光伏电池价格在供需失衡加剧的背景下持续走弱。不过随着企业主动加大减产力度，将推动供需有望回到平衡区间。 价格持续下跌：供需失衡进一步扩大 进入11月，光伏电池片延续10月跌势，步步下行， 主要压力来自于供需失衡的进一步扩大。一方面， 下游组件厂商减产力度加大，产量持续收窄。 一位一线电池厂销售人员向 SMM 反映， 11月市场直采订单呈现出“断崖式下跌”；另一位一体化厂电池片采购人员也提到，11月国内市场直采量几乎只有10月的一半。 另一方面， 电池片自身的减产却不及预期。 尽管小部分厂商在11月中下旬扩大了减产规模，加之个别电池厂产线损毁影响，实际产出将减少2-3GW。但在月初，对比组件11月减产的1.3gw，10月末电池片市场的排产仅减少了0.93gw，造成期间明显的供给溢出。 与此同时，海外采购节奏也在放缓。 海关总署数据显示，9月和10月的出口量分别环比下降13.16%和0.2%。 从重点市场看，1-10月前五大出口目的地（印度、印尼、土耳其、尼日利亚、泰国）近两月采买增速普遍放缓。其中，土耳其因短期进口政策导致数据波动较大；但即便剔除这一扰动，总采买量增速也连续放缓，9月与10月环比已分别降至4.3%和3.3%。随着海外下游库存水平持续攀升，市场对国内过剩产能的吸纳能力减弱。综上，国内外需求的同步收缩，使得电池片环节的供给过剩问题在短期内进一步凸显。 为什么企业没有果断加大减产？ 站在10月末那个时间点，多数企业仍对减产持观望态度。 一是对Q4这一传统需求旺季抱有期待，若年底出现抢装， 11 月就可能有潜在需求做支撑 ； 二是顾虑减产本身的成本 ——电池产线启停成本大，即使是热停也需2-3天时间才能完成爬产，并且减产后会削弱规模化生产带来的边际收益。 于是，企业在观望中维持开工，导致 库存在11月快速攀升。累库预期下， 买方市场格局强化。 电池厂开始为买方的压价让步，以换取更多的订单，价格也在激烈竞价过程中步步跌落。以210N尺寸为例，从Q3反内卷时达到的高点0.32元/W下跌到如今的0.285元/W。 价格逐渐贴近现金成本，企业利润被严重挤压，对上游硅片、硅料的价格 “ 倒逼”也愈发明显。 企业开始减产：供需正在修复 转折出现在11月中旬。 随着对后续需求的乐观预期减弱，在手订单不足的压力显现， 多家企业选择减产， 也希望借此控制库存对价格的 挤压。在月中，某半专业化大厂新增对183N和210N两个尺寸电池片的减产，某一体化大厂 调低了210RN的排产，一定程度上缓解了自身的供给压力。 预计进入12月，企业在平衡供给方面会更趋理性， 行业有望从当下的“买方市场”逐步向“弱平衡”修复。 这一轮光伏电池价格的下跌，本质是供需错配的结果；而当价格逼近成本线，企业的主动减产，正在成为推动供需再平衡的那一个关键变量。  

根据 SMM 统计， 11 月国内氢氧化锂产量继续保持小幅增长，环比上升 2% 。 从冶炼端来看，整体产量环比提升 2% 。近期氢氧化锂价格维持在相对高位，促使部分企业生产意愿增强，个别前期减停产企业有恢复生产动作；叠加头部锂盐厂新增产线的持续爬产，共同推动冶炼端产量实现小幅增长。苛化端方面，在产企业大多维持原有生产节奏，产量环比略有减弱。 展望 12 月，产量预期环比减少 3% ：冶炼端，由于下游三元材料需求预计较 11 月有所走弱，个别以销定产的上游企业或将相应下调产出。尽管有新产线继续爬产，但整体冶炼端产量预计仍将呈现偏弱趋势。苛化端方面，个别在产企业同样受到下游需求减弱预期以及碳氢价差较大的影响，产量环比同样呈下降趋势。

2025年11月，SMM中国硫酸钴产量环比增长2.29%，同比上升16.4%。 从原料结构看，受钴中间品与MHP原料供应偏紧影响，叠加回收工艺经济性相对突出，回收料占比持续提升。11月原料占比分别为：钴中间品约占55%，MHP约占18%，回收料占比进一步提升至27%。 需求方面，本月三元前驱体产量出现小幅回落，加之多数三元企业已于上月完成年度集中备货，对外采购硫酸钴意愿有所减弱，一定程度上抑制了冶炼企业的生产积极性。 供应表现继续分化：部分一体化企业受前驱体减产影响，同步调降硫酸钴产量；但在硫酸钴价格维持高位的背景下，回收企业仍保持较好利润空间，推动回收渠道供应增加。整体来看，行业总供应仍实现小幅增长。 展望12月，随着下游三元需求进一步走弱，叠加原料供应紧张导致部分中间品制硫酸钴企业计划减产，预计12月SMM硫酸钴排产将环比下降约7%。

11月，钴酸锂市场延续稳步增长态势，产量实现环比提升1%，同比增幅高达71%。四季度钴酸锂产量持续增长主要系下游企业基于对2026年钴原料供应趋紧及价格上行的预期，提前开展战略性备货操作，部分订单出现前置执行情况，直接带动钴酸锂生产提升。 从市场基本面来看，终端用户对后续钴原料供应偏紧的预期已形成共识，备货需求仍将持续释放。预计12月钴酸锂产量将继续维持高位运行，环比仅小幅下降1%。目前，下游电池企业订单储备充足，行业整体开工率保持在高位水平，为钴酸锂市场需求提供坚实支撑。

11月，国内四氧化三钴产量呈现稳健增长态势，当月产量环比提升9%，同比大幅增长29%，产量规模持续扩大。从原料构成来看，氯化钴为四氧化三钴生产的主要原料，占比达85%；硫酸钴原料占比为15%，原料结构保持相对稳定。本次产量小幅增长的核心驱动因素在于下游正极材料行业需求旺盛，直接拉动四氧化三钴市场需求增长。11月期间，四氧化三钴市场供应整体呈现趋紧态势，市场流通性处于较低水平，供需格局向紧平衡方向发展。 展望12月，下游正极材料行业需求仍将维持高位运行，对四氧化三钴的刚性采购需求将持续释放。在此支撑下，四氧化三钴产量有望保持较高水平，预计当月产量环比仅小幅下降2%，行业景气度将延续向好态势。

2025年11月，国内碳酸锂月度总产量继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49%。在新能源汽车销量持续向好、乘用车市场延续旺季表现，以及储能领域供需两旺的共同推动下，碳酸锂冶炼厂生产积极性持续高涨。 分原料类型看：各原料端均存在一定增量。 锂辉石端碳酸锂：11月总产量环比增长1%。头部锂盐厂持续处于高负荷生产状态，非一体化企业在需求提振下也维持较高产出水平。叠加个别新增产线顺利爬产带来的增量，锂辉石端碳酸锂产量继续居于高位，目前占总产量的比重稳定在60%。 锂云母端碳酸锂：11月总产量环比提升6%。主要受益于下游需求拉动以及价格处于相对理想区间，代加工订单明显增多，带动整体产量上升。 盐湖端碳酸锂：11月总产量环比增长5%。新增产线爬产顺利成为主要贡献因素，但由于受季节性气温下降影响，部分企业产量出现一定程度回落。 回收端碳酸锂：11月总产量环比显著增长13%，主要因碳酸锂市场需求持续景气，价格上涨，回收企业生产积极性增强。尽管增速较快，回收端整体产量规模仍然有限。 本次对于12月的产量预期，是基于江西某头部矿山复产的最乐观情形下，其配套锂盐厂需经历一定的产能爬坡周期，预计将带来一定增量但幅度有限。同时，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。 需求方面，预计12月新能源汽车销量将较前月小幅回落；储能市场则延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧。电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑。综合来看，在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计12月碳酸锂仍将保持去库，但幅度较11月相比将有所放缓。

2025年11月，国内三元材料产量基本持平，环比微降0.19%，同比下降7.29%。行业整体开工率稳定在54%。 从材料系别结构看，6系材料占比进一步大幅提升至48.67%，其他系别份额相应受到挤压。其中，5系材料占比14.18%，在原材料价格相对持稳的背景下变动有限；8系材料占比显著回落至22.32%，主要受海外三元动力市场需求收缩影响；9系材料占比13.02%，整体保持稳定。 市场需求方面，受明年补贴政策退坡预期推动，动力市场11月仍维持较高需求水平。消费市场月初下游提货积极，整体出货实现小幅增长。海外三元市场需求则有所回落。 展望12月，随着传统旺季结束，动力市场需求预计逐步回落。临近年末，部分厂商主动控制库存水平，叠加原材料价格存在下行预期，企业普遍缺乏增库意愿，行业整体预计转入去库阶段，排产计划相应下调。目前预计12月产量环比下降6.73%，同比下降3.49%。