12.12 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝夜盘收于22175元/吨，上涨0.82%。价格站上所有主要均线，MA5(22174)与MA10(22168.5)呈多头排列，短期结构偏强。MACD双线位于零轴上方（DIF 4.2787，DEA 3.3368），柱状线扩大至1.8839，显示多头动能增强。成交量温和放大（VOLUME 302，MA5 268），市场参与度回升。沪铝核心运行区间建议参考21950-22100。伦铝收于2895美元/吨，上涨1.14%。价格反弹至MA5(2896.2)附近，但仍受MA60(2898.99)压制，均线系统仍偏空。MACD双线位于零轴下方（DIF -0.7280，DEA -0.6449），负柱状线收窄至-0.1662，空头动能减弱。伦铝核心运行区间建议参考2850-2920。 宏观面： 中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。坚持创新驱动，深化拓展“人工智能 ”。深入整治“内卷式”竞争。加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。（利多★）墨西哥将从明年起对中国和其他亚洲国家的部分产品征收5%到50%的关税。商务部新闻发言人表示，希望墨方及早纠正错误做法。为维护中国相关产业利益，商务部已于9月底依法对墨启动了贸易投资壁垒调查，目前调查正在进行中。（利空★） 基本面： 供应方面，目前国内电解铝运行产能为4439万吨，高利润下运行产能小幅增长，整体变化不大。 需求方面，12月虽处于传统消费淡季，但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足，并未出现超季节性走弱的情况，铝水比例亦维持高位；新疆铝锭发运延迟叠加铝材消费韧性，铝锭社库暂未进入持续累库阶段。据SMM统计显示，截止12月11日，主流社库电解铝库存为58.4万吨，较本周一减少1.1万吨，处于相对较低水平，对铝价有一定支撑。 原铝市场： 早盘沪铝2601合约运行重心上行。由于新疆地区发运受阻，铝锭在新疆形成积压，社会铝锭库存去库，现货市场货源趋紧，现货成交回暖，贴水收窄。华东地区市场交投积极性回升，部分贸易商接货交付长单，持货方挺价惜售，实际成交对SMM均价升水10元/吨左右为主，现货贴水收窄。本周四华东市场出货情绪指数2.82，环比回升0.11；购货情绪指数2.73，环比回升0.10。SMM A00铝报21890元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，对2601合约贴水120元/吨，对2512合约贴水60元/吨。 本周四中原市场持货方大户挺价惜售，市场现货货源紧缺，贸易商接货情绪高涨，呈现有价无市形势，报价持续走高。市场价格高至50元/吨后大户下场出货，抢货情况有所缓解。最终市场实际成交价格围绕在中原价升水20元至中原价升水50元之间。本周四中原市场出货情绪指数2.61，环比下降0.17；购货情绪指数2.78，环比下降0.01。SMM中原收报21820元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对2601合约贴水190元/吨，对2512合约贴水130元/吨，豫沪价差-70元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。 再生铝原料： 本周四原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21890元/吨，废铝市场集体跟涨。部分利废企业反馈旺季收录的熟铝类废料库存高企，缺乏足量在手订单对冲原料库存，因此暂缓相关废料的采购节奏，且重庆地区环保限产影响合金企业开工，下游对废铝需求小幅减弱。进口废铝市场原料紧俏，贸易商多维持低库存状态，但周中铝价窄幅回调带动废铝原价价格下跌，部分废铝持货商挺价惜售，下游合金企业再生铝原料同样紧张。 本周四打包易拉罐废铝集中报价在16350-16850元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18750元/吨（不含税）。打包易拉罐、干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比上调100元/吨。精废价差方面，12月11日破碎生铝精废价差收报1946元/吨，江苏光亮铝线精废价差900.6元/吨。 预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在18500-19200元/吨（不含税）。供应紧俏格局难改，进口及回收约束仍存，对价格形成托底。需求端再生铝年末冲量与高价抑制效应交织，挤压与压延利废企业畏高收货谨慎。原铝价格走势为核心指引，叠加中原环保限产、运输受限影响，市场情绪偏谨慎。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，本周四铸造铝合金主力合约2602以20920元/吨开盘后快速冲高，盘中触及21050元/吨高点。截至14:00收报20970元/吨，较前一交易日上涨40元/吨，涨幅0.19%，实现二连阳。盘面呈现多头增仓主导态势。 现货方面，本周四SMM A00铝现货价格上涨120元/吨至21890元/吨，ADC12价格回涨100元/吨至21600元/吨，收回昨日跌幅。本周铝价首现反弹行情，再生铝市场响应积极，厂家报价普遍上调100-200元/吨。原料端来看，本周废铝价格虽跟随铝价回调导致成本支撑小幅减弱，但在供应偏紧格局下仍维持相对高位。需求侧表现则呈现边际走弱态势，叠加铝价剧烈波动影响，下游企业采购意愿趋于谨慎，市场交投活跃度一般。综合供需格局及成本因素分析，预计短期ADC12铝合金价格将延续区间震荡走势。 进口方面，当前东南亚市场ADC12报价小幅持稳于2620–2640美元/吨，由于国内价格快速反弹，进口即时亏损缩窄至200元/吨左右。 铝市行情总结： 宏观方面，中央经济工作会议明确明年将继续实施积极财政政策，并强调人工智能与新型能源体系建设，为铝在中长期的高端制造及绿色能源领域需求注入强心剂，构成核心利多支撑。墨西哥关税举措虽带来一定贸易摩擦担忧，但因其针对性与中方已启动的反制调查，目前对市场情绪的冲击相对可控。需求侧，传统淡季下汽车、电力等主要下游行业消费展现出超预期韧性，铝水比例维持高位。综上所述，积极的宏观政策定调与持续去化的低库存现实，共同构筑了铝价下方的强支撑，市场情绪获得提振。然而，供应端的缓慢增长与潜在的贸易摩擦风险，也限制了价格的过快上涨。预计铝价短期将呈现震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025年11月底，受刚果（金）地缘冲突引发的供应担忧与宏观宽松预期共振影响，沪锡主力合约价格一度冲高至32.37万元/吨，创三年半以来新高。随着12月4日刚果（金）与卢旺达正式签署和平协议，此前市场对非洲锡矿供应中断的担忧得到阶段性缓解。展望2026年，锡市预计呈现供应边际宽松、需求淡季承压格局，叠加全球库存偏低与宏观环境支撑，沪锡主力合约或维持高位震荡态势。 缅甸佤邦复产持续推进，当前矿洞复产率已达三分之二。预计2026年一季度，我国自缅甸锡矿进口量将回升至月均1000~1500金属吨，较2025年四季度显著增长。印尼Timah公司2026年目标产量大幅提升，但该国非法矿整治持续深化，部分中小厂商因原料短缺导致供应缩减。其RKAB（年度工作计划与预算）审批预计集中在一季度末至二季度初，具体政策落地节奏仍需重点跟踪。非洲刚果（金）进入雨季后，陆运受阻，考虑船期影响，相关供应压力预计在2026年一季度阶段性显现。 2026年一季度，国内精炼锡冶炼端预计保持平稳运行，原料约束较2025年进一步边际缓解。受益于缅甸锡矿进口增量补充，云南、广西等主产区冶炼厂原料库存压力减轻，开工节奏稳定，预计一季度锡锭供应同比小幅增长。虽然春节假期可能带来部分冶炼厂阶段性检修，但对整体产量影响有限。加工费方面，尽管原料约束有所缓解，但矿端供应改善尚未完全兑现，预计40%品位锡精矿加工费将继续维持在11000元/吨的低位。 2026年一季度锡需求延续“传统领域疲软、新兴领域增量有限”的格局，整体对锡价支撑不足。 传统消费领域淡季特征明显，消费电子市场仍未见实质性回暖。受内存短缺、产品周期调整等因素影响，IDC预测2026年全球智能手机出货量将同比下降0.9%。国内市场受春节假期影响，终端备货需求清淡，焊料企业订单回升受限。 家电行业面临国补政策退坡后的需求压力，内销增速放缓；出口虽受益于新兴市场，但难以完全抵消内销疲软，叠加镀锡板进入传统淡季，整体承压。同时，高锡价持续抑制下游采购意愿，现货市场仍以刚需为主，企业补库意愿不强。 光伏领域需求延续承压态势，前期抢装需求透支后，2026年一季度组件排产环比下降，焊带耗锡需求乏力。新兴需求方面，AI服务器虽保持50%以上的高增速，但由于其在整体消费中占比较低，短期内难以对冲传统消费领域的疲软。整体来看，需求端对锡价的支撑作用显著弱化。 2026年一季度锡市将延续“供应边际宽松、需求淡季承压”格局：缅甸佤邦复产推进、印尼产能释放带来供应环比增加，压制价格上行空间；而美联储降息带来的宏观流动性支撑，叠加矿端长期供给弹性不足，共同构成价格下方支撑。预计沪锡主力合约明年一季度核心运行区间为28万~33万元/吨。后续需重点关注缅甸复工复产实际进展、印尼RKAB配额审批节奏、刚果（金）局部稳定性等潜在扰动因素。 （来源：期货日报）

12月12日（周五），澳新银行研究部预测，受供应紧张和需求加速增长推动，2026年铜价将持续保持在每吨11,000美元以上，年底前可能逼近12,000美元。 该预测值高于此前对2026年四个季度9800-10800美元的预期区间。 澳新银行在报告中指出：“预计2026年市场缺口将进一步扩大，库存将减少45万吨。” 伦敦金属交易所（LME）基准三个月期铜周四升至每吨11,906美元的历史高位。受矿山供应中断及铜流向美国影响，这种用于电力和建筑的金属今年迄今上涨35%，有望创下2009年以来最大年度涨幅。 澳新银行指出，美国需求强劲，主要受人工智能相关投资热潮和贸易流动推动。 （文华综合）

12.12 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于21070元/吨，攀高至21175元/吨，低位至20730元/吨，最终收盘21130元/吨，较前收跌60元/吨，跌幅0.28%。成交量15905，持仓量17484。K值61.25、D值64.93、J值53.90，处于50-80的中性区间，J值低于K/D值，短期有回调压力。前期冲高至21440后回落，当前处于周线级别的震荡区间内，支撑位可关注20700附近，压力位对应前期高点21440。 基差日报：据SMM数据，12月11日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水570元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月11日，铸造铝合金仓单总注册量为68995吨，较前一交易日增加362吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量21500吨，较前一交易日减少29吨；江苏地区总注册量11988吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量24022吨，较前一交易日增加391吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周四原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21890元/吨，废铝市场集体跟涨。打包易拉罐废铝集中报价在16350-16850元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18200-18750元/吨（不含税）。打包易拉罐、干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比上调100元/吨。破碎生铝精废价差收报1946元/吨，江苏光亮铝线精废价差900.6元/吨。整体供需博弈延续，需密切跟踪原铝波动、环保政策及下游采购节奏，警惕高位回调风险。 工业硅方面：价格：昨日SMM华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，较前一日持平。本周工业硅价格重心偏弱，不同持货商出货情况分化。盘面下跌后贸易商及下游买单成交量大幅增加，期现商出货顺畅。硅企方面多观望暂不报价或者维持原价，硅企整体挺价情绪偏强。产量：近一周工业硅排产增减小幅波动，周总供应量环比变化有限。新疆昨晚发布关于关于区域重污染天气预警的公告，根据自治区气象、环境监测部门预测和专家会商，自治区重污染天气应急指挥部办公室决定于12月13日12:00启动“乌—昌—石”区域重污染天气橙色预警。可能会影响区域内硅企生产影响，关注新疆地区开工变化。库存：社会库存:SMM统计12月11日工业硅主要地区社会库存共计56.1万吨，较上周增加0.3万吨。其中社会普通仓库13.6万吨，较上周增加0.5万吨，社会交割仓库42.5万吨（含未注册成仓单及现货库部分），较上周减少0.2万吨。 海外市场：当前东南亚市场ADC12报价小幅持稳于2620–2640美元/吨，由于国内价格快速反弹，进口即时亏损缩窄至200元/吨左右。 库存方面：据SMM统计，12月11日佛山、宁波、无锡、上海四个主流消费地的再生铝合金锭周度社会库存共计5.47万吨，较前一交易日减少0.06万吨。 总结：现货方面，昨日SMM A00铝现货价格上涨120元/吨至21890元/吨，ADC12价格回涨100元/吨至21600元/吨，收回昨日跌幅。本周铝价首现反弹行情，再生铝市场响应积极，厂家报价普遍上调100-200元/吨。原料端来看，本周废铝价格虽跟随铝价回调导致成本支撑小幅减弱，但在供应偏紧格局下仍维持相对高位。需求侧表现则呈现边际走弱态势，叠加铝价剧烈波动影响，下游企业采购意愿趋于谨慎，市场交投活跃度一般。综合供需格局及成本因素分析，预计短期ADC12铝合金价格将延续区间震荡走势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

锂矿： 本周，锂矿价格较上周环比上涨，主要受碳酸锂期货价格小幅上行带动。 海外矿山持续挺价中，陆续有年度长协签订协议公开；持货商方面，临近年末，大型贸易商采购活动有所减少，当前主要调整库存为主；但由于惜售情绪及前期囤货成本较高，出货价格仍随期货行情同步抬升。冶炼端则因对后续原料的持续需求，仍保持一定采购意愿。预计短期内锂矿价格将延续高位运行。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格呈现“先抑后扬”的震荡走势。 SMM电池级碳酸锂均价从周初（12月8日）的9.275万元/吨上涨至周四（12月11日）的9.35万元/吨，累计上涨750元/吨；工业级碳酸锂均价则从9.035万元/吨上涨至9.1万元/吨，累计上涨650元/吨。期货市场主力合约区间震荡上移，从周初的9.11-9.55万元/吨上移至周四的9.55-9.96万元/吨，收盘价从94840元/吨上涨至98880元/吨，市场情绪主导价格重心上移。供应方面，锂盐厂生产保持稳定增长。 伴随部分新增产线的逐步投产，预计12月国内碳酸锂产量环比增长约3%，供应稳步释放。需求端整体维持较强韧性。12月新能源汽车销量预计表现亮眼；储能市场延续供需两旺格局，供应偏紧状态依旧，为需求提供底层支撑。展望后市，电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，但环比略有下滑。 在供给稳步增加、需求整体持稳的背景下，预计12月碳酸锂市场将继续去库，但去库幅度较11月将有所放缓。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格较上周区间震荡。 生产上，个别冶炼企业根据市场情况小幅调降产量；持货商挺价意愿依然较强，报价跟随碳酸锂价格保持高位。需求端来看，部分三元材料厂在长协之外存小幅刚性采购需求，在价格回落期间保持积极询价动作。短期预计氢氧化锂价格在碳酸锂期货及锂矿成本支撑下，将延续高位态势。 电解钴： 本周国内电解钴现货价格维持震荡趋势。 供应端，原料成本支撑下，冶炼厂继续挺价；本周电子盘在各种市场消息扰动下大幅波动，市场报价混乱，周中部分贸易商担心价格持续下跌，低价抛货，但与此同时也有行业外贸易企业积极看涨钴价，准备入场囤货。需求端，价格剧烈波动下，下游采购时仍偏谨慎，维持刚需采买节奏。当前电钴价格演变格局未改变，仍需等待钴盐价格上涨带动自身跟涨。 中间品 ： 本周钴中间品市场延续偏强态势，市场可流通量有限，整体仍维持“有价无市”格局。 供应端，部分海外矿企成为试点企业，获批发运试点货物，但持货商挺价立场仍未改变，主流报盘锚定25.0美元/磅附近。需求端，周末刚果金签署战略伙伴协议，部分国内企业担心未来中国钴中间品更加紧缺，积极询价并在24.5美金/磅附近少量成交。截止本周四，除试点企业外，其余企业出口流程进度仍偏慢，考虑到船期，以及圣诞节、春节的假期影响，预计国内原料或将在明年3月后才能陆续到港，原料结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴市场活跃，市场价格重心逐步上移。 供应端原料成本刚性支撑，冶炼厂挺价态度坚决：MHP及回收料路线报盘上调到9.0~9.2万元/吨，中间品报价维持9.5万元/吨。需求端，部分下游企业积极备货，市场可流通低价货数量快速下滑，价格逐步抬升，部分上周8.5~8.6万元/吨的老货，当前价格已上涨到8.8~9.0万元/吨附近。整体上看，在社会库存持续消耗后，部分买盘转向询盘冶炼厂高价位新货，并有少量MHP和回收制硫酸钴成交，硫酸钴价格短期内仍具备上行动力，预计近期低价将站稳在9.0万元/吨上方。 本周国内氯化钴市场活跃度显著提升，供需格局进一步趋紧。供应方面，主流报价继续走高，原料紧缺态势延续，贸易商及回收企业库存已处于低位。市场成交价预期从上周的10.5万元/吨上涨至10.8万元/吨左右。冶炼端，中小冶炼企业库存预计将会在12月至明年1月消耗殆尽，普遍报价已升至11万元/吨以上，且出货意愿普遍降低。需求方面，部分企业为保障明年一季度生产安排，近期持续采购备货，接货意愿已上行至10.8–11万元/吨。综合来看，氯化钴价格短期内仍具备上行动力，预计近期将站稳11万元/吨。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场维持强势运行，整体格局稳健。 供应端，头部企业陆续上调报价，当前市场主流报价已攀升至36.5万元/吨。需求端，正极材料企业目前多按订单补库，但由于近期新增订单有所减少，下游对四氧化三钴的采购需求明显减弱。预计短期内四氧化三钴高价已接近阶段性顶部，低端报价仍有一定补涨空间，但整体上行幅度受限。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为27206/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27450-27550元/吨，均价较上周有所下滑。  从需求端来看，本月下游排产预期有所下行，部分厂商仍有一定原料库存积累，叠加部分厂商年末去库倾向，近期硫酸镍采购情绪相对较弱；供应端来看，近日镍价较上月低位有所反弹，部分厂商有挺价意愿，但由于下游需求整体较弱，暂未见价格接受度有所上浮。展望后市，预计本月需求回落对镍盐价格持续产生压力，但需关注镍价反弹持续能否对镍盐成本形成支撑。  库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.7天上涨至4.9天，下游前驱厂库存指数由8.9天下降至8.8天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数由7天上涨至7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.8，上下游成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 本周三元前驱体价格出现小幅反弹。 从原材料端看，硫酸镍价格延续小幅下跌，硫酸钴市场情绪好转，价格上行，硫酸锰则保持稳定。折扣系数方面，当前厂商长单基本维持原有水平，散单市场中硫酸镍折扣有所下调，硫酸钴与硫酸锰折扣变动不大。目前，前驱体厂商仍在就明年长单的商务条件进行谈判。由于原材料价格未来走势不确定性较强，且下游正极厂涨价意愿不足，部分前驱体厂商为规避风险，不愿签订周期过长的订单，预计明年订单周期存在缩短趋势。当前多数厂商尚未最终敲定明年长单的商务条件。从市场反馈看，由于价格上涨尚未有效传导至电芯环节，下游正极厂让步空间有限，前驱体厂商在激烈的行业竞争下仍缺乏定价话语权，预计折扣上调的可能性较低。临近年末，前驱体厂商无论是原料采购还是生产节奏均有所放缓，部分企业主动控制库存水平。同时，动力与消费市场的需求也出现季节性回落。展望下周，前驱体价格预计将主要受硫酸钴上涨的带动，存在进一步上调的空间。 三元材料： 本周三元材料价格小幅上调。 原材料方面，硫酸镍延续小幅下跌，硫酸钴价格有所反弹，硫酸锰保持稳定，碳酸锂与氢氧化锂近期持续震荡并在周中回升。受此影响，三元材料价格整体上调幅度有限。目前，厂商普遍处于明年长单商务条件的谈判阶段。由于上下游对价格预期仍存在较大分歧，且原材料端价格尚未敲定，预计最终谈判结果仍需时间才能明确。供需方面，随着传统旺季结束，国内动力与消费市场需求均出现回落。临近年末，部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，企业普遍主动控制生产节奏，整体排产趋于谨慎。从系别结构看，中高镍材料订单虽较前期回落，但仍维持相对较高水平；高镍材料则受海外市场需求收缩影响，订单出现一定减量。综合来看，预计本周三元材料价格仍存在小幅上调空间，但受制于需求回落与谈判僵局，上涨幅度有限。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格偏稳定，整体小幅上涨约60元/吨，碳酸锂价格在本周上涨约250元/吨。 生产方面，材料厂在本周整体生产维持稳定，大部分磷酸铁锂企业订单仍处在饱和状态，增量困难。部分中小企业逐渐成为代工厂，且订单也相对饱和，可见目前下游订单的起量让市场上原本的闲置产能逐渐运转起来。需求端，本周下游订单需求量维持较高水平，并预计这一现象将延续到年末。预计12月下游电芯厂和材料厂整体排产均持平微减，比上一版本预期表现好，主要因为：虽然乘用车订单在本月表现将有小幅减弱，但由于储能和商用车订单整体仍仍有较好表现，导致下游电芯厂整体需求仍能保持相对稳定的水平。另外，头部电芯厂订单整体保持几乎满产且部分厂家维持增无可增的状态，但小电芯厂订单有所回落。近期，磷酸铁锂企业与下游电芯厂继续展开涨价谈判，头部企业本次展开的是第二轮谈涨，但大部分其他的材料厂第一轮谈涨仍未落地。下游电芯厂整体仍处于接受原料涨价导致正极材料有涨价的趋势，但实际涨价落地仍需进一步等待上下游的谈判。 磷酸铁： 本周磷酸铁企业陆续谈涨落地，新签订单涨价确定，SMM磷酸铁价格在本周整体较上周有仍有小幅上涨，涨幅约50元/吨。 现阶段上游磷酸铁企业谈涨信心充足，下游铁锂企业和电芯厂开始逐步接受由原料端带来的涨价这一事实，一方面由于供应端相对紧缺，尤其优质产能偏紧，明年新增产能预期不多，但需求量预计将维持较高水平。另一方面，硫磺价格持续走高推动价格继续上涨。虽然目前仍有部分下游电芯厂/磷酸铁锂厂偏向于拉扯和拖延，但涨价趋势不会改变。原料端，本周硫磺价格相对稳定，虽仍有涨价，但幅度偏小；推导致下游磷酸及工铵价格也保持相对稳定状态；磷酸在本周成体到厂价小幅涨价约25元/吨。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场交投活跃度有所回升，供需关系总体平稳。 供应方面，常规型号产品报价普遍维持在37.0万元/吨以上，上游氯化钴、四氧化三钴等原料价格持续高位，形成显著成本支撑。需求方面，电芯厂目前仍与下游终端谈单中，受原材料价格连续上涨影响，部分企业正评估钴酸锂转向三元材料的方案，导致近期新增订单出现一定下滑。短期内，钴酸锂价格预计以稳为主，进一步上涨动力不足。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格持稳运行。 供需端，终端市场需求逐步收缩，负极材料行业供给整体处于充足水平；成本端，虽呈现原料价格下行态势，但前期原料焦价持续上涨形成的成本压力尚未完全消解。在成本支撑尚存的背景下，本周人造石墨负极材料市场价格以稳为主。展望后市，原料端价格预计延续小幅下行走势；供需端，电芯需求持续疲软，叠加负极企业年末控制库存，市场呈供需双弱格局，预计国内人造石墨负极材料价格后续将以弱势运行为主，短期内缺乏大幅涨跌的驱动因素。 本周，国内天然石墨负极材料价格平稳运行。原料端供应偏紧，为产品成本提供有力支撑；供需端，受到人造石墨低价冲击，本期下游备货需求虽有增加，但涨幅有限。在成本与供需的博弈下，本期价格持稳。展望后市，随着气温走低，上游多数采矿企业已进入休假状态，原料供应将持续收紧，短期内对天然石墨负极材料价格形成利好支撑。但行业产能过剩的核心矛盾尚未得到有效缓解，价格上行缺乏充足动力。综合判断，预计后续天然石墨负极材料价格难有明显波动。 隔膜 ： 本周隔膜市场维持上涨态势，各规格产品价格呈现差异化走势。 湿法隔膜中5μm产品价格保持稳定，7μm产品（7μ+2μ）主流报价1.03-1.22元/平方米，9μm产品（9μ+3μ）报价1.03-1.19元/平方米；干法隔膜价格整体平稳，12μm与16μm产品分别报价0.45元/平方米和0.44元/平方米。头部隔膜厂产能依旧保持高开工率水平。隔膜厂在大团结下，迎来了第三次月度涨价，这次提涨幅度最高为30%，主要集中为湿法隔膜产品，除了头部电芯厂外其余电芯厂均受到此次提涨的冲击，这为2026年隔膜厂对于电芯厂尤其是这次没有覆盖到的头部电芯厂的长协提涨打下基础。 电解液 本周电解液市场价格有所上涨。 成本端方面，电解液核心原材料六氟磷酸锂、VC 等价格涨幅虽近期有所放缓，但仍维持高位运行，导致电解液企业仍面临显著成本压力，逐步向下游电芯厂提出涨价诉求。不过，考虑到电芯企业自身也面临终端定价压力，对于原材料端传导的大幅涨价接受度和消化能力有限，短时间难以完全承接成本增量。在此背景下，电解液企业与电芯企业通过协商议价实现部分成本转移，推动电解液市场价格上涨。需求端而言，本月电芯企业生产节奏保持稳健，产出水平持续居于高位，未出现明显的减量调整，对电解液及上游原材料的需求支撑力度依旧强劲。供应端来看，虽然部分订单成本难以完全传导到下游，导致电解液企业生产积极性有所降低，但仍采用“以销定产”方式进行生产。综合供需格局与成本端压力来看，预计后续电解液价格仍存在进一步上涨空间。 钠电： 近期钠电行业保持高景气度，产能扩张与技术路线迭代并行推进。 现有产能稳步释放，部分产线维持满负荷运转，多家企业加速布局吉瓦时级别新增产能，2026 年行业产能目标有望达 7-8GWh。硬碳负极成为核心竞争领域，技术路线呈现分化，树脂基路线因成本与一致性优势逐步获业内认可，部分企业通过工艺优化与绿电应用进一步降低成本。行业需求端持续回暖，但仍面临负极供给集中、部分项目推进节奏不均等挑战，技术规模化落地与供应链稳定性将是后续关注重点。 回收： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格振荡运行。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐振荡而振荡，且由于11月底至12月初回收的采购节点结束，叠加近期碳酸锂价格期货价格因资金及市场情绪影响波动较大，市场采购相对谨慎。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格虽有随期货进行调整，但下降幅度较弱，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3600-3750元/锂点，环比上周均价不变，高低幅小幅变动。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75。5-77%，较上周环比增加0.25%，而锂系数在73-75%，环比也小幅上涨。主要原因系本周硫酸钴价格持续上涨：目前多数企业钴库存相对有限，且企业在扫荡完老货后不得已购买冶炼厂新货，推动价格上行，叠加周一公布的刚果金与美签署的战略伙伴协议带动了国内企业的采买情绪。硫酸钴的涨价使成本逐渐传导至三元及钴酸锂端，带动三元及钴酸锂黑粉系数及价格均有上涨。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧平均价格维持在0.445元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。 受电芯在供需紧张以原材料成本的上涨，电芯厂无论零单和长单报价均有上扬，预计此次涨价有望传导至电池舱环节。12月10日，中国华能发布华能清能院2025-2026年度储能框采候选人结果公示，其中1GW/2GWh储能电池框采：楚能新能源、天合储能、宁德时代三家企业入围，报价范围约0.29-0.35元/Wh；2GWh储能直流舱物料及代集成：东方旭能、比亚迪、中车株洲所、许继电科储能、智光储能入围，五家报价为0.381-0.411元/Wh；0.55GW/2GWh高压直挂储能系统集成代加工：智光储能、中车株洲所、明阳龙源电力电子、新风光、西安西电入围，五家报价为0.193-0.257元/Wh；0.7GW/2GWh交直流一体舱物料及集成代加工：中车株洲所、智光储能、东方旭能、海博思创、平高储能五家入围，报价范围为0.416-0.523元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【SK On与福特将终止美国合资架构 双方将各自独立持有并运营BlueOval SK生产设施】SK Innovation公告称，旗下电池部门SK On与福特公司已达成共识，终止美国合资架构，双方将各自独立持有并运营BlueOval SK生产设施。根据协议，SK On将运营位于美国田纳西州的工厂，福特则通过旗下子公司运营美国肯塔基州工厂。即使合资结构解散后，SK On仍计划以田纳西州工厂为核心，与福特维持战略合作伙伴关系。（财联社） 【中汽协：汽车产销量全年有望再创历史新高】中汽协表示，11月，汽车产销延续良好表现。企业抢抓政策窗口期，生产供给依然保持较快节奏，在高基数基础上，产销环比、同比均实现增长。其中，乘用车市场运行平稳，商用车市场持续向好，新能源汽车表现强劲，汽车出口较快增长。展望全年，汽车内需市场在政策组合效应推动下有效改善，新动能加快释放，对外贸易呈现出较好韧性，汽车产销量全年有望再创历史新高，实现“十四五”圆满收官。（财联社） 【中汽协：前11个月我国新能源汽车产销量均接近1500万辆 同比增长均超30%】中国汽车工业协会11日发布的最新数据显示，11月份，我国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高。不仅如此，今年前11个月，汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10%。今年1至11月，我国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%。在出口方面，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

电解钴： 本周国内电解钴现货价格维持震荡趋势。 供应端，原料成本支撑下，冶炼厂继续挺价；本周电子盘在各种市场消息扰动下大幅波动，市场报价混乱，周中部分贸易商担心价格持续下跌，低价抛货，但与此同时也有行业外贸易企业积极看涨钴价，准备入场囤货。需求端，价格剧烈波动下，下游采购时仍偏谨慎，维持刚需采买节奏。当前电钴价格演变格局未改变，仍需等待钴盐价格上涨带动自身跟涨。 中间品 ： 本周钴中间品市场延续偏强态势，市场可流通量有限，整体仍维持“有价无市”格局。 供应端，部分海外矿企成为试点企业，获批发运试点货物，但持货商挺价立场仍未改变，主流报盘锚定25.0美元/磅附近。需求端，周末刚果金签署战略伙伴协议，部分国内企业担心未来中国钴中间品更加紧缺，积极询价并在24.5美金/磅附近少量成交。截止本周四，除试点企业外，其余企业出口流程进度仍偏慢，考虑到船期，以及圣诞节、春节的假期影响，预计国内原料或将在明年3月后才能陆续到港，原料结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场活跃，市场价格重心逐步上移。 供应端原料成本刚性支撑，冶炼厂挺价态度坚决：MHP及回收料路线报盘上调到9.0~9.2万元/吨，中间品报价维持9.5万元/吨。需求端，部分下游企业积极备货，市场可流通低价货数量快速下滑，价格逐步抬升，部分上周8.5~8.6万元/吨的老货，当前价格已上涨到8.8~9.0万元/吨附近。整体上看，在社会库存持续消耗后，部分买盘转向询盘冶炼厂高价位新货，并有少量MHP和回收制硫酸钴成交，硫酸钴价格短期内仍具备上行动力，预计近期低价将站稳在9.0万元/吨上方。 氯化钴： 本周国内氯化钴市场活跃度显著提升，供需格局进一步趋紧。 供应方面，主流报价继续走高，原料紧缺态势延续，贸易商及回收企业库存已处于低位。市场成交价预期从上周的10.5万元/吨上涨至10.8万元/吨左右。冶炼端，中小冶炼企业库存预计将会在12月至明年1月消耗殆尽，普遍报价已升至11万元/吨以上，且出货意愿普遍降低。需求方面，部分企业为保障明年一季度生产安排，近期持续采购备货，接货意愿已上行至10.8–11万元/吨。综合来看，氯化钴价格短期内仍具备上行动力，预计近期将站稳11万元/吨。 钴盐（四氧化三钴）：  本周四氧化三钴市场维持强势运行，整体格局稳健。 供应端，头部企业陆续上调报价，当前市场主流报价已攀升至36.5万元/吨。需求端，正极材料企业目前多按订单补库，但由于近期新增订单有所减少，下游对四氧化三钴的采购需求明显减弱。预计短期内四氧化三钴高价已接近阶段性顶部，低端报价仍有一定补涨空间，但整体上行幅度受限。 钴粉及其他： 本周钴粉市场价格保持稳定。 尽管本周钴盐价格出现一定幅度上涨，但钴粉价格并未随之呈现明显跟涨态势，核心原因在于下游合金厂对钴粉的价格接受度有限。从需求端看，合金领域订单表现整体尚可，但受资金成本压力制约，下游企业采购态度偏向谨慎，多以按需采购为主。市场层面虽存在一定上涨预期，但当前钴粉价格尚未达到行业内的普遍预期水平，且部分大厂阶段性的备货行为，对短期价格走势形成了一定扰动。此外，碳酸钴市场价格运行平稳，市场交易以刚需为主，不排除个别主体为加速库存周转存在低价出货的情况。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格出现小幅反弹。 从原材料端看，硫酸镍价格延续小幅下跌，硫酸钴市场情绪好转，价格上行，硫酸锰则保持稳定。折扣系数方面，当前厂商长单基本维持原有水平，散单市场中硫酸镍折扣有所下调，硫酸钴与硫酸锰折扣变动不大。目前，前驱体厂商仍在就明年长单的商务条件进行谈判。由于原材料价格未来走势不确定性较强，且下游正极厂涨价意愿不足，部分前驱体厂商为规避风险，不愿签订周期过长的订单，预计明年订单周期存在缩短趋势。当前多数厂商尚未最终敲定明年长单的商务条件。从市场反馈看，由于价格上涨尚未有效传导至电芯环节，下游正极厂让步空间有限，前驱体厂商在激烈的行业竞争下仍缺乏定价话语权，预计折扣上调的可能性较低。临近年末，前驱体厂商无论是原料采购还是生产节奏均有所放缓，部分企业主动控制库存水平。同时，动力与消费市场的需求也出现季节性回落。展望下周，前驱体价格预计将主要受硫酸钴上涨的带动，存在进一步上调的空间。 三元材料： 本周三元材料价格小幅上调。 原材料方面，硫酸镍延续小幅下跌，硫酸钴价格有所反弹，硫酸锰保持稳定，碳酸锂与氢氧化锂近期持续震荡并在周中回升。受此影响，三元材料价格整体上调幅度有限。目前，厂商普遍处于明年长单商务条件的谈判阶段。由于上下游对价格预期仍存在较大分歧，且原材料端价格尚未敲定，预计最终谈判结果仍需时间才能明确。供需方面，随着传统旺季结束，国内动力与消费市场需求均出现回落。临近年末，部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，企业普遍主动控制生产节奏，整体排产趋于谨慎。从系别结构看，中高镍材料订单虽较前期回落，但仍维持相对较高水平；高镍材料则受海外市场需求收缩影响，订单出现一定减量。综合来看，预计本周三元材料价格仍存在小幅上调空间，但受制于需求回落与谈判僵局，上涨幅度有限。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场交投活跃度有所回升，供需关系总体平稳。 供应方面，常规型号产品报价普遍维持在37.0万元/吨以上，上游氯化钴、四氧化三钴等原料价格持续高位，形成显著成本支撑。需求方面，电芯厂目前仍与下游终端谈单中，受原材料价格连续上涨影响，部分企业正评估钴酸锂转向三元材料的方案，导致近期新增订单出现一定下滑。短期内，钴酸锂价格预计以稳为主，进一步上涨动力不足。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【SK On与福特将终止美国合资架构 双方将各自独立持有并运营BlueOval SK生产设施】SK Innovation公告称，旗下电池部门SK On与福特公司已达成共识，终止美国合资架构，双方将各自独立持有并运营BlueOval SK生产设施。根据协议，SK On将运营位于美国田纳西州的工厂，福特则通过旗下子公司运营美国肯塔基州工厂。即使合资结构解散后，SK On仍计划以田纳西州工厂为核心，与福特维持战略合作伙伴关系。（财联社） 【中汽协：汽车产销量全年有望再创历史新高】中汽协表示，11月，汽车产销延续良好表现。企业抢抓政策窗口期，生产供给依然保持较快节奏，在高基数基础上，产销环比、同比均实现增长。其中，乘用车市场运行平稳，商用车市场持续向好，新能源汽车表现强劲，汽车出口较快增长。展望全年，汽车内需市场在政策组合效应推动下有效改善，新动能加快释放，对外贸易呈现出较好韧性，汽车产销量全年有望再创历史新高，实现“十四五”圆满收官。（财联社） 【中汽协：前11个月我国新能源汽车产销量均接近1500万辆 同比增长均超30%】中国汽车工业协会11日发布的最新数据显示，11月份，我国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高。不仅如此，今年前11个月，汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10%。今年1至11月，我国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%。在出口方面，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

2025.12.12 周五 盘面：隔夜伦铜开于11634美元/吨，开盘即摸底于11634美元/吨，而后一路上行，临近盘尾摸高于11906美元/吨，最终横盘整理收于11833.5美元/吨，涨幅达2.37%，成交量至2.9万手，持仓量至34.5万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92700元/吨，盘初摸底于92550元/吨，而后重心一路上行，盘尾摸高于93940元/吨，最终收于94080元/吨，涨幅达1.95%，成交量至8.1万手，持仓量至19.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月11日，Cochilco周三公布的数据显示，Codelco10月份的铜产量下降了14.3%，至11.1万吨。 （2）12月11日，阿根廷Mendoza省为瑞士Zonda Metals和阿根廷Alberdi Energy的合资企业PSJ Cobre Mendocino开了绿灯。Cobre Mendocino铜矿预计在16年的开采期内每年可生产4万吨铜精矿。该项目计划初始投资5.59亿美元，建设周期为18至24个月。 现货： （1）上海：12月11日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水50元/吨-升水60元/吨，均价报价升水5元/吨，较上一交易日下降25元/吨；SMM1#电解铜价格92400~92930元/吨。早盘沪期铜2512合约冲高至92930元/吨，随后回吐涨幅。 展望今日，周五下游采购情绪将有所提升，但总体看来沪铜成交重心难以回升。 （2）广东：12月11日广东1#电解铜现货对当月合约升水40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价92785元/吨较上一交易日涨1115元/吨，湿法铜均价为92760元/吨较上一交易日涨1125元/吨。 总体来看，市场可流通货源有限持货商积极挺价，令今日升水走高。 （3）进口铜：12月11日仓单价格35到47美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格42到54美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中旬及12月下旬到港货源。 （4）再生铜：12月11日11：30期货收盘价92130元/吨，较上一交易日上升380元/吨，现货升贴水均价5元/吨，较上一交易日下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比上升700元/吨，广东光亮铜价格82300-82500元/吨，较上一交易日上升700元/吨，精废价差4007元/吨，环比下降393元/吨。精废杆价差1990元/吨。据SMM调研了解，由于票据市场票据越来越紧缺，据SMM了解，本周广东地区票据市场票点从11月6.5%升至7.5%，江西地区由上月7%最高升至8.2%，由于年末市场资金流动性较差，不少企业为保证回款都要求上游尽快开据发票，导致票市场需求不断升温。 （5）库存：12月10日LME电解铜库存增加875吨至165850吨；12月10日上期所仓单库存增加2530吨至31461吨。 价格：宏观方面，美国上周初请失业金人数低于预期，创疫情以来单周最大增幅，美指承压收跌，对铜价形成利好。基本面方面，供应端，进口货源到货紧张，国产货源正常到货，供应偏紧；需求端，铜价企稳后消费情绪边际改善。综合来看，预计今日铜价维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1987.5美元/吨，美元整体运行重心下移，基本金属普遍走强，盘初伦铅走势强劲，并尝试重回2000美元未果，后续大部分时间于1980-1990美元/吨之间震荡，直至最终收于1983.5美元/吨，跌幅0.05%。 隔夜，沪期铅主力2601合约开于17115元/吨，盘初试图站上17200元/吨未果，基本面利好有限，且库存降势放缓，沪铅呈盘整态势，最终沪铅收于17120元/吨，跌幅0.17%；其持仓量至34283手，较上一个交易日减少1471手。另沪铅2601合约陆续移仓换月，关注主力合约即将换月至2602合约。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 中央经济工作会议在北京举行，习近平发表重要讲话。会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，着力稳定房地产市场，积极有序化解地方政府债务风险，深入实施提振消费专项行动，清理消费领域不合理限制措施。另美国上周首申人数增4.4万人，创2020年来最大增幅，续请人数骤降至8个月低点。美联储鹰气不足，降息交易卷土重来，摩根系与花旗一致预期1月再降息。当美联储“独自降息”，其他央行甚至开始加息，美元贬值将成为2026年焦点。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅止跌回升，持货商出货积极性好转，但江浙沪地区流通货源有限，报价寥寥，另部分地区电解铅厂提货源报价减少，部分地区则是扩贴水（对沪铅2601合约）出货，主流产地厂报价对SMM1#铅价升水0-30元/吨，同时下游企业避险情绪缓和，陆续按需采购，现货市场成交地域性向好。 库存方面：截至12月11日，LME铅库存减少75吨至235475吨；SMM铅锭五地社会库存总量至2.05万吨，较12月4日减少0.32万吨；较12月8日基本持平。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近期，原生铅与再生铅企业生产并无较大变化，上半周因铅价骤然下跌，下游企业普遍观望，铅锭库存降势放缓。下周，华东地区原生铅企业检修即将结束，供应将逐步恢复，同时临近沪铅2512合约的交割日，期间或有少量移库交仓可能。12月沪铅价格走势与现货铅基本同一节奏，期现价差不大，持货商交仓积极性一般，预计本轮铅锭交仓量较11月下降。短期铅价预计维持盘整态势，关注后续显性库存的变化。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

 SMM12月11日讯，SS期货盘面呈现偏弱震荡态势。虽美联储降息25个基点如期落地，但与前期预期一致，市场已提前反馈，并未引起明显波动。日内一度冲高逼近12700元/吨，随后回落。在现货市场方面，SS期货盘面基本持稳运行，现货市场回归基本面，下游前期补货基本完成，成交持续清淡，部份贸易商出现小幅让利出货操作。本周，社会库存有所累积，较上周环比上升0.07%，达到94.76万吨。 SS期货主力合约偏弱震荡。上午10:30，SS2602报12675元/吨，较前一交易日上涨110元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在195-395元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12800元/吨，佛山均价12800元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23000元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。本周，美联储降息如期落地，但因该利好已被市场提前消化，宏观情绪提振作用有限。SS期货虽一度冲高，但随着年末政策维稳基调明确，进一步刺激预期落空，盘面上行动能明显不足，整体呈现冲高回落的弱反弹格局。现货市场表现更为疲软。周初仅低价资源成交略有增量，下游普遍持观望态度，补库意愿低迷。贸易商反映订单持续不足，年末需求萎缩趋势已成定局。供需矛盾进一步加剧，社会库存周环比小幅增加0.07%至94.76万吨，去库压力愈发明显；而主流钢厂12月计划减产频出，但实际排产降幅或仅为4.15%，减产落地情况远不及预期。在供强需弱格局下，实际成交价格暗降频现。同时，镍铁、铬铁价格延续跌势，成本支撑持续弱化。综合来看，当前不锈钢市场面临宏观驱动真空、基本面供需失衡、成本支撑塌陷三重压力。尽管期货短暂受外围带动，但自身动能匮乏。预计短期上行动力不足，仍有一定下行风险。