4.10 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝夜盘夜盘收于24670元/吨，上涨0.39%。价格站上所有均线（MA5=24656、MA10=24619.5、MA30=24559.17、MA60=24351.92），均线系统呈多头排列。MACD指标DIF（91.95）与DEA（68.71）金叉向上，柱状线扩大至46.48，多头动能持续增强。沪铝核心运行区间建议参考24500-25100。伦铝收于3447.5美元/吨，下跌0.79%。价格跌破MA5（3477.2），但仍位于MA10（3404.8）、MA30（3344.08）及MA60（3233.28）上方，短期回调但中期多头格局未破。MACD指标DIF（59.06）与DEA（50.24）金叉，但柱状线收窄至17.64，上涨动能减弱。伦铝核心运行区间建议参考3420-3500。 宏观面： 美国和伊朗将于4月11日在巴基斯坦举行首轮会谈，但目前双方在停战条款上存在着明显分歧，主要集中在伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航、黎巴嫩停火问题、美军从中东地区撤出等方面；美国核心PCE物价指数在2月份同比上涨3%，较前值3.1%小幅收窄，符合市场预期。服务业通胀显著放缓，实际支出环比仅微增0.1%。美国上周初请失业金人数增加1.6万人至21.9万人，高于市场预期。 基本面： 供应端，海外方面，受地缘冲突直接冲击，中东电解铝企业减产。近期阿联酋 EGA、巴林 Alba 铝业先后遭遇导弹袭击，生产设施受损，当前损伤程度仍在全面评估，市场普遍预期将出现大规模减产甚至停产，全球电解铝供给缺口预期扩大，海外供应担忧持续升温。国内方面，3月铝水比例随下游节后全面复工回升，环比大幅上涨9.3个百分点至73.7%，高于月初预期。进入4月传统消费旺季，下游开工率持续上行，铝水比例有望进一步攀升。库存端，国内高铝价抑制下游主动补库意愿，下游企业普遍以订单按需采购、维持低库存运作，暂无大规模备库行为。本周四国内铝锭社会库存环比上周累库3.5万吨，短期库存仍处相对充裕水平。海外库存持续去化，LME 铝库存本周维持下降趋势，已降至41.4万吨。 原铝市场： 早盘沪铝2604震荡下行，运行重心较上一日走低。受到铝价下行影响，卖方上抬报价，市场整体出货情绪有所走低。受到部分下游有库存，叠加铝价仍在高位，因此整体采购情绪昨日也有所走低。市场成交主要集中在SMMA00铝贴水升水10元/吨至20元/吨。昨日华东市场出货情绪指数3.25，环比下降0.09；采购情绪指数为3.24，环比上涨0.56。昨日沪铝盘面价格震荡回调，中原市场对价格信心不足，整体观望气息浓厚，接货情绪有小幅下滑。盘面下跌贸易商积极出货，但实际成交价格偏弱，持货商挺价意愿较强，报价仅小幅走低。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价升水30元之间。昨日中原市场出货情绪指数2.73，环比持平；购情绪指数为2.40，环比下跌0.04。 再生铝原料： 昨日原铝现货环比上一交易日下降160元/吨，废铝市场整体跟跌。昨日"反向开票"政策监管趋严态势未改，废铝回收环节合规成本持续高企，实际带票可流通货源依然偏紧。需求端，生熟铝出货情况分化加剧，针对破碎生铝、ADC12铝屑等生铝系废料，下游再生合金等利废企业多维持按需采购、低库存运行；针对打包易拉罐、5系3系板料边料等熟铝系废料，下游再生板铝板带企业正值生产旺季，囤货积极性相对较高，但整体来说，高价位叠加铝价剧烈波动仍持续压制利废企业采购积极性。精废价差方面，佛山型材铝精废价差录得3005元/吨，破碎生铝精废价差为1715元/吨。 预计下周废铝市场维持高位震荡整理格局，破碎生铝（水价）主流区间围绕在 20800-21300 元 / 吨（不含税）。供应端政策约束短期难有松动，合规货源偏紧叠加货场捂货惜售，持续为价格托底。需求端生熟铝分化格局延续，原铝受中东地缘冲突等因素影响仍存波动，叠加下游旺季复苏乏力，整体供需博弈延续，警惕铝价高位波动及货源流通不畅带来的市场风险。 再生铝合金： 现货方面，昨日ADC12市场价格普遍下调，跌幅集中在100–200元/吨区间。主因铝价跌势扩大带来的成本端下移，以及需求端支撑不足。当前下游采购仍以刚需为主，市场成交表现平淡。同时，部分区域低价货源流入，加剧价格竞争，进一步压制市场信心。短期来看，需求端有转弱预期，ADC12价格仍存在一定下行压力。 铝市行情总结： 宏观面，美伊将于4月11日举行首轮会谈，但双方在铀浓缩、海峡通航等核心问题上分歧明显，谈判前景存疑。霍尔木兹海峡通行仍受伊朗许可限制，大部分船只观望，地缘风险溢价并未消退。供应端，此前造成的实质性损伤已不可逆，中东地区电解铝产能遭受直接军事打击，阿联酋EGA、巴林Alba铝业先后遇袭，生产设施受损，全球电解铝供给缺口预期显著扩大，海外供应担忧持续升温。与此同时，国内进入传统消费旺季，铝水比例大幅回升至73.7%，下游开工率稳步上行，需求端支撑稳固。综合来看，宏观层面的海峡通行受限及冲突扩散风险，与基本面的供给硬损伤及全球低库存形成共振，共同为铝价提供强劲底部支撑，但降息预期偏弱、国内铝锭超预期累库和石油价格近期的高波动对消费和通胀的不利预期，均明显拖累了铝价的上行空间，短期铝价呈现高位震荡态势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM4月10日讯： 隔夜，伦铅开于1943美元/吨。亚洲时段价格短暂下探后震荡走高，摸高至1948美元/吨，进入欧洲时段，铅价持续走弱，探低至1921美元/吨，盘尾小幅回升，终收于1925.5美元/吨，跌22美元/吨，跌幅1.13%。 隔夜，沪铅主力2605合约跳空低开于16710元/吨，盘初价格在16710-16745元/吨区间窄幅震荡，期间摸高至16745元/吨，随后承压走弱，探低至16675元/吨，23时后价格小幅回弹，但上行力度不足，终收于16705元/吨，录得小阴线，跌80元/吨，跌幅0.48%。 供应端，国内五地铅锭社会库存小幅减少；部分再生铅企业节后复工提速，产能逐步释放，同时部分冶炼厂受废电瓶原料短缺影响，小幅减产，供应端呈现多空交织格局。需求端，市场以刚需采购为主，少数主体逢低补库，其余多以长单履约为主，散单市场交投清淡。沪铅上方压力逐步凸显，预计后续铅价维持区间整理态势。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1943美元/吨。亚洲时段价格短暂下探后震荡走高，摸高至1948美元/吨，进入欧洲时段，铅价持续走弱，探低至1921美元/吨，盘尾小幅回升，终收于1925.5美元/吨，跌22美元/吨，跌幅1.13%。 隔夜，沪铅主力2605合约跳空低开于16710元/吨，盘初价格在16710-16745元/吨区间窄幅震荡，期间摸高至16745元/吨，随后承压走弱，探低至16675元/吨，23时后价格小幅回弹，但上行力度不足，终收于16705元/吨，录得小阴线，跌80元/吨，跌幅0.48%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 1．特朗普警告伊朗不要收霍尔木兹海峡通行费。2.普京宣布东正教复活节停火32小时，乌克兰宣布跟进。3.以总理下令与黎巴嫩直接谈判。4.消息人士称伊朗在黎巴嫩实现停火前不会与美国和谈。5.美媒：美政府本周料将延长俄油制裁豁免，或为伊朗石油豁免铺路。6.也门胡塞武装就黎巴嫩遇袭问题威胁收紧红海通行。7.何立峰会见美国桥水投资公司创始人达利欧。8.四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会。 现货基本面： 宏观风向转变，有色金属普遍回落，沪铅亦是震荡下跌，持货商出货积极性下滑，报价贴水较昨日收窄。另电解铅厂提货源报价差异扩大，尤其是华南地区报价贴水进一步扩大，主流产地报价对SMM1#铅贴水50元/吨到升水25元/吨出厂。再生铅方面，炼厂随行出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，下游企业仅以刚需采购，少数逢低接货，其他则以长单接货为主，散单市场成交清淡。 库存方面，截至4月9日，LME铅库存减少250吨，至278,775吨； SMM 五地铅锭社会库存小幅回落。 今日铅价预测： 供应端，国内五地铅锭社会库存小幅减少；部分再生铅企业节后复工提速，产能逐步释放，同时部分冶炼厂受废电瓶原料短缺影响，小幅减产，供应端呈现多空交织格局。需求端，市场以刚需采购为主，少数主体逢低补库，其余多以长单履约为主，散单市场交投清淡。沪铅上方压力逐步凸显，预计后续铅价维持区间整理态势。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 4月9日讯： 宏观层面： 本周全球宏观面仍聚焦于地缘局势扰动。当地时间4月7日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。” 接着，美国白宫官员表示，以色列已同意临时停火。另一方面，伊朗最高国家安全委员会发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。美伊宣布停火后，滞留在霍尔木兹海峡内的上千艘船只大部分还在“观望”，只有极少数船只通过。伊朗方面要求所有船只必须获得许可后才能通过该海峡。美国总统特朗普表示，美国正考虑与伊朗就霍尔木兹海峡实行“联合管理”。阿曼称已签署不对霍尔木兹海峡通行船只收费的协议。但截至4月9日，伊朗媒体报道称，霍尔木兹海峡目前已全面关闭，并迫使油轮返航。美联储3月会议纪要称，更多官员提及加息可能性，美联储传声筒称停火让美联储变得更难抉择。 基本面来看： 供应端，海外方面，受地缘冲突直接冲击，中东电解铝企业减产。近期阿联酋 EGA、巴林 Alba 铝业先后遭遇导弹袭击，生产设施受损，当前损伤程度仍在全面评估，市场普遍预期将出现大规模减产甚至停产，全球电解铝供给缺口预期扩大，海外供应担忧持续升温。国内方面，3月铝水比例随下游节后全面复工回升，环比大幅上涨9.3个百分点至73.7%，高于月初预期。进入4月传统消费旺季，下游开工率持续上行，铝水比例有望进一步攀升。库存端，国内高铝价抑制下游主动补库意愿，下游企业普遍以订单按需采购、维持低库存运作，暂无大规模备库行为。本周四国内铝锭社会库存环比上周累库3.5万吨至142.2万吨，短期库存仍处相对充裕水平。海外库存持续去化，LME 铝库存本周维持下降趋势，已降至41.4万吨。 综合来看： 宏观面美伊虽达成临时停火协议，但霍尔木兹海峡并未恢复正常通行，船只仍需获得伊朗许可方可通航，大部分船舶仍处于观望状态，且地缘冲突存在向周边扩散的风险，进一步加剧了市场对中东供应链的不确定性担忧。供应端，此前造成的实质性损伤已不可逆，中东地区电解铝产能遭受直接军事打击，阿联酋EGA、巴林Alba铝业先后遇袭，生产设施受损，全球电解铝供给缺口预期显著扩大，海外供应担忧持续升温。与此同时，国内进入传统消费旺季，铝水比例回升至74%附近，下游开工率稳步上行，需求端支撑稳固。综合来看，宏观层面的海峡通行受限及冲突扩散风险，与基本面的供给硬损伤及全球低库存形成共振，共同为铝价提供强劲底部支撑，但降息预期偏弱、国内铝锭超预期累库和石油价格近期的高波动对消费和通胀的不利预期，均明显拖累了铝价的上行空间，短期铝价呈现高位震荡态势。 预计下周沪铝主力运行区间为23,800-25,100元/吨，伦铝运行区间为3,350-3,530美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周隔膜价格端小幅上行，主流湿法隔膜及干法隔膜报价保持稳定。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.08-1.26元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.07-1.22元/平方米。成本端，隔膜上游原材料价格涨幅显著，聚丙烯（PP）与聚乙烯（PE）市场报价已攀升至9000元/吨高位，对隔膜企业成本端形成较大压力。需求方面，4月下游电芯企业排产预计环比增长约4%，动力及储能领域均保持较高景气度，带动隔膜采购需求持续释放。供给端，隔膜行业当前仍以产定销，头部企业订单饱满，整体排产继续放量。在原材料成本高企与供需格局偏紧的共同作用下，隔膜企业提价意愿增强，预计近期隔膜价格将进入上行通道。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

SMM 4月9日讯： 日内沪铅主力2605合约开于16760元/吨，盘初沪铅价格小幅下挫，探低至16715元/吨，随后回升企稳，盘尾时段沪铅价格围绕日均线附近震荡整理，终收于16785元/吨，录得小阴线，跌15元/吨，跌幅0.09%。昨夜以黎冲突持续升级，伊朗与以色列敌对行动重启，伊媒称霍尔木兹海峡已全面关闭，叠加美联储加息预期升温，日内有色金属板块整体承压下行。供应端，清明节后复工企业增多、检修产能逐步恢复，原生铅与再生铅供应均有小幅增加；需求端，下游企业仅维持刚需采购，少数主体逢低补库，其余以长单履约为主，散单市场成交持续清淡。短期来看，铅价上行驱动不足，预计维持区间震荡运行。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

  更多报告详情见《SMM不锈钢及炉料研究报告 》 请联系大数据总监 王聪 Tel：181 3302 7180，欧阳金榜 Tel：173 7771 2919，范旭照 Tel：193 0113 9892

SMM4月9日讯： 本周，国内人造石墨负极材料价格整体持稳，波动有限。终端需求稳步提升，叠加企业生产成本持续走高，多数厂家以销定产，行业供需呈偏紧态势，生产企业存在涨价预期。然而，受生产周期影响，前期原料涨价带来的成本压力尚未完全传导至终端，短期价格暂无实质调整。后市来看，下游需求持续向好叠加成本压力逐步传导，预计人造石墨负极材料价格将有望开启上行通道。 本周国内天然石墨负极材料市场价格依旧僵持。行业虽仍处于工序宽松格局，但高企的生产成本有效限制了价格下行空间。后市来看，短期内成本支撑与产能宽松的局面难有根本性改变，预计天然石墨负极材料价格将继续平稳运行，波动幅度有限。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM4月9日讯： 本周国内石墨化外协稳价运行，艾奇逊炉轻料9700元/吨。箱体式炉8300元/吨。目前增碳剂价格仍维持高位，石墨化代工环节成本端压力依旧严峻。与此同时，在各环节成本持续上行的背景下，下游市场采购积极性难以明显提升，整体价格陷入僵持格局。后市来看，若地缘冲突持续，石墨化相关原料价格预期难有下滑，预计对石墨化外协加工价格支撑力度依旧。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858