2月28日伊朗冲突爆发后，国际金价整体呈现回调态势。截至4月27日，纽约商品交易所最活跃的6月黄金期货收于每盎司4693.70美元，当日下跌1%，较2月27日5247.90美元的结算价累计回落约10.6%。若以1月29日盘中5626.80美元的历史高点计算，当前跌幅达到12.4%。 尽管冲突初期金价曾短暂上冲，但3月份最终录得接近11%的单月跌幅。根据道琼斯市场数据，这是自去年6月以来首次出现月度下跌，同时也是近13年来最大单月跌幅。 贵金属交易平台Money Metals Exchange首席执行官斯蒂芬·格利森（Stefan Gleason）表示， 这种走势符合危机时期的典型路径：初期因避险需求推高价格，随后在流动性需求上升、市场焦点转向通胀压力及美联储暂停降息的背景下出现回落。 《黄金通讯》（Gold Newsletter）编辑布莱恩·伦丁（Brien Lundin）指出， 黄金当前走势已与更广泛资产市场联动，受美伊冲突整体市场情绪驱动，而非单一避险逻辑主导。 油价与宏观环境重新塑造吸引力 金价回调的同时，能源市场却显著走强。自冲突爆发以来，布伦特原油近月合约价格累计上涨约49%，3月9日一度触及每桶119.50美元高位，4月27日收于108.23美元。 Altavest联合创始人兼管理合伙人迈克尔·阿姆布鲁斯特（Michael Armbruster）在接受道琼斯旗下MarketWatch采访时表示， 持续高企的能源价格将对未来数月经济增长构成压力，尤其可能拖累今年下半年的宏观表现。在这种环境下，黄金作为避险资产的配置价值有望上升。 他进一步指出，油价上涨可能在第二季度压制GDP增长，同时美国仍面临规模达数万亿美元的财政赤字，这些赤字需要通过货币扩张融资，这一背景也强化了黄金的长期吸引力。 伦丁同样提到，当油价因地缘局势紧张而上行时，市场往往担忧美联储政策趋紧，从而引发包括黄金在内的风险资产同步下跌。例如3月份标普500指数下跌5.1%，同期黄金、白银以及矿业股普遍走弱，其中标普500金属与矿业板块跌幅约13%。 从年度表现看，黄金今年迄今仍上涨约8.1%，但与去年全年超过60%的涨幅相比明显放缓。伦丁认为，这与市场参与结构变化有关。 他指出，去年夏末西方投资者大规模进入黄金市场，推动价格快速上行，但同时也放大了波动，使市场出现此前由央行主导时期较少见的剧烈回调。 世界黄金协会将2025年全球央行购金行为描述为“具有韧性”，但全年购买量已低于此前连续三年每年超过1000吨的水平。最新数据显示，包括土耳其和俄罗斯在内的部分央行曾在2月份减持黄金。 伦丁表示， 当前官方需求更多起到支撑作用，而非主导行情的核心驱动力。 他补充称，央行仍在持续买入，只是随着金价升至高位，购买规模有所收敛。 对于后市，他将黄金与白银比作“起跑门里的赛马”，认为 一旦美伊局势出现缓和甚至达成和平协议，油价可能回落，从而缓解通胀与利率上行预期，黄金的上行趋势也可能重新启动 。

周五美盘前， 随着伊朗外交部长阿拉格齐宣布霍尔木兹海峡“已全面开放”，油价跌幅进一步扩大 。 伊朗外长阿拉格齐指出，根据黎巴嫩的停火协议，伊朗港口和海事组织已宣布， 在停火剩余期间，所有商业船只通过霍尔木兹海峡的通道将完全开放，通行路线与此前公布的完全一致。 此消息一出，美国总统特朗普也迅速在社交平台发文称：“霍尔木兹海峡已完全开放，准备好进行商业活动和全面通行，但针对伊朗的海上封锁将继续全面有效，直到我们与伊朗的交易100%完成。” 受此消息影响，美油日内跌超9%，至84美元附近；布伦特原油跌破90大关，日内跌超8%，并抹去了本周的全部涨幅；欧洲基准天然气价格也出现了大幅下挫。 特朗普早些时候曾宣称， 伊朗作出的让步将为达成终战协议铺平道路 ，从而结束这场持续切断波斯湾能源供应的冲突。 早些时候，美国新闻网站Axios报道称， 美国正考虑解冻200亿美元的伊朗资金以换取该国的浓缩铀库存 ，且双方谈判代表极有可能在本周末举行新一轮磋商后，油价的跌势进一步加剧。 这场目前已逼近50天大关的冲突，让原油市场经历了剧烈震荡。交战带来了史无前例的供应冲击，伊朗切断了途经霍尔木兹海峡的绝大部分航运，直接掐断了全球五分之一的石油流动。而最近，美国也实施了自己的海上封锁。 “特朗普一直在释放局势正朝着正确方向发展的明确信号，而市场目前正在暗中定价霍尔木兹海峡将在4月底前全面开放，”位于奥斯陆的瑞典北欧斯安银行（SEB AB）首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop表示。“ 该海峡真正重新开放的具体日期，将对油价产生天壤之别的影响 。” 据相关官员透露，一些海湾阿拉伯国家和欧洲的领导人表示， 美伊和平协议大约需要六个月的时间才能最终敲定，交战双方应延长停火协议以涵盖这一时间段 。 鉴于波斯湾地区的基础设施在战火中受损，国际能源署署长比罗尔警告称， 想要恢复被迫中断的大部分油气产能，可能需要长达两年的时间， 任何复苏都将是一个循序渐进的过程。 这场冲突始于2月底美国和以色列对伊朗的打击。在战争期间，特朗普经常发布自相矛盾的声明，并在冲突的时间表、采取进一步行动的威胁以及已达成的协议内容上频繁变脸，把投资者搞得一头雾水。有时，当市场显然不买账时，特朗普还会表现出一种出尔反尔的倾向。 周四，这位美国总统表示，他预计自己不必为了达成协议而延长为期两周的停火，并预测争端会“很快”得到解决，但他同时也给自己留了后路，称如果有必要他会这么做。他还透露，如果与伊朗的协议顺利落槌，他可能会亲自前往巴基斯坦——该国此前曾主持了第一轮会谈。 随后在内华达州举行的一场活动中，特朗普试图安抚选民因冲突导致能源成本飙升而对生活成本增加的担忧。他表示，在伊朗的战争“进展得非常顺利”，应该很快就会结束。 经历了一轮异常剧烈的动荡交易后，原油价格的走势已经有所降温 。布伦特原油在3月中旬的波动幅度曾创下38美元的历史纪录。目前，衡量该基准原油次月合约波动率的指标，已降至自上个月初以来的最低点。 以色列和黎巴嫩也达成了一项为期10天的停火协议，此举可能会缓解该地区的紧张局势。以色列此前一直在与德黑兰的重要盟友真主党激战。伊朗已将黎巴嫩的停火作为其暂停与华盛顿交火的先决条件。特朗普表示，他希望真主党能“放规矩点”。 但霍尔木兹海峡疑问仍存：伊朗计划即便在战争结束后，也要对过境船只收取过路费 。法国总统马克龙和英国首相斯塔默于周五召开了一场领导人会议，专门讨论这一棘手问题。Phillip Nova Pte的高级市场分析师Priyanka Sachdeva表示： “目前的主旋律不再是冲突升级，而是企稳，原油市场正在传递一个明确的信号：恐慌情绪曾是推高油价的引擎，而现在外交斡旋正在主导价格的向下修正，至于前方的路，挥之不去的不确定性将继续引发市场波动。”

地缘阴云暂散，金银铜镍锡集体“回血” 若您想深入了解更多 期货市场的信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 市场紧绷的神经，似乎因为一则消息得到了片刻喘息。据多家媒体报道，美国总统特朗普透露，美伊之间的会谈可能在未来两天内举行，双方正在商讨第二轮谈判的事宜。虽然具体日程未定，但“谈判”二字本身，就足以让市场对持续数月的地缘冲突看到一线缓和曙光。 消息传来，今日早盘国内商品市场应声而动。此前备受压制的贵金属和有色金属板块，迎来了一轮普涨修复。其中，沪银一马当先领涨大盘，沪锡与沪镍也表现强势，铜和黄金同样走出了近日的低迷，价格显著上修。 【盘面扫描：反弹进行时，但节奏各异】 从具体走势看，各品种的反弹姿态不尽相同： 沪银 主力合约呈现震荡上行格局，近期形成了一个清晰的反弹通道。值得注意的是，本周以来随着价格上涨，出现了明显的资金增仓迹象，显示有主动买盘在推升价格，但当价格来到20000元整数关口时，遭遇了一些阻力，盘中出现减仓，上攻步伐暂时放缓。 图片来源：国泰君安期货APP 黄金 的走势则显得更为稳健和谨慎。虽然同样在震荡上行，但价格在前期缺口附近持续承压。以主力Au2606合约为例，目前正面临3月19日低点（约1060）附近的压力测试，资金在压力位附近，也显示出数小时的流出迹象。 图片来源：国泰君安期货APP 沪锡、沪镍、沪铜， 目前均处于反弹通道中，并且都成功收复了60日均线这一重要技术支撑位。其中， 沪镍 的表现尤为坚韧，连续两根中阳线稳稳站在60日均线之上，价格已经来到了自2月份以来形成的成交密集区上沿。从沪镍今日分时图看，多头资金仍在努力尝试向上突破； 沪锡 和 沪铜 也同步向上，但走势相较沪镍则略显逊色。 图片来源：国泰君安期货APP 【反弹背后：不仅是地缘缓和，更是基本面共振】 本轮反弹，不仅仅是地缘风险溢价消退带来的情绪修复，更是与各品种自身的基本面逻辑形成了共振。 1. 沪镍：成本被政策“ 垫高” 了 最近，镍市最大的故事来自印度尼西亚。该国修改了矿产基准价格（HPM）计算公式， 直白说，就是提高了向矿企征收 “ 资源税” 的计价标准。 修订了什么？ 主要有两点：一是大幅提高了镍矿的“身价”，将主流1.6%品位镍矿的计价系数从17%上调至30%，高品位矿溢价更明显；二是“搭售”的金属也要算钱，将矿石中伴生的钴、铁、铬的价值纳入计税体系。这意味着矿企卖矿时，可能需要缴纳更多的资源税。 成本影响多大？ 新规导致镍的生产成本预计普遍上移。导致主流的火法冶炼工艺， 即期现金成本或抬升至 13.5 万元/ 吨。 对于湿法冶炼工艺，除了受镍系数上调影响，还因为其矿石中通常含有更高价值的钴，带来了“双重打击”，成本上升压力则更大。 2. 沪锡：供应端的“ 烦恼” 不断 锡的基本面本身就存在一定韧性。国内方面，3月国内锡锭产量同比微降2.16%，其中再生锡产量同比大幅减少约25%。库存方面，社会库存仍处于近年同期低位，显示供应并不宽松。 更让市场担忧的是海外供应的扰动。一方面， 缅甸佤邦 一家化工厂近日发生爆炸，当地政府已下令对相关工厂全面停业整顿， 这可能加剧炸药短缺，影响此前市场期待的佤邦锡矿复产节奏。 另一方面，非洲主要产区 刚果（金） 东部冲突持续，安全形势恶化，我国使馆也已再次提醒公民撤离。这些事件都加剧了市场对全球锡矿供应的担忧，为价格提供了支撑。 3. 金银铜：地缘压力减轻下的修复 对于金银而言，本轮反弹更多是源于地缘政治压力的直接减轻。随着美伊开启谈判，霍尔木兹海峡紧张局势有望阶段性缓和，市场恐慌情绪降温，前期受抑制的价格自然出现修复。其中， 白银 由于弹性更高，在反弹中充当了领涨先锋。不过长期来看， 金银比或仍处于上行修复通道。 铜 的反弹则叠加了自身强劲的基本面：全球铜矿供应偏紧的格局未变；占产能约20%的湿法炼铜工艺， 因霍尔木兹海峡受控导致中东海运硫磺运输基本停滞 ，其核心产区（如刚果金）的产能释放受到制约；此外，美国AI算力中心建设如火如荼，助推铜长期消费增长空间，加上市场对潜在贸易关税的担忧，共同抬升了铜价。 【展望与风控：反弹之路未必平坦】 当前市场主要交易的是“地缘缓和-价格修复”的逻辑。展望后市，除了紧密跟踪美伊第二次谈判的实质进展外，投资者还需关注另一条主线：在地缘风险暂缓后，美联储官员会如何重新定义当下的通胀与利率环境？他们的公开表态将对全球资产定价产生重要影响，本周四晚大约8点35分，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话，值得给予一定关注。 另外，需要提醒的是，地缘政治本身具有高度不可预测性。 近期伊朗和美国的态度也时常出现反复和转折，这注定会给市场带来波动。 因此，即使价格处于修复通道，其过程也未必会一帆风顺。面对反弹，建议大家保持理性，注意控制仓位，管理好风险，切勿因短期情绪回暖而盲目乐观追高。 数据来源：金十数据、SMM、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年4月15日11点52分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 免责声明： 基本面观点出自国泰君安期货研究所，技术分析仅供参考。投资者须注意市场风险。 本内容仅用于学习交流，不构成任何投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，并确保内容完整性。

美伊谈判提上日程，市场进入再评估 若您想深入了解更多 期货市场的信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 据央视新闻、新华社等权威媒体报道，北京时间4月8日凌晨，持续紧张的美伊局势出现重大转折。伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布接受巴基斯坦提出的停火提议。几乎同时，美国总统特朗普在社交媒体上表示，同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。紧接着，伊朗迈赫尔通讯社进一步确认，与美国的直接谈判将于4月10日在巴基斯坦首都伊斯兰堡启动，为期两周。作为停火与谈判的后续安排，伊朗外长阿拉格齐随后宣布，霍尔木兹海峡将在未来两周内实现安全通航。 这是自2月27日冲突升级以来，美伊双方首次未通过中间人、而是公开宣布进行直接谈判与临时停火，标志着事态出现了实质性的推进。 消息一出，全球市场迅速反应。今日开盘，此前因地缘风险溢价而持续走强的国际原油及能化板块相关品种应声大幅回撤；与此同时，一些前期受避险情绪和成本挤压压制的品种则开始反弹修复。市场交易逻辑正从“冲突升级-供应中断”的恐慌模式，逐步切换至“局势缓和-风险消退”的再评估模式。 【今日开盘的商品表现】 在今日商品市场的分化表现中，价格变动的传导链条清晰可见。 与原油价格绑定最紧密、生产工艺相对直接、位于炼化产业链前端的品种，如燃料油、沥青、对二甲苯（ PX ）等芳烃产品， 成为了盘面领跌的主力。这背后的逻辑在于，这些品种的成本几乎完全由原油决定，生产工艺直接，价格传导几乎没有缓冲。因此，当作为源头的原油因地缘风险消退而暴跌时，其下游的裂解价差和产品价格随之同步坍塌，跌幅最为显著。 相比之下，需要通过石脑油裂解生成乙烯、再进一步合成的一系列化工品（如聚乙烯PE 、聚丙烯PP 、乙二醇EG 、聚氯乙烯PVC 等），今日的跌幅则相对温和。 这类品种身处更长的产业链中游，其价格不仅受原油成本影响，也受到各自供需基本面的支撑，与其他生产工艺影响的缓冲。因此，原油下跌冲击在传递至该环节时有所衰减，表现为跟跌但跌幅收窄。 与此同时，美元的同步大幅下挫，为以美元计价的贵金属（黄金、白银）和部分有色金属提供了额外的反弹动力。 <美元指数今晨走势> 图片来源：国泰君安期货APP 领涨品种中， 白银 凭借其贵金属属性与更高弹性，早盘领涨期市，价格再次来到前期回调的拐点之上。但截至早盘，多头主动上攻意愿不强，仅增仓一千余手（截至早晨9点40分），反弹中资金态度略显谨慎。 黄金 虽增仓幅度明显大于白银，但目前也仅完成了对前期缺口的回补动作。 <白银&黄金期货今晨表现> 图片来源：同花顺期货通 沪锡 涨幅同样居前，因其基本面展现韧性：供应端，3月国内锡锭产量为14950吨，同比微降2.16%，其中再生锡产量同比大幅减少约25%。海外主要产区刚果（金）东部冲突持续，安全形势恶化，潜在供应干扰仍在。库存方面，上周国内社会库存仅小幅累库97吨至9199吨，绝对水平仍低于近年同期。下游也出现了一些逢低采买的迹象。盘面在近日站稳于前期拐点之后，再次冲高，但在近期反弹高点附近仍表现犹豫。 <沪锡主力合约今晨表现> 图片来源：同花顺期货通 对于跌幅居前的原油 ，在本轮回调后，价格恰好完成了自2月27日冲突升级以来上涨过程的一轮标准黄金分割回调，目前在0.382分位点附近暂获支撑。从日线看，整体的上行大结构尚未出现明显破坏。 <原油主力合约今晨表现> 图片来源：同花顺期货通 其他昨日领涨的品种如甲醇、乙二醇 ，今日也出现明显的价格回吐，但整体结构并未显著恶化，呈现回落中有抵抗的状态： 甲醇 依然维持在近两周的高位震荡区间内运行，盘中在确认3000-3100附近支撑后，留下较长下影线； 乙二醇 虽失守了昨日的上破形态，但整体也处于近两周的高位休整区间之内。 <甲醇&乙二醇主力合约今晨表现> 图片来源：同花顺期货通 【对反复无常的地缘局势仍需保持警惕】 尽管直接谈判的开启为地区局势带来了难得的缓和窗口，但投资者需清醒认识到，本轮地缘风险的“尾部”依然巨大，市场情绪的“V型”转折背后潜藏着多重不确定性。 首先，本次停火与谈判具有明确的试探性与阶段性特征。从近年（2022年以来）俄乌、巴以等重大冲突的实战记录看，“第一次谈判”绝大多数属于建立接触、试探底线的过程，极少能一蹴而就地解决核心停火或领土问题，甚至常因互信不足导致局势再度升级。真正能落实的协议，往往是后续多轮艰苦博弈后达成的“人道主义局部停火”。 美伊双方在解除制裁、地区影响力等核心诉求上近乎南辕北辙，谈判过程有概率呈现波折。 其次，就在停火消息传出后，据财联社报道，仍有伊朗导弹射向以色列，这凸显了冲突的复杂性与脆弱性。两周的窗口期既可能促成对话，也可能因任何突发事件而瞬间崩塌。 因此，对于期货市场而言，情绪面的变化可能已在盘面快速体现，但基本面逻辑的修复与重构需要时间验证。当前市场正处于旧逻辑退潮、新逻辑尚未确立的混沌期，任何关于谈判进展或冲突再起的消息都可能引发剧烈波动。建议投资者理性看待本轮反弹与回调，避免基于单一消息进行激进的右侧追涨杀跌操作，当前首要任务是严格控制仓位，管理好敞口风险，耐心等待局势进一步明朗。 数据来源：央视新闻、新华社、财联社、SMM、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年4月8日10点10分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 免责声明： 基本面观点出自国泰君安期货研究所，支撑压力为通过均线、布林轨道、形态、黄金分割线等技术分析手段综合得出，仅供参考。投资者须注意支撑压力位有效突破后，支撑压力相互转化的可能。 本内容仅用于学习交流，不构成任何投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，并确保内容完整性。

早上好，中东局势有新进展！ 据CCTV国际时讯最新消息，当地时间4月7日傍晚，北京时间今天（4月8日）清晨，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，“基于与巴基斯坦总理谢里夫和陆军元帅阿西姆·穆尼尔的会谈，他们请求我推迟今晚针对伊朗的军事打击行动；同时，若伊朗同意完全、立即且安全地开放霍尔木兹海峡，我同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，为期两周。这将是一项双向的停火协议！” 特朗普在帖文中称，“此举的原因是，我们已经达成并超越了所有军事目标，并且与伊朗就中东地区的长期和平协议已取得决定性进展。我们收到了伊朗提出的10点提案，并认为这是一个可行的谈判基础。美国和伊朗之间几乎已经就过去所有的争议点达成一致，但这两周的时间将用于最终敲定并完成协议。” 另据央视新闻消息，白宫官员表示，以色列也已同意临时停火。 伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。 受此影响，美股期指涨幅扩大，道琼斯指数期货涨1.51%，标普500指数期货涨1.62%，纳斯达克100指数期货涨1.76%。 国际油价暴跌，WTI原油期货价格暴跌15%。金银价格大涨。 利多来袭！化工板块大爆发 据新华社消息，伊朗法尔斯通讯社7日凌晨援引未具名消息源报道，美国资本参与的沙特东北部朱拜勒工业区当天发生爆炸，系遭到大范围打击。报道称，朱拜勒工业区是全球重要石化生产基地之一，石化产品年产量约6000万吨。朱拜勒工业区还是全球最大的乙烯生产基地。此前，以色列空袭了伊朗南部阿萨卢耶大型石化综合设施。 受此影响，国内期货市场化工板块多头情绪全面爆发。截至收盘，重点品种主力合约中，乙二醇封涨停，甲醇、塑料涨超8%，聚丙烯涨超7%，丙烯涨超6%，纯苯、合成橡胶涨超3%。 A股基础化工板块亦掀起涨停潮。 据新湖期货能化总监施潇涵介绍，朱拜勒石化基地的塑料产能占全球总产能的5%，乙二醇、PP和尿素产能占全球总产能的3%，甲醇产能占全球总产能的2.5%。更为关键的是，这些产品主要用于出口，其出口量占全球贸易量的比例远高于产能占比，一旦其生产运输受阻，全球化工品供应将面临“断崖下降”的风险。 “中东地区的重要化工设施遇袭，对全球能化市场的影响远大于霍尔木兹海峡被封锁。”施潇涵表示，如果伊朗、以色列和美国继续袭击能化设施，即便霍尔木兹海峡解封，中东化工品出口也难以恢复，全球化工品供应将陷入长期短缺的局面。 谈及市场交易逻辑，施潇涵认为，短期国内相关行业或出现部分需求负反馈。中长期来看，随着海外装置持续降负，我国化工品及下游制品出口将大幅增长，形成自下而上的正反馈，且化工品价格波动幅度可能下降，供应短缺将成为主导价格的重要因素之一。 格林大华期货能化负责人吴志桥也表示，4月国内大部分化工品供应短缺局面或加剧，进口依存度高的甲醇、乙二醇、塑料等品种将持续面临供应短缺压力，下游塑料等品种的出口将逐步增加。 展望化工板块后市，施潇涵认为，应继续以做多思路对待。从品种自身基本面来看，纯苯下游需求旺盛，成本支撑强劲；PP装置开工率处于低位，库存偏低；塑料出口需求有望爆发；甲醇海外装置大幅降负，下游景气度高，国内成本优势凸显；乙二醇海外装置集中降负，进口显著收缩，供需格局持续优化；合成橡胶成本支撑强、开工率低，市场需求旺盛。 吴志桥提醒，后续需重点跟踪沙特和伊朗石化装置受损程度、中东地缘冲突进展及霍尔木兹海峡通行状况。若中东局势缓和，化工品价格或面临阶段性回调风险。 “整体来看，在中东地缘冲突持续的背景下，化工品价格易涨难跌，但市场波动较大，需要做好风险控制，合理控制仓位。”吴志桥建议。

周三，美国同意与伊朗停火两周以换取霍尔木兹海峡重新开放，该消息极大提振了市场的风险偏好，全球市场呈现“股债币齐升、原油与美元齐跌”的格局。 据央视新闻，据伊朗方面当地时间8日凌晨消息，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫已邀请伊朗和美国代表团前往巴首都伊斯兰堡开展谈判。夏巴兹·谢里夫还表示，伊美双方停火将于伊朗时间8日凌晨3时30分（北京时间8日8时）生效。 停火消息推动美股，隔夜标普500指数期货大涨2.1%，比特币上涨2.9%至71334美元，以太坊涨幅更达5.1%。 亚太股市方面，MSCI亚太指数上涨2.1%至241.82点。 日经225指数日内涨幅扩大至4.7%，东证指数涨3.3%。 韩国交易所于KOSPI 200期货上涨5%后启动KOSPI指数熔断机制，程序化交易暂停5分钟。 布伦特原油期货开盘暴跌15%，目前报93美元/桶，此前美国和伊朗同意为期两周的停火协议。 黄金在此次停火消息中延续涨势，现货黄金日内涨幅扩大近3%，走高至4835美元上方。白银涨5.33%至76.81美元，铂金和钯金也同步上扬。 美元指数下跌0.6%，欧元兑美元升至1.1677，日元升至158.71兑1美元。澳大利亚10年期国债收益率下行9个基点至4.90%。 市场疑虑犹存 彭博策略师Mark Cranfield指出，股票、石油、债券和美元的初步波动表明，投资者倾向于押注最坏情形将得以避免。但他同时强调，“在可信的退出路径出现之前还有很长的路要走，即便如此，原油价格可能在未来数月内仍将带有内嵌的战争溢价。” Westpac Banking Corp大宗商品研究主管Robert Rennie表示：“物理系统无法迅速恢复原状，重启关停油井、重新调配人员和船只、重建炼厂库存，都需要数月时间。” 此外，Pepperstone策略师Michael Brown在致客户报告中写道：“正如多次所指出的，过去几周市场参与者迫切期盼任何形式的利好消息，更渴望看到切实的降级行动。”不过，分析人士亦对停火协议的持续性持审慎态度。

麦格理集团表示，如果伊朗冲突持续到6月，且霍尔木兹海峡保持关闭状态， 油价可能会达到创纪录的每桶200美元。 包括德维迪（Vikas Dwivedi）在内的分析师在报告中指出，如果冲突延伸至第2季度，将导致历史性的高位价格。 他们概述了这一情景发生的概率为40%。 分析师们表示，由于干扰规模巨大，海峡的关闭“已导致原油和成品油价格飙升”。 另一种概率为60%的替代预测则认为，冲突可能会在本月底结束。 布伦特原油在3月份有望创下历史性的月度涨幅，因为美国、以色列与伊朗之间的冲突震动了石油资源丰富的中东地区。在这次冲突中，德黑兰当局监管并几乎完全封锁了霍尔木兹海峡，严重限制了对全球经济至关重要的能源流动。 分析师在3月27日的报告中表示，如果该海峡长期保持关闭， “价格将需要波动到足够高的水平，以摧毁历史上数额巨大的全球石油需求” 。海峡重新开放的时间以及能源基础设施遭受的物理损坏，是衡量大宗商品长期影响的主要因素。 上周，布伦特原油价格接近每桶110美元，本月早些时候曾触及119.50美元的危机高点。根据彭博汇编的数据，该基准原油在2008年曾创下每桶147.50美元的名义峰值。 周四，特朗普推迟了打击伊朗能源设施的最后期限，将期限延长了10天。这一第二次推延使得潜在袭击的时间表延伸至4月6日。特朗普表示，伊朗已允许10艘油轮驶过海峡，以展示亲善姿态。 分析师指出，海峡封锁导致原油和成品油价格双双飙升。在冲突发生前，该航道每天的通行量约为1500万桶原油和500万桶成品油。 德国外长周五表示， 美国与伊朗已进行了间接谈判，且双方代表计划近期在巴基斯坦举行会晤。 “据我所知，双方已进行了间接接触，并已为直接会晤做好了准备。显然，此次会晤将于近期在巴基斯坦举行，”德国外长瓦德富尔说道。 （金十数据）

近期，受美债利率持续攀升影响，中资美元债市场显著调整。特别是中资美元高收益债指数、地产债指数跌幅较大，已抹去年内正收益。机构认为，中资美元债无法完全规避美债收益率上行，资本利得空间收窄，在下沉资质追求高票息时需保持谨慎。 有数据显示，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数上周下跌了0.37%，调整幅度显著。而与投资级中资美元债相比，高收益级美元债跌幅更大。上周，iBoxx中资美元投资级债券指数下跌0.23；高收益债券指数下跌1.66%，年内涨幅已经转负。 3月以来，美债收益率随着美伊冲突爆发、中东紧张局势不断升级而上行。截至最新，美10年期国债收益率已超过4.40%，较2月底上行逾40BP。 兴业证券固收分析师左大勇指出，近期中资美元债随美债收益率上行而表现承压。当前美债收益率上行的核心驱动已切换至地缘政治因素——中东局势升级推升油价，进一步压制美联储宽松预期。 尽管2月非农数据偏弱，但在美以伊冲突预期长期化、油价中枢抬升的背景下，通胀隐忧对降息形成明显掣肘，市场降息预期持续降温，降息时点预期已从6月进一步推迟至7月及以后。 中证鹏元的研究认为，尽管中国自身抗风险能力和汇率稳定机制能部分对冲美债收益率大幅上行的影响，对市场形成结构性支撑，但中资美元债无法完全隔绝外部金融条件收紧带来的冲击。投资级债券虽具备一定防御性，但难以完全规避美债收益率上行的估值冲击。高收益债则可能呈现内部分化加剧格局，机会有限而风险突出。 分板块来看，地产中资美元债在近期调整中跌幅更大，城投、金融美元债走势相对平稳。有数据显示，iBoxx中资美元房地产债券指数上周大跌3.32%，而金融债券指数下跌0.07%，城投债券指数则小幅上涨0.06%。 近期房企无明显负面舆情，但地产美元债表现不佳，特别是港资背景房企。根据久期财经的梳理，3月上旬，南丰国际控股NANFUN 5 PERP、希慎兴业HYSAN 3.55 06/16/35、太古股份SWIRE 4.625 08/28/32收益率分别上行约16bps、31bps和36bps；中国海外发展CHIOLI 6.375 10/29/43、CHIOLI 5.35 11/15/42、CHIOLI 6.45 06/11/34等债券收益率均上行超18bps；中国金茂CHJMAO 3.2 04/09/26收益率上行超65bps。 中信证券FICC首席明明认为，当前违约中资美元债仍主要集中于地产行业，化债背景下海外标债城投安全边际较高，产业债主体中地产高风险企业逐步退出中资美元债市场，尾部风险较为可控。可关注供给城投板块的高票息标的，以及中长久期AMC板块与企业永续债板块。 左大勇建议，中资美元债配置继续以票息策略优先，在下沉资质追求高票息时仍需保持谨慎。在中东局势走向尚不明朗的情况下，美债后续定价面临多方向不确定性，收益率下行空间仍受限，资本利得空间较为有限。

当地时间周二（3月10日），美国能源信息署（EIA）在其月度报告中表示，由于中东冲突扰乱原油供应，未来两个月布伦特原油价格预计将维持在95美元/桶上方，之后随着供应恢复，到今年年底可能回落至约70美元/桶。 EIA周二在其《短期能源展望》中指出，由于霍尔木兹海峡这一关键航运咽喉受阻，石油运输受到严重影响。 霍尔木兹海峡是连接波斯湾和印度洋的海峡，亦是唯一一个进入波斯湾的水道，其承载了近三分之一的全球海运原油运输量和五分之一的全球液化天然气（LNG）运输量。 冲突爆发后，伊朗封锁了霍尔木兹海峡，该海峡运输受阻将导致中东地区原油产量在未来几周进一步下降。 周一有消息称，全球最大原油出口国沙特阿拉伯已开始削减石油产量，加入伊拉克和科威特等海湾产油国的行列，在运输受限的背景下减少产量。 EIA表示，随着航运逐步恢复，这些停产措施将逐渐缓解。一旦霍尔木兹海峡的石油运输恢复正常，全球原油供应仍将继续超过需求。 截至发稿，布伦特原油期货价格交投于88美元/桶上方。本月迄今为止，布伦特原油期货价格累计上涨约21%。 EIA将2026年布伦特原油价格预测从上月大幅上调37%至79美元/桶。该机构同时预计，布伦特油价将在今年第三季度跌破80美元/桶。 EIA还上调了美国燃料价格预测：美国汽油零售价格预计约为每加仑3.34美元，较此前预测高14.7%；柴油价格预计为每加仑4.12美元，较此前预测高约20.1%。 “虽然我们预计未来几周汽油价格上涨的大部分将传导至零售价格，但炼油和零售利润率的正常化进程将更为缓慢。其结果是，第二季度价格仍将面临持续的上行压力，但上涨节奏会滞后于最初的价格冲击，”EIA在报告中表示。 EIA称，油价上涨将刺激美国原油产量增加，预计2026年美国原油产量平均为1361万桶/日，2027年将升至1383万桶/日。 作为对比，EIA此前预测2026年产量为1360万桶/日，2027年为1332万桶/日。

最近，金融市场对中东军事冲突迅速结束的乐观预期正在快速消退。 就在几天前，市场还只是采取观望态度，如今情况已发生明显变化：投资者开始计入更深远、持续时间更长的能源供应冲击，这种冲击可能重新点燃通胀的同时压制经济增长。 截至发稿，美股三大指数期货跌超1%，正在交易的德国DAX指数和法国CAC40指数跌超2.5%，已经收盘的日经225指数跌5.2%，韩国综合指数跌5.96%。 市场情绪的转折点出现在上周日：针对国际油价上涨，美国总统特朗普在社交媒体上评论称，这是为了“美国及世界的安全与和平”，而且只是一个“非常小的代价”。 这一表态削弱了市场此前对冲突将被控制在有限范围内的希望。日内，美国WTI原油期货和布伦特原油期货价格一度升至每桶120美元附近。 发稿前不久，国际油价收窄涨幅，因有消息称七国集团（G7）将召开紧急会议，讨论在国际能源署（IEA）协调下联合释放石油储备的可能性。 不再押注短期冲突 交易员表示，市场已经不再押注短期冲突。Areca Capital首席执行官Danny Wong表示：“市场的情绪正在从担忧摆向恐慌。投资者正在争先恐后地抛售或削减风险资产。” Gama Asset Management全球宏观投资组合经理Rajeev de Mello表示： “投资者不得不提高最坏情形发生的概率评估。问题在于，这是一种具有滞胀性质的冲击。” Wilson Asset Management对冲基金经理Matthew Haupt表示：“我原以为这周能睡个好觉，但现在看来不可能了，投资者正为一场‘漫长寒冬’做准备。” Haupt指出，“目前风险明显偏向下行，而且没有明确的结束时间表。” Van Eck Associates跨资产投资策略师Anna Wu表示：“当市场遭遇‘黑天鹅’事件时，一切资产都可能同时下跌。我们今天看到的正是这种情况——从股票、债券到货币几乎全面抛售，唯一例外的是石油和美元。” 据了解，东亚地区相当一部分原油和液化天然气进口都要经过霍尔木兹海峡，而该海峡正处于此次冲突的核心位置，依赖燃气发电及海湾供应链的日本和韩国更是高度暴露在风险之下。 Tokio Marine Asset Management基金经理Hironori Akizawa表示： “我正在提高现金仓位，因为如果中东危机持续很长时间，经济衰退或滞胀的概率必然会上升。” 日内早些时候，国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）警告称，若中东局势持续，其将明显影响市场情绪、经济增长及通胀。 格奥尔基耶娃警告称，如果油价持续上涨且全年维持涨势，那么油价每上涨10%就将导致全球通胀率上升40个基点，“我们正身处一个充满不确定性的世界，这已成为新常态。” 美降息预期也在修正 在全球通胀担忧升温的背景下，交易员已开始削减对美国降息的押注，并将更大规模宽松政策的预期推迟至明年，以防经济出现明显放缓。 投资者目前预计美联储下一次25个基点的降息可能要等到9月；一些债券期权交易员甚至开始押注，美联储今年可能根本不会降息。 与此同时，这一地缘政治冲击也与另一项日益加剧的担忧相互叠加：人工智能资本支出周期是否已接近顶峰。随着宏观前景转暗，市场正更加严密地审视有关AI基建投资可持续性的信号。 Ten Cap Investment Management联合创始人兼首席投资经理Jun Bei Liu表示：“大家都在转向防御。市场现在试图弄清楚这场冲突会持续多久，以及如果油价长期维持在这个水平，对全球经济增长意味着什么。”