电解钴： 本周一，电解钴现货价格重心继续下移，呈震荡下行态势。 供应端来看，主流冶炼厂出厂价维持35.5万元/吨，其余中小冶炼厂因亏损压力加大，已基本暂停对外报价。贸易环节经过前期持续去库，手中可售库存已降至偏低水平，部分企业基于对后市的看涨预期，开始放缓出货节奏，少数报价企业的基差维持在升水1000-10000元/吨区间。需求端，下游企业尚处夏休周期，采购意愿普遍不强，仅维持少量刚需补库。总体来看，7-8月为电解钴传统消费淡季，需求端支撑力度有限，短期价格或延续偏弱运行格局。 中间品 ： 本周一，钴中间品市场交投依然清淡，成交有限，价格重心缓慢下移。 近期部分中资矿企启动中间品招标，意向价已下探至22美元/磅以下。受钴盐及金属钴价格持续走弱影响，下游冶炼厂和贸易商对原料的心理价位进一步回落至20-21美元/磅附近，部分企业甚至仅能接受20美元/磅以下的价格，因此实际成交仍未达成。短期来看，矿企挺价意愿仍在，但下游需求支撑不足，双方博弈延续，价格好转仍需等待实际需求的恢复。 硫酸钴： 本周一，硫酸钴上下游分歧进一步加剧，实际成交有限。 供应端，使用中间品及MHP生产的原生冶炼厂受成本支撑，报价依旧坚挺在8万元/吨上方；回收企业凭借原料成本优势，报价集中在7.6-7.8万元/吨，少数出货积极的企业可降至7.5万元/吨下方。需求端仍显疲软，下游企业采购意愿不足，倾向于寻找非标或老货货源压低采购成本，近期市场有7.3万元/吨以下的不合格品及老货成交，按品质折算后实际价格与新品差异有限，但在弱需求环境下，该价位被下游作为议价基准，部分回收企业被动跟降。此外，电钴持续下跌后，其反溶生产硫酸钴的成本已降至7.2-7.3万元/吨，进一步强化了下游压价预期。短期来看，钴盐市场存在缓慢下跌趋势，行情企稳修复仍需等待下游集中补库需求的释放，预计这一时间节点或将在8月中下旬以后。 氯化钴： 周一氯化钴市场延续冷淡格局，成交维持零星水平。 供应端，从即时成本来看，回收料及电钴返融路径的成本已明显低于当前市场报价与实际成交价。影响企业定价的关键在于上游冶炼厂普遍持有较大规模库存，且多为高成本库存，面对持续下跌的市场，难以通过低位采购拉低平均成本，因此高成本库存对报价形成一定支撑，报价整体相对坚挺。但与此同时，部分企业已开始逐步下调报价以促进出货，试图通过加快周转来逐步摊薄前期亏损。然而，下游承接能力极为有限，即便降价也难以实现放量成交。需求端，四氧化三钴企业自身库存已处高位，且需求端未见增长迹象，当前采购意愿极低。综合来看，短期内氯化钴价格仍有下行空间。 钴盐（四氧化三钴）：  周一四氧化三钴市场同样交投清淡，成交量较少。 供应端，各企业在自身库存偏高的情况下，面临当前原料成本核算下利润微薄且需承担累库风险的困局，因此普遍将产量控制在较低水平。市场上虽时有超低价货源传闻，但从与各方沟通情况来看，不否认个别超低价成交的存在，但尚不足以代表市场主流水平。需求端，正极厂虽有询价行为，但实际落地采购有限，各家当前原料库存足以支撑生产，暂无迫切的补库需求。综合来看，四氧化三钴价格短期内同样存在继续下调的可能。 钴粉及其他： 本周一，钴粉市场延续偏弱态势，主流厂商报价45.5-46.5万元/吨，部分成交价下探至45万元/吨下方。 产业链压力仍在逐步向上传导，下游硬质合金企业受制于终端订单表现，原料消耗速度未见提升，采购节奏有所拉长，除长协订单外，零单成交相对有限。中间贸易环节出货意愿有所增强，部分低价资源进一步拉低市场心理价位。原料端碳酸钴价格承压运行，逼近20万元/吨关口后市场交投趋于停滞，缺乏有效成交指引。从市场情绪来看，参与者多持观望态度，普遍认为8-9月后市场才能有所好转。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格下行，今日硫酸镍价格微跌，硫酸钴价格下滑，硫酸锰价格微减。 折扣方面，针对8月以及三季度订单，由于前期硫酸盐原料成本较高，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商长协年初已商定，系数尚未出现上调，季度单下游对系数上调同样接受度较弱，整体与二季度持稳。散单方面，由于近期镍钴盐价格表现相对偏弱，部分下游企业寻求原料代工，8月订单系数预计整体于7月持稳。 生产方面，头部厂商海外订单本月依旧表现良好，排产处于较高水平，国内头部厂商生产负荷较同样略有恢复，但部分中小厂商仍因淡季排产相对偏低。 展望后市，硫酸盐价格尚未出现明显回升，后续新订单价格需关注三季度下游备库节奏。 三元材料： 本周初，三元材料价格有所下行。 从原材料端来看，硫酸镍价格小幅下调，硫酸钴价格进一步明显下调，同时碳酸锂和氢氧化锂成交价也继续下行。成交情绪方面，由于锂盐价格再次来到阶段性低位，部分正极厂和电芯厂进行了批量刚需补库，但量级相对有限，市场整体仍对后市价格存在下调预期。折扣方面，由于锂电池消费税即将恢复，电芯厂可能将部分成本压力向上游转嫁，使得折扣上调的难度进一步加大。需求方面，8月订单稳中有增，国内外动力市场需求仍维持高位，但消费市场需求暂未有恢复迹象。 钴酸锂： 周一钴酸锂市场相对稳定。 供应端，面对持续低迷的需求，各家产量与出货量自年初以来一直处于偏低水平。为争夺市场份额、提升出货量，企业不得不采取降价策略，当前利润空间较前期已被大幅压缩，但实际出货量并未出现明显改善。需求端，尽管电芯厂排产有所回升，但增量并未传导至钴酸锂环节，其中一个重要原因是下游切换三元材料的比例有所提高。综合来看，钴酸锂的价格稳定的可能性较大。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【中信证券：阵痛期已过 右侧机会来临 看好8月新车催化期的表现】 金中信证券研报指出，A股智选标的在上半年受鸿蒙体系内部分流加剧、存储和碳酸锂等涨价等因素影响，量、价、利均有明显压力，叠加资金面受AI板块虹吸影响，股价经历了漫长的阵痛期。近期中报利空落地，且随着市场资金面在AI和非AI板块的再平衡，反弹幅度超出预期，中信证券看好8月新车催化期的表现。(金十数据APP) 【7月新能源车企销量分化，年度目标完成进度拉开差距】 截至8月2日，国内新能源车7月销量陆续出炉。零跑汽车以101267辆位居新势力车企第一，成为当月唯一突破10万辆的新势力车企；鸿蒙智行交付45046辆，排名第二；小鹏汽车交付38027辆，位列第三，蔚来、极氪和理想紧随其后。随着前7个月销量汇总数据出炉，车企之间的累计交付量和年度目标完成进度进一步拉开差距。(来自华尔街见闻APP) 【崔东树：上半年锂电池全口径总需求同比增长53% 行业增长转向多元支撑】 乘联分会崔东树发文表示，2026年上半年锂电池全口径总需求达106890万度，同比大幅增长53%，行业增长由过去新能源车单一拉动转向储能、海外出口、商用车多元支撑新格局。新能源车合计需求79319万度，同比增长37%，但国内新能源乘用车零售需求同比小幅下滑2%，正式步入存量竞争；整车出口、动力电池出口市场成为增量。锂电池海关出口维持54%稳健增速，新能源商用车内外销同步放量对冲内需疲软。需求结构显著重构，新能源车需求占比回落至74%，储能占比升至26%，储能与海外市场成为支撑行业高景气的核心支柱。根据产销测算的储能等需求是行业最大增长引擎，上半年需求27571万度，同比暴涨130%，6月单月增速高达333%；高油价和风光新能源的发展带来了储能的爆发。(金十数据APP) 数据来源声明:除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型,由SMM进行加工得出,仅供参考,不构成决策建议。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

8.4 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2610合约开盘23270元/吨，夜盘区间震荡上行，盘中最低下探23245元/吨，最高冲高至23425元/吨，收盘报23365元/吨。夜盘前期价格短暂探底后持续震荡抬升，凌晨时段触及阶段高点后小幅回落，整体维持高位运行态势。价格稳定处在短期均线之上，中期偏强格局未变，夜盘持仓小幅增加，资金有所进场，但冲高之后上行动能有所收敛，短线延续高位区间反复震荡走势。 基差日报：据SMM数据，8月3日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2610）10点15分收盘价理论升水为 900元/吨 。 仓单日报：上期所数据显示，8月3日，铸造铝合金仓单总注册量为17553吨，较前一交易日减少118吨。 废铝方面：周一SMM A00现货铝价收报23500元/吨，环比前一交易日小幅下跌130元/吨，各地废铝市场价格普遍跟跌。精废价差方面，8月3日佛山型材铝精废价差约为2050元/吨，破碎生铝精废价差约为840元/吨。消费淡季背景下废铝供应商低价出货意愿普遍不高，废铝价格整体维持坚挺。短期供应端合规带票货源偏紧格局持续，供应商低价出货意愿不足为价格提供底部支撑。需求端，下游订单低迷态势短期难改，利废企业大概率延续按需采购、低库存策略，采购氛围难有明显改善。 工业硅方面：8月3日，SMM通氧553#硅（华东）报价持稳于9000-9100元/吨；不通氧553#硅（华东）报价持稳于8900-9100元/吨；441#硅(华东) 报价持稳于9200-9300元/吨。 海外市场：当前海外ADC12报价维持3050—3160美元/吨，因国内价格走低，进口即时亏损小幅扩大至700元/吨左右。 总结：周一ADC12市场报价呈现稳中偏弱态势，SMM ADC12下调100元/吨。成本端仍有一定支撑，但期货盘面及原铝价格回落对市场情绪形成压制；同时终端需求表现一般，订单不足、成交支撑偏弱，企业调价整体以跟随市场为主，主动挺价意愿有限。短期来看，ADC12价格仍面临一定下行压力，但成本支撑尚在，预计价格以窄幅震荡为主。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.8.4 周二 盘面：隔夜伦铜开于13866美元/吨，盘初上探13884美元/吨后震荡回落，最低触及13808美元/吨，尾盘回升并最终收于13848美元/吨，涨幅0.33%；成交量1.69万手，持仓量降至24.8万手，较上一交易日减少2157手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力2609合约开于105750元/吨，盘中最高触及106220元/吨，最低下探105610元/吨，最终收于106190元/吨，涨幅0.07%；成交量2.68万手，持仓量降至20.21万手，较上一交易日减少3851手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1)8月3日（周一），印尼总统办公室周一表示，印尼已恢复出口可能含有稀土伴生矿物的矿产，此前围绕稀土元素运输禁令的不确定性已持续数周。由于一项针对稀土元素含量的强制检测计划，包括铝土矿、氧化铝、阴极铜和镍衍生物在内的矿产出口曾面临延误。总统幕僚长Dudung Abdurachman在新闻发布会上表示，“出口作为主要产品的稀土元素确实是被禁止的。但这并不自动适用于作为初级和衍生矿产品中伴生或副产物元素存在的稀土元素含量。” 现货： (1) 上海：8月3日SMM 1#电解铜现货对当月2608合约报价升水230元/吨-升水330元/吨，均价报升水280元/吨，较上一交易日上升20元/吨。早盘沪期铜2608合约高跳涨开盘后呈“W”型。开盘价105900元/吨，开盘后价格快速下探至105670元/吨，随后走高至105860元/吨后再次下跌，盘中探低至105680元/吨，随后价格企稳，持续上行，收盘价105830元/吨。隔月Back月差在130元/吨至220元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损540元/吨-亏损440元/吨之间。上海地区电解铜销售情绪为3.00，环比上升0.18，采购情绪为2.84，环比上升0.12，历史数据可以查询数据库。展望今日，月初新一轮采购周期开启，部分下游及贸易商补库需求有所释放，日内采购情绪较上一交易日回升，对现货升水形成一定支撑。库存方面，SMM录得上海地区社会库存7.70万吨，环比上周四增加0.75万吨，主要因一批非注册铜集中到货；江苏地区社会库存录得2.01万吨，环比上周四减少0.11万吨，反映当地消费虽整体偏弱，但仍存在一定刚需采购。随着低价非注册铜流入市场，现货供应压力有所增加，或对注册平水铜报价形成压制。综合来看，在月初采购需求提供支撑，但上海库存明显增加及非注册铜到货补充供应的共同作用下，预计今日沪铜现货对2608合约报价仍将维持升水，整体重心或围绕当前水平震荡，上行空间相对有限。 (2) 广东：8月3日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报100元/吨较上一交易日降20元/吨，平水铜报升水10元/吨较上一交易日跌30元/吨，湿法铜报贴水50元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价105815元/吨较上一交易日涨25元/吨，湿法铜均价为105695元/吨较上一交易日涨5元/吨。总体来看，月初下游需求仍偏弱，持货商只能不断降价出货，整体交投并不佳。 (3) 进口铜：8月3日仓单均价较前一交易日下跌1美元/吨，报111美元/吨（价格区间106~116美元/吨）；提单均价较前一交易日下跌1美元/吨，报106美元/吨（价格区间102~110美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日下跌2美元/吨，报72美元/吨（价格区间68~76美元/吨），报价参考8月到港货源。 (4) 再生铜：8月3日11：30期货收盘价105830元/吨，较上一交易日上升170元/吨，现货升贴水均价280元/吨，较上一交易日环比上升20元/吨，8月3日再生铜原料价格环比上升100元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.52，采购情绪指数上升至2.01，精废价差3455元/吨，环比下降1068元/吨。精废杆价差1630元/吨。据SMM调研了解，铜价尾盘拉升，全日再生铜原料市场成交甚少，高铜价之下，不含税再生铜原料需求由于政策问题仍无法大规模交易，而含税再生铜原料依旧是市场的“香饽饽”。据利废企业表示，江西地区接下来有望逐步放开“反向开票”的限制，个别企业已恢复生产。 价格：宏观方面，美联储威廉姆斯对通胀逐步回落持乐观态度，缓和市场对高利率持续的担忧；地缘方面，特朗普称美伊谈判仍在进行、霍尔木兹海峡或于周二重开，但伊朗拒绝美方最新提议，谈判进展及海峡重开时间仍存不确定性。基本面方面，供应端，近期国产铜及进口精铜到货量小幅回升，市场流通货源紧张局面略有缓解；需求端，高位铜价继续压制下游企业生产及采购意愿，叠加传统消费淡季，下游以刚需补库为主，整体采购情绪偏弱。截至8月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.62万吨至11.89万吨，总库存较去年同期的13.59万吨增加1.7万吨，各地区表现分化。综合来看，预计今日铜价震荡小幅上行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1878.5美元/吨，亚洲时段轻触高位1885.5美元/吨后震荡下行，因美元指数反弹，伦铅承压，进入欧洲时段后探低至1858.5美元/吨，终收于1867美元/吨，跌幅0.72%。 隔夜，沪铅主力2609合约开于高位15385元/吨后因空头增仓震荡下行，盘中探低至15205元/吨后窄幅震荡，终收于15255元/吨，跌幅为1.13%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国财政部上调Q3借款预估至7390亿美元。全美25州提起诉讼，反对美政府最新关税措施。韩国央行13年来首次计划采购国内精炼金条。美联储威廉姆斯：对通胀压力将逐渐缓解持乐观态度。如果通胀未按预期路径回到2%，美联储将采取行动以实现价格稳定。中国商务部：外国企业对特定二次圆柱形电池、电池组件及包含该组件的产品提起337调查申请。中国证监会与香港证监会联合公布深化两地市场务实合作与密切协同发展的新举措。 现货基本面： 沪铅跌势扩大，盘初一度下挫至3年多低位，持货商出货分歧较大，部分计划交仓，部分则随行出货，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水20元/吨出厂。再生铅方面，炼厂低价惜售，出货者较少，部分再生精铅报价对SMM1#铅均价平水出厂，个别升水200元/吨。另下游企业观望情绪较浓，部分则有意逢低采购，现货市场交投活跃度稍好。 库存方面：8月3日，LME铅库存减少2825吨至438450吨；截至8月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.21万吨，较7月27日增加0.37万吨，较7月30日增加0.36万吨。 今日铅价预测： 近期铅价接连下挫，刷新近3年新低。下游铅蓄电池企业避险情绪较浓，采购较为谨慎；在消费低迷的背景下，7月下旬以来铅冶炼企业厂库库存持续走高。电解铅持货商陆续转移铅锭至交割仓库，铅锭社会库存进一步上升，预计交割前持货商将保持移库动作，铅锭社会库存将延续增势。由于电解铅及再生铅炼厂新增检修预期，铅锭供应放缓将限制库存的增幅。综合来看，铅价利空因素仍强，关注供应端放缓对铅价的支撑。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM8月4日讯： 隔夜，伦铅开于1878.5美元/吨，亚洲时段轻触高位1885.5美元/吨后震荡下行，因美元指数反弹，伦铅承压，进入欧洲时段后探低至1858.5美元/吨，终收于1867美元/吨，跌幅0.72%。 隔夜，沪铅主力2609合约开于高位15385元/吨后因空头增仓震荡下行，盘中探低至15205元/吨后窄幅震荡，终收于15255元/吨，跌幅为1.13%。 近期铅价接连下挫，刷新近3年新低。下游铅蓄电池企业避险情绪较浓，采购较为谨慎；在消费低迷的背景下，7月下旬以来铅冶炼企业厂库库存持续走高。电解铅持货商陆续转移铅锭至交割仓库，铅锭社会库存进一步上升，预计交割前持货商将保持移库动作，铅锭社会库存将延续增势。由于电解铅及再生铅炼厂新增检修预期，铅锭供应放缓将限制库存的增幅。综合来看，铅价利空因素仍强，关注供应端放缓对铅价的支撑。

SMM8月3日快讯： 今日，府谷地区国标99.90镁锭市场主流报价15900-16000元/吨，府谷地区国标99.80镁锭市场主流报价15850-15950元/吨；中国离岸价（FOB）报2250-2350美元/吨。 今日镁锭市场小幅震荡下行。今日国内镁锭上游出厂报价整体平稳，实单洽谈存在议价空间。供应端企业仍保有一定挺价心态，但国内下游询盘冷清，市场观望氛围浓重，叠加场内看跌情绪升温，市价小幅走弱，市场仅依靠刚需采购维系流通，缺少批量补货行为，价格处于窄幅博弈的偏弱走势。外贸方面受海外下游持续压价影响，现货实际成交价让利松动，海内外供需博弈陷入僵持，贸易商普遍抵触低价抛售，短期暂无上行利好支撑，行情修复需等待海外夏休结束订单集中放量，现阶段镁价整体将维持偏弱运行格局。

今日热卷期货收于3197，全天跌幅1.02%。现货方面，热卷下跌10-30元/吨，冷轧下跌10元/吨，全天成交偏差。供应方面，据SMM调研，本周热卷检修影响量预计减少，本周供应预计小幅增加。需求方面，当前8月仍处于淡季，叠加宏观会议之后，预期落空，受到偏弱需求和情绪拖累，期货和现货价格下行压力较大。成本端，焦炭仍有提降预期，成本支撑一般。整体看来，短期热卷暂无上行支撑，同时考虑到钢厂成本支撑，价格下方空间有限，短期价格底部震荡。 ​

SMM8月3日讯，              8月3日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.98，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.04，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.92，环比下滑0.05。今日高镍生铁现货市场再度陷入僵持格局，整体交投气氛转淡，出货阻力有所加大。供方多数维持原有报价底线，挺价意愿仍存，不过部分参与者对当前高价可持续性保持谨慎。当前市场看法矛盾仍存，钢厂未形成大规模采买，同时镍价回落，价格难以走出明显单边趋势。     》订购查看SMM金属现货历史价格

一、现象：同一条算力租赁产业链，国产GPU服务器和英伟达GPU服务器两种租赁合同期限 国产算力租赁和英伟达算力租赁的合同期限存在明显分化，国产服务器按年起租即可，英伟达服务器普遍要求三年闭口合同起步。 国产卡属于"买方市场" ：昇腾910B2 在部分区域出现空置率偏高、报价下探，运营商和出租方以 1 年短约换取流动性，属于典型的供大于求定价。 进口卡属于"卖方市场" ：H100/H200 不仅起租年限被卡死，且五年闭口仅比三年闭口便宜约 3,000—5,000 元/月（经SMM渠道获悉）——若买方为节省成本签五年，折扣不足以覆盖两年额外锁定期的风险；买家愿意接受，恰恰说明 核心诉求是"未来五年确定拿得到卡"，而非价格 。 SMM 分析： 合同期限条款已成为供给侧"用期限筛选客户"的工具——国产卡用短约换客户，英伟达卡用长约锁客户。 二、供给侧：英伟达GPU禁运制裁锁定供应 以下是美国商务部针对英伟达 H100、B300 等高端芯片对华出口的管制时间线： SMM 观点： 从 H100、H800到H200，四年来高端卡的对华供应始终处在"管制—收紧—有限放行"的循环中；H200 的"逐案审查"也意味着每批交付都充满不确定性。 对承租方而言，今日不锁定资源，明日可能就买不到 ——这是 3 年/5 年闭口合同最根本的供给端逻辑。 三、需求侧：智能算力进入爆发增长期，供需剪刀差撕开 智能算力需求侧的爆发，让"锁资源"从算力租赁的可选项变成必选项： 智能算力总量大幅增长 ：工信部2026年7月20日披露，截至 2026 年 6 月底我国智能算力规模达 2185 EFLOPS（FP16） ，较 2025 年底约 1590 EFLOPS 半年增长约 37% ；其中西部占 32.6%，全国算力设施上架率 71.4%。 剪刀差扩大 ：据中国信通院数据，2026 年一季度国内 AI 算力需求同比暴涨 417% ，而供给增速仅约 128% ——需求增速约为供给增速的 3.3 倍。 结构性缺口 ：据公开行业测算，国内大模型长周期训练所需高端算力，有效供给仅能满足不到 47% 的市场需求，高端训练算力缺口占有效需求的约 35%。 SMM观点： 英伟达GPU供给被贸易管制锁定，同时智能算力需求增长417%，高端算力供需缺口在可见的未来 3—5 年内难以闭合，恰好对应闭口合同的锁定期长度。 四、替代侧：国产卡在开发环境上与CUDA架构仍有差距 英伟达GPU服务器租赁三年起步的结构性动因是国产算力目前对于英伟达的替代存在缺口。 开发环境方面，英伟达CUDA 生态的普及率领先于国产开发环境普及率（全球口径，中国 AI 开发环境同构）： GPU 市占 ：英伟达占据全球数据中心 GPU 市场约 86%—92% （据 Silicon Analysts 2026.2 / Jon Peddie Research 2025Q3）。 开发者规模 ：据英伟达披露，全球 600 万开发者 使用 CUDA，其上层已沉淀 400+ 优化库（cuDNN/NCCL/TensorRT 等）。 框架事实标准 ：PyTorch、TensorFlow 的默认 GPU 后端均为 CUDA；深度学习论文中约 85% 使用 PyTorch（顶会 NeurIPS 超 90%），Hugging Face 上约 87% 模型为 PyTorch 格式。 生态鸿沟 ：nvidia/cuda 官方镜像累计拉取约 1.05 亿次，而最接近的 AMD ROCm 镜像不足 100 万次—— 数量级差距 。 SMM 观点： 华为昇腾910B2 纯算力已接近甚至略超英伟达A100，推理场景实际吞吐差距常被缩小至 10%—15%；真正难以替代的是 大规模训练、FP8 精度与 CUDA/CANN 生态迁移成本 （昇腾模型迁移需重写算子、周期约 1—4 周）。因此，高端训练客户宁肯接受 3 年闭口锁进口卡，也不愿迁就一年短约的国产卡—— 不是价格问题，是任务实际交付落地的问题 。 五、一线观察：项目经理从"跑需求端"转向"跑供应链上游" 供应链紧张的微观信号，已经从报价表传导到从业者的日常。 据 SMM 了解 ，运营商算力建设项目经理的日常重心正在发生角色转换： 过去 ：项目经理的主战场在客户端——拓需求、谈商务、拼价格，对应的是"算力供大于求、要去找客户"的市场。 现在 ：主战场转向供应链上游设备供应方——排产期、抢配额、理清高端算力设备渠道、与服务器整机厂锁货，对应的是高端算力一卡难求的市场。同时算力租赁交易市场混乱，缺乏统一规范的报价，行业内居间人、中介数量多，有活跃的交易信息的200人算力租赁交流微信群中，居间人达到了76位，占比高达38%，鉴别真实、可以直接对接货主的算力设备供应渠道也是运营商经理日常工作中的难点。 公开侧的佐证同样明显：国内 AI 服务器整机交付周期从 2025 年平均 4 周拉长到 2026 年二季度的 16—20 周 " 跑供应链 " 而非 " 跑客户 " ，正是服务器供应紧张最真实的市场注脚。 六、结论与展望：闭口合同是供应链紧张的"避险工具" SMM 认为： 英伟达 GPU 出租普遍要求三年、五年闭口合同，其本质是 在制裁压力下，为应对设备供应紧缺、供应链紧张而建立的避险与锁定机制 ——承租方以期限流动性换取"算力可得性 + 价格确定性"，出租方以长协锁定稀缺产能与稳定现金流。合同期限因此成为高端算力稀缺度的最直接标尺。关键差异在于国产卡的一年短约，是供大于求的结果；英伟达的三年闭口，是供不应求的体现—— 同一份合同条款，一边写着产能过剩，一边写着供应链危机 。当合同期限开始替市场定价时，算力租赁就已经从租机器，变成了一场关于资源、期限与信用的商业模式。 未来算力租赁行业展望： 短期（ 3—6 个月）： 出口管制不松动、H200 逐案审查节奏不变，三年闭口起租仍是西部、长三角算力出租方的主流条款，五年闭口让利维持低位。 中期（ 6—12 个月）： 若 HBM/CoWoS 产能爬坡（新增供给预计 2026 下半年起释放）缓解全球紧张，进口卡闭口折让或小幅走阔；但"锁资源"逻辑不会逆转。 长期（ 1 年以上）： 核心变量在国产替代的实际突破——华为昇腾950 及后续迭代若在训练生态上实质补齐，合同期限"双轨制"将随国产卡议价权上升而收敛；届时一年短约与三年闭口的分界，将重新划向国产阵营。