》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13129美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47229美元/钴金属吨。MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为96.5。印尼高冰镍FOB价格为13412元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，推动MHP中钴的报价及成交系数上涨。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度，对成交系数高度关注。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM 11月18日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于3011美元/吨，盘初伦锌延日均线震荡运行，进入夜盘短暂上行摸高于3038美元/吨，随后多头减仓，伦锌一路震荡下行于盘尾探低于2987美元/吨，终收跌报2989.5美元/吨，跌25美元/吨，跌幅0.83%，成交量降至11149手，持仓量降3059手至22.4万手。隔夜，沪锌主力2512合约开于22460元/吨，盘初沪锌短暂摸高于22465元/吨，随后多头减仓，沪锌跳水下行于盘尾探低于22370元/吨，终收跌报22390元/吨，跌75元/吨，跌幅0.33%，成交量降至35712手，持仓量降1807手至89643手。 宏观： 美联储副主席杰斐逊重申需谨慎调整政策，美联储理事沃勒支持12月降息；欧盟委员会：将今年GDP增速预期从0.9%上调至1.3%；特朗普暗示采取军事打击行动，施压墨西哥等拉美国家；克里姆林宫：希望在完成必要准备工作后举行普特峰会；外交部谈G20会议：李强总理没有会见日方领导人的安排；相关影片进口方、发行方确认：暂缓日本进口片上映。 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.5，出货情绪为2.37。受到货影响，上海锌锭库存继续去化，昨日上海市场货量偏紧，贸易商继续挺价，市场现货升水继续走高，盘面维持震荡，下游企业按需采购拿货，现货交投以贸易商间较多。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为2.32，销售情绪为2.33。整体来看，昨日锌价维持震荡运行，下游存在刚需补库动作，市场成交小幅好转，带动昨日升贴水微涨。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为2.23，出货情绪为2.36。昨日锌价回落，下游部分逢低点价补库，贸易商报价相对较少，升水小幅上涨，整体市场成交一般。 宁波：昨日宁波市场缺货持续，贸易商继续挺价，市场现货升水继续上涨，部分下游缺货接货积极，整体现货成交表现较好。 社会库存：11月17日LME锌库存增加1000吨或2.57%至39975吨；据SMM沟通了解，截至本周一(11月17日)，SMM七地锌锭库存总量为15.66万吨，较11月13日减少0.13万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜，伦锌录得一长上影阴柱，美联储12月降息预期继续减弱，美元走强，有色金属承压下行，且LME陆陆续续少量交仓，对低库存担忧有所缓解，伦锌重心下移，预计今日伦锌偏弱震荡为主。隔夜，沪锌录得一阴柱，KDJ线开口向下，宏观情绪逐渐减弱，冶炼厂减产预期及锌锭出口仍给予底部支撑，但消费未见转好，沪锌承压下行，预计今日沪锌偏弱震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                  据SMM数据显示，10月铜管企业开工率为62.37%，环比减少5.31个百分点， 同比减少10.14个百分点 。 10月铜管开工率为近五年最低值，且同比下滑幅度最大；SMM与企业交流得到，四季度因空调产销均不理想，铜管订单明显下滑。叠加10月铜价冲至历史新高，企业下单意愿再度降低，10月铜管行业开工惨淡。        SMM 预计11月铜管企业开工率为65.50%，环比增加3.13百分点， 同比减少16.18百分点。 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台， 较去年同期生产实绩下降17.7%。 去年因国补推行，空调销售基数较高，年内在关税以及季节性因素影响下，空调产销不及预期且11月预计排产较前期下修，主机厂表示亦存在原材料过高因素。        预计12月亦将难有明显好转。 美国关税影响空调出口成本以及海外订单稳定性， 空调企业产能往海外转移过程中，铜管厂亦在考虑对外新建产能，据了解泰国和美国或是未来海外铜管产能增加明显国家。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

11月上半月，SMM电池级硫酸镍价格出现一定程度调整，均价由月初的28450元/吨下调至17日的28280元/吨。同期，SMM电积镍价格也有所下行且相关厂商存在减产预期。本文将对硫酸镍当前供需格局以及电镍-硫酸镍价格相关性做出分析。近期镍价详细分析可见： https://hq.smm.cn/nickel/content/103624650   成本方面 ，本月硫酸镍原料市场供需仍维持紧平衡状态，原料系数预计整体维持高位，但镍价表现整体偏弱，带动镍盐生产成本较上月有所回落。 需求方面 ，今年三元市场旺季延续时间超过预期，在新能源相关补贴退坡刺激下，本月下游订单整体较10月基本持平，带动镍盐采购需求维持高位。 供应方面 ，在一体化企业加大硫酸镍生产力度的同时，本月部分镍盐厂也存在复产或爬产计划，预计硫酸镍可外售量将有所上行，对供需缺口有一定改善。另外，由于硫酸镍价格的强势与镍价的疲软出现背离， 11月SMM硫酸镍价格较SMM电解镍价格平均升水幅度已接近10000元。按照7000元加工费来看，电镍厂商转产硫酸镍理论上已具有经济性 ，本月部分企业存在电镍减产倾向，若后续电镍大量转产为硫酸镍，或进一步带动硫酸镍宽松预期。关于加工费分析详情可见： https://hq.smm.cn/nickel/content/103517454 综合来看，由于需求未见明显增量，成本、供应端相对走松，11月镍盐价格或存在下行压力。 展望12月， 原料端，中间品供应预计维持偏紧，系数或难以走松。需求端，部分头部厂商需求预计维持高位，但下游整体需求预计较11月难再有增长，镍盐采购需求将略有下行。供应端，部分厂商年底或有减产预期，但也需关注电镍转产硫酸镍的格局能否持续。整体来看，12月镍盐价格预计延续承压状态。

自10月28日起，镍价结束了前期的震荡格局，转入单边下跌通道，价格连续突破多个关键支撑位，市场情绪转向悲观。具体来看，沪镍主力合约从12.1万元/吨一路下跌，至11月17日一度下探至116730元/吨，跌破6月份低点。同期LME镍价也从15335美元/吨跌至14800美元/吨下方，创下阶段性新低。 这一轮下跌标志着镍价正式跌破维持近4个月的118000-123000元/吨震荡区间，技术形态呈现明显空头排列，市场重心进一步下移。 一、宏观与市场信息方面 2025年10-11月，全球宏观环境对镍价形成压制。中国10月CPI同比上涨0.2%，制造业PMI生产指数降至49.7%，新订单指数降至48.8%，双双进入收缩区间，直接削弱了对镍下游不锈钢和电池的需求预期。尽管市场对美联储降息有所期待，但美国政策制定者的表态显示利率削减仍需时日，货币政策放松的预期被推迟，美元指数保持相对强势，镍作为周期性商品，受宏观波动放大，下跌通道中缺乏强劲反弹动力。 11月10日，《2025年第28号政府条例》（PP 28/2025）正式实施，印尼政府通过“工业经营许可证”（IUI）限制镍冶炼厂新增投资，旨在应对全球供应过剩。同时印尼能矿部表示计划下调2026年镍矿配额RKAB，将低于2025年的3.19亿吨，但其对短期供应扰动不足，市场对此情绪反应有限。 二、基本面方面 1.由于硫酸镍价格的强势与精炼镍价格的疲软出现背离，11月SMM硫酸镍价格较SMM电积镍价格平均升水幅度已接近10000元。按照7000元加工费来看，电镍厂商转产硫酸镍理论上已具有经济性， 本月部分企业存在电镍转产硫酸镍倾向，或进一步带动硫酸镍宽松预期，预计硫酸镍可外售量将有所上行，但年末三元材料排产预计走低，在需求减弱而供应增加的背景下，镍盐价格存在下行压力。   2.精炼镍供需方面，因部分企业转产硫酸镍， 11月精炼镍产量存有较大减产预期，且当前生产企业与贸易商挺价意愿较为强烈，进入11月精炼镍升水明显走强， 其中金川1#电解镍升水最高达4000元/吨，主流国产电积镍升水同样小幅走高。合金特钢及电镀企业对精炼镍的采购由前期刚下跌时的积极态度，转为镍价连续下跌后的观望态度，等待镍价出现明确底部空间后再进行按需备货。 3.库存累积是此次下跌的核心压力源，截至11月17日，LME镍库存达25.2万吨，SMM精炼镍社会库存高达5.3万吨，全球精炼镍库存已超30万吨，创下近5年新高。 三、后市展望 连续下跌后，镍价短期已呈现超卖迹象，在精炼镍减产预期下，近期库存累积速度将有所减缓，且展望后市印尼矿端不确定性存续，或提供阶段反弹。但在过剩逻辑主导下，镍价难以实现真正的趋势性反转，价格继续震荡筑底，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.5-12.2万元/吨。

本周（11.11-11.17）周度库存方面，本周组件库存降幅减小，组件价格的预报涨使得终端企业接受意愿减弱，采买量开始下降。

SMM11月17日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约升水10-升水200元/吨，均价报价升水105元/吨，较上一交易上涨50元/吨；SMM1#电解铜价格86300~86720元/吨。早盘沪期铜2511合约于86280-86600元/吨波动，沪期铜2512合约于86330-86690元/吨波动，上午交易时段跨月价差在C100-C50元/吨波动。 日内采销情绪均有所下降，上海地区电解铜采购情绪为3.07，销售情绪为3.22 历史数据可以查询数据库 。日内多数持货商对次月合约进行报价，好铜价格依旧较高对次月升水80-120元/吨，平水铜持货商在Contango月差较大时，报价较低，贴水50元/吨货源被市场迅速成交，其他货源贴水20至升水40元/吨成交。 周末上海地区去库，主因进口与国产到货较少，预计本周沪铜现货主要仍在平水附近成交，好铜货源补充有限，预计仍报价居高至百元每吨附近。

        SMM11月17日讯：据SMM了解，截至11月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.86万吨，较11月10日增加0.59万吨；较11月13日增加0.37万吨。 今日为沪铅2511合约的交割日，周末交割铅锭纷纷入库，铅锭社会库存再度上升。而期间铅消费地周边部分仓库库存有所下滑，主要是上周铅价暴涨，部分下游企业原计划交割的铅锭转为实际使用。本周原生铅与再生铅企业生产增减并存，华北地区因大气管控车辆运输受限，以及冬季废料供应不足导致部分再生铅企业减量，同时华东地区原生铅企业检修后将恢复供应，南北地区供应差异扩大，待当月合约完成交割后，铅锭社库增势或放缓。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 11月17日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28199/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28280-28480元/吨，均价较昨日略有下滑。 从成本端来看，美联储“鹰派”信号压制市场降息预期，美元指数走强持续压制伦镍价格，镍盐生产即期成本进一步下探；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场现货流通相对偏少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑，但由于部分厂商本月有复产或爬产计划，叠加部分企业有纯镍减产倾向，市场存在一定原料宽松预期；从需求端来看，月度采购节点已过，月中下游采购情绪有所回落，价格接受度较上月略有下滑。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但由于原料成本支撑性较强，预计价格下探空间有限。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

宏观方面美联储意见分歧及降息预期扰动贵金属价格高位回调，日内TD-沪银2512合约基差收窄并出现倒挂，沪银主力换月至2502合约。持货商因库存有限仍有较多挺价惜售，早盘上海地区国标银锭持货商对TD升水22-25元/千克少量成交，大厂银锭持货商对TD升水25-30元/千克挺价惜售。上期所沪银2511合约交割前后，银锭现货交割后陆续流出，银价回调后，下游终端询价增多，市场成交情况较上周略有好转。   》查看SMM贵金属现货报价