SMM2月5日讯：        临近2026年春节， SMM针对国内压铸锌合金企业节前放假安排进行沟通了解。本次了解覆盖20家企业，对应年产能合计达82.9万吨，涉及假期耗锌量规模约45548吨。        元旦节后锌价超预期大幅冲高，引发下游市场显著的畏高情绪，原本预期的节前备货行情并未如期兑现。终端五金厂受高原料成本与需求疲软的双重挤压，普遍缩减采购规模，部分企业甚至选择提前停工放假。受此传导，不少压铸锌合金企业同步跟进，加入提前放假的行列。此外，铜铝价差持续走阔进一步抬升企业生产成本，原料端压力倒逼加工费上行，终端采购意愿被进一步抑制，市场供需双向疲软的格局愈发凸显。        从结果来看，多数压铸锌合金企业计划于1月底至2月初启动春节假期，复工时间则集中在农历正月初八前后或元宵节过后。企业假期时长跨度较大，介于9~44天区间，整体平均放假天数为23.1天，较上年同期增加1.1天。                                                                                                                                                      》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31939/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31700-32800元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，镍价仍在宏观情绪和弱基本面见博弈，今日再度下滑，硫酸镍生产即期成本有所回落；从供应端来看，部分厂商临近春节停工已暂停报价，上游出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，面对高波动镍价以观望为主，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，若镍价进一步下滑，硫酸镍价格成本支撑力度或将走弱。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15370美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为49254美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为85-86,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为90.5。印尼高冰镍FOB价格为15877美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看，现货流通量少，部分卖方报价小幅下调。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，下游刚需采购。综合来看，市场供需偏紧，镍系数及钴系数当前持平。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

       本周山东地区铜现货升贴水自低位回升，截至周四，现货升贴水平均报贴水290元/吨。周内铜价回落带动下游采购情绪回暖，采购量增加对现货货源形成一定消耗；而前期市场成交疲软阶段，冶炼厂持续开展现货交割，进一步加剧市场现货货源紧张格局，推动现货升贴水修复回升。临近春节假期，区域内铜加工企业计划下周起陆续停产放假，后续市场成交预计步入冷清阶段，冶炼厂也将以交割业务为主，逐步进入假期运营状态。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

今日贵金属价格大幅回撤，卖方惜售情绪浓厚。上海地区早盘部分持货商对TD升水3500-3800元/吨或对沪期银2604合约升水3000元/千克报价，下游仅少量刚需采购，尽管市场上仍有TD升水3800-4000甚至更高的升水报价出现，但以卖方挺价惜售为主，实际成交困难。今日冶炼厂报价减少，现货市场流通货源仍不充裕，尽管盘面大幅下跌，但上海市场和深圳市场均无调低升水抛售的情况出现，持货商待涨惜售，部分下游厂家因原料采购困难及春节假期临近提前放假，投资需求及贸易商之间交易接货意向较淡，今日现货市场交投两淡。        》查看SMM贵金属现货报价

盘面：隔夜，伦锌开于3332.5美元/吨，盘初伦锌冲高摸高于3360美元/吨，随后伦锌围绕日均线进行宽幅震荡，进入夜盘伦锌震荡下行，探低于3293美元/吨，盘尾小幅回升，终收跌报3305.5美元/吨，跌17.5美元/吨，跌幅0.53%，成交量减至83901手，持仓量增加471手至23.3万手。隔夜，沪锌主力2603合约开于24785元/吨，盘初沪锌冲高摸高于24980元/吨，随后多头减仓离场，沪锌震荡下行，探低于24725元/吨，盘尾维持低位震荡，终收跌报24770元/吨，跌115元/吨，跌幅0.46%，成交量减至85471手，持仓量减少2186手至77033手。 宏观：美国1月“小非农”ADP就业人数不及预期；美国劳工统计局：非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布；美国财政部维持发债策略不变；俄美乌新一轮首日谈判结束，泽连斯基：预计很快交换战俘；伊朗外长确认：伊美核谈判将于周五在阿曼举行；国家主席习近平同美国总统特朗普通电话；习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤；央行：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 现货： 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为1.90，出货情绪为2.54。上午盘面锌价震荡运行，上海市场贸易商挺价情绪再起，均价上浮幅度继续扩大，但下游陆续放假，于昨日接货意愿较差，现货交投表现清淡，整体现货成交以贸易间为主。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为1.86，销售情绪为2.34。昨日锌价维持震荡走势，但受制于下游终端企业近期放假较多，市场采购积极性偏低，各品牌实际成交均需贴水，现货升贴水继续下行。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为1.83，出货情绪为2.19。昨日锌价继续高位震荡，下游大多放假，采买较少，点价为主，成交不畅，贸易商出货升水持稳为主，整体市场成交一般。 宁波：宁波市场下游企业即将放假，前期锌锭备库基本完成，昨日下游几无询价接货，贸易商佛系出货报价，现货升水低位持稳，交投氛围依旧清淡。   库存：2月4日LME锌库存减少775吨至108200吨，降幅0.71%；据SMM沟通了解，截至本周一(2月2日)，国内锌锭库存增加。 锌价预判: 隔夜伦锌录得四连阴，下方20/60日均线为其提供支持。虽美国“小非农”数据表现不及预期，但非农及CPI数据延期至下周公布，不确定性仍存，叠加国际局部地区形式仍较紧张，伦锌震荡运行。隔夜沪锌录得一小阳柱，上方5/10日均线对其形成压制，下方20/60日均线为其提供支持。受国内终端放假影响各地现货市场交投表现清淡，锌价上方仍有压制，然央行表示着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，宏观存在一定利好，沪锌预计维持高位震荡走势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                              

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，行业官员周二称，该国政府提出大幅削减产量后，矿企已经停止现货煤炭出口，将使得亚洲买家无法从这个世界最大出口国获得安全供应。 上个月，印度尼西亚向主要矿企颁发了生产配额，较2025年减少40%至70%，这也是其将产量减少1/4并提升价格的举措之一。该国主要行业机构反对此举，警告这将引发裁员和矿山关闭。 “生产将继续但不是满负荷，在政府配额最终确定之前，煤炭运输将受限”，印度尼西亚煤炭工业协会常务副会长H.克里斯蒂安诺（H. Kristiono）向路透社透露，并补充说没有现货供应。 克里斯蒂安诺称，长期合同仍在履行之中，尽管一些矿企正在考虑已不可抗力为由取消合同。 这项提案是印尼最新的政策导致供应中断的例证，目的是在主要进口国需求减缓情况下提高政府收入。2022年短暂的出口禁令导致煤价急剧上升。 据科普勒（Kpler）数据，2025年全球9.6亿吨电力煤出口有一半来自印尼。尽管去年仅出口就超过5.1亿吨，但印尼目前正考虑减产24%至6亿吨。 贸易商预计，削减产量将导致供应紧张和煤价上涨。 印度一位贸易商在新德里举办的印度煤炭运输会议上表示，印尼现货煤炭甚至没有以每吨1-2美元的溢价出售。 新加坡一位贸易商认为，除非印尼下调产量削减量，否则本季度不会恢复煤炭出口。 以上两位贸易商都拒绝透露姓名，因为没有获权发布这些信息。 政策影响 根据印度煤炭贸易商I能源自然资源公司（I-Energy Natural Resources，IENR）数据，1月份印尼4200大卡/公斤低品级煤炭价格上涨约7%，此前有报道称该月第一周将减产。 总部位于伦敦的DBX商品公司（DBX Commodities，DBXC）称，印尼出口煤炭大多为低品级，如果产量削减20%，其价格可能会上涨40%至70%，而高品级煤炭可能会上涨10%至20%。 亚洲一家大型公用事业公司的煤炭贸易商认为，“印尼的供应冲击正在推动其他煤炭价格上涨。来自东亚国家的报价正在上涨，因为他们正在寻求稳定的供应”。 然而，业内人士表示，买家对其他供应国更高品级煤炭的偏好，以及中国和印度需求持续不振，可能会抑制煤炭价格大幅上涨。 DBXC公司首席执行官表示，“劳动力或财政压力下的政策逆转，最大买家经济放缓幅度超出预期以及天然气价格持续低迷都可能一直煤价上涨”。 IENR公司董事瓦苏德夫·帕姆纳尼（Vasudev Pamnani）表示，他预计印度买家将面临短期供应和价格冲击。 他说：“但如果继续削减产量，印度可以选择多样化，从俄罗斯、南非和莫桑比克进口”。

在2026年初，全球关键金属市场已步入一个由资源民族主义与大国战略竞争共同驱动的新震荡周期。核心矛盾正从单纯的市场供需，转向对矿产资源的控制权与供应链主导权的直接争夺。钴，作为新能源与高端制造领域的战略性金属，其市场变局尤为深刻。 一、供应端：资源管控与联盟博弈切割全球流通 供应侧的结构性紧缩与定向控制，构成了2026年钴市场的首要约束。 1. 资源国政策：从“量”与“价”两端同步收紧 主要资源生产国正通过更直接的手段强化资源主权。刚果（金）正式对钴实施出口配额管理，2026-2027年总量设定为9.6万吨，从源头控制了全球核心供应的释放节奏。印度尼西亚则通过调降镍矿产量目标（2026年目标约2.5亿吨，较2025年下降34%）及计划将钴列为独立矿产征收特许权使用费，从成本和伴生供应层面施加影响。 2. 地缘博弈：西方联盟构建“资源闭环” 以美国为首的两项关键行动，正试图系统性重塑钴资源的全球流向： 2月3日，嘉能可公告拟向美国支持的 “ 猎户座关键矿产联盟”（ Orion CMC ）   出让其在刚果（金）核心资产Mumi与KCC项目40%的战略股权。交易虽保留运营权，但联盟获得了关键的产品销售导向权。 2月4日，美国主持召开首届“关键矿产部长级会议”，推动成立一个包含约30国的“关键矿产俱乐部”，旨在通过免关税贸易、设定价格下限等机制，在盟友内部构建一个排他性的资源流通体系。 3. 对华供应：从“采购挑战”演变为“结构性危机” 在上述背景下，中国钴原料供应面临前所未有的结构性挑战。据测算： 中国企业自有配额对应的48,720吨，仅占总配额50.43%。 嘉能可自有份额中约60%（6,800吨）的份额基于历史合作可预期流向中国。 欧亚资源集团、EGC等企业交由贸易商摩科瑞代理的份额，其最终流向中国市场的比例高度不确定，成为供应链中最大的风险敞口。 二、需求端：成本压力与技术演进下的分化与韧性 需求侧在承受终端电子市场疲软冲击的同时，也展现出因技术进步带来的结构性韧性。 1. 终端市场承压，出货预期普遍下调 受存储芯片等关键零部件价格飞涨影响，2026年全球消费电子需求受抑制： 智能手机：全球出货增长预期下调7.48%，其中国内安卓阵营受冲击显著。 PC与平板：各家计划提价至少10%以转嫁成本，预计将导致出货量下滑约10%。 2. 钴酸锂需求：技术升级对冲销量疲软 尽管终端出货量预期悲观，但电池能量密度持续提升成为关键支撑。预计到2028年前，3C产品单机带电量仍将保持10%以上的年均增速。此因素有效缓冲了销量下滑的冲击，维持了对钴酸锂材料的核心需求。据此测算，2026年： 全球钴酸锂正极材料排产预期：12.65万吨    对应钴金属需求：7.58万金吨 中国钴酸锂正极材料排产预期：11.35万吨    对应钴金属需求：6.80万金吨 三、2026年核心矛盾：短缺已成定局，产业生态面临重构 综合供需两端，2026年钴市场的核心特征将是 “供应的政治化”与“需求的技术化”之间的激烈碰撞。 1. 中间品供需缺口凸显 在需求侧，钴酸锂及其他领域（如氢氧化钴添加剂、磁材等）对中间品的刚性需求约5.1万金吨。而在供给侧， 可确定流向中国的中间品总量约5.55万金吨，但预计其中约2.5万金吨将优先用于三元电池等领域。这意味着，可用于满足国内钴酸锂及其他市场需求的中间品仅有约3万金吨，存在明显的供应缺口。 2. 市场流通性与定价权发生转移 2026年，中国自有配额将主要用于内部保供，难以流入公开市场。这意味着国内现货市场的流通货源将极度依赖嘉能可、欧亚资源等海外供应商的份额。此变化将显著强化外资贸易商在国内现货市场的定价影响力，加剧价格波动。 3. 长期产业影响：极端博弈催生技术革命与供应链去中心化 当前的资源争夺战，可能正在透支传统供应链模式的未来： 回收产业化加速：供应不稳定与高价将成为最强催化剂，推动回收从“环保配角”迈向“供应链安全支柱”，技术突破与规模应用将超预期发展。 材料技术路线迭代：持续高钴价将实质性推动低钴/去钴化进程。钴酸锂-三元复合材料在中低端领域的渗透将大幅加快，从需求源头削弱对原生钴的依赖。 结论 2026年的钴市场，不是一个单纯的经济周期问题。是一场由地缘政治精心策划的供应链分割，与由市场经济规律驱动的技术替代和循环革命之间的赛跑。短期来看，资源控制方凭借行政与联盟手段占据了主动，加剧了市场的紧张与动荡。但长期而言，这种极端化的控制行为，很可能正加速培育一个对其自身不利的、更扁平、更高效、且依赖技术创新的新型产业生态。  

SMM2月4日讯： 今日SMM 1#电解铜现货对当月2602合约报价贴水150元/吨-贴水50元/吨，均价报贴水100元/吨，较上一交易日上涨20元/吨；SMM 1#电解铜价103800~105010元/吨。早盘沪期铜2602合约呈现小幅波动后下跌趋势，开盘价104950元/吨，开盘后在104500元/吨-105150元/吨之间波动，随后下跌，探低至103520元/吨，截止收盘价格103830元/吨。隔月Contango月差在430元/吨-300元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损640元/吨-510元/吨之间。 日内采销情绪较昨日均小幅下跌，上海地区电解铜销售情绪为2.66，环比下降0.14；采购情绪为2.75，环比下降0.03， 历史数据可以查询数据库 。早盘盘初，沪铜现货市场流通资源偏紧，持货商观望情绪较浓。市场流通货源有限，品牌如贵溪、金川isa永昌、豫光、大江HS等，且多为仓单。好铜贵溪报价贴水60元/吨，平水铜报价贴水170元/吨-贴水130元/吨，其中金冠、中金、铁峰等多为仓单。进入第二时段，持货商上调价格，现货流通更少金冠、铜冠等报价贴水120元/吨-贴水100元/吨，湿法铜缅甸报价贴水200元/吨-贴水180元/吨，非注册按贴水250元/吨-贴水220元/吨陆续成交。 展望明日，沪铜现货市场预计将延续供需两弱的格局。隔月Contango月差小幅走扩，进一步促使持货商将部分货源转为仓单，限制现货流动性进一步收紧。部分冶炼厂选择备货交割，叠加持货商惜售挺价情绪明显，市场中可交易现货有限，将支撑现货贴水结构。随着假期临近，下游企业采购节奏普遍放缓，多数已进入节前备货尾声或生产调整阶段，实际成交活跃度受到抑制，需求端难以对价格形成持续拉动。在铜价高企、货源偏紧、持货挺价、月差压制等多重因素交织下，预计明日现货贴水将继续小幅收敛。