》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13083美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为48067美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为88,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为96.5。印尼高冰镍FOB价格为13366元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，支撑MHP中钴的报价及成交系数高位。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

盘面：上周五，伦锌开于3086美元/吨，开盘后价格迅速上行于盘中摸高至3125美元/吨，随后空头增仓伦锌回落探低至3075.5美元/吨，盘尾维持震荡整理，终收涨报3098.5美元/吨，涨13.5美元/吨，涨幅0.44%，成交量降至11万手，持仓量增加503手至22.2万手。上周五，沪锌主力2601合约开于23190元/吨，盘初沪锌快速下行探低至22965元/吨，随后多头回补推动沪锌震荡上行至日均线上方，盘尾维持窄幅震荡，终收报23065元/吨，跌240元/吨，跌幅1.03%，成交量减至82861手，持仓量减少2163手至10.5万手。 宏观：贝森特：美国到今年年底将实现3%的GDP增长；哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题；美国9月核心PCE物价指数年率意外回落；白宫经济委员会主任哈塞特：未与特朗普讨论美联储主席人选问题；何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话；中国央行连续第13个月增持黄金。 现货： 上海： 上周五上海地区精炼锌采购情绪为2.24，出货情绪为2.55。盘面锌价上破23000元/吨，市场出货贸易商有所增多，但挺价情绪仍存，现货对均价上浮程度回落较为有限，整体升水维持高位，下游企业畏高情绪加重，现货采买仍旧刚需。 广东： 上周五广东地区精炼锌采购情绪为1.97，销售情绪为2.40。整体来看，锌价持续上行，沪粤价差拉大，贸易商出货不佳，但部分贸易商贴水出货意愿较低，下游维持刚需采购，现货成交一般，升贴水继续下行。 天津：上周五天津地区精炼锌采购情绪为1.83，出货情绪为2.53。上周五锌价继续拉涨，下游采购积极性较低，畏高慎采，贸易商出货小幅持稳，贸易商交投为主，整体市场成交较差。 宁波： 麒麟锌锭到货宁波市场，但货量依旧多被前期预售，上周五宁波现货量较少，贸易商继续抬升现货报价，部分缺货下游按需采购后点价，整体现货成交表现一般。 库存：12月5日LME锌库存增加1050吨至吨，增幅5.37%； 据SMM沟通了解，截至本周四(12月4日)，SMM七地锌锭库存总量为14.03万吨，较11月27日减少0.77万吨，较12月1日减少0.40万吨，国内库存减少。 锌价预判：上周五伦锌录得一长上影阳柱，下方10/60日均线为其提供支持。美国9月核心PEC年率意外回落至2.8%，创三个月低位，美元指数下行，伦锌重心小幅上移。上周五沪锌录一光头阴柱，下方各路均线为其提供支持。国内矿加工费持续下跌，供应端逐渐趋紧，然而终端需求表现平淡，沪锌维持震荡走势，关注国内库存表现。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 12月6日讯： 增减并存！11月国内铝棒供应端开工表现整体维持稳定，产量终值符合淡季预期。 “金九银十”旺季结束，部分铝棒企业提前规划转产铝母线、原生合金、铝杆等产品，也有集团型企业因年内整体效益不佳，11月进行边际性的减产调整，淡季供应有收缩迹象。不过，因为铝棒加工费特别是华南地区的超预期表现，西南地区部分棒厂顺势增产，叠加四季度部分新投产能进入爬产阶段，国内铝棒供应端在增减并存下暂时实现平稳过渡。 国内11月铝水棒的日均产量环比10月小幅回落至5.0万吨/天附近，符合此前预期；但SMM预计12月随着淡季的深入和高位铝价对加工费和下游需求的进一步压制，企业库存和资金压力更甚，部分企业已有规模性的减产计划， 日均产量继续回落至4.8万吨/天。 先看11月铝棒供应端的最终统计数据。据SMM月度调研统计，目前SMM铝水棒月度调研样本企业数量共计175家，较上月新增2家，总产能为3220万吨，较上月增加近30万吨。 2025年11月（30天）全国铝水棒总产量150.7万吨，环比2025年10月（31天）减少5.6万吨，降幅为3.6%；同比去年同期增加3.0万吨，增幅为2.0%。国内11月铝水棒开工率为56.6%，环比下降2.2%，同比下降0.2%。 分地区来看，除河南地区因环保管控结束产量逆势回升外，其余各省份产量均有不同程度的下降，但整体仍符合淡季预期。 那么，12月铝棒产量预测值如何呢？生产企业厂库变化大吗？据SMM对国内各省份铝棒企业12月生产情况的最新预测调研，并经过脱敏处理后 ，SMM预计12月（31天）全国铝水棒总产量为150.1万吨，环比2025年11月（30天）减少0.6万吨，降幅为0.4%，同比去年同期增加3.6万吨，增幅为2.5%；开工率环比下降0.7%，同比下降0.5%至55.9%。 12月初，沪铝价格二次冲高再次刷新年内高点，尽管多头行情已持续半年有余，下游对高价的接受程度有所增加，但在年末消费趋弱叠加高位铝价抑制下，华东地区铝棒加工费在11月下旬已率先走弱，部分北方地区铝棒企业为避免逐级攀升的库存和资金压力，减产规模已有扩大预期，其中内蒙古、青海、甘肃、山西预计12月产量环比均下降3%以上。厂库方面，由于11月国内铝棒加工费表现强于预期，而铝棒生产端整体维持稳定，导致11月铝棒厂内库存表现先跌后升，整体变动幅度不大。 据SMM调研统计，12月首周国内铝棒厂内库存约为10.2万吨，环比上月同期下降0.8万吨；平均库存天数较上月同期下降0.2天至2.0天。 当前铝棒厂内库存回落至10万吨平台位置附近已有一段时间，而持续高位的铝价叠加下游消费预期的弱势，预计12月铝棒厂内库存压力将会明显增加，存在累库风险。 （12月产量数据仅为预测值，数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。）     数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 作为全球镍生产国及后续铝产能主要释放地，印度尼西亚正凭借其丰富的资源，推进工业价值链的下游化战略，力图从原材料出口国转型为全球重要的下游加工与制造中心。然而，这一宏大蓝图正面临一个日益紧迫的现实制约：本土电力供应的结构性紧张。 随着印尼政府积极引入并扶持能源密集型的电解铝产业，有限的电力资源开始在镍与铝这两大关键产业之间形成竞争态势。在电力成为稀缺资源的背景下，市场机制可能自发引导产能向单位产值能耗效益更高的领域倾斜，从而引发印尼金属产业内部一场深刻的资源再配置。 这场由“能源瓶颈”引发的产业变局，不仅关乎印尼本国工业化进程的节奏，也可能对镍、铝供应链的格局产生影响。 据SMM数据显示，镍铝产业链不同产品的电力经济性差异显著，其中镍生铁（NPI）产品电力利用效率垫底，若印尼计划投放新的电解铝产能，替换掉部分NPI产能在经济性层面具备明确的最优优势。 镍铝产品利润率及单度电利润率（2025年11月） 注：以自备电成本计算 从核心产品的11月经济性数据来看，镍铝产业链各环节的盈利能力与单度电力经济产出呈现显著分化。据SMM测算，且以下相关成本均基于自备电口径计算，具体数据显示，在镍产品体系中，MHP表现最为突出，产品利润率达到29%，单度电耗利润率更是高达1186%，展现出极强的单度电力经济性；纯镍产品利润率为14%，单度电耗利润率373%，同样具备较强竞争力；高冰镍利润率8%，单度电耗利润率82%；而镍生铁（NPI）则处于垫底位置，不仅整体利润率仅4%，单度电耗利润率也仅为40%，在电力资源紧张的背景下，其生产经济性劣势尤为明显。 与镍产品形成对比的是，印尼电解铝产业展现出更高的整体盈利水平。据SMM数据显示，电解铝产品利润率达到46%，远超多数镍系产品，尽管其单度电耗利润率180%低于MHP和纯镍，但显著高于NPI和高冰镍。值得注意的是，印尼政府政策导向本就鼓励产业向高附加值产品升级。而印尼本身对电解铝产业抱有布局期待，正是看中其可观的产品利润率，但电解铝生产存在电耗需求极大的特点，这也导致印尼相关产能的建设与释放进度一直不及预期。在电力等核心资源有限的背景下，若其希望集中资源投资利润率更高的产品，那么镍产业链中经济性较差的品类，其部分产能在电力维持的情况下或将面临被替代的局面。 在此背景下，电力资源的优化配置成为产业调整的关键抓手。若印尼计划投放新的电解铝产能，关停部分NPI产能成为经济性更优的选择。一方面，NPI单度电耗利润率仅40%，远低于电解铝的180%，将原本用于NPI生产的电力资源转向电解铝，可实现单位电力资源效益的大幅提升；另一方面，电解铝46%的高产品利润率对比NPI的4%产品利润率能有效提高经济性。 综上，推进工业价值链下游化、实现从原材料出口国向金属加工制造中心转型，是印尼依托丰富资源制定的核心产业战略，而电解铝产业正是这一战略中的重要布局方向。但电力供应结构性紧张的现实，已成为制约其战略落地的关键瓶颈，也促使镍、铝两大高耗能产业间形成电力资源竞争态势。尽管电解铝高电耗特性导致其产能释放不及预期，但在电力资源稀缺的背景下，将部分NPI产能对应的电力资源转移至电解铝领域，实现前者产能的有序关停与后者新产能的合理投放，不仅能大幅提升单位电力资源的收益，契合印尼产业向高附加值升级的政策导向，更能推动其金属产业结构优化。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （杨涟婷 021-51595835）

         下周，美联储将对12月利率进行利率决议，市场预期降息25个基点，拖累近期美元指数走低。另经济数据方面，主要是美国10月JOLTs职位空缺、中国11月CPI年率和美国9月批发销售月率等即将公布。 伦铅方面，本周LME铅库存减量近2万吨，铅锭库存去化提振铅价走强，并运行至2000美元/吨上方，同时美元指数走低，或为铅价带来一定上涨预期，预计下周铅价呈偏强震荡，伦铅将运行于1995-2035美元/吨。 国内沪铅方面，国内铅锭地域性供应收紧，铅消费相对好转，显性库存降至15个月的新低，提振铅价呈偏强震荡。但值得注意的是近期铅冶炼企业厂库库存累增，交割前持货商将存在交仓移库可能性，警惕铅价冲高后回落，预计下周沪铅主力将合约运行于17100-17550元/吨。 现货价格预测：17050-17400元/吨。原生铅方面，冶炼企业库存累增，加之铅价走强，现货升水情况将有所回落；再生铅方面，冶炼企业出货出现分歧，部分囤货待涨，部分扩贴水出货，再生精铅升水情况或减少。另铅消费端，铅蓄电池市场需求相对好转，下游企业按需采购，但铅高价抑制部分采购意向。    

        本周铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，经销商在经历11月电池涨价“告吹”后，目前多数是按需采购模式。当前，部分生产企业有冬季建库考虑，对铅锭采购积极性好转，但更多的是去消耗社会仓库的货源。另在铅价上涨后，部分下游企业以长单采购为主，铅锭散单市场交易活跃度下滑。

        据了解，截至12月4日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.19万吨，较上周增加0.28万吨。 本周原生铅冶炼企业正值检修，部分地区交割品牌货源流通量有限，同时因运输距离优势，下游企业采购依然偏向社会仓库货源，导致部分冶炼企业厂库库存进一步上升。另近期铅价上涨，下游企业接货积极性转弱，又因下周为沪铅2512合约交割前一周，若后续铅期现价差扩大，持货商则可能出现移库交仓动作，但反之，则仍需视实际消费情况而定。  

本周铜价再创历史新高，伦铜强势突破11200美元/吨关口后持续冲高，周五上测11700美元/吨，沪铜亦大幅冲高至93000元/吨下方。周内整体表现极强。宏观层面，美联储降息预期再度升温是主要驱动。特朗普拟提名鸽派人选担任美联储主席、财长耶伦明确释放降息信号、以及ADP就业数据大幅低于预期，共同强化市场对12月降息25个基点的押注。ISM制造业PMI持续低迷显示经济动能疲软，美元指数全周承压回落，对铜价形成明显支撑。 基本面方面，铜精矿长单谈判仍悬而未决，据市场消息称矿山对明年长单TC最新报价为-15美元/吨。与此同时多家矿企下调中期产量预期。LME周中仓库出现大量注销仓单请求，高铜价高BACK局面雏形初现。需求端受铜价快速上涨压制，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。 展望下周，宏观面美联储议息会议在际，降息驱动叠加基本面紧张情绪，使得伦铜仍有上行空间，外强内弱局面或将进一步加深。预计伦铜波动于11200-12000美元/吨，沪铜波动于90500-94500元/吨。现货方面，下游对高升水高铜价接受度有限，终端消费维持刚需采购，但库存紧张亦为现实。预计现货对沪铜2512合约在升水20元/吨-升水280元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月1日-12月5日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 41.4-53.4 美元/吨，QP1月，均价为 47.4 美元/吨，周环比下跌 1 美元/吨，仓单 29 到 44.2 美元/吨，QP12月，均价为 36.6 美元/吨，周环比上涨 4.2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 （-3.6） -12 美元/吨，QP1月，均价为 4.2 美元/吨，周环比上涨 2 美元/吨。截至12月5日，LME铜对沪铜2512合约除汇沪伦比值为 1.1187 ，进口盈亏 -1400 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Dec为BACK54.18美元/吨；12月date与1月date调期费差约为BACK24美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格56美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格40-44美元/吨，主流火法与国产提单35-40美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜0~12美元/吨，均价为6美元/吨。 本周现货市场较上周明显回暖，国产仓单于EQ提单成交价迅速回升，部分贸易商备货积极。 据SMM了解，本周有2.4万吨南美电解铜CIF新奥尔良/巴拿马城截标，中标价750美元/吨。 因现货与长单期望价差较大，部分贸易商择机备货，LME亚洲仓库亦出现大量新增注销请求。展望后市，LME铜价再创历史新高，外盘强劲推动出口窗口打开，12月预计仍将有部分冶炼厂出口量。LME BACK结构短期内扩大空间有限，预计市场重心仍将放在长单谈判及相关备货上，预计洋山铜溢价将缓慢上行。 据SMM调研了解，本周四（12月4日）国内保税区铜库存环比上期（11月27日）减少1.14万吨至7.75万吨。其中上海保税库存环比减少1.1万吨至7.17万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至0.58万吨。本周保税区库存大幅去库主因为贸易商出口交仓所致。自上周五起出口窗口打开，同时LME结构反转，高铜价叠加高BACK结构使得冶炼厂及贸易商交仓动作增加。展望后市，12月进口货源仍然偏少，部分冶炼厂较此前出口计划增加，但因涉及年终结算汇款等因素出口增量有限。预计下周保税区库存将小幅增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库