1月30日（周五），全球最大的矿业兼大宗商品贸易集团之一的嘉能可（Glencore），料在2026年优先发展其在刚果民主共和国的铜生产业务，并重新调整生产计划。由于出口限制继续对该国钴出口造成压力，嘉能可此举凸显出市场控制和全球能源转型正在如何重塑非洲的采矿策略。 该公司表示，已经发布明年的产量指导目标，但因存在高度不确定性，暂时未发布钴的产量预估。尽管该公司继续在刚果民主共和国开采钴，但出口仍然受到限制，因刚果政府为控制供应过剩和价格稳定而实施配额制度。 2025年，嘉能可在刚果民主共和国生产了33,500吨钴，较上年减少约5%。然而，在当局于2025年2月实施出口禁运，并在10月以配额制度取代后，大部分的钴无法出口。这些限制举措旨在应对全球钴供应过剩导致的价格暴跌，但由于审批流程缓慢，出口至到年底才得以恢复。 在次背景下，嘉能可表示将专注于刚果民主共和国的铜生产，这类产品的出口不受限制，且市场环境日益有利。钴通常是铜或镍开采的副产品。嘉能可表示，铜开采过程中产生的钴将被储存，直至出口情况改善。 全球铜价上涨亦强化这一战略。本月，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜再创新高，延续了2025年以来超过40%的涨势。分析师将此次价格飙升归因于供应趋紧和需求增加，而需求增长又和电网、可再生能源、电动交通以及数据基础设施的投资相关。 投行纷纷支持近期看涨观点。高盛（Goldman Sachs）预计，到2035年左右铜价将接近每吨15,000美元，因需求超出供应，而随着数字化、人工智能和电气化推动基础设施建设支出大幅增长，消费预计也将加速成长。 市场分析师称，这些预估已经开始影响投资者的行为，并未当前的铜价周期注入动力。 对于嘉能可而言，铜已经成为其在刚果民主共和国业务组合中益发重要的支柱。该公司2025年在刚果的铜产量为24.78万吨，较上年增加10%，占到其铜总产量的近三分之一。嘉能可称，其全球产量目标是，2026年铜产量达到87万吨，高于去年的85.16万吨，但尚未提供按国别的详细预估。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，巴西矿企淡水河谷公司周二宣布，2025年铁矿石产量增至3.361亿吨，创2018年以来新高，并超过对手力拓公司在澳大利亚皮尔巴拉的产量。 淡水河谷公司2025年铁矿石产量较2024年增长2.6%，与去年12月份预测的3.35亿吨基本相符。2025年第四季度，该公司铁矿石产量为9040万吨，增长6%。 分析师称，淡水河谷公司的铁矿石产量，以及铜镍产量达到预期。花旗（Citi）和加拿大皇家银行（RBC）分别将淡水河谷第四季度主营业务利润上调2%和7%，该数据将在2月公布。 与力拓比较 2019年，淡水河谷公司在巴西布鲁马迪纽市的尾矿坝溃决，造成250多人死亡，该公司项目接受安全审查，因此其世界最大铁矿石生产商的地位被力拓取代。 然而，淡水河谷公司在最近几年不断提升产量，并在2025年创2018年以来新高。首席执行官古斯塔沃·皮门塔（Gustavo Pimenta）表示，该公司的目标是夺回全球最大铁矿石生产商的地位。 2025年最后一周，力拓公司宣布其皮尔巴拉铁矿的产量达到3.273亿吨。如果加上其在加拿大的铁矿石产量，总产量达到3.366亿吨，刚好超过淡水河谷。2026年，预计几内亚产量新增将使该公司仍将保持这一地位。 2018年是淡水河谷超过力拓皮尔巴拉产量的最后一年，当年这家巴西公司的铁矿石产量为3.846亿吨，而力拓在皮尔巴拉的产量为3.378亿吨。 淡水河谷公司确认今年铁矿石产量在3.35亿吨-3.45亿吨之间。 淡水河谷在报告中称，支撑其季度产量的主要是布鲁库图（Brucutu）铁矿的强劲表现，以及卡帕尼玛（Capanema）和VGR1项目上产。 淡水河谷公司称，2025年铁矿石销量为3.144亿吨，较2024年增长2.5%。在第三、四季度，出货量为8490万吨，增长4.5%。 铜产量也创7年来新高 2025年，淡水河谷公司铜产量增幅近10%，达到38.24万吨，也创2018年以来的新高。该数据高于最近大多数关于其产量的预测（37万吨）。 淡水河谷希望在2035年前将铜产量提高一倍，上年第四季度，其在巴西的主要铜矿萨洛博（Salobo）产量创新高。 2025年，该公司镍产量为17.72万吨，创2022年来新高，增幅近11%。这也高于公司预计的17.5万吨。

         2026年初，印度光伏市场在政策壁垒与本土产能爬坡的双重作用下，组件价格呈现出一种独特的“双轨制”运行特征。据SMM，截至2026年1月30日，DCR TOPCon组件（符合本土化率要求）与非DCR TOPCon组件之间存在着巨大的价格鸿沟，这不仅反映了印度本土光伏制造供应链的结构性矛盾，也揭示了当前市场在政策强驱动与终端需求疲软之间的激烈博弈。 由于印度政府（新能源与可再生能源部 MNRE）规定，参与特定政府补贴计划（如 PM-KUSUM 计划、CPSU 计划、住宅屋顶光伏计划等）的光伏项目，必须使用印度本土制造的电池片（Cell）和组件（Module）。因此，截至1月30日，DCR（Domestic Content Requirement） TOPCon组件价格为0.289 USD/W，而非DCR组件价格仅为0.155 USD/W，两者价差接近一倍。从近期走势来看，非DCR组件价格相对平稳，主要受全球供应链成本（如中国光伏电池片供应价格）影响，维持在0.15 USD/W左右的低位区间。相比之下，DCR组件价格波动剧烈，在1月中下旬一度冲高至0.298 USD/W的历史高位。这种价格分化凸显了非DCR市场更接近全球自由贸易的成本逻辑，而DCR市场则完全是一个受政策保护且供需高度紧张的卖方市场。 从政策端来看，印度政府严格执行的ALMM（型号和制造商批准名单）及DCR（国内含量要求）政策，是塑造当前市场格局的核心力量。这些政策旨在通过限制政府资助项目使用进口产品来扶持本土制造，但却在短期内造成了严重的供需错配。目前，印度本土的组件封装产能扩张迅速，但上游电池片（Cell）产能的建设周期较长，导致合规的本土电池成为市场上的稀缺资源。现阶段，据公开数据，印度本土电池片产能约为30GW/年，而组件产能约120GW/年，这种“头大脚轻”的供给结构，使得DCR组件制造商不得不支付高昂的溢价争夺本土电池，从而直接推高了DCR组件的生产成本与终端售价。 然而，高昂的价格不可避免地对需求端产生了抑制作用。尽管印度有着宏大的可再生能源装机目标，但接近0.3 USD/W的组件成本严重压缩了开发商的收益率，导致部分对价格敏感的公用事业项目陷入观望或延期状态。SMM数据显示，DCR组件价格在1月30日从上周的0.298 USD/W回落至0.289 USD/W，这一回调并非源于上游成本的改善，而是市场对高价抵触情绪的直接反馈。装机需求的阶段性疲软导致组件厂库存压力增大，迫使部分厂商在月底选择让利出货，以维持现金流的周转。 综合供给、需求及成本因素，我们对未来印度组件市场的走势持有审慎判断。当前的降价更多是受装机疲软导致的需求变动影响，属于市场对前期过快涨价的修正。展望后市，由于印度本土电池产能的瓶颈短期内难以彻底解决，DCR组件的高溢价状态仍将维持一段时间。但在需求端承压的背景下，价格继续单边上涨的动力已经不足。未来一段时间内，印度组件价格的波动逻辑将逐步回归基本面，大概率将紧密跟随硅片、银浆等原材料成本的变动进行调整；若原材料价格企稳，市场将进入一个由成本支撑底部的窄幅震荡期，等待终端需求复苏与本土产能释放的进一步指引。  

截至春节前第三周  国内热卷库存累库节奏相对正常 根据SMM数据，2026年1月热卷产量均值为318万吨，同比去年低5%左右，热卷表需均值318万吨左右，同比去年低4%左右。 库存方面，就春节前第三周数据来看，2026年累库速度慢于近四年同期均值2%；节前第七周至节前第三周来看，今年累库速度略高于近四年平均值，整体春节前热卷累库节奏正常。 2026年春节期间  预计总库存累积幅度达到20%-25%左右 春节后来看，产量方面，根据SMM数据，2026年1月热卷产量均值约为318万吨，受钢厂检修影响，预计2026年2月热卷产量增幅较为有限，均值或达到319-323万吨左右，同比2025年2月低6%左右。库存方面，2022-2025年，春节后首周总库存环比节前最后一周累库幅度范围为20%-40%，预计2026年春节后首周，总库存对比节前最后一周库存增幅20%-25%左右，与去年累库幅度或较为接近；但由于今年库存水平已同比去年高19%，预计春节后市场仍面临较大压力。 整体来看，SMM预估2月国内热卷产量环比增加但同比下降，总库存预计增加110-130万吨，累库幅度接近去年同期，累库值略高于去年同期；预估2月SMM热卷表需均值280-290万吨左右，低于2025年同期，但表需最低点与2025年基本持平。

本周镍价走势呈现“冲高回落”特征。周初在美元指数走弱带来的宏观利好及有色金属市场情绪高涨的共同作用下，镍价再创新高度，镍主力合约涨至152,500元/吨，LME镍价冲高至19,160美元/吨。但周五宏观情绪与资金面集体降温，镍价出现大幅回落。截至周五收盘，沪镍主力合约报140,000元/吨，周度跌幅3.8%；LME镍价周度跌幅4.3%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价148,430元/吨，环比上周下跌2,400元/吨，金川镍升水本周均值为6,800元/吨，环比上周下跌1,000元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-500-400元/吨，较上周出现明显下滑。本周现货整体成交情况平平，大部分终端均已完成节前备货。 宏观方面，美联储1月议息会议按下暂停键，维持利率在3.5-3.75%区间，同时特朗普声称下周将宣布美联储主席人选。中英双方在英国首相斯塔默访华期间达成一系列积极成果。国内方面，2025年国内生产总值突破140万亿元，同比增长5.0%，完成预期目标，第四季度同比增长4.5%。短期来看，市场炒作情绪出现消退迹象，预计下周镍价出现阶段性回调，沪镍主力合约运行区间参考价格为130,000-145,000元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为1700吨，环比上周降低500吨。 国内社会库存约为7.1万吨，环比上周累库约4300吨。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 1月30日讯 ： 据SMM统计，2026年1月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%。 当月下游整体开工率呈现下行态势，铝水比例同步下降，较上月降低4.4个百分点至72.1%，降幅超出月初预期。主要原因包括：一、淡季影响下，需求尚未复苏，叠加部分下游提前春节放假；二、1月铝价整体高位运行，下游利润空间承压，开工率整体有所下移；三、部分地区环保限产反复，对原料需求制约。根据SMM铝水比例数据测算，1月份国内电解铝铸锭量同比减少5.9%，环比增加19.4%。 产能变动：截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨左右，国内电解铝运行产能约为4499.6万吨左右。 产量预测：进入2026年2月份，受到自然日较少的原因，电解铝产量预计环比减少。此外，部分新建电解铝项目预计稳定投爬产。铝水比例方面，春节来临，下游对原料需求边际转弱。叠加铝价较高，抑制需求的影响，下游对需求边际转弱，企业铸锭意愿大幅增强，铝水比例预期将大幅走低。综合来看，铝水比例预计下降7.7个百分点至64.4%。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

SMM1月30日讯： 2026年1月中国冶金级氧化铝产量环比下降1.78%，同比亦下降2.6%。截至1月末，全国建成产能约11032万吨，运行产能环比下降1.78%，同比下降3.56%，行业整体生产呈小幅收缩态势。 本月产量下降主要受阶段性检修及环保管控影响。月初北方部分企业例行年度检修，月中河南地区受环保政策影响有企业全面检修，同时贵州、广西等地亦有企业开展年度检修，部分企业产能影响近半。尽管月末河南等地检修产能逐步恢复，但全月产量仍受到一定压制。 展望2月，氧化铝市场预计仍维持供应过剩格局。价格持续下行加剧企业运营压力，部分企业或继续通过产线升级与检修调控供应。进口方面，12月净进口约2万吨，但随着国内价格快速走低，内外价差收窄，预计1月起进口量将逐步减少。叠加春节临近下游备货意愿减弱，需求支撑有限。综合来看，预计2月运行产能约8624.8万吨，市场整体延续供大于求态势。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

为适应新型电力系统建设需要，国家发展改革委、国家能源局于2026年1月30日发布了 《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号） 。这份文件标志着我国发电侧容量电价机制从煤电向多元调节性电源的拓展。其中，首次在国家层面明确了对电网侧独立新型储能建立容量电价机制，并规定其补偿标准“以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算”，具体折算比例为“满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1”。 一、 容量电价的核心内涵、成本分摊与煤电基准 要理解这一新政，首先需明确三个基础问题：补偿标的、成本承担方以及补偿基准。 第一，容量电价补偿的是什么？  文件指出，补偿的是“可靠容量”，即“机组在全年系统顶峰时段能够持续稳定供电的容量”。这与电能量价值有本质区别。对储能而言，其价值在于作为“功率型”或“能量型”备用，在电力系统最为紧张、最可能发生缺电的时段，能够及时释放电力、填补功率缺口，从而保障供电安全与系统稳定。因此，容量电价并非为储能的日常充放电行为付费，而是为其提供有 保障且稳定 的电力供应付费。 第二，补偿成本由谁承担？如何传导？  与已建立的煤电容量电价机制一脉相承，新型储能容量电费也将纳入“系统运行费用”。根据文件规定，“上述调节性电源的容量电费、可靠容量补偿费用，纳入当地系统运行费用。”这笔费用最终将主要由工商业用户按用电量比例进行分摊。 这里需要深入理解“系统运行费用”的关键影响 ：它并非一个无限的资金池，而是容量补贴的“最终买单人”和“现实约束”。该费用池的资金总额（即用户侧为系统可靠性支付的总成本）是有限的，并汇集了煤电、气电、抽蓄及新型储能等所有调节性电源的容量成本。因此，它从两个层面深刻影响储能容量补贴的落地： 1）决定补贴的兑现能力 ：一个省份承诺的各类电源容量补贴总额，不能超出当地工商业用户的电费承受能力，即所谓“承载力”。用户侧经济承受力强的地区，“系统运行费用”的总盘子更大，更有能力设定并兑现较高的补贴标准；反之，补贴空间则受到限制。这正是业内“瞄着承载力大的省份高”说法的政策根源。 2）塑造未来的分摊规则 ：当前费用主要按用户 用电量 分摊，但政策方向是逐步转向按 占用电网的保障容量 （即接网容量或最大需量）分摊。这一转变将更加公平地体现“谁占用系统资源多，谁多付费”的原则，同时也使能够提供大功率、长时顶峰能力的储能项目的价值更易被合理定价和传导，其容量补贴获取的优势将更为突出。 第三，为何以煤电容量电价为基准？  煤电是目前我国电力系统中最主要、最可靠的基荷与调节电源。其容量电价标准构成了衡量系统容量价值的“锚”。将新型储能的补偿与之挂钩，实质上是将不同技术路线的电源置于同一价值尺度上进行衡量。国家要求2026年起，各地通过容量电价回收煤电固定成本的比例不低于50%，部分省份正根据自身情况上调这一比例。因此，一个地区的煤电容量电价水平越高，新型储能容量补偿的理论上限也越高，但这最终仍需通过“系统运行费用”的承载力检验来实现。 二、 核心公式解读：折算比例怎么折？ 新政的核心技术设计，即引入了量化储能顶峰贡献的折算公式： R = t / T （其中 R ≤ 1） t（满功率连续放电时长） ：指储能电站以额定功率持续放电直至能量耗尽的总时长。它由电站的额定能量（MWh）除以额定功率（MW）决定，是其 能量规模 的体现。例如，一个100MW/400MWh的电站，t = 4小时。 T（全年最长净负荷高峰持续时长） ：这是理解地区差异的关键。它指的是，在全年所有需要顶峰供电的时刻中，剔除风电、光伏等不可控电源出力后，系统 净负荷高峰持续时间最长的那一时段 的长度。它反映了特定省份电力系统在最极端情况下，对稳定电源的 最小持续供电时间需求 。 折算比例 R ：该比例衡量的是储能电站的能量规模，能够在多大程度上满足系统最严峻时段的需求。若 t ≥ T，即储能足以覆盖整个关键缺口期，则 R = 1，可获得全额容量认定。若 t < T，则 R < 1，其容量价值将按比例打折。 这一设计的政策逻辑在于实现  “按效付费”  。 它精准地回应了电力系统的核心诉求：购买的不是简单的装机功率，而是在关键时刻的 有效顶峰能力 。 储能的价值不再取决于其铭牌参数，而在于其与系统真实需求的匹配程度。这一机制直接产生了双重影响： 1）对短时储能的“挤压效应” ：对于只能放电2-3小时的储能项目，其折算比例 R 将远小于1，这意味着其通过容量电价获取的收益将大幅缩水，经济性受到显著挑战。 2）对长时储能的“引导与激励” ：政策通过经济手段，明确鼓励建设能量规模更大、能够独立支撑系统关键缺电窗口的储能项目。只有 t 接近或大于 T 的储能，才能获得接近全额甚至全额的容量补偿，这从收益端利好长时储能技术路线的发展。   三、 地区实践差异分析：从“分母”看地方电力系统特点 在国家统一公式出台前，湖北、甘肃、宁夏、河北等地的探索性政策已蕴含了类似的折算思想，其设定的不同“分母”（即对系统需求时长 T 的本地化预估），深刻反映了各地区电力系统的结构性差异。 从上述分析可见，折算系数（R 值）的大小，直接放大了对符合本地需求的储能技术的容量补贴，而缩小了对不匹配技术的补贴。未来各省依据国家新政确定官方的  “全年最长净负荷高峰持续时长”（T）  时，将是一个融合技术分析与政策考量的过程。电网公司需基于历史数据精确测算本地净负荷高峰的真实持续时间。省级主管部门则需在 技术必要性 （如更高的 T 值更能激励长时储能，提升系统长期可靠性）与 经济可行性 （如更低的 T 值有利于降低用户侧分摊成本，对现有项目更友好）之间审慎权衡。这一参数的最终公布，将成为观察一省对储能定位、电力保供焦虑程度及市场开放步伐的关键指标。 SMM 储能分析师 李亦沙 021-51666730

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            周内铜精矿采购情绪回落 现货TC跌幅有限 1月30日SMM进口铜精矿指数（周）报-49.84美元/干吨，较上一期的-49.79美元/干吨减少0.05美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内铜精矿现货成交情况热度开始回落，周内存在较少的现货成交。某贸易商以指数结算的形式对冶炼厂出售3-4万吨干净矿，装期为2026年上半年，QP为M+5。有2家冶炼厂以指数结算的形式从贸易商处采购2万吨近洋混矿，其中1万吨装期为三月份上旬，另外1万吨装期为三月份下旬。据市场传闻，有贸易商对1万吨3月份装期的南美干净矿报盘-60美元左右，但是其黄金含量有利于冶炼厂，QP为M+5，目前有多家冶炼厂愿意洽谈该报盘。中国多家冶炼厂现下存在较多的上半年装期的原料缺口，导致铜精矿现货市场持续恶化，现货TC持续下行。有冶炼厂以“指数结算再扣减美元个位数”的方式从贸易商处签进2026年铜精矿长单。 BHP的承包商Finning的罢工工人La Negra工业区以及通往Escondida矿和Zaldivar矿的道路上实施了间歇性封锁，从而阻断了通往这两个矿山的关键通道，导致换班作业和车辆通行中断。据SMM了解，本次间歇性封锁对BHP铜矿生产暂未产生影响。 2025财年Glencore产铜85.2万吨，2026财年Glencore计划产铜81-87万吨。2025年MMG产铜50.7万吨，2026年计划产铜49.3-52.8万吨。2025年Antofagasta产铜65.37万吨，2026年计划产铜65-70万吨。2025年Southern Copper铜产量95.4万吨，2026年计划产铜91.14万吨。2025年Vale铜产量38.24万吨，2026年计划产铜35-38万吨。 SMM十港铜精矿库存1月30日为67.33万实物吨，较上一期减少4.95万实物吨，主要减量来自于烟台港，本周烟台港铜精矿库存环比减少3.03万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库