》查看SMM镍报价、数据、行情分析 5月23日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27803/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27760-28270元/吨，均价较昨日持稳运行。 从成本端分析，伦镍回归基本面，呈现弱势运行态势，致使镍盐厂生产成本略有下探。需求端方面，6月镍盐需求整体预期走强，近期前驱体厂对镍盐询价活跃度显著提升，采购意愿增强。供应端来看，部分镍盐厂报价维持稳定，而部分厂因需求增长以及原料库存受限，上调了报价系数。展望后市，下周为传统采购节点，综合考虑6月市场需求回暖以及镍盐成本支撑等因素，预计镍盐价格下周将有所上行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12756美元/镍吨。 从需求端分析，本月MHP由于供应减弱的原因，其价格在高位运行。镍盐厂由于对成本的担忧，本月MHP采购情绪较弱，部分镍盐厂有减产或增加使用回收料作为原料的占比。此外，5月下游需求由于材料厂去库，因此对镍盐的需求有所走弱。因此5月MHP的采购情绪较为低迷。供应端方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响。因此5月MHP供应偏紧，MHP系数暂无向下趋势。成本方面，印尼最新实施的 PNBP 版税政策将直接推高镍矿的销售成本。从市场反馈来看，该政策引发的湿法镍矿采购价格上涨已在 4 月初体现。且湿法矿本身征收的版税相对较低，按1.3品位镍矿来计算，需比PNBP修改前多缴纳约0.75美元/湿吨。因此预期PNBP 政策在短期内对 MHP 生产成本的传导效应相对有限。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         周内现货升水先抑后扬，交割过后大量仓单流出令持货商积极出售，升水大幅走跌。铜价企稳78000元/吨附近，低升水吸引下游备货，周内出库较好，低价成交后市场流通货源再度偏紧，周五隔月月差重新走扩至BACK300元/吨以上，升水回到150元/吨上方。展望下周，进入下月票交易需警惕月末回款需求给升水带来短暂冲击，但临近端午假期，下游存在备货需求将对升水形成支撑。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（5月19日-5月23日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间 1000 到 117.2 美元/吨，QP6月，均价为 108.6 美元/吨，周环比下降6.4美元/吨，仓单 89.2 到 97.6 美元/吨，均价为 93.4 美元/吨，周环比下降6美元/吨，QP6月。EQ铜CIF提单为 72 美元/吨到 82.8 美元/吨，均价为 77.4 美元/吨，周环比下降 2.6 美元/吨，QP6月。截至5月16日，LME铜对沪铜2506合约沪伦比值为 8.1814 ，进口盈亏 -700 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Jun为Back35.15美元/吨；6月date与7月date调期费差为BACK7.1美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格96美元/吨，主流火法92美元/吨，湿法88美元/吨；好铜提单114美元/吨，主流火法104美元/吨左右，湿法94美元/吨；CIF提单EQ铜70美元/吨到80美元/吨，均价为75美元/吨。 本周于中国香港LME亚洲金属研讨会，美金铜市场成交较为冷清。但少量寻报盘与成交信息仍指引现货溢价下行。因LME注销仓单预计将有5-7万吨流出，其中预计70%发往中国，30%发往东南亚地区，持货商对短期溢价持看跌预期。但除国产仓单提单外，EQ铜与其他注册品牌溢价表现相对坚挺。因进口比价表现偏弱，下游企业接货意愿较差。展望后市，目前东南亚地区溢价居高不下，比价恶化或将吸引部分国内冶炼厂扩大6月出口量。S232调查落地前亚洲地区平衡仍然紧张。预计下周内洋山铜溢价仍将下行，但6月长单宣货后将有回暖。 据SMM调研了解，本周四（5月22日）国内保税区铜库存环比上期（5月15日）下降0.81万吨至6.07万吨。其中上海保税库存环比下降0.48万吨至5.37万吨；广东保税库存环比下降0.33万吨至6.07万吨。本周保税区库存持续下降主因仍为沪铜2505合约交割所吸引的保税区库存流入。展望后市，当前进口比价表现偏弱，加上5月下旬进口铜集中到港，预计保税区库存下降速度将放缓。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月23日讯：                                           今日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水130-升水200元/吨，均价报价升水165元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；SMM1#电解铜价格为77930~78140元/吨。早盘沪期铜2506合约从77800元/吨附近走高至78000元/吨随后短暂摸高78030元/吨后再次回落，上午收于77890元/吨。隔月BACK月差重新回到300-330元/吨区间，日内升水重心抬高。        因前几日现货升水走低下游拿货较好，且市场流通货源再度偏紧，持货商早盘报价升水120元/吨附近货源被秒，随后主流平水铜升水140-160元/吨，好铜升水150-180元/吨，注册湿法几无，非注册成交30-50元/吨。        目前月差有走扩迹象，下周进入下月票交易部分贸易商存在回款需求，但是当月与次月票据价差预计30-40元/吨。预计下周升贴水将在本周重心企稳，若跌至百元每吨以下，市场或呈现收货情绪。

宏观方面，本周三美国 20 年期国债拍卖结果不佳，周四 10 年期美债收益率上涨超 11BP 。市场对美联储可能进行的 QE 操作存在警惕情绪，美元指数短期回到 100 点上方后再次失守；中国方面， 4 月份工业生产增加值边际回落，零售消费量小幅上行。总体增长平缓。本周三央行将 1 年期及 5 年期人民币 LPR 下调 0.1% ，国内流动性持续释放。本周伦铜窄幅波动于 9500 美元 / 吨附近，沪铜亦窄幅波动于 78000 元 / 吨下方。 基本面方面， Antofagasta 本周于日本率先进行 2025 年下半年长单谈判。因海外冶炼厂传出减产消息，铜精矿现货 TC 短期止跌。电解铜方面，因本周 LME 亚洲金属周在中国香港举办，现货市场表现较为冷清。 LME 亚洲仓库出库速度加快，市场对 5 月下旬美金铜现货溢价持较悲观情绪。国内方面，沪期铜 2405 合约交割后现货升水持续下行，至本周华东地区已经跌至 100 元 / 吨附近。下游逢低补库情绪增加，库存止跌企稳。 展望下周，海内外流动性释放下铜价底部支撑较强，年中长单谈判落定前铜价多空平衡，预计下周伦铜窄幅波动于 9350-9550 美元 / 吨，沪铜波动于 77000-78000 元 / 吨。现货方面，国内库存垒库暂缓，升水大幅下行后下游消费支撑较强，可交单铜紧张的背景下， 需关注进口铜到货入关情况以及端午节前备货的供需博弈。 预计现货对沪铜 2506 合约预计在升水 100-250 元 / 吨。

据SMM了解，今日早盘上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价3-4元/千克，个别持货商少量库存对TD升水5元/千克惜售观望，上海地区大厂银锭现货对TD升水5-6元/千克或对沪期银2506合约贴水5元/千克报价，但实际成交相对偏淡，个别持货商下调升水议价后成交。华南地区冶炼厂厂提货源对沪期银2506合约贴水8元/千克报价，下游谨慎观望少量刚需采购，市场成交整体偏淡。 》查看SMM贵金属现货报价

当前的宏观背景支撑白银继续走强，一方面周初中东局势提振黄金白银避险需求，另一方面，因美国通胀和赤字担忧而建立贵金属看涨势头，投资者在白银中寻求避险。伦敦银价收复了50日移动均线，瞄准34.87美元/盎司，国内银价站稳8200元/千克。 【经济数据】利空：美国至5月16日当周EIA原油库存132.8万桶，前值：345.4万桶，预期：-127.7万桶  白银：本周宏观利多提振银价反弹走强，临近周末持货商现货升水出现小幅下调。国内现货市场供需双降，周内部分冶炼厂因出口需求优先等原因暂停国内现货报价。上海地区自提的吨级国标现货银锭对TD升水3-5元/千克报价，大厂现货银锭对TD升水+5至+8元/千克，本周高升水报价的实际成交相对困难。此外，5月下旬硝酸银开工出现下滑，下游以长单提货为主，散单采购积极性较4月明显转淡。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5289-5406元/千克；太阳能正面细栅参考均价为7968-8144元/千克；太阳能正面主栅参考均价为7918-8094元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格              精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（5.16-5.22）开工率超预期下滑至70.64%，环比下滑2.62个百分点，较预期值低4.23个百分点，同比上升6.18个百分点。当前铜价底部支撑仍存，铜价维持高位震荡，换月后升贴水也较高，下游企业观望情绪重，虽精铜杆企业出货量基本稳定，然新增订单有所走弱，有大型企业超预期减产，致使本周开工率下滑。从具体库存来看，本周精铜杆企业原料环比小幅增加1.77%，录得34550吨，因周内数家大型企业减产，本周精铜杆企业成品库存环比减少8.51%，录得54800吨。展望后市，虽当前消费未见恢复，市场整体表现疲软，但随着周内多家精铜杆企业减产降库，下周将有一定恢复，预计下周（5.23-5.29）精铜杆企业开工率将在企业复产的带动下恢复至77.61%，环比上升6.98个百分点，同比上升19.03个百分点。

盘面： 隔夜，伦锌开于2683美元/吨，盘初伦锌沿日均线进行宽幅震荡，欧洲交易时刻探低于2669美元/吨，进入夜盘伦锌迅速上行至日均线上方，摸高于2707.5美元/吨，随后伦锌重心围绕2700美元/吨窄幅波动，终收涨报2704.5美元/吨，涨20美元/吨，涨幅0.75%，成交量减至80249手，持仓量减少866手至21.2万手。隔夜，沪锌主力2507合约开于22295元/吨，盘初多头增仓沪锌迅速上行摸高于22375元/吨，随后沪锌跳水下行至日均线下方并探低于22250元/吨，随后沪锌小幅上行终收涨报22300元/吨，涨55元/吨，涨幅0.25%，成交量减至52040手，持仓量增加1141手10.9万手。   宏观： 特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过；美联储理事沃勒：如果关税下降，预计美联储将在2025年下半年降息；白宫：特朗普向内塔尼亚胡明确表示他希望与伊朗达成协议；伊朗回应：任何以色列对伊核设施的攻击都将被视为美国的介入，有能力但无意制造核武；欧佩克+内部正在讨论7月再次增产41.1万桶/日；特朗普对哈佛大学“下手”；证监会：更大力度支持优质未盈利科技企业上市；金融监管总局：最近将批复第三批保险资金长期投资改革试点，规模600亿元。   市场现货： 上海：进口锌锭到货持续补充锌锭供应，贸易商挺价持续，现货升水持稳运行，下游企业询价情绪依旧不高，现货交投表现偏淡。 广东：当前广东市场部分品牌现货较少，贸易商降低升水出货意愿较低。同时虽昨日盘面有所下行但部分下游于前日已进行少量采购，备库需求较淡，市场交投氛围转淡。 天津：盘面震荡为主，下游仍较为安静，补库情绪不高，贸易商昨日出货报价持稳，贸易商交投为主，整体市场成交一般。 宁波：宁波国产锌锭货量不多，昨日市场贸易商现货升水报价依旧高位，部分下游前期接货拥有一定库存，昨日现货成交依旧一般。   社会库存：5月22日LME锌库存减少1650吨至156225吨，降幅1.05%；据SMM沟通了解，截至本周四（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，较5月19日减少0.34万吨，国内库存录减。   锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱。上方60日均线对其形成压制，下方20日均线为其提供支持。特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过，受法案中预计增加财政赤字内容的影响，市场担忧情绪渐起，同时高于预期的PMI数据对市场情绪有所修复，伦锌重心上行。隔夜沪锌录得一阳柱，上方40/60日均线对其形成压制，下方布林道中轨为其提供支撑。基本面来看，俄罗斯OZ矿进入国内，供给端宽松预期持续，下游消费各板块表现不一，出口订单当前仅见小规模回暖。预计沪锌短期仍以震荡运行为主。