2026.7.21 周二 盘面：隔夜伦铜开于13604美元/吨，盘初宽幅震荡中摸低于13590美元/吨，随后持续宽幅震荡临近盘尾上探至13645美元/吨，最终收于13644.5美元/吨，涨幅达0.86%，成交量至1.56万手，持仓量至24.4万手，较上一交易日减少1039手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2609开于104490元/吨，盘初即下探至104240元/吨，随后震荡上行摸高于104680元/吨，而后横盘整理。最终收于104480元/吨，涨幅达0.69%，成交量至3.38万手，持仓量至19.2万手，较上一交易日增加1706手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月铜矿砂及其精矿进口量为2,334,780.80吨，环比下降1.10%，同比上升0.03%。 中国6月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿638,168.31吨，环比下降7.77%，同比上升22.05%。 中国6月从智利进口铜矿砂及其精矿516,799.60吨，环比下降27.35%，同比下降23.29%。 出口方面，中国2026年6月铜矿砂及其精矿出口量为1.31吨，环比下降99.95%，同比下降96.64%。 中国6月向英国出口铜矿砂及其精矿0.53吨，环比上升2.51%，同比上升3692.86%。 中国6月向荷兰出口铜矿砂及其精矿0.33吨，环比下降34.01%，同比上升5333.33%。 现货： (1) 上海：7月20日早盘沪期铜2608合约呈冲高回落企稳后再拉升走势。开盘价104100元/吨，开盘后价格冲高至104300元/吨，随后铜价基本运行在104130元/吨-104280元/吨之间，随后铜价快速走跌，盘中探低至103910元/吨，小幅震荡后铜价企稳，开始冲高，基本运行在104140元/吨-104260元/吨之间，盘中摸高至104350元/吨，收盘价104180元/吨。隔月Back月差在140元/吨至180元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损230元/吨-亏损160元/吨之间。展望今日，SMM录得上海地区社会库存6.61万吨，环比上周四减少1.04万吨；江苏地区录得1.96万吨，环比上周四增加0.01万吨。当前可流通现货持续紧俏，处于年内低位，库存去化趋势未改，推动现货升水重心不断上移，并刷新年内高位。与此同时，上海与广东两地现货价差进一步扩大，跨区域调运窗口随之打开。据SMM了解，已有部分持货商启动广东至上海的货源调运，发运的电解铜预计于本周抵达上海市场。若到货量可观，或对当前偏紧的现货格局形成边际缓解。不过，考虑到短期到货量级有限且库存绝对水平仍处低位，预计对升水的压制作用相对有限。综合来看，在可流通货源偏紧格局阶段性延续的背景下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水。 (2) 广东：7月20日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报170元/吨较上一交易日涨50元/吨，平水铜报升水80元/吨较上一交易日涨30元/吨，湿法铜报升水20元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价104180元/吨较上一交易日涨350元/吨，湿法铜均价为104075元/吨较上一交易日涨340元/吨。总体来看， 库存和铜价双双下跌，持货商积极挺价出货，刺激升水走高，由于上海货源仍偏紧预计未来广东升水仍有望震荡走高。 (3) 进口铜：7月20日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报103美元/吨（价格区间98~108美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报102美元/吨（价格区间96~108美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报64美元/吨（价格区间60~68美元/吨），报价参考7月中下旬至8月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：7月20日 11：30期货收盘价104180元/吨，较上一交易日上升330元/吨，现货升贴水均价435元/吨，较上一交易日环比上升35元/吨，7月20日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.47，采购情绪指数下降至2.29，精废价差3218元/吨，环比上升29元/吨。精废杆价差1410元/吨。据SMM调研了解，电解铜由于库存偏低造成高升水令现货价格再淡季行情出现居高不下的态势，终端消费企业畏高情绪渐浓，采购意愿减弱，造成再生铜杆企业新增订单淡季更淡，对原料需求自然减弱。 价格：宏观方面，伊朗称调解方提议美伊停火10天以恢复履行谅解备忘录，伊方已收到提议并表示可能基于国家利益与美国谈判。胡塞武装宣布对沙特实施海上禁令，沙特称正采取军事行动确保曼德海峡航运安全。美媒称特朗普专注让伊朗“付出代价”，但两国谈判仍在继续。基本面方面，供应端国内可流通现货资源持续紧缺，社会库存维持年内低位，跨区域调运到货量有限，现货偏紧格局短期难以缓解；需求端行业处于传统消费淡季，下游企业按需零星采购，整体消费表现偏弱。库存方面，截至7月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少3.27万吨至10.73万吨，持续去库为铜价形成底部支撑。综合来看，供应偏紧去库趋势延续，预计今日铜价维持震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.20周一 盘面：上周五晚伦铜开于13413美元/吨，盘初即摸低于13382美元/吨，而后铜价重心震荡上移临近盘尾上探至13533美元/吨，最终收于13528美元/吨，跌幅达0.11%，成交量至1.96万手，持仓量至24.5万手，较上一交易日增加3041手，表现为空头增仓。上周五晚沪铜主力合约2609开于103100元/吨，盘初即下探至103000元/吨，随后铜价震荡上行临近盘尾摸高于103990元/吨，最终收于103880元/吨，涨幅达0.15%，成交量至3.1万手，持仓量至18.4万手，较上一交易日增加3839手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)据 Mining.com 网站报道，黄金价格跌回4000美元/盎司以下，2026年矿业大部分涨幅被抹掉，但是以必和必拓为首的多元化老牌巨头正在回归。 二季度末， Mining.com 网站排出的世界最大50家矿业公司总市值大约2.19万亿美元，环比下降2280亿美元，今年以来增长仅220亿美元。一季度美国-伊朗战争爆发导致最大50家矿企总市值升至2.41万亿美元，但在二季度这些升值几乎全部清零。 现货： (1) 上海：7月17日早盘沪期铜2608合约呈下跌企稳回升走势。开盘价103920元/吨，开盘后价格持续弱势下跌，开盘后持续下探，盘中探低至103390元/吨，随后价格企稳上升，收盘价103710元/吨。隔月Back月差在120元/吨至180元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损250元/吨-亏损190元/吨之间。展望今日，当前可流通现货持续紧俏，处于年内低位，库存去化趋势未改。叠加Back结构走扩，日内，持货商连续上调报价，挺价意愿强烈。综合来看，在可流通货源紧俏、持货商挺价和下游刚需采购等共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水，整体升水重心继续上行。 (2) 广东：7月17日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报120元/吨较上一交易日跌60元/吨，平水铜报升水50元/吨较上一交易日跌50元/吨，湿法铜报贴水10元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价103830元/吨较上一交易日跌350元/吨，湿法铜均价为103735元/吨较上一交易日跌345元/吨。总体来看， 到货增加持货商主动降价出货，现货交投积极。 (3) 进口铜：7月17日仓单均价较前一交易日涨5美元/吨，报100美元/吨（价格区间95~105美元/吨）；提单均价较前一交易日涨5美元/吨，报100美元/吨（价格区间95~105美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨4美元/吨，报64美元/吨（价格区间60~68美元/吨），报价参考7月中下旬至8月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：7月17日11：30期货收盘价103850元/吨，较上一交易日下降600元/吨，现货升贴水均价400元/吨，较上一交易日环比上升50元/吨，7月17日再生铜原料价格环比下降300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.41，采购情绪指数上升至2.34，精废价差3189元/吨，环比下降224元/吨。精废杆价差1240元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，抑制再生铜原料持货商出货情绪，而精废价差依然维持在3000元/吨上方，下游再生铜杆企业出于盘面套利吸引，依然积极采购再生铜原料，日内再生铜原料需求情绪偏高。 价格：宏观方面，伊朗停止履行伊美谅解备忘录，特朗普回应称“完全不在乎”；伊朗随即警告若美军继续行动将转入全面进攻，并已使用无人机和导弹袭击科威特、巴林、约旦境内美军目标，美军证实2名士兵身亡、1人失踪。面对冲突升级，美方加紧向中东增派战机并警告海湾国家，伊朗则宣称霍尔木兹海峡通航量已降至零，同时威胁将迪拜、阿布扎比机场等海湾设施列为打击目标。中东紧张局势持续升温，对铜价形成压制。基本面方面，供应端可流通现货持续紧俏，库存处于年内低点，整体维持偏紧格局；需求端正值消费淡季，下游采购乏力，整体表现疲弱。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

产业在线数据显示，2026年6月中国家用空调生产1776.0万台，同比下滑5.4%；销售1819.5万台，同比下滑7.3%。其中出口679.4万台，同比下滑7.1%；内销1140.2万台，同比下滑7.4%。从数据来看，市场仍然处于下行通道，但整体降幅收窄，内外销市场均有回暖。 内销 市场： 618大促拉动， 下滑趋势收窄 内销市场，6月份家用空调出货下滑趋势明显收窄，主要受到618大促拉动，线上产品库存有所去化，部分企业有一定补货行为。但终端市场618表现仍不及往年。成本端价格持续高位波动，终端价格却仍处于激烈竞争中，今年以来中高端产品销量有一定下滑，市场整体价格结构在下调，企业端盈利面临较大压力。6月结束，部分家电上市企业即将发布半年报，基于财报数据的压力企业端在6月的销售上也会更加卖力，争取给市场一个好的交代。 1-6月累计内销规模6282.2万台，同比下滑5.6%。由数据可知，上半年内销市场大盘仍然承压，一方面来自于成本和库存高企，另一方面来自于国补退坡和边际效益的递减。被低价“教育”过的消费者，购买周期变得更长更谨慎，反射到市场端就是行业价格内卷。在这样的市场环境下，行业正在面临新一轮洗牌，没有订单、盈利不好的企业将被市场淘汰。 出口市场：降幅同步收窄，局部高温促进去库 出口市场，虽然部分区域市场有所修复，但同比仍然下滑7.1%，环比下滑10.4%，同环比双双下滑主要是部分区域已进入淡季，叠加前期库存压力，海外经销商补库意愿不高。随着海外高温逐步退却，市场销售将慢慢减淡，预计到7月出口规模将回归到500万左右的规模水平。这也是家用空调的季节性结构变化，随着出口淡季来临，后续重心将逐步回归到内销市场。 1-6月累计出口规模5270.3万台，同比下滑6.8%。今年上半年家用空调出口市场呈现区域分化、修复不均的特征，气候、库存、经济、政策周期错配是核心影响因素，地缘冲突余波与各国政策差异进一步放大了市场不确定性。此外各区域气候走势、库存周期、经济复苏进度及核心国家贸易与能效政策变动都有差异化。 以欧洲为例，西欧市场火爆映衬着东欧市场的冷淡，而且数据也并不完全代表市场全貌，还需要考虑不同市场的特质。西欧市场以租房为主，加之当地安装政策限制，天气暴热之下，促进了移动空调热销，此外市场对天气的预期，也在推动增长。但结构分化仍然突出，据产业在线了解，西欧市场分体机库存仍然饱和，安装困难和环保限制一直制约着分体机的增长。

2026.7.17 周五 盘面：隔夜伦铜开于13615美元/吨，盘初上行摸高13630美元/吨，随后震荡下跌至 13533美元/吨，最终收于13543.5美元/吨，跌幅达0.28%，成交量 1.2万手，持仓量至24.2万手，较上一交易日减少2906手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于104200元/吨，盘初小幅涨至104550元/吨，随后震荡下行摸低于104100元/吨，最终收于104230元/吨，跌幅达0.2%，成交量至1.3万手，持仓量至13.2万手，较上一交易日减少1191手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)根据国际能源署（IEA）的说法，占全球原生铜供应超过七分之一的铜矿，如今正受制于因中东冲突和北京出口禁令而陷入混乱的硫酸市场。该机构警告称，尽管铜的长期供应前景略有改善，但这种金属仍面临“一系列严峻的近期挑战”。在最新发布的《2026年全球关键矿产展望》报告中，这家总部位于巴黎的机构指出，铜市场短期和中期前景在过去一年中显著恶化：“尽管长期前景略有改善，但短期和中期供应前景似乎明显恶化。硫酸供应的限制对溶剂萃取—电积（SxEW）生产构成重大风险。加之主要矿山中断后的恢复进度慢于预期，以及市场本已紧张，铜市场正面临一系列严峻的近期挑战。” 现货： (1) 上海：7月16日早盘沪期铜2608合约呈下跌企稳回升走势。开盘价104200元/吨，开盘后价格基本小幅下跌，盘中探低至103980元/吨，价格企稳后开始逐步回升，盘中摸高至104460元/吨，收盘价104450元/吨。隔月Back月差在60元/吨至110元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损240元/吨-亏损180元/吨之间。展望今日，当前社会库存延续快速去化态势。SMM数据显示，上海地区社会库存录得7.65万吨，环比减少0.91万吨；江苏地区社会库存录得1.95万吨，环比减少0.69万吨，可流通现货持续偏紧。从持货商行为看，低价货源快速消化后，市场难寻贴水货源，持货商挺价意愿坚定，好铜升水维持360-400元/吨高位。换月后隔月Back月差虽然收敛，但仍维持相对高位。综合来看，在库存持续去化叠加到货补充有限的情况下，预计今日沪铜现货对2608合约报价将维持升水运行，整体重心或小幅上移。 (2) 广东：7月16日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报180元/吨较上一交易日涨100元/吨，平水铜报升水100元/吨较上一交易日涨120元/吨，湿法铜报升水40元/吨较上一交易日涨120元/吨。广东1#电解铜均价104180元/吨较上一交易日跌1025元/吨，湿法铜均价为104080元/吨较上一交易日跌1015元/吨。总体来看， 期货换月后铜价大幅回落，下游采购增加，整体交投好转。 (3) 进口铜：7月16日仓单均价较前一交易日涨5美元/吨，报95美元/吨（价格区间90~100美元/吨）；提单均价较前一交易日涨6美元/吨，报95美元/吨（价格区间90~100美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨3美元/吨，报60美元/吨（价格区间57~63美元/吨），报价参考7月中下旬至8月中下旬到港货源。 (4) 再生铜：7月16日11：30期货收盘价104450元/吨，较上一交易日下降570元/吨，现货升贴水均价350元/吨，较上一交易日环比上升350元/吨，7月16日再生铜原料价格环比下降400元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.48，采购情绪指数下降至2.29，精废价差3923元/吨，环比上升747元/吨。精废杆价差950元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，再生铜原料持货商惜售，而再生铜杆企业认为铜价仍有下行空间，采购意愿平平，日内再生铜原料市场供需双弱。 价格：宏观方面，美伊冲突持续升级，伊朗声称霍尔木兹海峡不会因美施压而开放，革命卫队警告若美军犯战略错误，地区能源出口将面临中断；据报伊朗已密令胡塞武装，若美方袭击伊电力设施即封锁曼德海峡。美军方面则空袭了伊朗境内机场及交通枢纽。白宫称伊朗仍愿对话，但伊立场未见松动。综合来看，尽管中东局势依然紧张，但市场对美国经济韧性的预期主导了短期情绪，铜价小幅下跌。基本面方面，供应端货源依旧偏紧，进口与国产补充不足；需求端消费疲软，淡季下下游仅作刚需补库。截至7月16日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少4.16万吨至12.34吨，总库存较去年同期的14.33万吨减少1.99万吨。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.16 周四 盘面：隔夜伦铜开于13602美元/吨，盘初上行摸高13644美元/吨，随后震荡下跌至 13532美元/吨，最终收于13581美元/吨，跌幅达0.14%，成交量 1.5万手，持仓量至24.1万手，较上一交易日减少1977手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于104520元/吨，盘初小幅涨至104680元/吨，随后震荡下行摸低于103940元/吨，最终收于104040元/吨，跌幅达0.17%，成交量至1.7万手，持仓量至13.8万手，较上一交易日减少2001手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)7月15日（周三），智利矿产商Antofagasta称，该公司今年上半年铜产量同比下降9.5%，至285,000吨，因旗下两座关键矿山产出下降。 但该公司表示，预计今年铜产出目标料能实现，因预计下半年产出将增加。 由于石油和其他原料市场供应中断，采矿业通胀压力持续存在，该公司首席执行官Ivan Arriagada在一份声明中表示，其将聚焦于供应链以保障原材料采购。 现货： (1) 上海：7月15日早盘沪期铜2607合约呈横盘整荡，整体小幅下跌走势。开盘价105310元/吨，开盘后价格基本运行在105000元/吨至105440元/吨，整体价格重心小幅下跌，收盘价105020元/吨。沪期铜2608合约基本运行在104660元/吨-104920元/吨之间。隔月Back月差在290元/吨至440元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在盈利400元/吨-盈利580元/吨之间。展望今日，当前沪期铜2607合约持仓不到2000手，07对08合约维持较高Back结构，换月后，市场将正式围绕2608合约进行定价。供应端方面，近期社会库存持续去化，部分仓库国产及进口货源到货偏少，可流通现货偏紧格局短期难有明显改善。LME公布数据显示，LME注销仓单比例持续上涨，叠加进口窗口开启，后续进口货源增量有所改善。据SMM了解，已有部分仓单自LME注销后发运至中国市场，预计本月底或下月初到达。需求端，下游对高升水接受度有限，市场成交偏淡，持货商连续下调报价方有成交。因SMM始终对当月合约报价，因此Back结构影响的现货升贴水快速修复，综合来看，在Back结构支撑与下游消费减弱的情况下，预计今日沪铜现货对2608合约报价维持升水。 (2) 广东：7月15日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨持平上一交易日，平水铜报贴水20元/吨持平上一交易日，湿法铜报贴水80元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价105205元/吨较上一交易日涨1100元/吨，湿法铜均价为105095元/吨较上一交易日涨1085元/吨。总体来看，期货换月月差较大，现货交投淡静。 (3) 进口铜：7月15日仓单均价较前一交易日持平，报90美元/吨（价格区间85~95美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报89美元/吨（价格区间83~95美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨1美元/吨，报57美元/吨（价格区间53~61美元/吨），报价参考7月中旬至8月中旬到港货源。 (4) 再生铜：7月15日11：30期货收盘价105020元/吨，较上一交易日上升710元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日环比下降155元/吨，7月15日再生铜原料价格环比上升500元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.48，采购情绪指数上升至2.31，精废价差3176元/吨，环比下降4元/吨。精废杆价差1510元/吨。据SMM调研了解，铜价冲高回落，早盘阶段再生铜原料持货商积极出货，再生铜杆企业同样愿意接货，由于再生铜原料市场流通量明显增加，不少再生铜杆企业早盘阶段已经收购足够的再生铜原料，于午盘收市已经停止定价。 价格：宏观方面，美国6月CPI与PPI双双低于预期——PPI环比下降0.3%（预期持平），同比增速从5.5%显著收窄；核心PPI同比放缓至4.7%、环比仅增0.2%，均低于市场预期，进一步削弱市场对美联储年内加息的预期。但美联储主席沃什表示对任何通胀指标均不满意，措辞偏鹰。地缘方面，特朗普称伊朗希望会晤，但特朗普方倾向于扩大军事行动，选项包括夺取哈尔克岛；伊朗方面则称不会主动要求谈判，目前无谈判计划，专注于防御。此外，万斯指责以色列内部有人操纵美国舆论以延长军事行动。综合来看，通胀数据缓和加息预期，但地缘冲突持续升级，铜价下跌。基本面方面，供应端偏紧格局延续，进口及国产到货量均维持低位；需求端仍处传统淡季，下游仅维持刚需补库。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.15周三 盘面：隔夜伦铜开于13633美元/吨，盘初小幅下跌至13581美元/吨，随后上行摸高 13707.5美元/吨，最终收于13600美元/吨，涨幅0.90%，成交量 2.1万手，持仓量至24.3万手，较上一交易日减少3933手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于104700元/吨，盘初小幅涨至105140元/吨，随后震荡下行摸低于104540元/吨，最终收于105140元/吨，涨幅达0.28%，成交量至3.1万手，持仓量至14.4万手，较上一交易日减少783手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）7月14日（周二），刚果民主共和国主要矿业行业机构警告称，旨在加强国家控制的拟议矿业法修订可能削弱投资者对这个全球最大钴生产国的信心。 刚果民主共和国是全球第二大铜供应国，也是主要的黄金、钽和锗供应国。 与许多其他资源丰富的非洲国家一样，该国近年来加大了从庞大矿产财富中提升收益的力度。 对其矿业法的关键修订将扩大国家对战略矿产和储备矿产的控制，允许建立战略储备，并通过专门的矿业部门机构加强监管和反欺诈监督。 改革速度令人担忧。 现货： (1) 上海：早盘沪期铜2607合约呈横盘整荡，整体小幅上行走势。开盘价103940元/吨，开盘后价格维持小幅整荡，基本运行在103950元/吨至104280元/吨，整体价格重心小幅上移，收盘价104310元/吨。隔月Back月差在180元/吨至340元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在盈利510元/吨-盈利780元/吨之间。展望今日，今日为沪期铜2607合约最后交易日，SMM始终对当月合约报价。当前2607合约持仓量约4500手，SHFE仓单数据显示7月13日仓单数量为47158吨，仓单相对充足，可覆盖交割需求。从供应端看，近期社会库存持续快速去化，主因国产及进口货源到港偏少，现货流通偏紧格局未改。隔月Back月差走扩至180-340元/吨，当月合约表现强势。此外，日内已有持货商尝试对2608合约进行报价，平水铜约升水300元/吨，反映市场对换月后升水仍持乐观预期。综合来看，在Back结构支撑与交割逻辑主导下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水。 (2) 广东：7月14日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨持平上一交易日，平水铜报贴水20元/吨较上一交易日跌10元/吨，湿法铜报贴水80元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价104105元/吨较上一交易日涨785元/吨，湿法铜均价为104010元/吨较上一交易日涨795元/吨。总体来看， 库存和铜价双双走高，持货商不得不降价出货，整体交投淡静。 (3) 进口铜：7月14日仓单均价较前一交易日涨4美元/吨，报90美元/吨（价格区间85~95美元/吨）；提单均价较前一交易日涨4美元/吨，报89美元/吨（价格区间83~95美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报56美元/吨（价格区间52~60美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 7月13日LME公布数据显示7月10日铜注销仓单130525吨，较上期增加25725吨。因7–8月市场可流通进口铜货源阶段性趋紧，同时国内社会库存持续去库，进口窗口阶段性开启，已有部分仓单自LME注销后发运至中国市场。但市场供应短缺目前继续兑现，听闻7月13日有7月下旬至8月初到港注册提单主流成交于90-95美元/吨，有7月下交接注册仓单成交于95美元/吨附近。7月14日听闻有7月下旬注册提单报价继续试探三位数，7月下EQ铜报价于65美元/吨。 (4) 再生铜：7月14日11：30期货收盘价104310元/吨，较上一交易日上升1150元/吨，现货升贴水均价155元/吨，较上一交易日环比下降60元/吨，7月14日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.42，采购情绪指数下降至2.27，精废价差3180元/吨，环比上升735元/吨。精废杆价差1510元/吨。据SMM调研了解，铜价快速拉升，再生铜原料价格上涨乏力，由于下游再生铜杆企业、废产阳极板企业淡季新增订单有限，政策不稳定之下，对高价货源丝毫不感兴趣，不少再生铜杆企业早盘阶段已停止再生铜原料贸易商定价，日内市场成交平平。 价格：宏观方面，美国6月未季调CPI同比增速放缓至3.5%，季调后环比录得-0.4%，为六年来首次下降，加息预期有所降温。地缘方面，美伊持续互袭，美军已于凌晨4时恢复对伊海上封锁。特朗普表示仅封锁伊朗海运，海湾国家贸易投资协议可替代20%通行费；若下周前未能达成协议，将打击伊朗发电厂。伊朗称美进入正式战争状态，副外长表示目前对谅解备忘录无任何承诺。中东局势持续紧张同时加息预期减弱，铜价上行。基本面方面，供应端偏紧格局未改，国产及进口货源到港依旧偏少；需求端表现疲弱，终端接盘乏力，仍以刚需补库为主。综合来看，预计今日铜价小幅震荡上行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.14周二 盘面：隔夜伦铜开于13445美元/吨，盘初震荡上行摸高于13571美元/吨，随后小幅跌至 13474美元/吨，最终收于13479美元/吨，跌幅0.04%，成交量 2.1万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日减少172手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103910元/吨，盘初小幅涨至104290元/吨，随后震荡下行摸低于103610元/吨，最终收于103700元/吨，涨幅达0.58%，成交量至3.6万手，持仓量至14.3万手，较上一交易日增加768手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)据 Mining.com 网站报道，莫戈特斯金属公司（Mogotes Metals）在阿根廷与智利边界处的维库尼亚（Vicuña）地区的费洛南（Filo Sur）斑岩铜矿项目阿尔伯（Albor）靶区钻探见厚层富矿。FS_DDH_016孔在108米深处见矿180米，铜品位0.51%，金0.37克/吨，银2.8克/吨，钼0.0118%。其中在276米深处见矿9米，铜品位1.32%，金1.34克/吨，银7.5克/吨，钼0.0105%。费洛南位于一条重要的铜金成矿带上，该带分布着必和必拓与伦丁矿业公司（Lundin Mining）合资的费洛德索尔（Filo del Sol）项目、未来矿产公司（NGEx Minerals）的卢纳瓦西（Lunahuasi）和洛斯赫拉多斯（Los Helados）铜矿项目。来自多伦多的莫戈特斯公司在2022年开始在安第斯科迪勒拉山东麓100平方公里的矿权开始勘探工作。 现货： (1) 上海：7月13日早盘沪期铜2607合约呈跳空低开后持续弱势下跌走势。开盘价103550元/吨，开盘后价格跳空走跌，基本运行在103330元/吨至103500元/吨之间，随后价格持续弱势走跌，截至收盘，价格下探至盘中低点，收盘价103050元/吨。隔月Back月差在90元/吨至200元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在盈利230元/吨-盈利490元/吨之间。展望今日，SMM录得上海地区社会库存8.56万吨，环比上周四减少1.92万吨，江苏地区社会库存2.64万吨，环比减少0.46万吨，呈快速去库态势。近两周社会面去库约6万吨，可流通现货持续偏紧。据SMM了解，部分仓库国产现货到货持续较少，供应端增量有限。隔月Back月差大幅走扩至200元/吨，持货商移仓成本较高，出货情绪有所上升，但是挺价情绪并存。进口窗口大开，但考虑到物流及清关时滞，短期现货市场补充有限。综合来看，在库存快速去化、Back结构走扩以及持货商挺价作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价维持升水。 (2)广东：7月13日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报80元/吨较上一交易日跌30元/吨，平水铜报贴水10元/吨较上一交易日跌60元/吨，湿法铜报贴水80元/吨较上一交易日跌70元/吨。广东1#电解铜均价103320元/吨较上一交易日跌710元/吨，湿法铜均价为103215元/吨较上一交易日跌725元/吨。总体来看，铜价下跌但终端需求不佳，持货商主动降价出货，整体交投不佳。 (3)进口铜：7月13日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报86美元/吨（价格区间80~92美元/吨）；提单均价较前一交易日涨3美元/吨，报85美元/吨（价格区间80~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨1美元/吨，报54美元/吨（价格区间50~58美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 7月13日比价走高，但受制于市场可流通货源仍然较少，实盘成交有限，国内电解铜社库继续大幅去库，溢价有进一步抬升趋势。市场听闻有7月下旬注册提单报价于100美元/吨，7月下至8月EQ主流报价于60美元/吨附近。 (4)再生铜：7月13日11：30期货收盘价103160元/吨，较上一交易日下降910元/吨，现货升贴水均价215元/吨，较上一交易日环比上升60元/吨，7月13日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.37，采购情绪指数上升至2.33，精废价差2445元/吨，环比下降272元/吨。精废杆价差970元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，再生铜原料持货商出货意愿减弱，废铜杆企业日内难寻低价货源成交，市场总体成交较为清淡。 价格：宏观方面，美联储理事沃勒称，若本周核心通胀再度火热，FOMC将不得不考虑短期内收紧货币政策。地缘方面，特朗普周一表示今晚和明天将对伊朗实施严厉打击，目标是摧毁伊朗地下核设施，但也提及达成协议的可能性。伊朗多地持续遭袭，伊方通过打击美军设施予以回应；也门胡塞武装与沙特相互袭击，也门首都国际机场遭空袭。地缘冲突持续升级，叠加通胀预期升温，铜价短期承压。基本面方面，供应端整体依旧偏紧，进口及国产到货有限，货源增量不多；需求端表现疲弱，铜价回调后下游仍以刚需补库为主，采购意愿低迷。截至7月13日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少5.22万吨至14万吨，总库存较去年同期的14.76万吨减少0.76万吨，各地区表均有所去化。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.13周一 盘面：上周五晚伦铜开于13490美元/吨，盘初小幅跌至 13453.1美元/吨，随后震荡上行摸高于13520美元/吨，最终收于13484.5美元/吨，涨幅0.03%，成交量至1.4万手，持仓量至24.8万手，较上一交易日增加762手，表现为多头增仓。上周五沪铜主力合约2608开于103540元/吨，盘初小幅涨至103960元/吨，随后震荡下行摸低于103400元/吨，最终收于103790元/吨，涨幅达0.08%，成交量至2.2万手，持仓量至14.7万手，较上一交易日减少1953手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据Mining.com网站报道，得益于价格上涨以及全球需求强劲，上半年智利锂出口额同比增长近三倍。 智利央行周三发布的数据显示，前6个月，智利锂出口额达到32亿美元，是上年同期的近三倍，较2025年总出口额高出34.4%。 碳酸锂增长最多，其次是硫酸锂和氢氧化锂。总出口额增长20.4%至369亿美元。 “需求依然强劲，因为锂是电动汽车、储能、电器、AI相关技术和数据中心所需关键材料”，智利政府称。 现货： （1）上海：7月10日SMM 1#电解铜现货对当月2607合约报价升水130元/吨-升水180元/吨，均价报升水155元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，创年内新高。早盘沪期铜2607合约呈两次横盘整荡后拉涨走势。开盘价103890元/吨，开盘后价格基本运行在103800元/吨至103950元/吨，随后价格快速拉涨，基本运行在103920元/吨至104100元/吨之间，横盘过后价格继续上行，盘中摸高至104160元/吨，收盘前价格小幅下跌，收盘价104010元/吨。隔月Back月差在20元/吨至90元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损30元/吨-盈利30元/吨之间。展望今日，当前隔月月差已全面转为Back结构，Back月差走扩至20-90元/吨，持货商持货惜售情绪浓厚，叠加社会库存持续快速去化，可流通现货偏紧格局未改。综合来看，在Back结构支撑、库存去化以及持货商惜售的共同作用下，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体延续偏强态势，关注交割前后市场结构变化及下游补库节奏。 （2）广东：7月10日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报110元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水50元/吨较上一交易日升10元/吨，湿法铜报贴水10元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价104030元/吨较上一交易日涨1555元/吨，湿法铜均价为103940元/吨较上一交易日涨1565元/吨。总体来看，持货商想挺价出货但下游不接受，整体交投淡静。 （3）进口铜：7月10日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报83美元/吨（价格区间76~90美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨1美元/吨，报53美元/吨（价格区间49~57美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 （4）再生铜：7月10日11：30期货收盘价104070元/吨，较上一交易日上升1730元/吨，现货升贴水均价155元/吨，较上一交易日环比上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升600元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.41，采购情绪指数下降至2.29，精废价差2717元/吨，环比上升1065元/吨。精废杆价差1320元/吨。据SMM调研了解，铜价上涨，国内再生铜原料积极出货，但精废杆价差较昨日仅走扩630元/吨，经济效益初现，终端消费订单略微回暖，但再生铜原料持货商高价出货的行为，让不少再生铜杆企业不愿高位接货，未到下午期货收盘时间，再生铜杆企业已停止再生铜原料贸易商定价，日内成交一般。 价格：宏观方面，中东战局重燃加剧通胀担忧，叠加美联储半年期报告确认通胀春季进一步加速，并表态准备动用一切工具实现双重使命，增强市场对美联储收紧货币政策的预期。地缘方面，美军两度空袭伊朗设施。特朗普表示伊朗昨天已同意“完美协议”，但转头就开了火。伊朗闪击美军多处设施并宣布关闭霍尔木兹海峡。但美军称南部航道仍“开放”。美伊冲突急剧升级，以色列暂未参战，阿曼提议“双航道”管理海峡通行，但局势整体趋于紧张。受通胀预期升温及地缘风险飙升影响，铜价短期承压。基本面方面，供应端整体偏紧，主因进口及国产货源到货有限。需求端，铜价回落时下游采购有所增加，但价格反弹后成交再次转弱，整体仍以刚需补库为主。综合来看，预计今日铜价小幅震荡下行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.10周五 盘面：隔夜伦铜开于13418.5美元/吨，盘初铜价重心下探至13397.5美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13551美元/吨，最终收于13481美元/吨，涨幅达1.71%，成交量至2.18万手，持仓量至24.7万手，较上一交易日增加674手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2608开于103750元/吨，盘初铜价重心下探至103420元/吨，而后重心震荡上行，临近盘尾摸高于104250元/吨，最终收于103920元/吨，涨幅达1.58%，成交量至4.01万手，持仓量至15.3万手，较上一交易日减少545手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据Mining.com网站报道，哈萨克斯坦金企索利德科尔资源公司（Solidcore Resources）已经同阿曼矿产开发公司（Minerals Development Oman，MDO）达成合作协议，双方共同勘探开发阿曼的哈比亚特（Khabiyat）铜金矿。 索利德科尔可通过三个步骤获得合资企业60%股份，开始时为20%。 哈比亚特项目是公司在哈萨克斯坦以外的首个勘探企业，能够支持其发展和多元化战略。 “哈比亚特项目是公司扩大在该地区经营战略的重要切入点”，公司首席执行官维塔利·内西（Vitaly Nesis）称。 虽然在2024年公司出售了其在俄罗斯的业务以消除与制裁相关的风险，但索利德科尔仍然是哈萨克斯坦第二大黄金生产商。 现货： （1）上海：7月9日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水120元/吨-升水180元/吨，均价报升水150元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。早盘沪期铜2607合约呈横盘整荡后下跌回升走势。开盘价102220元/吨，开盘后价格基本运行在102310至102470元/吨，盘中短暂摸高至102590元/吨，随后价格小幅下跌，盘中探低至102200元/吨，收盘前价格回升，收盘价102340元/吨。隔月月差在Contango 10元/吨至Backwardation 50元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在盈利70元/吨-盈利140元/吨之间。展望今日，当前台风“巴威”预期影响持续，下游铜加工企业提前备货需求仍在释放，采销情绪连续回升，市场成交较为活跃。SMM数据显示，上海地区社会库存录得10.48万吨，环比减少1.76万吨；江苏地区社会库存录得3.10万吨，环比减少0.50万吨。据SMM了解，社会库存快速去化，叠加隔月月差已转为Backwardation结构，持货商持仓交割收益提升，部分持货商预期短期升水仍有上行空间，低价出货意愿较弱。进口窗口虽已打开，但考虑到物流及清关时滞，短期现货市场增量有限。综合来看，预计今日沪铜现货对2607合约或维持当前升水水平。 （2）广东：7月9日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报100元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水40元/吨较上一交易日升20元/吨，湿法铜报贴水30元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价102475元/吨较上一交易日跌430元/吨，湿法铜均价为102375元/吨较上一交易日跌425元/吨。总体来看，持货商积极挺价但下游不跟涨，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：7月9日仓单均价较前一交易日持平，报82美元/吨（价格区间75~89美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报52美元/吨（价格区间47~57美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 （4）再生铜：7月9日11：30期货收盘价102340元/吨，较上一交易日下降700元/吨，现货升贴水均价150元/吨，较上一交易日环比上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.33，采购情绪指数下降至2.35，精废价差1652元/吨，环比下降126元/吨。精废杆价差690元/吨。据SMM调研了解，铜价尾盘抬升，再生铜原料贸易商积极出货或点价，但再生铜杆企业临近尾盘却停止贸易商定价，纷纷表示收货量已足够，价格因素对再生铜原料市场成交仅仅关联，现时再生铜杆企业并不愿过多采购。 价格：宏观方面，特朗普称伊朗释放和谈意愿，另有消息指出伊朗无意扩大冲突，叠加巴基斯坦仍在调停，美伊谈判窗口有望再度开启，缓解市场因中东冲突加剧膨胀的担忧，对铜价形成提振。基本面方面，供应端，进口货源到货量偏少和国产货源到货量维持低位；需求端，受台风将至影响，带动下游集中提前提货，但行业整体消费仍处传统淡季，持续性需求增量偏少。库存方面，截至7月9日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少3.49万吨至16.5万吨，总库存较去年同期的14.37万吨增加2.13万吨。综合来看，预计今日铜价呈现偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.7.9周四 盘面：隔夜伦铜开于13206美元/吨，盘初铜价重心下探至13146美元/吨，随后重心震荡上行，临近盘尾摸高于13270美元/吨，最终收于13255美元/吨，跌幅达0.6%，成交量至2.4万手，持仓量至24.6万手，较上一交易日减少972手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2608开于101890元/吨，盘初铜价重心下探至101640元/吨，横盘整理后重心上行，临近盘尾摸高于102230元/吨，最终收于102130元/吨，跌幅达0.7%，成交量至4.11万手，持仓量至15.2万手，较上一交易日增加1954手，表现为空头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）7月8日（周三），艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）周三表示，随着开采率提升和库存消耗，其位于刚果民主共和国的旗舰项目卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿综合体在2026年下半年的铜产量有望增长，为这一全球最大铜矿项目之一的供应提供提振。 总部位于温哥华的艾芬豪旗下刚果子公司是矿业行业铜供应增长的关键来源之一，而分析师预计2026年全球铜市场将趋于紧张。 该公司于今年4月因卡库拉矿山遭受地震扰动，下调了2026年和2027年的铜产量预测。 现货： （1）上海：7月8日SMM 1#电解铜现货对当月2606合约报价升水100元/吨-升水170元/吨，均价报升水135元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。早盘沪期铜2607合约呈窄幅震荡后冲高小幅回落走势。开盘价102800元/吨，开盘后价格基本运行在102740至102940元/吨，随后价格快速冲高，盘中摸高至103150元/吨，收盘前价格小幅回落，收盘价103040元/吨。隔月月差在Contango 30元/吨至Backwardation 10元/吨之间，沪铜对2607合约当月进口盈亏在亏损40元/吨-盈利40元/吨之间。展望今日，当前台风“巴威”预期影响持续发酵，下游铜加工企业采购热情高涨，部分企业担忧后续物流受阻而提前备货，需求端支撑较强。从持货商行为看，日内低价货源快速消化后，可流通现货持续偏紧，持货商惜售情绪浓厚，部分持货商持货待涨、静待更高价位出货，进一步推升现货升水。进口盈亏接近平衡，但短期海外货源补充有限。综合来看，预计今日沪铜现货对2607合约报价将维持升水，整体延续偏强态势，后续需关注台风实际路径及下游备货持续性。 （2）广东：7月8日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报90元/吨较上一交易日涨10元/吨，平水铜报升水20元/吨较上一交易日升10元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102905元/吨较上一交易日跌240元/吨，湿法铜均价为102800元/吨较上一交易日跌240元/吨。总体来看，库存和铜价双双走低，持货商挺价出货，现货升水走高。 （3）进口铜：7月8日仓单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间75~89美元/吨）；提单均价较前一交易日涨2美元/吨，报82美元/吨（价格区间74~90美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨2美元/吨，报50美元/吨（价格区间45~55美元/吨），报价参考7月至8月中旬到港货源。 （4）再生铜：7月8日11：30期货收盘价103040元/吨，较上一交易日上升60元/吨，现货升贴水均价135元/吨，较上一交易日环比上升25元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.31，采购情绪指数上升至2.39，精废价差1778元/吨，环比上升85元/吨。精废杆价差720元/吨。据SMM调研了解，铜价日内仅微升，虽精废铜杆价差略微走扩，但仍处于优势线下方，再生铜杆企业也表示近日没有客户下单，再生铜杆企业新增订单不足，对再生铜原料采购态度也是逢低捡漏的心态。 价格：宏观方面，美国再度袭击伊朗，特朗普称美伊临时停火协议结束，中东冲突再度升级推升油价，加剧市场通货上行担忧。同时，美联储会议纪要显示，当前美联储官员对于利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。基本面方面，供应端，低价货源流通紧缺，持货商挺价意愿强烈，现货流通持续偏紧；需求端，下游担忧台风物流扰动，适度提前备货，阶段性为需求提供支撑。综合来看，预计今日铜价呈现偏弱震荡走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】