SMM1月27日讯：受近四成的钛白粉企业处于减产或停产状态，现有的钛白粉生产企业通常也未满负荷运作，市场普遍预期海外市场将在节前进行备货等因素的影响，部分钛白粉厂家货源紧张，现货市场出现了供应紧缺的态势，龙佰集团、中核钛白、金浦钛业以及安纳达等多家钛白粉企业陆续发布了调价函，受此消息影响，钛白粉概念在1月27日早盘走高，截至27日10:40分，钛白粉概念涨1.27%，个股方面：鲁北化工、龙佰集团、安纳达等均涨超2%。惠云钛业、坤彩科技以及天原股份等均出现上涨。 金红石型钛白粉均价一个多月来持平于14500元/吨 》查看SMM钛现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格 现货市场方面：据SMM报价显示，1月26日，SMM金红石型钛白粉的均价报14500元/吨，与2024年12月24日的均价持平，从其价格走势来看，SMM金红石型钛白粉持平于14500元/吨已经有一个多月。 回顾2024年，随着多家钛白粉产业新增产能的陆续投产，虽然钛白粉下游需求一直比较旺盛，然新增产能的增幅大于需求增幅，使得钛白粉市场整体处于供过于求状态，钛白粉的价格重心也是出现了下移。回顾金红石型钛白粉的历史价格可以看出：2023年12月29日金红石型钛白粉均价为15850元/吨，其2024年12月31日的均价为14500元/吨，其2024年的均价跌幅为8.52%。而随着企业价格“倒挂”愈发明显，不少企业的经营利润面临亏损，多家钛白粉企业陆续进行了检修以及调控产能等动作。 后市 进入2025年以来，1月上旬，受原材料硫酸、钛精矿成本显著上升的影响，钛白粉龙头企业本月政策价格保持稳定，钛白企业的报价也大多坚挺。此外，近四成的企业处于减产或停产状态，现有的生产企业通常也未满负荷运作，市场普遍预期海外市场将在节前进行备货。随着海外市场将进入年前的备货期，出口市场仍能减缓内需下降的冲击。据了解，部分钛白粉厂家货源紧张，发布调价函，本月底钛白粉厂商针对国内价格上调300-500元/吨，但考虑到目前市场需求较为冷清，后续价格能否落地还需等待市场检验，钛白粉价格将继续以单单议价的方式进行，市场整体呈现出稳定中稍显疲软的运行态势。

广东翔鹭钨业2025年1月长单含税（现款）采购定价：55%黑钨精矿14.3万元/标吨；55%白钨精矿14.2万元/标吨；APT21.25万元/吨。  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1月27日讯： 据SMM数据显示，2025年1月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为19,989元/吨，环比下降5.3%，同比增长22.7%，主因周期内氧化铝现货价格急速回落。2025年1月SMM A00现货均价约为19,970元/吨（2024年12月26日-2025年1月24日），国内电解铝行业平均亏损约19元/吨，亏损幅度较上月收窄892元/吨，行业平均整体呈现接近盈亏平衡的状态。 截至2025年1月底，国内电解铝运行产能达到4,351.5万吨，行业最高完全成本约为23,372元/吨，若行业采用月均价测算，1月份国内45.4%的电解铝运行产能处于盈利状态，近2374万吨产能完全成本仍高于1月SMM A00铝月均价，占比达54.6%，较上月下降16.4个百分点。 从电解铝产能的成本分布区间上看： 1月电解铝完全成本环下降1125元/吨，成本分布区间整体再度向下回落。2024年12月电解铝最低完全成本约15,724元/吨，最高完全成本约24,092元/吨，而2025年1月电解铝最低完全成本约15,936元/吨，最高完全成本约23,372元/吨。产能分布具体如下： 1月份国内电解铝完全成本在18,000元/吨以下的产能占比为3.1%； 完全成本在18,001-19,000元/吨范围内的产能占比为29.1%； 完全成本在19,001-20,000元/吨范围内的产能占比为14. %； 完全成本在20,001-21,000元/吨范围内的产能占比为30.3%； 完全成本在21,001-22,000元/吨范围内的产能占比为16.0%； 完全成本超过22,001元/吨以上的产能占比为7.6%。 完全成本在20,000元/吨以上的电解铝产能占比为53.8%，环比减少23.4个百分点。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，2025年1月份（2024年12月26日-2025年1月24日），SMM全国氧化铝均价5,090元/吨，较12月份回落657元/吨，1月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比减少10.9%。1月中下旬开始，氧化铝现货价格加速下跌，跌幅远超此前预期，截至1月底北方氧化铝现货价格已跌破4000元/吨，南方氧化铝现货价格也在逐步逼近4000元/吨大关，2月氧化铝月均价预计环比下跌超1000元/吨，带动电解铝成本大幅回落。 辅料部分，1月预焙阳极采购价格小涨，但氟化铝价格受到原料氢氧化铝跌价带动，有所下跌；进入2月预焙阳极采购价格预计维持涨势；随着氢氧化铝价格加速回落，氟化铝价格预计再度下调。 电价方面，1月全国平均电价基本持稳，预计2月电解铝电力成本同样以持稳运行为主。   进入2025年2月，氧化铝现货价格月均价预计大幅下跌，带动电解铝成本大幅回落；电力成本预计持稳；辅料成本涨跌并存。综合来看，SMM预计2025年2月国内电解铝行业含税完全成本平均值在17,200-17,800元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

1.27 镍晨会纪要 纯镍： 上周 镍市场延续了供应过剩的格局，纯镍价格承压下行，截至周内最新数据， SMM 1# 电解镍现货均价报 125450 元 / 吨，单日跌幅达 2.11% ，期货方面沪镍主力合约早间收盘下跌至 124200 元，跌幅为 2.7% 。宏观面上，美国总统特朗普声称考虑对中国商品加征关税的消息加剧了市场的担忧情绪，美元指数走强以及春节假期临近导致下游消费转弱，不锈钢企业累库较多，节后预计以消化库存为主，这些因素共同打压镍价。 从基本面来看，印尼 RKAB 批复总量约为 2.9849 亿吨，高于年内需求，供应端相对宽松。国内镍铁厂仍处于成本倒挂状态，虽有小幅利润修复但仍维持刚需采购。菲律宾镍矿市场淡季供应减少，而印尼红土镍矿交易活跃，价格偏强运行，海运费稳定。印尼政府表示削减产量主要针对新成立且未获批准的企业，对整体供应影响有限。此外，国内外镍库存持续攀升，供需过剩局面难以扭转，叠加宏观氛围偏空，预计下周沪镍价格仍将维持震荡偏弱走势。   硫酸镍：                       上周 SMM 电池级硫酸镍指数价格为 26,576 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间在 26,380 至 27,040 元 / 吨之间。均价较上周有所回升，反映出本周镍盐市场整体呈现出上涨态势。 镍盐市场的供应端依然偏紧，零单市场流通量紧俏。硫酸镍厂家面临成本倒挂现象，挺价情绪上升。需求方面，大部分前驱体厂基本已完成 1 月镍盐备库，小部分还存在补库需求。但鉴于春节物流停运等因素，近期节前订单需求较为冷清，零单市场活跃度依旧较低。值得注意的是，虽然部分节后订单已有签订，但实际采购量较少，三元前驱体厂家因亏损问题，在采货上显得较为谨慎。此外，随着部分镍盐厂因停产检修或减产，镍盐的流通量依然处于紧缺状态。 综合考虑下，尽管当前市场需求端表现冷清，但在供应偏紧和成本倒挂的格局下，预计节后镍盐价格仍有上行的空间。   镍铁： 上周 周内 SMM8-12% 高镍生铁均价 941.1 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价上调 5.2 元 / 镍点，印尼 NPIFOB 指数较上周上调 1.3 美元 / 镍点。本周高镍生铁价格进一步修复。供给端来看，国内方面，受到高镍生铁前期价格较弱的影响，冶炼厂亏损扩大，部分冶炼企业检修以及降低负荷生产，产量小幅走弱。印尼方面，近期降雨较前期有所缓解，部分企业在利润驱动下未有减量预期。需求端来看，周内市场成交情况走淡，临近春节假期市场询盘活跃度不佳，叠加不锈钢厂长协占比较高，且市场对后市预期偏强，市场价格在市场流通资源偏少的影响下，价格有所修复，预计节后高镍生铁价格较稳运行。   不锈钢： 上周 不锈钢现货价格保持稳定，市场较为冷清。截至 1 月 24 日， SMM 无锡地区 304 冷轧卷板报价为 13000-13300 元 / 吨，平均价格比上周上涨 120 元 / 吨；热轧卷板价格为 12400-12600 元 / 吨，平均价格与上周持平。 供应方面，随着春节临近，全国多数钢厂虽有减产，但降幅有限，其中华东和华南部分钢厂已开始检修，预计将在正月初八复产。本周不锈钢社会库存有所增加，环比增长 1.02% 。具体来看，无锡地区 200 系库存环比上升 0.86% ， 300 系上升 1.58% ， 400 系下降 1.04% ；佛山地区 200 系上升 0.88% ， 300 系上升 1.76% ， 400 系下降 0.91% 。需求方面，由于假期开始，市场交易清淡，上下游需求保持在低位。 在原料方面，本周 NPI 价格小幅上涨，高碳铬铁、高硅硅锰、电解锰以及废不锈钢价格保持稳定，为市场价格提供持续支撑。预计节后市场库存将继续增加，库存积压可能显现，现货价格将保持稳定或小幅下滑。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   1.27 SMM铝晨会纪要 盘面：上周五夜间沪铝主力2503合约开于最高点20425元/吨，最低点至20270元/吨，收于20275元/吨，较前收跌125元/吨，跌幅0.61%。上周五伦铝开于2628美元/吨，最高点2660.5美元/吨，最低点2622美元/吨，收于2631.5美元/吨，涨2美元/吨，涨幅0.08%。 宏观：（1）俄罗斯总统普京周五表示，他愿意与美国总统特朗普就乌克兰危机和能源价格等问题进行讨论。但普京表示，乌克兰总统泽连斯基签署了一项法令，禁止他与普京进行谈判，这使得与乌克兰谈判的问题变得复杂。（利空★）（2）国家税务总局发布的最新数据显示，自2024年12月1日起全国开始实施房地产交易契税优惠等税收减免新政策，政策实施首月，减税红利持续释放，促进房地产市场平稳健康发展。数据显示，房地产税收新政策实施首月，全国购房家庭新增减免税116.9亿元。（利多★）（3）商务部等8部门印发关于开展汽车流通消费改革试点工作的通知，其中提到，稳定和扩大汽车消费。鼓励相关地区优化汽车限购限行措施，推进购车指标精细化差异化管理。其中还提到，扩大二手车车源，推动二手车经销企业做大做强。（利多★） 基本面：（1）电解铝产量：据SMM统计，2025年1月份（31天）国内电解铝产量同比增长3.8%，环比下滑0.3%。进入2月份，国内电解铝运行产能持稳运行，早前减产产能暂无复产计划，2月底国内电解铝年化运行产能持平在4351万吨/年。（中性）（2）氧化铝产量：根据SMM数据显示，2025年1月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增长1.63%，同比增加12.85%。截至1月24日，中国冶金级氧化铝的建成产能为10402万吨左右，实际运行产能为环比增加1.43%，开工率为86.69%。月内山东地区某氧化铝厂新增产线投产，预计1月底2月初实现产出，其他地区多持稳运行。此外，月内氧化铝供需转为过剩格局，其价格快速回落，目前氧化铝暂未了解到大规模减产预期，短期内氧化铝现货市场货源预计相对宽松，价格短期预计维持下跌趋势。（利空★）（3）据SMM统计，1月23日广东铝锭库存13.11万吨；无锡铝锭库存14.68万吨；巩义铝锭库存5.26万吨，三地库存共计较上一交易日增加0.71万吨。国内铝棒库存方面，广东铝棒库存9.44万吨，无锡铝棒库存5.12万吨，共计增加0.63万吨。（利空★） 原铝市场：上周五华东地区持货商与下游均进入春节假期，市场交投清淡。SMM A00对沪铝2502合约贴水20元/吨，较上一交易日持平，SMM A00铝锭录得20190元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。中原市场方面，整体市场呈现供需双弱的局势，进入假期持货商佛系出货，市场实际成交对SMM中原升20到40为主。SMM 中原A00对沪铝2502合约录得20100元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 再生铝原料：上周五废铝市场报价跟随铝价窄幅波动，基本面短期维持供需双弱的态势，目前供应商多数进入放假状态，个别龙头持续采销，废铝价格趋稳。打包易拉罐废铝集中报价在14850-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16350-17850元/吨（铝水、不含税价格）。 再生铝合金：临近春节假期，当前再生铝厂基本停止接单并停炉放假，且下游备库基本结束，同时随下游放假停产，市场成交愈发清淡，节前ADC12价格持稳为主。 总结：宏观面上，市场押注美国关税可能不会像之前担心的那样大规模或广泛，美元走软弱。基本面上，供应端扰动减少，2月份国内电解铝运行产能预计持稳，电解铝行业成本端明显松动，即时完全平均成本已经降至18126元/吨，成本端支撑继续走弱。需求方面，本周将进入春节假期，铝加工企业集中进入放假状态，需求端受季节性影响较大。库存方面，社库将进入春节持续累库周期，春节前夕国内铝锭或累库至50万吨附近。节后重点关注春节期间铝锭库存变化量及节后下游复工节奏。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五，伦铅开于1953美元/吨，亚洲时段震荡上行；进入欧洲时段摸高1970美元/吨后跳水，尾盘探低至1935.5美元/吨，终收于1937美元/吨，跌幅0.62%。 上周五晚，沪铅主力2503合约跳空低开于16720元/吨，盘初轻触高位16730元/吨后跳水探低至16635元/吨，小幅补涨后围绕日内均线震荡，终收于16690元/吨，跌幅0.51%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 据外媒报道， 哥伦比亚总统佩特罗威胁对来自美国的商品征收50%的关税 ，此前特朗普就哥伦比亚拒绝接受遣返移民航班采取报复措施，包括关税和制裁。中国央行开展 2000亿元 1年期MLF操作。中国央行：2024年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.10%。中国财政部：2024年印花税3427亿元，比上年下降9.5%。 现货基本面 ： 春节假期临近，物流车辆进一步减少，接近全部停运，江浙沪市场持货商已鲜有报价。周五早间沪铅呈偏强震荡，部分持货商进行最后发货，包括前两日下游企业接货，以及部分移库交仓。再生铅市场报价亦甚少，个别持货商对SMM1#铅均价出厂报升水50元/吨，其他多数企业不出货、不报价。周五下游企业已基本停止询价，现货市场呈现出有价无市状态。 库存方面：1月24日，LME铅库存减少2025吨至225475吨，跌幅0.89%；截至1月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.91万吨，较1月16日减少0.76万吨；较1月20日减少0.68万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 节前下游企业按需进行备库，但对节后市场保持谨慎态度，故今年下游备库量以刚需为主。随着下游企业放假增多，铅消费进一步消费下滑，而春节期间原生铅与再生铅企业正常生产的数量多于下游企业，节后铅锭累库风险较高，同时需要注意春节期间海外市场的扰动。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM1月27日讯： 2024年，隔膜企业在价格战和下游客户压低价格的双重压力下，面临重大挑战。 价格方面，24年隔膜材料价格持续下行至较低区间。在新能源行业迅速发展的大背景下，24年隔膜企业专注于自身新产线的投放和产能爬坡，实现了产能的大幅扩张。然而，市场需求的增长未能跟上产能扩大的步伐，导致产能过剩问题凸显。在此情况下，一些企业主动发起价格战以争夺市场订单，使得市场竞争更加白热化，隔膜产品的价格大幅下跌，隔膜企业盈利空间大大缩减。特别是干法隔膜，在2024年面临的困境尤为严峻，280Ah电芯在储能领域的市场地位逐渐被新型的314Ah电芯取代，而湿法隔膜更适用于新型电芯，这导致干法隔膜的市场份额进一步被湿法隔膜侵蚀，产品价格也跌至历史新低。 产量方面，24年隔膜产量显著超过2023年。其中恩捷股份在隔膜材料行业中仍稳居第一，市场占有率约为36%。与此同时，星源材质、中材科技、河北金力和中兴新材也在激烈的市场竞争中名列前茅，稳居行业前五宝座。 展望未来，产量方面，预计到2025年新产能的释放将助力企业更积极地争夺市场份额，推动产量进一步增长。价格方面，目前干法隔膜价格处于较低区间，较为贴近成本线，难以继续降价，干法隔膜企业表现出较强的挺价意愿；对于湿法隔膜，随着后续新产能的逐步释放，湿法隔膜市场或仍将面临供大于求的局面，在这种情况下，湿法隔膜企业或将发起新一轮价格战来争夺市场份额，因此未来湿法隔膜材料价格或将继续下行。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

据SMM统计：2025年1月国内钼铁产量约为16100吨，同比减少2.48%，环比12月减少1.11%。