中国钢铁工业协会日前表示，2022年，钢铁行业总体运行平稳。展望2023年，稳经济效应逐步释放将利好钢铁行业，对钢铁消费形成有利的支撑。协会将围绕积极探索产能治理新机制、大力提升资源保障能力、全面推进极致能效工作、努力实现原燃料保供稳价、积极开展钢材出口管理研究五方面开展工作。 围绕五方面开展工作 中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，2022年1-11月，重点统计钢铁企业进口矿采购成本同比下降26%，但仍处于高位；炼焦煤价格同比上升29%，喷吹煤价格同比上升27%。铁矿石成本有所减少，煤焦成本明显增加，煤焦成本在生铁成本占比已经超过铁矿石，给钢铁企业降本增效带来较大困难。 “值得注意的是，2022年四季度以来，在钢铁生产明显回落的情况下，铁矿石价格自10月底以来累计上涨超过40%，焦煤价格累计上涨超过10%，原燃料价格上涨缺乏基本面支撑，同时也提醒钢铁企业仍要保持合理生产和原料采购节奏，消除炒作因素。下一步，钢铁协会将继续推动形成煤炭产需平衡新机制，持续推进将焦煤列入动力煤同等管控一体化平衡，充分利用国内国际两种资源，推动煤炭国际贸易自由化。”骆铁军说。 骆铁军表示，过去十年，钢铁行业节能降耗取得显著成绩，2021年行业吨钢综合能耗达到549千克标准煤，较2012年下降近9%。2021年以来，国家相继发布了重点领域节能降碳的一系列政策文件，有力引导钢铁加快淘汰落后、推动产业转型升级、加强技术攻关、促进集聚发展。 “2023年，中国钢铁工业协会将围绕五方面开展工作，主要包括积极探索产能治理新机制，大力提升资源保障能力，全面推进极致能效工作，努力实现原燃料保供稳价，积极开展钢材出口管理研究。”骆铁军表示。 展望2023年钢铁行业，骆铁军表示，稳经济效应逐步释放将利好钢铁行业，对钢铁消费形成有利的支撑。但房地产市场的低迷和制造业出口增速回落，可能拖累钢材消费。2023年钢铁需求或小幅回落。 经营整体趋稳 中国钢铁工业协会表示，2022年，钢铁行业运行环境较为严峻，行业发展面临下游需求减弱、钢材价格下跌、原燃料成本上升等挑战，整体效益指标处于近年来较低水平。面对困难与挑战，钢铁行业积极采取提质降本增效措施，狠抓产销平衡，全面对标挖潜，2022年行业运行总体保持相对平稳，近期钢铁市场和企业经营总体呈现逐渐趋稳的态势。 这种趋势主要表现在以下几个方面：一是钢铁需求下滑，供应相应减少。2022年1-11月全国粗钢产量达9.35亿吨，同比下降1.4%；粗钢表观消费量为8.87亿吨，同比下降2.7%。产销双双呈现回落趋势，预计全年粗钢产量为10.2亿吨左右。二是钢材价格反弹，行业效益企稳。2022年1-11月，中国钢材价格指数(CSPI)平均值为123.64点，同比下降13.5%。11月以来价格小幅回升，截至2022年12月23日，累计涨幅近6%。2022年10月和11月行业效益已呈现企稳回升局面。 中信期货研报显示，对长流程钢厂而言，目前钢厂利润维持低位，部分钢厂或开启减产，预计1月产量会减少。需求端，现实需求疲弱，但需求预期较强。地产方面，融资端和销售端均有较大力度的政策出台，2023年将是检验政策效果的阶段，同时新的政策或陆续出台。短期地产端指标或延续弱势，但政策预期较强，对钢材或难构成较大的利空。基建方面，2023年1月，受工人返乡以及项目提前收工等因素影响，实物工作量或环比出现大幅下降。但基建作为逆周期调节的重要抓手，2023年上半年的政策或仍维持较强力度。

俄乌冲突导致石油等化石燃料价格飙升，各大能源公司普遍趁机大发“战争财”。据相关估计，光是埃克森美孚和雪佛龙两家美国能源公司2022年就赚取了近1000亿美元的利润。 虽然相关上市公司尚未公布年报，但根据S&P Capital IQ汇编的华尔街估计数据，埃克森美孚2022年利润预计将超过560亿美元，而雪佛龙的利润预计将超过370亿美元，两家公司去年的利润都将创下历史新高。 然而，就在一年半前，这两家能源巨头面临的压力达到了顶峰，当时两家公司正努力从新冠疫情导致的原油价格暴跌中恢复，并且因气候战略实施缓慢饱受批评。去年5月，埃克森美孚甚至被激进对冲基金Engine No. 1夺走了三个董事会席位。Engine No. 1认为，埃克森美孚需要加快行动重塑自身业务结构，并积极投资到清洁能源之中。 不过，两家公司当时抗住了要求它们加快调整战略的压力。埃克森美孚首席执行官Darren Woods最近表示，今年的丰收证明公司走在正确的道路上。 尽管美股市场整体表现不佳，但埃克森美孚和雪佛龙股价都在2022年升至新高，不过最近几周略有下跌。截至上周五收盘，埃克森美孚股价收于每股110美元左右，自2021年底以来上涨了80%；雪佛龙股价收于每股180美元左右，同期上涨了53%。 两家公司都认为，尽管各国都在努力减少对化石燃料的依赖，以应对气候危机，但石油和天然气仍将在未来数十年内为全球经济提供动力。 根据埃克森美孚最近发布的长期能源预测，至少到2040年底，全球石油需求将继续增长；到2050年，全球每天将比现在多消耗数百万桶石油；在此期间，天然气消费量将增长近50%。 雪佛龙首席执行官Mike Wirth也表示，20年后化石燃料仍将主宰世界。 由于看涨化石燃料需求前景，埃克森美孚计划开发得州和新墨西哥州的二叠纪油田，以及圭亚那和巴西的深水油田，到2027年将产能提高15%左右。

周二美元在新年创下强劲开局，在G10货币中，英镑、欧元、澳元和瑞郎均兑美元大幅下跌。美元指数日内涨超1%，有望创下去年12月中旬以来的最大单日涨幅。 美元兑瑞郎日内涨幅达1.5%，现报0.9381。澳元兑美元跌超1.5%，现报0.6696。英镑兑美元跌幅达1.00%，现报1.1924。 交易员表示，流动性不足加剧了市场波动，但这也提醒人们，美元近几个月来的下跌不会是单向的。 本周投资者将关注周四凌晨公布的美联储12月会议纪要，寻找美联储未来可能的政策走向。美联储在连续四次加息75个基点后，上月将利率上调了50个基点，但美联储官员曾表示，可能需要在更长时间内维持高利率水平，以抑制通胀。 Nordea首席分析师Niels Christensen表示，美联储立场强硬，但市场并不买账，市场预期美联储将在年底前降息。 纽约梅隆银行高级外汇分析师Geoff Yu表示，从再平衡的角度来看，美元在去年年底有点超跌了，这意味着美指几乎肯定会反弹并收复部分失地。 欧元兑美元跌幅扩大至1.3%，至12月12日以来新低，报1.0525，势创2022年9月23日以来最大单日跌幅。 丹斯克银行表示，在欧洲央行发出遏制通胀的决心后，欧元近期升值，但欧元可能很快掉头走低，并可能跌回与美元平价的水平。 丹麦丹斯克银行分析师Jesper Fjarstedt在一份报告中表示，在欧洲央行上次会议后，市场上调了对欧洲央行加息的预期，将欧元兑美元推高至1.07左右，但“这已经是欧元兑美元能达到的最高水平了。从根本上讲，我们认为欧元/美元应该更接近平价，短期内，欧元区和欧元迟早会再受打击。” 美元兑日元微涨0.2%，最新报130.8日元左右。自去年10月底以来，日元已升值超过14%，这波涨势的驱动因素之一是日本央行上个月上调长期国债收益率波动区间上限之举。 周末期间，日本媒体报道称，日本央行可能会上调通胀预期，这意味着该央行或许会从其对超宽松货币政策的长期承诺中进一步回撤。

1月3日，复旦求是学院特聘讲师、海归期货期权高手马丁在2023大宗商品投资论坛上表示，2023年，市场行情波动性或许会维持高位，大幅上涨、大幅下挫的行情也有可能还会出现。 作为交易员，马丁认为，在当前的市场环境之下，纯粹地搏方向是一种策略，但是不妨尝试利用期权赚取波动率，赚取时间价值，这或许可以有效帮助到我们的一线交易员。 海外的交易员大部分都懂期权，在进行投资时，一般都会将期权与期货结合起来进行配置。一个不懂期权的交易员，从某种程度上来讲，也就失去一些赚钱的机会。“如何把握住一波大的行情的启动对交易员来说至关重要。一般来讲，上涨的行情实际上是非常少的，80%的行情都是振荡走势，那么如何在市场振荡结束的时候，敏锐捕捉到振荡结束后的短暂拉升走势，这是对于交易员来说是非常重要的。”马丁说。 马丁认为，从去年年底开始这波市场行情并未结束，2023年还会延续。对大宗商品投资而言，除了具体品种自身固有的基本面规律以外，美联储的货币政策转向、欧美经济体经济衰退预期、俄乌冲突是否会结束、中国今年的政策力度等是值得大家持续关注的。 不过，马丁认为，目前来看也有许多确定的因子：第一，美元指数拐点已经出现，大概率还会继续下行。第二，美联储加息的步调会不断放缓。第三，中国防疫政策的调整，随之而来可能在会有更多的政策利好出现。因此，2023年的大宗商品市场上涨趋势或将延续到5月份。 从具体交易来看，马丁表示，频繁操作不会为你赚钱，耐心等待合适的时机去进场，有计划、有步骤、有准备、有节奏地入场搏击。 “作为交易者，一定要学会控制风险，而在当前复杂多变的市场环境下，更要懂得变通，不要固守着一些老旧的传统的交易模式，因为2016年‘双11’的极端行情或许还会在2023年出现。”马丁强调，作为专业的交易员，要重视技术面和价格形态，严格按照自己所设定的指标来做，一旦技术指标发生变化，不要犹豫，立刻走人。 “期货市场只有胜者才是赢家，我们不是投资客，而是投机客。我们也不是多头或者空头，而是滑头。能够做到滑头，在这个市场上才能成为赢家。”马丁说。

毫无疑问，2022年美国债券市场遭遇了一轮历史性“灾年”，而眼下随着新年首个交易日的到来，摆在投资者面前的新问题是，2023年债市是否能够出现任何有意义的反弹…… 通常情况下，美国国债是一种安全的投资，但在过去的12个月里，投资美债遭遇的损失却远远超过了投资者在各自职业生涯中所看到的任何情况——彭博美国债券综合指数下跌了13%，轻松超过了上世纪70年代以来的所有年度跌幅纪录。此前的最糟糕年度表现为1994年，但当年的损失也不过2.9%，远远不及去年。 以收益率的涨幅来看，根据Refinitiv的数据，美国10年期国债收益率在2022年累计上涨了约236个基点，这是至少自1953年以来的最大年度涨幅。 与利率预期最为紧密的2年期美债收益率全年涨幅更是高达369个基点，5年期和30年期收益率的年度涨幅也分别达到了274个基点和206个基点。 要知道，美债收益率与债券价格反向，收益率大幅上涨意味着债券价格的大幅下跌。 在过去一年间，投资者被迫一再调高了他们对美联储为遏制通胀而提高短期利率的上升空间预期。债券价格的大幅下跌在许多时候都成为了金融市场上的主导力量，在推高借贷成本的同时，也导致股市出现了两位数的跌幅。 在这个痴迷于利率走向的世界中，一个最为值得注意的现象是：美股与美国国债和美元走势愈发同步。 事实上，今年有28周出现了这种情况，这一频率是至少1973年以来从未见过的。 虽然持续的跨资产关系有利于趋势跟踪量化基金，但它也给投资者带来了痛苦，尤其是那些试图紧紧抓住科技和成长领域的传统投资人。 “老实说，今年那些投资表现很差的人之所以表现不佳，是因为他们没有真正宏观地意识到利率的普遍变化以及这种新的范式转变，”选股对冲基金Bornite Capital Management合伙人马特·弗雷姆表示。 在预期美联储将采取鹰派立场的情况下，该基金今年做空科技股并削减股票敞口。他说，“而那些今年表现相当不错的人，即便并没有真正预见到这一变化的到来，但也知道如何适应这种不断变化的环境。” 标普500指数在2022年表现最差的时间点，最为贴切地地说明了投资者忽视央行行动的危险——该指数全年五个最大的周跌幅都发生在美联储会议的前后。 2023年美债市场走向会如何？ 尽管债券价格在2022年遭遇了重创，但投资者眼下在展望2023年的债市前景时，却普遍相对较为乐观。 东方汇理(Amundi)、先锋(Vanguard)和贝莱德(BlackRock)等业内重量级机构近期均已转向看多债券，因为它们预计通胀已经见顶，明年潜在的衰退可能会促使美联储结束几十年来最激进的加息周期。许多投资者也纷纷效仿。美银全球研究在12月的调查显示，基金经理对债券的增持比例是近14年来最高的。 在具体的收益率预测方面，如下图所示，业内知名投行大多预计10年期美债收益率在2023年年底时，将较目前水平下跌40-50个基点。 预计明年基准10年期美债收益率将下跌的投行包括了德意志银行(Deutsche Bank)和美国银行(Bank of America)，德意志银行预计明年年底时10年期美债收益率收益率将跌至3.65%，美国银行则预计将进一步下探3.25%。 Columbia Threadneedle Investments高级外汇和利率分析师Ed Al-Hussainy表示，他的团队已经调整了投资组合，以便从收益率下降中受益，尤其是长期债券。 值得一提的是，在这些预测中，对债市前景预测最为悲观的无疑当属高盛。 由于预计美通胀将保持在不可接受的高位，美联储将长期维持高利率，高盛预计明年年底时10年期美债收益率将升至4.30%，这也是上述投行中对明年底美债收益率的最高预测。 美联储利率政策仍将是关键 投资者近来对债券市场相关乐观的主要原因很简单。11月初，投资者得到了一份近一年来最好的月度通胀报告，大约四周后又收获了一份更好的报告。尽管11月份整体CPI涨幅仍较上年同期上涨7.1%，但所谓的核心价格(不包括波动较大的食品和能源类)仅较上月上涨0.2%。 通胀放缓的一个主要原因是，电视机和二手车等核心产品的价格出现了人们期待已久的回落，因这些产品的供应增加，而需求减少。尽管衡量住房通胀的官方CPI指标仍处于高位，但投资者和美联储官员越来越看重这些数据以外的因素——官方数据需要全盘反映新租约和老旧租约的租金变化，因而转变较慢，而新租约价格近来其实一直在下降。 “我们看到很多通胀回落的迹象，”金融咨询公司Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示。“看起来它眼下下降的速度和此前上升的速度一样快。” 当然，市场上一系列对通胀持续回落和美联储转向的预期，是否能真正成为未来一年的现实情况，眼下仍需打上一个问号。 虽然美国10月和11月的通胀步伐有所放缓，但相对强劲的就业和其他经济领域的强劲迹象表明，美联储可能仍有进一步收紧货币政策的空间。 根据利率衍生品市场的定价，投资者在12月底时押注，到2023年底，美国联邦基金利率将保持在4.6%左右，这一押注远低于美联储自身的点阵图预测中值5.1%。市场定价与美联储之间对2024年底的利率预测差异更大——利率市场押注于届时基准利率将仅为3.4%，而美联储的预测则为4.1%。 一些分析师和交易员表示，如果美联储最终并未像市场当前预测的那样出现政策转向——例如在明年下半年降息，债券和股票可能会迎来又一个艰难的一年， 因为债券投资者可能会被迫采取更接近美联储鹰派立场的押注。这可能意味着 债券价格进一步下跌，收益率上升，股票抛售加剧 ……

在2022年即将画上句号之时，延期举办的2022广州国际车展打响了汽车行业的年度收官之战。 12月30日，素有“汽车市场风向标”之称的广州车展正式拉开帷幕。与以往不同的是，本届车展横跨了元旦假期，更是 疫情防控“新十条”发布后举行的首个国内A级车展。 “广州车展恢复举办略显突然。”某合资品牌内部人士则坦言，由于此前广州车展已经宣布延期举办，原本计划在车展上发布的新车已通过别的渠道发布，但毕竟已缴纳了参展费用，不得不参加。“目前，公司已将重点转向2023年的上海车展。“ 据不完全统计，在本届广州车展首发车型约20余款，此前一年的2021年广州车展的展车总数达到了1020辆，其中全球首发车达54辆。尽管大部分为参展车型，且首发新车数量也稍逊于往年，但作为车企打响2023年的“第一炮”的舞台，从豪华品牌到主流合资品牌，从自主品牌到新创企业，各个品牌仍悉数出席，并拿出了各自旗下的重磅车型。 自主品牌方面，包括埃安、智己、极氪、集度等多家自主高端新能源品牌悉数登场。其中，极氪带来了基于浩瀚-M 架构打造的极氪 M-Vision 概念车，该车将于2024 年具备量产条件,具有 L4 级智能驾驶能力；合创品牌全新MPV——合创V09正式首发亮相，作为合创品牌第四款量产车型，新车基于合创Concept-M概念车进行打造，定位为一款纯电中大型MPV；智己则在首款轿车上市不到一年后将推出旗下首款SUV车型智己LS7；集度首款汽车机器人 ROBO-01量产版正式亮相，并发布第二款车型ROBO-02；蔚来全新ES8以及蔚来EC7，理想L7、L8、L9等也将出现在本届车展上。此外，广汽埃安在车展上带来 AION Hyper GT，新车基于埃安全新一代纯电平台—AEP 3.0打造，是继Hyper SSR后，Hyper系列的第二款新车，也是搭载星灵架构的首款车型，这预示着埃安将真正全面发力30万元以上市场。 合资品牌和豪华品牌则带“电”而来。其中，参展车型包括基于PPE电动化平台打造的奥迪A6 Avante-tron概念车；定位紧凑级纯电动跨界轿车的smart精灵#3、奥特能纯电平台车型别克ELECTRA E5以及定位豪华旗舰纯电轿车的BMW i7、中大型SUV奔驰EQE SUV等。 值得留意的是，供给端节奏放缓，为汽车市场稳定运行带来较大压力。中汽协数据显示， 11月，汽车产销分别为238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%，产销略显疲弱，环比、同比均呈现下降，下行趋势明显，总体表现不及预期。 “当前，汽车行业批发端增速放缓，国内终端市场增长乏力，汽车市场整体承压明显，消费潜力释放不及预期。”中汽协副秘书长陈士华在分析11月国内汽车市场时表示。 “车企利用车展渠道进行新车发布、技术展示，包括促成订单的效率都要比企业单独组织策划活动高得多。“一位自主车企的高管告诉记者，近年线上活动虽然多，但作为消费者还是要到现场“眼见为实”；对于企业而言，不仅需要一种“仪式感”，更可以借助车展这一大IP释放声量。“广州车展能够恢复举办，对车企而言是个利好消息，这不仅对各品牌明年的新车发布和销售压力会起到一定的释放作用，对明年车市肯定也有提振。” 乘联会秘书长崔东树亦认为，广州车展的举办将进一步增强车市活力，促进车企向常态化生产销售宣发节奏迈进，“同时，车展的举办对提振经济、复苏市场信心也有一定意义。” 随着全国放开，汽车行业也将逐步进入正轨。据中汽协预测，2023年我国汽车总销量将达2760万辆，同比增长3%。

历时近半年，由包钢股份发起的稀土精矿调价方案“拉锯战”在年末暂告一段落。而对于备受投资者关注的稀土精矿市场化销售方案进展，包钢股份与北方稀土则一致“默契”地不再回应。 12月28日晚间，北方稀土公告，股东大会审议通过《关于调整稀土精矿交易价格及增加采购量的议案》，其中同意票数占比67.8096%，反对票数占比32.163%。这意味着，包钢股份终于如愿以偿实现稀土精矿提价，其今年业绩也有了一定保障。 过去近四个月内，包钢股份两次提价议案都遭到了北方稀土中小股东的否决。深圳前海佰德纳资本管理有限公司基金经理陈俊先表示，对于第三次投票结果，有遗憾，但能接受。 前海佰德纳的多只产品都配置了北方稀土股票。在三次投票中，陈俊先都坚定地投出了反对票。 陈俊先同时指出，“连续两次让步才通过，明年的定价周期马上到来，为避免下次又被双方中小股东否决，包钢集团、包钢股份和北方稀土对关联交易应该认真总结，拿出智慧解决方案，短期内务必建立公开透明的长效定价机制，长久之计还是要通过‘重组整合’取消关联交易。” 有业内人士指出，本次调整稀土精矿交易价格及增加采购量关联交易事项获得通过“在意料之中”，“这次投票的人少了很多。毕竟股价跌了不少，僵着也没用。” 值得一提的是，第二次议案表决情况显示，当时反对票占49.9037%，同意票占49.8866%，反对票数比同意票数多90349票，比重仅多了0.0171%。 包钢股份和北方稀土同属于包钢集团，双方今年就稀土精矿的价格调整产生了多轮谈判。今年伊始，双方将稀土精矿交易价格调整为不含税26887.2元/吨（干量，REO=51%）。 6月份，包钢股份宣布拟与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》，拟自7月1日起双方稀土精矿交易价格调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%）。但该提案遭到北方稀土持股5%以下中小股东84.84%比例的反对票。 之后，包钢股份做出让步，于10月26日公告称，拟将供应北方稀土的稀土精矿价格调整为不含税37230元/吨（干量，REO=50%）。但北方稀土的中小股东们并不“买账”，前述稀土提价议案再次被否决。 对此，北方稀土表示，中小股东认为包钢提议的价格与市场趋势背离，损害了北方稀土股东利益，故而屡次否决提价。 12月13日，包钢股份再次发布公告称，经与北方稀土协商，拟将稀土精矿价格调整为不含税35313元/吨（干量，REO=50%），且四季度新增交易量约5.33万吨。 包钢股份表示，此次调整四季度稀土精矿关联交易，符合公司生产经营的需要及公司利益，对公司整体业绩的提升将产生积极影响。 一个值得关注的问题是，此番稀土精矿调价通过后，包钢股份是否还会继续推进稀土精矿市场化销售模式？ 11月9日，在北方稀土召开今年第二次临时股东大会的前一日，包钢股份曾发布提示性公告称，若北方稀土股东大会仍不能审议通过，双方无法按照现有交易模式开展稀土精矿购销，为保证稀土精矿销售业务的正常开展，拟采取竞价、拍卖等公开方式销售稀土精矿。 12月12日，包钢股份在《关于调整2022年四季度稀土精矿关联交易的公告》中提到，“稀土精矿市场化销售模式事宜，包钢集团正在与相关部门沟通中。” 目前，稀土精矿市场化销售模式事宜具体进展到哪一步？2023年双方稀土精矿供应模式有无变化？包钢股份和北方稀土暂未回应。

在圣诞假期前市场交投略显清淡的一周里，美国经济数据成为了消息面上为数不多的亮点。而周四，意外强劲的美国经济数据表现，再度令华尔街多头在节前栽了一个大跟头：美国股债市场隔夜双双遭遇卖压，因好于预期的经济数据使投资者愈发担心，美联储可能将在更长时间内维持更高的利率。 行情数据显示，标普500指数周四大跌56.05点，跌幅1.4%，收于3822.39点。道指下跌348.99点，跌幅1%，至33027.49点。纳斯达克综合指数下跌233.25点，跌幅2.2%，收于10476.12点。 美国股市周三曾在消费者信心恢复的迹象推动下反弹，但周四的再度走弱，却可能令本周遭遇连续第三周下挫。12月迄今，道指已累计下跌了4.31%，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌了5.96%和8.03%。 在年内仅剩下最后一周的情况下，三大股指都势将打破三年连涨态势，并料将录得2008年以来最差的年度表现。 在股市大跌的同时，隔夜美债的表现也较为疲软，各期限收益率普遍走高。 其中，2年期美债收益率上涨6.9个基点报4.284%，5年期美债收益率上涨5.3个基点报3.811%，10年期美债收益率上涨2.6个基点报3.683%，30年期美债收益率上涨2.1个基点报3.723%。 周四公布的经济数据显示，美国劳动力市场依然强劲，同时经济增幅强于之前的预期，但这优异的数据表现反而令投资者愈发担心美联储紧缩货币政策未来会把经济推入衰退的边缘。 美国GDP意外大幅上修 当天最受瞩目的数据意外表示无疑是美国第三季度GDP终值。市场原本以为这一数据的登场只不过是走个“过场”，因为众所周知，此类终值数据的表现往往不如初值数据吸引眼球，多数情况下只不过是在初值数据的基础上做些微幅修正，但昨夜美国三季度GDP终值的上修幅度之大，却令投资者大感意外。 数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率终值录得3.2%，大幅超过了预期和初值的2.90%。这不仅证实美国经济连续两个季度萎缩后首次实现了正增长；而且经济增长的步伐超乎了市场预期。 美国商务部表示，较高的经济增长率在很大程度上反映了消费支出的向上修正，而消费支出是经济的主要驱动力。第三季度消费者支出同比增长2.3%，高于此前公布的1.7%，原因是服务支出强于此前公布的数据。数据证明尽管利率上升，但美国消费依然强劲。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，GDP数据超出了很多人的预期。市场担心经济不会轻易降温，它正在进行一场斗争，这可能要求美联储保持鹰派立场，并在更长时间内维持在较高的利率水平。 除了GDP数据外，当天出炉的初请失业金数据也表现颇为亮眼。 美国上周初请失业金人数增幅低于预期，表明就业市场依然紧张。截至12月17日当周，初请失业金人数经季节调整后增加2000人，至21.6万人。媒体调查的经济学家此前预计，上周初请失业金人数为22.2万人。 科技行业和房地产等利率敏感行业的大量裁员，目前似乎仍未对初请失业金人数产生实质性影响。就业市场的强劲态势增加了美联储继续升息并将利率维持在高位一段时间的风险。 当然，周四公布的美国数据也并非全都向好。一组更具前瞻性的指标就发出了不详的信号：美国11月谘商会领先指标月率录得-1%，为2020年4月以来最大降幅。 世界大型企业联合会经济学高级总监Ataman Ozyildirim表示，目前美国的劳动力市场、制造业和住房指标都出现疲软，反映出经济增长面临严重的逆风。11月利差和制造业新订单组成部分基本没有变化，证实短期内经济增长动力不足。 利率市场加息预期出现升温 在周四多组美国经济数据出炉后，利率掉期市场对美联储明年利率峰值的预测进一步升至了4.876%，加息预期的升温也令股债市场明显承压。 不过需要指出的是，市场对明年底的利率定价依然远远低于美联储12月点阵图中5.1%的明年利率峰值预测。 FWDBONDS驻纽约首席分析师Christopher Rupkey表示:“经济并不像市场想象的那样濒临死亡。经济没有放缓，价格上行压力可能会持续下去，美联储因此很可能需要在2023年进一步加息。” Integrity Asset Management的投资组合经理Joe Gilbert则表示，“经济数据比市场预期的要火热，所以现在我们不得不应对美联储将继续积极加息的观点。这与周期性公司的收益报告一起表明前瞻性前景正在大幅减弱，美联储政策失误的可能性每天都在增加，这些都指向了避险市场。” 周五将发布的个人消费支出(PCE)数据，料将为通胀是否将继续放缓提供进一步线索。CIBC Private Wealth US首席投资官David Donabedian指出，“我们将关注支出和收入是否能抵御通胀。同时人们预期11月核心PCE物价指数将进一步下降，这是一个关键的经济指标，也是美联储的一处关注重点。” 当然，一些分析师目前也警告称，不要过度解读本周的市场走势，随着成交量下降，预计在圣诞节和新年假期到来前市场交投意愿将继续恶化，届时许多交易员将离场过节，或不再愿意在节前冒险持仓。

市场继续震荡回落，半导体方向持续活跃，Chiplet概念股领涨。截至收盘，Chiplet板块大涨3.54%，易天股份(300812.SZ)收获20cm大长腿，中京电子(002579.SZ)、华正新材(603186.SH)、大港股份(002077.SZ)涨停。 据媒体报道，传闻中国最新拟投资总规模1430亿美元(折合人民币10046亿元)扶持国内芯片企业，主要用于鼓励中国企业购买本土半导体设备，提供20%采购成本补贴。该计划将持续五年，通过补贴和税收减免等形式，最快有望在2023年第一季度实施。 中芯国际投资者关系部门相关人士表示，现在媒体都在传，但是我们公司没有收到具体的文件通知，我们一直有国家补贴的。 从二级市场表现看，本次补贴政策传言，大大提振了市场对半导体板块的信心。 此外，美国对中国半导体企业的技术封锁再次加码。 10月7日，美国BIS宣布了对美国《出口管理条例》(EAR)的一系列修订，并公布针对中国企业的新的出口管制限制措施，细则瞄准中国高端芯片产业，严格限制中国企业获取发展高性能计算芯片、超级计算机以及特定半导体制造能力所需的设备、零部件、技术能力等。 海通证券认为，本次BIS新规主要制约中国晶圆制造先进制程的发展，对成熟制程的限制程度较低。从事先进制程芯片设计、制造等业务的企业，在研发端、采购端、销售端均可能面临严格限制，后续业务的发展甚至生存都将面临严峻挑战。 在此背景下，Chiplet或将缓解芯片领域的“卡脖子”难题。 由于摩尔定律的经济效益降低，不能再只依赖工艺和架构等少数几个维度去实现性能和复杂度的指数型提升。业界将注意力从单纯的依靠制程工艺的提升来推动单个硅片上单位面积的晶体管数量提升，转变到通过成本相对可控的复杂的系统级芯片设计来提升整体的性能和功能。 因此，在设计维度看好Chiplet技术，在制造维度看好先进封装技术，以实现花同样的钱得到更多的晶体管密度和性能。 先看Chiplet，这实际上是一种新的设计理念：硅片级别的IP重复使用。设计一个SoC系统级芯片，传统方法是从不同的IP供应商购买一些IP，软核、固核或硬核，结合自研的模块，集成为一个SoC，然后在某个芯片工艺节点上完成芯片设计和生产的完整流程。 有了Chiplet概念以后，对于某些IP，就不需要自己做设计和生产了，而只需要买别人实现好的硅片，然后在一个封装里集成起来。Chiplet的设计理念，有助于提高芯片良率，提升设计效率，降低芯片的总成本。 Chiplet已应用于MPU、GPU以及FBGA等集成电路领域。据Omdia，Chiplet市场空间将在2024年达到58亿美元，并以每年31.5%的平均增速，在2035年达到570亿美元。 目前，Chiplet发展涉及整个半导体产业链，将影响到从EDA厂商、晶圆制造和封装公司、芯粒IP供应商、Chiplet产品及系统设计公司到Fabless设计厂商的产业链各个环节的参与者。 在芯片设计端，基于IP复用的模式，设计能力较强的IP供应商有潜力演变为Chiplet供应商，这就要求IP供应商具备高端芯片的设计能力，以及多品类的IP布局及平台化运作。 在EDA软件端，由于Chiplet有更多异构芯片和各类总线的加入，整个过程会变得更加复杂，对EDA工具也提出了新要求。同时，Chiplet对制程没有太高要求，并且全球标准未确定，国内和国外的EDA软件差距较小。 而先进封装是实现Chiplet的前提，Chiplet对先进封装提出更高要求。 在芯片小型化的设计过程中，需要添加更多I/O来与其他芯片接口，裸片尺寸有必要保持较大且留有空白空间，导致部分芯片无法拆分，芯片尺寸小型化的上限被pad(硅片的管脚)限制。并且，单个硅片上的布线密度和信号传输质量远高于Chiplet之间，要实现Chiplet的信号传输，就要求发展出高密度、大带宽布线的“先进封装技术”。 受益于自动驾驶、人工智能、数据中心等需求驱动，先进封装的市场规模将持续增长。据yole预测，先进封装全球市场规模2021年为321亿美元，至2027年达到572亿美元。 目前全球仅有台积电、英特尔和三星能提供完整的先进封装平台，中国大陆晶圆厂仍站在起跑线外。在国际主流晶圆厂入局先进封装后，封装技术差距也有被进一步拉大的趋势。因此，本土晶圆厂在追赶先进工艺的同时，必须与国际主流厂商保持步调一致。 从先进封装现有发展经验来看，晶圆厂由于拥有更多的晶圆制造经验及高制程的设备，在先进封装领域具备技术和资本优势。但受到美国科技封锁的影响，国内晶圆厂可能无法在体内发展先进封装，因为所需材料和设备同样存在被禁购的可能。 由于我国本土供应商在先进封装产业链的参与度较低，在逆全球化的背景下，除了实现高阶芯片制程的自主可控，先进封装的国产化也同样迫在眉睫。 投资机会上，中航证券建议关注两个方向：1)Chiplet是新蓝海，国产设计迎大机遇。关注国内平台化的IP供应龙头芯原股份，积极布局2.5D封装技术的国芯科技，以及国内EDA供应商华大九天、概伦电子、安路科技、广立微。 2)先进封装如火如荼，产业链有望全面受益。关注先进封装服务商：通富微电、大港股份、同兴达、长电科技;晶圆和封装设备供应商：北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技;量测和检测设备供应商：长川科技、精测电子、华峰测控;IC载板供应商：兴森科技。

国家统计局新闻发言人付凌晖：下阶段，外部环境复杂严峻，国内经济仍面临下行压力，投资增长存在制约，但我国长期向好基本面没有改变，发展空间广阔，投资潜力巨大，随着稳投资政策持续落地见效，重大项目加快建设，设备更新改造加快落地，投资有望保持持续增长。从先行指标看，1—11月份，新开工项目计划总投资同比增长20.3%，继续保持较快增长。 回复原文如下： 今年以来，各地区各部门加力落实稳经济一揽子政策和接续措施，高效发挥有效投资重要项目协调机制作用，用足用好专项债和政策性开发性金融工具，稳投资政策持续发力，投资增长总体平稳。1—11月份固定资产投资同比增长5.3%。主要呈现以下特点： 一是制造业投资较快增长。各地区加强制造业补链强链，积极推进新能源、集成电路、生物医药等重大项目开工建设，有力支撑制造业投资增长。1—11月份，制造业投资同比增长9.3%，快于全部投资4.0个百分点。企业加快转型升级，加大设备更新改造，也带动制造业投资增长。1—11月份，装备制造业投资同比增长19.4%，制造业技改投资增长9.1%，均保持较快增长。 二是基础设施投资增长加快。地方专项债发行使用加快，政策性开发性金融工具资金有效投放，交通、水利、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施建设加快推进，基础设施投资加快增长。1—11月份，基础设施投资同比增长8.9%，比1—10月份加快0.2个百分点，自5月份以来已连续7个月加快。 三是高技术产业投资快速增长。经济转型升级持续推进，高技术产业发展向好，相关投资不断壮大。1—11月份，高技术产业投资同比增长19.9%，快于全部投资14.6个百分点。其中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设备制造业投资分别增长28.3%、28.2%；科技成果转化服务业、研发设计服务业投资分别增长26.1%、21.2%。高技术产业投资快速增长，有利于优化供给结构，促进产业升级发展。 四是民生领域投资增势良好。党中央高度关注民生发展，各地区各部门积极增加民生投入，为满足居民公共服务需要提供有效保障。1—11月份，电力热力燃气及水生产和供应业、公共设施管理业投资同比分别增长19.6%、11.6%；社会领域投资增长12.5%，其中教育、卫生投资分别增长7.5%、29.3%，均明显快于全部投资。 下阶段，外部环境复杂严峻，国内经济仍面临下行压力，投资增长存在制约，但我国长期向好基本面没有改变，发展空间广阔，投资潜力巨大，随着稳投资政策持续落地见效，重大项目加快建设，设备更新改造加快落地，投资有望保持持续增长。从先行指标看，1—11月份，新开工项目计划总投资同比增长20.3%，继续保持较快增长。 点击跳转原文： 国家统计局新闻发言人付凌晖就2022年11月份国民经济运行情况回答媒体关注问题