7.24 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2509合约开于20780元/吨，最高点20815元/吨，最低点至20725元/吨，收于20750元/吨，较前收跌0.19%。伦铝开于2648.5美元/吨，最高点2659.0美元/吨，最低点2632.5美元/吨，收于2639.0 美元/吨，跌幅0.49%。 宏观：（1）商务部新闻发言人介绍，经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。（利多★）（2）国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会表示，将积极采取务实有效措施，健全国企民企协同发展的体制机制，推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作、促进科技创新、完善公司治理和国际化经营服务等。（利多★）（3）美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，国内铝锭库存较周一累库1.2万吨，至 51.0万吨（利空★）（2）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存6.05万吨，无锡铝棒库存2.25万吨，合计8.30万吨，环比减少0.05万吨。（利多★）（3）塔吉克斯坦已制定计划，致力于在未来三年内实现原铝产出的年均增长率达到20%。（中性） 原铝市场：昨日早盘沪铝重心有所下跌，跌至20800元/吨附近震荡整理。华东地区，加工材企业采买情绪较弱，日内成交围绕贸易长单为主，零单市场依旧清淡，下游企业观望情绪浓厚。对SMM均价成交在-30元/吨左右。昨日SMM A00铝报20850元/吨，较上一交易日跌90元/吨，对08合约升40元/吨，较上一交易日跌30元/吨。 中原市场出货者依旧较多，而下游企业购买零单量甚少，即便铝价重心下移，但多数加工材企业选择观望，市场流动性较差。对SMM中原贴水20至贴水50元/吨，升贴水成交区间再次扩大。SMM中原A00对沪铝2508合约录得20630元/吨，较上一交易日跌120元/吨，豫沪价差为-220元/吨，较前一交易日扩大30元/吨，对2508合约贴水180元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格下跌90元/吨，SMM A00现货收报20850元/吨，废铝市场整体跟跌。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15450-15950元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，贵州、湖南等地调价幅度滞后于铝价。 预计本周废铝市场或跟随铝价高位震荡，整体价格易涨难跌，原料供应不足对废铝价格形成中长期支撑，但淡季需求疲弱亦将持续制约上行空间。破碎生铝受供应紧缺有力支撑，价格韧性仍存，运行区间料在15600-17200元/吨窄幅波动。打包易拉罐受制于淡季需求疲软，下行压力依然较大，价格走势贴合铝价波动，均价运行区间在15300-15800元/吨。 再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于20300元/吨，开盘冲高至20350元/吨，随后大幅回落，探底20080元.吨，终收于20155元/吨，较前一交易日收跌125元/吨，跌幅0.62%，成交量3812，持仓量9445，日内多头减仓为主。 现货市场方面，昨日SMM A00铝价较前一日跌90元/吨至20850元/吨，SMM ADC12价格持稳在20250元/吨。昨日铝价结束连涨，再生铝市场价格普遍持稳，价格下行承压，一是成本支撑，市场废铝供应依然偏紧，导致厂家采购价格居高不下，补库困难；二是受原料不足、企业开工率下滑，抑或期现交货集中等因素影响，厂家成品库存量下移，货源紧张催生企业惜售、挺价情绪。短期成本对 ADC12 价格仍有支撑，但当前再生铝合金社会库存较高，华东部分仓库爆满，且实际需求低迷、出货不畅制约后续价格上行区间，预计短期ADC12价格维持窄幅震荡。 总结：整体来看，宏观方面，海外关税相继确认且低于早前，不确定风险降低，有利于海外需求恢复；国内“反内卷”相关政策带动工业金属上涨，长期”促销费、稳增长“的基调不变。基本面，供应增量释放、消费淡季压制下，库存累库预期依旧较强。此外，近期资金对”反内卷“”高质量发展“等政策的情绪有所降温，盘面冲高回落。短期预计短期铝价高位回调为主。后续需关注库存与资金情绪变化情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

7.24 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于20150元/吨，最高至20210元/吨，最低位20105元/吨，终收于20140元/吨，较前一交易日跌15元/吨，跌幅0.07%。成交量787手，持仓量9411手，多头减仓为主。     基差日报：据SMM数据，7月23日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水95元/吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格下跌90元/吨，SMM A00现货收报20850元/吨，废铝市场整体跟跌。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15450-15950元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，贵州、湖南等地调价幅度滞后于铝价，因前一日选择观望未调价，因此昨日报价环比持平。预计本周废铝市场或跟随铝价高位震荡，整体价格易涨难跌，原料供应不足对废铝价格形成中长期支撑，但淡季需求疲弱亦将持续制约上行空间。 海外市场：海外ADC12报价略有松动，目前小幅下调至2460-2480美元/吨，进口现货价格仍处于19500元/吨附近，进口即时亏损窄幅收缩；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月23日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计29080吨，较前一交易日增加303吨，较上周三增加1084吨。 总结：周三铝价结束连涨，再生铝市场价格普遍持稳，SMM ADC12价格持稳在20250元/吨。当前价格表现坚挺，一方面源于成本端的支撑作用，市场废铝供应依然偏紧，导致厂家采购价格居高不下，补库困难；另一方面受原料供应不足、企业开工率下滑以及期现交货集中等因素影响，厂家成品库存量有所下降，货源紧张的局面进一步催生了企业的惜售心理与挺价情绪。短期成本对 ADC12 价格仍有支撑，但当前再生铝合金社会库存较高，华东部分仓库爆满，且实际需求低迷、出货不畅制约后续价格上行区间，预计短期ADC12价格维持窄幅震荡。    【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2013美元/吨，亚洲时段震荡下行探低至2000.5美元/吨；进入欧洲时段反弹补涨，尾盘探高至2036美元/吨，终收于2028.5美元/吨，涨幅0.69%。 隔夜，沪铅主力2509合约跳空高开于16910元/吨，盘初轻触高位16945元/吨，受铅基本面拖累震荡下行，终收于16850元/吨，跌幅0.44%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 欧盟准备在未达成协议的情况下对美国价值1000亿欧元的商品征收30%关税。美财长贝森特：欧盟的报复准备措施是一种谈判策略。特朗普：将对大部分国家征收15%至50%的简单关税。如果能说服主要国家对美国开放市场，将始终愿意放弃关税条款。 中国海关总署发布《中华人民共和国海关对海南自由贸易港加工增值免关税货物税收征管暂行办法》。何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。 现货基本面 ： 沪铅维持盘整态势，持货商随行出货，报价仍以贴水为主，下游企业按需逢低采购，部分地区询价积极性向好，但江浙沪仓库货源交易仍较有限。另电解铅冶炼企业库存偏低，厂提货源报价相对坚挺，主流地区报至对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂；再生铅方面亦是挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅价升水0-75元/吨出厂，但高价货源成交清淡。 库存方面：7月23日，LME铅库存增加650吨至263150吨；截至7月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.13万吨，较7月14日增加0.79万吨；较7月17日增加0.23万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观利好出尽，有色金属上涨动力受挫，尤其铅价走势迅速回归基本面。铅价下跌后，部分下游企业询价积极性好转；而铅冶炼企业却出货积极性不高，且因散单货源有限报价坚挺。据悉，多数下游电池生产企业目前原料库存超过7天，因此铅锭采买意愿并不急迫，仍在观望价格走势。综合来看，铅市场交投活跃度一般，短期铅价或仍震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

判断锌价走势，离不开对下游库存的深度把握。SMM锌数据库精心构建了下游月度与周度原料及成品库存天数指数体系，致力于全方位、多频次地监测库存动态变化，提供高频、全面的数据支撑，为市场分析与策略制定提供坚实的数据基石。 一、 下游库存天数：如何计算 SMM下游库存天数指数采用标准化建模方法，以周度、月度精炼锌需求预测为基准，将下游环节的库存绝对值转化为标准化的库存天数指数。该指数直观量化了当前库存水平相对于市场实际需求的充裕程度，为行业参与者精准定位库存周期阶段、识别供需拐点提供科学、客观的量化参照。 下游周度原料库存天数构建方法论： 下游企业周度原料库存天数 = 下游企业当周锌锭库存量 / 下周下游企业预测锌锭需求量*周天数。 下游周度成品库存天数构建方法论： 下游企业周度成品库存天数 = 下游企业当周成品库存量 / 下周下游企业预测成品产量*周天数。 下游月度原料库存天数构建方法论：   下游月度原料库存天数 = 下游企业当月锌锭库存量 / 下月下游企业预测锌锭需求量*月天数。  下游月度成品库存天数构建方法论：   下游月度成品库存天数 = 下游企业当月成品库存量 / 下月下游企业预测成品产量*月天数。 二、 下游库存天数：使用意义 锌冶炼企业 ： 动态调整生产计划与销售策略，精准匹配下游库存水位，有效规避库存积压风险。 锌下游生产企业 ： 科学把握原材料采购节奏，优化库存结构，显著降低仓储与资金占用成本，提升资金周转效率与供应链韧性。 锌锭贸易商 ： 敏锐捕捉库存周期波动带来的价格机遇，灵活制定并执行波段交易策略，最大化价差收益潜力。 投资机构 ：深度分析库存周期与锌价的关联性，挖掘投资机会。 三、 库存天数：发布时间  周度定期更新（每周四），第一时间反映市场动态变化。 月度定期更新（每月第四个工作日）   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日镁价延续高位上行态势。早间主产区镁厂主流报价区间为 16800-17000 元 / 吨，其中低价货源仅在早盘时段有少量成交，随后市场交易重心上移至 17000 元 / 吨价位，午后镁厂报价进一步集体上调，主流报价升至 17200 元 / 吨。 受大盘向好情绪的带动，镁市供应端信心显著提振，镁厂惜售心态愈发浓厚，叠加近期下游采购集中释放，共同推动镁价在高位持续上行。当前主产区已复产镁厂的实际供应量仍较为有限，且镁厂普遍存在惜售倾向。某大型贸易商指出，随着主产区镁厂陆续进入夏季检修期，前期因供应宽松引发的市场看空情绪将逐步消退，镁市预期有望从看空转向看多。 考虑到当前海外夏休仍在持续，尽管市场心态有所修复，下游采购积极性较前期已有改善，但从全年维度来看，需求端距离完全恢复仍需时日。SMM分析认为，短期内镁厂惜售情绪或将进一步加剧，镁价大概率维持强势运行态势。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1320元/吨。唐山低硫主焦煤报价1300元/吨。 原料基本面，近期国家能源局将对部分超产煤矿进行核查，叠加9月3日阅兵，焦煤供应有一定缩减预期。市场情绪较高，部分贸易商投机需求旺盛，叠加焦钢企业采购数量增加，煤矿出货情况较好，库存压力大幅下降。综上，短期焦煤市场偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1550元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1410元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1220元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1130元/吨。 河北、山东主流钢厂接受焦炭第二轮涨价50-55元/吨。供应方面，焦炭涨价落地，修复焦企利润，但多数焦企仍处于盈亏平衡线，生产积极性一般，焦炭供应暂无增量。需求方面，钢厂盈利能力偏强，市场看涨情绪浓厚，钢厂对焦炭采购保持较高积极性。综上，焦炭第二轮提涨落地，后续仍有提涨预期，短期焦炭市场将偏强运行。【SMM钢铁】

SMM7月23日讯： 今日钼市场整体持稳运行为主，随着前期主流矿山出货完成，今日市场内钼精矿暂未听闻大量成交，钼精矿持货商挺价意愿较强，后续成交或难有回调预期。钼铁厂成本压力较大，低出意愿不足，钢厂入场招标价格重心也较前期有所增长，今日招标主流价格在25.1-25.4万元/吨附近。市场情绪有所缓和。 截止今日SMM45%-50%以上钼精矿收报3990-4020元/吨度，较上一日持稳，持货商挺价惜售，市场成交较少。下游钼铁厂观望情绪浓厚，刚需备库为主。 今日SMM钼铁收报25.0-25.6万元/吨，较上交易日持平，国内主流钢厂招标逐步入场，钼铁成本支撑强劲，随着前期低成本钼铁的出清消耗，钼铁行业库存下降，钢招成交低价较前期略有抬升，成交价格向25.1-25.4万元/吨区间集中。 今日钼化工市场弱稳运行为主，SMM四钼酸铵收报243000~247000 元/吨，较上一交易日持平，下游需求平淡，成交较差。 综合来看，钼市场矿端价格仍显坚挺，钢厂招标价格被动跟涨，产业高价向下传导，短期仍需关注矿山后续放量情况及大型钢厂招标价格引导。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM7月22日讯，SS期货盘面整体呈现出宽幅偏弱的震荡格局。尽管夜盘曾一度冲高至13000元/吨以上，但随后迅速走低，至收盘时仍坚守在12900元/吨一线。现货市场方面，受午前期货盘面下跌的影响，市场信心略显受挫。尽管现货报价大多保持稳定，但 询盘量有所减少，成交显得较为清 淡。目前， 不锈钢市场明显受到期货盘面涨跌的牵动 ，基本面变化不大， 市场情绪总体保持谨慎乐观，商家仍以积极出货为主 。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12940元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在30-230元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7850元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前 市场仍处于传统消费淡季 ，夏季高温导致部分下游需求持续偏弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心， 成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大 。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存 均处于相对高位 ，消 费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程 。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上， 当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日 。

7月23日钨市场维持偏强震荡，矿端散单成交寥寥，成交价格继续攀升，APT厂补库困难，成本驱动下，价格也呈现宽幅上涨态势，下游粉末端刚需补库，成本增长明显的情况下，企业接单意愿走弱。硬质合金企业陆续跟涨原料端，多家刀具及硬质合金厂发布产品涨价函，钨市全产业链飘红。 矿端：截止7月23日SMM黑钨精矿（65%）收报184000-185000元/标吨，较上一交易日上涨1000元/吨。矿端惜售，市场流通及下游冶炼企业库存低位，价格或难有回调空间。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价269000-274000元/吨，较上一交易日上涨3000元/吨，仲钨酸铵企业成本压力较大，企业多按长单发货为主，散单不出，市场流通也呈现较低水平，成交清淡。下游粉末厂观望情绪浓厚，钨粉报价已突破400元/公斤，碳化钨粉高达395元/公斤，终端补库意愿不足，成交寥寥。 短期来看，钨精矿在供应偏紧及战略资源属性的支撑下高位拉涨，带动钨产业链齐头上涨，但目前下游终端领域略有疲态，行业成交量较前期有所萎缩，市场转向谨慎，后市尚需关注需求释放情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势