北京时间周四凌晨2:00，美联储将公布利率决定和最新经济预测摘要（SEP），随后美联储主席鲍威尔将于2:30举行新闻发布会。 市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC） 将把利率维持在4.25%-4.5%不变。 路透社最新调查显示，105位受访经济学家中有103位预计将维持利率不变，另有2位预计将降息25个基点。 在同一份调查中，105位经济学家中 有59位预测美联储将在下个季度（可能在9月）恢复降息，而60%的经济学家预计今年将有两次降息 ，这与3月的点阵图中值一致，也与货币市场定价相对吻合，后者预计年底前将放松46个基点。 Newsquawk在其展望中指出，鉴于特朗普关税政策对经济影响的持续不确定性，美联储可能继续采取“观望”态度，并密切关注将与利率决定一同发布的最新经济预测摘要； 其中，2025年的点阵图将成为关注焦点，目前该图预示今年将有50个基点的降息。 正如今年绝大多数委员会成员反复强调的，明确的信息是：目前没有明显的立即调整政策的必要， 采取耐心的方法是最佳选择。 未来公布的数据最终将弥合在通胀和增长/就业方面存在的分歧观点。因此，正如杰富瑞集团所指出的那样，“观望”比“先发制人”更好。 最近的数据显示就业增长强劲，通胀有所缓解，尽管关税风险仍然令人担忧，同时市场现在也额外关注以色列与伊朗冲突可能带来的通胀影响。 未来公布的数据将是制定政策的关键 。 政策声明 官员们可能不会再说不确定性“进一步增加”，而是会简单地说它“保持在高位”。 对于6月的FOMC声明，摩根士丹利认为，鉴于高度不确定性以及美联储使命两方面的风险， 最可能的结果是最小程度的措辞改变。 声明仍可能提及净出口波动对总体GDP数据信号的模糊影响。4月份的贸易数据显示，由于部分“提前采购”行为的反转，进口出现大幅逆转。 美联储将继续从最终销售给国内购买者（GDP减去贸易和库存）和最终销售给国内私人购买者（最终销售给国内购买者减去政府支出）中获取信号。 最近通胀数据普遍低于预期， 这意味着委员存在修改“通胀仍然高企”措辞的风险。 最近几个月，总体和核心通胀的同比变化率略有下降，这与关税之前进一步的通胀下降一致，但摩根士丹利认为，预期的关税效应、中东地缘政治风险，与油价飙升的结合， 可能会使美联储对通胀的评估保持不变。 摩根士丹利认为美联储尚未就此达成共识 ； 如果是这样，声明的主要信息将是“不确定性依然很高”。 经济预测摘要 美联储会议声明与鲍威尔在会后新闻发布会上的表态预计将重申观望立场，但最新发布的利率点阵图将直接揭示FOMC对今年及未来降息次数的预期。 瑞银（UBS）预测，鲍威尔可能在发布会上强调经济前景的不确定性，甚至弱化利率点阵图的指引作用。不过， 瑞银认为本次会议基调将相对鹰派 ——5月非农就业数据的稳健表现足以支持美联储维持利率不变，且高利率持续的时间可能比3月预期更长。因此，瑞银预计2025年和2026年的利率中值将被上调。 此外，6月的经济预测摘要将比3月更充分考虑对等关税的影响， 可能导致通胀和失业率预期进一步攀升。 花旗则维持此前判断，认为点阵图中值仍将显示今年降息两次（每次25个基点）。 高盛的经济模型显示，有效关税税率最终将上升14% ，其中超过9%来自已生效的关税措施，其余部分则源于预计后续实施的行业性关税或关键进口商品关税。基于这一假设，并结合当前有限的政策传导数据， 高盛预测核心个人消费支出（PCE）通胀将反弹至3.4%的峰值。 更严峻的是，对等关税可能通过抑制消费支出和加剧企业投资不确定性，导致今年GDP增速下滑近1%。若叠加财政与移民政策调整的连锁反应，2025年第四季度同比GDP增速或将放缓至1.25%（低于潜在水平），失业率则上升0.2个百分点至4.4%。 因此， 高盛预计美联储将小幅下调2025年GDP增速预期至1.5%，同时上调同年失业率预期至4.5%。 通胀方面，2025年整体与核心PCE通胀或分别修正为3.0%和2.3%。这些调整反映出，尽管近期经济增长、劳动力市场和通胀数据表现尚可，但关税税率上行压力已较3月会议时显著扩大。 点阵图 高盛预计，美联储将对点阵图采取保守态度。尽管中值点或显示2025年降息两次至3.875%、2026年再降两次至3.375%， 但2025年的投票分布恐极度胶着 ——10名官员支持降息两次，另9名则倾向仅降一次或不降。 该行还预测，2025年和2026年的平均利率预期将小幅上修， 因部分官员可能推迟或取消今年降息计划。 摩根大通的迈克尔·费罗利（Michael Feroli）指出，自3月SEP发布以来，贸易政策变动已迫使美联储大幅调整经济展望，5月FOMC声明措辞的微妙变化便是明证。 摩根大通预计，“滞胀式修正”虽未明确指引点阵图方向， 但该行仍认为整体基调将偏向鹰派 ——尤其鲍威尔在5月发布会上强调价格稳定的优先级后，委员会多数成员或已同步转向。摩根大通预测，2027年底利率将接近中性水平，而长期中性利率中值可能上修0.125%至3.125%。 首次降息：12月成最后防线？ 尽管市场普遍押注9月启动降息， 高盛却坚持认为FOMC将在12月进行首次降息，2026年再降息两次至终值3.5%-3.75%。 其逻辑在于：除关税外，近期通胀数据实则疲软——调查显示的工资增速预期已跌至3%，新租户租金涨幅等替代指标亦回落至2%，这些均预示核心PCE通胀或跌破2%。但夏季关税对通胀的峰值冲击恰逢美联储决策窗口期，12月前行动概率渺茫。 值得注意的是，高盛近期将12个月内经济衰退概率从4月初短暂飙升的50%下调至30%，但仍为历史均值的两倍。经风险调整后，该行的概率加权利率预测与市场定价基本一致，暗示当前降息预期已充分计入潜在经济恶化风险。 黄金技术分析 FXStreet分析师Dhwani Mehta表示，从技术面看， 黄金价格的看涨倾向仍然完好 ，因为14日相对强弱指数（RSI）保持在50中线上方，目前接近55。黄金价格还成功守住了此前强劲阻力位（现转为支撑位）3377美元，即4月创纪录上涨行情的23.6%斐波那契回撤位。 如果美联储会议的结果被解读为鹰派，黄金价格将需要在上述支撑位下方找到稳固的立足点。 一旦 3350 美元心理关口失守，下一个下行缓冲位将指向21日简单移动平均线（SMA） 3341 美元。进一步下行，50日SMA（ 3308 美元）将面临考验。 若要持续走高，金价必须有效突破 3440 美元的静态阻力位。下一个上行目标位于两个月高点 3453 美元，突破后可能挑战 3500 美元的历史高点。

对关税、油价走向，及两者对通胀影响的日益加剧的不确定性，正让一种风险在今晚的美联储决议上升温，即美联储官员可能无法像他们之前预期的那样在今年降息两次…… 美联储即将于北京时间周四凌晨2点公布6月利率决议，不难预见到的是，反映联储官员对今年利率政策变动预期的“点阵图”显然将成为许多市场参与者届时关注的焦点。 在3月的上一份点阵图中，美联储官员的中值预期显示今年底前将降息两次。与此同时，联邦基金利率期货交易员当下也整体认为，美联储实际降息幅度小于两次的概率只有37.7%！ 而 这显然给今晚的市场带来了一层巨大的风险：假如6月点阵图反映出的年内降息预期只剩下了一次，对两次降息“满怀期待”的投资者是否会大失所望？ 金融服务公司Ebury的市场策略主管Matthew Ryan在周一的电子邮件中表示，该公司认为，年内两次降息仍将是大多数美联储政策制定者的基准预期，鉴于当前关税存在巨大的不确定性，他们可能未必有足够的信心来实质性地改变观点。然而，也存在一种风险，即 少数官员认为今年降息次数将少于先前的预期，这可能足以使决策天平朝2025年仅降息一次(25个基点)倾斜。” 他补充道，“一份鹰派的点阵图，加上鲍威尔强调不急于降息的言论，可能会在本周下半周为美元走强提供一些空间。” 在过去三个月，美联储官员一直预计2025年通胀率和核心通胀率(基于其首选通胀指标PCE物价指数)将分别达到2.7%和2.8%，随后在2027年及更长期内逐步降至2%的目标水平。 自去年12月以来，他们也已连续三次议息会议“按兵不动”——一直将联邦基金利率目标维持在4.25%至4.5%之间。目前，交易员普遍预期美联储政策制定者将在9月实施2025年的首次降息。 事实上，令美联储不愿尽早降息的风险因素，近来一直是存在且仍在不断叠加的。 美国总统特朗普4月2日宣布对大多数进口商品征收了10%的基础关税，而在其设定的为期90天的对等关税暂停期中(将于7月到期)，这场贸易战依然缺乏永久性解决方案，这加剧了通胀前景的不确定性。此外，上周晚些时候爆发的以色列与伊朗冲突已持续至第五天，导致油价波动加剧，并引发了对供应中断可能引发新一轮通胀浪潮的担忧。 纽约AmeriVet证券公司美国利率交易与策略主管Greg Faranello表示，市场参与者将在周三对“点阵图及其如何与美联储的通胀预测相关联”做出反应。 Faranello指出，若美联储最新点阵图预计2025年仅有一次降息，这可能被视为“更偏鹰派”，并可能导致短期利率(如2年期美债收益率)上升， 这将成为部分投资者的买入机会。 Faranello写道，国债收益率已区间震荡了约两个月，利率市场上的参与者都表示，“我们不知道接下来会发生什么”。而Faranello还提到，美联储今年甚至可能根本不会降息。 Faranello认为，相比于点阵图上对今年利率走向的预期，交易员可能不会过多关注美联储更新的2026年和2027年利率预测，因为通胀前景存在太多不确定性，且他们可能对鲍威尔的新闻发布会反应较为克制，因为美联储主席的任期将于明年结束，特朗普将寻求继任者。 “利率的整体轨迹肯定会走低，这一点是肯定的。问题在于我们以多快的速度实现这一点，”该策略师补充道。

美国利率交易员正创纪录地押注，在美联储主席鲍威尔于2026年5月任期结束后，美联储将迅速采取更为鸽派的立场。 该类交易在周一创下成交量纪录，并在周二进一步扩大。交易员们的押注是，无论特朗普任命谁来接替鲍威尔，都将领导美联储几乎立即降息——在新主席主持下的首场美联储议息会议将在2026年6月举行。 过去数月来，特朗普一直在向鲍威尔施压要求降低借贷成本，尽管美联储官员已暗示，他们计划暂时按兵不动，并密切关注特朗普的关税政策将如何波及经济并影响通胀。市场普遍预期美联储周三将维持利率不变，并且鉴于关税可能存在推高CPI的风险，利率点阵图中联储官员们可能会下调对今年降息幅度的预测。 这些期货押注在与有担保隔夜融资利率(SOFR)相关的市场中不断累积，该利率期货合约密切跟踪美联储的利率政策前景。自特朗普本月表示将“很快”提名鲍威尔的继任者以来，这一押注势头不断增强。 数据显示，上述利率期货的押注涉及卖出2026年3月到期的SOFR合约，同时买入2026年6月到期的合约——这相当于一个相隔三个月的价差交易，并且其正在导致覆盖明年上半年的期货合约出现混乱。 3月合约的重度抛售，使其相对于其他到期日合约的定价出现了异常大幅的下跌，尤其是相对于2025年12月和2026年6月到期的合约。因此，围绕2026年3月期货的相对价差已飙升至了1月以来的最高水平。 该期货头寸的成交量在周一创下108649份合约的纪录，相当于每基点风险约270万美元。2026年3月和2026年6月期货的未平仓合约量已达到当前政策周期中的最高水平，部分原因是该交易的需求所致。这些合约的交易大多匿名进行，因此难以确定参与的机构及交易的具体细节。 下任美联储主席将急速转鸽？ 渣打银行G-10策略主管Steven Barrow在一份报告中写道，“特朗普可能会选择一个明显更倾向于宽松货币政策的替代者，尽管这可能使其相中的人选更难通过国会批准程序。” Gavekal Research经济学家Will Denyer等分析师则提到了这一动向可能带来的风险。Denyer指出，特朗普的早期提名，可能会导致投资者在长达近一年的时间里，同时关注“影子”美联储主席的言论以及鲍威尔发出的信号。 Denyer表示，“这种不和谐的声音可能会再次打击市场对美国政策制定的信心。” 需要明确的是，货币政策是由美联储官员组成的联邦公开市场委员会制定的。主席不能单方面设定政策利率。 美联储将于北京时间周四凌晨2点公布6月利率决议，目前市场的主要焦点正放在美联储官员的利率点阵图预测上，预计与会美联储官员的最新预测将显示2025年只会有一次25个基点的降息。在3月发布的上一轮经济预测中，中位数预测为年底前将有两次25个基点的降息。 利率市场方面，交易员们对联邦公开市场委员会在年底前降息的预期定价约为43个基点，其中首次降息可能最早在9月落地。 值得一提的是，眼下市场预期美联储从目前到2026年年底的降息幅度可能会远超其他任何G10央行，这或许也将进一步加剧美元面临的下行压力。

周二（6月17日），日本央行在最新发布的货币政策声明中称，将维持政策利率在0.5%不变，并计划在下一财年放缓购债的缩减步伐。 5月下旬，日本国债收益率曾飙升至创纪录高位，背后原因包括了投资者对日本长期国债拍卖的需求疲软，加上全球债券市场的高度波动。5月21日，日本30年国债收益率触及3.2%的历史高位。 当时就有交易员表示，这不仅反映了市场对全球经济前景的担忧，也反映了对日本央行持续缩减购债计划影响的担忧。 周二，日本央行政策委员会结束了为期两天的会议。会上， 政策制定者一致投票决定将短期利率维持在0.5%不变，并从明年开始以较慢的步伐缩减债券购买 。可见，此次会议关键在于调整节奏。 这一结果也符合市场普遍预期。在此次会议之前，法国巴黎银行日本首席经济学家Ryutaro Kono就曾指出，“债券市场失稳不利于货币政策实施，为审慎平衡缩表节奏，日本央行很可能从明年春季起放慢购债的缩减速度。” 放缓缩表步伐 去年3月，日本央行取消了负利率和收益率曲线控制计划，之后于当年7月决定缩减购债规模，持续至2026年3月结束。 具体来看，日本央行将继续减少每月的国债购买计划，并将每季度的债券购买规模减少约4000亿日元（合28亿美元），一直持续到2026年3月。 周二，日本央行表示， 不会对现有的缩减计划做出任何改变 。据估计，截至2026年6月当季，日本央行每月的购债规模为4.1万亿日元。 不过， 根据日本央行公布的下一财年计划，该行表示，将从2026年4月起把削减速度放缓到每季度2000亿日元（合14亿美元） ，目标是到2027年3月达到每月2.1万亿日元的水平。 日本央行解释道，此举旨在“以支持市场稳定的方式改善日本债市的运作”。 周二，日本央行行长植田和男在会后召开新闻发布会表示，以可预期的方式适当减少购债规模，若收益率大幅上升，将会灵活应对。对于加息事宜，植田指出，若经济前景符合预期，央行将会加息。 投行观点 汇丰全球研究指出，2万亿日元的每月购债规模是一个“自然的”水平，并称这将与日本央行在2013年4月推出超宽松货币政策之前每月购买的日本国债数量大致相当。 摩根大通驻东京高级经济学家Benjamin Shatil表示，“随着日本央行越来越远离市场，并开始结束持续了10多年的流动性扩张，该行在试图遏制波动性方面走得很微妙。” Shatil补充称，日本央行逐步退出超宽松货币政策的举措，不仅对日本有影响，对全球债券市场也有影响，“市场的焦点正日益从日本央行的政策利率正常化路径，转向其缩表步伐。” 道富环球顾问亚太经济学家Krishna Bhimavarapu则认为，日本央行在明年第一季度之前不会对现有的缩减计划做出任何改变，这标志着日本央行取得了一个小小的胜利，“因为市场似乎并不需要立即得到帮助来应对近期长期国债收益率的飙升”。 在日本央行中午发表最新声明后，日经225指数上涨0.55%，日元兑美元上涨0.13%，报144.55；10年期日本国债收益率攀升3个基点至1.491%。

当地时间周一（6月16日），欧洲央行管委约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）表示，尽管欧元区通胀率已达到目标水平，欧洲央行仍不应急于进一步降息。 纳格尔同时是德意志联邦银行（德国央行）央行行长，他在法兰克福的一场讲话中表示，“我们应继续根据每次会议的数据逐案决策，而不是仓促地采取任何行动。” 欧盟统计局本月初公布的初步统计数据显示，欧元区5月通胀率同比上升1.9%，低于4月的2.2%，已低于欧洲央行设定的2%的目标，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为2.3%。 两天后，欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点，是自2024年6月以来的第八次降息。存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别降至2%、2.15%和2.4%，为至少两年来的最低水平。 纳格尔指出：“目前的利率水平使我们有很好的条件来应对各种经济变化。”他表示，目前没有理由进一步放松货币政策，仍建议采取审慎的货币政策和沟通策略。 他补充说，目前的货币政策似乎不再具有“限制性”——这意味着利率不再会通过抑制经济活动来进一步压低通胀。 尽管通胀数据显示，物价可能将稳定在2%的目标水平，但纳格尔强调，在当前包括中东局势在内的不确定背景下，欧洲央行仍需密切关注物价稳定问题。 上周，欧洲央行管委Boris Vujcic也表示，央行应该等到至少9月再深入讨论利率行动。这位克罗地亚央行行长称，“我们觉得我们现在处于非常好的位置，现在值得等待更多经济数据。” Vujcic称，“在我看来，再获得一份预测，然后再决定下一步行动，希望到时贸易关系也更加明朗。”

从华盛顿到伦敦，多达十余家央行将在本周召开议息会议，这些央行所在经济体的经济份额占到了全球的五分之二。而在这其中，除了备受瞩目的美联储之外，还有一家G10央行本周的议息会议将受到人们的广泛关注，那就是不断砸向全球利率“地板”的瑞士央行。 根据业内对经济学家的调查，瑞士央行本周很可能将利率降至零，并在这一低位水平维持一段时间。 近八成的受访经济学家预计，瑞士央行政策制定者将会在本周四将借贷成本下调25个基点至0%。此举将使基准利率回归至2022年9月以来从未见过的低位水平，当时瑞士央行刚刚结束了持续七年的负利率政策。而 这也将成为目前全球范围内主要经济体的最低利率。 在22家受访预测机构中，仅有3家机构——万神殿宏观经济学、凯投宏观和瑞士人寿资产管理三家预计本周瑞士央行将直接一口气降息50个基点至-0.25% 包括高盛、野村和巴克莱在内的另外6家机构则预计瑞士央行9月将来到“负利率”，但调查中大多数受访机构均认为宽松周期将在6月结束。 瑞士央行官员可以将该国极度疲软的CPI增速作为连续第六次降息的理由： 上月瑞士通胀率自2021年初以来首次转为负值。同时，业内调查的经济学家预测今年通胀率年均仅为0.3%，2026年也仅有0.6%。 此外，汇率波动可能也将成为瑞士央行本周的考量因素之一。 瑞士央行政策制定者正试图采取措施遏制资金流入瑞郎，自美国总统特朗普于4月初宣布“解放日”关税措施以来，瑞郎对美元汇率已升值超过8%。 自那时起，瑞士央行尤为关注的瑞郎兑欧元也持续升值，瑞郎汇率的强势压低了进口成本和消费者价格指数。 值得一提的是，尽管瑞士央行行行长马丁·施莱格尔(Martin Schlegel)在5月中旬曾表示，官员们与华盛顿方面就央行汇率干预措施进行了富有成效的讨论，但美国财政部上周在半年度汇率政策报告中，仍将瑞士列入其密切关注汇率政策的经济体名单。

当地时间周四， 美国总统特朗普再次猛烈抨击美联储主席鲍威尔，并进一步敦促其降息 。 特朗普在白宫声称， 降低2个百分点的利率每年可以为美国节省6000亿美元，“但我们没法让这个人这么做。” “我们每年要花费6000亿美元，这6000亿美元就是因为一个傻瓜坐在这里说‘我认为现在没有足够的理由降息’，”特朗普说道。 特朗普还补充称， 如果通胀上升，他同意美联储加息 。 “但通胀已经下降了，”他称，“我可能不得不强制采取一些措施。” 特朗普今年4月曾威胁要解雇鲍威尔，这令投资者感到恐慌。在金融市场出现波动后，他改口称无意解雇鲍威尔。 特朗普在周四的讲话中重申他“不会解雇”鲍威尔 。 就在特朗普发表这番言论的几个小时前，美国劳工部报告称，5月份美国生产者价格指数(PPI)涨幅低于一些经济学家的预期。 此前一天发布的数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）环比上升0.1%，同比上升2.4%，分别低于市场预期的0.2%和2.5%。剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平，也低于市场预期的2.9%。 这两类数据均平息了人们对关税引发通胀飙升的部分担忧，并促使特朗普及其盟友加大对美联储的压力。 包括特朗普本人在内，过去两天有三位特朗普政府官员向鲍威尔施压。 周三CPI数据出炉后不久，特朗普在其社交平台“真实社交”上发帖称，“CPI数据刚刚出来，很好的数字！美联储应该降息整整一个百分点。” 特朗普补充称，如果美联储能够降息，这将会大幅减少美国政府为即将到期的债务支付的利息，“太重要了！！！” 与此同时，美国副总统万斯在社交媒体平台X附和道：“总统（特朗普）已经说了一段时间了，但现在更加明确了：美联储拒绝降息是货币政策的失职行为。” “如果（鲍威尔）履行职责，降息，我们能省下多少钱，真是难以置信。” 美国商务部长卢特尼克周三晚间表示。“经济已经做好了准备。这很容易。通胀率很低，拜托。他必须尽快履行职责。” 美联储下次利率会议将于6月17日-18日举行。尽管特朗普强力施压，但交易员们几乎完全不认为美联储在即将到来的利率决议上会降息，且他们认为该央行在7月会议上采取降息行动的可能性也很小。 相比之下，交易员们预计9月降息的可能性更高，根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据，目前这一概率约为76%。

本周四，日本央行政策委员会的前委员政井贵子警告称，美国总统特朗普的关税政策对日本出口造成冲击，导致日本进一步加息的可能性迅速下降，或已经为日本央行的本轮加息周期画上句号。 特朗普关税的影响或在明年显现 政井贵子在2016至2021年间曾担任日本央行政策委员会委员。任满卸任后，她仍与日本央行现任官员保持着密切联系。 她表示，美国贸易政策的不确定性正在对全球经济造成巨大干扰，这可能会打击日本的出口、产出、工资增长和消费。 她特别提到，由于汽车行业在日本经济中扮演着巨大的角色，所以美国的汽车关税对日本经济尤其具有破坏性。 当前，日本在关税谈判中仍迟迟难以与美国达成协议。就在周四，日本首相石破茂才刚刚重申，不急于与美国达成贸易协议。他表示，日本乐见与美国正在进行的关税谈判取得进展，但不会为了迅速达成协议而牺牲国家利益。 这一僵局给严重依赖对美汽车出口的日本经济前景蒙上了阴影。 政井贵子预计，“对日本经济的真正考验可能会在2026年到来”，因为美国关税的影响将在6到12个月后才开始显现，“日本央行可能在相当长一段时间内无法加息。” 日本央行不应过早加息 目前，不少分析师对于日本央行下一步加息的判断是，根据美国与其他国家的贸易谈判进展情况，日本央行今年可能会推迟加息，可能推迟到2026年。 去年，日本央行退出了多年以来的超宽松周期，并在今年1月份将利率上调至0.5%，因为人们当时认为日本正处于持续达到通胀目标的边缘。 政井贵子评价称，她认为植田和男之前退出超宽松的举措是适当的，但在当下日本经济面临美国关税威胁的背景下，不应过早加息。相反， 日本央行可能需要承诺将实际利率维持在低位， 以支持日本政府和民间部门重组日本经济。 “如果日本经济面临严重冲击，日本央行被迫采取行动，它可能会再次动用所有可用手段，” 政井贵子表示，“这是决策的本质”，即使这意味着日本央行可能会扩大本已非常庞大的资产负债表。 今年5月初，日本央行下调了对日本经济前景的预期，并暗示尽管日本通胀已经稳步上升，但在美国贸易政策不确定性的压力下，日本央行仍可能推迟加息。 政井贵子还提到，日本最近的通货膨胀主要是由国内燃料和原材料成本的上涨推动的。由于全球范围内的燃料和原材料需求持续疲软，日本国内的这种上涨趋势未来也可能会缓和。

通胀报告公布后，特朗普和万斯在社交媒体上“联手”向美联储施压，要求这家美国央行尽快降低利率。 当地时间周三（6月11日），特朗普在其社交平台“真实社交”上发帖称，“CPI数据刚刚出来，很好的数字！美联储应该降息整整一个百分点。” 特朗普补充称，如果美联储能够降息，这将会大幅减少美国政府为即将到期的债务支付的利息，“太重要了！！！” 与此同时，美国副总统万斯在社交媒体平台X附和道：“总统（特朗普）已经说了一段时间了，但现在更加明确了：美联储拒绝降息是货币政策的失职行为。” 美股盘前发布数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）环比上升0.1%，同比上升2.4%，分别低于市场预期的0.2%和2.5%。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平，也低于市场预期的2.9%。 美国财政部长斯科特·贝森特在为众议院筹款委员会听证会准备的证词中写道，“由于住房、食品和能源成本的涨幅放缓，通胀率正处于2021年以来的最低水平。” 贝森特还表示，由于之前四年上涨的物价，美国人的生活水平有所下降，但在特朗普政府的政策下，美国的通货膨胀正在出现大幅改善。 但要指出的是，即使最新的报告好于市场预期，两个同比涨幅仍高于美联储2%的通胀目标。一些央行官员已表示，他们更倾向于“按兵不动”，以观察关税对物价的影响。 美联储联邦市场公开委员会（FOMC）定于一周后公布利率决议，目前市场预计该会议几乎没有降息的可能。根据芝商所的模型，下一次降息可能要等待到9月份。 摩根大通高管Elyse Ausenbaugh认为，通胀数字表明现在可能已经是再次降息的时机，但“我预计美联储将强调当前的不确定性，并希望避免过早行动。这是一个艰难的抉择。”

据媒体的一项调查，由于前景的不确定性，日本央行今年将放弃再次加息，目前多数经济学家预计，日本央行的下次加息时间将推迟到2026年初。 多数受访经济学家还表示，日本央行将从下一财年开始放慢缩减政府债券购买规模的步伐；此外，有四分之三的受访者预计，日本政府将减少超长期债券的发行。 最新的结果在一定程度上反映了日本政策制定者对经济前景的担忧，因为美国总统唐纳德·特朗普不稳定的关税政策正在威胁经济前景，投资者越来越担心日本的公共财政。 新京央行研究所（Shinkin Central Bank Research Institute）高级经济学家Takumi Tsunoda指出，“如果美国和其他国家之间的贸易谈判取得进展，全球经济活动可能会回升。与之前的预测相比，政策加息的时机现在更有可能被推迟，如今预计日本央行将在2026年第一季度再次加息。” 推迟加息议程 去年3月，日本央行退出了长达十年的大规模的经济刺激计划，并在去年7月和今年1月分别将短期利率上调至0.25%和0.50%。目前，日本央行正处于收紧货币政策的阶段。 不过，4月超预期的通货膨胀率令央行退出超宽松货币政策的路径增添变数，国内通胀黏性外加美国关税冲击全球需求，在此背景下，日本央行无疑处于“保增长”与“抗通胀”的艰难平衡。 从上述调查的具体数据来看，在受访的60位分析师中，没有人预计日本央行将在6月16-17日的政策会议上加息。 58位经济学家中有30位（52%）预计年底利率将保持在0.50%，而5月份的调查显示，52%的人预计2025年底利率将升至0.75%。 最新调查还显示，超过四分之三的受访者（51人中有40人）目前预计，到明年3月底至少会有一次加息25个基点。 而日前，央行行长植田和男强调，如果潜在通胀率接近2%的目标的话，央行就会准备继续加息。 放缓削减购债 日本央行去年开始缩减其庞大的债券购买规模，以使经济摆脱数十年来的大规模刺激。不过此次调查显示，31位受访者中有17位表示，明年4月以后，日本央行将放慢削减购债规模的步伐。 目前日本央行每季度购债削减规模约为4,000亿日元，而这些受访者对季度缩减规模的预期在2,000亿至3,700亿日元之间。 另外，28位经济学家中有21位（约四分之三）表示，政府将削减超长期债券的发行规模；其余经济学家则表示发行规模不会改变。 由于寿险公司等传统买家的需求减少，以及对债务水平稳步上升的担忧，超长期日本国债收益率上月升至纪录高位。 近日有报道指出，日本政府正考虑回购部分以低利率发行的超长债券，预计后续政府还将削减超长债券的发行规模。