价差340元/吨。据SMM调研了解，铜价日内最低逼近100000元/吨，随后略微反弹，再生铜原料贸易商挺价出货，但下游再生铜杆企业并不愿此时接货，待铜价跌穿100000元/吨后，再择低采购，废铜价格由于供应渐紧而高企，令废铜杆价格连续两日对盘面升水，终端线缆企业几乎停止采购。 价格：基本面方面，供应端整体依旧维持宽松格局，低价货源快速消化后，持货商挺价意愿有所显现；需求端，铜价回升压制下游采购需求，刚需补库为主。截至6月25日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.17万吨至20.6万吨，总库存较去年同期的13.01万吨增加7.59万吨。综合来看，预计今日铜价小幅震荡上涨。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.6.25周四 盘面：隔夜伦铜开于13278.5美元/吨，开盘后即摸高于13289美元/吨，随后重心向下跌至12988美元/吨，最终收于13026.5美元/吨，跌幅达2.59%，成交量至3.6万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日减少4061手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于102200元/吨，盘初小幅涨至102260元/吨，随后震荡下行摸低于100500元/吨，最终收于100880元/吨，跌幅达2.58%，成交量至9.3万手，持仓量至16.2万手，较上一交易日增加5968手，表现为空头加仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）6月24日（周三），全球最大的钯金生产商、主要的镍和铜生产商诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）在一份市场综述中表示，俄罗斯今年铜精矿产量可能增长10%，而2026年的精炼铜产量将稳定在约100万吨。 诺里尔斯克镍业表示，受新项目投产和现有铜精矿产能提升推动，俄罗斯的铜产量预计将在2026年持续增长。2025年，俄罗斯铜产量估计约为120万吨铜精矿和100万吨精炼铜。 诺里尔斯克镍业计划在2026年生产33.6万至35.6万吨铜。其受美国制裁的Bystrinsky工厂预计将生产6.9万至7.3万吨铜精矿。 现货： （1）上海：6月24日早盘沪期铜2607合约整体呈“M”型走势。开盘价103000元/吨，开盘后价格小幅回落，探低至102900元/吨，随后价格小幅上行，盘中摸高至103360元/吨，随后价格在103180元/吨-103360元/吨，随后价格小幅回落再上升，收盘价103180元/吨。隔月Contango月差在50元/吨至10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损80元/吨-亏损30元/吨之间。展望今日，区域结构方面，常州地区可流通货源较前期明显宽松，此前偏紧格局已得到有效缓解，对当地现货升贴水的支撑作用减弱。从持货商行为看，临近月末回款节点，市场甩货情绪依然较高，持货商连续下调报价意愿较强，日内部分品牌贴水已扩大至100元/吨附近，预计今日这一趋势仍将延续。需求端，铜价下行后部分铜材加工企业反馈订单有所放量；据SMM了解，部分终端企业挂单成交集中在102500-103000元/吨区间，显示当前价位对下游吸引力尚可，逢低采购意愿有所增强。但由于持货商降价出货力度较大，下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。进口亏损大幅收窄至80-30元/吨，逼近进口平衡点，后续需关注海外货源流入情况。综合来看，在甩货压力与下游逢低采购的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，或小幅走扩。 （2）广东：6月24日今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨持平上一交易日，平水铜报升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜报贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价103310元/吨较上一交易日跌975元/吨，湿法铜均价为103200元/吨较上一交易日跌970元/吨。总体来看，铜价连续下降持货商开始挺价出货，现货升水探底回升，整体交投一般。 （3）进口铜：6月24日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报63美元/吨（价格区间60~70美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报67美元/吨（价格区间62~72美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报35美元/吨（价格区间32~38美元/吨），报价参考7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月24日今日11：30期货收盘价103180元/吨，较上一交易日下降780元/吨，现货升贴水均价-40元/吨，较上一交易日环比下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.33，采购情绪指数上升至2.41，精废价差1743元/吨，环比下降232元/吨。精废杆价差490元/吨。据SMM调研了解，铜价走弱，不少再生铜原料持货商选择挺价出货，再生铜杆企业仅选择刚需采购，因此市场成交清淡。 价格：宏观方面，美财长贝森特重申美元主导地位，并肯定沃什消除前瞻指引的举措，美元指数走强施压铜价；美伊冲突方面，霍尔木兹海峡通航压力明显缓解，美伊本月底将继续技术磋商。以色列方面再次强硬表态不会从黎巴嫩撤军。整体看，美元走强叠加地缘风险溢价回落，昨日铜价低开低走。基本面方面，供应端，市场甩货情绪仍存，但随着铜价连续回落，部分持货商开始挺价出货；需求端，下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下跌。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

据产业在线消息：在算力需求增长和“双碳”目标的双轮驱动下，降低PUE（电源使用效率）的政策指标要求逐步严格，持续推动数据中心行业加速升级迭代，中国数据中心空调市场迎来结构性增长。据产业在线最新发布的《中国数据中心空调行业年度研究报告》（以下简称《报告》），2025年中国数据中心空调行业内销规模近200亿元，增速高达22.4%。 面对快速显现的精密温控设备需求，高效节能的数据中心空调产品迎来更广阔的增长空间，并在创新技术和市场环境的变革重构中持续释放发展机遇。 ChinaIOL 产品结构：从风冷到液冷的路线升级 这种增长的核心驱动力并非简单的数据中心增量带来的市场规模增加，而是存量改造市场爆发、新建项目标准提升共同作用的结果。一方面，PUE指标仍有不断收紧之势，倒逼传统风冷型高PUE数据中心改造，液冷、自然冷却等高效方案需求增加，市场占比提升；另一方面，新建项目的准入门槛提升，PUE＜1.25成为新建项目的“入场券”，高PUE设备或加快出清，市场结构得到优化。 在数据中心机房热密度上升、高能效散热设备要求持续显现的双重驱动下，数据中心空调经历了从“风冷独大”到“液冷崛起”，再到当前“液冷快速渗透”的三个标志性阶段。 具体而言，风冷在当前的数据中心冷却市场仍占据较高份额，但迫于其物理性能受限，增速逐步放缓；而液冷产品在技术路线和供应链体系的逐步完善下，正加快释放发展潜力。随着算力需求增长和能效要求趋紧的外部驱动，以及液冷产业链技术成熟、成本降低的内部推动，液冷技术在特定应用场景中快速渗透，进入规模化应用的转折期。 在创新技术加速涌现的浪潮之下，数据中心空调市场将逐步进入“风冷产品占据主要份额、液冷设备比例快速增长”的新发展格局。 ChinaIOL 竞争格局：传统巨头与专业厂商的PUE之战 在PUE红线收紧的趋势下，“如何降低PUE”成为制冷设备厂商赢得竞争的关键能力之一。当前，布局数据中心空调市场的厂商主要可分为“传统精密温控厂商”和“综合型暖通空调品牌”两大阵营。 其中，英维克、申菱、维谛等传统精密温控厂商依托其深耕数据中心领域的研发经验和客户资源，以全链条液冷解决方案为核心，在液冷行业占据一席之地。这些企业大多提早布局液冷市场，在液冷方面拥有长时间的技术积累，得到了客户的认可。《报告》数据显示，2025年，以英维克为代表的传统精密温控厂商在数据中心空调市场占有率合计超60%，占据大部分市场份额。 美的、格力、海尔等综合型暖通空调品牌则立足于传统制冷主机制造，以“风液同源”方向作为切入点，进军液冷行业，该方案可实现同一套冷源与控制系统的柔性适配，提升能效，达到降低PUE的效果，是认可度较高的主流技术路线之一。 此外，综合型暖通空调品牌也积极寻求与传统精密温控厂商合作，补齐技术短板。2026年初，美的楼宇科技与高澜股份签署战略合作协议，双方聚焦于打造覆盖液冷、高效冷却的数据中心温控解决方案，对于美的深入液冷技术行业具有重要意义。格力电器推出风液同源液冷系统，服务于武汉、成都超算等数据中心，未来计划与控股子公司盾安环境强强联合，构建从核心部件到系统集成的全产业链，深化与三大运营商和头部云厂商的合作。 在精密温控产品的完善升级下，综合型暖通空调品牌或通过技术研发、合作等方式持续探索出路，数据中心空调市场竞争或将在入局企业的持续增加下更加激烈。 ChinaIOL 区域走势：西北增速领涨，全球布局加速 区域结构方面，中国各地的地理特征为当地数据中心及制冷设备的发展提供不同的条件。华东、华北、华南等地区在数字经济、金融科技等行业发展迅猛，算力需求旺盛，PUE指标要求较为严格，因此无论是在数据中心空调市场规模，还是在液冷技术应用方面，三地区均位于前列。其中，华东地区数据中心空调市场规模在59.36亿元，位居首位。 西北、西南地区气候条件优越、风电资源充沛，再加上东数西算工程、国家枢纽节点建设的推动，两地数据中心空调增速最快，展现出长远的增长潜力。《报告》显示，西北地区数据中心空调规模增速高达37.8%，具备增长活力。随着数据中心制冷技术的不断发展与政策推动，西北地区或有望跻身数据中心空调市场规模前列，数据中心空调在区域市场的发展节奏或将进一步分化。 此外，算力需求的持续扩容同样带动了全球数据中心配套设施的市场增长，海外数据中心空调市场也具备广阔的增长空间。国内头部品牌纷纷进军海外市场，液冷厂商在出口层面更是实现增速领涨。《报告》数据显示，2025年中国数据中心空调出口规模实现了38.9%的同比增幅，海外市场空间有望在企业的深耕布局下持续拓宽。 在出口规模持续增长的同时，中国企业在出口模式层面同样加快转变。当前，中国企业处于从“设备供应商”向“解决方案服务商”的转型阶段，更多全栈式服务模式涌入海外，不仅促进了中国数据中心空调品牌的口碑提升，更为数据中心温控产品在海外市场的规模增长奠定了坚实基础。 ChinaIOL 未来展望：内外销市场竞速增长 面对数据中心产业飞速发展、PUE指标日渐趋紧的发展机遇，数据中心制冷市场正在经历从市场结构到技术路线、从竞争格局到商业模式的多元变革。这场变革的本质，是算力需求与能源约束之间的动态平衡。对于专业温控厂商而言，能否在液冷技术、系统集成能力和全生命周期服务三个维度建立竞争力，将决定其在变革中的最终位置。 未来，在增量项目加速增长和存量改造需求迫切的背景下，中国数据中心空调市场或将显现更大的增长潜力，内外销市场均具备增长条件。在发展趋势方面，短期内，在液冷技术尚未完全成熟的过渡阶段，能够兼容风冷与液冷、实现柔性适配的风液同源架构或逐步发展，风冷温控设备加速智能化升级。 长远来看，随着液冷技术逐步成熟，市场渗透率持续攀升，液冷市场规模或进一步扩大，或有望成为新建大型数据中心的标配技术。在品牌格局方面，短期内，头部品牌凭借核心技术优势和客户积累，保持领先地位。随着数据中心空调广阔的增长空间吸引更多企业进入，市场竞争或更加激烈。

2026.6.24周三 盘面：隔夜伦铜开于13433美元/吨，开盘后震荡下跌摸低于13363美元/吨，盘中未回到开盘价，最终收于13373.5美元/吨，跌幅达2.18%，成交量至2.6万手，持仓量至25.1万手，较上一交易日减少489手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103100元/吨，盘初小幅涨至103350元/吨，随后震荡下行摸低于102820元/吨，最终收于102990元/吨，跌幅达0.57%，成交量至3.7万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加3887手，表现为空头加仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）Sherritt International（多伦多证券交易所代码：S）已开始关停其位于萨斯喀彻温堡的炼油厂，原因是美国对古巴扩大制裁，导致该炼油厂所需的原料供应中断，无法维持位于加拿大阿尔伯塔省的这座设施运转。这家总部位于多伦多的镍钴生产商表示，此次过渡与此前指引一致，即基于现有库存，炼油厂运营仅能持续至6月中旬。该公司已启动关停程序，并将保留必要的人员和资源，以确保工厂在运营暂停期间维持安全与受控状态。 现货： （1）上海：6月23日早盘沪期铜2607合约呈弱势下跌走势。开盘价104680元/吨，开盘后价格持续多次弱势下跌，盘中探低至103880元/吨，收盘前价格小幅回升，收盘价103960元/吨。隔月Contango月差在90元/吨至30元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损260元/吨-亏损200元/吨之间。展望今日，日内部分持货商存在月末回款需求，于市场进行甩货行为，带动现货升贴水重心整体下行，平水铜实际成交贴水已扩大至70-60元/吨，部分品牌报盘达贴水80-70元/吨。需求端，据SMM了解，当前铜价连续走跌后，部分加工企业订单尚可，逢低采购意愿有所增强。但从市场表现看，持货商连续多次下调报价后才得以成交，反映出下游仍以压价采购为主，追高意愿不足。综合来看，在持货商甩货压力与下游逢低采购的博弈下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持贴水，贴水幅度或小幅走扩。 （2）广东：6月23日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨较上一交易日跌40元/吨，平水铜报升水10元/吨较上一交易日跌40元/吨，湿法铜报贴水70元/吨较上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价104285元/吨较上一交易日跌390元/吨，湿法铜均价为104170元/吨较上一交易日跌410元/吨。总体来看，铜价和升水双双下降，补货增加市场交投好转。 （3）进口铜：6月23日合单均价较前一交易日持平，报60美元/吨（价格区间55~69美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报63美元/吨（价格区间56~70美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报32美元/吨（价格区间28~36美元/吨），报价参考6月中下旬及7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月23日11：30期货收盘价103960元/吨，较上一交易日下降650元/吨，现货升贴水均价-10元/吨，较上一交易日环比下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.41，采购情绪指数上升至2.36，精废价差1975元/吨，环比下降456元/吨。精废杆价差550元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，再生铜杆企业出货意愿较强，但是下游终端接货意愿不强，认为此时铜价仍有下行空性，预期等待铜价再下探至103000元/吨下方再采购也不迟。 价格：宏观方面，美国6月制造业活动超预期增长，但工厂就业跌至六年低点。美元指数受避险情绪提振再创年内新高。美伊冲突方面，阿曼和伊朗发布联合声明强调领海主权，将共同制定航行管理协议。同时与国际海事组织协调开辟霍尔木兹海峡临时航道。美军称继续在中东地区驻留并保持警惕。美伊谈判信号分歧，叠加美元指数走强，昨日铜价承压下行。基本面方面，供应端，市场可流通货源充裕，叠加部分持货商降价甩货，整体供应偏宽松；需求端则延续刚需采购，下游畏高情绪浓厚，追涨意愿低迷。综合来看，预计今日铜价震荡下跌。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.6.23周二 盘面：隔夜伦铜开于13720美元/吨，开盘即录得日内最高点13740.5美元/吨，随后震荡下跌摸低于13633.2美元/吨，最终收于13587美元/吨，涨幅达0.62%，成交量至1.6万手，持仓量至25.2万手，较上一交易日减少969手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2607开于104990元/吨，盘初小幅涨至105170元/吨，随后震荡下行摸低于104470元/吨，最终收于104990元/吨，跌幅达0.24%，成交量至1.4万手，持仓量至10.4万手，较上一交易日减少2268手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）6月22日（周一），波兰铜银生产商KGHM集团的一份初步产销业绩文件显示，5月铜销量总计6.21万吨，同比增长2%；可售铜产量为5.85万吨，同比下降2%；表明该矿企正在消耗原有库存以满足市场需求。 白银方面同样呈现产销倒挂格局，5月可售银产量为129.4吨，同比增长11%；银销量总计164吨，同比增长46% 现货： （1）上海：6月22日早盘沪期铜2607合约呈弱势下跌走势。开盘价104990元/吨，开盘后价格小幅冲高回落，摸高至105200元/吨，随后价格开始弱势下跌，盘中探低至104350元/吨，收盘前价格小幅回升，收盘价104610元/吨。隔月Contango月差在90元/吨至30元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损250元/吨-亏损170元/吨之间。展望今日，上海地区社会库存录得13.94万吨，环比上周四增加0.74万吨；江苏地区库存4.44万吨，环比增加0.25万吨，呈现小幅垒库态势。据SMM了解，垒库主因国内部分冶炼厂到货叠加进口货源流入，供应端压力有所增加。从市场表现看，日内交投整体清淡，持货商早盘报价平水至升水30元/吨，但成交跟进不足，随后连续多次下调报价，至第二时段平水铜实际成交已降至贴水50-30元/吨附近，部分持货商存在甩货行为，进一步带动市场升贴水重心下移。整体需求偏弱，下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。综合来看，在垒库压力与持货商出货意愿增强的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持当前水平。 （2）广东：6月22日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨较上一交易日下降80元/吨，平水铜报升水50元/吨较上一交易日下降90元/吨，湿法铜报贴水10元/吨较上一交易日降90元/吨。广东1#电解铜均价104675元/吨较上一交易日跌490元/吨，湿法铜均价为104580元/吨较上一交易日跌425元/吨。总体来看，库存大增持货商主动降价出货，用家则积极补货，整体交投好于上周五。 （3）进口铜：6月22日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报60美元/吨（价格区间55~69美元/吨）；提单均价较前一交易日涨1美元/吨，报63美元/吨（价格区间56~70美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报32美元/吨（价格区间28~36美元/吨），报价参考6月中下旬及7月上旬到港货源。 （4）再生铜：6月22日11：30期货收盘价104610元/吨，较上一交易日上升20元/吨，现货升贴水均价15元/吨，较上一交易日环比下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.49，采购情绪指数上升至2.3，精废价差2431元/吨，环比上升223元/吨。精废杆价差870元/吨。据SMM调研了解，假期后铜价表现平平，精废铜杆价差略微上升10元/吨，终端补库情绪一般，因此日内再生铜杆企业虽想低价补充原料库存，但再生铜原料持货商并不愿在铜价回落时出货，市场总体成交平平。 价格：宏观方面，昨日美伊首轮高级别会谈结束，卡塔尔和巴基斯坦发布的联合声明显示，各方同意60天内达成最终协议路线图。同时美国财政部发布一项为期60天的临时通用许可证，授权伊朗销售石油并敲定解冻120亿美元伊朗资产的协议签署事宜。对于黎巴嫩局势，美方对其建立“监测机制”，已设立一个黎巴嫩冲突降级机制。由于地缘风险降温减轻了通胀担忧，带动了昨日铜价的小幅上涨。基本面方面，供应端，进口货源和国产货源到货增加，市场可流通货源充足，整体供应保持偏宽松状态。需求端，整体偏弱，下游仅维持刚需采购，追高意愿不足。库存端，截至6月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比增加，总库存量至20.81万吨，总库存较去年同期的12.96万吨增加7.85万吨，各地区表现均有所垒库。综合来看，预计今日铜价震荡小幅上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

汽车：电动化与出口双驱动 汽车行业冷轧和镀锌板最大的消费领域之一，其中车身覆盖件、结构件大量使用冷轧板和镀锌板。 从汽车年度产量来看，从2021年开始汽车产量增速明显，新能源汽车产量从2021年开始出现明显增长，从2021年353.3万辆增加到2025年1659万辆，整体呈现将近4倍增长，而普通燃油车产量呈现震荡下行趋势，从2015年到2025年已经下降约30%。从销量看，汽车销量尤其是新能源汽车销量也基本从2021年开始逐年增加，从2021年到2025年汽车整体销量已增加7%，其中出口发展强势，2025年汽车出口已经占到总销量的20%，外销成为拉动汽车销量、填补国内需求空白的不可缺少的一大动力。 来源：中国汽车工业协会、SMM 来源：中国汽车工业协会、海关总署、SMM 从月度数据看，今年汽车行业产量较去年有所回落，但降幅有限，产量仍处于较高水平。2026年1-5月，汽车产量1223.5万辆，同比-4.6%，销量1220.7万辆，同比-4.2%；新能源汽车产量584.1万辆，同比+2.5%，销量580.2万辆，同比+3.5%，新能源汽车销量占汽车总销量的47.5%。分车型看，1-5月，乘用车产量1034.9万辆，同比-6.6%，销量1031.8万辆，同比-6.2%；商用车产量188.6万辆，同比+8%，销量188.8万辆，同比分+7.7%。出口情况看，1-5月，汽车总出口405.9万辆，同比增长63%，其中，新能源汽车出口183.3万辆，同比增长1.1倍。出口呈现逐月上升的趋势，出口势头强劲，填补了因国内内需较弱导致的需求空白。 来源：中国汽车工业协会 来源：海关总署 从汽车库存预警指数情况看，今年指数整体处于历年较低水平，走势整体与历年同期走势匹配，但4、5月汽车库存预警指数并未出现同历年走势一样下降的走势，说明一季度汽车库存去化进度不及预期，后面月份库存压力较大。一季度末汽车市场补库行为已经完成，但市场承接力不足，汽车库存开始积压，这一现象与今年一季度汽车行业景气度有所下降息息相关。 来源：中国汽车流通协会 从SMM统计的汽车行业耗钢量来看，今年一季度汽车行业耗钢量较2025年回落，但从4月开始耗钢量回升至高于2025年同期水平，一方面我国新能源汽车渗透率持续提升，虽然单台车重量有所下降，但对于高强钢、热成型钢等钢材的用量显著增加，带动单台车用钢价值量和总量上升，据SMM了解，单台汽车用冷轧、镀锌量约占整台车用钢量的40%左右，新能源车占比更高至45%左右。另一方面，国内车企出海加速，海外订单支撑汽车总需求，带动汽车行业开工率维持高位，钢材采购需求不会随国内消费淡季大幅下滑。一系列的因素带动汽车行业对冷轧、镀锌材料需求的增加，作为冷系最大的消费下游，汽车行业的快速发展对冷系钢材的需求起到极大的支撑作用。 来源：SMM 从SMM计算的汽车行业冷镀耗钢量看，2023年至今，冷镀耗钢量迎来新一轮快速增长，核心驱动力来自出口的爆发与新能源转型的双重作用。国内汽车产量重回增长通道，2023-2025年产量从3012万辆增至3449万辆，新能源汽车产量占比从32%提升至超48%；出口更是成为关键增量，2024年出口量达584万辆，2025年突破700万辆，同比增长21%，其中2025年新能源汽车出口占比超40%。出口车型为适应海外自然环境以及符合海外市场标准要求，普遍采用更高标准的冷轧板及镀锌板，单车冷镀用钢量高于国内车型，叠加新能源车型电池包壳体、车身结构件对高强冷镀钢板的需求提升，共同推动2025年冷镀耗钢量突破3000万吨。 展望未来，中国汽车冷镀耗钢量预计将延续稳健增长态势，2026年有望达到3300万吨左右。出口方面，2026年1-5月出口量已达405万辆，同比增长63%，全年汽车出口量预计有望突破1000万辆，新能源汽车出口占比预计提升至45%以上，海外市场对防腐性能的高要求将持续拉动高端冷镀钢板需求；国内市场方面，新能源汽车产量预计突破1800万辆，插混、纯电车型的结构升级将进一步提升冷镀用钢的单车用量。同时，商用车用钢需求有望随基建政策发力和出口增长回升，对整体需求形成支撑。不过，全球贸易壁垒加剧以及车企成本及轻量化要求，新车型用钢标准下调，一定程度上对冷镀耗钢量增长形成一定抑制。整体来看，出口与新能源双轮驱动下，冷镀耗钢量后续仍有望稳步增长。 来源：SMM 家电：存量更新与出海并举 家电是冷轧、镀锌的第二大消费下游，冰箱、洗衣机、空调等白色家电的外壳和内部结构件都离不开冷轧镀锌板。 从家电行业产销出口数据看，当前行业整体呈现出产销与出口双增的明确景气信号，这种增长对冷轧、镀锌市场产生持续的需求拉动效应。 首先，从行业规模来看，中国家电年度产量从2021年到2025年以年均8%的增速快速增长，空调、冰箱是主要增量贡献来源，彩电、洗衣机也有不同幅度的增长。据SMM了解冰箱用钢量在四大家电中最高，冰箱产量增长直接扩大了家电用钢的整体基数，其中冷轧、镀锌板作为家电结构件的主要材料，随家电产量稳步增长，冷轧、镀锌板的需求增长也有更稳定的支撑。此外，随着家电产品质量不断升级，也对用于冰箱侧板、洗衣机滚筒、空调室内机外壳等部件的深冲级、超深冲级冷轧、镀锌板提出了更高的要求，推动高端化冷轧、镀锌板需求同步提升。 来源：国家统计局 同时，家电出口也保持较高景气度发展，外需成为家电产量释放的重要支撑。出口产品对板材的耐腐蚀性、表面质量要求更高，这使得镀锌板成为更直接的受益品种，尤其是用于空调室外机壳体、冰箱背板等高防锈需求部件的热镀锌板，以及高端机型配套的超薄电镀锌板，需求弹性显著高于普通冷轧产品。 来源：海关总署 从产销月度数据来看，2026年一季度家电产量同比2025年增约1.6%，但4月产量受到需求减弱叠加原料价格上涨企业利润压缩等因素影响有小幅回调。总体看来，家电行业生产整体依旧保持较高的景气度。出口几乎占据我国产量的一半，虽我国内需由于前两年的国补消耗了很大一部分的需求，且新一轮的更新置换期尚未到来，内需整体看来呈现下滑趋势，但出口的强势增长支撑家电总体需求。 来源：国家统计局、SMM 来源：海关总署、SMM 从家电行业开工率和耗钢量看，3月进入传统备货旺季，行业开工率在二季度达到峰值，耗钢量也呈现 “前高后稳” 的高位震荡走势，无论是开工率还是耗钢量均远高于前几年的同期水平，家电行业保持较高景气度，极大支撑了冷轧、镀锌需求。 具体来看，冷轧板的采购高峰主要对应国内家电的内销备货，而镀锌板的需求节奏则与出口订单更为同步，由于海外订单通常提前3-6个月备货，镀锌板的采购高峰会略早于冷轧板，形成季节性的需求错峰。这种结构性差异也体现在不同家电品类的用钢结构上，空调品类对镀锌板的需求占比更高，其出口高增长将进一步放大镀锌板的需求弹性；冰箱、洗衣机品类则以冷轧板为基础需求支撑，同时高端机型升级也会带动中高端冷轧、镀锌板的增量需求。 后续来看，家电行业的增长动能将持续支撑冷轧、镀锌的需求，其中冷轧板需求将随产量增速稳步增长，同时产品升级推动板材结构向高端化倾斜；镀锌板则受益于出口增速和耐腐蚀性要求提升双重驱动，需求增速预计高于冷轧板，高耐指纹、高锌层等附加值产品的占比也将持续扩大。从短期来看，SMM认为海外需求是支撑我国家电行业蓬勃发展的重要因素，同时出口需求的增加，也会极大提高镀锌基板的用量，支撑镀锌板的需求。 来源：SMM 从SMM计算的家电行业冷镀耗钢量看，从2015年至2025中国家电冷镀耗钢量呈现规模稳步扩张、结构持续升级的特征，总耗钢量从约920万吨增长至1297万吨左右，年均增速约4%。其中空调作为第一大用钢品类，用钢量从422万吨增长至约711万吨，占比提升至54%，成为拉动冷镀需求的核心引擎；冰箱用钢量稳步增长，从292万吨提升至400万吨，而洗衣机、彩电的用钢量占比则持续下降，反映出家电内部结构性分化格局。 展望未来，家电行业对冷轧、镀锌的需求将进入 “增速放缓、结构升级” 的新阶段。预计2026-2030年，冷镀总耗钢量将以年均2-3%的增速增长，到2030年达到约1500万吨，其中空调、冰箱仍为核心支撑，而洗衣机、彩电的贡献度将进一步降低。需求结构上，高强冷轧板、高锌层热镀锌板的占比将持续提升，普通冷轧板需求逐步萎缩，高端化、定制化成为行业发展的核心方向。同时，内销市场需求乏力、轻量化新材料替代等因素可能对冷轧、镀锌耗钢量产生一定的下行压力，这也倒逼钢厂加快产品结构调整，重点布局高端产能，贴近下游家电集群优化布局，以适配行业升级需求。 来源：SMM 机械：高端制造与设备更新 从机械年度产量看，据SMM统计，2015-2025 年挖掘机、大型拖拉机、金属切削机床三大核心品种的总产量呈震荡增长态势，2025 年更是创下历史新高。 来源：国家统计局 据SMM分析，2026年机械行业开工率与耗钢量的回暖，进一步增强了机械行业对钢材的需求支撑。2026 年 1-4 月机械行业开工率同比显著提升，3-4 月已突破 80%，创下历年新高，且SMM预测后续将维持高位，总体开工率高于去年同期；同时，2026 年机械行业耗钢量从3月开始已明显高于 2025 年同期，据保守估计，冷轧、镀锌在机械行业耗钢总量中大概占比最低约25%，且随着行业向智能、高端、绿色化发展，对冷轧、镀锌的需求只增不减。 2026 年机械行业预计保持高度的景气度，机械行业的发展是支撑冷轧、镀锌需求的重要力量。 来源：SMM 从SMM计算的机械行业主要品种冷镀耗钢量看，机械行业冷镀需求呈现总量快速扩张、结构性驱动显著的特征，整体耗钢量从2015年的28.2万吨增长至2025的约92万吨，年均增速约13%。其中，挖掘机、大型拖拉机、金属切屑机床三大品类的冷镀耗钢量走势分化，挖掘机用钢量自2020年起大幅攀升，成为拉动需求的核心动力，2025其耗钢量占比约56%；大型拖拉机耗钢量随农机政策周期波动，整体呈现总量增长但占比收缩的走势，冷镀耗钢量增长慢于机械行业冷镀耗钢量增长速度；金属切屑机床耗钢量则呈现稳步增长态势，2025占比提升至33%左右，高端装备制造对冷镀钢材仍有刚性需求支撑。 展望未来，机械行业对冷轧、镀锌的需求将持续提升。其中，挖掘机出口市场的持续扩张、高端数控机床的国产替代、农业机械化的深入推进，将成为核心支撑力量；需求结构上，环保政策推动机械行业减少电镀锌使用，转向热镀锌工艺，高强冷轧板、高耐蚀热镀锌板的占比将进一步提升，普通冷轧板和电镀锌需求逐步萎缩。同时，海外战争重建预计对机械出口仍有一定需求支撑，但我们仍需考虑海外市场竞争加剧对机械行业海外市场布局存在一定下行压力，需求与供给竞争的博弈对机械行业发展仍有较强考验。绿色环保、高端轻质等市场需求趋势带动机械行业生产调整，对冷轧、镀锌材料需求也引导钢厂生产结构又进一步调整。 来源：SMM 基建&建筑：传统承压与光伏突围 与汽车、家电、机械行业冷轧、镀锌都有较大需求量不同，基建、建筑行业中通常用镀锌板更多，主要在建筑屋面、墙体、通风管道等领域。 从基建投资增速看，2023-2024年虽增速放缓但仍呈现正增长趋势，但2025年第四季度增速开始为负，投资开始收缩，地方债务化解进入攻坚阶段，政府紧平衡财政状况下还本付息优先级最高，基建资金被压缩，项目进程因资金不到位而进程放缓，且基建项目时间周期长，难以有限衔接，一系列因素拖累基建投资额增速转负。2026年迎来开门红，增速大幅反弹，主要在1-2月新增专项债发行、中央预算内投资及超长期特别国债提前批资金快速下达，政策性金融工具的拉动效应在年初集中释放，有效缓解了项目资金缺口，同时，“两重” 项目与 “六张网” 建设成为新的投资抓手，拉动2026年初基建投资增速出现比较明显的抬升，一季度靠前发力、集中开工，4 月回归常态，边际拉动减弱。 从光伏装机新增容量看，国内光伏新增装机容量自2015年起保持年均35%的高速扩容态势，装机规模连年攀升，2025年新增装机量突破27000万千瓦，持续扩张的光伏产业链从支架、逆变器箱体、光伏边框到电站配套钢结构，持续拉动冷系尤其是热镀锌、锌铝镁的刚性需求。 来源：国家统计局 综合基建行业情况来看耗钢量，2026年耗钢量基本处于历年高位，后续据SMM预测仍持续在高耗钢量波动。一方面开春专项债落地、两重与六张网基建项目集中开工，带动冷系尤其是镀锌板需求集中释放；另一方面国内光伏装机高速扩张，光伏支架、边框、电站配套结构持续拉动热镀锌、锌铝镀等用钢刚需，双重力量托举全年基建用钢维持高位。但随着 4 月基建集中开工潮褪去，专项债前置投放红利逐步兑现，后续基建投资边际拉动放缓，叠加地方财政管控持续，下半年耗钢环比或逐步回落，但全年总量依旧高于 2024-2025 年均水平，镀锌相关钢材需求韧性仍强。 来源：SMM 从房地产产销存数据看，从2019年开始全国房地产新开工面积呈现连续下降的走势，而从2021年开始商品房销售面积逐年减少，同时待售商品房面积从2021年开始逐年累积。仅从21年至今的数据看，新开工面积年均-26%，商品房销售面积年均-16%，商品房待售面积年均+11%，且从2021年开始销售面积反超新开工面积，但待售面积增速并未下降，这说明房地产行业景气度逐年下降，呈现去化放缓供给收缩但库存仍高企的发展现状。 来源：国家统计局 房地产开发投资额在2021年达到顶峰后，2022年开始出现大幅下滑，年均-13%。主要原因在，2021年“三道红线”正式实施后，房地产企业偿债压力大，头部企业信用暴雷、资金链断裂，叠加国内正在经历新冠疫情，经济增速放缓，居民消费支撑不足，房地产企业开始走下坡路。从建筑行业耗钢量也可以看出，近三年耗钢量呈现逐步下降的趋势，并未有好转苗头，且SMM预测后续耗钢量同样维持在低位水平，建筑行业需求的萎缩，对镀锌的需求有较大的拖累，但制造业的持续向好发展，可以弥补这一部分的空白。 来源：国家统计局、SMM 展望：制造业承压有底，建筑业转型在即 从当前PMI数据来看，制造业与建筑业的景气分化。 制造业PMI整体在荣枯线附近波动，新订单指数位于50%左右，反映出汽车、家电、机械等冷轧镀锌核心下游的即时需求缺乏强劲动能，短期采购节奏整体偏弱。不过，制造业经营活动预期指数维持在较高扩张区间，说明当前企业对未来需求仍有信心，叠加新能源、高端制造等结构性支撑，冷轧镀锌的中到远期需求仍具备边际改善的可能，整体韧性相对较强。 相比之下，建筑业PMI的走弱对冷轧镀锌板尤其是镀锌板需求形成了更为明显的拖累。建筑业商务活动指数回落至收缩区间，新订单指数持续低位运行，反映出房地产等传统建筑需求极度疲软。但我们仍可以考虑，2026年全国政府工作报告明确提出发展智能建造、培育现代化建筑产业链，将智能建造与先进制造业同步纳入新质生产力培育范畴，彻底改变建筑业传统粗放发展定位，在国家大方向的指导下，建筑业朝智能化转型，同时用钢也必然需求升级，即使总用钢量有所收缩但用钢质量预计提高，这对未来钢厂生产必然起到一个结构上的指导作用。同时光伏新增装机容量持续扩张对镀锌、锌铝镁等需求仍有较强支撑，在一定程度上可以对冲地产行业萎缩的钢材需求。 总体而言，冷轧和镀锌市场正处于制造业有支撑，建筑业拖后腿的格局中，高端与低端、传统与新兴领域之间的分化将成为未来需求演化的主线。 来源：国家统计局 数据来源声明： ( 本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 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