即将发布的两份通胀数据，将成为美联储主席沃什信誉的一次真实压力测试。 据华尔街日报最新报道，有"新美联储通讯社"之称的经济报道记者Nick Timiraos认为，沃什一直将压低通胀作为其执掌美联储的核心施政主题，但上月议息会议后的一场语焉不详的新闻发布会，令市场对他是否真有意愿以行动兑现强硬表态产生了明显疑虑。 未来一个月内相继发布的7月消费者价格指数（CPI）及美联储首选通胀指标核心PCE，将直接决定联储官员在9月会议上是选择加息，还是继续按兵不动。 若数据偏热，沃什将面临两难困境：要么以加息证明自己言出必行，要么在承受更多内部异见的同时维持利率不变，届时7月会议留下的信誉裂痕将更难弥合。若数据温和，则可为他赢得喘息空间，并在本月杰克逊霍尔年会上主动阐明政策思路，而非被迫回应市场压力。 数据门槛：0.2%是分水岭 经济学家预期，7月核心CPI环比涨幅为0.2%。Timiraos指出，等于或低于这一水平，意味着通胀走势与美联储2%的目标相符；一旦超出，则将构成明显的政策压力信号。 CPI数据将进一步传导至美联储更为倚重的通胀指标，后者将于本月晚些时候公布。值得注意的是，美联储首选通胀指标中的核心通胀率在6月已升至3.3%，较一年前的2.8%明显走高。 Nick Timiraos表示， 当前数据之所以备受关注，在于此前多位官员的预判已出现偏差。 他们原本预期关税冲击将是一次性的、能源价格将随油价回落，通胀无需进一步收紧政策便可自行回归目标。然而，上述冲击不仅持续存在，还与人工智能建设热潮带动的科技设备及软件价格飙升相互叠加，令官员们的预测愈发难以自圆其说。 新闻发布会失误，市场信心受损 Nick Timiraos认为，7月议息会议后，沃什的表现令市场大失所望。当被问及若通胀未能回落是否会以加息应对时，他的回答模糊而迂回——暗示债券收益率上升已在一定程度上替代了货币政策的紧缩效果，并隐约提及可能重新界定美联储的通胀目标。 市场的反应颇为罕见：30年期美国国债收益率在沃什发言期间走高，此后未见回落。BNP Paribas首席美国经济学家James Egelhof表示，这种走势在议息会议前后并不寻常，暗示"市场对沃什领导下的美联储的认知，正在发生某种更为根本性的转变"。 前Pimco首席经济学家Paul McCulley则直言， 沃什惯于以宏观原则代替具体表态，反而压缩了自己的政策空间。"他说话太过高调，实际上已经在实操层面限制了自己的选项，"McCulley说。 内部分歧浮现，异见票数上升 会议结束后，19位与会官员中有10位——包括12位投票委员中的半数——在随后数日内公开发声，主动补充了沃什未能在发布会上说清楚的政策逻辑。 目前，至少有6位投票委员已公开表示，若通胀未见改善，他们可能支持最终加息；其中3位在7月会议上已投票支持立即加息。 Nick Timiraos表示，部分了解沃什的人士承认，7月新闻发布会造成的沟通混乱有待修复，杰克逊霍尔年会或许是一个合适的窗口。 不过，也有人认为市场反应有所夸大——前美联储副主席Donald Kohn指出，基于市场的通胀预期指标变化不大，"市场反应并没有评论人士描述的那么悲观。但你也不希望走进那场发布会，然后得到那样的结果：长端利率上行，短端利率下行。" 沟通哲学与现实压力的碰撞 沃什就任之初便有意改变美联储的沟通方式。他认为，向市场预先说明触发政策行动的条件和因素，反而会束缚央行的手脚，并干扰一个有价值的信号——即市场自身对经济走势的判断。减少前瞻指引，在他看来，能够提供更为纯粹的市场读数。 然而，Kohn对此提出了质疑：“如果你不阐明自己的思考框架，你又如何知道自己的判断何时未能得到验证？” 从日程来看，若9月会议选择不加息，下一次会议将在中期选举前数日召开——届时官员们可能不愿在选举敏感期首次出手加息。这意味着，一旦9月错过窗口，决策将实际上被推迟至12月，而届时需要支撑这一等待决定的，将是一份连沃什同僚们自己都已难以坚守的通胀预测。

日美两国7月31日实施的首次联合汇市干预，实为日本央行行长植田和男同日新闻发布会上释放的9月加息强烈信号所促成。 据日本共同社援引日本政府官员的话报道称， 植田和男在7月31日发布会上明确表示"必要时将加快加息步伐"，这一表态高度获得美方认可，成为推动两国28年来首次联合买入日元干预行动的最终决定性因素。 美国财政部长贝森特随后于8月4日公开表示，"我们决定干预，是因为对日本政策走向非常乐观"，此言进一步强化了市场对日本央行9月加息的预期，目前市场定价显示9月17日至18日会议加息概率已超过60%。 这一系列事件在市场层面引发了复杂的连锁反应：日美利差收窄预期正在改变美元兑日元的方向性偏向，迫使市场重新评估日本出口商盈利预测及外资日股投资策略，美国国债市场亦日益关注日本长期利率上升所构成的传导风险。 美方参与干预：忧虑全球溢出风险 据一位日本政府高级官员透露，美方深切担忧日本央行宽松政策加剧日元过度贬值，进而通过推升物价及日本长期利率，对包括美国在内的全球金融市场造成不稳定冲击。 贝森特尤为忧虑的是，日本长期利率走高可能推升美国国债收益率，进而对美国经济形成拖累。与此同时，特朗普政府在今年秋季中期选举前对经济形势的高度敏感，也是美方最终决定参与联合干预的关键考量之一。 事实上，日美两国财长去年9月已就汇市干预问题发表联合声明，但此后美方一直在私下持续向日本政府施压，要求其推动日本央行加快加息步伐。一位日本政府高级官员指出，"植田的表态在美方那里很受用"，同时坦言"日本央行在9月17日至18日下次会议上已别无选择，只能加息"。 日本央行内部：加息呼声此起彼伏 日本央行于8月10日公布的7月30日至31日货币政策会议"意见摘要"，印证了上述政策转向的内在动力。摘要显示，委员会内部涌现出密集的早期加息呼声，包括"需要加快节奏"以及"必须向市场明确传递防范价格上行风险的意图"等强硬表态。 植田和男在7月31日新闻发布会上正是援引了上述意见，提出了超出市场预期的紧缩节奏。此前，日本央行于2024年3月结束负利率政策以来，四次加息均以至少半年为间隔，6月最新一次将政策利率升至1.0%，市场由此已形成"每六个月一次"的标准节奏预期。然而，7月会议显示，围绕人工智能相关需求扩张及日元持续贬值所引发的价格上行风险，委员会内部鹰派声音明显增多。 日本政府内部：对激进紧缩保持谨慎 尽管外部压力明显上升，日本政府内部对于日本央行过快收紧政策的疑虑仍根深蒂固。7月21日内阁通过的"基本方针"——即政府经济财政管理纲要草案——一度被市场解读为对日本央行加息的隐性制约，导致长期利率短暂飙升。此外，日本内阁府代表在7月会议上表示，政府将"通过加强沟通来确保市场信心"，再度凸显出政府与央行之间微妙的张力。 这一局面意味着，日本央行的政策管理空间实际上正受到双重压力的挤压：一方面需要回应来自美国的外交压力，另一方面还需在国内政府的谨慎态度与维护政策公信力之间寻求平衡。日本央行的独立性及其政策灵活性，正日益呈现出国际承诺的色彩。 全球资本流动面临新变量 此次联合干预与日本央行政策转向正在全球金融市场引发多重涟漪。日美利差收窄的预期，正系统性地重构美元兑日元的方向性偏向，迫使机构投资者重新审视对日本出口商的盈利预测，并调整日本股票的配置逻辑。 与此同时，美国国债市场也对日本长期利率的传导机制日益敏感——日本作为美债重要持有国，其国内利率走势可能通过影响日本机构投资者的资产配置行为，间接对美国长端利率形成压力。 对于全球投资者而言，日美政策协调的未来走向，已成为左右跨境资本流动的新变量。9月日本央行议息会议能否如市场预期落地加息，将成为验证这一国际政策协调框架可持续性的关键节点。

白宫国家经济委员会（NEC）主任哈塞特周一接受采访时表示， 如果自己身在美联储，他会选择维持利率不变或降息。 他还表示，人工智能可能成为未来两年最重要的政策议题，并称美国政府正在密切审查人工智能安全问题。 美国总统特朗普上周再次威胁要解雇美联储理事丽莎·库克。特朗普表示自己“正在考虑解除”她的职务，并给了她截至8月26日的时间，以回应白宫提出的相关指控。 哈塞特表示，他希望库克所说的自己没有抵押贷款欺诈行为属实，同时排除了由他接替库克出任美国央行理事的可能性。 哈塞特说： “她说自己100%清白，我希望这是真的。” 当被问及如果库克最终被解职，他是否可能接替她的职位时，哈塞特回答： “不会，我向你保证，这不会发生。” 关于日元近期的波动， 哈塞特表示，日元行动属于贝森特的职权范围，无可奉告，无需为稳定日元而炮制美债理论，稳定的日元有助于防止危机蔓延。 同时哈塞特还称，沃什是再独立不过的人了，美国政府将持有英特尔股票多久，由特朗普决定。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）表示，为了将通胀率降至美联储2%的目标水平， 可能需要多次加息 ，但她不希望预先判断最终需要加息多少次。 哈马克周一接受采访时表示： “总体而言，我认为，单次加息25个基点可能不会对经济产生太大影响。因此，可能需要加息若干次。但我不想预先判断这个数字究竟是多少。” 哈马克是上月美联储维持利率不变的决定中，支持加息的三名异议官员之一。克利夫兰联储主席在会后声明中表示，高通胀持续的时间越长，将其重新压低的难度就越大。 哈马克在周一的采访中还表示， 当前利率水平并未对经济形成“有意义的限制” ，她也不认为通胀会自行回落至目标水平，没有看到劳动力市场出现问题。 两周前，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，当时包括哈马克在内的三位委员投下了反对票，三人倾向于在会议上加息25个基点。 上周， 美联储“三把手”约翰·威廉姆斯（John Williams）表示 ，当前利率处于“良好位置”，预计今年下半年通胀将降温，美联储无需急于调整利率。 芝商所FedWatch数据显示，市场对9月加息25bp的定价概率为51.7%；10月累计加息50bp的概率为14.9%，累计加息25个基点的概率为50.7%，利率不变的概率为34.4%。

纽约联储周五发布报告显示，与前一个月相比，美国消费者7月的通胀预期基本没有变化，但家庭对当前及未来财务状况的评估有所改善。 根据纽约联储最新发布的消费者预期调查， 受访者预计未来一年通胀率为3.6%，略低于6月的3.7%；未来三年和未来五年的通胀预期则分别维持在3.3%和3.0%不变。 美国民众对通胀前景的预期持续受到高物价压力以及中东战争局势变化导致能源价格剧烈波动的影响。 目前，美国实际通胀水平仍明显高于美联储2%的目标，美联储官员也正在积极讨论，是否需要进一步上调利率，以推动通胀回归目标水平。 就业市场方面， 消费者预计未来失业率将上升，失业风险也有所增加。 不过，与6月相比，受访者认为，如果失去当前工作，未来重新找到工作的可能性有所提高。 报告显示， 7月消费者再次预计，未来一年汽油价格将继续上涨，而对未来一年房价涨幅的预期则维持在3.2%不变。 与此同时， 与6月相比，美国家庭对当前和未来财务状况的评价均有所改善。 受访者认为，目前获得信贷的难度有所增加，但预计未来获取信贷将变得更加容易。

美国7月非农就业报告意外录得就业净减少，但失业率降至一年多来低位，一份看似矛盾的就业报告，让美联储9月会议前的政策前景变得更加扑朔迷离。 有“新美联储通讯社”之称的经济报道记者Nick Timiraos认为，这份报告“几乎没有给美联储提供清晰答案”，报告的这种模糊性“不太可能实质性地改变”联储目前对通胀的关注重点，真正决定9月要不要加息的，不是就业数据，而是未来几周公布的通胀数据。 Timiraos指出，本次就业报告释放出两组方向相反的信号：7月新增就业疲弱、此前两月就业增长人数大幅下修，显示劳动力市场并未重新加速，同时失业率却下降，意味着就业市场仍未出现足以令美联储放心的松动。因此，对于上周货币政策会议已有三位官员投票支持加息的美联储决策层而言，这份报告难以改变政策天平。 华尔街经济学家总体认为，这是一份无论鹰派还是鸽派都能给己方立场找到依据的就业报告。就业人数下降支持继续按兵不动，失业率下降则意味着劳动力市场依然具有韧性。接下来，美联储关注的焦点将重新回到通胀数据，尤其是未来几周公布的CPI和PCE。 就业增长人数意外转负 失业率创一年多来新低 美国劳工统计局（BLS）公布的7月非农就业报告显示： 7月非农就业人数减少2.3万人，大幅偏离市场预期的就业人数增加区间5万-14万； 5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人，显示此前就业市场比最初公布更疲弱； 7月私人部门就业增加3万人； 7月失业率由4.17%降至4.09%，创2025年6月以来新低； 7月劳动力参与率从6月的61.5%降至61.4%，为将近五年半最低水平； 7月平均时薪环比仅增长0.1%，低于市场预期涨幅0.3%，7月平均时薪同比上涨3.2%，低于市场预期涨幅3.5%，为五年多来最低同比涨幅。 从表面看，就业人数下降似乎意味着劳动力市场明显降温，但失业率进一步回落，又表明就业市场仍保持一定韧性，两项最重要指标传递出截然不同的信号。工资数据则成为偏鸽派的重要信号，不同于此前市场担忧的“劳动力市场过热可能重新推升通胀”，时薪涨幅放缓显示，就业市场供需正在继续再平衡。 Timiraos：非农报告几乎没有澄清美联储最关心的问题 作为市场观察美联储政策风向的重要窗口，Nick Timiraos对这份报告的评论可以概括为一句话：它几乎没有澄清美联储当前最关心的问题。 他写道： “7月就业报告对于美联储来说将是一份混乱（messy）的报告。” 在Timiraos看来，报告最大的意义不是告诉市场美联储下一步该怎么做，而是说明目前的数据仍不足以支持任何明确结论。 一方面，就业增长放缓、7月就业增长人数再次转负以及此前两个月数据被大幅下修，都说明劳动力市场没有重新加速（not reaccelerating），这无疑削弱了9月加息的理由。 另一方面，失业率继续下降，则意味着劳动力市场距离真正疲软还有相当距离，美联储也很难据此认定经济已经明显降温。 因此，这份报告并没有改变政策讨论的核心。 未来通胀数据温和将更有理由维持利率不变 数据强劲会令更多决策者支持加息 Timiraos认为，真正决定9月FOMC会议结果的，不是就业，而是通胀。 他指出，上周的美联储货币政策委员会FOMC会议决定继续维持利率不变，但在12位拥有投票权的FOMC委员中，已有三人因支持加息而对利率决议投了反对票。这显示，FOMC内部对于是否需要进一步收紧政策已经出现明显分歧。 未来公布的通胀数据，将决定这一分歧是扩大还是缩小。 Timiraos表示： “价格压力是在加剧还是在消退，将决定是否有更多官员得出结论：在维持当前利率水平的情况下，已无法实现通胀率回归目标值的预期。 如果通胀数据温和，将强化维持利率不变的理由（因为连续两个月的低通胀数据开始显现出趋势特征，而非仅仅是短期波动）；反之，如果（通胀）数据强劲，则会令通胀预期再次受到质疑，并可能促使持异议的官员寻求获得第四张反对票。” 换句话说，在就业市场既未重新升温、也未明显恶化的背景下，美联储下一步政策几乎完全取决于未来几周公布的物价数据。 若CPI等通胀数据继续温和，那么连续两个月低通胀将越来越像一种趋势，而不是统计噪音，这将让美联储更有理由维持利率不变。若这些通胀数据走强，意味着美联储关于通胀能回落到2%这一目标的预期再次受到挑战，支持加息的阵营可能再增加一票。 失业率下降，并不意味着就业重新走强 对于市场容易忽视的一点，Timiraos也进行了专门解释。 他在社交媒体指出，7月失业率降至4.09%，主要是因为寻找工作的劳动力人数减少，同时统计口径中的失业人数也同步下降。 换句话说，失业率下降并非完全来自就业岗位的大幅增加，而是劳动力供给变化共同推动的结果。 不过，失业率仍从去年11月的4.54%、今年2月的4.44%，一路回落至目前的4.09%，创2025年6月以来新低。这意味着，美联储仍无法认定劳动力市场已经出现足够明显的松动。 就业减少主要集中在公共教育，或受季节性因素影响 Timiraos还指出，本次就业报告的另一个特点在于，就业减少主要来自政府部门，而非私人企业。 本次报告数据显示：7月私人部门就业增加3万人，虽然低于过去三个月平均增加4万人、六个月平均增加5.4万人的水平，但仍保持正增长。 与此同时，7月整体非农就业减少2.3万人，主要集中在公共教育（public education）岗位。 Timiraos援引一些经济学家的分析指出，这可能更多反映学校暑期关闭带来的季节性调整因素，而不一定意味着政府部门就业需求突然恶化。 因此，标题数字虽然令人意外，但就业市场内部结构未必如表面数字那样疲弱。 华尔街：一份“鸽派、鹰派都能找到依据”的报告 对于这份就业报告，多位华尔街经济学家认为，其难以为美联储提供明确政策信号，它同时包含支持暂停加息和继续关注通胀的因素。 FHN Financial首席经济学家Chris Low表示，如果没有失业率下降，这份报告本可以成为支持政策转向的重要依据。但失业率仍处于较低水平，使美联储难以宣布劳动力市场已经明显恶化。 AllianceBernstein经济学家Eric Winograd认为，就业增长正在放缓，工资压力也在下降，但目前的数据仍不足以证明经济正在快速失速。美联储仍需要更多通胀证据。 标普全球评级经济学家Satyam Panday表示，就业增长趋弱、工资增速下降，显示劳动力市场正在重新平衡。不过，失业率下降意味着市场尚未出现明显恶化，因此政策制定者仍需等待更多数据。 Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic称，这是一份“复杂”的就业报告。就业减少、工资降温支持美联储保持耐心，但失业率下降意味着劳动力市场仍存在韧性。 彭博经济学家Anna Wong和Andrew Sacher则认为，劳动力市场降温趋势正在延续，但目前不足以迫使美联储迅速改变政策方向。未来公布的通胀数据仍将是9月会议的核心变量。 晨星经济学家Caldwell也指出，工资增速持续下降至约3%左右，说明劳动力市场仍存在一定程度的供给过剩，这将给美联储在通胀问题上保持观望提供空间。 市场重新聚焦通胀，美联储9月仍悬而未决 综合来看，7月非农报告并没有给美联储提供明确政策信号。 一方面，就业人数减少、增长人数前值大幅下修、工资增速降至五年多来最低，这些因素都支持美联储继续保持耐心。 另一方面，失业率降至一年多来新低，劳动力市场仍具韧性，这意味着美联储仍无法完全排除进一步收紧政策的可能。 正如Timiraos所总结的，这份就业报告对美联储而言“难以解读”，它没有改变政策方向，而是将焦点继续放在通胀。 随着9月FOMC会议临近，未来公布的CPI和PCE数据，将决定美联储究竟维持利率不变，还是重新考虑加息。

非农就业数据远低于预期！ 7日晚，美国劳工统计局发布的数据显示，美国7月非农就业人数减少2.3万人，市场预估为增加8万人，前值为增加5.7万人。美国7月失业率为4.1%，市场预估为4.2%，前值为4.2%。 5月份非农新增就业人数从12.9万人下修至6.3万人；6月份非农新增就业人数从5.7万人下修至2万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低10.3万人。 数据出炉后，交易员下调了对美联储2026年加息的押注，隐含降息预期随之升温。美国利率期货市场定价显示，预计到12月加息幅度仅为28个基点，低于非农就业数据公布前的32个基点。 美债价格飙升。美元指数跌0.45%。国际贵金属价格短线拉升，现货白银价格涨逾5%，现货黄金价格涨幅扩大至3%。 有分析人士称，对美联储而言，当前政策重心已明确转向通胀，而非就业。非农就业数据疲软，可能推动市场定价向温和降息方向移动。 美股方面，三大指数高开，道琼斯指数涨0.14%，标普500指数涨0.34%，纳斯达克综合指数涨0.78%。AI硬件个股走强，英伟达股价上涨1.2%，台积电股价上涨1.41%，博通股价上涨2.06%，SK海力士股价下跌1.48%，美光科技股价上涨1.77%，超威半导体股价上涨0.92%，阿斯麦股价上涨2.9%，英特尔股价上涨3.33%，泛林集团股价上涨1.05%，ARM股价上涨3.54%。 消息面上，当地时间8月6日，美国光通信制造商应用光电（Applied Optoelectronics）公布第二季度财报。财报显示，公司第二季度营收为1.919亿美元，同比增长86.31%。其中，数据中心业务收入首度突破1亿美元，同比增长140%，占总收入比重达56%，成为最大收入来源。第二季度非GAAP每股收益为0.06美元，实现扭亏为盈。 此外，今日午后，SK海力士也放出利好消息，在一份声明中表示，计划斥资54万亿韩元（约合380亿美元、2500亿元人民币），扩建其在韩国的芯片制造设施。 该公司将在龙仁新建一座DRAM制造工厂，并在清州建设一座NAND闪存晶圆厂，其中约三分之二的预算将投入龙仁项目。SK海力士在声明中表示，这项投资同时覆盖追求最低延迟的动态随机存取存储器，以及能够快速访问海量数据的固态存储器，目的是应对“AI时代持续增长的存储需求”。 此外，据彭博报道，特朗普在一段采访中被问及是否认为美联储主席沃什不应在明年中期选举前加息时表示， 降息决定“在一定程度上取决于他，但不完全是”。 特朗普同时再次批评美联储理事会部分成员具有政治倾向，并点名美联储前主席鲍威尔和理事Lisa Cook。 特朗普还重申了其长期以来支持低利率的立场。 他表示，希望“回到过去”，即经济数据表现良好时，市场利率也会随之下降。 “过去，当你宣布好看的数字，利率就会降。”特朗普说。

本周五公布的7月非农就业报告意外疲弱，市场对美联储9月加息的预期降温，近期通胀数据可能成为决定政策走向的关键。彭博经济经济学家预计，美国核心CPI将放缓增长至五年来低位，进一步削弱美联储鹰派要求继续收紧政策的理由。 Anna Wong等彭博经济学家在最新周度展望报告中表示，7月就业报告虽然打击了市场对9月加息的押注，但加息选项仍未完全退出讨论。目前，美联储内部和市场观点仍存在明显分歧：一派认为，央行需要通过加息重申抗通胀决心，尤其是在主席Kevin Warsh需要维护抗通胀信誉的背景下；另一派则认为，物价压力正在缓解，美联储维持当前政策路径是正确选择。 彭博经济团队预计，未来公布的7月CPI和PPI数据将更支持后者观点，并预计美联储9月会议大概率继续维持利率不变。 核心CPI或创2021年3月以来最低同比涨幅 彭博认为，下周三公布的7月CPI报告将成为市场关注焦点。 该团队预计，7月整体CPI同比上涨2.4%，之后的两个月，同比涨幅将进一步放缓至2.2%-2.3%，并指出，从历史经验来看，这通常对应着核心CPI会放缓至2%，那将是2021年3月以来最低涨幅。 该团队指出，核心PCE通胀率接近美联储2%的目标意味着，当前通胀回落趋势可能正在重新接近政策目标。 如果预测兑现，将挑战部分美联储鹰派近期强调的观点，即美国通胀长期高于2%目标，因此央行需要采取更强硬措施。 该团队还预计，7月CPI环比零增长，核心CPI将环比上涨0.1%；7月。 通胀指标分化令美联储保持谨慎 不过，彭博经济团队也提醒，美联储不能忽视不同通胀指标之间的明显分化。 目前，核心CPI预计继续降温；但核心PCE通胀仍高于3%。 彭博认为，核心CPI和核心PCE之间如此明显的偏离属于异常情况，不能简单忽略。 这一点反而支持美联储主席沃什此前提出的观点，即美联储需要观察更广泛的经济指标，而不能依赖单一通胀指标判断政策方向。 因此，即使7月CPI进一步降温，美联储内部鹰派仍可能认为，需要更多证据确认通胀正在持续回落。 住房市场降温，也削弱通胀重新上行风险 除通胀数据外，彭博经济团队还关注美国住房市场走势。 报告指出，高企的抵押贷款利率继续压制住房活动。 6月待售房屋销售明显走弱，意味着7月成屋交易可能继续疲软。 彭博预计，下周二公布的7月成屋销售总数年化约为401万户，环比下降2%。 经济学家认为，需求疲软和供应改善正在推动住房市场重新平衡，有助于缓解未来房价压力，而不是制造新的通胀风险。 由于住房成本长期是美国通胀的重要组成部分，房地产市场降温也可能进一步推动通胀回落。 彭博预计美联储9月按兵不动 综合就业、通胀和住房市场信号，彭博经济团队预计，美联储将在9月FOMC会议上继续维持利率不变。 该团队认为，未来公布的CPI和PPI数据可能进一步支持“继续等待”的政策立场。 除了通胀数据外，市场还将关注以下未来一周将公布的美国经济数据： 下周四公布的8月8日当周初请失业金人数； 下周四公布的7月PPI； 下周五公布的7月零售销售； 下周五公布的8月密歇根大学消费者信心指数初值。 这些数据将帮助美联储判断经济动能是否进一步减弱。 9月政策关键转向通胀，美联储等待更多证据 在7月非农报告公布后，美联储9月会议的核心问题已经从“是否需要加息”转变为“是否仍有必要加息”。 就业市场降温、工资增速放缓，为维持利率不变提供了更多理由；但核心PCE仍高于3%，以及部分官员对于通胀信誉的担忧，使加息可能性仍未完全消失。 正如彭博经济团队所指出的，如果未来CPI继续下降，美联储维持当前政策路径的理由将进一步增强；但如果通胀出现反弹，鹰派阵营仍可能重新占据主动。 因此，在9月FOMC会议之前，市场关注的焦点将从就业转向通胀：7月CPI是否能够证明美国物价压力正在持续回落，将成为决定美联储下一步行动的关键证据。

就业市场意外走弱，为美联储维持利率按兵不动提供了依据，推动美股本周强势收涨。2年期美债收益率下行5个基点，美元指数下跌。 据报美国将在达成霍尔木兹海峡协议、恢复航运后解除对伊朗港口的封锁，油价随之回落，进一步缓和了市场对通胀的顾虑。 美国7月非农就业意外减少2.3万，远低于市场预期的增加8万，5月和6月数据合计下修10.3万，劳动参与率降至五年多最低。就业爆冷令9月加息概率从55%骤降至44%，10年期美债收益率从4.68%跳水至4.65%，美元指数跌破99.5。 美股三大指数全线走高，纳指涨1.28%领涨，标普500涨0.59%，道指涨0.28%。大型科技股集体走强，英伟达涨1.6%博通涨1.0%。软件股Atlassian财报大超预期暴涨31%，Cloudflare涨7%创新高。现货黄金飙涨2.3%至4336美元创七周新高，本周累涨7%为七个月最佳表现。 整周来看，美伊和谈预期主导油价走低，高盛维持布伦特80至90美元区间判断，认为协议确认前偏震荡。下周CPI数据与伊朗谈判进展将成为主导全球资产走向的双引擎。 非农意外减少2.3万粉碎加息预期，纳指涨1.3%领涨美股全线反弹 据华尔街见闻 ，美国7月非农就业人数减少2.3万，不仅大幅偏离市场预期的增加8万，更低于所有经济学家预测区间的下限，为今年以来最差表现。 5月和6月非农就业数据合计下修10.3万人，进一步加深了劳动力市场降温的信号。 花旗美国经济意外指数在非农发布当日骤降，打破此前连续上行趋势。 交易员迅速下调对美联储2026年加息的押注。在报告发布前，市场普遍认为9月份加息的可能性约为55%。报告发布后，这一可能性立即降至40%左右。 美股三大指数应声反弹，纳指以1.28%的涨幅领跑，标普500涨0.59%，道指涨0.28%。 标普500指数突破了长达数月的盘整区间，加速突破了50日均线。 标普500本周突破50日均线阻力，绿色矩形框标示本周上行通道。 科技龙头成为反弹主力。英伟达涨1.6%，博通涨1.0%，苹果涨0.45%。 此前三日连续承压的纳指终于迎来喘息。AE财富管理首席市场经济学家Tom Siomades直言，市场本该对疲软就业和高通胀做出负面反应，但财报季的强劲表现正在主导定价。 金融股连续第十周上涨，这是自1989年以来最长的连涨纪录。 State Street金融精选板块ETF本周连涨十周，刷新1989年以来最长连涨周期。 AI财报狂欢：Atlassian暴涨31%，Cloudflare创新高，软件股两周飙19% 财报季进入尾声，但惊喜仍在持续。 软件集成公司Atlassian周四盘后公布的第四季度业绩全面超预期，调整后利润和营收均高于市场共识，并发布乐观指引，股价周五暴涨31%。 云网络安全公司Cloudflare同样交出强劲答卷，不仅当季业绩超出预期，全年展望也大幅上调，股价涨7%刷新历史新高。 度假租赁平台爱彼迎也加入狂欢，Q2营收和利润双双超预期，股价涨12%。 截至周五上午，标普500成分股中已有436家公司公布财报，85.1%的业绩超过分析师预期，远高于1994年以来68%的历史均值。 软件板块成为本周最大赢家，两周累计涨幅达19%，创2020年4月以来最大双周涨幅，刷新历史新高。 费城半导体指数本周从7月底低点反弹18%。标普500盈利增长正追踪至50%的惊人水平，AI资本支出潮为企业利润提供了强劲顺风。 伊朗霍尔木兹草案引爆油价过山车，盘中暴涨5%尾盘尽数回吐 WTI原油9月合约本周在78美元一线剧烈震荡，伊朗草案冲击与美解除封锁报道交替主导。 据报道，一旦伊朗与阿曼达成协议，美国将解除对伊朗的封锁，受此消息影响，布伦特原油和WTI原油价格回吐周四涨幅。 整周来看，油价依然走低，美伊和谈预期压制了地缘风险溢价。高盛能源研究团队估计布伦特公允价值为80美元，并维持80至90美元的震荡区间判断。 SummitTX Capital交易主管Robert Bernstone认为，市场对伊朗消息已出现一定程度的疲劳，但推文和新闻标题仍会左右短期波动。 黄金飙涨2.3%本周累涨7%，美债从通胀恐慌翻转为增长恐慌 现货黄金周五飙涨2.3%至4336美元/盎司，盘中一度突破4350美元，创6月17日以来七周新高。 现货黄金周五飙涨2.3%至4347.27美元/盎司，创6月17日以来七周新高。 整周累涨逾7%，为今年1月以来最佳单周表现。COMEX黄金期货结算于4399.70美元，同样涨2.3%。现货白银涨3%至63.29美元，本周累涨10%。 黄金几乎拥有所有顺风：收益率下降、美元走弱、加息预期消退、地缘风险持续、ETF资金回流。 自7月20日以来，全球黄金ETF持仓已增加24吨。瑞银在周五的一份报告中预计，金价将在2027年上半年攀升至5000美元。 全球黄金ETF持仓自7月20日触底以来累计回升24吨 美债市场则经历了从"通胀恐慌"到"增长恐慌"的急剧翻转。 就在一周前，30年期收益率还在5.24%的19年高位附近徘徊。非农数据发布后，10年期收益率从4.68%急挫至4.60%，随后收于4.65%；2年期从4.25%跌至4.20%。 美元指数下跌0.47%至99.47，日元大幅升值，美元兑日元跌1.1%。 华尔街见闻提及，英国金融时报曝出美国卖欧元买日元干预汇市未事先告知欧洲央行，欧央行高官称此举"史无前例"。 周五非农日，标普创收盘历史新高，纳指本周涨约5.2%，半导体指数累涨超9.2%。 美股基准股指： 标普500指数收涨47.68点，涨幅0.62%，报7757.64点，时隔两个交易日再创收盘历史新高、逼近8月5日所创盘中历史最高位7793.68点，本周累计上涨3.58%。 道琼斯工业平均指数收涨151.83点，涨幅0.28%，报54036.93点，本周累涨2.96%。 纳指收涨342.263点，涨幅1.30%，报26690.615点，本周累涨5.19%。 纳斯达克100指数收涨348.969点，涨幅1.19%，报29722.303点，本周累涨5.12%。 罗素2000指数收涨1.10%，报3034.494点，本周累涨3.52%。 恐慌指数VIX收跌1.72%，报14.89，本周累跌6.88%。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，生物科技指数ETF涨2.46%，网络股指数ETF涨2.09%，半导体ETF涨1.96%，科技行业ETF、全球科技股指数ETF至多涨1.42%。 （8月7日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨0.68%。 特斯拉涨2.83%，英伟达涨2.27%，亚马逊涨0.82%，Meta涨0.37%，苹果涨0.29%，微软涨0.03%，谷歌A跌0.96%。 芯片股： 费城半导体指数收涨308.094点，涨幅2.56%，报12356.787点，本周累涨9.25%。 台积电ADR涨0.41%，AMD跌1.21%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收涨0.77%，报6620.75点，本周累计上涨0.34%，持续测试100日均线。 热门中概股里，再鼎医药收涨12.2%，大全新能源涨8.8%，晶科能源涨6%，世纪互联涨5%，腾讯涨1.8%，拼多多、阿里巴巴涨超1%，日月光半导体大致持平。 其他个股： Circle大涨超5%。 欧元区蓝筹股指在非农日创历史新高，本周涨超2%，科技板块累涨超6.1%、媒体板块涨5.7%、油气板块跌超2.2%。德国股市本周涨约2.7%，英国军工ETF累涨约8.6%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.31%，报660.25点，继续创收盘历史新高，本周累涨1.70%。 欧元区STOXX 50指数收涨0.33%，报6523.86点，继续创收盘历史新高。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.69%，报26319.45点，时隔两个交易日创收盘历史新高，本周累计上涨2.69%。 法国CAC 40指数收涨0.17%，报8714.93点，继续创收盘历史新高，本周累涨2.41%。 英国富时100指数收涨0.31%，报10901.09点，本周累涨0.3%。 （8月7日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，德国思爱普Sap收涨4.08%，Prosus涨3.16%，英飞凌涨2.92%表现第三，德国莱茵金属RHM则收跌1.09%，欧莱雅跌1.15%，皇家阿霍德德尔海兹集团跌1.88%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Kingspan集团收涨17.84%，泛非资源涨7.54%，Nemetschek涨6.97%，Genmab涨6.5%表现第四。 板块方面，STOXX 600科技指数涨6.15%，媒体指数涨5.70%，基础资源指数涨5.18%，金融服务指数涨3.13%，电信指数涨3.05%，工业产品及服务指数涨2.79%。

特朗普再度释放降息信号，但对美联储的施压语气较此前明显缓和，并承认利率决定并非美联储主席一人可以左右。 8月7日，据彭博报道，特朗普在一段采访中被问及是否认为美联储主席沃什不应在明年中期选举前加息时表示， 降息决定“在一定程度上取决于他，但不完全是”。 特朗普同时再次批评美联储理事会部分成员具有政治倾向，并点名美联储前主席鲍威尔和理事Lisa Cook。 特朗普还重申了其长期以来支持低利率的立场。 他表示，希望“回到过去”，即经济数据表现良好时，市场利率也会随之下降。“过去，当你宣布好看的数字，利率就会降。”特朗普称。 上述表态显示， 特朗普对美联储货币政策的公开施压较此前有所降温。 不过，据彭博此前报道， 自沃什今年5月获确认出任美联储主席以来，特朗普已多次与其通话 。尽管知情人士称并未明确要求采取具体行动，但白宫与美联储互动频繁仍引发市场对央行独立性的关注。 与鲍威尔时期相比语气缓和，美联储独立性仍受关注 特朗普此次对沃什的表态，与此前针对鲍威尔的公开批评形成对比。 此前，特朗普多次指责鲍威尔降息不够积极，甚至直接要求其辞职；而此次谈及沃什时，特朗普并未提出类似直接要求。 不过，他对美联储理事会成员“政治化”的批评仍延续了其一贯立场。彭博此前援引知情人士称，特朗普与沃什的多次通话主要涉及后者对经济和政策议题的看法，并未明确要求其采取具体货币政策行动， 但双方是否讨论过利率路径尚不清楚。 随着白宫与新任美联储主席互动增多，市场仍将密切关注特朗普政府与美联储之间的关系变化，以及其对央行独立性的潜在影响。