美联储理事库格勒周二表示，她强烈支持美联储上月的降息行动，并且如果通胀继续下降，她将支持进一步降息。 美联储上月宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%，这超出了多数经济学家的预期。然而，一些人认为，50个基点的下调幅度过大，其中就包括另一名美联储理事鲍曼，她也是9月利率会议上唯一反对降息50个基点的官员。 库格勒周二在德国发表演讲时表示：“如果通胀继续如我预期的那样取得进展，我将支持进一步下调联邦基金利率，逐步向更加中性的政策立场迈进。” 但她强调，任何降息决定都必须取决于多种多样的经济数据。 数据显示，美国通胀进一步放缓，8月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.2%，剔除食品和能源等波动较大因素的核心PCE价格指数同比上涨2.7%。作为美联储偏爱的通胀指标，PCE数据已越来越接近决策者2%的目标。 库格勒说，如果就业市场的下行风险加剧，那么更快地将政策转向中性立场可能是合适的。她同时补充道，如果未来的数据无法证明通胀正向2%的目标迈进，那么美联储可能需要放慢降息的步伐。 美国9月非农数据公布后，市场普遍预计美联储将在11月降息25个基点。与此同时，有关9月不该降息50基点的论调进一步加强。 美国前财长萨默斯上周表示，美联储上月降息50个基点是一个错误（尽管后果不算很严重），鉴于9月就业数据，“不着陆”和“硬着陆”都是美联储必须考虑的风险。 上周五公布的数据显示，美国9月份非农业部门就业人数新增25.4万人，为六个月来的最大增幅，远超市场先前预期的14万人；9月失业率意外从4.2%跌至4.1%，平均时薪环比上升0.4%，同比上升4%，分别高于市场预期的0.3%和3.8%。 对于9月就业数据，库格勒评价称，这展现了劳动力市场的韧性。她还称，美联储不会根据单一指标做出决定，而是会考虑趋势，这些趋势清楚地表明，劳动力市场已经开始降温。 “劳动力市场仍然具有韧性，但我支持以平衡的方式完成联邦公开市场委员会（FOMC）的双重使命，这样我们就可以继续在通胀问题上取得进展，同时避免就业增长和经济扩张出现不应有的放缓，”库格勒说。

上个月，美联储以50个基点的“激进幅度”开启了政策宽松周期，投资者欢欣雀跃华尔街也一片叫好声，美国股市也随之创下历史新高。然而，上周公布的非农就业报告异常火爆，令许多人都“后悔”了。 美国银行和摩根大通的分析师已经下调了对11月政策会议的预期，不再期望美联储会再降息50个基点。 值得一提的是，小摩是少数几家正确预测到上月降息50个基点的银行之一。 上周公布的数据显示，美国9月份非农业部门就业人数新增25.4万人，为六个月来的最大增幅，远超市场先前预期的14万人。另外7月份的数据从8.9万人上修至14.4万人；8月份从14.2万人修正至15.9万人。此外，9月失业率意外从4.2%跌至4.1%。 华尔街议论纷纷 有鉴于此，华尔街大佬们纷纷警告称，目前的形势要求央行更加谨慎，因为进一步的宽松政策可能会让依然强劲的经济重新加速，从而有可能再次推高通胀。 例如，华尔街长期多头、投资咨询公司Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示， 此前的降息50个基点是不必要的，不需要再降息了。 他补充说，“我认为，应该有几位美联储官员已经后悔这么做了。” BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen表示，尽管他仍预计下个月将降息25个基点，但他警告称，如果下一份就业报告和通胀数据过于强劲，那么美联储可能会推迟进一步的宽松政策。 他在一份报告中写道： “最新的就业数据表明，美联储可能会重新考虑在11月降息的审慎性——尽管暂停降息并不是我们的基本预期。” 前美联储理事Lawrence Lindsey也称，政策制定者需要考虑的是，在降息之后，10年期美国国债收益率是如何飙升的。他说，这可能是他们做错了什么事情的信号。 “所以我的怀疑是，他们可能不得不在下次会议上弥补，”他补充说，并警告称，进一步降息将证实对粘性通胀的预期，这种通胀正支撑着波音和东海岸港口工人大幅加薪的要求。 此外，华尔街知名经济学家、安联首席经济顾问埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）也表示， “通胀并未消亡” ，美联储必须对物价稳定和就业市场保持警惕，而不是只关注支持充分就业。 同样，美国前财政部长萨默斯（Larry Summers）则在X平台上发帖称，名义工资增长（通胀的关键驱动因素）似乎没有减速，就业报告显示，任何进一步降息都需要谨慎对待。 “ 事后看来，9月份降息50个基点是个错误， 尽管后果并不严重，”他写道： “有了这些数据，‘不着陆’和‘硬着陆’都是美联储必须考虑的风险。” 阿波罗全球资产管理公司首席经济学家Torsten Sløk一直坚定地认为，利率将在更长时间内保持在高位。 他在周六的一份报告中表示，美联储没有必要进一步降息， 理由是经济强劲、消费者此前锁定的低利率、财政支出以及与人工智能相关的商业投资。

美联储理事库格勒(Adriana Kugler)周二表示，她强烈支持美联储近期的降息举措，如果通胀如她预期的那样继续放缓，她将支持进一步降息。 库格勒表示：“虽然我认为重点仍应放在继续令通胀率回落至2%的目标上，但我也支持将注意力转移到联邦公开市场委员会(FOMC)双重使命中的实现就业最大化方面。”“劳动力市场仍然具有弹性，但我支持对FOMC的双重使命采取平衡的做法，这样我们就可以继续在通胀方面取得进展，同时避免就业增长和经济扩张出现不受欢迎的放缓。” 库格勒表示，美国经济走强让FOMC在降低政策利率方面“对时机保持耐心”，并专注于降低通胀。她表示：“如果通胀方面的进展如我预期的那样持续，我将支持进一步下调联邦基金利率，以逐步转向更为中性的政策立场。”她补充称，正在密切关注飓风“Helene”对经济的影响、以及中东地区的地缘政治事件。 库格勒表示：“如果就业下行风险升级，或许应该更快地转向中性政策立场。或者，如果未来的数据不能让人们相信通胀正在持续地回落至2%，那么放慢政策利率正常化的步伐可能是合适的。” 与此同时， 拥有FOMC永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)周二在接受采访时表示，在9月降息50个基点之后，美联储“随着时间的推移”再次降息将是合适的。 威廉姆斯在采访中表示，他不认为美联储9月降息50个基点的举措“是我们未来行动的准则”。他表示：“我个人预计，随着时间的推移，再次下调利率将是合适的。”“目前，我认为货币政策对前景的定位很好。如果你看看经济预测摘要，就会发现这是一个非常好的基础情况，经济将继续增长，通胀将回到2%。” 值得一提的是，上周五公布的美国9月非农就业数据强于市场预期，促使市场减少了对美联储降息的押注。根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，交易员目前预计下个月降息25个基点的可能性为87%，并已排除了大幅降息50个基点的可能性。

在美联储主席鲍威尔今晚即将在全美商业经济协会(NABE)发表讲话之际，该协会对经济学家的一项专业调查却显示，美联储在抗通胀战役最后阶段设定利率时出现失误，是明年可能削弱经济增长动力的主要风险。 在NABE最近调查的32位专业预测人士中，39%的人认为“货币政策失误”是 “未来12个月美国经济面临的最大下行风险”，紧随其后的则是“美国总统大选结果”(23%)和“中东或乌克兰冲突扩大”(23%)。 周日公布的这份调查结果还显示，受访者正高度关注美联储的货币宽松政策，同时希望在通胀率稳步下降至2%的目标水平之际，美联储能避免失业率再次大幅上升。 NABE成立于1959年，是美国社会科学联合会的成员组织之一。该协会的使命是在经济学的使用和理解方面发挥领导作用。NABE在美国拥有多达2900多名会员和44个分会。 而 在美东时间周一下午13:55(北京时间周二凌晨1:55)，美联储主席鲍威尔将于NABE发表讲话。 目前，业内普遍预计鲍威尔可能会借着此次演讲的机会，阐述美联储缘何在9月17-18日会议上作出将基准利率下调50基点的决定，以及今年余下时间和2025年一系列潜在降息行动背后的考量因素。 从9月美联储顺利作出降息50个基点的决定时仅出现了一张公开反对票的情况来看，目前主席鲍威尔在美联储内部的掌控力无疑颇为强大。正如业内人士此前所猜测的，鲍威尔目前在美联储内部很可能是一只“鸽子”。 Potomac River Capital创始人Mark Spindel指出，联储主席总是拥有巨大的力量。但鲍威尔能够让鲍曼以外的所有人都支持他，这已是大获全胜，他现在已是一位更有权力的主席。 德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti则指出，鉴于鲍威尔在杰克逊霍尔年会的言论，以及在新闻发布会上发出的信息，他判定，如果劳动力市场进一步疲软，鲍威尔将倾向于再次降息50个基点。 根据芝商所的美联储观察工具显示，目前利率期货市场预计美联储将在11月6日-7日的下次议息会议上再次降息，其中降息25个基点的概率约为46%，降息50个基点的概率则为54%。 对经济前景感到忧心 虽然今晚即将迎来鲍威尔的演讲，但对于美国经济的前景，这份NABE的最新调查却似乎并不乐观。 调查显示，美国经济面临整体风险正在增加，55%的受访经济学家认为经济表现不如预期的可能性更大，而美联储的政策则是未来美国经济可能出现减速的首要因素。 调查的中位数预估显示，明年美国经济增速预计将从今年预计的2.6%放缓至1.8%，失业率将从目前的4.2%升至4.4%，通胀率则将降至2.1%。 不过，三分之二的受访者表示，他们预计至少在2026年之前，美国不会出现经济衰退 。 这样的结果很可能会被鲍威尔和美联储官员欢呼为教科书式的“软着陆”。美联储最为青睐的通胀指标PCE物价指数目前已从2022年逾7%的峰值降至了上个月的2.2%，而当前美国仍并未出现经济衰退或失业率大幅上升的现象。尽管失业率已从去年的3.4%这半个世纪以来的低点升至了4.2%，但仍要远低于美国劳工统计局数据中自20世纪40年代末以来5.7%的平均水平。 当然，对于美联储如何实现软着陆这项目标工作，受访经济学家仍存在广泛分歧 ，这凸显了他们对美联储能力的担忧。美联储在接下来的任务可谓极为艰巨：既要避免借贷成本和金融条件过于紧缩，不必要地拖累经济；又要避免过度宽松，导致通胀反弹。 调查显示，只有三分之一的受访经济数据认为当前的政策利率“恰到好处”。另有三分之一的人认为当前利率应低于4.75%，30%的人认为利率应为5%或更高。 在提到的其他风险中，受访者对哪类大选结果对经济构成更大威胁的话题上，也存在分歧。 若国会和白宫的控制权掌握在驴象任何一党手中，可以使取消债务上限或制定预算等问题的决策更加顺畅，但也会给总统更多的余地来兑现竞选承诺——如减税或贸易壁垒政策。 作为一种负面风险，13%的受访者认为共和党横扫白宫和国会将构成威胁，10%的受访者认为民主党横扫政府和立法部门将构成威胁。相比之下，只有7%的受访者认为民主党或共和党在大选中大获全胜的结果是积极的。 此外，17%的受访者认为政府分裂会带来下行风险，13%的受访者认为政府分裂会带来上行风险。

在美联储四年来首次降息后，圣路易斯联储主席穆萨勒姆（Alberto Musalem）最新表示，联储应该恢复至“逐步”（gradually）降息。 当地时间周五（9月27日），穆萨勒姆告诉媒体，美国经济可能会对过于宽松的金融条件做出“非常强烈的反应”，这会刺激需求，并延长将通胀打回2%使命所需的时间。 穆萨勒姆4月上任圣路易斯联储主席 ，明年将成为联邦公开市场委员会（FOMC）票委。穆萨勒姆说道：“对我来说，目前最重要的是松开刹车的脚踏板，就是逐步让货币政策减少限制性。” 上周，美联储 “以激进的第一步” 开启货币宽松周期——降息50个基点而不是较为传统的25个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。 美联储联邦基金利率目标上限 这也是该行四年半来的首次降息，当时美联储主席鲍威尔在新闻发布会上解释道，这一决定是为了在通胀回落的情况下避免劳动力市场疲软，维持美国经济的增长势头。 虽然穆萨勒姆不是今年的轮值票委，但也支持9月开始降息，他承认近几个月美国的劳动力市场有所降温，但鉴于裁员率较低且经济整体强劲，他对前景仍持乐观态度。 他表示，商业部门处于“良好状态”，业务活动总体上“稳固”，并补充说，大规模裁员看上去不会很快出现。但也承认，美联储面临的风险可能要求其更快降息。 穆萨勒姆说：“我意识到经济疲软程度可能超出我目前的预期，劳动力市场疲软程度也可能超出预期。如果真是这样，那么更快的降息步伐可能是合适的。” 先前，美联储理事克里斯托弗·沃勒也提到，如果数据更快走弱，他 “愿意更积极降息” 。而穆萨勒姆称，经济过快转弱或升温的风险现已平息，下次利率决定将取决于届时的数据。 穆萨勒姆还反驳了9月份50个基点是“追赶性降息”的说法，他指出，通胀下降的速度比他预期的要快得多。 昨日，美国经济分析局公布的8月份个人消费支出（PCE）价格指数年率录得2.2%，已非常接近央行2%的目标。

美国两年期国债收益率周三亚洲时段进一步跌至了逾两年来的最低位，此前一项衡量消费者信心的指标在隔夜下滑，进一步增强了美联储下次会议再度降息50基点的预期。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜全线收跌。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌5.1个基点报3.546%，5年期美债收益率下跌3.8个基点报3.474%，10年期美债收益率下跌2个基点报3.734%，30年期美债收益率下跌0.7个基点报4.087%。 而 在日内盘初，与美联储利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率进一步下跌至了3.51%附近，刷新了2022年9月以来的最低位。 短期美债收益率的下行以及市场对美联储大幅降息预期的进一步升温，显然与隔夜低迷的美国经济数据有关。 受制于对劳动力市场和整体经济前景的担忧，美国9月消费者信心意外出现三年来最大降幅。 世界大型企业联合会周二公布的数据显示，美国9月消费者信心指数下降6.9点至98.7，为2021年8月以来最大降幅。这低于接受媒体调查的所有经济学家的预估。衡量未来六个月的预期指标降至81.7，现状指标降至124.3。 分析人士表示，最近美国劳动力市场的放缓，加上持续的高生活成本，正在打压消费者信心，使该指标远低于疫情前的水平。不过，美联储上周降息并给再次大手笔降息留门，已经推动抵押贷款利率和其他借贷成本下降，这可能会支撑未来的消费者情绪。 数据显示，认为美国就业机会充足的消费者比例已连续第七个月下降，至30.9%，续创2021年3月以来的最低比例，这也是2008年以来的最长连跌。认为工作难找的比例上升至18.3%，为2021年初以来的最高水平。 从利率市场的定价来看，在周二美国消费者信心数据弱于预期之后，投资者明显开始更加倾向于美联储会在11月7日的利率决议中，会连续第二次降息50个基点。 预测美联储未来动态的互换合约完全消化了今年剩余两次会议进行一次50基点降息和一次25基点降息的情境，并押注11月降息50基点的概率达到约六成。芝商所的美联储观察工具也反映了类似的预期变化，在一天前相关概率还仅约为五五开。 波士顿宏利投资管理公司(Manulife Investment Management)高级投资组合经理Nathan Thooft表示，“我们越来越倾向于50个基点降息的阵营。尽管我们的官方立场没有改变——即今年11月和12月各降息25个基点。” 不过，尽管经济数据表现疲软，但在9月议息会议投下唯一一张反对票的美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)周二依然再度发表了鹰派言论。 鲍曼当天表示，美国通胀风险依然存在而劳动力市场也没有表现出严重疲软，因此联储降息的节奏应掌握好分寸。 她表示，自己在美联储启动宽松周期之际倾向于采取更有分寸的做法是出于多个方面的考虑。“在我看来，以25个基点的开篇动作开启降息周期能更好地巩固经济状况的强劲势头，同时也能充满信心地确认我们在朝着目标取得进展。” 在此前一天，其他两位美联储官员——卡什卡利和博斯蒂克也均淡化了接下来降息50个基点的可能性。不过，鸽派官员、芝加哥联储主席古尔斯比则表示，利率需要进一步“大幅”下调。 从持仓数据来看，自上周美联储利率决议以来，利率市场已经早早开始为11月决议做起了准备。 两年期美债期货的未平仓合约出现激增，与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的12月期货的押注也明显增加。 富国银行宏观策略师Angelo Manolatos表示，短债需求总体旺盛 ，投资者更加“相信通胀已经大幅下降”，且包括劳动力市场指标在内的一些经济增长指标看起来也在放缓。 “美联储上周降息50个基点，而且可能会继续以这么大的幅度放宽政策。因此，从投资者的角度来看，利率上升的风险正在降低，有鉴于此，做多国债看起来要好得多，”Manolatos指出。 当然，在短债收益率出现回落的同时，长债收益率目前仍保持相对坚挺，这令整条收益率曲线呈现了愈发明显的陡化。 数据显示，衡量投资者对经济前景看法的美国两年期/10年期国债收益率差在周二盘中扩大至20.2个基点，为2022年6月以来最陡水平。 景顺宏观研究主管Rob Waldner指出，美联储正在放松政策，随着短期美债收益率下降，人们会看到收益率曲线趋陡。他表示，景顺目前持有10年期美债的战术性空头，并预期长债收益率会略微走高。 在债券标售方面，美国财政部在周二发行了690亿美元的两年期国债，得标收益率报3.520%，与发行前交易水平相符，为2022年8月以来两年期国债最低的得标收益率水平。今明两日，美国财政部还将陆续进行5年期和7年期国债的标售。

美国前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普在周日公布的一场采访中表示， 如果他在11月5日的大选中失败，他将不会连续第四次竞选美国总统 。 当被主持人问及如果此次竞选总统失败，他是否会在四年后再次竞选时，特朗普回答称:“不，我不会。我想就这样了。我一点也不觉得（会再次竞选）。希望我们这次能成功。” 特朗普在2016年大选中击败民主党总统候选人、前国务卿希拉里·克林顿，并首次入主白宫，2020年他在连任竞选中不敌现任总统拜登。如今是他第三次角逐总统之位。 特朗普于1946年出生，现年78岁，到2028年美国总统大选时将年满82岁。在拜登宣布退出大选前，特朗普经常讽刺现年81岁的拜登太老。 当被问及离开白宫四年，是否有助于他整合重组，并找出可信任的盟友时，特朗普表示：如果我当时连任……情况会更容易。”但他补充称，他连任失败的“好处”是“证明了民主党的表现有多糟”。 特朗普还表示， 现在与任何人就内阁的人事安排达成协议还“为之过早” 。 特朗普一直将四年前输给拜登归咎于广泛的选民欺诈，由于不承认输掉2020年大选，其支持者闯入国会大厦，试图推翻大选结果，制造了一场震惊全球的“国会山骚乱”事件。 特朗普因试图推翻2020年大选结果而面临联邦和州的刑事指控，但他否认有任何不当行为，并将对自己的起诉视为政治po害。 眼下，美国2024年大选脚步正日益逼近，人们越来越担心，如果特朗普败选，美国或无法实现权利的和平移交。 根据最近公布的一份调查，46%的共和党受访者表示，如果民主党候选人获胜，他们将不会接受选举结果的合法性。14%的共和党人表示，如果民主党候选人获胜，他们将采取行动推翻选举结果。 眼下，特朗普与民主党总统候选人卡马拉·哈里斯之间的竞争非常激烈， 尽管哈里斯在全国性民调中的支持率已开始领先，但两人在关键战场州的支持率却不相上下 ，这些州可能是决定谁赢得大选的决定性因素。

北京时间本周四凌晨，美联储公布了举世瞩目的利率决议——美联储宣布降息50基点，这是过去近四年半以来首度降息。 尽管美股市场为美联储的大幅降息而欢欣鼓舞，但“债王”杰夫•冈拉克仍然认为，美联储的降息来得太晚了，因为美国不断增加的失业人数表明，美国经济已经陷入衰退。 冈拉克：美联储降息为时已晚 实际上，早在今年上半年，冈拉克就已经在警告美国就业数据走软的趋势；而在8月初，冈拉克就曾表示，他认为美联储应该在7月底的利率决议上降息。 因此，尽管美联储选择在本周降息50基点，他依旧认为，美联储的举动“为时已晚”。 冈拉克认为，美国经济已经放缓至衰退水平，并指出市场对美国就业市场疲软存在很多担忧。 他表示：“我们已经处于衰退之中…我看到很多裁员公告。” 在过去的一年里，尽管美国GDP在最近几个季度持续增长，但招聘数据却在稳步放缓。根据咨询公司Challenger, Gray， & Christmas的一份报告，上个月美国企业的裁员公告增加了193%。报告还显示，今年美国企业的招聘计划也降至有记录以来的最低水平，8月份的招聘计划比去年同期下降了41%。 美联储过去几年的表现不及格？ 尽管如此，大多数专家认为，美国经济的基础仍然稳固。美国上季度GDP增长了3%。与此同时，失业率仍接近历史低点，8月份的失业率为4.2%。 不过，冈拉克表示，他将给美联储过去几年的表现打分为“F（不及格）”。 他认为，美联储为了降低通胀，在2022年和2023年将利率上调了525个基点，但他们本应该更早地对通胀压力做出反应，这样就可以防止利率在太长时间内保持在过高的水平。 而如今，在美国通胀已经明显降温、就业市场数据连连走低之际，冈拉克认为，美联储的降息步伐也已经慢了。 他表示：“美联储已经远远落后于形势，他们应该共同行动起来。”

周四，加拿大央行副行长Nicolas Vincent表示，尽管央行的利率决定是基于共识达成的，这并不意味着管理委员会成员对未来利率走向的看法完全一致。 包括行长麦克勒姆在内的六人委员会每年会做出八次利率决定，这些决定通常是由全体成员一致通过的。 Vincent在魁北克省舍布鲁克的演讲中指出：“达成共识并不意味着委员会的所有成员对未来几个月的经济前景或利率走向持有相同的观点。” 他解释道：“这意味着成员们在某一特定时刻就最佳的决策达成了一致意见。” 作为六名成员之一的Vincent还提到，随着新数据和信息的出现，成员间的意见分歧会逐渐减少。 Vincent的讲话揭示了货币政策决策过程中的一些幕后细节，体现了加拿大央行致力于提高透明度的努力。 自今年6月开启宽松周期以来，加拿大央行已经连续三次下调关键政策利率，目前降至4.25%。 货币市场预计，10月份再次降息50个基点的可能性接近56%，并且市场已经完全预期12月份会再度降息25个基点。 近年来，随着公众对利率上升和通胀飙升的不满情绪加剧，加拿大央行一直在努力提高透明度，力求更加清晰地传达其决策逻辑。 然而，Vincent也坦言，沟通并非总是那么简单。他举例说明：“例如，在7月份的决策中，我们强调通胀下行风险在我们的讨论中变得越来越重要。一些人误解为我们认为下行风险已经加剧。” 他称：“实际上，我们想表达的是，在我们努力实现2%的通胀目标时，我们更加重视通胀可能低于目标的风险。”