今日银价偏强震荡，日内TD-沪银主力2512合约基差维持15元/千克以内。上海地区大厂和国标银锭持货商对TD升水较在上周暂未出现明显变化，不同品牌银锭几无价差，现货主流成交仍维持TD升水25-35元/千克，持货商对沪期银2512合约升水10-20元/千克报价。部分持货商表示高升水成交相对困难，现货市场流通货源仍不充裕，下游仍以刚需采购为主，但市场观望情绪仍十分浓厚，成交相对偏淡。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13262美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为46582美元/钴金属吨。MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为96。印尼高冰镍FOB价格为13548元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，推动MHP中钴的报价及成交系数上涨。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，叠加下游需求较好，电镍及镍盐厂多持观望态度，对成交系数高度关注。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势     据SMM， 2025年10月中国铜箔企业的开工率84.22%，环比上升2.05个百分点，同比上升8.61个百分点 。其中，大型企业的开工率为89.95%，中型企业为55.22%，小型企业为71.35%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为81.81%，环比增加0.95个百分点，同比增加4.44个百分点；锂电铜箔的开工率为85.45%，环比增加2.61个百分点，同比增加10.83个百分点。预计2025年11月铜箔行业整体开工率将继续攀升至84.49%。 2025年10月铜箔企业开工率84.22%     10月终端需求延续火热态势，铜箔企业开工率迎来连续6个月的攀升。据SMM数据，10月锂电池总产量环比增长0.92%。动力端新能源汽车销售持续向好，传统旺季之下需求延续高增长态势；储能端部分企业仍处于产能爬坡阶段，持续释放新增产量，下游需求亦呈现国内外双轨并行态势。电子电路铜箔方面，AI服务器等高端订单持续供不应求，3C电子相关订单也因铜价走高及季节性因素备货需求表现出增长。 出货量延续增长10月行业成品库存下降     10月铜箔行业成品库存比环比下降0.32个百分点至9.62%，原料库存比环比下降0.34个百分点至15.43%。 10月铜箔整体出货量环比增长2.11%，其中锂电铜箔出货量环比增长2.51%，电子电路铜箔出货量环比增长1.27%。令行业成品库存继续下降至低位。 2025年11月铜箔行业开工率预测上升至84.49%     SMM预计2025年11月，铜箔企业整体开工率为84.49%，环比上升0.26个百分点，同比上升9.01个百分点。预计锂电铜箔11月开工率为85.74%，环比上升0.28个百分点，同比上升10.42个百分点。预计电子电路铜箔11月开工率为82.03%，环比上升0.22个百分点，同比上升6.28个百分点。     SMM预计11月中国铜箔企业开工率将继续小幅攀升，终端需求有望稳步增长至年底。 锂电铜箔方面，四季度动力电池需求旺盛，乘用车保持稳定增长，商用车贡献度提升，同时传统年末冲量即将到来；储能端，国内项目持续落地与海外需求多元化共同支撑，预计锂电铜箔下游维持较高行业景气度。电子电路铜箔方面，CCL价格面临上涨，推升下游订单释放；高端服务器相关订单预期亦延续火热。不过多数铜箔企业产能利用率已达到较高水平，因此开工率上行空间较为有限。 》查看SMM金属产业链数据库  

盘面： 上周五，伦锌开于3050美元/吨，盘初伦锌重心震荡上行，摸高于3072美元/吨，随后出现回落，夜盘一度下探至3045.5美元/吨，盘尾震荡回升，终收涨报3066.5美元/吨，较前一交易日上涨15.5美元/吨，涨幅0.51%，成交量减至91783手，持仓量减少4145手至22.1万手。上周五，沪锌主力2512合约开于22720元/吨，盘初沪锌冲高至22735元/吨后震荡下行，盘中一度下探至22530元/吨，随后小幅回升，终收跌报22575元/吨，跌145元/吨，跌幅0.64%，成交量减至56801手，持仓量减少157手至11.2万手。 宏观：美国参议院有望推进结束政府停摆的议程；特朗普：不知道政府停摆会持续多久；美国11月密歇根大学消费者信心跌至2022年6月以来低位；美财长贝森特：政府停摆对经济的影响正变得越来越糟；特朗普：希望继续在布达佩斯与普京会晤，与普京的会晤正在讨论中；国家统计局：10月份CPI同比由降转涨0.2%，环比上涨0.2%；PPI同比下降2.1%；第三次中瑞部级金融会议在瑞士伯尔尼举行；国家外汇管理局：三季度我国经常账户顺差13948亿元，来华直接投资保持净流入；中国央行连续第12个月增持黄金。 现货： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.45，出货情绪为2.36。上周五市场现货流通量依旧不多，贸易商对均价上浮报价继续走高，现货升水高位运行，但上海市场现货成交基本为贸易商之间，下游企业多接货厂提送到锌锭，采买基本维持刚需。 广东： 广东地区精炼锌采购情绪为2.04，销售情绪为2.48。整体来看，上周五锌价走势偏强，但临近周末下游存在一定补库情况，市场成交较昨日小幅好转，带动山周五现货升贴水小幅走高。 天津： 天津地区精炼锌采购情绪为1.83，出货情绪为2.51。上周五锌价震荡为主，受环保限产影响，下游需求较弱，但临近周末，下游刚需补库增加，贸易商报价较乱，品牌之间价差拉大，贸易商交投为主，整体市场成交清淡。 宁波：永昌锌锭到货宁波，对市场补充有限，货量依旧较少，部分贸易商继续挺价，市场现货报价分歧较大，但盘面维持高位，下游企业基本按需采购，高升水锌锭出货表现不畅。 库存：11月7日LME锌库存增加800吨至34900吨，增幅2.35%；据SMM沟通了解，截至11月6日，SMM七地锌锭库存总量为15.87万吨，较10月30日减少0.27万吨，较11月3日减少0.30万吨，国内库存减少。 锌价预判： 上周五伦锌录得一阳柱，下20/60日均线为其提供支撑。因当前美联储前景不明和美国政府仍处于停摆状态，市场对未来的担忧情绪较强，但LME库存小幅增加，伦锌维持震荡走势。上周五沪锌录得一阴柱，下方10/60日均线为其提供支撑。受到出口窗口开放带动，近期国内现货出口情况持续，同时国内矿加工费继续下调，矿端供应偏紧，对沪锌底部存在一定支撑，关注后续国内锌锭出口量级表现。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

近期，银锭升水持续处于高位，据SMM调研了解，与金属绝对价格上涨相比，升水溢价的传导更加困难。因此，由于10-11月银锭供应端紧张问题带来的升水居高不下对工业加工环节产生了显著影响。 近期国内银锭升水居高不下的主要原因在于，一方面，10月伦敦银锭市场挤仓现象及出口窗口打开带来的“优先大锭出口”导致国内现货市场银锭流通货源供应紧俏，尤其是进而推高了升水报价。另一方面，多数持货商因成本或库存等因素无法调低升水出货，进一步加剧了市场供应的紧张局面。进入11月，现货市场银锭升水并未明显下调，部分交易者提及由于连续多日空头选择支付递延费而非实物交割，金交所多头头寸提货困难。 在这种背景下，下游终端的接受程度呈现出明显的分化态势。对于一些大型企业而言，由于其通常拥有长期订单或自有银锭产能，能够在一定程度上缓冲升水上涨带来的成本压力，因此现货市场上的高升水报价对其加工利润接影响有限。但另一部分分企业受程度相对较高。然而，对于中小企业和散单采购者来说，高升水的银锭价格只能与其下游客户共同承担，但终端客户通常可以接受金属绝对价格上涨但无法接受其现货交易时的附加升水溢价。这就导致部分硝酸银及银粉企业为避免更大的加工利润亏损而选择减少订单，原料采购积极性出现下滑。部分硝酸银企业的小客户订单已出现银点升水上涨的情况，但仍受限于光伏电池片价格偏弱，仍有客户因无法接受成本上升而放弃订单。 总体而言，银锭升水居高不下对下游加工企业产生了较大的冲击，尽管部分企业能够通过自身优势缓解成本压力，但多数中小企业和散单采购者面临着较大的成本压力和采购困境。未来，随着市场供需关系的逐步调整以及宏观环境的变化，银锭升水的走势及其对下游终端的影响仍需进一步观察。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM11月7日讯： 2025年6月至今，低硫石油焦价格呈现持续上涨态势，涨幅超25%，直接推涨负极行业理论成本。 2025年6月-2025年8月，供应端来看，东北地区部分炼厂仍处于检修周期，供应较为紧缺；需求端表现强劲，负极材料市场备货补库需求旺盛，同时预焙阳极企业检修结束后恢复生产，部分企业还通过技改提升产量。供需两端形成双重拉动，推动低硫石油焦价格止跌转涨。 2025年9月-2025年10月，低硫石油焦价格继续上调。锂电行业进入“金九银十”销售旺季，终端需求持续向好，负极企业顺势调整生产节奏、提升开工率，对原料焦的采买积极性同步提高，这进一步带动低硫石油焦市场交投氛围愈发活跃，炼厂出货节奏保持顺畅。 2025年11月初，低硫石油焦价格仍在持续攀升。需求端，负极行业为匹配当前下游需求，拿货积极性仍处高位；同时，预焙阳极价格走高带动阳极企业采购积极性提升，双重需求形成涨价合力；供应端则延续偏紧态势。供需错配下市场涨价动力充足。 展望后市，下游需求端表现良好，碳素行业采购热情保持稳定，负极材料市场对石油焦的需求亦持续释放。综合多维度因素判断，11月石油焦价格重心存在明确上移预期。预计将继续抬高负极材料生产成本，使得负极行业面临更为严峻的成本压力。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

        近期，随着铅价走高，铅蓄电池企业生产成本抬升，部分铅蓄电池企业开始通知上调电池售价，其中个别大型汽车蓄电池企业计划上调电池售价约10元/只，经销商则在涨价前按需接货，而终端消费表现不旺，经销商备库有限，生产企业以销定产。另本周部分中大型铅蓄电池企业生产恢复，对铅锭按需采购，铅现货市场成交情况较上周明显好转。

       本周广东地区升贴水较上周下降5元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水100~50元/吨，沪粤价差持平。本周锌价重心出现明显上行，下游采购积极性走低，现货升贴水维持低位震荡。近期广东部分贸易商存在少量出口情况，叠加周内到货环比减少，使得本周库存有所下滑，但下游实际消费仍旧相对一般，广东终端企业零单采购锌锭意愿偏低，预计对升贴水支撑有限，后续关注市场出口情况及下游消费变化，下周广东现货升贴水预计将继续维持震荡走势。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       伦锌：周初，美国10月ISM制造业PMI录得48.7，连续第八个月萎缩，市场避险情绪较浓，同时根据LME库存显示，海外锌库存继续减少1475吨至33825吨，突破年内新低，支撑伦锌不断上冲；随后美联储内部对于降息的分歧使得美元指数延续涨势，在强势的美元下伦锌承受压走低；随后美国10月ADP就业人数增加4.2万人，高于预期，数据缓解了对美国经济和劳动力市场的担忧，美联储降息不确定性加大，伦锌重心继续下行；随后根据芝加哥联储数据显示10月失业率约为4.36%，创四年新高，就业市场相对疲软，美元指数下挫，伦锌小幅上行；接着伦锌回落；但在海外低库存的支撑下伦锌再度上行。截至本周五15：00，伦锌录得3057.5美元/吨，涨7.5美元/吨，涨幅0.25%。        沪锌：周初，沪锌短暂延续上周下行走势；随后外盘不断走高，同时宏观来看我国10月RatingDog制造业PMI录得50.6，虽仍处于荣枯线上方，但整体不及预期市场避险情绪渐起，基本面来看11月国内冶炼厂产量预计出现一定程度下滑，在外盘的强带动以及国内宏观及基本面的共振下，沪锌迅速上行；然而国内锌下游消费仍旧相对平淡，同时截至本周一，国内社会库存小幅累库至16.17万吨，短期看国内市场供过于求持续，沪锌支撑减弱，迅速下滑；接着因国内矿加工费不断走低，精炼锌存在一定减产预期，叠加出口窗口仍有开启，沪锌底部支撑较强，但国内消费较淡，沪锌维持震荡走势。截至本周五15：00，沪锌录得22720元/吨，涨365元/吨，涨幅1.63%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月7日讯：        本周氧化锌开工率录得57.63%，环比降低0.56个百分点。库存方面，本周锌价重心不断上行，叠加部分再生原料价格仍旧较高，企业采购压力较大，原料库存出现下滑；成品库存方面，近期部分下游板块需求转弱，使得企业出库节奏放缓，成品库存走高。当前市场需求较为一般，因此氧化锌本周开工小幅下滑。在终端订单方面，近期陶瓷级氧化锌需求偏弱运行，受当前房地产市场较为低迷影响，陶瓷级氧化锌终端订单不佳，后续市场需求预计将继续走弱，橡胶级氧化锌及饲料级氧化锌板块整体相对正常。近期北方地区因为天气影响，部分镀锌企业出现减产情况，但对于氧化锌企业来讲未对生产产生实质性影响。展望下周，在当前原料价格高，部分板块终端需求偏弱的影响下，预计氧化锌开工率将于57.94%附近徘徊。    》点击查看SMM金属产业链数据库