3月17日锌晨会纪要 盘面： 上周五，伦锌开于2956美元/吨，盘初伦锌围绕日均线上下波动，期间探低2955美元/吨，进入欧洲交易时刻多头增仓伦锌震荡上行摸高2994.5美元/吨，随后多头止盈离场伦锌重心重回日均线附近，终收涨报2985.5美元/吨，涨27美元/吨，涨幅0.91%，成交量减少至12310手，持仓量增加5729手至22.3万手。上周五，沪锌主力2505合约开于24215元/吨，盘初空头入场打压，沪锌一路下行，重心下移至日均线附近，盘尾重心再度下挫探低24075元/吨，盘尾重心重回日均线附近整理，终收涨报24140元/吨，涨10元/吨，涨幅0.04%，成交量减少至59831手，持仓量增加3747手至12万手。 宏观：美国3月份消费者信心暴跌，通胀预期飙升；特朗普和普京预计本周将进行交谈；特朗普下令对胡塞武装采取军事行动；万斯承认马斯克在联邦裁员中“犯错”；据称美国将在征收关税后与各贸易伙伴进行双边谈判；中办、国办印发《提振消费专项行动方案》；金融监管总局：鼓励加大个人消费贷款投放力度；两部门严打金融领域“黑灰产”违法犯罪；证监会出手严打股市“小作文”；市监局：全面加大网售产品抽查力度 。 现货市场： 上海：早盘市场对均价报价升水0~20元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2504合约贴水10~升水10元/吨，白银对2504合约报价贴水10元/吨，会泽对2504合约升水60元/吨，高价品牌双燕对2504合约报价升水70元/吨。上午盘面涨势持续，下游询价接货依旧一般，部分贸易商为出货继续下调自身现货报价，整体成交依旧不畅。 广东：第一时间，持货商对麒麟、蒙自、会泽、飞龙、兰锌报价贴水40~0元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌对网价贴水30~10元/吨。整体来看，上周五锌价上行，下游畏高情绪显现，市场现货多以易商之间的交投为主。上周五市场贸易商为出货不断下调升水，但也存在部分贸易商挺价情绪较强，贴水出货意愿较低。在高价格弱成交下，现货升水走低。 天津：津市较沪市报贴10元/吨附近。截止午市收盘，新紫对04合约报升水10~30元/吨附近，西矿对04合约报贴水10~40附近，百灵对04合约报40元/吨附近，高价品牌紫金对04合约报升水20~50元/吨附近。上周五盘面继续回升，下游畏高情绪重，有少量刚需补库，但大部分下游仍持观望状态，且多数大厂催发长单为主，贸易商虽积极出货，但市场接货情绪差，下调升水出货，整体市场成交较差。 宁波：对上海现货报价升水30元/吨，第一时间段，永昌对2504合约报价升水10元/吨，麒麟对2504合约报价升水0-20元/吨，红鹭-v对2504合约报价升水10元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。盘面价格持续高位，市场贸易商佛系出货，部分下游企业刚需采购后点价接货，上周五市场成交表现略显清淡，现货升水继续走低。 社会库存：3月14日LME锌库存减825吨至159500吨，降幅0.51%；据SMM沟通了解，截至3月13日，SMM七地锌锭库存总量为13.59万吨，较3月6日增加0.19万吨，较3月10日增加0.01万吨，国内库存录增。 锌价预判：上周五伦锌录得四连阳，日k重心上移，下方各路均线形成支撑。上周五美元指数低位运行给有色金属价格支撑，同时美国3月消费者信心指数下降，伦锌冲高回落。上周五沪锌录得一阴柱，然MACD阳柱扩大。宏观上国内消费政策提振叠加基本面上海外冶炼厂减产预期下，锌价高位运行为主。

2025年2月24日，全球最大钴供应国刚果（金）宣布暂停钴出口四个月，以应对国际市场供应过剩导致的钴价持续低迷。该政策自2月22日生效，计划三个月后评估效果并决定是否调整。该政策一经发布，便引发了全世界的广泛关注，并点燃钴全系产品的市场热情。根据SMM价格显示， 截至3月14日，钴系各产品价格均实现大幅上涨。其中，硫酸钴、氯化钴、钴中间品的十几日的累计涨幅均大于80%。 为何该项禁令引发如此大的关注？ 首先，从钴资源的储量来看，根据美国USGS的数据显示，刚果金在钴的资源储量上占据绝对主导地位，其次是澳大利亚和印尼。从资源的整体产出的角度来看， 2024年刚果金占据全球钴资源产出量的73%，稳居世界首位。 印尼也收益于镍矿中的钴资源伴生，成为全球第二大钴资源供应国，资源产出占比达到 13% ，但与刚果金的产出占比相较，仍具较大差异。所以，该项禁令一经出台，便引发世界广泛关注。 从供需角度来看，在该禁令后，是否有所改变？ 根据SMM先前测算，2025年，全球钴资源总供应量约为29万金吨，全球需求量为25万金吨， 预期全球仍将维持过剩格局。 其中，刚果金产出约18万金吨。由于刚果金多为铜钴伴生，受益于近年来高位铜价的驱动，目前产出端预期暂无变动， 多在当地形成库存累积 ，因此 对于年度全球格局暂无明显调整预期。但由于出口禁令对供应链造成的扰动，不同区域市场的供需可能会产生结构性的变化。 着眼于现货市场，将使得现货市场供需预期产生一定变动。 根据上文提及，按照年度总计产出18万金吨进行计算，4个月禁令预期影响量级约为 6万金吨 的钴资源流通量。如果仅着眼于4个月的出口禁令， 预期短期内或将造成钴原料存在一定的紧张预期，从而对短期的价格形成提振效果，并推动现货市场的各环节渠道库存消化。 但中长期仍需关注后续政策落地。此外，仍需关注以下重要因素： 各环节累库幅度不一： 据SMM数据显示，2023-2025年内利润表现最好的电解钴库存在过去两年内累库幅度较大，相比之下利润表现欠佳的硫酸钴、四氧化三钴等则多维持小幅去库或紧平衡的态势。 不同钴系产品的供需结构差异，或将对价格支撑力度表现不一。   长协比例偏低： 受钴前期持续跌价的影响，多数企业的钴产品相关的长协签署比例（钴盐对钴资源的长协比例，三元前驱体厂对钴盐的长协比例等）均处于相对低位。价格大幅变动下，大比例的零单采买将对助推价格波动性进一步放大。 钴原料的结构性供需错配： 头部一体化企业通过MHP、再生回收等多渠道并行，原料储备较为充足。但部分二三线厂家及非一体化企业，仍需较大比例依赖原料外采。在此情况下，被动接受高价原料，从成本方面将对钴系产品价格形成支撑。 印尼MHP伴生钴供应可观： 从MHP产量方面来看，根据SMM加工数据显示，2024年印尼 MHP产量约为31.5万镍吨，其中钴含量约为3.5万钴金属吨。 MHP中钴预期考虑到新项目投产及产能释放，预计2025年印尼MHP产量约为44.7万镍吨， 其中钴含量约为5万吨，将对资源的供应形成一定补充。 本周钴系产品的市场表现情况来看： 钴中间品：本周价格延续上涨态势。厂商普遍采取封库惜售策略，市场流通货源稀少。下游盐厂长单覆盖率偏低，存在刚性补库需求，询盘买盘积极，零星散单高价成交带动现货价格上涨。 钴盐：本周钴盐价格显著上涨。随着刚果金暂停钴出口的公告，市场情绪持续升温，导致钴盐厂商惜售情绪加剧，现货报价不断攀升，涨幅接近80%。许多企业采用少量高价成交的策略，进一步推动钴盐现货价格上涨。 电解钴：本周电解钴价格继续上行。从供给端来看，电解钴供给相对充足，冶炼厂普遍采取捂货挺价策略。从需求端来看，下游询盘积极，成交略有跟进，海外贸易商接货积极。市场层面，冶炼厂惜售情绪依旧较重，叠加存在部分贸易商抛盘交仓，市场投机情绪浓厚，现货报价持续走高。 四氧化三钴：本周，四氧化三钴价格显著上涨，市场的持价意愿持续增强。由于冶炼厂普遍暂停报价，库存捂盘惜售的现象愈发明显，市场呈现有价无市的情况。受此影响，钴酸锂厂家询单增加，也出现不少高价散单成交，推动四氧化三钴现货价格节节攀升。同时，钴盐厂也加强了惜售心态，进一步抬升了四氧化三钴的生产成本。在供应紧张与成本上涨的双重压力下，四氧化三钴现货价格具备较大的上涨潜力。   SMM新能源研究团队 王聪  021-51666838 马睿  021-51595780 冯棣生  021-51666714 周致丞 021-51666711 林子雅 021-51666902 王子涵  021-51666914 张浩瀚  021-51666752 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 陈泊霖 021-51666836 杨朝兴  021-51666872 吕彦霖  021-20707875 张贺  021-20707850

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 本周回收事件进展如下： 【郑州万吨级锂电池梯次利用项目落地】该项目将主要拆解来自4S店、报废汽车拆解厂等渠道的退役磷酸铁锂和三元锂电池包。这些电池包在经过各合作服务网点的收集与初步检测后，将运送至本项目厂区进行进一步拆解。拆解后检测合格的模组和电芯将被重新组装成梯次利用电池柜或电池组，广泛应用于家庭储能、工商业储能以及低速动力等相关领域。   【赣州2万吨锂电回收项目投产在即】据悉，该项目总投资为12811万元，项目建设内容包括新建4条废旧锂电池加工处理生产线及其配套设施，如现代化的厂房、宿舍楼和质检大楼等。项目专注于回收废旧动力电池中的钴、镍、铜、铝等宝贵资源产品，预计建成后将达到年处理2万吨废旧锂电池单体的破碎分选能力。                                                                    【废旧锂电池回收利用项目落地山东】3月6日，山东省腾州人民政府对滕州欣旺达再生资源有限公司废旧锂电池回收综合利用项目（一期）环境影响评价进行公众参与信息公示，标志着该项目进入公众参与和意见征集阶段。该项目位于滕州高铁新区新能源产业园，总投资62亿元，将建成年回收处理5万吨废旧锂电池的生产规模。项目将采用带电裂解技术，使锂镍钴锰等稀有金属回收率显著提升，成本较传统工艺降低40%。                            【年产20万吨新型高压实磷酸铁锂项目即将投产】江西升华新材料有限公司年产20万吨新型高压实磷酸铁锂及配套主材一体化项目是省级重大项目，总投资50亿元。该项目分两期建设，一期已于2024年9月正式投产，已建成6条生产线，具备7.5万吨磷酸铁锂正极材料生产能力。二期项目建设于2024年12月初启动。                                                                                                                                               【甘肃4万吨废旧锂电池综合利用项目落地】近日，甘肃省武威市古浪县自然资源局正式发布了“甘肃尘越裕辰新能源科技有限公司年处理4万吨废旧锂电池综合利用及零碳资源再生产业园项目”的项目。   【广东综合利用改扩建项目来了】广东鹏瑞环保资源股份有限公司资源综合利用改扩建项目拟投资50000万元人民币，选址现有厂区建设资源综合利用改扩建项目，厂区总用地面积205671平方米。全厂现有项目危险废物处理规模38.855万吨/年、一般固废处理规模2万吨/年、收集暂存和转运危险废物3.7万吨/年，铜精炼29988.62吨/年，二氧化锡精炼4405吨/年。公司现持有2张广东省危险废物经营许可证，许可总经营规模28.5万吨/年。   【四川10万吨磷酸铁锂、5万吨碳酸锂项目来了】近期，四川昆威科技发展有限公司《锂资源循环利用项目环境影响报告书》进行了拟批准公示。该项目总投资约23亿元人民币，规划占地面积达510亩，选址于德昌县特色产业园区，旨在通过高效循环利用含锂物料，推动四川锂电产业的高质量发展。项目综合利用富锂铝电解质、锂云母矿、锂辉石矿等含锂物料，产出电池碳酸锂和磷酸铁锂两种产品。项目共建5条生产线，其中碳酸锂生产线3条，磷酸铁锂生产线2条，年产5万吨碳酸锂和10万吨磷酸铁锂。                   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM3月14日讯：        周内锌价上涨明显，三大锌下游板块开工涨跌互现。其中镀锌企业因环保限产影响，于本周开工受到一定限制，相关开工较上周出现小幅下滑。压铸企业近期订单表现较好，下游消费逐渐恢复，带动压铸开工逐渐回升。氧化锌企业开工上涨主受企业复产带动，并且陶瓷等板块的订单也有所回暖，其余板块表现较为稳定。预计随着北方环保限产逐渐解除，以及终端消费逐渐恢复，下旬锌下游开工继续走高。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

【SMM焦炭市场周报20250314】粗钢压减政策细则即将出台  下周焦炭第十二轮提降仍有预期落地   》订购查看SMM金属现货历史价格

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月14日讯： 根据市场反馈了解，新疆地区样本硅厂周度产量在33300吨，周度开工率在69％，环比上周小幅走高。新疆样本硅企近期有部分新增复产存在，带动产量走高，目前新疆地区开工仍以头部几家硅厂为主，中小型硅企开工情况较为低迷。 西北样本硅企周度产量在11080吨，周度开工持稳82％。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。周内西北地区开工保持稳定，但西北地区硅厂近期多反馈出货不畅库存有小幅走高，叠加工业硅行情弱势运行，在产硅厂后世检修停产意愿有走强。 云南样本硅企周度产量在1770吨，周度开工率21％。周内云南地区样本硅企开工低位持稳，云南地区整体开工依旧维持低位，云南的地区硅企目前在产寥寥，整体多以清出库为主，但本周工业硅行情依旧弱势运行，工厂端出货依旧不太理想，整体库存面变化不大。 四川样本硅企周度产量为0吨，周度开工率在0％。目前四川样本硅企仍无在产，样本外硅企保持仅个别矿热炉坚持生产，当地开工水平维持极低位置，但近期四川部分停产硅企反馈近期或有复产计划。     》点击查看SMM金属产业链数据库

        SMM3月14日讯：本周，铅蓄电池企业及经销商的目光主要聚焦在原材料价格上。3月以来，铅价运行重心逐步上移，同样铅蓄电池生产的原材料：锑和锡的价格亦是出现暴涨行情，铅蓄电池企业成本压力上升，且有意上调电池售价。目前部分蓄电池批发市场出现涨价消息，如电动自行车蓄电池经销商计划在3月15日后，上调电池批发价涨10元/组左右，如48V20Ah至430元/组。另原料采购方面，蓄电池企业基本以按需采购模式。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        据SMM数据显示，自2025年3月6日起，SMM主流电解铜社会仓库库存开始接连去库，近3个统计周期合计去库已经超过2万吨。截至2025年3月14日，境内电解铜库存总数为34.55万吨，同比去年同期低3.36万吨，可见2025年去库拐点来临较2024年提前。        本周五铜价已经突破8w元/吨关口，然随着库存去化，以及沪期铜2503与2504合约Contango月差再次走扩，现货继续被持货商转为期货仓单，流通现货减少，且临近交割，现货商坚挺现货升贴水，周内现货贴水持续收敛直至小幅升水态势。        从供应角度来看，因出口机会打开，且全球贸易流向因COMEX铜价拉高等发生转变。保税区库存日益增加，冶炼厂出口量增大，洋山铜溢价走高；令内贸进口铜货源供应减少。与此同时，冶炼厂检修令华东周围供货减少，近期入库量降低。        在铜价走至8w元/吨背景下，下游采购情绪明显被抑制，大型铜杆厂虽有订单，但对电解铜采购需求走弱，以消化前期低价备有原料库存为主，中小型企业对电解铜采购也以长单提货为主。本周SMM精铜杆国内主要精铜杆企业周度（3.7-3.13）开工率环比上升至75.14%，环比上升2.01个百分点，较预期值低1.36个百分点；原料库存继续去库，环比减少10.50%。再生铜原料持货商逢高出货，再生铜杆企业表示铜价回升后市场上再生铜原料流通量明显多于前期，预计再生铜原料将补充部分电解铜原料。        综合来看，铜价压制下游开工率大幅提升，新订单增加有限。去库主要因为冶炼厂供应减少以及进口铜补充减少。下游加工企业虽原料库存也在下降，但主要是消化前期低价采购的库存量，并未有继续大量采购电解铜的意愿。展望下周在高铜价抑制下，下游仍将偏向刚需采购，但供应减少是持续性话题，预计沪期铜2503合约交割结束后，社会面库存仍将持续去化。                                                                                                                                             》查看SMM金属产业链数据库  

SMM3月14日讯：        一季度广东现货升贴水高位回落，原因为何？        从数据来看，广东现货升贴水在1月10日附近达到620元/吨，达到两年内高位。原因主要包含两方面，首先这主要受社会库存较低影响，其次是受年前下游备库需求较高影响，带动整体市场升贴水不断走高。随即市场升贴水随着下游企业陆续放假开始跳水下行，不断维持低位震荡。那未来广东升贴水将如何变化呢？本文将从社会库存、下游消费和锌价三个方面进行分析。          首先，从社会库存方面来看，目前广东地区的社会库存处于近四年的低位。截至3月13日，广东锌锭库存总量为1.86万吨，显著低于历史同期的2至5万吨。这种较低的库存水平导致市场上部分贸易商对价格持有较高的挺价态度，升水大幅下跌可能性较低。此外，今年部分品牌的长单签约价格较高，成本和库存压力的共同作用对现货升水起到支撑。但根据SMM数据显示，2月份国内锌锭总产量达到48.1万吨，高于此前所预期的47.71万吨，同时3月份国内精炼锌产量预计再次增加达到54.58万吨左右，在后续市场货量增加的预期下，或对现货市场升水上涨形成阻力。        与此同时从下游消费情况来看，节后压铸锌合金的整体表现较好，这主要受年前锌价下降和企业订单增多的影响，此类情况在大型企业订单上表现得尤为明显，中小型企业整体仍在恢复。近期3月的旺季特征并不明显。据企业反馈，尽管已进入3月，下游消费仍然相对平淡。一些企业由于库存量较大，选择停产休整以消化库存。在具体订单方面，房地产配套五金订单表现整体一般；汽配订单稳中向好，根据中汽协数据显示，2月我国汽车产量为210.3万辆，环比降低14.10%，同比增长39.6%；汽车销量为212.9万辆，环比降低12.2%，同比增长34.4%。箱包和服饰拉链类小五金订单以及电子产品订单表现较为良好。在出口订单上，发往欧美地区的订单整体偏弱，而发往东南亚的订单相对稳定。        最后，从锌价走势来看，年后锌价整体相对平稳，主要在23600元/吨附近呈现横盘震荡。近期，由于美元指数下跌和澳大利亚霍巴特锌冶炼厂计划在4月减产的消息，锌价略有上升。然而，目前部分下游客户对锌价的短期趋势持观望态度，在消费需求一般的情况下，他们倾向于在价格回落时进行必要的补库，因此备货意愿并不强烈。而后续现货量增多的预期也对价格强运行的支撑较弱，对后续现货升贴水支撑同样较弱。        综上所述，市场升贴水的未来走势主要取决于下游行业是否能进入旺季以及社会库存的后续发展。虽说当前消费整体一般，但企业也对后续消费仍存一定预期。如果后续市场需求能够消化现货的增量，广东地区的升贴水可能会小幅上涨。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

        SMM3月14日讯：据了解，截至3月14日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.57万吨，较3月7日减少0.68万吨。         本周中国“两会”结束，京津冀及周边空气质量好转，3月12日河北、河南和山东等地区重污染天气预警解除，尤其是河南地区车辆运输恢复正常，铅冶炼企业库存向社会仓库转移。另周内铅价呈震荡上行态势，下游企业陆续按需采购，这也是冶炼企业库存下降的因素之一。待下周沪铅2503合约完成交割，我们需要更关注铅市场的实际消费对厂库的影响。