SMM9月20日讯：据SMM统计，8月国内多晶硅进口量为1005.59吨，环比减少14.00%，2025年累积进口1.34万吨，同比下降53.59%。

进口： 2025年8月，中国精炼镍进口量为24,186吨，环比减少37%，同比增加161%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量22,255吨，占精炼镍进口量级92%。 分国别来看，8月份主要进口国为挪威、俄罗斯、印度尼西亚和南非，其中从挪威进口量级明显增加，进口量12,202吨，环比增加392%；从印尼进口4,161吨，环比减少31%。 出口： 2025年8月，中国精炼镍出口量为15,048吨，环比减少3%，同比增加17%。其中，其他未锻轧非合金镍出口量13,893吨，占精炼镍出口量级92%。分地区来看，8月份国内主要出口地区为广西、浙江、广东和上海，其中广西地区占比51%，浙江地区占比38%。 清关量： 2025年8月份，精炼镍清关量为10,138吨，环比上月减少55%。主要因8月份从印尼和中国（保税区）的进口量明显减少，导致清关量下滑明显。

SMM9月22日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报平水-升水120元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格80100~80350元/吨。早盘沪铜短暂冲高至80300元/吨后开始走跌，随后在80080-80160元/吨波动；跨月价差波动于10-30元/吨之间，沪铜当月进口亏损再次扩至近500元/吨。 周末进口货源依旧集中到货，持货商出货积极令出货情绪走高，铜价重新站上80000元/吨令采购兴趣再度下降。上海地区电解铜采购情绪为3.11，销售情绪为3.19 历史数据可以查询数据库 。早盘金川大板货源紧张报价稀少，CCC-P与贵溪升水100-120元/吨附近；祥光等报价从升水70元/吨跌至升水40-50元/吨成交，JCC、鲁方等升水40元/吨附近成交，波兰大板、秘鲁大板等升水50元/吨成交。其余货源如中条山PC、铁峰、金冠等报价升水20-30元/吨，最终成交于平水至升水20元/吨区间。 展望明日，铜价企稳80000元/吨令下游备货情绪有所减弱，但因进口货源持续补充，预计现货升水难以走高，整体成交将围绕平水上方。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27986/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28050-28250元/吨，均价较上周五有所上涨。 从成本端来看，美联储降息落地，利多出尽，伦镍价格略有下行，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，临近月底备库节点，部分厂家近期有采购需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.2，一体化企业情绪因子为2.9（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，近期硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

        SMM9月22日讯：据SMM了解，截至9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.47万吨，较9月15日减少1.42万吨；较9月18日减少1.29万吨。         随着国庆假期临近，下游铅蓄电池企业纷纷对铅锭进行惯例的节前备库，尤其是中大型企业采购积极性相对好转，而当前大部分再生铅冶炼企业处于检修或减产的状态，华东地区铅锭地域性供应偏紧，下游企业采购更偏向原生铅板块，包括冶炼企业与社会仓库货源。截至上周原生铅企业厂提货源在下游备库后已明显减少，本周社会仓库库存亦是大幅减量。另距离国庆节仅一周，部分下游企业尚有一定备库需求，同时原生铅与再生铅企业逐步开始复产，但对当前市场供应贡献有限，预计节前铅锭库存仍有下降的预期。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

今日银价走强再刷新高，持货商惜售观望较多，现货市场仍以升水报价为主。上海地区国标银锭持货商对TD升水上调至4-6元/千克报价或对沪期银2510合约贴水15-17元/千克，大厂银锭持货商对TD升水5-7元/千克，深圳地区个别持货商国标银锭对TD升水4元/千克抛售。今日银价大幅走强，下游再度观望成交转淡，除个别持货商因资金周转等原因小幅升水报价成交外，多数持货商因成本等原因挺价惜售，现货市场交投两淡。                     》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13145美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为23885美元/钴金属吨。 从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑,目前主流报价镍系数为87.5-88%。刚果（金）政策发布出口禁令延期，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数与上周持平，目前主流报价仍为73-75%。从需求端来看，受刚果（金）出口禁令延期+配额影响，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单补库，整体采购情绪上升。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数仍将高位支撑，钴系数仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

9月15日行业协会及主要光伏企业的代表，在京召开例会商讨主材环节配额等事项，会议基本确定了Q4多晶硅、硅片、电池片的总配额，但各家的实际产出仍需根据生产计划最终确定。 本月，海外订单支撑下，国内多家硅片企业均有提产的动作。据SMM了解，9月多家专业化硅片企业提升开工率，其中外代工订单多的企业尤为明显。硅片环节历经三轮涨价后，非硅成本控制好的企业已有0.01-0.02元/片的利润，大多数硅片企业也能维持综合成本生产，相较于此前逼近现金亏损的局面，现阶段企业提产的意愿更足。更为重要的是，9月土耳其、印度存在抢出口的预期，硅片需求顺势拉动，市场一度出现缺货现象。 分尺寸来看，183mm由于更受海外电池厂青睐，因此供应相对紧张，是本轮硅片涨价的领头羊；210R由于分布式需求低迷，加之前期生产略显过剩，因此本轮各家实际成交均未体现报涨；210N供需紧平衡，并在月末多数电池厂完全接受涨价。 据SMM统计，9月硅片产量预计59GW以上，环比增长约6%，该排产预期较8月底公布的一版有所增加，主要由于多家企业9月初给的最新排产计划上调了开工率。根据供需平衡计算，本月硅片与电池形成紧平衡，库存由去库周期转入累库周期，但总体不足半月的成品库存仍处于合理低位。 据SMM预测分析，本轮涨价已有见顶趋势，这与我们此前的预期基本一致，即Q4回归供需基本面。本轮光伏产业链涨价始于硅料，历经多轮多环节传导，最终止于组件。通过数据分析可知，分布式和集中式组件的成交价始终未有明显提升，仅在途中有头部企业自发抱团将报价控制在0.7元/W以上，但很快这个联盟因小企业的散单低价而被攻破，截止最后一轮涨价，183电池去到0.32元/W，根据SMM组件成本指数计算，国内组件的售价已无法覆盖现金成本，因此借9月末到10月初国庆放假期间，多家组件企业公布减产计划。根据调研了解，组件环节之所以难以传导涨价，核心原因在电价而非组件价格，根据各省已公布的机制电价和电量落实政策，终端收益率（IRR）将从6-8个百分点大幅下滑，甚至不排除或出现负收益的情况。上述收益率很大程度上取决于分布式增量项目的机制电价调整，组件价格在其中虽有影响，但起不到决定性因素。综上所述，组件环节的涨价传导受制于终端需求的悲观预期，反而被迫减产降价，整体光伏产业链的负反馈已经开始发生。 回看硅片，Q4减产基本已成定数，在订单需求减少的情况下，硅片企业若采取激进的涨价囤货策略，或将加速行情的演变，此时最好的选择是维持平稳出货。虽然产业链终端需求已显颓势，但硅片环节未必会追波逐流，截止目前硅片端的原料库存仍处在合理水位以下，仅有18GW不足半月之余。同期，大部分企业均有低价原料的备货，硅料储备足以支持年内的生产，且仍有随用随采的硅片企业为原料挺价做支撑，因此短期内情况仍然乐观。中长期，平台公司落地、取消出口退税、强制能耗调控成为大家关注的焦点，我们仍然维持此前的观点不变，Q4回归供需基本面。   》查看SMM光伏产业链数据库

2025年9月21日晚，刚果（金）宣布将9月21日到期的出口禁令继续延期到10月15日，并宣布10月16日起采取配额政策。以下是原文件以及原文翻译： 采矿业经营者特此通知，根据2025年9月20日第004/ARECOMS/2025号决定，战略矿产市场监督管理局(简称ARECOMS)董事会采取了重要的监管措施，以促进全球钴行业的健康和可持续发展。这些措施将有利于国家战略矿产的有组织开发，同时维护国家和人民的利益，分享新能源产业全球发展的利益。以下摘录总结了这些措施: 延长至2025年10月15日，暂停从刚果民主共和国出口所有源自采矿作业的钴，无论是工业、半工业、小规模还是手工采矿作业。 刚果民主共和国所有钴出口的暂停将于2025年10月16日结束。自那时起，刚果民主共和国的所有钴出口将实行配额政策，直至另行通知。 下列人员不得纳入配额制度: a.2024年钴出口量少于100吨的任何公司，但Entreprise Générale du Cobalt(EGC)除外。 b.任何拥有钴精炼厂但在过去五年，没有经营自己的钴矿的公司。 c.钴矿储量已枯竭的任何公司。         4.获得配额及其分配的条件将在一项决定中具体说明，该决定将根据下文提到的总量通知钴市场参与者。该决定将规定新的出口规定，包括管制和控制费用，应该向国家缴纳会费的预付款制度，以及新的出口手续制度。 a.从2025年10月16日至2025年12月31日期间:从刚果民主共和国向外部市场出口的钴最大数量为18,125吨，2025年10月允许3,625吨，2025年11月允许7,250吨，2025年12允许7,250吨。 b.2026年1月1日至2026年12月31日: 将批准从刚果民主共和国向外部市场出口最多96,600吨钴。这一最大数量将包括87000吨的"基本配额"和9600吨的"战略配额"，如下所示。 基本配额为每月7.250吨。出口配额的分配将尽早通知每家公司，每家公司的配额已按历史出口量按比例计算，但EGC和卢本巴希社会(STL)除外。 将为ARECOMS分配战略配额，并为具有国家战略重要性的项目保留战略配额。到2026年，这一战略配额将被限制在9600吨，ARECOMS将对其分配拥有单独的自由裁量权。任何未使用的基本配额量将自动重新分配到ARECOMS战略配额中。如果钴市场出现严重失衡，上述配额量将按季度进行调整。 c.2027年1月1日至2027年12月31日期间:2027年的出口配额将与2026年相同。然而，ARECOMS保留根据从现在到2026年底钴市场的演变以及未来的前景调整这些数量的权利将氢氧化钴加工成附加值更高的产品。         5.ARECOMS有权根据适用的法律法规，组织购买超过任何公司季度配额分配的钴资源。         6.ARECOMS保留撤销分配给任何公司的初始配额的权利: a.加工从第三方获得的尾矿和/或精矿或来自手工业的矿物，但STL和EGC除外，他们有权根据其出口配额加工此类产品; b.未能遵守适用的法律法规。 上述措施自2025年9月21日起生效。 2025年9月20日在金沙萨签署。 本轮政策前市场情况： 下图是本轮政策公布前钴市场情况，整体上供应端原料进口持续减少，冶炼厂原料库存偏紧的情况下排产偏紧，而需求端正好处于旺季需求有增量，整个钴市场处于去库状态。 本轮政策前市场预期与价格情况： 在本轮政策正式公布前，市场普遍预期刚果金将延长出口禁令，各个钴产品都处于持续上涨状态。上周钴中间品海外市场报价持续上调，国内市场在14.4美元/磅附近有成交，并有企业反映在14.7美元/磅附近可能有成交。硫酸钴现货价格持续上涨，多数冶炼厂暂缓报价并上调意向出货价格至6.0万元/吨上方，但下游相对谨慎，消耗自身库存为主，市场成交较为清淡。氯化钴市场表现强劲，企业报价维持在7.0-7.5万元/吨，成本端支撑较强，但下游企业普遍持观望态度。四氧化三钴价格持续上涨，高电压、高掺杂四氧化三钴报价区间为22.5-23.0万元/吨，受原料氯化钴价格上涨影响，成本推涨动力显著增强，部分下游企业加大库存储备。三元前驱体价格延续上涨态势，硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰价格持续上行，推动前驱体成本进一步抬升，厂商报价快速上调。三元材料价格继续上行，碳酸锂转入小幅上涨，硫酸钴与硫酸镍延续大幅上涨态势，对三元材料价格形成明显拉动，正极厂订单表现较好但仍面临较大成本压力。钴酸锂市场价格小幅上涨，4.45V/4.48V产品主流成交价位于23.5万元/吨以上，4.50V及以上型号成交价超过24.0万元/吨，主要受四氧化三钴价格持续上涨带动。 本轮政策影响： 根据SMM模型测算，在当前这个政策下，2025~2027年中国钴市场将持续处于去库状态。2025年中国钴资源需求量大约在17~18万金属吨，截止7月中国进口中间品约8.7万金属吨，考虑刚果金到中国2~3个月的船期，如果出口禁令在10月16日才能放开，那今年能进入中国国内的中间品仅有国内保税区和海外港口中的库存，预计今年全年的中间品进口量约9~10万金属吨。国内2025年预计回收钴约1.5万金属吨，MHP进口量约5万金属吨，预计今年中国钴资源将去库1~2万金属吨。未来2026年和2027年，即使假设钴下游需求由于高钴价，需求增速放缓，维持在18~19万金属吨附近，并假设MHP和回收由于高经济性进行增产，MHP进口7~8万金属吨，国内回收生产2万金属吨，国内钴中间品仍有将近10万金属吨的需求。考虑刚果金将战略配额全部使用，并略微超额到10万金属吨，并将其中80%的量出口中国，中国钴资源也将继续维持1~2万金属吨左右的缺口。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 王照宇 021-51666827 周致丞 021-51666711 肖文豪 021-51666872

        本周铅蓄电池市场终端消费差异扩大，尤其是铅价呈偏强震荡态势下，各类电池市场表现各异。汽车蓄电池市场消费表现偏弱，加上出口订单欠佳，电池批发市场售价跟涨乏力，企业生产亦是相对谨慎。电动自行车蓄电池市场则因整车新国标实施，部分企业新车配套尚可，同时电池批发市场又一次出现涨价预期，现主型号48V20Ah在390-420元/组。另生产企业方面，由于国庆假期临近，下游企业陆续进行节前备库，电动蓄电池企业采购积极性亦是高于汽车蓄电池企业。